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第四章第一節(jié) 證券投資基金概述
一、證券投資基金
(一)證券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展
證券投資基金是指通過(guò)公開(kāi)發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。
證券投資基金的稱(chēng)謂不盡相同，如美國(guó)稱(chēng)“共同基金”，英國(guó)和我國(guó)香港地區(qū)稱(chēng)“單位信托基金”，日本和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)則稱(chēng)“證券投資信托基金”等。
英國(guó)l868年由政府出面組建了海外和殖民地政府信托組織，公開(kāi)向社會(huì)發(fā)售受益憑證。
基金起源于英國(guó)，基金產(chǎn)業(yè)已經(jīng)與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)并駕齊驅(qū)，成為現(xiàn)代金融體系的四大支柱。
(二)我國(guó)證券投資基金業(yè)發(fā)展概況
1997年11月，國(guó)務(wù)院頒布《證券投資基金管理暫行辦法》;l998年3月，兩只封閉式基金——基金金泰、基金開(kāi)元設(shè)立，分別由國(guó)泰基金管理公司和南方基金管理公司管理。2004年6月1日，我國(guó)《證券投資基金法》正式實(shí)施。
例4—1(2012年3月考題·判斷題)
我國(guó)《證券投資基金法》于2004年6月1日正式實(shí)施。( )
【參考答案】√
【解析】2004年6月1日，我國(guó)《證券投資基金法》正式實(shí)施，以法律形式確認(rèn)了證券投資基金在資本市場(chǎng)及社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的地位和作用，成為中國(guó)證券投資基金業(yè)發(fā)展史上的一個(gè)重要里程碑。
證券投資基金業(yè)從此進(jìn)入嶄新的發(fā)展階段，基金數(shù)量和規(guī)模迅速增長(zhǎng)，市場(chǎng)地位日趨重要，呈現(xiàn)出下列特點(diǎn)：
1.基金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，開(kāi)放式基金后來(lái)居上，逐漸成為基金設(shè)立的主流形式。
2.基金產(chǎn)品差異化日益明顯，基金的投資風(fēng)格也趨于多樣化。
3.中國(guó)基金業(yè)發(fā)展迅速，對(duì)外開(kāi)放的步伐加快。
(三)證券投資基金的特點(diǎn)
1.集合投瓷?；鸬奶攸c(diǎn)是將零散的資金匯集起來(lái)，交給專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資于各種金融工具，以謀取資產(chǎn)的增值?；饘?duì)投資的最低限額要求不高，投資者可以根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)能力決定購(gòu)買(mǎi)數(shù)量，有些基金甚至不限制投資額大小。
2.分散風(fēng)險(xiǎn)。以科學(xué)的投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益是基金的另一大特點(diǎn)。
3.專(zhuān)業(yè)理財(cái)。將分散的資金集中起來(lái)以信托方式交給專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)作，既是證券投資基金的一個(gè)重要特點(diǎn)，也是它的一個(gè)重要功能。
(四)證券投資基金的作用
同其他的金融投資工具相比，證券投資基金具有以下三大作用：第一，拓寬了中小投資者的投資渠道;第二，有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展;第三，有利于，證券市場(chǎng)的國(guó)際化。
(五)證券投資基金與股票、債券的區(qū)別
表4-6證券投資基金與股票、債券的區(qū)別
| 比較項(xiàng)目 |
證券投資基金 |
股票 |
債券 |
|
反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同 |
信托關(guān)系 |
所有權(quán)關(guān)系 |
債權(quán)債務(wù)關(guān)系 |
|
所籌資金的 投向不同 |
主要投向有價(jià) 證券等金融工具 |
資金主要投向 實(shí)業(yè) |
資金主要投向 實(shí)業(yè) |
|
風(fēng)險(xiǎn)水平不同 |
基金主要投資于有價(jià)證券，投資選擇相當(dāng)靈活，風(fēng)險(xiǎn)可以低于股票 |
股票的收益直接取決于發(fā)行公司的經(jīng)濟(jì)效益，不確定性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)最大 |
債券的收益是 事先約定的，風(fēng)險(xiǎn) 最小 |
二、證券投資基金的分類(lèi)
(一)按基金的組織形式不同，基金可分為契約型基金和公司型基金
契約型基金又稱(chēng)為單位信托，是指將投資者、管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人，通過(guò)簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。
公司型基金是依據(jù)基金公司章程設(shè)立，在法律上具有獨(dú)立法人地位的股份投資公司。
公司型基金在組織形式上與股份有限公司類(lèi)似，由股東選舉董事會(huì)，由董事會(huì)選聘基金管理公司，基金管理公司負(fù)責(zé)管理基金的投資業(yè)務(wù)。
1.公司型基金的特點(diǎn)：
(1)基金的設(shè)立程序類(lèi)似于一般的股份公司，基金本身為獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)。
但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)或管理公司來(lái)經(jīng)營(yíng)、管理基金資產(chǎn)。
(2)基金的組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類(lèi)似，設(shè)有董事會(huì)和持有人大會(huì)。基金資產(chǎn)歸基金所有。
2.契約型基金與公司型基金的區(qū)別：
(1)資金的性質(zhì)不同。契約型基金的資金是通過(guò)發(fā)行基金份額籌集起來(lái)的信托財(cái)產(chǎn);公司型基金的資金是通過(guò)發(fā)行普通股票籌集的公司法人資本。
(2)投資者的地位不同。契約型基金的投資者既是基金的委托人，又是基金的受益人，即享有基金的受益權(quán)。公司型基金的投資者對(duì)基金運(yùn)作的影響比契約型基金的投資者大。
(3)基金的營(yíng)運(yùn)依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約營(yíng)運(yùn)基金，公司型基金依據(jù)基金公司章程營(yíng)運(yùn)基會(huì)。
例4-2(2012年3月考題·判斷題)
公司型基金的投資者對(duì)基金運(yùn)作的影響比契約型基金的投資者小一些。( )
【參考答案】×
【解析】公司型基金的投資者對(duì)基金運(yùn)作的影響比契約型基金的投資者大。
(二)按基金運(yùn)作方式不同，基金可分為封閉式基金和開(kāi)放式基金
封閉式基金是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回原基金。
決定基金期限長(zhǎng)短的因素主要有兩個(gè)：一是基金本身投資期限的長(zhǎng)短。二是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。
基金期限屆滿(mǎn)即為基金終止，管理人應(yīng)組織清算小組對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行清產(chǎn)核資，并將清產(chǎn)核資后的基金凈資產(chǎn)按照投資者的出資比例進(jìn)行公正合理的分配。
開(kāi)放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回的基金。
封閉式基金與開(kāi)放式基金有以下主要區(qū)別：
1.期限不同。
2.發(fā)行規(guī)模限制不同。
3.基金份額交易方式不同。
4.基金份額的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。封閉式基金與開(kāi)放式基金的基金份額除了首次發(fā)行價(jià)都是按面值加一定百分比的購(gòu)買(mǎi)費(fèi)計(jì)算外，以后的交易計(jì)價(jià)方式不同。封閉式基金的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格受
市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，常出現(xiàn)溢價(jià)或折價(jià)現(xiàn)象，并不必然反映單位基金份額的凈資產(chǎn)值。
開(kāi)放式基金的交易價(jià)格則取決于每一基金份額凈資產(chǎn)值的大小，其申購(gòu)價(jià)一般是基金份額凈資產(chǎn)值加一定的購(gòu)買(mǎi)費(fèi)，贖回價(jià)是基金份額凈資產(chǎn)值減去一定的贖回費(fèi)，不直接受市場(chǎng)供求影響。
5.基金份額資產(chǎn)凈值公布的時(shí)間不同。
封閉式基金一般每周或更長(zhǎng)時(shí)間公布一次，開(kāi)放式基金一般在每個(gè)交易日連續(xù)公布。
6.交易費(fèi)用不同。
投資者在買(mǎi)賣(mài)封閉式基金時(shí)，在基金價(jià)格之外要支付手續(xù)費(fèi);投資者在買(mǎi)賣(mài)開(kāi)放式基金時(shí)，則要支付申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)。
7.投資策略不同。
封閉式基金在封閉期內(nèi)基金規(guī)模不會(huì)減少，因此可進(jìn)行長(zhǎng)期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效地在預(yù)定計(jì)劃內(nèi)進(jìn)行。
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