總結(jié)是一種重要的能力培養(yǎng)方式，通過(guò)總結(jié)可以培養(yǎng)我們的思維能力和分析能力。寫(xiě)總結(jié)時(shí)要言簡(jiǎn)意賅，突出重點(diǎn)，避免羅列無(wú)關(guān)信息和細(xì)節(jié)。小編為大家推薦了一些總結(jié)的要點(diǎn)和注意事項(xiàng)，希望能給大家?guī)?lái)啟示。
證券操作心得篇一
之前，對(duì)于證券交易，我只是停留在理論層面，從沒(méi)有親身實(shí)踐過(guò)。這學(xué)期的投資理財(cái)課，讓我有了一次實(shí)踐證券交易的機(jī)會(huì)。
剛開(kāi)始，我有些盲目，對(duì)自己的分析能力信心不足。但是，隨著課程的深入，我開(kāi)始接觸一些證券分析的技巧和策略，以及一些常用的分析工具。我發(fā)現(xiàn)在證券交易中，市場(chǎng)分析非常重要，而其中的關(guān)鍵，就是對(duì)于市場(chǎng)趨勢(shì)的理解。
我漸漸領(lǐng)悟到市場(chǎng)波動(dòng)背后的推動(dòng)力量，理解了不同市場(chǎng)波動(dòng)的特征和影響，同時(shí)也了解到不同投資工具的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)踐過(guò)程中，我逐漸學(xué)會(huì)了如何做出有效的投資決策，以及如何控制風(fēng)險(xiǎn)。
在實(shí)踐過(guò)程中，我也遇到了一些困難。例如，有時(shí)候我會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的分析結(jié)果與市場(chǎng)實(shí)際走勢(shì)不符，這時(shí)候就會(huì)感到困惑和焦慮。但是，我逐漸學(xué)會(huì)了如何應(yīng)對(duì)這些困難，通過(guò)不斷調(diào)整自己的分析方法和策略，以及虛心向老師和同學(xué)們請(qǐng)教，我逐漸克服了這些困難。
總的來(lái)說(shuō)，這次實(shí)踐讓我對(duì)證券交易有了更深入的理解和認(rèn)識(shí)，也讓我學(xué)會(huì)了如何分析和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。同時(shí)，這次實(shí)踐也讓我深刻體會(huì)到市場(chǎng)分析的重要性，以及控制風(fēng)險(xiǎn)的重要性。我相信，這次實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)將對(duì)我未來(lái)的投資理財(cái)課程和職業(yè)生涯產(chǎn)生積極影響。
證券操作心得篇二
在證券交易中，成功的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)都是值得分享和學(xué)習(xí)的。下面，我將分享自己在證券交易中的經(jīng)歷和心得。
背景介紹：
證券交易，是指投資者在證券交易所進(jìn)行股票、債券等證券的買(mǎi)賣活動(dòng)。證券交易是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資方式，需要投資者具備一定的市場(chǎng)分析能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和投資經(jīng)驗(yàn)。
深入分析：
在進(jìn)行證券交易時(shí)，我主要使用技術(shù)分析方法，通過(guò)研究股票價(jià)格的歷史數(shù)據(jù)，如移動(dòng)平均線、相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)、macd指標(biāo)等，來(lái)預(yù)測(cè)股票價(jià)格的走勢(shì)。同時(shí)，我也會(huì)結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、公司財(cái)務(wù)狀況等信息，進(jìn)行綜合分析，以確定投資決策。
經(jīng)驗(yàn)分享：
在證券交易中，我深刻體會(huì)到成功的關(guān)鍵在于風(fēng)險(xiǎn)控制和持續(xù)學(xué)習(xí)。在投資過(guò)程中，我始終保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，避免過(guò)度投資。同時(shí)，我也會(huì)不斷學(xué)習(xí)，提升自己的投資技能和經(jīng)驗(yàn)，以更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。
反思總結(jié)：
回顧自己的證券交易經(jīng)歷，我深刻認(rèn)識(shí)到成功的投資需要具備扎實(shí)的理論基礎(chǔ)、嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。在未來(lái)的投資過(guò)程中，我會(huì)繼續(xù)學(xué)習(xí)，提高自己的投資水平，同時(shí)，也會(huì)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，控制風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)健投資。
總之，證券交易是一項(xiàng)充滿挑戰(zhàn)和機(jī)遇的投資方式。通過(guò)不斷學(xué)習(xí)和實(shí)踐，我們可以提高自己的投資水平，實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值。
證券操作心得篇三
第一段：引言（100字）。
證券操作是一門(mén)充滿風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的藝術(shù)。在股市的浩瀚海洋中，每個(gè)投資者都希望能夠找到一種有效的策略來(lái)指導(dǎo)他們的投資決策。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的摸索和實(shí)踐，我總結(jié)出了一些個(gè)人的心得體會(huì)，希望能夠與大家分享。
第二段：把握市場(chǎng)（250字）。
投資并不等于猜測(cè)，而是要能夠把握市場(chǎng)的變動(dòng)。市場(chǎng)的漲跌是由眾多因素相互作用產(chǎn)生的，投資者需要學(xué)會(huì)分析市場(chǎng)狀況和趨勢(shì)。觀察市場(chǎng)的行情、量能、成交價(jià)和資金流動(dòng)等因素是我進(jìn)行證券操作的基礎(chǔ)。在了解行情的基礎(chǔ)上，我會(huì)深入研究公司的基本面，包括財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)狀況和業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)等，以此為依據(jù)進(jìn)行投資決策。
第三段：制定合理的投資策略（250字）。
在證券市場(chǎng)中，制定合理的投資策略是保證投資成功的關(guān)鍵。個(gè)人的投資策略應(yīng)該與自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)相匹配。我傾向于采用長(zhǎng)線持有和價(jià)值投資的策略，盡量避免頻繁的交易和短期投機(jī)行為。在選股時(shí)，我會(huì)參考一些公開(kāi)的股評(píng)和研究報(bào)告，但最終的決策都是基于自己的判斷和觀察。同時(shí)，我也會(huì)合理分散投資，降低單一股票帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并且隨時(shí)調(diào)整倉(cāng)位以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)。
第四段：情緒管理（250字）。
情緒是影響投資者決策的重要因素，投資者需要學(xué)會(huì)合理地管理自己的情緒。在股市的漲漲跌跌中，貪婪和恐懼是最容易讓人犯錯(cuò)的情緒。對(duì)于盈利，我會(huì)適度掌握，不盲目追求過(guò)高的收益。對(duì)于虧損，我會(huì)以冷靜的態(tài)度面對(duì)，及時(shí)止損，避免損失進(jìn)一步擴(kuò)大。此外，我也會(huì)學(xué)會(huì)從失敗中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷提升自己的投資能力和認(rèn)知水平。
第五段：長(zhǎng)期投資的思考（250字）。
證券操作需要有長(zhǎng)期的眼光和投資思維。短期的震蕩和波動(dòng)并不代表股市的真實(shí)價(jià)值，而是市場(chǎng)情緒的影響。只有對(duì)自己選擇的個(gè)股有信心，相信其長(zhǎng)期價(jià)值，才能夠保持冷靜和堅(jiān)持。在證券操作中，不僅要關(guān)注當(dāng)下的趨勢(shì)和形勢(shì)，更要著眼未來(lái)的方向和趨勢(shì)。通過(guò)研究和分析，了解行業(yè)和公司的前景，找到那些有持續(xù)增長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，從而選擇適合自己長(zhǎng)期投資的股票。
總結(jié)（100字）。
通過(guò)自己多年的投資經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)識(shí)到把握市場(chǎng)、制定合理投資策略、情緒管理以及長(zhǎng)期投資思維是成功的證券操作的核心要素。然而，證券投資仍然是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，每個(gè)投資者需要從自身實(shí)際情況出發(fā)，根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行合理的投資決策。只有不斷學(xué)習(xí)和積累經(jīng)驗(yàn)，才能在證券市場(chǎng)上獲得穩(wěn)定和可持續(xù)的投資收益。
證券操作心得篇四
作為證券投資者，我在過(guò)去的幾年里積累了一些寶貴的經(jīng)驗(yàn)和體會(huì)。證券投資是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)，但也是一個(gè)可以帶來(lái)巨大回報(bào)的領(lǐng)域。在這里，我將分享我對(duì)于證券投資操作的心得體會(huì)，希望對(duì)其他投資者有所幫助。
第二段：了解自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好
在證券投資中，了解自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好并制定相應(yīng)的投資策略是非常重要的。每個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力都不同，一些人更愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)以換取高回報(bào)，而另一些人則更喜歡穩(wěn)健的投資。我通過(guò)測(cè)試和觀察自己的投資行為，發(fā)現(xiàn)我屬于后者，喜歡持有低風(fēng)險(xiǎn)的股票并進(jìn)行長(zhǎng)期投資。因此，我選擇了一些知名的穩(wěn)定增長(zhǎng)股票并耐心等待它們的價(jià)值逐漸增長(zhǎng)。
第三段：深入研究和分析
在進(jìn)行證券投資之前，我通過(guò)深入研究和分析來(lái)提高自己的投資決策能力。首先，我會(huì)研究公司的基本面，包括財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和管理團(tuán)隊(duì)的能力。其次，我會(huì)關(guān)注公司的行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，包括市場(chǎng)需求、行業(yè)前景和政策風(fēng)險(xiǎn)等。最后，我還會(huì)研究技術(shù)指標(biāo)和股票走勢(shì)，以輔助我的投資決策。通過(guò)這些研究和分析，我能夠更好地判斷一家公司的價(jià)值和潛力，并作出相應(yīng)的買(mǎi)賣決策。
第四段：不斷學(xué)習(xí)和調(diào)整
證券市場(chǎng)是一個(gè)不斷變化的領(lǐng)域，因此我相信不斷學(xué)習(xí)和調(diào)整是成功的關(guān)鍵。我會(huì)定期閱讀財(cái)經(jīng)新聞和分析報(bào)告，關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和公司特定事件，以保持對(duì)市場(chǎng)的敏感度。此外，我還會(huì)參加投資論壇和研討會(huì)，與其他投資者交流和分享經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)然，我也會(huì)及時(shí)調(diào)整我的投資策略，根據(jù)市場(chǎng)情況和自身需求做出相應(yīng)的調(diào)整。只有不斷學(xué)習(xí)和調(diào)整，我們才能在證券投資中保持競(jìng)爭(zhēng)力。
第五段：始終保持理性和堅(jiān)持原則
最后，我認(rèn)為在證券投資中始終保持理性和堅(jiān)持原則是非常重要的。股市是一個(gè)情緒化的市場(chǎng)，投資者常常會(huì)受到市場(chǎng)波動(dòng)和群體行為的影響。然而，我深知情緒化的投資往往會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策，因此在每次投資之前，我都會(huì)冷靜地進(jìn)行分析和思考。此外，我還會(huì)堅(jiān)持一些原則，如分散投資、長(zhǎng)期持有、止盈止損等，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和保護(hù)自己的投資。
總結(jié)：
通過(guò)多年的證券投資操作，我深刻體會(huì)到了投資的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。了解自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好、深入研究和分析、不斷學(xué)習(xí)和調(diào)整以及始終保持理性和堅(jiān)持原則，這些都是我在證券投資中的心得體會(huì)。我相信通過(guò)持續(xù)的努力和良好的投資策略，每個(gè)人都能在證券投資中獲得成功。
證券操作心得篇五
第一段：引言（200字）。
證券操作是一門(mén)高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)，需要投資者精心研究和認(rèn)真把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，從而做出正確的決策。本文將結(jié)合我自己多年的證券投資經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)出一些關(guān)于證券操作的心得體會(huì)。希望能為廣大投資者提供一些參考和借鑒，幫助他們?cè)谧C券市場(chǎng)中取得更好的投資收益。
第二段：樹(shù)立正確的投資觀念（200字）。
證券市場(chǎng)需要長(zhǎng)期的投資眼光，而不是短期的沖動(dòng)交易。投資者應(yīng)該樹(shù)立起正確的投資觀念，不要被市場(chǎng)短期的波動(dòng)所迷惑，應(yīng)該注重長(zhǎng)期價(jià)值的投資，關(guān)注公司的基本面、行業(yè)前景和發(fā)展趨勢(shì)。另外，投資者也要對(duì)自己有清晰的認(rèn)知，明確自己的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理配置資產(chǎn)，不要盲目跟風(fēng)或草率行事。
第三段：堅(jiān)持嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠治觯?00字）。
在證券操作中，研究分析是投資者的重要工作。投資者要對(duì)所持有的證券進(jìn)行全面細(xì)致的研究，了解公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)策略、管理層能力等關(guān)鍵因素，以及行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)格局。同時(shí)，要善于運(yùn)用各種研究工具和方法，如基本面分析、技術(shù)分析等，綜合評(píng)估證券的投資價(jià)值。此外，還要及時(shí)關(guān)注市場(chǎng)信息，正確判斷市場(chǎng)走勢(shì)，靈活調(diào)整策略。
第四段：控制風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)避錯(cuò)誤（200字）。
在證券操作過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)控制是至關(guān)重要的一環(huán)。投資者要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理配置資金，避免將所有資金集中在少數(shù)幾只證券上。此外，在運(yùn)作過(guò)程中要密切關(guān)注市場(chǎng)波動(dòng)，并設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示線，一旦觸及該線就果斷割肉止損。同時(shí)，還要學(xué)會(huì)從錯(cuò)誤中吸取教訓(xùn)，并不斷修正自己的投資策略，以避免再次犯錯(cuò)。
第五段：總結(jié)與展望（200字）。
通過(guò)多年的證券操作，我深刻認(rèn)識(shí)到，證券投資是一門(mén)藝術(shù)，需要不斷學(xué)習(xí)和積累經(jīng)驗(yàn)。在操作過(guò)程中，需要我們具備耐心和毅力，保持冷靜和理智。同時(shí)，也要不斷提高自身的素質(zhì)和技能，增強(qiáng)自己的投資能力。當(dāng)然，證券市場(chǎng)也存在一定的不確定性和波動(dòng)性，但只要我們始終保持正確的投資觀念，堅(jiān)持嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠治觯侠砜刂骑L(fēng)險(xiǎn)，相信一定能獲得穩(wěn)定且可觀的投資收益。未來(lái)，我會(huì)繼續(xù)努力學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)，進(jìn)一步提高自己的投資水平，為實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值做出更大的努力。
證券操作心得篇六
時(shí)間過(guò)得飛快，我加入證券行業(yè)已經(jīng)一年了。這一年，我從一個(gè)對(duì)證券交易一無(wú)所知的新手，成長(zhǎng)為一個(gè)有一定經(jīng)驗(yàn)的證券經(jīng)紀(jì)人。這個(gè)過(guò)程充滿了挑戰(zhàn)，也充滿了收獲。
最初的日子，我面對(duì)證券交易市場(chǎng)這個(gè)巨大的領(lǐng)域，感到既興奮又迷茫。興奮的是我能有機(jī)會(huì)深入了解這個(gè)行業(yè)，迷茫的是我對(duì)如何在這個(gè)行業(yè)立足感到困惑。我開(kāi)始自學(xué)，閱讀大量的行業(yè)資料，參加各種培訓(xùn)課程，與行業(yè)內(nèi)的專家交流，逐漸對(duì)這個(gè)領(lǐng)域有了更深入的理解。
我了解到，證券交易的核心在于理解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，掌握市場(chǎng)信息，并靈活應(yīng)對(duì)。我學(xué)習(xí)如何分析經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如何解讀市場(chǎng)走向，如何預(yù)測(cè)可能的趨勢(shì)。這些技能使我在與客戶交流時(shí)更有底氣，更能把握市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。
我也認(rèn)識(shí)到了風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性。在證券交易中，任何一次錯(cuò)誤的決策都可能導(dǎo)致重大的損失。我學(xué)習(xí)如何制定穩(wěn)健的投資策略，如何準(zhǔn)確地評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)，如何有效地監(jiān)控投資組合的表現(xiàn)。這些知識(shí)使我在處理復(fù)雜情況時(shí)更加冷靜，更加專業(yè)。
此外，我也明白了良好的客戶服務(wù)的重要性。我學(xué)習(xí)如何理解客戶的需求，如何向客戶準(zhǔn)確地傳達(dá)投資信息，如何提供高質(zhì)量的投資咨詢服務(wù)。這些技能使我能夠在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中脫穎而出，贏得客戶的信任。
回顧過(guò)去的一年，我深感收獲良多。我不僅積累了豐富的專業(yè)知識(shí)，也提高了解決問(wèn)題的能力。我學(xué)會(huì)了如何適應(yīng)變化，如何處理壓力，如何與人有效溝通。這些技能將幫助我在未來(lái)的工作中更好地服務(wù)客戶，實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值。
總的來(lái)說(shuō)，我深深地感受到證券交易不僅是一門(mén)技術(shù)，更是一門(mén)藝術(shù)。它需要我們理解復(fù)雜的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，需要我們靈活應(yīng)對(duì)各種情況，需要我們始終保持專業(yè)和冷靜。我相信，有了這一年來(lái)的學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)，我將能夠更好地勝任這個(gè)職業(yè)，更好地為客戶服務(wù)，更好地實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值。
證券操作心得篇七
第一段：引言（150字）
證券投資是一種風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的投資方式，如果能夠掌握好證券的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，可以獲得可觀的投資回報(bào)。買(mǎi)證券的心得體會(huì)需要基于多方面的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)，并且需要不斷探索，才能夠在股市中獲得成功。
第二段：選擇證券的關(guān)鍵（250字）
買(mǎi)證券最重要的是選擇哪些證券，選擇證券的過(guò)程需要我們對(duì)市場(chǎng)有充分的了解和參考，不僅僅是市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和資訊，也包括自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和財(cái)務(wù)狀況。我們要了解我們所購(gòu)買(mǎi)股票的金融指標(biāo)，掌握一些基本知識(shí)，包括股票的市盈率，市凈率和股息率，并可以根據(jù)需要相應(yīng)的策略操作。
第三段：掌握風(fēng)險(xiǎn)和收益（250字）
證券投資具有投資回報(bào)的市場(chǎng)場(chǎng)景，也伴隨著投資風(fēng)險(xiǎn)的可能性。我們需要了解證券的投資風(fēng)險(xiǎn)，選擇掌握風(fēng)險(xiǎn)的基本方法之一是進(jìn)行分散投資，我們可以通過(guò)投資多種資產(chǎn)來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，即降低股票的波動(dòng)性。同時(shí)，我們也需要了解預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和潛在收益之間的平衡。
第四段：不斷學(xué)習(xí)和調(diào)整（250字）
證券投資領(lǐng)域需要我們不斷學(xué)習(xí)新知識(shí)技能來(lái)提高我們的投資能力，了解行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，調(diào)整投資策略針對(duì)市場(chǎng)情況，適時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置和股票倉(cāng)位等。不斷學(xué)習(xí)和調(diào)整才能夠在變化多樣的股市中保持優(yōu)勢(shì)和持續(xù)的成功。
第五段：總結(jié)（300字）
買(mǎi)證券需要我們有投資的思維和技能，需要通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的系統(tǒng)研究和掌握，以及不斷調(diào)整策略，從而找到適合我們的投資模式，獲得股票投資的滿意回報(bào)?？傊I(mǎi)證券需要我們持續(xù)的學(xué)習(xí)和進(jìn)步，了解市場(chǎng)起伏，分散投資，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，選擇適合自己的投資范圍和方式。通過(guò)不斷的學(xué)習(xí)和實(shí)踐，我們可以更好的買(mǎi)證券，獲得更多的收益。
證券操作心得篇八
證券投資心得要怎么寫(xiě)，才更標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范？根據(jù)多年的文秘寫(xiě)作經(jīng)驗(yàn)，參考優(yōu)秀的證券投資心得樣本能讓你事半功倍，下面分享【證券投資心得優(yōu)秀3篇】，供你選擇借鑒。
學(xué)習(xí)了證券投資學(xué)，我感覺(jué)受益頗多。特別是老師運(yùn)用理論與模擬實(shí)踐相結(jié)合的教學(xué)方式，讓我深深體會(huì)到了炒股存在著較大的，甚至是讓人難以意料的客觀風(fēng)險(xiǎn)，但個(gè)人的心理因素也很重要，也領(lǐng)會(huì)到了一些基本的投資理念。
起初，老師給我們每個(gè)同學(xué)發(fā)了一00000的虛擬貨幣，告訴我們進(jìn)行自由的投資選擇，可以投資股票、基金或者國(guó)債。我想：反正是假的，就買(mǎi)股票好了要么大賠要么大賺，每個(gè)周我們都有兩次機(jī)會(huì)進(jìn)行操作，買(mǎi)進(jìn)或者賣出。我找了幾支看起來(lái)走勢(shì)蠻好的股票用了89萬(wàn)去買(mǎi)了4支。第一周去時(shí)，看到3支長(zhǎng)勢(shì)喜人，怕下周再來(lái)萬(wàn)一跌了呢?于是拋售，賺了幾百，看著我的一00000變成了一00452，心里別提多得意了，可是第2周再看時(shí)，這次買(mǎi)的幾支卻是只賠不賺，而且看著走勢(shì)還明顯下滑的趨勢(shì)，著急的不得了，趕緊趁賠的還不是很多清倉(cāng)好了。想到老師上課時(shí)說(shuō)起過(guò)的“不要把雞蛋放到一個(gè)籃子里”，趕緊買(mǎi)幾支國(guó)債和基金，這樣分散一些風(fēng)險(xiǎn)。于是開(kāi)始買(mǎi)基金，看到自己的錢(qián)只剩余892一4了，而有些同學(xué)的還在急劇增加，就算沒(méi)有做交易的也還是原來(lái)的一0萬(wàn)，我終于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有了切身的體會(huì)。趕緊回去仔細(xì)翻書(shū)，學(xué)習(xí)股票交易的技巧和手段。慢慢的有開(kāi)始扭虧為贏了。
過(guò)了兩周，學(xué)校組織了一次模擬交易競(jìng)賽，由于我對(duì)此已經(jīng)深有忌憚，加之上次炒股失利，也沒(méi)有再參加。我想想玩股票的人都應(yīng)該有很大的忍耐能力，經(jīng)得起股市瞬息萬(wàn)變的波動(dòng)吧，我看來(lái)還火候不夠啊。
初學(xué)證券投資學(xué)的時(shí)候，對(duì)于理論知識(shí)不屑一顧，感覺(jué)它講的太老套了，不進(jìn)股市實(shí)際操作知道再多也是沒(méi)用的，可是經(jīng)歷了網(wǎng)絡(luò)模擬交易后，我覺(jué)得任何事情都不是單獨(dú)的，學(xué)習(xí)了理論知識(shí)可以用它來(lái)指導(dǎo)實(shí)踐，股市肯定不會(huì)是單靠運(yùn)氣來(lái)盲目支持的，一定會(huì)有經(jīng)驗(yàn)老到的股民，是通過(guò)技巧來(lái)賺錢(qián)的。剛開(kāi)始模擬交易時(shí)，技術(shù)分析一點(diǎn)都不懂，雖然看了一些關(guān)于k線圖的理論知識(shí)，但還是不懂的如何去運(yùn)用，也不懂其中的一些投資技巧，所以買(mǎi)回來(lái)的股票基本都是虧的，到心有戚戚焉，惡補(bǔ)專業(yè)理論知識(shí)，在逐步的學(xué)習(xí)中，我慢慢懂得通過(guò)陽(yáng)線及陰線的形態(tài)去選擇股票，再結(jié)合當(dāng)天的成交量，來(lái)判斷是否有升的可能。一句話說(shuō)得好：股市中，什么都可以騙人，唯獨(dú)成交量是不會(huì)騙人的。由于時(shí)間的局限，所以我都是做短線炒股，下面是我的幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)：
1.在形勢(shì)不利的時(shí)候及時(shí)抽身而退，從而使損失最小化，千萬(wàn)不要猶豫不決。
2.賣出去的股，哪怕第2天又漲了也不要后悔,還有的是機(jī)會(huì)。
3.買(mǎi)進(jìn)趨勢(shì)明朗的股票,不要買(mǎi)趨勢(shì)不明的股票,最好是有5日均線支撐的，因?yàn)檫@樣比較有保障，就算虧，也不會(huì)虧很多。若想賺大，就盡量買(mǎi)那些價(jià)格比較高的漲幅比較大的好股。
4.盡量要買(mǎi)好股，如市場(chǎng)熱點(diǎn)的股票，不要買(mǎi)垃圾股，垃圾股漲的快，但跌起來(lái)會(huì)更快。買(mǎi)進(jìn)最近換手率較高的股票，賺得多而快。
5.仔細(xì)觀察k線圖，盡量在價(jià)格突破前期后,再等一個(gè)交易日確定安全以后再買(mǎi)進(jìn)，不要心理過(guò)急，以防其到達(dá)最高價(jià)而會(huì)落。
6.一次不要把所有的資金用在一個(gè)股票上,因?yàn)殡u蛋在一個(gè)籃子里的風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)大于分開(kāi)放的風(fēng)險(xiǎn)，但也不要買(mǎi)太多只股，以免照應(yīng)不過(guò)來(lái)。
在整個(gè)模擬炒股的過(guò)程中，我的心情都是隨著股票的漲跌而喜悲的，但在我不懈努力下，我的盈虧率從虧一6%到目前的賺一一%左右,這已經(jīng)讓我覺(jué)得很欣慰了，畢竟我有在努力，也有了收獲。最深的體會(huì)是：不要怕跌!只要有跌就有機(jī)會(huì)，賬面的損失并不可怕，最可怕的就輸了心態(tài)，沒(méi)了斗志!要懂得及時(shí)自我調(diào)整，才能在股市的競(jìng)爭(zhēng)中存活，才能有下次戰(zhàn)斗的機(jī)會(huì)。
資本市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)事業(yè)的發(fā)展所起的推進(jìn)作用是不質(zhì)疑的。我國(guó)的資本市場(chǎng)特別是證券市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，目前對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)所作出的貢獻(xiàn)也越來(lái)越大。不僅為上市公司提供了近9000億元的直接融資，而且還為國(guó)家提供了2100億元的印花稅收入。上市公司家數(shù)達(dá)到1380家，其市值達(dá)到3.5萬(wàn)億元。特別是一批大型骨干企業(yè)的上市，使中國(guó)股市的發(fā)展與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變得越發(fā)地密不可分。不僅如此，中國(guó)股市作為提供直接融資的場(chǎng)所，已越來(lái)越受到經(jīng)濟(jì)界專家及企業(yè)界人士的重視，提高直接融資比例已成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家及企業(yè)家們共同的心聲。
在這周，學(xué)校對(duì)這門(mén)如此重要的課程進(jìn)行了實(shí)訓(xùn)。
運(yùn)用到實(shí)踐中還需要學(xué)習(xí)更多的專業(yè)知識(shí)。
這次實(shí)訓(xùn)的內(nèi)容主要是證券投資分析課程的學(xué)習(xí)，同事由老師帶領(lǐng)大家分析股市大概的趨勢(shì)，然后大家各自分析股市，獨(dú)立思考，運(yùn)用基本分析和技術(shù)分析的方法對(duì)證券市場(chǎng)的主要趨勢(shì)做出判斷，確定證券市場(chǎng)運(yùn)行的主流方向。接著各自形成自己的投資方案或投資組合。根據(jù)各自的投資方案再進(jìn)行建倉(cāng)，同時(shí)在工作中，在網(wǎng)上注冊(cè)了模擬炒股，建倉(cāng)觀察其投資方案的動(dòng)態(tài)。
學(xué)習(xí)過(guò)證券投資后，我才明白其實(shí)炒股不等于賭博，它是需要很多科學(xué)知識(shí)。當(dāng)然，其中也有運(yùn)氣的因素，正如老師講的“七分技術(shù)，三分運(yùn)氣”。炒股主要是“基本面分析+技術(shù)面分析”?；久娣治鍪呛苤匾模顷P(guān)于上市公司的行業(yè)及行業(yè)地位，產(chǎn)品的供求關(guān)系，財(cái)務(wù)狀況等。基本面狀況好的上市公司才有上漲的潛力、動(dòng)力。一個(gè)基本面很好的公司的股票價(jià)格也有起伏，那么就應(yīng)該依據(jù)技術(shù)面分析來(lái)決定買(mǎi)入和賣出的價(jià)位。做股票可以是炒底和追漲兩種。同時(shí)也要注意倉(cāng)位控制，不要一下子就把資金全部押上去，萬(wàn)一套住了就沒(méi)有補(bǔ)救的機(jī)會(huì)。技術(shù)面分析中我覺(jué)得“價(jià)量分析”是非常重要的，往往分析一個(gè)股票是否要漲了，看看它的交易量是否放大是很準(zhǔn)的，交易量放大股價(jià)往往就要上漲了。技術(shù)面分析還有很多方法，如w底、m頭、切線法、均線法、黃金分割線、指標(biāo)法等。還有通過(guò)書(shū)本或網(wǎng)上搜索掌握了一些技術(shù)分析方法，運(yùn)用ris指標(biāo)、macd指標(biāo)等分析我們所購(gòu)買(mǎi)的股票。
炒股最主要的是要懂得規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。不會(huì)止損，就可能巨虧;不會(huì)空倉(cāng)，就會(huì)來(lái)回做過(guò)山車，利潤(rùn)無(wú)法保住。兩者相比較，不會(huì)止損危險(xiǎn)更大，一棍子下去，幾年都爬不起來(lái)。大盤(pán)趨勢(shì)向下，不斷的補(bǔ)倉(cāng)，搶反彈，只會(huì)越陷越深，不要猜測(cè)何處是底，而是要順勢(shì)而為，趨勢(shì)向上，順做一次，趨勢(shì)向下或橫盤(pán)，空倉(cāng)觀望。謹(jǐn)記風(fēng)險(xiǎn)。
通過(guò)這次的模擬交易，我了解到了股票交易的一系列手續(xù)，從買(mǎi)入到賣出中間過(guò)程產(chǎn)出的一些手續(xù)費(fèi)的計(jì)算等，亦了解到了股票交易的一些規(guī)則，專業(yè)術(shù)語(yǔ)。同時(shí)，通過(guò)不斷進(jìn)行的股票交易，我知道了緊隨國(guó)家宏觀調(diào)控的步伐，要時(shí)刻了解國(guó)家的一些政策的導(dǎo)向，列入融資融券的開(kāi)展，對(duì)于一些銀行以及一些上市公司的影響，同時(shí)也要時(shí)刻關(guān)注自己買(mǎi)賣的上市公司的基本情況，了解他們是否是政策導(dǎo)向型的企業(yè)，是否是國(guó)家發(fā)力扶持的企業(yè)，同時(shí)也要了解自己所關(guān)注的企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，如有可能進(jìn)行一些分析，來(lái)確定該企業(yè)將來(lái)的導(dǎo)向。最為重要的是時(shí)刻關(guān)注大盤(pán)的走向，了解大盤(pán)各個(gè)板塊發(fā)展趨勢(shì)，避免高買(mǎi)低賣。還有一點(diǎn)很重要，就是要有足夠的耐心。實(shí)際操作和想象是不一樣的，由于自己并不是天天盯著大盤(pán)，所以有很多時(shí)候自己都錯(cuò)過(guò)了買(mǎi)賣股票的時(shí)間，有些股票雖然后面發(fā)展和自己的預(yù)測(cè)還是有一定的相似的，但是由于沒(méi)有及時(shí)的進(jìn)行買(mǎi)賣，總感覺(jué)這次的模擬并沒(méi)有預(yù)期的來(lái)的好?？傊?，這次實(shí)訓(xùn)，給了我不一般的體驗(yàn)，相信會(huì)對(duì)我以后的投資理念產(chǎn)生重大的影響。這次實(shí)訓(xùn)操作使我邁出了投資第一步，今后我會(huì)繼續(xù)努力，在實(shí)踐中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不斷地提高自己。通過(guò)本次實(shí)訓(xùn)更是增加了我對(duì)金融業(yè)務(wù)的感性認(rèn)識(shí)，培養(yǎng)我綜合運(yùn)用專業(yè)知識(shí)分析、解決實(shí)際問(wèn)題的能力，同時(shí)也為我提供了接觸、了解及適應(yīng)社會(huì)的機(jī)會(huì)，增強(qiáng)學(xué)生的事業(yè)心和敬業(yè)精神。我堅(jiān)信通過(guò)以后的學(xué)習(xí)和實(shí)踐，我會(huì)很好的融入這個(gè)領(lǐng)域的。有人說(shuō)：炒股就像做人，只有你的方法正確了，策略正確了，沿著正確的道走，你才會(huì)走到成功的彼岸。如果走上“旁門(mén)左道”永遠(yuǎn)也不會(huì)有最大的成功!希望通過(guò)我們的不斷學(xué)習(xí)和努力實(shí)踐，我們每個(gè)投資者都能馳騁于這片領(lǐng)域。
這學(xué)期開(kāi)設(shè)的證券投資學(xué)這門(mén)課程十分吸引我，我認(rèn)為這門(mén)學(xué)科是我們經(jīng)濟(jì)類學(xué)科中的精華。通過(guò)學(xué)習(xí)證券投資學(xué)，通過(guò)老師詼諧有趣的言傳身教，讓我知道了如何去掙那些虛擬的看不見(jiàn)的錢(qián)，用較少的投資去賺得更多的利潤(rùn)，當(dāng)我們通過(guò)同花順模擬炒股的形式進(jìn)入股票市場(chǎng)，看著自己投資的股票一路飄紅，那種心理的喜悅無(wú)以言表。當(dāng)然，股票市場(chǎng)存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，心里的落差大起大落是很正常的，我們參與其中，由最初的初生牛犢不怕虎的精神到身經(jīng)百戰(zhàn)后的小心謹(jǐn)慎，這些都是實(shí)驗(yàn)與模擬炒股帶給我的成長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)這一學(xué)期的證券投資學(xué)分析的學(xué)習(xí)，讓我對(duì)證券投資有了一個(gè)最初步的了解，當(dāng)然，這點(diǎn)了解只是冰山一角，如果用這點(diǎn)知識(shí)去進(jìn)行證券投資或者分析股市行情走勢(shì)，那是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。出于我對(duì)這門(mén)課的濃烈的興趣，我在課下又去圖書(shū)館做了很多功課。下面在此對(duì)證券投資學(xué)實(shí)驗(yàn)的結(jié)論的啟示和心得做一些自我闡述。
紙上得來(lái)終覺(jué)淺，絕知此事要躬行。初上證券投資學(xué)課的時(shí)候，我對(duì)于一些理論知識(shí)一竅不通，感覺(jué)書(shū)上講的好，可是操作起來(lái)卻不是那么容易，而且理論是死的，股市是活的，總感覺(jué)理論還是太過(guò)于老套了，理論是可以指導(dǎo)實(shí)踐，可是雖然我學(xué)了一些關(guān)于k線圖的分析，在實(shí)戰(zhàn)中還是輸?shù)煤軕K，看來(lái)在股市中光憑運(yùn)氣是不行的。后來(lái)在一次次交易中我也算是掌握了一些小竅門(mén)兒，我學(xué)會(huì)了通過(guò)陽(yáng)線及陰線的形態(tài)去選擇股票，再結(jié)合今天的成交量來(lái)判斷這只股票是否有升值的可能。而且我們?cè)谶x擇股票的時(shí)候還應(yīng)該關(guān)注以下幾點(diǎn)：
一，關(guān)注我們國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，并分析這些經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股市會(huì)照成什么樣的影響。
二，了解這個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況，管理水平，消費(fèi)者信賴度等。
三，仔細(xì)觀察k線圖，結(jié)合均線走勢(shì)，加上macd,kdj等指標(biāo)，配合大盤(pán)，個(gè)股交易量進(jìn)行綜合分析。
四，注意分散風(fēng)險(xiǎn)，千萬(wàn)不要把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里，盡量選擇5只左右的股票來(lái)投資，不要過(guò)多也不要太少。
五，當(dāng)然，最重要的還是我們操盤(pán)者的心態(tài)一定要好，要見(jiàn)好就收，不要一心就想一口吃個(gè)大胖子，有跌有落，平常心去面對(duì)。其實(shí)，這些只是我的一點(diǎn)小小的心得體會(huì)，以后我會(huì)更深入的去學(xué)習(xí)這門(mén)課程，在實(shí)踐中不斷地完善理論，不斷地總結(jié)出屬于自己的切實(shí)可行的規(guī)律和寶貴經(jīng)驗(yàn)。
證券操作心得篇九
以下是一份證券培訓(xùn)心得的樣本，您可以根據(jù)自己的實(shí)際情況進(jìn)行修改：
時(shí)間過(guò)得飛快，緊張的證券知識(shí)學(xué)習(xí)已經(jīng)結(jié)束。當(dāng)我在網(wǎng)上查看考試時(shí)間時(shí)，我不禁驚嘆，原來(lái)已經(jīng)不知不覺(jué)地過(guò)去了近四個(gè)月?；叵肫饋?lái)，仿佛在上一周，我還在證券公司的大廳里漫步，而現(xiàn)在，我已經(jīng)坐在電腦前，準(zhǔn)備投入下一個(gè)階段的學(xué)習(xí)了。
這次的學(xué)習(xí)過(guò)程，總的來(lái)說(shuō)，對(duì)我的生活產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。我從最初的興奮和自信，到中途的沮喪和疑惑，再到最后的決心和毅力，每一步都走得十分艱辛。但是，每當(dāng)我遇到困難，我都會(huì)告訴自己：“這只不過(guò)是一個(gè)難題而已，我一定能解決?！边@樣的心態(tài)使我成功地克服了每一個(gè)挑戰(zhàn)。
在學(xué)習(xí)的過(guò)程中，我不僅提高了自己的知識(shí)水平，也增強(qiáng)了自己的獨(dú)立思考和解決問(wèn)題的能力。我開(kāi)始更加理解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，也能更準(zhǔn)確地分析股票價(jià)格走勢(shì)。同時(shí)，我也學(xué)會(huì)了如何更好地管理我的時(shí)間和資源，以及如何處理復(fù)雜的人際關(guān)系。
然而，我也深刻地意識(shí)到，證券行業(yè)是一個(gè)充滿挑戰(zhàn)和機(jī)遇的行業(yè)。盡管學(xué)習(xí)過(guò)程困難重重，但它也讓我了解到，只有通過(guò)不斷學(xué)習(xí)和努力，才能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中立足。同時(shí)，我也明白，只有保持謙虛和謹(jǐn)慎，才能在風(fēng)險(xiǎn)中獲得收益。
總的來(lái)說(shuō)，這次學(xué)習(xí)過(guò)程是一次非常寶貴的經(jīng)歷。它讓我更深入地了解了證券行業(yè)，也讓我更深刻地認(rèn)識(shí)了自己。我期待有一天能將這些知識(shí)應(yīng)用到實(shí)踐中，我相信，只要我堅(jiān)持不懈，我一定能實(shí)現(xiàn)這個(gè)夢(mèng)想。
證券操作心得篇十
很榮幸能夠參加國(guó)信證券公司的實(shí)習(xí)項(xiàng)目。在一個(gè)月的實(shí)習(xí)期內(nèi)，我學(xué)到很多證券領(lǐng)域的知識(shí)，熟悉了公司的運(yùn)作方式，讓我對(duì)證券市場(chǎng)有了更深的理解。相信這段經(jīng)驗(yàn)將對(duì)我今后的職業(yè)道路產(chǎn)生重要的影響。
本次實(shí)習(xí)是從7月12日開(kāi)始的。第一周，我培養(yǎng)的是對(duì)證券市場(chǎng)的基本認(rèn)識(shí)。所學(xué)的知識(shí)包括：
1.如何擺正投資心態(tài)——在市場(chǎng)上堅(jiān)持自己的判斷，理性決策，不盲目跟風(fēng)。
2.如何做決策——基于大盤(pán)走勢(shì)對(duì)個(gè)別股票進(jìn)行分析。
3.如何鑒別信息——利空消息寧可信其有，不可信其無(wú)。
4.基本面與技術(shù)面的區(qū)別和聯(lián)系——基本面優(yōu)勢(shì)在于中長(zhǎng)線分析，而技術(shù)面優(yōu)勢(shì)在于短線走勢(shì)判斷。
第二周是交易大廳前臺(tái)實(shí)踐。這段時(shí)間我學(xué)習(xí)了開(kāi)立資金賬戶、申請(qǐng)認(rèn)購(gòu)新股以及資金劃撥的相關(guān)業(yè)務(wù)知識(shí);掌握了證券交易軟件“大智慧”的基本使用方法;分析了人民幣升值對(duì)市場(chǎng)的影響。此外，還在空閑時(shí)間閱讀了張齡松的“股票操作原理”，全面學(xué)習(xí)了k線圖、均線系統(tǒng)等技術(shù)分析方面的知識(shí)。
第三周主要是在股票市場(chǎng)中實(shí)踐，判斷大盤(pán)及個(gè)股走勢(shì)。期間，我理解了資金對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的影響以及股票成交量與價(jià)格的關(guān)系;進(jìn)一步學(xué)習(xí)了黃金分割線在走勢(shì)分析上的運(yùn)用;研究了cr技術(shù)指標(biāo)的公式以及用法。此外，還接觸了一些形態(tài)理論的內(nèi)容。加深了對(duì)證券市場(chǎng)的理解。
最后一周的學(xué)習(xí)內(nèi)容為基本面分析及股評(píng)撰寫(xiě)，根據(jù)大盤(pán)前期走勢(shì)來(lái)預(yù)測(cè)后市動(dòng)向。期間，我掌握了股評(píng)的寫(xiě)作結(jié)構(gòu)，已擅長(zhǎng)從基本面和技術(shù)面分別對(duì)大盤(pán)進(jìn)行分析并逐漸領(lǐng)悟到市場(chǎng)中各行業(yè)之間的聯(lián)系。這段時(shí)間還接觸到一些高級(jí)盤(pán)口-技術(shù)，并對(duì)資金管理知識(shí)有了一定的了解。
通過(guò)這一個(gè)月的實(shí)習(xí)，我對(duì)證券市場(chǎng)的理解更為深刻了?，F(xiàn)已習(xí)慣用理性方法來(lái)分析各種問(wèn)題。懂得了市場(chǎng)是變幻莫測(cè)的，最重要的是抓住其中的規(guī)律。這段時(shí)間我還培養(yǎng)了良好的學(xué)習(xí)習(xí)慣，學(xué)會(huì)了總結(jié)的方法。每天的股票瀏覽讓我對(duì)歷史走勢(shì)——尤其是經(jīng)典走勢(shì)產(chǎn)生了一些印象，從而有機(jī)會(huì)在未來(lái)的市場(chǎng)上找出相似的頭部形態(tài)來(lái)判斷后市。
良好的開(kāi)端是成功的一半，相信這次實(shí)習(xí)能夠?yàn)槲业穆殬I(yè)生涯領(lǐng)航。它讓我有機(jī)會(huì)更深入地去思考今后的人生和職業(yè)規(guī)劃，并給予我實(shí)現(xiàn)它們的動(dòng)力。感謝國(guó)信證券給我這次實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)，也希望國(guó)信能夠在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上發(fā)揮出日益強(qiáng)大的影響力，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
證券操作心得篇十一
我是一位對(duì)證券市場(chǎng)充滿興趣的投資者。去年，我有幸參加了一場(chǎng)由本地證券交易委員會(huì)舉辦的知識(shí)講座，這次的培訓(xùn)經(jīng)歷對(duì)我產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。
這場(chǎng)培訓(xùn)在我們的證券交易委員會(huì)會(huì)議室進(jìn)行，參與者主要是對(duì)證券市場(chǎng)有熱情的個(gè)人和企業(yè)。培訓(xùn)的內(nèi)容涵蓋了證券市場(chǎng)的歷史、現(xiàn)狀和未來(lái)發(fā)展，以及投資策略、風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)分析等。
我深深感受到這次培訓(xùn)的價(jià)值。知識(shí)講座的主講人不僅擁有豐富的理論知識(shí)，而且有實(shí)際的證券市場(chǎng)交易經(jīng)驗(yàn)。他們分享了關(guān)于市場(chǎng)分析、投資策略以及風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，這讓我對(duì)證券市場(chǎng)有了更深入的理解。
通過(guò)這次培訓(xùn)，我了解到證券市場(chǎng)是一個(gè)復(fù)雜而又充滿機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)的地方。投資并非盲目跟隨市場(chǎng)，而是需要理解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，并制定適合自己的投資策略。此外，我也學(xué)到了如何通過(guò)數(shù)據(jù)分析來(lái)評(píng)估公司的財(cái)務(wù)狀況，以及如何預(yù)測(cè)市場(chǎng)的未來(lái)走向。
這次培訓(xùn)對(duì)我個(gè)人的職業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了積極的影響。我不僅提高了我的投資技能，也加深了對(duì)證券市場(chǎng)的理解。我開(kāi)始獨(dú)立進(jìn)行投資決策，并成功地投資了幾只潛力股。同時(shí)，我也開(kāi)始為社區(qū)的投資者服務(wù)，幫助他們理解證券市場(chǎng)，提高他們的投資技能。
總的來(lái)說(shuō)，這次培訓(xùn)讓我從一個(gè)投資者的角度了解了證券市場(chǎng)，并啟發(fā)我開(kāi)始探索這個(gè)領(lǐng)域。我深刻理解到，只有不斷學(xué)習(xí)，不斷適應(yīng)新的知識(shí)和技能，才能在證券市場(chǎng)中取得成功。這次培訓(xùn)是我人生中的一個(gè)重要里程碑，我將珍視這次經(jīng)歷，繼續(xù)努力學(xué)習(xí)，為我的投資生涯注入新的活力和智慧。
證券操作心得篇十二
時(shí)間過(guò)得真快，轉(zhuǎn)眼間，一個(gè)學(xué)期就要過(guò)去了。我很榮幸能參加這個(gè)學(xué)期學(xué)校組織的證券投資與金融市場(chǎng)課程的學(xué)習(xí)。在學(xué)習(xí)期間，我不僅學(xué)到很多知識(shí)，也讓自己明白了許多道理。
在學(xué)習(xí)過(guò)程中，我首先明白了證券投資的意義和目的。證券投資并非一件簡(jiǎn)單的事情，它需要我們充分了解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，掌握投資技巧，合理配置資產(chǎn)。證券投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資方式，只有充分了解市場(chǎng)，才能更好地進(jìn)行投資，從而獲得收益。
在學(xué)習(xí)過(guò)程中，我不僅了解了證券投資的基本知識(shí)，也學(xué)習(xí)了一些實(shí)用的投資技巧。例如，如何分析股票市場(chǎng)，如何選擇合適的股票，如何進(jìn)行有效的投資組合等。通過(guò)這些學(xué)習(xí)，我不僅掌握了這些知識(shí)，而且能夠在實(shí)際操作中運(yùn)用這些知識(shí)，從而更好地進(jìn)行證券投資。
在學(xué)習(xí)過(guò)程中，我也深刻地明白了誠(chéng)信的重要性。在學(xué)習(xí)過(guò)程中，老師要求我們寫(xiě)投資日記，記錄每天的投資情況。我意識(shí)到，這是一個(gè)很好的習(xí)慣，可以幫助我們更好地了解自己的投資行為，及時(shí)發(fā)現(xiàn)投資中存在的問(wèn)題，從而更好地進(jìn)行投資。
在學(xué)習(xí)過(guò)程中，我也深刻地明白了勤奮的重要性。在學(xué)習(xí)過(guò)程中，老師要求我們做投資分析報(bào)告，要求我們自己收集數(shù)據(jù)，自己進(jìn)行分析。我意識(shí)到，這是一個(gè)很好的鍛煉自己的機(jī)會(huì)，只有勤奮努力，才能更好地掌握知識(shí)。
總之，這個(gè)學(xué)期的學(xué)習(xí)讓我受益匪淺，不僅讓我學(xué)到了很多知識(shí)，也讓我明白了許多道理。我相信，這些知識(shí)和道理對(duì)我以后的學(xué)習(xí)和工作都會(huì)有很大的幫助。
證券操作心得篇十三
（一）公司并購(gòu)的概念。
公司并購(gòu)（m&a），亦稱兼并收購(gòu)，是指一家或數(shù)家公司重新組合的手段，是公司資產(chǎn)重組的重要形式。兼并是指兩家或更多的獨(dú)立的企業(yè)合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收另一家或更多的公司。收購(gòu)是指一家公司用現(xiàn)金、股票或債券購(gòu)買(mǎi)另一家公司的股票或資產(chǎn)以獲得對(duì)該公司（目標(biāo)公司）本身或其資產(chǎn)實(shí)際控制權(quán)的行為。并購(gòu)作為資產(chǎn)重組的重要杠桿，具有以下作用：并購(gòu)能夠在短時(shí)間內(nèi)迅速實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)集中和經(jīng)營(yíng)規(guī)?；?；有利于減少行業(yè)內(nèi)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)；與新建一個(gè)企業(yè)相比，企業(yè)兼并可以減少資本支出；有利于調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整；通過(guò)債務(wù)重組和增加資本金，實(shí)現(xiàn)資本的優(yōu)化組合。從經(jīng)濟(jì)意義上講，公司并購(gòu)行為的目的是為增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力、擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)營(yíng)效益、提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率；從法律角度看，并購(gòu)是一種企業(yè)產(chǎn)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓的民事法律行為，是不同企業(yè)股東之間利益關(guān)系的整合。
（二）公司并購(gòu)的主要類型。
公司并購(gòu)可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，其主要類型和并購(gòu)方式包括：
橫向并購(gòu)，指生產(chǎn)或銷售相同或相似產(chǎn)品的公司之間的并購(gòu)。橫向并購(gòu)有利于迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，形成生產(chǎn)的進(jìn)一步集中。垂直并購(gòu)，指處于產(chǎn)業(yè)鏈上下游或者具有縱向協(xié)作關(guān)系的公司之間的并購(gòu)。垂直并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)除了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，節(jié)約共同費(fèi)用的基本特性外，主要是可以使生產(chǎn)過(guò)程各個(gè)環(huán)節(jié)密切配合，加速生產(chǎn)流程，縮短生產(chǎn)周期，節(jié)約資源和能源。復(fù)合并購(gòu)，指同一行業(yè)橫向并購(gòu)與垂直型并購(gòu)相結(jié)合的公司并購(gòu)，或不同行業(yè)的公司之間的并購(gòu)。復(fù)合并購(gòu)是公司發(fā)展戰(zhàn)略和多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略組合，有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)的多元化。現(xiàn)金收購(gòu)，指以現(xiàn)金作為并購(gòu)目標(biāo)公司的支付方式。換股收購(gòu)，指收購(gòu)公司直接向目標(biāo)公司的股東發(fā)行股票，以換取目標(biāo)公司的股票或資產(chǎn)。換股收購(gòu)的結(jié)果是收購(gòu)方取得了目標(biāo)公司的大部分或者全部股票/資產(chǎn)，從而成了目標(biāo)公司的控股股東，目標(biāo)公司的一些原股東也成了收購(gòu)方的新股東。這種方式避免了收購(gòu)所需要的巨大現(xiàn)金壓力，但股票換股比率的確定比較困難，特別是已上市公司的股票價(jià)格瞬時(shí)變動(dòng)，確定股票換股價(jià)格和比率是一個(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程。
杠桿收購(gòu)（leveragedbuyout），又稱舉債收購(gòu)或融資收購(gòu)，是指收購(gòu)方以目標(biāo)公司資產(chǎn)及未來(lái)收益作抵押進(jìn)行融資或者通過(guò)其它方式大規(guī)模融資借款對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行收購(gòu)。承擔(dān)債務(wù)式兼并，這是面臨破產(chǎn)企業(yè)得以債務(wù)重組的一種兼并方式。在被兼并企業(yè)資不抵債時(shí)，兼并企業(yè)并不需要用資金，而只是承擔(dān)企業(yè)債務(wù)即可。被兼并企業(yè)債務(wù)根據(jù)國(guó)家有關(guān)政策和債權(quán)人的同意，可以停息、免息，有的可以用國(guó)家呆帳準(zhǔn)備金核銷，同時(shí)，償還被兼并企業(yè)債務(wù)可以推遲3～5年等。
協(xié)議收購(gòu)國(guó)家股和法人股，這是我國(guó)收購(gòu)上市公司的主導(dǎo)方式。我國(guó)的上市公司股權(quán)被分割成國(guó)家股、法人股和社會(huì)流通股，一般而言國(guó)家股和法人股占公司股權(quán)的大部分，且不能在證券市場(chǎng)上流通，收購(gòu)方不可能通過(guò)收購(gòu)社會(huì)流通股的方式達(dá)到控制上市公司的目的，協(xié)議受讓國(guó)家股和法人股可成為上市公司控股股東。
并購(gòu)重組“包裝上市”，即通過(guò)兼并收購(gòu)、控股若干企業(yè)，并將這些企業(yè)重組，將其部分資產(chǎn)分離，組建一家資產(chǎn)優(yōu)良公司上市。通過(guò)該上市公司在證券市場(chǎng)上籌集資金，改善資產(chǎn)狀況，擴(kuò)充經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利水平。買(mǎi)殼上市，即通過(guò)收購(gòu)上市公司(殼公司)，然后增資配股方式籌集資金，再以反向兼并的方式注入收購(gòu)企業(yè)自身的有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，最終收購(gòu)公司達(dá)到間接上市的目的。在買(mǎi)殼上市交易中，收購(gòu)公司并不是看上目標(biāo)公司的有形資產(chǎn)和業(yè)務(wù)發(fā)展前景，而是看上目標(biāo)公司的資本融資渠道。
借殼上市，上市公司的控股股東將自己或相關(guān)企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入該上市公司，以達(dá)到借殼上市的目的。
每個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目應(yīng)該采取何種方式？這取決于許多現(xiàn)實(shí)的因素。因?yàn)楣静①?gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜、精細(xì)的技術(shù)工作，并購(gòu)不僅需要仔細(xì)的經(jīng)濟(jì)考量，還需要履行許多的法律義務(wù)，一次成功的并購(gòu)一定是在多種專業(yè)人士共同參與下、經(jīng)過(guò)審慎決策和精心操作的結(jié)果。
二、公司并購(gòu)的基本法律要件和規(guī)則。
公司并購(gòu)不僅需要健全的市場(chǎng)體制作為基礎(chǔ)，還需要完善的法律環(huán)境進(jìn)行規(guī)制。雖然目前我國(guó)還沒(méi)有形成完善的并購(gòu)法律體系，但已有許多企業(yè)并購(gòu)的法律規(guī)定散見(jiàn)于眾多的規(guī)范化文件中，這些法規(guī)主要包括：《公司法》及其配套法規(guī)、《證券法》及其配套法規(guī)、《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行規(guī)定》、《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，等等。這些法律法規(guī)雖然立法層次不一，具體規(guī)定還存在某些矛盾之處，但已形成了以《公司法》為“母法”中國(guó)公司并購(gòu)的初步法律框架。下面我們將以公司法為基礎(chǔ)，結(jié)合其他法律規(guī)定，簡(jiǎn)要介紹中國(guó)公司并購(gòu)的法律要件。介紹將按照如下順序進(jìn)行：先介紹有限責(zé)任公司并購(gòu)的基本法律要件，其次股份有限公司（尤其是上市公司）并購(gòu)的法律要件，然后介紹兩種特殊的并購(gòu)：涉及國(guó)有資產(chǎn)的公司并購(gòu)和具有涉外因素的公司并購(gòu)，最后介紹一些可供選擇的公司并購(gòu)方式和公司并購(gòu)的一般流程。
（一）有限責(zé)任公司并購(gòu)的法律要件。
《公司法》第七章專門(mén)規(guī)定公司合并與分立，這一章節(jié)的規(guī)定與該法中的股份/股票轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定構(gòu)成了中國(guó)公司并購(gòu)的基本法律框架。概括起來(lái)，其主要內(nèi)容包括以下規(guī)定：公司并購(gòu)協(xié)議及其生效條件、公司債務(wù)的通知/公告程序、目標(biāo)公司或合并雙方公司的解散清算程序、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與公司設(shè)立/變更登記程序。
公司并購(gòu)從本質(zhì)講是企業(yè)產(chǎn)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓的民事法律行為，一般而言是建立在合并各方之間的有效契約基礎(chǔ)之上?！豆痉ā返?84條第三款規(guī)定，公司合并應(yīng)當(dāng)由合并各方簽訂合并協(xié)議。《公司法》第182條規(guī)定，公司合并或者分立，應(yīng)當(dāng)由公司的股東會(huì)作出決議。因此，公司合并應(yīng)該采取書(shū)面合同形式，并購(gòu)合同的生效條件之一是股東會(huì)和董事會(huì)以書(shū)面決議形式同意合并。
合并合同得到合并各方股東會(huì)同意后，合并各方還應(yīng)該履行債務(wù)通知義務(wù)。在向債權(quán)人發(fā)出的通知中一般要包含債務(wù)承擔(dān)的方式，而債權(quán)人有權(quán)要求合并各方清償債務(wù)或者提供相應(yīng)的擔(dān)保。合并各方不履行債務(wù)通知義務(wù)，不清償債務(wù)或者不提供相應(yīng)擔(dān)保，公司并購(gòu)是無(wú)法履行的。
公司合并可以采取吸收合并與新設(shè)合并兩種形式。采取吸引合并形式的，被兼并的目標(biāo)公司法人資格消失，因此需要辦理公司注銷解散程序；采取新設(shè)合并形式的，合并各方法人主體地位共同消失，需要辦理合并各方公司的解散和資產(chǎn)清算程序，與此同時(shí)，還需要辦理合并以后新成立的公司的設(shè)立程序。
公司合并之后，合并各方還應(yīng)該辦理相關(guān)的法律手續(xù)，比如，產(chǎn)權(quán)過(guò)戶轉(zhuǎn)讓手續(xù)，股東身份變更手續(xù)，公司注冊(cè)資金增減手續(xù)，公司經(jīng)營(yíng)范圍變更，等等。另外，公司合并后，應(yīng)重新辦理稅務(wù)登記手續(xù)，合并后的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)獲得稅務(wù)部門(mén)的認(rèn)可。
合并是公司并購(gòu)的方式之一，另一種方式是通過(guò)控制目標(biāo)公司股權(quán)從而控制目標(biāo)公司。這種類型的公司并購(gòu)，其適用的法律規(guī)定是公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資的相關(guān)規(guī)則。采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式并購(gòu)的，至少需要取得目標(biāo)公司股東批準(zhǔn)和董事會(huì)決議，股份轉(zhuǎn)讓后還應(yīng)該辦理股東變更登記；采取新增股份并購(gòu)的，應(yīng)該辦理注冊(cè)資本變更登記和股東變更登記。無(wú)論采取上述哪種形式的股權(quán)并購(gòu)，如果引起法人代表或其它公司登記注冊(cè)信息變更的，應(yīng)當(dāng)辦理相關(guān)變更手續(xù)。
（二）股份有限公司并購(gòu)的法律要件。
有限責(zé)任公司并購(gòu)的法律要件一般都適用于股份有限公司并購(gòu)，通過(guò)并購(gòu)使得公司發(fā)生合并的，都需要股東大會(huì)和董事會(huì)的決議批準(zhǔn)，都要公告?zhèn)鶆?wù)、通知債權(quán)人，都要進(jìn)行必要的變更登記。但上市股份有限公司的并購(gòu)還涉及到更多的其它法律管制，并購(gòu)各方需要履行更多的法律義務(wù)，這些法律義務(wù)主要包括：報(bào)批、信息披露、要約收購(gòu)，等等。上市股份有限公司的并購(gòu)一般采取股權(quán)收購(gòu)與資產(chǎn)收購(gòu)兩種方式進(jìn)行，不同的并購(gòu)形式有不同的法律要求。下文討論上市公司并購(gòu)的一般規(guī)則。
1、資產(chǎn)收購(gòu)。
資產(chǎn)收購(gòu)指收購(gòu)公司購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的全部或者主要資產(chǎn)。收購(gòu)方一般要承擔(dān)目標(biāo)公司的原有債權(quán)債務(wù)及法律風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)收購(gòu)所需要的行政審批相對(duì)較少，但資產(chǎn)過(guò)戶交割手續(xù)、稅務(wù)處置較為復(fù)雜。
資產(chǎn)收購(gòu)可以分為重大資產(chǎn)收購(gòu)與非重大資產(chǎn)收購(gòu)。上市公司重大資產(chǎn)收購(gòu)是指購(gòu)買(mǎi)、出售、置換入公司資產(chǎn)凈額、資產(chǎn)總額或主營(yíng)業(yè)務(wù)占上市公司凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)或主營(yíng)業(yè)收入的50%以上的交易。重大資產(chǎn)收購(gòu)需要董事會(huì)、股東大會(huì)審批，股東大會(huì)的決議文本應(yīng)該報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)及上市公司所在地中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)審核，同時(shí)向證交所報(bào)告，并公告產(chǎn)權(quán)變動(dòng)信息。資產(chǎn)收購(gòu)超過(guò)70%的，還需要證監(jiān)會(huì)股票發(fā)行審核委員會(huì)審核。非重大資產(chǎn)收購(gòu)不需要證監(jiān)會(huì)的審批，一般只需要董事會(huì)和股東大會(huì)的審批。
2、股權(quán)收購(gòu)。
上市公司的并購(gòu)?fù)ǔ？砂垂蓹?quán)收購(gòu)的方式進(jìn)行。按中國(guó)法律規(guī)定，股權(quán)收購(gòu)至少要遵循如下幾個(gè)基本規(guī)則：1）股票交易必須在依法設(shè)立的證券交易所內(nèi)進(jìn)行；2）發(fā)起人持有的本公司股票，自公司成立之日起三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，??公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股票，并在任職期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。
3）通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者購(gòu)買(mǎi)一個(gè)上市公司已發(fā)行的股票的百分之五之后，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起三日內(nèi)，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、證券交易所作出書(shū)面報(bào)告，通知該上市公司，并予以公告；在上述規(guī)定的期限內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣該上市公司的股票。
投資者持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股票的百分之五后，通過(guò)證券交易所的證券交易，其所持該上市公司已發(fā)行的股份比例每增加或者減少百分之五，應(yīng)當(dāng)依照前款規(guī)定進(jìn)行報(bào)告和公告。在報(bào)告期限內(nèi)和作出報(bào)告、公告后二日內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣該上市公司的股票。
4）除了外國(guó)和香港、澳門(mén)、臺(tái)灣地區(qū)的個(gè)人持有的公司發(fā)行的人民幣特種股（b股）和在境外發(fā)行的股票外，任何個(gè)人不得持有一個(gè)上市公司千分之五以上的發(fā)行在外的普通股。
股權(quán)并購(gòu)又可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)已發(fā)行股票與發(fā)行新股兩種方式進(jìn)行，前者是通過(guò)收購(gòu)目標(biāo)公司現(xiàn)有股權(quán)的方式獲得對(duì)目標(biāo)公司的控制，后者是通過(guò)擴(kuò)大目標(biāo)公司總資本，并使得收購(gòu)公司獲得目標(biāo)公司的控股地位，從而獲得對(duì)目標(biāo)公司的控制。
3、通過(guò)發(fā)行新股方式進(jìn)行公司并購(gòu)。
通過(guò)發(fā)行新股方式進(jìn)行公司并購(gòu)的，一般采取目標(biāo)公司向收購(gòu)公司定向增發(fā)新股的方式進(jìn)行。為此目標(biāo)公司必須符合以下發(fā)行新股條件：前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載；公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率。發(fā)售新股要經(jīng)過(guò)如下的程序；股東大會(huì)就新股種類及數(shù)額、新股發(fā)行價(jià)格、新股發(fā)行的起止日期、向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額等事項(xiàng)作出決議；證券承銷商與公司董事會(huì)就新股發(fā)行方案達(dá)成一致后，向證監(jiān)會(huì)推薦；董事會(huì)向證監(jiān)會(huì)或省級(jí)政府申請(qǐng)批準(zhǔn)；發(fā)行新股的申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)后，應(yīng)當(dāng)公告招股說(shuō)明書(shū)；公司發(fā)行新股募足股款后，必須向公司登記機(jī)關(guān)辦理變更登記，并公告。
4、通過(guò)購(gòu)買(mǎi)已發(fā)行股票方式進(jìn)行公司并購(gòu)。
通過(guò)購(gòu)買(mǎi)已發(fā)行股票方式進(jìn)行公司并購(gòu)的，自取得目標(biāo)公司的控制權(quán)之日起,收購(gòu)人六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所持有的被收購(gòu)的上市公司的股票。通過(guò)要約收購(gòu)或者協(xié)議收購(gòu)方式取得被收購(gòu)公司股票并將該公司撤銷的，屬于公司合并，被撤銷公司的原有股票，由收購(gòu)人依法更換。收購(gòu)上市公司的行為結(jié)束后，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在十五日內(nèi)將收購(gòu)情況報(bào)告國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所，并予公告。
5、協(xié)議收購(gòu)與要約收購(gòu)上市公司。
定向收購(gòu)上市公司一般采取協(xié)議收購(gòu)方式，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在達(dá)成收購(gòu)協(xié)議的次日向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)，同時(shí)抄報(bào)上市公司所在地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，抄送證券交易所，并對(duì)上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)做出摘要提示性公告。?中國(guó)證監(jiān)會(huì)在收到上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)后十五日內(nèi)未提出異議的，收購(gòu)人可以公告上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)，履行收購(gòu)協(xié)議。
要約收購(gòu)僅適用于對(duì)上市公司公眾股的收購(gòu)。在收購(gòu)人持有、控制一個(gè)上市公司的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的百分之三十時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生的次日向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)，同時(shí)抄報(bào)上市公司所在地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，抄送證券交易所，通知被收購(gòu)公司，并做出公告。未按照規(guī)定履行報(bào)告、公告義務(wù)的，收購(gòu)人不得再增持股份或者增加控制。在持有、控制一個(gè)上市公司的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的百分之三十之后，收購(gòu)人再增持股份或者增加控制的，應(yīng)當(dāng)以要約收購(gòu)方式向該公司的所有股東發(fā)出收購(gòu)其所持有的全部股份的要約——除非收購(gòu)人的豁免申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)同意。要約期限為30-60日，要約不得撤回，經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的審批后，可以更改。?收購(gòu)人在其收購(gòu)要約期限內(nèi)，不得采取要約規(guī)定以外的形式和超出要約的條件買(mǎi)賣被收購(gòu)公司的股票。
收購(gòu)要約的期限屆滿，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)公司的股份數(shù)達(dá)到該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的百分之七十五以上的，該上市公司的股票應(yīng)當(dāng)在證券交易所終止上市交易。收購(gòu)要約的期限屆滿，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)公司的股份數(shù)達(dá)到該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的百分之九十以上的，其余仍持有被收購(gòu)公司股票的股東，有權(quán)向收購(gòu)人以收購(gòu)要約的同等條件出售其股票，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)收購(gòu)-——是否出售其持有的股票的選擇權(quán)歸于仍然持有該公司股票的小股東，只要這些小股東行使選擇權(quán)，持有該公司90%以上股票的大股東就有義務(wù)按照要約收購(gòu)的條件收購(gòu)。無(wú)論《證券法》還是《上市公司收購(gòu)管理辦法》都沒(méi)有規(guī)定小股東行使選擇權(quán)的期限，但是，按照一般的商業(yè)原則，小股東的選擇權(quán)的行使期間不可能是無(wú)限的，如果在合理的期限內(nèi)小股東不行使選擇權(quán)，則該權(quán)利可能會(huì)喪失。
三、涉及國(guó)有資產(chǎn)的公司并購(gòu)。
企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)屬于國(guó)家所有，由國(guó)務(wù)院和地方人民政府分別代表國(guó)家履行出資人職責(zé)。綜合《公司法》、《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》、《股份有限責(zé)任公司國(guó)有股權(quán)管理暫行辦法》、《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》、《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》、《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》、《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)管理暫行辦法》、《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》等相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，涉及國(guó)有資產(chǎn)的公司并購(gòu)可以歸納為以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：并購(gòu)的報(bào)批程序、資產(chǎn)評(píng)估程序、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的定價(jià)方式、并購(gòu)合同的形式要件。并購(gòu)的報(bào)批程序國(guó)有獨(dú)資公司的董事會(huì)可以針對(duì)公司并購(gòu)事宜作出書(shū)面決議，如果引起國(guó)有公司喪失控股地位或者公司的合并與分立，必須由其所屬國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定，其中，重要的國(guó)有獨(dú)資公司合并、分立應(yīng)該報(bào)同級(jí)政府批準(zhǔn)。國(guó)有獨(dú)資公司的重大資產(chǎn)處置，應(yīng)該報(bào)其所屬的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。國(guó)有控股公司、國(guó)有參股公司的國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，由其所屬的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定是否批準(zhǔn)。轉(zhuǎn)讓企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)致使國(guó)家不再擁有控股地位的，應(yīng)當(dāng)報(bào)其所屬國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的同級(jí)人民政府批準(zhǔn)。國(guó)家股轉(zhuǎn)讓數(shù)額較大，涉及絕對(duì)控股權(quán)及相對(duì)控股權(quán)變動(dòng)的，須經(jīng)國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及有關(guān)部門(mén)審批。向境外轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)的（包括配股權(quán)轉(zhuǎn)讓）報(bào)國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和商務(wù)部的審批。
轉(zhuǎn)讓企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓方不再擁有控股地位的，應(yīng)在簽訂產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同中明確轉(zhuǎn)讓方與受讓方協(xié)商同意的企業(yè)重組方案，包括在同等條件下對(duì)目標(biāo)公司職工的優(yōu)先安置方案等等。
四、涉外因素的公司并購(gòu)。
公司并購(gòu)中的涉外因素包括：外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)和境內(nèi)企業(yè)境外并購(gòu)。
（一）外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)。
1、外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)必須符合中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策。根據(jù)《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，指通過(guò)并購(gòu)使境內(nèi)公司（內(nèi)資企業(yè)）變更為外商投資企業(yè)，包括外商投資企業(yè)（中國(guó)法人）并購(gòu)內(nèi)資企業(yè)。所以，并購(gòu)當(dāng)事人中的外國(guó)法人、外國(guó)自然人、外商投資企業(yè)都屬于外國(guó)投資者。根據(jù)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策，在某些行業(yè)，外國(guó)投資者直接或間接持有并購(gòu)目標(biāo)公司的股份比例受到限制。《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》規(guī)定，在有些產(chǎn)業(yè)，外商投資公司“限于合資、合作”、有些產(chǎn)業(yè)必須“中方控股”或者“中方相對(duì)控股”；不允許外國(guó)投資者獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)，并購(gòu)不得導(dǎo)致外國(guó)投資者持有企業(yè)的全部股權(quán)；需由中方控股或相對(duì)控股的產(chǎn)業(yè)，該產(chǎn)業(yè)的企業(yè)被并購(gòu)后，仍應(yīng)由中方在企業(yè)中占控股或相對(duì)控股地位?！蛾P(guān)于外商投資企業(yè)分立于合并的規(guī)定》第19條規(guī)定，與公司合并的中國(guó)內(nèi)資企業(yè)已經(jīng)投資設(shè)立的企業(yè)，成為合并后公司所持股的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)利用外資的產(chǎn)業(yè)政策要求和《關(guān)于外商投資企業(yè)境內(nèi)投資的暫行規(guī)定》，合并后的公司不得在禁止外商投資產(chǎn)業(yè)的企業(yè)中持有股權(quán)。
2、外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)需要行政審批。根據(jù)《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》，外商投資項(xiàng)目分為鼓勵(lì)、允許、限制和禁止四類。外商投資項(xiàng)目按照項(xiàng)目性質(zhì)分別由發(fā)展計(jì)劃部門(mén)和經(jīng)貿(mào)部門(mén)審批、備案。外商投資企業(yè)的合同、章程由外經(jīng)貿(mào)部門(mén)審批、備案。其中，限制類項(xiàng)目由國(guó)務(wù)院發(fā)展計(jì)劃部門(mén)和經(jīng)貿(mào)部門(mén)審批，鼓勵(lì)和允許類項(xiàng)目由省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市人民政府的相應(yīng)主管部門(mén)審批，同時(shí)報(bào)上級(jí)主管部門(mén)和行業(yè)主管部門(mén)備案，項(xiàng)目的審批權(quán)不得下放。投資額特別巨大的項(xiàng)目，一般還需要中央有關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)。
3、禁止行業(yè)壟斷?！蛾P(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定》和《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的暫行規(guī)定》都有反對(duì)行業(yè)壟斷的規(guī)定。這些法規(guī)授權(quán)商務(wù)部、國(guó)家工商行政管理總局調(diào)查并購(gòu)過(guò)程中的壟斷問(wèn)題，并有權(quán)依據(jù)調(diào)查結(jié)果決定是否批準(zhǔn)并購(gòu)方案。境內(nèi)企業(yè)、相關(guān)政府職能部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)也可以向商務(wù)部和國(guó)家工商行政管理總局申請(qǐng)進(jìn)行壟斷調(diào)查。反壟斷調(diào)查的主要項(xiàng)目包括：并購(gòu)當(dāng)事人的資產(chǎn)規(guī)模、市場(chǎng)占有率、并購(gòu)涉及到的關(guān)聯(lián)行業(yè)數(shù)量等。同時(shí)，還對(duì)并購(gòu)當(dāng)事人進(jìn)行了擴(kuò)大解釋，并購(gòu)當(dāng)事人包括外國(guó)投資者及其關(guān)聯(lián)企業(yè)。
（二）、境內(nèi)企業(yè)境外并購(gòu)。
近年來(lái)，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)開(kāi)始向境外市場(chǎng)擴(kuò)張，境內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)存在如下規(guī)制。
1、境內(nèi)企業(yè)從事境外并購(gòu)活動(dòng)需要商務(wù)部或省級(jí)商務(wù)主管部門(mén)的審批。根據(jù)《關(guān)于境外投資開(kāi)辦企業(yè)核準(zhǔn)事項(xiàng)的規(guī)定》規(guī)定，境外投資包括我國(guó)企業(yè)通過(guò)新設(shè)（獨(dú)資、合資、合作等）、收購(gòu)、兼并、參股、注資、股權(quán)置換等方式在境外設(shè)立企業(yè)或取得既有企業(yè)所有權(quán)或管理權(quán)等權(quán)益。境外投資開(kāi)辦企業(yè)需要審批，除了金融企業(yè)以外，境內(nèi)企業(yè)境外投資的審批權(quán)在商務(wù)部和省級(jí)商務(wù)主管部門(mén)，其中，商務(wù)部主管中央企業(yè)的境外投資審批和非中央企業(yè)在美國(guó)、日本、新加坡等國(guó)的境外投資審批，其余的境外投資由省級(jí)商務(wù)主管部門(mén)負(fù)責(zé)審批。
2、不予許可的境外并購(gòu)。商務(wù)部有權(quán)認(rèn)定不予許可境外并購(gòu)，通常有如下情形：危害國(guó)家主權(quán)、安全和社會(huì)公共利益的；違反國(guó)家法律法規(guī)和政策的；可能導(dǎo)致中國(guó)政府違反所締結(jié)的國(guó)際協(xié)定的；涉及我國(guó)禁止出口的技術(shù)和貨物的；東道國(guó)政局動(dòng)蕩和存在重大安全問(wèn)題的；與東道國(guó)或地區(qū)的法律法規(guī)或風(fēng)俗相悖的；從事跨國(guó)犯罪活動(dòng)的。
3、許可基本程序。企業(yè)首先應(yīng)向商務(wù)部或者省級(jí)商務(wù)主管部門(mén)申請(qǐng)，商務(wù)部受理后進(jìn)行法定項(xiàng)目的審查，并征求駐該國(guó)使領(lǐng)館商務(wù)參贊意見(jiàn)，核準(zhǔn)后頒發(fā)《境外投資批準(zhǔn)證書(shū)》。
4、企業(yè)境外并購(gòu)的前期報(bào)告制度。根據(jù)《企業(yè)境外并購(gòu)事項(xiàng)前期報(bào)告制度》，企業(yè)在確定境外并購(gòu)意向后，須及時(shí)向商務(wù)部及省級(jí)商務(wù)主管部門(mén)和國(guó)家外匯管理局及地方省級(jí)外匯管理部門(mén)報(bào)告。國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)管理的企業(yè)直接向商務(wù)部和國(guó)家外匯管理局報(bào)告；其他企業(yè)向地方省級(jí)商務(wù)主管部門(mén)和外匯管理部門(mén)報(bào)告，并由地方省級(jí)商務(wù)主管部門(mén)和外匯管理部門(mén)分別向商務(wù)部和國(guó)家外匯管理局轉(zhuǎn)報(bào)。
5、企業(yè)境外并購(gòu)的外匯管理。企業(yè)必須在境外并購(gòu)審批前向外匯管理部門(mén)提交外匯來(lái)源證明和所在國(guó)的外匯管理政策；然后辦理外匯登記和匯出手續(xù)；同時(shí)企業(yè)還應(yīng)該交納匯出外匯數(shù)額5%的利潤(rùn)保證金；在當(dāng)?shù)貢?huì)計(jì)終結(jié)后6個(gè)月內(nèi)企業(yè)應(yīng)該向外匯管理部門(mén)報(bào)告其會(huì)計(jì)報(bào)告。
五、公司并購(gòu)的操作流程和攻略。
完整的公司并購(gòu)過(guò)程應(yīng)該包括三大階段：并購(gòu)準(zhǔn)備階段、并購(gòu)實(shí)施階段、并購(gòu)整合階段，其一般操作流程如下圖所示：
（一）并購(gòu)的準(zhǔn)備階段。
在并購(gòu)的準(zhǔn)備階段，并購(gòu)公司確立并購(gòu)攻略后，應(yīng)該盡快組成并購(gòu)班子。一般而言，并購(gòu)班子包括兩方面人員：并購(gòu)公司內(nèi)部人員和聘請(qǐng)的專業(yè)人員，其中至少要包括律師、會(huì)計(jì)師和來(lái)自于投資銀行的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，如果并購(gòu)涉及到較為復(fù)雜的技術(shù)問(wèn)題，還應(yīng)該聘請(qǐng)技術(shù)顧問(wèn)。
盡職調(diào)查首先必須保證并購(gòu)的合法性。直接規(guī)定并購(gòu)的法規(guī)散見(jiàn)于多種法律文件之中，因此，并購(gòu)律師不僅要熟悉公司法、證券法等一般性的法律，還要熟悉關(guān)于股份有限公司、涉及國(guó)有資產(chǎn)、涉外因素的并購(gòu)特別法規(guī)。（關(guān)于這些法規(guī)的名稱，可以參看本文的注釋）除了直接規(guī)定并購(gòu)的法規(guī)以外，還應(yīng)該調(diào)查反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法、貿(mào)易政策、環(huán)境保護(hù)、安全衛(wèi)生、稅務(wù)政策等方面的法規(guī)。調(diào)查時(shí)還應(yīng)該特別注意地方政府、部門(mén)對(duì)企業(yè)的特殊政策。目標(biāo)公司的基本情況重大并購(gòu)交易應(yīng)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行全面、詳細(xì)的盡職調(diào)查。目標(biāo)公司的合法性、組織結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)背景、財(cái)務(wù)狀況、人事?tīng)顩r都屬于必須調(diào)查的基本事項(xiàng)。具體而言，以下事項(xiàng)須重點(diǎn)調(diào)查：
1、目標(biāo)公司的主體資格及獲得的批準(zhǔn)和授權(quán)情況。首先應(yīng)當(dāng)調(diào)查目標(biāo)公司的股東狀況和目標(biāo)公司是否具備合法的參與并購(gòu)主體資格；其次，目標(biāo)公司是否具備從事?tīng)I(yíng)業(yè)執(zhí)照所確立的特定行業(yè)或經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的特定資格；再次，還要審查目標(biāo)公司是否已經(jīng)獲得了本次并購(gòu)所必需的批準(zhǔn)與授權(quán)（公司制企業(yè)需要董事會(huì)或股東大會(huì)的批準(zhǔn)，非公司制企業(yè)需要職工大會(huì)或上級(jí)主管部門(mén)的批準(zhǔn)，如果并購(gòu)一方為外商投資企業(yè)，還必須獲得外經(jīng)貿(mào)主管部門(mén)的批準(zhǔn)）。
2、目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)。目標(biāo)企業(yè)的性質(zhì)可能是有限責(zé)任公司、股份有限公司、外商投資企業(yè)、或者合伙制企業(yè)，不同性質(zhì)的目標(biāo)企業(yè)，對(duì)于并購(gòu)方案的設(shè)計(jì)有著重要影響。
3、目標(biāo)公司重要的法律文件、重大合同。調(diào)查中尤其要注意：目標(biāo)公司及其所有附屬機(jī)構(gòu)、合作方的董事和經(jīng)營(yíng)管理者名單；與上列單位、人員簽署的書(shū)面協(xié)議、備忘錄、保證書(shū)等等。審查合同過(guò)程中應(yīng)當(dāng)主要考慮如下因素：合同的有效期限；合同項(xiàng)下公司的責(zé)任和義務(wù)；重要的違約行為；違約責(zé)任；合同的終止條件等等。
4、目標(biāo)公司的資產(chǎn)狀況。包括動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)狀況，以及產(chǎn)權(quán)證明文件，特別要對(duì)大筆應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款進(jìn)行分析。有時(shí)在合同簽訂之后還需要進(jìn)一步的調(diào)查工作。調(diào)查結(jié)果有可能影響并購(gòu)價(jià)格或其它全局性的問(wèn)題。
5、目標(biāo)公司的人力資源狀況。主要包括：目標(biāo)公司的主要管理人員的一般情況；目標(biāo)公司的雇員福利政策；目標(biāo)公司的工會(huì)情況；目標(biāo)公司的勞資關(guān)系等等。
6、目標(biāo)公司的法律糾紛以及潛在債務(wù)。
對(duì)目標(biāo)公司的盡職調(diào)查往往是一個(gè)困難和耗費(fèi)時(shí)間的過(guò)程。并購(gòu)方案則至少應(yīng)當(dāng)包含以下幾方面的內(nèi)容：準(zhǔn)確評(píng)估目標(biāo)公司的價(jià)值；確定合適的并購(gòu)模式和并購(gòu)交易方式；選擇最優(yōu)的并購(gòu)財(cái)務(wù)方式；籌劃并購(gòu)議程。
（二）并購(gòu)的實(shí)施階段。
并購(gòu)的實(shí)施階段由并購(gòu)談判、簽訂并購(gòu)合同、履行并購(gòu)合同三個(gè)環(huán)節(jié)組成。
談判并購(gòu)交易的談判的焦點(diǎn)問(wèn)題是并購(gòu)的價(jià)格和并購(gòu)條件，包括：并購(gòu)的總價(jià)格、支付方式、支付期限、交易保護(hù)、損害賠償、并購(gòu)后的人事安排、稅負(fù)等等。雙方通過(guò)談判就主要方面取得一致意見(jiàn)后，一般會(huì)簽訂一份《并購(gòu)意向書(shū)》（或稱《備忘錄》）?！恫①?gòu)意向書(shū)》大致包含以下內(nèi)容：并購(gòu)方式、并購(gòu)價(jià)格、是否需要賣方股東會(huì)批準(zhǔn)、賣方希望買(mǎi)方采用的支付方式、是否需要政府的行政許可、并購(gòu)履行的主要條件，等等。此外，雙方還會(huì)在《并購(gòu)意向書(shū)》中約定意向書(shū)的效力，可能會(huì)包括如下條款：排他協(xié)商條款（未經(jīng)買(mǎi)方同意，賣方不得與第三方再行協(xié)商并購(gòu)事項(xiàng)）、提供資料及信息條款（買(mǎi)方要求賣方進(jìn)一步提供相關(guān)信息資料，賣方要求買(mǎi)方合理使用其所提供資料）、保密條款（并購(gòu)的任何一方不得公開(kāi)與并購(gòu)事項(xiàng)相關(guān)的信息）、鎖定條款（買(mǎi)方按照約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的部分股份、資產(chǎn)，以保證目標(biāo)公司繼續(xù)與收購(gòu)公司談判）、費(fèi)用分擔(dān)條款（并購(gòu)成功或者不成功所引起的費(fèi)用的分擔(dān)方式）、終止條款（意向書(shū)失效的條件）。
簽訂并購(gòu)合同并購(gòu)協(xié)議應(yīng)規(guī)定所有并購(gòu)條件和當(dāng)事人的陳述擔(dān)保。并購(gòu)協(xié)議的談判是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，通常是收購(gòu)方的律師在雙方談判的基礎(chǔ)上拿出一套協(xié)議草案，然后雙方律師在此基礎(chǔ)上經(jīng)過(guò)多次磋商、反復(fù)修改，最后才能定稿。并購(gòu)協(xié)議至少應(yīng)包括以下條款：
1、并購(gòu)價(jià)款和支付方式。
2、陳述與保證條款。陳述與保證條款通常是并購(gòu)合同中的最長(zhǎng)條款，內(nèi)容也極其繁瑣。該條款是約束目標(biāo)公司的條款，也是保障收購(gòu)方權(quán)利的主要條款。目標(biāo)公司應(yīng)保證有關(guān)的公司文件、會(huì)計(jì)帳冊(cè)、營(yíng)業(yè)與資產(chǎn)狀況的報(bào)表與資料的真實(shí)性。
3、并購(gòu)合同中會(huì)規(guī)定的合同生效條件、交割條件和支付條件。并購(gòu)合同經(jīng)雙方簽字后，可能需要等待政府有關(guān)部門(mén)的核準(zhǔn)，或者需要并購(gòu)雙方履行法律規(guī)定的一系列義務(wù)（如債務(wù)公告、信息披露等等），或者收購(gòu)方還需要作進(jìn)一步審查后才最后確認(rèn)，所以并購(gòu)合同不一定馬上發(fā)生預(yù)期的法律效力。并購(gòu)雙方往往會(huì)在合同中約定并購(gòu)合同的生效條件，當(dāng)所附條件具備時(shí)，并購(gòu)合同對(duì)雙方當(dāng)事人發(fā)生法律約束力。為了促成并購(gòu)合同的生效，在并購(gòu)合同中往往還需要約定在合同簽訂后、生效前雙方應(yīng)該履行的義務(wù)及其期限，比如，雙方應(yīng)該在約定期限內(nèi)取得一切有權(quán)第三方的同意、授權(quán)、核準(zhǔn)，等等。
4、并購(gòu)合同的履行條件。履行條件往往與并購(gòu)對(duì)價(jià)的支付方式聯(lián)系在一起，雙方一般會(huì)約定當(dāng)賣方履行何種義務(wù)后，買(mǎi)方支付多少比例的對(duì)價(jià)。
5、資產(chǎn)交割后的步驟和程序。
6、違約賠償條款。
7、稅負(fù)、并購(gòu)費(fèi)用等其他條款。
履行并購(gòu)合同履行并購(gòu)合同指并購(gòu)合同雙方依照合同約定完成各自義務(wù)的行為，包括合同生效、產(chǎn)權(quán)交割、尾款支付完畢的。一個(gè)較為審慎的并購(gòu)協(xié)議的履行期間一般分三個(gè)階段：合同生效后，買(mǎi)方支付一定比例的對(duì)價(jià)；在約定的期限內(nèi)賣方交割轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或股權(quán)，之后，買(mǎi)方再支付一定比例的對(duì)價(jià)；一般買(mǎi)方會(huì)要求在交割后的一定期限內(nèi)支付最后一筆尾款，尾款支付結(jié)束后，并購(gòu)合同才算真正履行結(jié)束。
（三）并購(gòu)整合階段。
并購(gòu)的整合階段主要包括財(cái)務(wù)整合、人力資源整合、資產(chǎn)整合、企業(yè)文化整合等方面事務(wù)。其中的主要法律事務(wù)包括：
1、目標(biāo)公司遺留的重大合同處理；
2、目標(biāo)公司正在進(jìn)行的訴訟、仲裁、調(diào)解、談判的處理；
4、依法安置目標(biāo)公司原有工作人員。
公司并購(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)很高的商業(yè)資產(chǎn)運(yùn)作行為，操作得當(dāng)可能會(huì)極大提升資產(chǎn)質(zhì)量，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，帶來(lái)經(jīng)濟(jì)收益，操作不當(dāng)則會(huì)使當(dāng)事人陷入泥潭而難以自拔。因此，公司在決定采取并購(gòu)策略進(jìn)行擴(kuò)張之前，一定要經(jīng)過(guò)審慎的判斷和嚴(yán)密的論證；在并購(gòu)的操作過(guò)程中，一定要仔細(xì)設(shè)計(jì)每一個(gè)并購(gòu)階段的操作步驟，將并購(gòu)交易可能的風(fēng)險(xiǎn)降低在最低限度之內(nèi)。
六、新三板并購(gòu)重組的制度、披露規(guī)則和流程。
一、收購(gòu)制度概述。
(一)制度特點(diǎn)。
加強(qiáng)責(zé)任主體的自我約束和市場(chǎng)自律監(jiān)管。
(二)收購(gòu)人資格要求。
1、良好誠(chéng)信記錄、法人應(yīng)當(dāng)具有健全的公司治理機(jī)制、不得利用收購(gòu)損害被收購(gòu)公司及其股東的合法權(quán)益。
2、有下列情形之一的，不得收購(gòu)公眾公司：
(三)關(guān)于財(cái)務(wù)顧問(wèn)。
收購(gòu)方——原則上必須聘請(qǐng)，且在收購(gòu)?fù)瓿珊?2個(gè)月內(nèi)持續(xù)督導(dǎo);財(cái)務(wù)顧問(wèn)認(rèn)為收購(gòu)人利用收購(gòu)損害被收購(gòu)公司及其股東合法權(quán)益的，應(yīng)當(dāng)拒絕為收購(gòu)人提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。例外情況：國(guó)有股行政劃轉(zhuǎn)或者變更、因繼承取得股份、股份在同一實(shí)際控制人控制的不同主體之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、取得公眾公司向其發(fā)行的新股、司法判決導(dǎo)致收購(gòu)人成為或擬成為公眾公司第一大股東或者實(shí)際控制人。
主要義務(wù)——披露義務(wù)和保密義務(wù)；
泄密處理——信息披露義務(wù)人依法披露前，相關(guān)信息已在媒體上傳播或者公司股票轉(zhuǎn)讓出現(xiàn)異常的，公眾公司應(yīng)當(dāng)立即向當(dāng)事人進(jìn)行查詢，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)及時(shí)予以書(shū)面答復(fù)，公眾公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露。
二、權(quán)益披露規(guī)則要點(diǎn)。
(一)首次觸發(fā)條件。
觸發(fā)條件(其一即可)：
2、通過(guò)協(xié)議方式，投資者及其一致行動(dòng)人在公眾公司中擁有權(quán)益的股份擬達(dá)到或者超過(guò)公眾公司已發(fā)行股份的10%。
披露要求：——投資者及其一致行動(dòng)人應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起2日內(nèi)編制并披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，報(bào)送全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，同時(shí)通知該公眾公司;自該事實(shí)發(fā)生之日起至披露后2日內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣該公眾公司的股票。
(二)持續(xù)觸發(fā)條件。
前提：投資者及其一致行動(dòng)人擁有權(quán)益的股份達(dá)到公眾公司已發(fā)行股份10%后。
(三)特別說(shuō)明。
持股比例計(jì)算：間接持股合并計(jì)算，一致行動(dòng)人持股合并計(jì)算。
幾種特殊情況：
三、控制權(quán)變動(dòng)規(guī)則要點(diǎn)。
(一)適用條件。
通過(guò)證券轉(zhuǎn)讓成為公眾公司第一大股東或?qū)嶋H控制人通過(guò)投資關(guān)系、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、行政劃轉(zhuǎn)或者變更、執(zhí)行法院裁定、繼承、贈(zèng)與、其他安排等方式，成為或擬成為公眾公司第一大股東或者實(shí)際控制人且擁有權(quán)益的股份超過(guò)公眾公司已發(fā)行股份10%的。
(二)披露要求。
基本披露要求——自前述事實(shí)發(fā)生之日起2日內(nèi)編制收購(gòu)報(bào)告書(shū)，連同財(cái)務(wù)顧問(wèn)專業(yè)意見(jiàn)和律師出具的法律意見(jiàn)書(shū)一并披露，報(bào)送全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，同時(shí)通知該公眾公司;特殊情況——收購(gòu)公眾公司股份需要取得國(guó)家相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)的，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在收購(gòu)報(bào)告書(shū)中進(jìn)行明確說(shuō)明，并持續(xù)披露批準(zhǔn)程序進(jìn)展情況。
(三)協(xié)議收購(gòu)的過(guò)渡期問(wèn)題。
公眾公司收購(gòu)過(guò)渡期，自簽訂收購(gòu)協(xié)議起至相關(guān)股份完成過(guò)戶的期間。
對(duì)被收購(gòu)公司過(guò)渡期的要求：
收購(gòu)人不得通過(guò)控股股東提議改選公眾公司董事會(huì)，確有充分理由改選董事會(huì)的，來(lái)自收購(gòu)人的董事不得超過(guò)董事會(huì)成員總數(shù)的1/3不得為收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保，不得發(fā)行股份募集資金除正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或者執(zhí)行股東大會(huì)已決事項(xiàng)外，擬處置公司資產(chǎn)、調(diào)整公司主要業(yè)務(wù)、擔(dān)保、貸款及可能對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益或者經(jīng)營(yíng)成果造成重大影響的事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)提交股東大會(huì)審議通過(guò)。
(四)股份限售要求。
原則要求——收購(gòu)?fù)瓿珊笫召?gòu)人成為公司第一大股東或者實(shí)際控制人的，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)公司股份，在收購(gòu)?fù)瓿珊?2個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。
例外情況——收購(gòu)人在被收購(gòu)公司中擁有權(quán)益的股份在同一實(shí)際控制人控制的不同主體之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓不受前述12個(gè)月的限制。
四、要約收購(gòu)規(guī)則要點(diǎn)。
(一)類型及基本要求。
兩種類型——全面要約、部分要約;差異在于要約收購(gòu)的股份數(shù)量不同基本要求：
預(yù)收比例不得低于該公眾公司已發(fā)行股份的5%。根據(jù)公司章程規(guī)定需要發(fā)出全面要約收購(gòu)的，同一種類股票要約價(jià)格不得低于要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)披露日前6個(gè)月內(nèi)取得該種股票所支付的最高價(jià)格。
收購(gòu)人披露后至收購(gòu)期限屆滿前，不得賣出被收購(gòu)公司的股票，也不得采取要約規(guī)定以外的形式和超出要約的條件買(mǎi)入被收購(gòu)公司的股票。
公眾公司應(yīng)當(dāng)在公司章程中約定在公司收購(gòu)時(shí)收購(gòu)人是否需要向公司全體股東發(fā)出全面要約收購(gòu)，并明確全面要約收購(gòu)的觸發(fā)條件以及相應(yīng)制度安排。
(二)信息披露要求。
(三)支付手段。
現(xiàn)金、證券、現(xiàn)金與證券結(jié)合等合法方式支付證券支付的特殊要求。
收購(gòu)人以未在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司登記的證券支付收購(gòu)價(jià)款的，必須同時(shí)提供現(xiàn)金方式供被收購(gòu)公司的股東選擇，并詳細(xì)披露相關(guān)證券的保管、送達(dá)被收購(gòu)公司股東的方式和程序安排。
(四)履約保障（至少要有一項(xiàng)）。
銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)于要約收購(gòu)所需價(jià)款出具的保函；財(cái)務(wù)顧問(wèn)出具承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任的書(shū)面承諾。如要約期滿，收購(gòu)人不支付收購(gòu)價(jià)款，財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶責(zé)任，并進(jìn)行支付。
(五)對(duì)被收購(gòu)公司的要求。
董事——要約收購(gòu)期間，被收購(gòu)公司董事不得辭職。
(六)收購(gòu)期限。
不得少于30日，并不得超過(guò)60日，但是出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)要約的除外。
要約收購(gòu)期限內(nèi)，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)每日披露已預(yù)受收購(gòu)要約的股份數(shù)量；
要約收購(gòu)期限屆滿后2日內(nèi)，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)披露本次要約收購(gòu)的結(jié)果。
(七)要約變更規(guī)定。
重新編制并披露要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)，報(bào)送全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，同時(shí)通知被收購(gòu)公司；
變更后的要約收購(gòu)價(jià)格不得低于變更前的要約收購(gòu)價(jià)格；要約期限屆滿前15日內(nèi)，收購(gòu)人不得變更收購(gòu)要約;但是出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)要約的除外。
(八)競(jìng)爭(zhēng)邀約。
關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)要約的披露時(shí)間——發(fā)出競(jìng)爭(zhēng)要約的收購(gòu)人最遲不得晚于初始要約收購(gòu)期限屆滿前15日披露要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)，需履行披露義務(wù)。
關(guān)于初始要約收購(gòu)期限的延長(zhǎng)——發(fā)出初始要約的收購(gòu)人變更收購(gòu)要約距初始要約收購(gòu)期限屆滿不足15日的，應(yīng)當(dāng)延長(zhǎng)收購(gòu)期限，延長(zhǎng)后的要約期應(yīng)當(dāng)不少于15日，不得超過(guò)最后一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)要約的期滿日，并按規(guī)定比例追加履約保證能力。
(九)預(yù)受股東及要約期滿后的處理。
1、關(guān)于預(yù)受股東：
應(yīng)當(dāng)委托證券公司辦理預(yù)受要約的相關(guān)手續(xù)；
要約收購(gòu)期限屆滿前2日內(nèi)，預(yù)受股東不得撤回其對(duì)要約的接受。
2、關(guān)于要約期滿后處理：
部分要約：應(yīng)當(dāng)按照收購(gòu)要約約定的條件購(gòu)買(mǎi)被收購(gòu)公司股東預(yù)受的股份;預(yù)受要約股份的數(shù)量超過(guò)預(yù)定收購(gòu)數(shù)量時(shí)，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)按照同等比例收購(gòu)預(yù)受要約的股份；全面要約：應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)股東預(yù)受的全部股份。
五、其他規(guī)定。
一致行動(dòng)人、公眾公司控制權(quán)及持股比例計(jì)算等參照《上市公司收購(gòu)管理辦法》相關(guān)規(guī)定;。
做市商持有公眾公司股份相關(guān)權(quán)益變動(dòng)信息的披露，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)另行規(guī)定;。
股票不在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的公眾公司收購(gòu)及相關(guān)股份權(quán)益變動(dòng)的信息披露內(nèi)容比照《收購(gòu)辦法》的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
七、并購(gòu)基金的杠桿收購(gòu)（管理層收購(gòu)）模式分析。
利用自有資金開(kāi)展股權(quán)投資業(yè)務(wù)，這是pe最基本的投資模式。在金融規(guī)則與產(chǎn)品相對(duì)成熟的市場(chǎng)，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)往往會(huì)通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，放大投資杠桿，獲得更高收益率。
并購(gòu)基金，是pe中側(cè)重于關(guān)注控股式收購(gòu)的資金，其對(duì)杠桿收購(gòu)的設(shè)計(jì)與應(yīng)用，最具代表意義，我們以此為例，介紹pe利用杠桿的通常模式。為使對(duì)該問(wèn)題的理解更為直觀，我們引入兩個(gè)案例，之后對(duì)其交易規(guī)則做簡(jiǎn)要梳理。
1、kkr的管理層收購(gòu)+杠桿收購(gòu)介紹。
kkr是克拉維斯(henrykravis)和表兄羅伯茨(georgeroberts)以及他們的導(dǎo)師科爾博格(jeromekohlberg)三個(gè)人名字的縮寫(xiě)，1976年，三人共同創(chuàng)建了kkr公司。
kkr公司是以收購(gòu)、重整企業(yè)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的股權(quán)投資公司，最擅長(zhǎng)管理層收購(gòu)。在過(guò)去的30年當(dāng)中，kkr累計(jì)完成了超過(guò)146項(xiàng)私募投資，交易總額超過(guò)了2630億美元。
kkr在1988-1989年以310億美元，o(當(dāng)時(shí)美國(guó)的巨型公司之一，業(yè)務(wù)范圍為煙草和食品)，是世界金融史上最大的收購(gòu)之一,該收購(gòu)?fù)瓿珊?，kkr的資產(chǎn)池有近590億美元的資產(chǎn)組合；同期，只有4家美國(guó)公司——通用汽車、福特、?？松⒑蚷bm公司比它大。
kkr通常會(huì)選擇符合下列標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)：1）、具有比較強(qiáng)且穩(wěn)定的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力；2）、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理崗位的工作年限較長(zhǎng)（10年以上），經(jīng)驗(yàn)豐富；3）、具有較大的成本下降、提高經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的潛力空間和能力；4）企業(yè)債務(wù)比例低。
除上述標(biāo)準(zhǔn)外，kkr還會(huì)特別強(qiáng)調(diào)收購(gòu)方案必須被目標(biāo)公司董事會(huì)與管理層接受，且必須說(shuō)服管理層入股，以保證企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)激勵(lì)激發(fā)管理團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)造力與戰(zhàn)斗力。kkr喜歡把自己的這種交易安排稱為“管理層收購(gòu)”，而不是“杠桿收購(gòu)”；與“杠桿收購(gòu)”相比，“管理層收購(gòu)”除同樣充分利用杠桿外，更重視目標(biāo)公司管理層的作用。
選定目標(biāo)企業(yè)后，kkr往往會(huì)通過(guò)以下方式解決資金問(wèn)題：首先由公司的最高層管理人員和/或接管專家們領(lǐng)導(dǎo)的收購(gòu)集團(tuán)以少量資本組建執(zhí)行收購(gòu)的空殼公司。kkr提供約占收購(gòu)總資金的10%—20%的資金作為新公司的權(quán)益基礎(chǔ)；收購(gòu)資金的50%～60%，通過(guò)以目標(biāo)公司資產(chǎn)為抵押向銀行貸款方式解決，這類貸款一般由數(shù)家商業(yè)銀行組成的銀團(tuán)提供（這有利于分散和控制風(fēng)險(xiǎn)），也可以由保險(xiǎn)公司或?qū)ｉT(mén)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本投資和杠桿收購(gòu)的投資機(jī)構(gòu)提供；剩余30%左右的收購(gòu)資金，由各種級(jí)別的夾層資金提供，如通過(guò)私募（面向養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)等）或公開(kāi)發(fā)行高收益率債券的方式籌措。
在這種資金結(jié)構(gòu)安排中，kkr自有資金占比為10%-20%，但卻獲得了全部收購(gòu)資金帶來(lái)的股權(quán)權(quán)益，自有資金收益率被放大5-10倍。
完成收購(gòu)后，kkr通過(guò)目標(biāo)公司管理層，削減經(jīng)營(yíng)成本、改變市場(chǎng)戰(zhàn)略，力圖增加利潤(rùn)和現(xiàn)金流量。他們將整頓和重組生產(chǎn)設(shè)備、改變產(chǎn)品的質(zhì)量定價(jià)，甚至是改變生產(chǎn)線和經(jīng)營(yíng)方向。經(jīng)過(guò)3-5年整合，使目標(biāo)公司更加強(qiáng)大，將目標(biāo)公司重新推向資本市場(chǎng)，有計(jì)劃退出或繼續(xù)持有。
通過(guò)這種模式，kkr公司創(chuàng)造了眾多經(jīng)典案例，譽(yù)滿全球。
例如，對(duì)勁霸電池(duracell)收購(gòu)就是kkr運(yùn)用管理層收購(gòu)方式的成功案例之一。在收購(gòu)前，勁霸電池僅是食品加工巨頭克拉福特的一個(gè)事業(yè)部。經(jīng)過(guò)眾多買(mǎi)家5個(gè)月的角逐，kkr于1988年5月得到了勁霸電池。當(dāng)時(shí)的分析普遍認(rèn)為勁霸總值不超過(guò)12億美元，但kkr出價(jià)18億美元，至少高出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手5億美元。kkr的方案也十分有利于勁霸的管理層，公司的35位經(jīng)理共投入630萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)股份，而kkr給每一股分配5份股票期權(quán)，這讓他們擁有公司9.85%的股權(quán)。這大大出乎管理層的意料。買(mǎi)斷后勁霸的第一年現(xiàn)金流就提高了50%，以后每年以17%的速度增長(zhǎng)。在這基礎(chǔ)上，kkr把ceo坎德的資本投資權(quán)限從收購(gòu)前的25萬(wàn)美元提高到500萬(wàn)美元的水平，同時(shí)把管理下級(jí)經(jīng)理報(bào)酬的權(quán)力完全交給了他。1991年5月，勁霸的3450萬(wàn)股票公開(kāi)上市，ipo價(jià)格是15美元，kkr銷售了它投在公司的3.5億美元資本金的股票。1993年和1995年，勁霸又進(jìn)行了二次配售股票，加上兩年分紅，kkr在1996年的投資收益達(dá)13億美元，并將收購(gòu)勁霸時(shí)借貸的6億美元債務(wù)償清。1996年9月，kkr把勁霸賣給了吉列公司，每1股勁霸股票可得到1.8股吉列股票，總價(jià)值相當(dāng)于72億美元。交易結(jié)束時(shí)，kkr仍擁有勁霸34%的股權(quán)。
2、好孩子集團(tuán)：中國(guó)首例杠桿收購(gòu)案交易結(jié)構(gòu)介紹。
1）、歷史沿革及杠桿收購(gòu)前的股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)情況。
好孩子集團(tuán)創(chuàng)立于1989年，原為江蘇昆山陸家鎮(zhèn)中學(xué)的校辦工廠。因工廠經(jīng)營(yíng)不善，學(xué)校將副校長(zhǎng)宋鄭還派到工廠做管理。之后，宋鄭還通過(guò)自己一個(gè)學(xué)生的關(guān)系，將產(chǎn)品從五金變?yōu)橥嚒?BR> 1996年,第一上海投資好孩子690萬(wàn)美元，獲得33.01%的股權(quán)。1998年，第一上?；ㄙM(fèi)1000萬(wàn)美元收購(gòu)了中國(guó)置業(yè)在好孩子的33%股權(quán)，控股了好孩子。
2000年，日本軟庫(kù)和美國(guó)aig所屬的中國(guó)零售基金分別注入900萬(wàn)美元，分別獲得13.2%（總共26.4%）的好孩子股權(quán)?！?BR> 直到1999年，宋鄭還等管理層在好孩子并沒(méi)有股份。他們的股權(quán)獲得來(lái)自于股東授予的獎(jiǎng)勵(lì)性股權(quán)和2001年的改制。
改制之前，好孩子兒童用品有限公司的股東有兩個(gè)：好孩子集團(tuán)公司、開(kāi)曼好孩子。好孩子集團(tuán)公司擁有22.45%的股權(quán)，開(kāi)曼好孩子為77.55%。開(kāi)曼好孩子的股權(quán)則為第一上海、日本軟庫(kù)、美國(guó)aig所屬的中國(guó)零售基金持有以及股東各方授予管理層的獎(jiǎng)勵(lì)性股權(quán)。改制前，好孩子的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖如下：
好孩子集團(tuán)公司的股權(quán)所有者時(shí)為昆山教委。在當(dāng)?shù)卣呐鷾?zhǔn)之下，好孩子兒童用品有限公司的管理層花費(fèi)5780萬(wàn)元收購(gòu)了好孩子集團(tuán)公司的所有股權(quán)，從而間接獲得了22.45%的好孩子兒童用品有限公司股權(quán)。改制后，好孩子股權(quán)結(jié)構(gòu)變更為：
截止到2005年，好孩子年生產(chǎn)各類童車300萬(wàn)輛，銷售額25億元，其中國(guó)際與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的比例為7∶3，純利潤(rùn)超過(guò)1億元。據(jù)國(guó)家輕工總會(huì)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)，好孩子在中國(guó)中高檔童車市場(chǎng)已占據(jù)近70％份額；在美國(guó)的童車市場(chǎng)占有率也已達(dá)到了30％以上。
2）、杠桿收購(gòu)交易結(jié)構(gòu)。
2006年2月，歐洲的私人直接投資基金太平洋聯(lián)合集團(tuán)(pacificalliancegroup，簡(jiǎn)稱pag)，作為一家專門(mén)從事控股型收購(gòu)的基金，完成了對(duì)好孩子的杠桿收購(gòu)。其中，pag支付的現(xiàn)金為1.225億美元。
在pag收購(gòu)之前，好孩子已經(jīng)完成了離岸控股架構(gòu)，由注冊(cè)于開(kāi)曼的吉奧比國(guó)際公司(geobyinternational)全資擁有。此時(shí)，吉奧比有四大股東，分別為第一上海(hk0227)持股49.5%、美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(aig)旗下中國(guó)零售基金持股13.2%、軟銀中國(guó)持股7.9%、pud公司持股29.4%(pud公司是好孩子集團(tuán)管理層在英屬維京群島注冊(cè)的離岸投資控股公司，實(shí)際權(quán)益擁有人為宋鄭還、富晶秋、王海燁、劉同友等高管及好孩子集團(tuán)的其他中高層雇員)。
pag對(duì)好孩子的整個(gè)收購(gòu)過(guò)程，通過(guò)離岸平臺(tái)公司進(jìn)行：
第一步，pag在bvi全資設(shè)立了一家離岸公司g-baby。
第二步，g-baby以每股4.49美元價(jià)格共計(jì)支付1.225億美元現(xiàn)金，收購(gòu)了第一上海、aig、軟銀中國(guó)三家股東所持有的所有吉奧比股份，占總股份的67.5%。
其中不包括第一上海、軟銀等向管理層pud公司售出82.78萬(wàn)股股份，每股價(jià)格2.66美元。pud購(gòu)入這些股份后，持股比例升至32.5%。
原股東也獲得了豐厚的投資回報(bào)，第一上海現(xiàn)金入賬4.49億港元，整個(gè)項(xiàng)目收益8170萬(wàn)港元，軟銀中國(guó)賣出的價(jià)格是收購(gòu)時(shí)的2倍。
經(jīng)過(guò)上述收購(gòu)步驟，好孩子的實(shí)際股東，變?yōu)閜ag和管理層pud公司兩家，其中pag持股67.5%，管理層持股32.5%。
至此，表面看，pag對(duì)好孩子的收購(gòu)還只是一般意義上的股權(quán)收購(gòu)，收購(gòu)模式也不過(guò)是我們前文提到的“股權(quán)受讓”這一基本的投資模式。然而，繼續(xù)分析pag收購(gòu)資金的構(gòu)成，就會(huì)發(fā)現(xiàn)此次收購(gòu)的最精彩之處：收購(gòu)所支付1.225億美元現(xiàn)金中，pag只支付了大約1200萬(wàn)美元自有資金，其余的均以負(fù)債的方式籌集，而且所籌集的資金是以好孩子的資產(chǎn)為抵押的。
具體來(lái)說(shuō)，pag向g-baby投入大約10%的自有資金；然后g-baby以好孩子的資產(chǎn)為抵押，向臺(tái)灣富邦銀行申請(qǐng)了并購(gòu)金額大約50%的銀行貸款，共計(jì)5500萬(wàn)美元；之后g-baby再以好孩子的資產(chǎn)為擔(dān)保，向pag的股東發(fā)行了一筆約為并購(gòu)金額40%的債券。在這個(gè)交易結(jié)構(gòu)中，pag公司以1200萬(wàn)美元自有資金投資，獲得好孩子公司約1.2億美元的股東權(quán)益；銀行獲得貸款利息收入；夾層債券投資人獲得高于銀行貸款利率的利息收入。
pag以1200萬(wàn)美元的自有資金，撬動(dòng)1.225億美元的并購(gòu)交易，相當(dāng)于10倍杠桿。從自有資金回報(bào)率來(lái)看，按照收購(gòu)時(shí)的市盈率計(jì)算，好孩子的市場(chǎng)價(jià)值在20億元人民幣以上，折算成pag68％的持股比例，該部分股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值不低于1.7億美元。pag支付的1.225億美元收購(gòu)款中，自有資金為1200萬(wàn)美元左右，博取的靜態(tài)利潤(rùn)為（17000-12250），約4750萬(wàn)美元，靜態(tài)投資回報(bào)率約400%；雖然期間有銀行貸款的利息費(fèi)用，但如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不出問(wèn)題，上市將使公司獲得更高的市盈率，投資者將獲得更高的投資回報(bào)倍數(shù)。
證券操作心得篇十四
一直以來(lái)，股票對(duì)我來(lái)說(shuō)既熟悉又陌生，熟悉的是高中時(shí)的政治課中大體了解了有關(guān)股票的基本情況，然而陌生的不知道怎樣在股市中進(jìn)行股票投資，重要的是沒(méi)資本進(jìn)行投資。這次“國(guó)信證券”杯模擬投資大賽不僅給我提供了一次股票投資的機(jī)會(huì)，而且給了我們50萬(wàn)元的虛擬資金，讓我們可以在股市的海洋中自由的馳騁。
通過(guò)這次比賽，我發(fā)現(xiàn)我是一個(gè)保守的投資者，不能承受太大的風(fēng)險(xiǎn)。我說(shuō)一下在這次比賽中我的一些投資經(jīng)驗(yàn)吧。我選股票都是跟著感覺(jué)走，我經(jīng)常查看排行榜里面的投資高手們選的股票，如果發(fā)現(xiàn)哪一只股票漲勢(shì)不錯(cuò)，同時(shí)查看這只股票的k線走勢(shì)圖，大體了解一下這只股票的基本走勢(shì)狀況，然后再確定是否購(gòu)買(mǎi)，就這樣，我選的股票都很不錯(cuò)，都獲得了很好的收益，但是，我也判斷失誤過(guò)幾次，造成了巨大的損失，當(dāng)時(shí)給我的心情造成了很不好的影響。我心想，這次投資比賽完全沒(méi)希望了。不過(guò)，我沒(méi)灰心，調(diào)整心態(tài)，繼續(xù)戰(zhàn)斗，借鑒別人的選股經(jīng)驗(yàn)，加上自己的理性判斷，投資的收益有巨大的轉(zhuǎn)機(jī)。
為多耽擱一分鐘，可能隨之而來(lái)的是巨額的損失。所以要懂得及時(shí)止損，及時(shí)地使自己的損失最小化。
關(guān)系，我們只要能做到“跌時(shí)不急，漲時(shí)不貪，吃進(jìn)謹(jǐn)慎，拋出不悔”，同樣也可以在股市中賺到錢(qián)淘到金。經(jīng)過(guò)這次比賽，不僅加深了我對(duì)股票的了解，同時(shí)我懂得了怎樣在股市當(dāng)中進(jìn)行投資，當(dāng)然真正的投資要等到我有真實(shí)資本的時(shí)候。
經(jīng)過(guò)這么長(zhǎng)時(shí)間的投資比賽，此間有快樂(lè)，有憂傷，有無(wú)奈，可謂是嘗盡世間百態(tài)。我覺(jué)得股市就是人生的百味瓶，當(dāng)股票上漲時(shí)，我們喝到了甜蜜的味道，心情非常的喜悅;但當(dāng)股票下跌時(shí)，我們嘗到了苦澀的酸酸的味道，心情跌落，萎靡不振。這就是歡喜人生，悲情人生在股市中的體現(xiàn)。這次比賽讓我明白了很多人生的道理，最重要的是調(diào)整好自己的心態(tài)從容面對(duì)人生中的各種悲歡離合。
證券操作心得篇一
之前，對(duì)于證券交易，我只是停留在理論層面，從沒(méi)有親身實(shí)踐過(guò)。這學(xué)期的投資理財(cái)課，讓我有了一次實(shí)踐證券交易的機(jī)會(huì)。
剛開(kāi)始，我有些盲目，對(duì)自己的分析能力信心不足。但是，隨著課程的深入，我開(kāi)始接觸一些證券分析的技巧和策略，以及一些常用的分析工具。我發(fā)現(xiàn)在證券交易中，市場(chǎng)分析非常重要，而其中的關(guān)鍵，就是對(duì)于市場(chǎng)趨勢(shì)的理解。
我漸漸領(lǐng)悟到市場(chǎng)波動(dòng)背后的推動(dòng)力量，理解了不同市場(chǎng)波動(dòng)的特征和影響，同時(shí)也了解到不同投資工具的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)踐過(guò)程中，我逐漸學(xué)會(huì)了如何做出有效的投資決策，以及如何控制風(fēng)險(xiǎn)。
在實(shí)踐過(guò)程中，我也遇到了一些困難。例如，有時(shí)候我會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的分析結(jié)果與市場(chǎng)實(shí)際走勢(shì)不符，這時(shí)候就會(huì)感到困惑和焦慮。但是，我逐漸學(xué)會(huì)了如何應(yīng)對(duì)這些困難，通過(guò)不斷調(diào)整自己的分析方法和策略，以及虛心向老師和同學(xué)們請(qǐng)教，我逐漸克服了這些困難。
總的來(lái)說(shuō)，這次實(shí)踐讓我對(duì)證券交易有了更深入的理解和認(rèn)識(shí)，也讓我學(xué)會(huì)了如何分析和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。同時(shí)，這次實(shí)踐也讓我深刻體會(huì)到市場(chǎng)分析的重要性，以及控制風(fēng)險(xiǎn)的重要性。我相信，這次實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)將對(duì)我未來(lái)的投資理財(cái)課程和職業(yè)生涯產(chǎn)生積極影響。
證券操作心得篇二
在證券交易中，成功的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)都是值得分享和學(xué)習(xí)的。下面，我將分享自己在證券交易中的經(jīng)歷和心得。
背景介紹：
證券交易，是指投資者在證券交易所進(jìn)行股票、債券等證券的買(mǎi)賣活動(dòng)。證券交易是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資方式，需要投資者具備一定的市場(chǎng)分析能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和投資經(jīng)驗(yàn)。
深入分析：
在進(jìn)行證券交易時(shí)，我主要使用技術(shù)分析方法，通過(guò)研究股票價(jià)格的歷史數(shù)據(jù)，如移動(dòng)平均線、相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)、macd指標(biāo)等，來(lái)預(yù)測(cè)股票價(jià)格的走勢(shì)。同時(shí)，我也會(huì)結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、公司財(cái)務(wù)狀況等信息，進(jìn)行綜合分析，以確定投資決策。
經(jīng)驗(yàn)分享：
在證券交易中，我深刻體會(huì)到成功的關(guān)鍵在于風(fēng)險(xiǎn)控制和持續(xù)學(xué)習(xí)。在投資過(guò)程中，我始終保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，避免過(guò)度投資。同時(shí)，我也會(huì)不斷學(xué)習(xí)，提升自己的投資技能和經(jīng)驗(yàn)，以更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。
反思總結(jié)：
回顧自己的證券交易經(jīng)歷，我深刻認(rèn)識(shí)到成功的投資需要具備扎實(shí)的理論基礎(chǔ)、嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。在未來(lái)的投資過(guò)程中，我會(huì)繼續(xù)學(xué)習(xí)，提高自己的投資水平，同時(shí)，也會(huì)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，控制風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)健投資。
總之，證券交易是一項(xiàng)充滿挑戰(zhàn)和機(jī)遇的投資方式。通過(guò)不斷學(xué)習(xí)和實(shí)踐，我們可以提高自己的投資水平，實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值。
證券操作心得篇三
第一段：引言（100字）。
證券操作是一門(mén)充滿風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的藝術(shù)。在股市的浩瀚海洋中，每個(gè)投資者都希望能夠找到一種有效的策略來(lái)指導(dǎo)他們的投資決策。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的摸索和實(shí)踐，我總結(jié)出了一些個(gè)人的心得體會(huì)，希望能夠與大家分享。
第二段：把握市場(chǎng)（250字）。
投資并不等于猜測(cè)，而是要能夠把握市場(chǎng)的變動(dòng)。市場(chǎng)的漲跌是由眾多因素相互作用產(chǎn)生的，投資者需要學(xué)會(huì)分析市場(chǎng)狀況和趨勢(shì)。觀察市場(chǎng)的行情、量能、成交價(jià)和資金流動(dòng)等因素是我進(jìn)行證券操作的基礎(chǔ)。在了解行情的基礎(chǔ)上，我會(huì)深入研究公司的基本面，包括財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)狀況和業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)等，以此為依據(jù)進(jìn)行投資決策。
第三段：制定合理的投資策略（250字）。
在證券市場(chǎng)中，制定合理的投資策略是保證投資成功的關(guān)鍵。個(gè)人的投資策略應(yīng)該與自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)相匹配。我傾向于采用長(zhǎng)線持有和價(jià)值投資的策略，盡量避免頻繁的交易和短期投機(jī)行為。在選股時(shí)，我會(huì)參考一些公開(kāi)的股評(píng)和研究報(bào)告，但最終的決策都是基于自己的判斷和觀察。同時(shí)，我也會(huì)合理分散投資，降低單一股票帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并且隨時(shí)調(diào)整倉(cāng)位以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)。
第四段：情緒管理（250字）。
情緒是影響投資者決策的重要因素，投資者需要學(xué)會(huì)合理地管理自己的情緒。在股市的漲漲跌跌中，貪婪和恐懼是最容易讓人犯錯(cuò)的情緒。對(duì)于盈利，我會(huì)適度掌握，不盲目追求過(guò)高的收益。對(duì)于虧損，我會(huì)以冷靜的態(tài)度面對(duì)，及時(shí)止損，避免損失進(jìn)一步擴(kuò)大。此外，我也會(huì)學(xué)會(huì)從失敗中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷提升自己的投資能力和認(rèn)知水平。
第五段：長(zhǎng)期投資的思考（250字）。
證券操作需要有長(zhǎng)期的眼光和投資思維。短期的震蕩和波動(dòng)并不代表股市的真實(shí)價(jià)值，而是市場(chǎng)情緒的影響。只有對(duì)自己選擇的個(gè)股有信心，相信其長(zhǎng)期價(jià)值，才能夠保持冷靜和堅(jiān)持。在證券操作中，不僅要關(guān)注當(dāng)下的趨勢(shì)和形勢(shì)，更要著眼未來(lái)的方向和趨勢(shì)。通過(guò)研究和分析，了解行業(yè)和公司的前景，找到那些有持續(xù)增長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，從而選擇適合自己長(zhǎng)期投資的股票。
總結(jié)（100字）。
通過(guò)自己多年的投資經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)識(shí)到把握市場(chǎng)、制定合理投資策略、情緒管理以及長(zhǎng)期投資思維是成功的證券操作的核心要素。然而，證券投資仍然是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，每個(gè)投資者需要從自身實(shí)際情況出發(fā)，根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行合理的投資決策。只有不斷學(xué)習(xí)和積累經(jīng)驗(yàn)，才能在證券市場(chǎng)上獲得穩(wěn)定和可持續(xù)的投資收益。
證券操作心得篇四
作為證券投資者，我在過(guò)去的幾年里積累了一些寶貴的經(jīng)驗(yàn)和體會(huì)。證券投資是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)，但也是一個(gè)可以帶來(lái)巨大回報(bào)的領(lǐng)域。在這里，我將分享我對(duì)于證券投資操作的心得體會(huì)，希望對(duì)其他投資者有所幫助。
第二段：了解自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好
在證券投資中，了解自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好并制定相應(yīng)的投資策略是非常重要的。每個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力都不同，一些人更愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)以換取高回報(bào)，而另一些人則更喜歡穩(wěn)健的投資。我通過(guò)測(cè)試和觀察自己的投資行為，發(fā)現(xiàn)我屬于后者，喜歡持有低風(fēng)險(xiǎn)的股票并進(jìn)行長(zhǎng)期投資。因此，我選擇了一些知名的穩(wěn)定增長(zhǎng)股票并耐心等待它們的價(jià)值逐漸增長(zhǎng)。
第三段：深入研究和分析
在進(jìn)行證券投資之前，我通過(guò)深入研究和分析來(lái)提高自己的投資決策能力。首先，我會(huì)研究公司的基本面，包括財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和管理團(tuán)隊(duì)的能力。其次，我會(huì)關(guān)注公司的行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，包括市場(chǎng)需求、行業(yè)前景和政策風(fēng)險(xiǎn)等。最后，我還會(huì)研究技術(shù)指標(biāo)和股票走勢(shì)，以輔助我的投資決策。通過(guò)這些研究和分析，我能夠更好地判斷一家公司的價(jià)值和潛力，并作出相應(yīng)的買(mǎi)賣決策。
第四段：不斷學(xué)習(xí)和調(diào)整
證券市場(chǎng)是一個(gè)不斷變化的領(lǐng)域，因此我相信不斷學(xué)習(xí)和調(diào)整是成功的關(guān)鍵。我會(huì)定期閱讀財(cái)經(jīng)新聞和分析報(bào)告，關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和公司特定事件，以保持對(duì)市場(chǎng)的敏感度。此外，我還會(huì)參加投資論壇和研討會(huì)，與其他投資者交流和分享經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)然，我也會(huì)及時(shí)調(diào)整我的投資策略，根據(jù)市場(chǎng)情況和自身需求做出相應(yīng)的調(diào)整。只有不斷學(xué)習(xí)和調(diào)整，我們才能在證券投資中保持競(jìng)爭(zhēng)力。
第五段：始終保持理性和堅(jiān)持原則
最后，我認(rèn)為在證券投資中始終保持理性和堅(jiān)持原則是非常重要的。股市是一個(gè)情緒化的市場(chǎng)，投資者常常會(huì)受到市場(chǎng)波動(dòng)和群體行為的影響。然而，我深知情緒化的投資往往會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策，因此在每次投資之前，我都會(huì)冷靜地進(jìn)行分析和思考。此外，我還會(huì)堅(jiān)持一些原則，如分散投資、長(zhǎng)期持有、止盈止損等，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和保護(hù)自己的投資。
總結(jié)：
通過(guò)多年的證券投資操作，我深刻體會(huì)到了投資的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。了解自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好、深入研究和分析、不斷學(xué)習(xí)和調(diào)整以及始終保持理性和堅(jiān)持原則，這些都是我在證券投資中的心得體會(huì)。我相信通過(guò)持續(xù)的努力和良好的投資策略，每個(gè)人都能在證券投資中獲得成功。
證券操作心得篇五
第一段：引言（200字）。
證券操作是一門(mén)高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)，需要投資者精心研究和認(rèn)真把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，從而做出正確的決策。本文將結(jié)合我自己多年的證券投資經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)出一些關(guān)于證券操作的心得體會(huì)。希望能為廣大投資者提供一些參考和借鑒，幫助他們?cè)谧C券市場(chǎng)中取得更好的投資收益。
第二段：樹(shù)立正確的投資觀念（200字）。
證券市場(chǎng)需要長(zhǎng)期的投資眼光，而不是短期的沖動(dòng)交易。投資者應(yīng)該樹(shù)立起正確的投資觀念，不要被市場(chǎng)短期的波動(dòng)所迷惑，應(yīng)該注重長(zhǎng)期價(jià)值的投資，關(guān)注公司的基本面、行業(yè)前景和發(fā)展趨勢(shì)。另外，投資者也要對(duì)自己有清晰的認(rèn)知，明確自己的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理配置資產(chǎn)，不要盲目跟風(fēng)或草率行事。
第三段：堅(jiān)持嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠治觯?00字）。
在證券操作中，研究分析是投資者的重要工作。投資者要對(duì)所持有的證券進(jìn)行全面細(xì)致的研究，了解公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)策略、管理層能力等關(guān)鍵因素，以及行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)格局。同時(shí)，要善于運(yùn)用各種研究工具和方法，如基本面分析、技術(shù)分析等，綜合評(píng)估證券的投資價(jià)值。此外，還要及時(shí)關(guān)注市場(chǎng)信息，正確判斷市場(chǎng)走勢(shì)，靈活調(diào)整策略。
第四段：控制風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)避錯(cuò)誤（200字）。
在證券操作過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)控制是至關(guān)重要的一環(huán)。投資者要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理配置資金，避免將所有資金集中在少數(shù)幾只證券上。此外，在運(yùn)作過(guò)程中要密切關(guān)注市場(chǎng)波動(dòng)，并設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示線，一旦觸及該線就果斷割肉止損。同時(shí)，還要學(xué)會(huì)從錯(cuò)誤中吸取教訓(xùn)，并不斷修正自己的投資策略，以避免再次犯錯(cuò)。
第五段：總結(jié)與展望（200字）。
通過(guò)多年的證券操作，我深刻認(rèn)識(shí)到，證券投資是一門(mén)藝術(shù)，需要不斷學(xué)習(xí)和積累經(jīng)驗(yàn)。在操作過(guò)程中，需要我們具備耐心和毅力，保持冷靜和理智。同時(shí)，也要不斷提高自身的素質(zhì)和技能，增強(qiáng)自己的投資能力。當(dāng)然，證券市場(chǎng)也存在一定的不確定性和波動(dòng)性，但只要我們始終保持正確的投資觀念，堅(jiān)持嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠治觯侠砜刂骑L(fēng)險(xiǎn)，相信一定能獲得穩(wěn)定且可觀的投資收益。未來(lái)，我會(huì)繼續(xù)努力學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)，進(jìn)一步提高自己的投資水平，為實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值做出更大的努力。
證券操作心得篇六
時(shí)間過(guò)得飛快，我加入證券行業(yè)已經(jīng)一年了。這一年，我從一個(gè)對(duì)證券交易一無(wú)所知的新手，成長(zhǎng)為一個(gè)有一定經(jīng)驗(yàn)的證券經(jīng)紀(jì)人。這個(gè)過(guò)程充滿了挑戰(zhàn)，也充滿了收獲。
最初的日子，我面對(duì)證券交易市場(chǎng)這個(gè)巨大的領(lǐng)域，感到既興奮又迷茫。興奮的是我能有機(jī)會(huì)深入了解這個(gè)行業(yè)，迷茫的是我對(duì)如何在這個(gè)行業(yè)立足感到困惑。我開(kāi)始自學(xué)，閱讀大量的行業(yè)資料，參加各種培訓(xùn)課程，與行業(yè)內(nèi)的專家交流，逐漸對(duì)這個(gè)領(lǐng)域有了更深入的理解。
我了解到，證券交易的核心在于理解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，掌握市場(chǎng)信息，并靈活應(yīng)對(duì)。我學(xué)習(xí)如何分析經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如何解讀市場(chǎng)走向，如何預(yù)測(cè)可能的趨勢(shì)。這些技能使我在與客戶交流時(shí)更有底氣，更能把握市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。
我也認(rèn)識(shí)到了風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性。在證券交易中，任何一次錯(cuò)誤的決策都可能導(dǎo)致重大的損失。我學(xué)習(xí)如何制定穩(wěn)健的投資策略，如何準(zhǔn)確地評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)，如何有效地監(jiān)控投資組合的表現(xiàn)。這些知識(shí)使我在處理復(fù)雜情況時(shí)更加冷靜，更加專業(yè)。
此外，我也明白了良好的客戶服務(wù)的重要性。我學(xué)習(xí)如何理解客戶的需求，如何向客戶準(zhǔn)確地傳達(dá)投資信息，如何提供高質(zhì)量的投資咨詢服務(wù)。這些技能使我能夠在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中脫穎而出，贏得客戶的信任。
回顧過(guò)去的一年，我深感收獲良多。我不僅積累了豐富的專業(yè)知識(shí)，也提高了解決問(wèn)題的能力。我學(xué)會(huì)了如何適應(yīng)變化，如何處理壓力，如何與人有效溝通。這些技能將幫助我在未來(lái)的工作中更好地服務(wù)客戶，實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值。
總的來(lái)說(shuō)，我深深地感受到證券交易不僅是一門(mén)技術(shù)，更是一門(mén)藝術(shù)。它需要我們理解復(fù)雜的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，需要我們靈活應(yīng)對(duì)各種情況，需要我們始終保持專業(yè)和冷靜。我相信，有了這一年來(lái)的學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)，我將能夠更好地勝任這個(gè)職業(yè)，更好地為客戶服務(wù)，更好地實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值。
證券操作心得篇七
第一段：引言（150字）
證券投資是一種風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的投資方式，如果能夠掌握好證券的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，可以獲得可觀的投資回報(bào)。買(mǎi)證券的心得體會(huì)需要基于多方面的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)，并且需要不斷探索，才能夠在股市中獲得成功。
第二段：選擇證券的關(guān)鍵（250字）
買(mǎi)證券最重要的是選擇哪些證券，選擇證券的過(guò)程需要我們對(duì)市場(chǎng)有充分的了解和參考，不僅僅是市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和資訊，也包括自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和財(cái)務(wù)狀況。我們要了解我們所購(gòu)買(mǎi)股票的金融指標(biāo)，掌握一些基本知識(shí)，包括股票的市盈率，市凈率和股息率，并可以根據(jù)需要相應(yīng)的策略操作。
第三段：掌握風(fēng)險(xiǎn)和收益（250字）
證券投資具有投資回報(bào)的市場(chǎng)場(chǎng)景，也伴隨著投資風(fēng)險(xiǎn)的可能性。我們需要了解證券的投資風(fēng)險(xiǎn)，選擇掌握風(fēng)險(xiǎn)的基本方法之一是進(jìn)行分散投資，我們可以通過(guò)投資多種資產(chǎn)來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，即降低股票的波動(dòng)性。同時(shí)，我們也需要了解預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和潛在收益之間的平衡。
第四段：不斷學(xué)習(xí)和調(diào)整（250字）
證券投資領(lǐng)域需要我們不斷學(xué)習(xí)新知識(shí)技能來(lái)提高我們的投資能力，了解行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，調(diào)整投資策略針對(duì)市場(chǎng)情況，適時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置和股票倉(cāng)位等。不斷學(xué)習(xí)和調(diào)整才能夠在變化多樣的股市中保持優(yōu)勢(shì)和持續(xù)的成功。
第五段：總結(jié)（300字）
買(mǎi)證券需要我們有投資的思維和技能，需要通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的系統(tǒng)研究和掌握，以及不斷調(diào)整策略，從而找到適合我們的投資模式，獲得股票投資的滿意回報(bào)?？傊I(mǎi)證券需要我們持續(xù)的學(xué)習(xí)和進(jìn)步，了解市場(chǎng)起伏，分散投資，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，選擇適合自己的投資范圍和方式。通過(guò)不斷的學(xué)習(xí)和實(shí)踐，我們可以更好的買(mǎi)證券，獲得更多的收益。
證券操作心得篇八
證券投資心得要怎么寫(xiě)，才更標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范？根據(jù)多年的文秘寫(xiě)作經(jīng)驗(yàn)，參考優(yōu)秀的證券投資心得樣本能讓你事半功倍，下面分享【證券投資心得優(yōu)秀3篇】，供你選擇借鑒。
學(xué)習(xí)了證券投資學(xué)，我感覺(jué)受益頗多。特別是老師運(yùn)用理論與模擬實(shí)踐相結(jié)合的教學(xué)方式，讓我深深體會(huì)到了炒股存在著較大的，甚至是讓人難以意料的客觀風(fēng)險(xiǎn)，但個(gè)人的心理因素也很重要，也領(lǐng)會(huì)到了一些基本的投資理念。
起初，老師給我們每個(gè)同學(xué)發(fā)了一00000的虛擬貨幣，告訴我們進(jìn)行自由的投資選擇，可以投資股票、基金或者國(guó)債。我想：反正是假的，就買(mǎi)股票好了要么大賠要么大賺，每個(gè)周我們都有兩次機(jī)會(huì)進(jìn)行操作，買(mǎi)進(jìn)或者賣出。我找了幾支看起來(lái)走勢(shì)蠻好的股票用了89萬(wàn)去買(mǎi)了4支。第一周去時(shí)，看到3支長(zhǎng)勢(shì)喜人，怕下周再來(lái)萬(wàn)一跌了呢?于是拋售，賺了幾百，看著我的一00000變成了一00452，心里別提多得意了，可是第2周再看時(shí)，這次買(mǎi)的幾支卻是只賠不賺，而且看著走勢(shì)還明顯下滑的趨勢(shì)，著急的不得了，趕緊趁賠的還不是很多清倉(cāng)好了。想到老師上課時(shí)說(shuō)起過(guò)的“不要把雞蛋放到一個(gè)籃子里”，趕緊買(mǎi)幾支國(guó)債和基金，這樣分散一些風(fēng)險(xiǎn)。于是開(kāi)始買(mǎi)基金，看到自己的錢(qián)只剩余892一4了，而有些同學(xué)的還在急劇增加，就算沒(méi)有做交易的也還是原來(lái)的一0萬(wàn)，我終于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有了切身的體會(huì)。趕緊回去仔細(xì)翻書(shū)，學(xué)習(xí)股票交易的技巧和手段。慢慢的有開(kāi)始扭虧為贏了。
過(guò)了兩周，學(xué)校組織了一次模擬交易競(jìng)賽，由于我對(duì)此已經(jīng)深有忌憚，加之上次炒股失利，也沒(méi)有再參加。我想想玩股票的人都應(yīng)該有很大的忍耐能力，經(jīng)得起股市瞬息萬(wàn)變的波動(dòng)吧，我看來(lái)還火候不夠啊。
初學(xué)證券投資學(xué)的時(shí)候，對(duì)于理論知識(shí)不屑一顧，感覺(jué)它講的太老套了，不進(jìn)股市實(shí)際操作知道再多也是沒(méi)用的，可是經(jīng)歷了網(wǎng)絡(luò)模擬交易后，我覺(jué)得任何事情都不是單獨(dú)的，學(xué)習(xí)了理論知識(shí)可以用它來(lái)指導(dǎo)實(shí)踐，股市肯定不會(huì)是單靠運(yùn)氣來(lái)盲目支持的，一定會(huì)有經(jīng)驗(yàn)老到的股民，是通過(guò)技巧來(lái)賺錢(qián)的。剛開(kāi)始模擬交易時(shí)，技術(shù)分析一點(diǎn)都不懂，雖然看了一些關(guān)于k線圖的理論知識(shí)，但還是不懂的如何去運(yùn)用，也不懂其中的一些投資技巧，所以買(mǎi)回來(lái)的股票基本都是虧的，到心有戚戚焉，惡補(bǔ)專業(yè)理論知識(shí)，在逐步的學(xué)習(xí)中，我慢慢懂得通過(guò)陽(yáng)線及陰線的形態(tài)去選擇股票，再結(jié)合當(dāng)天的成交量，來(lái)判斷是否有升的可能。一句話說(shuō)得好：股市中，什么都可以騙人，唯獨(dú)成交量是不會(huì)騙人的。由于時(shí)間的局限，所以我都是做短線炒股，下面是我的幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)：
1.在形勢(shì)不利的時(shí)候及時(shí)抽身而退，從而使損失最小化，千萬(wàn)不要猶豫不決。
2.賣出去的股，哪怕第2天又漲了也不要后悔,還有的是機(jī)會(huì)。
3.買(mǎi)進(jìn)趨勢(shì)明朗的股票,不要買(mǎi)趨勢(shì)不明的股票,最好是有5日均線支撐的，因?yàn)檫@樣比較有保障，就算虧，也不會(huì)虧很多。若想賺大，就盡量買(mǎi)那些價(jià)格比較高的漲幅比較大的好股。
4.盡量要買(mǎi)好股，如市場(chǎng)熱點(diǎn)的股票，不要買(mǎi)垃圾股，垃圾股漲的快，但跌起來(lái)會(huì)更快。買(mǎi)進(jìn)最近換手率較高的股票，賺得多而快。
5.仔細(xì)觀察k線圖，盡量在價(jià)格突破前期后,再等一個(gè)交易日確定安全以后再買(mǎi)進(jìn)，不要心理過(guò)急，以防其到達(dá)最高價(jià)而會(huì)落。
6.一次不要把所有的資金用在一個(gè)股票上,因?yàn)殡u蛋在一個(gè)籃子里的風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)大于分開(kāi)放的風(fēng)險(xiǎn)，但也不要買(mǎi)太多只股，以免照應(yīng)不過(guò)來(lái)。
在整個(gè)模擬炒股的過(guò)程中，我的心情都是隨著股票的漲跌而喜悲的，但在我不懈努力下，我的盈虧率從虧一6%到目前的賺一一%左右,這已經(jīng)讓我覺(jué)得很欣慰了，畢竟我有在努力，也有了收獲。最深的體會(huì)是：不要怕跌!只要有跌就有機(jī)會(huì)，賬面的損失并不可怕，最可怕的就輸了心態(tài)，沒(méi)了斗志!要懂得及時(shí)自我調(diào)整，才能在股市的競(jìng)爭(zhēng)中存活，才能有下次戰(zhàn)斗的機(jī)會(huì)。
資本市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)事業(yè)的發(fā)展所起的推進(jìn)作用是不質(zhì)疑的。我國(guó)的資本市場(chǎng)特別是證券市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，目前對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)所作出的貢獻(xiàn)也越來(lái)越大。不僅為上市公司提供了近9000億元的直接融資，而且還為國(guó)家提供了2100億元的印花稅收入。上市公司家數(shù)達(dá)到1380家，其市值達(dá)到3.5萬(wàn)億元。特別是一批大型骨干企業(yè)的上市，使中國(guó)股市的發(fā)展與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變得越發(fā)地密不可分。不僅如此，中國(guó)股市作為提供直接融資的場(chǎng)所，已越來(lái)越受到經(jīng)濟(jì)界專家及企業(yè)界人士的重視，提高直接融資比例已成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家及企業(yè)家們共同的心聲。
在這周，學(xué)校對(duì)這門(mén)如此重要的課程進(jìn)行了實(shí)訓(xùn)。
運(yùn)用到實(shí)踐中還需要學(xué)習(xí)更多的專業(yè)知識(shí)。
這次實(shí)訓(xùn)的內(nèi)容主要是證券投資分析課程的學(xué)習(xí)，同事由老師帶領(lǐng)大家分析股市大概的趨勢(shì)，然后大家各自分析股市，獨(dú)立思考，運(yùn)用基本分析和技術(shù)分析的方法對(duì)證券市場(chǎng)的主要趨勢(shì)做出判斷，確定證券市場(chǎng)運(yùn)行的主流方向。接著各自形成自己的投資方案或投資組合。根據(jù)各自的投資方案再進(jìn)行建倉(cāng)，同時(shí)在工作中，在網(wǎng)上注冊(cè)了模擬炒股，建倉(cāng)觀察其投資方案的動(dòng)態(tài)。
學(xué)習(xí)過(guò)證券投資后，我才明白其實(shí)炒股不等于賭博，它是需要很多科學(xué)知識(shí)。當(dāng)然，其中也有運(yùn)氣的因素，正如老師講的“七分技術(shù)，三分運(yùn)氣”。炒股主要是“基本面分析+技術(shù)面分析”?；久娣治鍪呛苤匾模顷P(guān)于上市公司的行業(yè)及行業(yè)地位，產(chǎn)品的供求關(guān)系，財(cái)務(wù)狀況等。基本面狀況好的上市公司才有上漲的潛力、動(dòng)力。一個(gè)基本面很好的公司的股票價(jià)格也有起伏，那么就應(yīng)該依據(jù)技術(shù)面分析來(lái)決定買(mǎi)入和賣出的價(jià)位。做股票可以是炒底和追漲兩種。同時(shí)也要注意倉(cāng)位控制，不要一下子就把資金全部押上去，萬(wàn)一套住了就沒(méi)有補(bǔ)救的機(jī)會(huì)。技術(shù)面分析中我覺(jué)得“價(jià)量分析”是非常重要的，往往分析一個(gè)股票是否要漲了，看看它的交易量是否放大是很準(zhǔn)的，交易量放大股價(jià)往往就要上漲了。技術(shù)面分析還有很多方法，如w底、m頭、切線法、均線法、黃金分割線、指標(biāo)法等。還有通過(guò)書(shū)本或網(wǎng)上搜索掌握了一些技術(shù)分析方法，運(yùn)用ris指標(biāo)、macd指標(biāo)等分析我們所購(gòu)買(mǎi)的股票。
炒股最主要的是要懂得規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。不會(huì)止損，就可能巨虧;不會(huì)空倉(cāng)，就會(huì)來(lái)回做過(guò)山車，利潤(rùn)無(wú)法保住。兩者相比較，不會(huì)止損危險(xiǎn)更大，一棍子下去，幾年都爬不起來(lái)。大盤(pán)趨勢(shì)向下，不斷的補(bǔ)倉(cāng)，搶反彈，只會(huì)越陷越深，不要猜測(cè)何處是底，而是要順勢(shì)而為，趨勢(shì)向上，順做一次，趨勢(shì)向下或橫盤(pán)，空倉(cāng)觀望。謹(jǐn)記風(fēng)險(xiǎn)。
通過(guò)這次的模擬交易，我了解到了股票交易的一系列手續(xù)，從買(mǎi)入到賣出中間過(guò)程產(chǎn)出的一些手續(xù)費(fèi)的計(jì)算等，亦了解到了股票交易的一些規(guī)則，專業(yè)術(shù)語(yǔ)。同時(shí)，通過(guò)不斷進(jìn)行的股票交易，我知道了緊隨國(guó)家宏觀調(diào)控的步伐，要時(shí)刻了解國(guó)家的一些政策的導(dǎo)向，列入融資融券的開(kāi)展，對(duì)于一些銀行以及一些上市公司的影響，同時(shí)也要時(shí)刻關(guān)注自己買(mǎi)賣的上市公司的基本情況，了解他們是否是政策導(dǎo)向型的企業(yè)，是否是國(guó)家發(fā)力扶持的企業(yè)，同時(shí)也要了解自己所關(guān)注的企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，如有可能進(jìn)行一些分析，來(lái)確定該企業(yè)將來(lái)的導(dǎo)向。最為重要的是時(shí)刻關(guān)注大盤(pán)的走向，了解大盤(pán)各個(gè)板塊發(fā)展趨勢(shì)，避免高買(mǎi)低賣。還有一點(diǎn)很重要，就是要有足夠的耐心。實(shí)際操作和想象是不一樣的，由于自己并不是天天盯著大盤(pán)，所以有很多時(shí)候自己都錯(cuò)過(guò)了買(mǎi)賣股票的時(shí)間，有些股票雖然后面發(fā)展和自己的預(yù)測(cè)還是有一定的相似的，但是由于沒(méi)有及時(shí)的進(jìn)行買(mǎi)賣，總感覺(jué)這次的模擬并沒(méi)有預(yù)期的來(lái)的好?？傊?，這次實(shí)訓(xùn)，給了我不一般的體驗(yàn)，相信會(huì)對(duì)我以后的投資理念產(chǎn)生重大的影響。這次實(shí)訓(xùn)操作使我邁出了投資第一步，今后我會(huì)繼續(xù)努力，在實(shí)踐中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不斷地提高自己。通過(guò)本次實(shí)訓(xùn)更是增加了我對(duì)金融業(yè)務(wù)的感性認(rèn)識(shí)，培養(yǎng)我綜合運(yùn)用專業(yè)知識(shí)分析、解決實(shí)際問(wèn)題的能力，同時(shí)也為我提供了接觸、了解及適應(yīng)社會(huì)的機(jī)會(huì)，增強(qiáng)學(xué)生的事業(yè)心和敬業(yè)精神。我堅(jiān)信通過(guò)以后的學(xué)習(xí)和實(shí)踐，我會(huì)很好的融入這個(gè)領(lǐng)域的。有人說(shuō)：炒股就像做人，只有你的方法正確了，策略正確了，沿著正確的道走，你才會(huì)走到成功的彼岸。如果走上“旁門(mén)左道”永遠(yuǎn)也不會(huì)有最大的成功!希望通過(guò)我們的不斷學(xué)習(xí)和努力實(shí)踐，我們每個(gè)投資者都能馳騁于這片領(lǐng)域。
這學(xué)期開(kāi)設(shè)的證券投資學(xué)這門(mén)課程十分吸引我，我認(rèn)為這門(mén)學(xué)科是我們經(jīng)濟(jì)類學(xué)科中的精華。通過(guò)學(xué)習(xí)證券投資學(xué)，通過(guò)老師詼諧有趣的言傳身教，讓我知道了如何去掙那些虛擬的看不見(jiàn)的錢(qián)，用較少的投資去賺得更多的利潤(rùn)，當(dāng)我們通過(guò)同花順模擬炒股的形式進(jìn)入股票市場(chǎng)，看著自己投資的股票一路飄紅，那種心理的喜悅無(wú)以言表。當(dāng)然，股票市場(chǎng)存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，心里的落差大起大落是很正常的，我們參與其中，由最初的初生牛犢不怕虎的精神到身經(jīng)百戰(zhàn)后的小心謹(jǐn)慎，這些都是實(shí)驗(yàn)與模擬炒股帶給我的成長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)這一學(xué)期的證券投資學(xué)分析的學(xué)習(xí)，讓我對(duì)證券投資有了一個(gè)最初步的了解，當(dāng)然，這點(diǎn)了解只是冰山一角，如果用這點(diǎn)知識(shí)去進(jìn)行證券投資或者分析股市行情走勢(shì)，那是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。出于我對(duì)這門(mén)課的濃烈的興趣，我在課下又去圖書(shū)館做了很多功課。下面在此對(duì)證券投資學(xué)實(shí)驗(yàn)的結(jié)論的啟示和心得做一些自我闡述。
紙上得來(lái)終覺(jué)淺，絕知此事要躬行。初上證券投資學(xué)課的時(shí)候，我對(duì)于一些理論知識(shí)一竅不通，感覺(jué)書(shū)上講的好，可是操作起來(lái)卻不是那么容易，而且理論是死的，股市是活的，總感覺(jué)理論還是太過(guò)于老套了，理論是可以指導(dǎo)實(shí)踐，可是雖然我學(xué)了一些關(guān)于k線圖的分析，在實(shí)戰(zhàn)中還是輸?shù)煤軕K，看來(lái)在股市中光憑運(yùn)氣是不行的。后來(lái)在一次次交易中我也算是掌握了一些小竅門(mén)兒，我學(xué)會(huì)了通過(guò)陽(yáng)線及陰線的形態(tài)去選擇股票，再結(jié)合今天的成交量來(lái)判斷這只股票是否有升值的可能。而且我們?cè)谶x擇股票的時(shí)候還應(yīng)該關(guān)注以下幾點(diǎn)：
一，關(guān)注我們國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，并分析這些經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股市會(huì)照成什么樣的影響。
二，了解這個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況，管理水平，消費(fèi)者信賴度等。
三，仔細(xì)觀察k線圖，結(jié)合均線走勢(shì)，加上macd,kdj等指標(biāo)，配合大盤(pán)，個(gè)股交易量進(jìn)行綜合分析。
四，注意分散風(fēng)險(xiǎn)，千萬(wàn)不要把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里，盡量選擇5只左右的股票來(lái)投資，不要過(guò)多也不要太少。
五，當(dāng)然，最重要的還是我們操盤(pán)者的心態(tài)一定要好，要見(jiàn)好就收，不要一心就想一口吃個(gè)大胖子，有跌有落，平常心去面對(duì)。其實(shí)，這些只是我的一點(diǎn)小小的心得體會(huì)，以后我會(huì)更深入的去學(xué)習(xí)這門(mén)課程，在實(shí)踐中不斷地完善理論，不斷地總結(jié)出屬于自己的切實(shí)可行的規(guī)律和寶貴經(jīng)驗(yàn)。
證券操作心得篇九
以下是一份證券培訓(xùn)心得的樣本，您可以根據(jù)自己的實(shí)際情況進(jìn)行修改：
時(shí)間過(guò)得飛快，緊張的證券知識(shí)學(xué)習(xí)已經(jīng)結(jié)束。當(dāng)我在網(wǎng)上查看考試時(shí)間時(shí)，我不禁驚嘆，原來(lái)已經(jīng)不知不覺(jué)地過(guò)去了近四個(gè)月?；叵肫饋?lái)，仿佛在上一周，我還在證券公司的大廳里漫步，而現(xiàn)在，我已經(jīng)坐在電腦前，準(zhǔn)備投入下一個(gè)階段的學(xué)習(xí)了。
這次的學(xué)習(xí)過(guò)程，總的來(lái)說(shuō)，對(duì)我的生活產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。我從最初的興奮和自信，到中途的沮喪和疑惑，再到最后的決心和毅力，每一步都走得十分艱辛。但是，每當(dāng)我遇到困難，我都會(huì)告訴自己：“這只不過(guò)是一個(gè)難題而已，我一定能解決?！边@樣的心態(tài)使我成功地克服了每一個(gè)挑戰(zhàn)。
在學(xué)習(xí)的過(guò)程中，我不僅提高了自己的知識(shí)水平，也增強(qiáng)了自己的獨(dú)立思考和解決問(wèn)題的能力。我開(kāi)始更加理解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，也能更準(zhǔn)確地分析股票價(jià)格走勢(shì)。同時(shí)，我也學(xué)會(huì)了如何更好地管理我的時(shí)間和資源，以及如何處理復(fù)雜的人際關(guān)系。
然而，我也深刻地意識(shí)到，證券行業(yè)是一個(gè)充滿挑戰(zhàn)和機(jī)遇的行業(yè)。盡管學(xué)習(xí)過(guò)程困難重重，但它也讓我了解到，只有通過(guò)不斷學(xué)習(xí)和努力，才能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中立足。同時(shí)，我也明白，只有保持謙虛和謹(jǐn)慎，才能在風(fēng)險(xiǎn)中獲得收益。
總的來(lái)說(shuō)，這次學(xué)習(xí)過(guò)程是一次非常寶貴的經(jīng)歷。它讓我更深入地了解了證券行業(yè)，也讓我更深刻地認(rèn)識(shí)了自己。我期待有一天能將這些知識(shí)應(yīng)用到實(shí)踐中，我相信，只要我堅(jiān)持不懈，我一定能實(shí)現(xiàn)這個(gè)夢(mèng)想。
證券操作心得篇十
很榮幸能夠參加國(guó)信證券公司的實(shí)習(xí)項(xiàng)目。在一個(gè)月的實(shí)習(xí)期內(nèi)，我學(xué)到很多證券領(lǐng)域的知識(shí)，熟悉了公司的運(yùn)作方式，讓我對(duì)證券市場(chǎng)有了更深的理解。相信這段經(jīng)驗(yàn)將對(duì)我今后的職業(yè)道路產(chǎn)生重要的影響。
本次實(shí)習(xí)是從7月12日開(kāi)始的。第一周，我培養(yǎng)的是對(duì)證券市場(chǎng)的基本認(rèn)識(shí)。所學(xué)的知識(shí)包括：
1.如何擺正投資心態(tài)——在市場(chǎng)上堅(jiān)持自己的判斷，理性決策，不盲目跟風(fēng)。
2.如何做決策——基于大盤(pán)走勢(shì)對(duì)個(gè)別股票進(jìn)行分析。
3.如何鑒別信息——利空消息寧可信其有，不可信其無(wú)。
4.基本面與技術(shù)面的區(qū)別和聯(lián)系——基本面優(yōu)勢(shì)在于中長(zhǎng)線分析，而技術(shù)面優(yōu)勢(shì)在于短線走勢(shì)判斷。
第二周是交易大廳前臺(tái)實(shí)踐。這段時(shí)間我學(xué)習(xí)了開(kāi)立資金賬戶、申請(qǐng)認(rèn)購(gòu)新股以及資金劃撥的相關(guān)業(yè)務(wù)知識(shí);掌握了證券交易軟件“大智慧”的基本使用方法;分析了人民幣升值對(duì)市場(chǎng)的影響。此外，還在空閑時(shí)間閱讀了張齡松的“股票操作原理”，全面學(xué)習(xí)了k線圖、均線系統(tǒng)等技術(shù)分析方面的知識(shí)。
第三周主要是在股票市場(chǎng)中實(shí)踐，判斷大盤(pán)及個(gè)股走勢(shì)。期間，我理解了資金對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的影響以及股票成交量與價(jià)格的關(guān)系;進(jìn)一步學(xué)習(xí)了黃金分割線在走勢(shì)分析上的運(yùn)用;研究了cr技術(shù)指標(biāo)的公式以及用法。此外，還接觸了一些形態(tài)理論的內(nèi)容。加深了對(duì)證券市場(chǎng)的理解。
最后一周的學(xué)習(xí)內(nèi)容為基本面分析及股評(píng)撰寫(xiě)，根據(jù)大盤(pán)前期走勢(shì)來(lái)預(yù)測(cè)后市動(dòng)向。期間，我掌握了股評(píng)的寫(xiě)作結(jié)構(gòu)，已擅長(zhǎng)從基本面和技術(shù)面分別對(duì)大盤(pán)進(jìn)行分析并逐漸領(lǐng)悟到市場(chǎng)中各行業(yè)之間的聯(lián)系。這段時(shí)間還接觸到一些高級(jí)盤(pán)口-技術(shù)，并對(duì)資金管理知識(shí)有了一定的了解。
通過(guò)這一個(gè)月的實(shí)習(xí)，我對(duì)證券市場(chǎng)的理解更為深刻了?，F(xiàn)已習(xí)慣用理性方法來(lái)分析各種問(wèn)題。懂得了市場(chǎng)是變幻莫測(cè)的，最重要的是抓住其中的規(guī)律。這段時(shí)間我還培養(yǎng)了良好的學(xué)習(xí)習(xí)慣，學(xué)會(huì)了總結(jié)的方法。每天的股票瀏覽讓我對(duì)歷史走勢(shì)——尤其是經(jīng)典走勢(shì)產(chǎn)生了一些印象，從而有機(jī)會(huì)在未來(lái)的市場(chǎng)上找出相似的頭部形態(tài)來(lái)判斷后市。
良好的開(kāi)端是成功的一半，相信這次實(shí)習(xí)能夠?yàn)槲业穆殬I(yè)生涯領(lǐng)航。它讓我有機(jī)會(huì)更深入地去思考今后的人生和職業(yè)規(guī)劃，并給予我實(shí)現(xiàn)它們的動(dòng)力。感謝國(guó)信證券給我這次實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)，也希望國(guó)信能夠在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上發(fā)揮出日益強(qiáng)大的影響力，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
證券操作心得篇十一
我是一位對(duì)證券市場(chǎng)充滿興趣的投資者。去年，我有幸參加了一場(chǎng)由本地證券交易委員會(huì)舉辦的知識(shí)講座，這次的培訓(xùn)經(jīng)歷對(duì)我產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。
這場(chǎng)培訓(xùn)在我們的證券交易委員會(huì)會(huì)議室進(jìn)行，參與者主要是對(duì)證券市場(chǎng)有熱情的個(gè)人和企業(yè)。培訓(xùn)的內(nèi)容涵蓋了證券市場(chǎng)的歷史、現(xiàn)狀和未來(lái)發(fā)展，以及投資策略、風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)分析等。
我深深感受到這次培訓(xùn)的價(jià)值。知識(shí)講座的主講人不僅擁有豐富的理論知識(shí)，而且有實(shí)際的證券市場(chǎng)交易經(jīng)驗(yàn)。他們分享了關(guān)于市場(chǎng)分析、投資策略以及風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，這讓我對(duì)證券市場(chǎng)有了更深入的理解。
通過(guò)這次培訓(xùn)，我了解到證券市場(chǎng)是一個(gè)復(fù)雜而又充滿機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)的地方。投資并非盲目跟隨市場(chǎng)，而是需要理解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，并制定適合自己的投資策略。此外，我也學(xué)到了如何通過(guò)數(shù)據(jù)分析來(lái)評(píng)估公司的財(cái)務(wù)狀況，以及如何預(yù)測(cè)市場(chǎng)的未來(lái)走向。
這次培訓(xùn)對(duì)我個(gè)人的職業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了積極的影響。我不僅提高了我的投資技能，也加深了對(duì)證券市場(chǎng)的理解。我開(kāi)始獨(dú)立進(jìn)行投資決策，并成功地投資了幾只潛力股。同時(shí)，我也開(kāi)始為社區(qū)的投資者服務(wù)，幫助他們理解證券市場(chǎng)，提高他們的投資技能。
總的來(lái)說(shuō)，這次培訓(xùn)讓我從一個(gè)投資者的角度了解了證券市場(chǎng)，并啟發(fā)我開(kāi)始探索這個(gè)領(lǐng)域。我深刻理解到，只有不斷學(xué)習(xí)，不斷適應(yīng)新的知識(shí)和技能，才能在證券市場(chǎng)中取得成功。這次培訓(xùn)是我人生中的一個(gè)重要里程碑，我將珍視這次經(jīng)歷，繼續(xù)努力學(xué)習(xí)，為我的投資生涯注入新的活力和智慧。
證券操作心得篇十二
時(shí)間過(guò)得真快，轉(zhuǎn)眼間，一個(gè)學(xué)期就要過(guò)去了。我很榮幸能參加這個(gè)學(xué)期學(xué)校組織的證券投資與金融市場(chǎng)課程的學(xué)習(xí)。在學(xué)習(xí)期間，我不僅學(xué)到很多知識(shí)，也讓自己明白了許多道理。
在學(xué)習(xí)過(guò)程中，我首先明白了證券投資的意義和目的。證券投資并非一件簡(jiǎn)單的事情，它需要我們充分了解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，掌握投資技巧，合理配置資產(chǎn)。證券投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資方式，只有充分了解市場(chǎng)，才能更好地進(jìn)行投資，從而獲得收益。
在學(xué)習(xí)過(guò)程中，我不僅了解了證券投資的基本知識(shí)，也學(xué)習(xí)了一些實(shí)用的投資技巧。例如，如何分析股票市場(chǎng)，如何選擇合適的股票，如何進(jìn)行有效的投資組合等。通過(guò)這些學(xué)習(xí)，我不僅掌握了這些知識(shí)，而且能夠在實(shí)際操作中運(yùn)用這些知識(shí)，從而更好地進(jìn)行證券投資。
在學(xué)習(xí)過(guò)程中，我也深刻地明白了誠(chéng)信的重要性。在學(xué)習(xí)過(guò)程中，老師要求我們寫(xiě)投資日記，記錄每天的投資情況。我意識(shí)到，這是一個(gè)很好的習(xí)慣，可以幫助我們更好地了解自己的投資行為，及時(shí)發(fā)現(xiàn)投資中存在的問(wèn)題，從而更好地進(jìn)行投資。
在學(xué)習(xí)過(guò)程中，我也深刻地明白了勤奮的重要性。在學(xué)習(xí)過(guò)程中，老師要求我們做投資分析報(bào)告，要求我們自己收集數(shù)據(jù)，自己進(jìn)行分析。我意識(shí)到，這是一個(gè)很好的鍛煉自己的機(jī)會(huì)，只有勤奮努力，才能更好地掌握知識(shí)。
總之，這個(gè)學(xué)期的學(xué)習(xí)讓我受益匪淺，不僅讓我學(xué)到了很多知識(shí)，也讓我明白了許多道理。我相信，這些知識(shí)和道理對(duì)我以后的學(xué)習(xí)和工作都會(huì)有很大的幫助。
證券操作心得篇十三
（一）公司并購(gòu)的概念。
公司并購(gòu)（m&a），亦稱兼并收購(gòu)，是指一家或數(shù)家公司重新組合的手段，是公司資產(chǎn)重組的重要形式。兼并是指兩家或更多的獨(dú)立的企業(yè)合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收另一家或更多的公司。收購(gòu)是指一家公司用現(xiàn)金、股票或債券購(gòu)買(mǎi)另一家公司的股票或資產(chǎn)以獲得對(duì)該公司（目標(biāo)公司）本身或其資產(chǎn)實(shí)際控制權(quán)的行為。并購(gòu)作為資產(chǎn)重組的重要杠桿，具有以下作用：并購(gòu)能夠在短時(shí)間內(nèi)迅速實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)集中和經(jīng)營(yíng)規(guī)?；?；有利于減少行業(yè)內(nèi)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)；與新建一個(gè)企業(yè)相比，企業(yè)兼并可以減少資本支出；有利于調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整；通過(guò)債務(wù)重組和增加資本金，實(shí)現(xiàn)資本的優(yōu)化組合。從經(jīng)濟(jì)意義上講，公司并購(gòu)行為的目的是為增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力、擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)營(yíng)效益、提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率；從法律角度看，并購(gòu)是一種企業(yè)產(chǎn)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓的民事法律行為，是不同企業(yè)股東之間利益關(guān)系的整合。
（二）公司并購(gòu)的主要類型。
公司并購(gòu)可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，其主要類型和并購(gòu)方式包括：
橫向并購(gòu)，指生產(chǎn)或銷售相同或相似產(chǎn)品的公司之間的并購(gòu)。橫向并購(gòu)有利于迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，形成生產(chǎn)的進(jìn)一步集中。垂直并購(gòu)，指處于產(chǎn)業(yè)鏈上下游或者具有縱向協(xié)作關(guān)系的公司之間的并購(gòu)。垂直并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)除了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，節(jié)約共同費(fèi)用的基本特性外，主要是可以使生產(chǎn)過(guò)程各個(gè)環(huán)節(jié)密切配合，加速生產(chǎn)流程，縮短生產(chǎn)周期，節(jié)約資源和能源。復(fù)合并購(gòu)，指同一行業(yè)橫向并購(gòu)與垂直型并購(gòu)相結(jié)合的公司并購(gòu)，或不同行業(yè)的公司之間的并購(gòu)。復(fù)合并購(gòu)是公司發(fā)展戰(zhàn)略和多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略組合，有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)的多元化。現(xiàn)金收購(gòu)，指以現(xiàn)金作為并購(gòu)目標(biāo)公司的支付方式。換股收購(gòu)，指收購(gòu)公司直接向目標(biāo)公司的股東發(fā)行股票，以換取目標(biāo)公司的股票或資產(chǎn)。換股收購(gòu)的結(jié)果是收購(gòu)方取得了目標(biāo)公司的大部分或者全部股票/資產(chǎn)，從而成了目標(biāo)公司的控股股東，目標(biāo)公司的一些原股東也成了收購(gòu)方的新股東。這種方式避免了收購(gòu)所需要的巨大現(xiàn)金壓力，但股票換股比率的確定比較困難，特別是已上市公司的股票價(jià)格瞬時(shí)變動(dòng)，確定股票換股價(jià)格和比率是一個(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程。
杠桿收購(gòu)（leveragedbuyout），又稱舉債收購(gòu)或融資收購(gòu)，是指收購(gòu)方以目標(biāo)公司資產(chǎn)及未來(lái)收益作抵押進(jìn)行融資或者通過(guò)其它方式大規(guī)模融資借款對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行收購(gòu)。承擔(dān)債務(wù)式兼并，這是面臨破產(chǎn)企業(yè)得以債務(wù)重組的一種兼并方式。在被兼并企業(yè)資不抵債時(shí)，兼并企業(yè)并不需要用資金，而只是承擔(dān)企業(yè)債務(wù)即可。被兼并企業(yè)債務(wù)根據(jù)國(guó)家有關(guān)政策和債權(quán)人的同意，可以停息、免息，有的可以用國(guó)家呆帳準(zhǔn)備金核銷，同時(shí)，償還被兼并企業(yè)債務(wù)可以推遲3～5年等。
協(xié)議收購(gòu)國(guó)家股和法人股，這是我國(guó)收購(gòu)上市公司的主導(dǎo)方式。我國(guó)的上市公司股權(quán)被分割成國(guó)家股、法人股和社會(huì)流通股，一般而言國(guó)家股和法人股占公司股權(quán)的大部分，且不能在證券市場(chǎng)上流通，收購(gòu)方不可能通過(guò)收購(gòu)社會(huì)流通股的方式達(dá)到控制上市公司的目的，協(xié)議受讓國(guó)家股和法人股可成為上市公司控股股東。
并購(gòu)重組“包裝上市”，即通過(guò)兼并收購(gòu)、控股若干企業(yè)，并將這些企業(yè)重組，將其部分資產(chǎn)分離，組建一家資產(chǎn)優(yōu)良公司上市。通過(guò)該上市公司在證券市場(chǎng)上籌集資金，改善資產(chǎn)狀況，擴(kuò)充經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利水平。買(mǎi)殼上市，即通過(guò)收購(gòu)上市公司(殼公司)，然后增資配股方式籌集資金，再以反向兼并的方式注入收購(gòu)企業(yè)自身的有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，最終收購(gòu)公司達(dá)到間接上市的目的。在買(mǎi)殼上市交易中，收購(gòu)公司并不是看上目標(biāo)公司的有形資產(chǎn)和業(yè)務(wù)發(fā)展前景，而是看上目標(biāo)公司的資本融資渠道。
借殼上市，上市公司的控股股東將自己或相關(guān)企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入該上市公司，以達(dá)到借殼上市的目的。
每個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目應(yīng)該采取何種方式？這取決于許多現(xiàn)實(shí)的因素。因?yàn)楣静①?gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜、精細(xì)的技術(shù)工作，并購(gòu)不僅需要仔細(xì)的經(jīng)濟(jì)考量，還需要履行許多的法律義務(wù)，一次成功的并購(gòu)一定是在多種專業(yè)人士共同參與下、經(jīng)過(guò)審慎決策和精心操作的結(jié)果。
二、公司并購(gòu)的基本法律要件和規(guī)則。
公司并購(gòu)不僅需要健全的市場(chǎng)體制作為基礎(chǔ)，還需要完善的法律環(huán)境進(jìn)行規(guī)制。雖然目前我國(guó)還沒(méi)有形成完善的并購(gòu)法律體系，但已有許多企業(yè)并購(gòu)的法律規(guī)定散見(jiàn)于眾多的規(guī)范化文件中，這些法規(guī)主要包括：《公司法》及其配套法規(guī)、《證券法》及其配套法規(guī)、《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行規(guī)定》、《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，等等。這些法律法規(guī)雖然立法層次不一，具體規(guī)定還存在某些矛盾之處，但已形成了以《公司法》為“母法”中國(guó)公司并購(gòu)的初步法律框架。下面我們將以公司法為基礎(chǔ)，結(jié)合其他法律規(guī)定，簡(jiǎn)要介紹中國(guó)公司并購(gòu)的法律要件。介紹將按照如下順序進(jìn)行：先介紹有限責(zé)任公司并購(gòu)的基本法律要件，其次股份有限公司（尤其是上市公司）并購(gòu)的法律要件，然后介紹兩種特殊的并購(gòu)：涉及國(guó)有資產(chǎn)的公司并購(gòu)和具有涉外因素的公司并購(gòu)，最后介紹一些可供選擇的公司并購(gòu)方式和公司并購(gòu)的一般流程。
（一）有限責(zé)任公司并購(gòu)的法律要件。
《公司法》第七章專門(mén)規(guī)定公司合并與分立，這一章節(jié)的規(guī)定與該法中的股份/股票轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定構(gòu)成了中國(guó)公司并購(gòu)的基本法律框架。概括起來(lái)，其主要內(nèi)容包括以下規(guī)定：公司并購(gòu)協(xié)議及其生效條件、公司債務(wù)的通知/公告程序、目標(biāo)公司或合并雙方公司的解散清算程序、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與公司設(shè)立/變更登記程序。
公司并購(gòu)從本質(zhì)講是企業(yè)產(chǎn)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓的民事法律行為，一般而言是建立在合并各方之間的有效契約基礎(chǔ)之上?！豆痉ā返?84條第三款規(guī)定，公司合并應(yīng)當(dāng)由合并各方簽訂合并協(xié)議。《公司法》第182條規(guī)定，公司合并或者分立，應(yīng)當(dāng)由公司的股東會(huì)作出決議。因此，公司合并應(yīng)該采取書(shū)面合同形式，并購(gòu)合同的生效條件之一是股東會(huì)和董事會(huì)以書(shū)面決議形式同意合并。
合并合同得到合并各方股東會(huì)同意后，合并各方還應(yīng)該履行債務(wù)通知義務(wù)。在向債權(quán)人發(fā)出的通知中一般要包含債務(wù)承擔(dān)的方式，而債權(quán)人有權(quán)要求合并各方清償債務(wù)或者提供相應(yīng)的擔(dān)保。合并各方不履行債務(wù)通知義務(wù)，不清償債務(wù)或者不提供相應(yīng)擔(dān)保，公司并購(gòu)是無(wú)法履行的。
公司合并可以采取吸收合并與新設(shè)合并兩種形式。采取吸引合并形式的，被兼并的目標(biāo)公司法人資格消失，因此需要辦理公司注銷解散程序；采取新設(shè)合并形式的，合并各方法人主體地位共同消失，需要辦理合并各方公司的解散和資產(chǎn)清算程序，與此同時(shí)，還需要辦理合并以后新成立的公司的設(shè)立程序。
公司合并之后，合并各方還應(yīng)該辦理相關(guān)的法律手續(xù)，比如，產(chǎn)權(quán)過(guò)戶轉(zhuǎn)讓手續(xù)，股東身份變更手續(xù)，公司注冊(cè)資金增減手續(xù)，公司經(jīng)營(yíng)范圍變更，等等。另外，公司合并后，應(yīng)重新辦理稅務(wù)登記手續(xù)，合并后的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)獲得稅務(wù)部門(mén)的認(rèn)可。
合并是公司并購(gòu)的方式之一，另一種方式是通過(guò)控制目標(biāo)公司股權(quán)從而控制目標(biāo)公司。這種類型的公司并購(gòu)，其適用的法律規(guī)定是公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資的相關(guān)規(guī)則。采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式并購(gòu)的，至少需要取得目標(biāo)公司股東批準(zhǔn)和董事會(huì)決議，股份轉(zhuǎn)讓后還應(yīng)該辦理股東變更登記；采取新增股份并購(gòu)的，應(yīng)該辦理注冊(cè)資本變更登記和股東變更登記。無(wú)論采取上述哪種形式的股權(quán)并購(gòu)，如果引起法人代表或其它公司登記注冊(cè)信息變更的，應(yīng)當(dāng)辦理相關(guān)變更手續(xù)。
（二）股份有限公司并購(gòu)的法律要件。
有限責(zé)任公司并購(gòu)的法律要件一般都適用于股份有限公司并購(gòu)，通過(guò)并購(gòu)使得公司發(fā)生合并的，都需要股東大會(huì)和董事會(huì)的決議批準(zhǔn)，都要公告?zhèn)鶆?wù)、通知債權(quán)人，都要進(jìn)行必要的變更登記。但上市股份有限公司的并購(gòu)還涉及到更多的其它法律管制，并購(gòu)各方需要履行更多的法律義務(wù)，這些法律義務(wù)主要包括：報(bào)批、信息披露、要約收購(gòu)，等等。上市股份有限公司的并購(gòu)一般采取股權(quán)收購(gòu)與資產(chǎn)收購(gòu)兩種方式進(jìn)行，不同的并購(gòu)形式有不同的法律要求。下文討論上市公司并購(gòu)的一般規(guī)則。
1、資產(chǎn)收購(gòu)。
資產(chǎn)收購(gòu)指收購(gòu)公司購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的全部或者主要資產(chǎn)。收購(gòu)方一般要承擔(dān)目標(biāo)公司的原有債權(quán)債務(wù)及法律風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)收購(gòu)所需要的行政審批相對(duì)較少，但資產(chǎn)過(guò)戶交割手續(xù)、稅務(wù)處置較為復(fù)雜。
資產(chǎn)收購(gòu)可以分為重大資產(chǎn)收購(gòu)與非重大資產(chǎn)收購(gòu)。上市公司重大資產(chǎn)收購(gòu)是指購(gòu)買(mǎi)、出售、置換入公司資產(chǎn)凈額、資產(chǎn)總額或主營(yíng)業(yè)務(wù)占上市公司凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)或主營(yíng)業(yè)收入的50%以上的交易。重大資產(chǎn)收購(gòu)需要董事會(huì)、股東大會(huì)審批，股東大會(huì)的決議文本應(yīng)該報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)及上市公司所在地中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)審核，同時(shí)向證交所報(bào)告，并公告產(chǎn)權(quán)變動(dòng)信息。資產(chǎn)收購(gòu)超過(guò)70%的，還需要證監(jiān)會(huì)股票發(fā)行審核委員會(huì)審核。非重大資產(chǎn)收購(gòu)不需要證監(jiān)會(huì)的審批，一般只需要董事會(huì)和股東大會(huì)的審批。
2、股權(quán)收購(gòu)。
上市公司的并購(gòu)?fù)ǔ？砂垂蓹?quán)收購(gòu)的方式進(jìn)行。按中國(guó)法律規(guī)定，股權(quán)收購(gòu)至少要遵循如下幾個(gè)基本規(guī)則：1）股票交易必須在依法設(shè)立的證券交易所內(nèi)進(jìn)行；2）發(fā)起人持有的本公司股票，自公司成立之日起三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，??公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股票，并在任職期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。
3）通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者購(gòu)買(mǎi)一個(gè)上市公司已發(fā)行的股票的百分之五之后，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起三日內(nèi)，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、證券交易所作出書(shū)面報(bào)告，通知該上市公司，并予以公告；在上述規(guī)定的期限內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣該上市公司的股票。
投資者持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股票的百分之五后，通過(guò)證券交易所的證券交易，其所持該上市公司已發(fā)行的股份比例每增加或者減少百分之五，應(yīng)當(dāng)依照前款規(guī)定進(jìn)行報(bào)告和公告。在報(bào)告期限內(nèi)和作出報(bào)告、公告后二日內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣該上市公司的股票。
4）除了外國(guó)和香港、澳門(mén)、臺(tái)灣地區(qū)的個(gè)人持有的公司發(fā)行的人民幣特種股（b股）和在境外發(fā)行的股票外，任何個(gè)人不得持有一個(gè)上市公司千分之五以上的發(fā)行在外的普通股。
股權(quán)并購(gòu)又可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)已發(fā)行股票與發(fā)行新股兩種方式進(jìn)行，前者是通過(guò)收購(gòu)目標(biāo)公司現(xiàn)有股權(quán)的方式獲得對(duì)目標(biāo)公司的控制，后者是通過(guò)擴(kuò)大目標(biāo)公司總資本，并使得收購(gòu)公司獲得目標(biāo)公司的控股地位，從而獲得對(duì)目標(biāo)公司的控制。
3、通過(guò)發(fā)行新股方式進(jìn)行公司并購(gòu)。
通過(guò)發(fā)行新股方式進(jìn)行公司并購(gòu)的，一般采取目標(biāo)公司向收購(gòu)公司定向增發(fā)新股的方式進(jìn)行。為此目標(biāo)公司必須符合以下發(fā)行新股條件：前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載；公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率。發(fā)售新股要經(jīng)過(guò)如下的程序；股東大會(huì)就新股種類及數(shù)額、新股發(fā)行價(jià)格、新股發(fā)行的起止日期、向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額等事項(xiàng)作出決議；證券承銷商與公司董事會(huì)就新股發(fā)行方案達(dá)成一致后，向證監(jiān)會(huì)推薦；董事會(huì)向證監(jiān)會(huì)或省級(jí)政府申請(qǐng)批準(zhǔn)；發(fā)行新股的申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)后，應(yīng)當(dāng)公告招股說(shuō)明書(shū)；公司發(fā)行新股募足股款后，必須向公司登記機(jī)關(guān)辦理變更登記，并公告。
4、通過(guò)購(gòu)買(mǎi)已發(fā)行股票方式進(jìn)行公司并購(gòu)。
通過(guò)購(gòu)買(mǎi)已發(fā)行股票方式進(jìn)行公司并購(gòu)的，自取得目標(biāo)公司的控制權(quán)之日起,收購(gòu)人六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所持有的被收購(gòu)的上市公司的股票。通過(guò)要約收購(gòu)或者協(xié)議收購(gòu)方式取得被收購(gòu)公司股票并將該公司撤銷的，屬于公司合并，被撤銷公司的原有股票，由收購(gòu)人依法更換。收購(gòu)上市公司的行為結(jié)束后，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在十五日內(nèi)將收購(gòu)情況報(bào)告國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所，并予公告。
5、協(xié)議收購(gòu)與要約收購(gòu)上市公司。
定向收購(gòu)上市公司一般采取協(xié)議收購(gòu)方式，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在達(dá)成收購(gòu)協(xié)議的次日向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)，同時(shí)抄報(bào)上市公司所在地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，抄送證券交易所，并對(duì)上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)做出摘要提示性公告。?中國(guó)證監(jiān)會(huì)在收到上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)后十五日內(nèi)未提出異議的，收購(gòu)人可以公告上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)，履行收購(gòu)協(xié)議。
要約收購(gòu)僅適用于對(duì)上市公司公眾股的收購(gòu)。在收購(gòu)人持有、控制一個(gè)上市公司的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的百分之三十時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生的次日向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)，同時(shí)抄報(bào)上市公司所在地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，抄送證券交易所，通知被收購(gòu)公司，并做出公告。未按照規(guī)定履行報(bào)告、公告義務(wù)的，收購(gòu)人不得再增持股份或者增加控制。在持有、控制一個(gè)上市公司的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的百分之三十之后，收購(gòu)人再增持股份或者增加控制的，應(yīng)當(dāng)以要約收購(gòu)方式向該公司的所有股東發(fā)出收購(gòu)其所持有的全部股份的要約——除非收購(gòu)人的豁免申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)同意。要約期限為30-60日，要約不得撤回，經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的審批后，可以更改。?收購(gòu)人在其收購(gòu)要約期限內(nèi)，不得采取要約規(guī)定以外的形式和超出要約的條件買(mǎi)賣被收購(gòu)公司的股票。
收購(gòu)要約的期限屆滿，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)公司的股份數(shù)達(dá)到該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的百分之七十五以上的，該上市公司的股票應(yīng)當(dāng)在證券交易所終止上市交易。收購(gòu)要約的期限屆滿，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)公司的股份數(shù)達(dá)到該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的百分之九十以上的，其余仍持有被收購(gòu)公司股票的股東，有權(quán)向收購(gòu)人以收購(gòu)要約的同等條件出售其股票，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)收購(gòu)-——是否出售其持有的股票的選擇權(quán)歸于仍然持有該公司股票的小股東，只要這些小股東行使選擇權(quán)，持有該公司90%以上股票的大股東就有義務(wù)按照要約收購(gòu)的條件收購(gòu)。無(wú)論《證券法》還是《上市公司收購(gòu)管理辦法》都沒(méi)有規(guī)定小股東行使選擇權(quán)的期限，但是，按照一般的商業(yè)原則，小股東的選擇權(quán)的行使期間不可能是無(wú)限的，如果在合理的期限內(nèi)小股東不行使選擇權(quán)，則該權(quán)利可能會(huì)喪失。
三、涉及國(guó)有資產(chǎn)的公司并購(gòu)。
企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)屬于國(guó)家所有，由國(guó)務(wù)院和地方人民政府分別代表國(guó)家履行出資人職責(zé)。綜合《公司法》、《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》、《股份有限責(zé)任公司國(guó)有股權(quán)管理暫行辦法》、《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》、《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》、《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》、《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)管理暫行辦法》、《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》等相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，涉及國(guó)有資產(chǎn)的公司并購(gòu)可以歸納為以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：并購(gòu)的報(bào)批程序、資產(chǎn)評(píng)估程序、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的定價(jià)方式、并購(gòu)合同的形式要件。并購(gòu)的報(bào)批程序國(guó)有獨(dú)資公司的董事會(huì)可以針對(duì)公司并購(gòu)事宜作出書(shū)面決議，如果引起國(guó)有公司喪失控股地位或者公司的合并與分立，必須由其所屬國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定，其中，重要的國(guó)有獨(dú)資公司合并、分立應(yīng)該報(bào)同級(jí)政府批準(zhǔn)。國(guó)有獨(dú)資公司的重大資產(chǎn)處置，應(yīng)該報(bào)其所屬的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。國(guó)有控股公司、國(guó)有參股公司的國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，由其所屬的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定是否批準(zhǔn)。轉(zhuǎn)讓企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)致使國(guó)家不再擁有控股地位的，應(yīng)當(dāng)報(bào)其所屬國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的同級(jí)人民政府批準(zhǔn)。國(guó)家股轉(zhuǎn)讓數(shù)額較大，涉及絕對(duì)控股權(quán)及相對(duì)控股權(quán)變動(dòng)的，須經(jīng)國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及有關(guān)部門(mén)審批。向境外轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)的（包括配股權(quán)轉(zhuǎn)讓）報(bào)國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和商務(wù)部的審批。
轉(zhuǎn)讓企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓方不再擁有控股地位的，應(yīng)在簽訂產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同中明確轉(zhuǎn)讓方與受讓方協(xié)商同意的企業(yè)重組方案，包括在同等條件下對(duì)目標(biāo)公司職工的優(yōu)先安置方案等等。
四、涉外因素的公司并購(gòu)。
公司并購(gòu)中的涉外因素包括：外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)和境內(nèi)企業(yè)境外并購(gòu)。
（一）外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)。
1、外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)必須符合中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策。根據(jù)《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，指通過(guò)并購(gòu)使境內(nèi)公司（內(nèi)資企業(yè)）變更為外商投資企業(yè)，包括外商投資企業(yè)（中國(guó)法人）并購(gòu)內(nèi)資企業(yè)。所以，并購(gòu)當(dāng)事人中的外國(guó)法人、外國(guó)自然人、外商投資企業(yè)都屬于外國(guó)投資者。根據(jù)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策，在某些行業(yè)，外國(guó)投資者直接或間接持有并購(gòu)目標(biāo)公司的股份比例受到限制。《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》規(guī)定，在有些產(chǎn)業(yè)，外商投資公司“限于合資、合作”、有些產(chǎn)業(yè)必須“中方控股”或者“中方相對(duì)控股”；不允許外國(guó)投資者獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)，并購(gòu)不得導(dǎo)致外國(guó)投資者持有企業(yè)的全部股權(quán)；需由中方控股或相對(duì)控股的產(chǎn)業(yè)，該產(chǎn)業(yè)的企業(yè)被并購(gòu)后，仍應(yīng)由中方在企業(yè)中占控股或相對(duì)控股地位?！蛾P(guān)于外商投資企業(yè)分立于合并的規(guī)定》第19條規(guī)定，與公司合并的中國(guó)內(nèi)資企業(yè)已經(jīng)投資設(shè)立的企業(yè)，成為合并后公司所持股的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)利用外資的產(chǎn)業(yè)政策要求和《關(guān)于外商投資企業(yè)境內(nèi)投資的暫行規(guī)定》，合并后的公司不得在禁止外商投資產(chǎn)業(yè)的企業(yè)中持有股權(quán)。
2、外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)需要行政審批。根據(jù)《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》，外商投資項(xiàng)目分為鼓勵(lì)、允許、限制和禁止四類。外商投資項(xiàng)目按照項(xiàng)目性質(zhì)分別由發(fā)展計(jì)劃部門(mén)和經(jīng)貿(mào)部門(mén)審批、備案。外商投資企業(yè)的合同、章程由外經(jīng)貿(mào)部門(mén)審批、備案。其中，限制類項(xiàng)目由國(guó)務(wù)院發(fā)展計(jì)劃部門(mén)和經(jīng)貿(mào)部門(mén)審批，鼓勵(lì)和允許類項(xiàng)目由省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市人民政府的相應(yīng)主管部門(mén)審批，同時(shí)報(bào)上級(jí)主管部門(mén)和行業(yè)主管部門(mén)備案，項(xiàng)目的審批權(quán)不得下放。投資額特別巨大的項(xiàng)目，一般還需要中央有關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)。
3、禁止行業(yè)壟斷?！蛾P(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定》和《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的暫行規(guī)定》都有反對(duì)行業(yè)壟斷的規(guī)定。這些法規(guī)授權(quán)商務(wù)部、國(guó)家工商行政管理總局調(diào)查并購(gòu)過(guò)程中的壟斷問(wèn)題，并有權(quán)依據(jù)調(diào)查結(jié)果決定是否批準(zhǔn)并購(gòu)方案。境內(nèi)企業(yè)、相關(guān)政府職能部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)也可以向商務(wù)部和國(guó)家工商行政管理總局申請(qǐng)進(jìn)行壟斷調(diào)查。反壟斷調(diào)查的主要項(xiàng)目包括：并購(gòu)當(dāng)事人的資產(chǎn)規(guī)模、市場(chǎng)占有率、并購(gòu)涉及到的關(guān)聯(lián)行業(yè)數(shù)量等。同時(shí)，還對(duì)并購(gòu)當(dāng)事人進(jìn)行了擴(kuò)大解釋，并購(gòu)當(dāng)事人包括外國(guó)投資者及其關(guān)聯(lián)企業(yè)。
（二）、境內(nèi)企業(yè)境外并購(gòu)。
近年來(lái)，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)開(kāi)始向境外市場(chǎng)擴(kuò)張，境內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)存在如下規(guī)制。
1、境內(nèi)企業(yè)從事境外并購(gòu)活動(dòng)需要商務(wù)部或省級(jí)商務(wù)主管部門(mén)的審批。根據(jù)《關(guān)于境外投資開(kāi)辦企業(yè)核準(zhǔn)事項(xiàng)的規(guī)定》規(guī)定，境外投資包括我國(guó)企業(yè)通過(guò)新設(shè)（獨(dú)資、合資、合作等）、收購(gòu)、兼并、參股、注資、股權(quán)置換等方式在境外設(shè)立企業(yè)或取得既有企業(yè)所有權(quán)或管理權(quán)等權(quán)益。境外投資開(kāi)辦企業(yè)需要審批，除了金融企業(yè)以外，境內(nèi)企業(yè)境外投資的審批權(quán)在商務(wù)部和省級(jí)商務(wù)主管部門(mén)，其中，商務(wù)部主管中央企業(yè)的境外投資審批和非中央企業(yè)在美國(guó)、日本、新加坡等國(guó)的境外投資審批，其余的境外投資由省級(jí)商務(wù)主管部門(mén)負(fù)責(zé)審批。
2、不予許可的境外并購(gòu)。商務(wù)部有權(quán)認(rèn)定不予許可境外并購(gòu)，通常有如下情形：危害國(guó)家主權(quán)、安全和社會(huì)公共利益的；違反國(guó)家法律法規(guī)和政策的；可能導(dǎo)致中國(guó)政府違反所締結(jié)的國(guó)際協(xié)定的；涉及我國(guó)禁止出口的技術(shù)和貨物的；東道國(guó)政局動(dòng)蕩和存在重大安全問(wèn)題的；與東道國(guó)或地區(qū)的法律法規(guī)或風(fēng)俗相悖的；從事跨國(guó)犯罪活動(dòng)的。
3、許可基本程序。企業(yè)首先應(yīng)向商務(wù)部或者省級(jí)商務(wù)主管部門(mén)申請(qǐng)，商務(wù)部受理后進(jìn)行法定項(xiàng)目的審查，并征求駐該國(guó)使領(lǐng)館商務(wù)參贊意見(jiàn)，核準(zhǔn)后頒發(fā)《境外投資批準(zhǔn)證書(shū)》。
4、企業(yè)境外并購(gòu)的前期報(bào)告制度。根據(jù)《企業(yè)境外并購(gòu)事項(xiàng)前期報(bào)告制度》，企業(yè)在確定境外并購(gòu)意向后，須及時(shí)向商務(wù)部及省級(jí)商務(wù)主管部門(mén)和國(guó)家外匯管理局及地方省級(jí)外匯管理部門(mén)報(bào)告。國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)管理的企業(yè)直接向商務(wù)部和國(guó)家外匯管理局報(bào)告；其他企業(yè)向地方省級(jí)商務(wù)主管部門(mén)和外匯管理部門(mén)報(bào)告，并由地方省級(jí)商務(wù)主管部門(mén)和外匯管理部門(mén)分別向商務(wù)部和國(guó)家外匯管理局轉(zhuǎn)報(bào)。
5、企業(yè)境外并購(gòu)的外匯管理。企業(yè)必須在境外并購(gòu)審批前向外匯管理部門(mén)提交外匯來(lái)源證明和所在國(guó)的外匯管理政策；然后辦理外匯登記和匯出手續(xù)；同時(shí)企業(yè)還應(yīng)該交納匯出外匯數(shù)額5%的利潤(rùn)保證金；在當(dāng)?shù)貢?huì)計(jì)終結(jié)后6個(gè)月內(nèi)企業(yè)應(yīng)該向外匯管理部門(mén)報(bào)告其會(huì)計(jì)報(bào)告。
五、公司并購(gòu)的操作流程和攻略。
完整的公司并購(gòu)過(guò)程應(yīng)該包括三大階段：并購(gòu)準(zhǔn)備階段、并購(gòu)實(shí)施階段、并購(gòu)整合階段，其一般操作流程如下圖所示：
（一）并購(gòu)的準(zhǔn)備階段。
在并購(gòu)的準(zhǔn)備階段，并購(gòu)公司確立并購(gòu)攻略后，應(yīng)該盡快組成并購(gòu)班子。一般而言，并購(gòu)班子包括兩方面人員：并購(gòu)公司內(nèi)部人員和聘請(qǐng)的專業(yè)人員，其中至少要包括律師、會(huì)計(jì)師和來(lái)自于投資銀行的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，如果并購(gòu)涉及到較為復(fù)雜的技術(shù)問(wèn)題，還應(yīng)該聘請(qǐng)技術(shù)顧問(wèn)。
盡職調(diào)查首先必須保證并購(gòu)的合法性。直接規(guī)定并購(gòu)的法規(guī)散見(jiàn)于多種法律文件之中，因此，并購(gòu)律師不僅要熟悉公司法、證券法等一般性的法律，還要熟悉關(guān)于股份有限公司、涉及國(guó)有資產(chǎn)、涉外因素的并購(gòu)特別法規(guī)。（關(guān)于這些法規(guī)的名稱，可以參看本文的注釋）除了直接規(guī)定并購(gòu)的法規(guī)以外，還應(yīng)該調(diào)查反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法、貿(mào)易政策、環(huán)境保護(hù)、安全衛(wèi)生、稅務(wù)政策等方面的法規(guī)。調(diào)查時(shí)還應(yīng)該特別注意地方政府、部門(mén)對(duì)企業(yè)的特殊政策。目標(biāo)公司的基本情況重大并購(gòu)交易應(yīng)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行全面、詳細(xì)的盡職調(diào)查。目標(biāo)公司的合法性、組織結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)背景、財(cái)務(wù)狀況、人事?tīng)顩r都屬于必須調(diào)查的基本事項(xiàng)。具體而言，以下事項(xiàng)須重點(diǎn)調(diào)查：
1、目標(biāo)公司的主體資格及獲得的批準(zhǔn)和授權(quán)情況。首先應(yīng)當(dāng)調(diào)查目標(biāo)公司的股東狀況和目標(biāo)公司是否具備合法的參與并購(gòu)主體資格；其次，目標(biāo)公司是否具備從事?tīng)I(yíng)業(yè)執(zhí)照所確立的特定行業(yè)或經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的特定資格；再次，還要審查目標(biāo)公司是否已經(jīng)獲得了本次并購(gòu)所必需的批準(zhǔn)與授權(quán)（公司制企業(yè)需要董事會(huì)或股東大會(huì)的批準(zhǔn)，非公司制企業(yè)需要職工大會(huì)或上級(jí)主管部門(mén)的批準(zhǔn)，如果并購(gòu)一方為外商投資企業(yè)，還必須獲得外經(jīng)貿(mào)主管部門(mén)的批準(zhǔn)）。
2、目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)。目標(biāo)企業(yè)的性質(zhì)可能是有限責(zé)任公司、股份有限公司、外商投資企業(yè)、或者合伙制企業(yè)，不同性質(zhì)的目標(biāo)企業(yè)，對(duì)于并購(gòu)方案的設(shè)計(jì)有著重要影響。
3、目標(biāo)公司重要的法律文件、重大合同。調(diào)查中尤其要注意：目標(biāo)公司及其所有附屬機(jī)構(gòu)、合作方的董事和經(jīng)營(yíng)管理者名單；與上列單位、人員簽署的書(shū)面協(xié)議、備忘錄、保證書(shū)等等。審查合同過(guò)程中應(yīng)當(dāng)主要考慮如下因素：合同的有效期限；合同項(xiàng)下公司的責(zé)任和義務(wù)；重要的違約行為；違約責(zé)任；合同的終止條件等等。
4、目標(biāo)公司的資產(chǎn)狀況。包括動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)狀況，以及產(chǎn)權(quán)證明文件，特別要對(duì)大筆應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款進(jìn)行分析。有時(shí)在合同簽訂之后還需要進(jìn)一步的調(diào)查工作。調(diào)查結(jié)果有可能影響并購(gòu)價(jià)格或其它全局性的問(wèn)題。
5、目標(biāo)公司的人力資源狀況。主要包括：目標(biāo)公司的主要管理人員的一般情況；目標(biāo)公司的雇員福利政策；目標(biāo)公司的工會(huì)情況；目標(biāo)公司的勞資關(guān)系等等。
6、目標(biāo)公司的法律糾紛以及潛在債務(wù)。
對(duì)目標(biāo)公司的盡職調(diào)查往往是一個(gè)困難和耗費(fèi)時(shí)間的過(guò)程。并購(gòu)方案則至少應(yīng)當(dāng)包含以下幾方面的內(nèi)容：準(zhǔn)確評(píng)估目標(biāo)公司的價(jià)值；確定合適的并購(gòu)模式和并購(gòu)交易方式；選擇最優(yōu)的并購(gòu)財(cái)務(wù)方式；籌劃并購(gòu)議程。
（二）并購(gòu)的實(shí)施階段。
并購(gòu)的實(shí)施階段由并購(gòu)談判、簽訂并購(gòu)合同、履行并購(gòu)合同三個(gè)環(huán)節(jié)組成。
談判并購(gòu)交易的談判的焦點(diǎn)問(wèn)題是并購(gòu)的價(jià)格和并購(gòu)條件，包括：并購(gòu)的總價(jià)格、支付方式、支付期限、交易保護(hù)、損害賠償、并購(gòu)后的人事安排、稅負(fù)等等。雙方通過(guò)談判就主要方面取得一致意見(jiàn)后，一般會(huì)簽訂一份《并購(gòu)意向書(shū)》（或稱《備忘錄》）?！恫①?gòu)意向書(shū)》大致包含以下內(nèi)容：并購(gòu)方式、并購(gòu)價(jià)格、是否需要賣方股東會(huì)批準(zhǔn)、賣方希望買(mǎi)方采用的支付方式、是否需要政府的行政許可、并購(gòu)履行的主要條件，等等。此外，雙方還會(huì)在《并購(gòu)意向書(shū)》中約定意向書(shū)的效力，可能會(huì)包括如下條款：排他協(xié)商條款（未經(jīng)買(mǎi)方同意，賣方不得與第三方再行協(xié)商并購(gòu)事項(xiàng)）、提供資料及信息條款（買(mǎi)方要求賣方進(jìn)一步提供相關(guān)信息資料，賣方要求買(mǎi)方合理使用其所提供資料）、保密條款（并購(gòu)的任何一方不得公開(kāi)與并購(gòu)事項(xiàng)相關(guān)的信息）、鎖定條款（買(mǎi)方按照約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的部分股份、資產(chǎn)，以保證目標(biāo)公司繼續(xù)與收購(gòu)公司談判）、費(fèi)用分擔(dān)條款（并購(gòu)成功或者不成功所引起的費(fèi)用的分擔(dān)方式）、終止條款（意向書(shū)失效的條件）。
簽訂并購(gòu)合同并購(gòu)協(xié)議應(yīng)規(guī)定所有并購(gòu)條件和當(dāng)事人的陳述擔(dān)保。并購(gòu)協(xié)議的談判是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，通常是收購(gòu)方的律師在雙方談判的基礎(chǔ)上拿出一套協(xié)議草案，然后雙方律師在此基礎(chǔ)上經(jīng)過(guò)多次磋商、反復(fù)修改，最后才能定稿。并購(gòu)協(xié)議至少應(yīng)包括以下條款：
1、并購(gòu)價(jià)款和支付方式。
2、陳述與保證條款。陳述與保證條款通常是并購(gòu)合同中的最長(zhǎng)條款，內(nèi)容也極其繁瑣。該條款是約束目標(biāo)公司的條款，也是保障收購(gòu)方權(quán)利的主要條款。目標(biāo)公司應(yīng)保證有關(guān)的公司文件、會(huì)計(jì)帳冊(cè)、營(yíng)業(yè)與資產(chǎn)狀況的報(bào)表與資料的真實(shí)性。
3、并購(gòu)合同中會(huì)規(guī)定的合同生效條件、交割條件和支付條件。并購(gòu)合同經(jīng)雙方簽字后，可能需要等待政府有關(guān)部門(mén)的核準(zhǔn)，或者需要并購(gòu)雙方履行法律規(guī)定的一系列義務(wù)（如債務(wù)公告、信息披露等等），或者收購(gòu)方還需要作進(jìn)一步審查后才最后確認(rèn)，所以并購(gòu)合同不一定馬上發(fā)生預(yù)期的法律效力。并購(gòu)雙方往往會(huì)在合同中約定并購(gòu)合同的生效條件，當(dāng)所附條件具備時(shí)，并購(gòu)合同對(duì)雙方當(dāng)事人發(fā)生法律約束力。為了促成并購(gòu)合同的生效，在并購(gòu)合同中往往還需要約定在合同簽訂后、生效前雙方應(yīng)該履行的義務(wù)及其期限，比如，雙方應(yīng)該在約定期限內(nèi)取得一切有權(quán)第三方的同意、授權(quán)、核準(zhǔn)，等等。
4、并購(gòu)合同的履行條件。履行條件往往與并購(gòu)對(duì)價(jià)的支付方式聯(lián)系在一起，雙方一般會(huì)約定當(dāng)賣方履行何種義務(wù)后，買(mǎi)方支付多少比例的對(duì)價(jià)。
5、資產(chǎn)交割后的步驟和程序。
6、違約賠償條款。
7、稅負(fù)、并購(gòu)費(fèi)用等其他條款。
履行并購(gòu)合同履行并購(gòu)合同指并購(gòu)合同雙方依照合同約定完成各自義務(wù)的行為，包括合同生效、產(chǎn)權(quán)交割、尾款支付完畢的。一個(gè)較為審慎的并購(gòu)協(xié)議的履行期間一般分三個(gè)階段：合同生效后，買(mǎi)方支付一定比例的對(duì)價(jià)；在約定的期限內(nèi)賣方交割轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或股權(quán)，之后，買(mǎi)方再支付一定比例的對(duì)價(jià)；一般買(mǎi)方會(huì)要求在交割后的一定期限內(nèi)支付最后一筆尾款，尾款支付結(jié)束后，并購(gòu)合同才算真正履行結(jié)束。
（三）并購(gòu)整合階段。
并購(gòu)的整合階段主要包括財(cái)務(wù)整合、人力資源整合、資產(chǎn)整合、企業(yè)文化整合等方面事務(wù)。其中的主要法律事務(wù)包括：
1、目標(biāo)公司遺留的重大合同處理；
2、目標(biāo)公司正在進(jìn)行的訴訟、仲裁、調(diào)解、談判的處理；
4、依法安置目標(biāo)公司原有工作人員。
公司并購(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)很高的商業(yè)資產(chǎn)運(yùn)作行為，操作得當(dāng)可能會(huì)極大提升資產(chǎn)質(zhì)量，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，帶來(lái)經(jīng)濟(jì)收益，操作不當(dāng)則會(huì)使當(dāng)事人陷入泥潭而難以自拔。因此，公司在決定采取并購(gòu)策略進(jìn)行擴(kuò)張之前，一定要經(jīng)過(guò)審慎的判斷和嚴(yán)密的論證；在并購(gòu)的操作過(guò)程中，一定要仔細(xì)設(shè)計(jì)每一個(gè)并購(gòu)階段的操作步驟，將并購(gòu)交易可能的風(fēng)險(xiǎn)降低在最低限度之內(nèi)。
六、新三板并購(gòu)重組的制度、披露規(guī)則和流程。
一、收購(gòu)制度概述。
(一)制度特點(diǎn)。
加強(qiáng)責(zé)任主體的自我約束和市場(chǎng)自律監(jiān)管。
(二)收購(gòu)人資格要求。
1、良好誠(chéng)信記錄、法人應(yīng)當(dāng)具有健全的公司治理機(jī)制、不得利用收購(gòu)損害被收購(gòu)公司及其股東的合法權(quán)益。
2、有下列情形之一的，不得收購(gòu)公眾公司：
(三)關(guān)于財(cái)務(wù)顧問(wèn)。
收購(gòu)方——原則上必須聘請(qǐng)，且在收購(gòu)?fù)瓿珊?2個(gè)月內(nèi)持續(xù)督導(dǎo);財(cái)務(wù)顧問(wèn)認(rèn)為收購(gòu)人利用收購(gòu)損害被收購(gòu)公司及其股東合法權(quán)益的，應(yīng)當(dāng)拒絕為收購(gòu)人提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。例外情況：國(guó)有股行政劃轉(zhuǎn)或者變更、因繼承取得股份、股份在同一實(shí)際控制人控制的不同主體之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、取得公眾公司向其發(fā)行的新股、司法判決導(dǎo)致收購(gòu)人成為或擬成為公眾公司第一大股東或者實(shí)際控制人。
主要義務(wù)——披露義務(wù)和保密義務(wù)；
泄密處理——信息披露義務(wù)人依法披露前，相關(guān)信息已在媒體上傳播或者公司股票轉(zhuǎn)讓出現(xiàn)異常的，公眾公司應(yīng)當(dāng)立即向當(dāng)事人進(jìn)行查詢，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)及時(shí)予以書(shū)面答復(fù)，公眾公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露。
二、權(quán)益披露規(guī)則要點(diǎn)。
(一)首次觸發(fā)條件。
觸發(fā)條件(其一即可)：
2、通過(guò)協(xié)議方式，投資者及其一致行動(dòng)人在公眾公司中擁有權(quán)益的股份擬達(dá)到或者超過(guò)公眾公司已發(fā)行股份的10%。
披露要求：——投資者及其一致行動(dòng)人應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起2日內(nèi)編制并披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，報(bào)送全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，同時(shí)通知該公眾公司;自該事實(shí)發(fā)生之日起至披露后2日內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣該公眾公司的股票。
(二)持續(xù)觸發(fā)條件。
前提：投資者及其一致行動(dòng)人擁有權(quán)益的股份達(dá)到公眾公司已發(fā)行股份10%后。
(三)特別說(shuō)明。
持股比例計(jì)算：間接持股合并計(jì)算，一致行動(dòng)人持股合并計(jì)算。
幾種特殊情況：
三、控制權(quán)變動(dòng)規(guī)則要點(diǎn)。
(一)適用條件。
通過(guò)證券轉(zhuǎn)讓成為公眾公司第一大股東或?qū)嶋H控制人通過(guò)投資關(guān)系、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、行政劃轉(zhuǎn)或者變更、執(zhí)行法院裁定、繼承、贈(zèng)與、其他安排等方式，成為或擬成為公眾公司第一大股東或者實(shí)際控制人且擁有權(quán)益的股份超過(guò)公眾公司已發(fā)行股份10%的。
(二)披露要求。
基本披露要求——自前述事實(shí)發(fā)生之日起2日內(nèi)編制收購(gòu)報(bào)告書(shū)，連同財(cái)務(wù)顧問(wèn)專業(yè)意見(jiàn)和律師出具的法律意見(jiàn)書(shū)一并披露，報(bào)送全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，同時(shí)通知該公眾公司;特殊情況——收購(gòu)公眾公司股份需要取得國(guó)家相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)的，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在收購(gòu)報(bào)告書(shū)中進(jìn)行明確說(shuō)明，并持續(xù)披露批準(zhǔn)程序進(jìn)展情況。
(三)協(xié)議收購(gòu)的過(guò)渡期問(wèn)題。
公眾公司收購(gòu)過(guò)渡期，自簽訂收購(gòu)協(xié)議起至相關(guān)股份完成過(guò)戶的期間。
對(duì)被收購(gòu)公司過(guò)渡期的要求：
收購(gòu)人不得通過(guò)控股股東提議改選公眾公司董事會(huì)，確有充分理由改選董事會(huì)的，來(lái)自收購(gòu)人的董事不得超過(guò)董事會(huì)成員總數(shù)的1/3不得為收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保，不得發(fā)行股份募集資金除正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或者執(zhí)行股東大會(huì)已決事項(xiàng)外，擬處置公司資產(chǎn)、調(diào)整公司主要業(yè)務(wù)、擔(dān)保、貸款及可能對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益或者經(jīng)營(yíng)成果造成重大影響的事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)提交股東大會(huì)審議通過(guò)。
(四)股份限售要求。
原則要求——收購(gòu)?fù)瓿珊笫召?gòu)人成為公司第一大股東或者實(shí)際控制人的，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)公司股份，在收購(gòu)?fù)瓿珊?2個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。
例外情況——收購(gòu)人在被收購(gòu)公司中擁有權(quán)益的股份在同一實(shí)際控制人控制的不同主體之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓不受前述12個(gè)月的限制。
四、要約收購(gòu)規(guī)則要點(diǎn)。
(一)類型及基本要求。
兩種類型——全面要約、部分要約;差異在于要約收購(gòu)的股份數(shù)量不同基本要求：
預(yù)收比例不得低于該公眾公司已發(fā)行股份的5%。根據(jù)公司章程規(guī)定需要發(fā)出全面要約收購(gòu)的，同一種類股票要約價(jià)格不得低于要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)披露日前6個(gè)月內(nèi)取得該種股票所支付的最高價(jià)格。
收購(gòu)人披露后至收購(gòu)期限屆滿前，不得賣出被收購(gòu)公司的股票，也不得采取要約規(guī)定以外的形式和超出要約的條件買(mǎi)入被收購(gòu)公司的股票。
公眾公司應(yīng)當(dāng)在公司章程中約定在公司收購(gòu)時(shí)收購(gòu)人是否需要向公司全體股東發(fā)出全面要約收購(gòu)，并明確全面要約收購(gòu)的觸發(fā)條件以及相應(yīng)制度安排。
(二)信息披露要求。
(三)支付手段。
現(xiàn)金、證券、現(xiàn)金與證券結(jié)合等合法方式支付證券支付的特殊要求。
收購(gòu)人以未在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司登記的證券支付收購(gòu)價(jià)款的，必須同時(shí)提供現(xiàn)金方式供被收購(gòu)公司的股東選擇，并詳細(xì)披露相關(guān)證券的保管、送達(dá)被收購(gòu)公司股東的方式和程序安排。
(四)履約保障（至少要有一項(xiàng)）。
銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)于要約收購(gòu)所需價(jià)款出具的保函；財(cái)務(wù)顧問(wèn)出具承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任的書(shū)面承諾。如要約期滿，收購(gòu)人不支付收購(gòu)價(jià)款，財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶責(zé)任，并進(jìn)行支付。
(五)對(duì)被收購(gòu)公司的要求。
董事——要約收購(gòu)期間，被收購(gòu)公司董事不得辭職。
(六)收購(gòu)期限。
不得少于30日，并不得超過(guò)60日，但是出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)要約的除外。
要約收購(gòu)期限內(nèi)，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)每日披露已預(yù)受收購(gòu)要約的股份數(shù)量；
要約收購(gòu)期限屆滿后2日內(nèi)，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)披露本次要約收購(gòu)的結(jié)果。
(七)要約變更規(guī)定。
重新編制并披露要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)，報(bào)送全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，同時(shí)通知被收購(gòu)公司；
變更后的要約收購(gòu)價(jià)格不得低于變更前的要約收購(gòu)價(jià)格；要約期限屆滿前15日內(nèi)，收購(gòu)人不得變更收購(gòu)要約;但是出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)要約的除外。
(八)競(jìng)爭(zhēng)邀約。
關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)要約的披露時(shí)間——發(fā)出競(jìng)爭(zhēng)要約的收購(gòu)人最遲不得晚于初始要約收購(gòu)期限屆滿前15日披露要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)，需履行披露義務(wù)。
關(guān)于初始要約收購(gòu)期限的延長(zhǎng)——發(fā)出初始要約的收購(gòu)人變更收購(gòu)要約距初始要約收購(gòu)期限屆滿不足15日的，應(yīng)當(dāng)延長(zhǎng)收購(gòu)期限，延長(zhǎng)后的要約期應(yīng)當(dāng)不少于15日，不得超過(guò)最后一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)要約的期滿日，并按規(guī)定比例追加履約保證能力。
(九)預(yù)受股東及要約期滿后的處理。
1、關(guān)于預(yù)受股東：
應(yīng)當(dāng)委托證券公司辦理預(yù)受要約的相關(guān)手續(xù)；
要約收購(gòu)期限屆滿前2日內(nèi)，預(yù)受股東不得撤回其對(duì)要約的接受。
2、關(guān)于要約期滿后處理：
部分要約：應(yīng)當(dāng)按照收購(gòu)要約約定的條件購(gòu)買(mǎi)被收購(gòu)公司股東預(yù)受的股份;預(yù)受要約股份的數(shù)量超過(guò)預(yù)定收購(gòu)數(shù)量時(shí)，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)按照同等比例收購(gòu)預(yù)受要約的股份；全面要約：應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)股東預(yù)受的全部股份。
五、其他規(guī)定。
一致行動(dòng)人、公眾公司控制權(quán)及持股比例計(jì)算等參照《上市公司收購(gòu)管理辦法》相關(guān)規(guī)定;。
做市商持有公眾公司股份相關(guān)權(quán)益變動(dòng)信息的披露，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)另行規(guī)定;。
股票不在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的公眾公司收購(gòu)及相關(guān)股份權(quán)益變動(dòng)的信息披露內(nèi)容比照《收購(gòu)辦法》的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
七、并購(gòu)基金的杠桿收購(gòu)（管理層收購(gòu)）模式分析。
利用自有資金開(kāi)展股權(quán)投資業(yè)務(wù)，這是pe最基本的投資模式。在金融規(guī)則與產(chǎn)品相對(duì)成熟的市場(chǎng)，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)往往會(huì)通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，放大投資杠桿，獲得更高收益率。
并購(gòu)基金，是pe中側(cè)重于關(guān)注控股式收購(gòu)的資金，其對(duì)杠桿收購(gòu)的設(shè)計(jì)與應(yīng)用，最具代表意義，我們以此為例，介紹pe利用杠桿的通常模式。為使對(duì)該問(wèn)題的理解更為直觀，我們引入兩個(gè)案例，之后對(duì)其交易規(guī)則做簡(jiǎn)要梳理。
1、kkr的管理層收購(gòu)+杠桿收購(gòu)介紹。
kkr是克拉維斯(henrykravis)和表兄羅伯茨(georgeroberts)以及他們的導(dǎo)師科爾博格(jeromekohlberg)三個(gè)人名字的縮寫(xiě)，1976年，三人共同創(chuàng)建了kkr公司。
kkr公司是以收購(gòu)、重整企業(yè)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的股權(quán)投資公司，最擅長(zhǎng)管理層收購(gòu)。在過(guò)去的30年當(dāng)中，kkr累計(jì)完成了超過(guò)146項(xiàng)私募投資，交易總額超過(guò)了2630億美元。
kkr在1988-1989年以310億美元，o(當(dāng)時(shí)美國(guó)的巨型公司之一，業(yè)務(wù)范圍為煙草和食品)，是世界金融史上最大的收購(gòu)之一,該收購(gòu)?fù)瓿珊?，kkr的資產(chǎn)池有近590億美元的資產(chǎn)組合；同期，只有4家美國(guó)公司——通用汽車、福特、?？松⒑蚷bm公司比它大。
kkr通常會(huì)選擇符合下列標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)：1）、具有比較強(qiáng)且穩(wěn)定的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力；2）、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理崗位的工作年限較長(zhǎng)（10年以上），經(jīng)驗(yàn)豐富；3）、具有較大的成本下降、提高經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的潛力空間和能力；4）企業(yè)債務(wù)比例低。
除上述標(biāo)準(zhǔn)外，kkr還會(huì)特別強(qiáng)調(diào)收購(gòu)方案必須被目標(biāo)公司董事會(huì)與管理層接受，且必須說(shuō)服管理層入股，以保證企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)激勵(lì)激發(fā)管理團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)造力與戰(zhàn)斗力。kkr喜歡把自己的這種交易安排稱為“管理層收購(gòu)”，而不是“杠桿收購(gòu)”；與“杠桿收購(gòu)”相比，“管理層收購(gòu)”除同樣充分利用杠桿外，更重視目標(biāo)公司管理層的作用。
選定目標(biāo)企業(yè)后，kkr往往會(huì)通過(guò)以下方式解決資金問(wèn)題：首先由公司的最高層管理人員和/或接管專家們領(lǐng)導(dǎo)的收購(gòu)集團(tuán)以少量資本組建執(zhí)行收購(gòu)的空殼公司。kkr提供約占收購(gòu)總資金的10%—20%的資金作為新公司的權(quán)益基礎(chǔ)；收購(gòu)資金的50%～60%，通過(guò)以目標(biāo)公司資產(chǎn)為抵押向銀行貸款方式解決，這類貸款一般由數(shù)家商業(yè)銀行組成的銀團(tuán)提供（這有利于分散和控制風(fēng)險(xiǎn)），也可以由保險(xiǎn)公司或?qū)ｉT(mén)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本投資和杠桿收購(gòu)的投資機(jī)構(gòu)提供；剩余30%左右的收購(gòu)資金，由各種級(jí)別的夾層資金提供，如通過(guò)私募（面向養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)等）或公開(kāi)發(fā)行高收益率債券的方式籌措。
在這種資金結(jié)構(gòu)安排中，kkr自有資金占比為10%-20%，但卻獲得了全部收購(gòu)資金帶來(lái)的股權(quán)權(quán)益，自有資金收益率被放大5-10倍。
完成收購(gòu)后，kkr通過(guò)目標(biāo)公司管理層，削減經(jīng)營(yíng)成本、改變市場(chǎng)戰(zhàn)略，力圖增加利潤(rùn)和現(xiàn)金流量。他們將整頓和重組生產(chǎn)設(shè)備、改變產(chǎn)品的質(zhì)量定價(jià)，甚至是改變生產(chǎn)線和經(jīng)營(yíng)方向。經(jīng)過(guò)3-5年整合，使目標(biāo)公司更加強(qiáng)大，將目標(biāo)公司重新推向資本市場(chǎng)，有計(jì)劃退出或繼續(xù)持有。
通過(guò)這種模式，kkr公司創(chuàng)造了眾多經(jīng)典案例，譽(yù)滿全球。
例如，對(duì)勁霸電池(duracell)收購(gòu)就是kkr運(yùn)用管理層收購(gòu)方式的成功案例之一。在收購(gòu)前，勁霸電池僅是食品加工巨頭克拉福特的一個(gè)事業(yè)部。經(jīng)過(guò)眾多買(mǎi)家5個(gè)月的角逐，kkr于1988年5月得到了勁霸電池。當(dāng)時(shí)的分析普遍認(rèn)為勁霸總值不超過(guò)12億美元，但kkr出價(jià)18億美元，至少高出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手5億美元。kkr的方案也十分有利于勁霸的管理層，公司的35位經(jīng)理共投入630萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)股份，而kkr給每一股分配5份股票期權(quán)，這讓他們擁有公司9.85%的股權(quán)。這大大出乎管理層的意料。買(mǎi)斷后勁霸的第一年現(xiàn)金流就提高了50%，以后每年以17%的速度增長(zhǎng)。在這基礎(chǔ)上，kkr把ceo坎德的資本投資權(quán)限從收購(gòu)前的25萬(wàn)美元提高到500萬(wàn)美元的水平，同時(shí)把管理下級(jí)經(jīng)理報(bào)酬的權(quán)力完全交給了他。1991年5月，勁霸的3450萬(wàn)股票公開(kāi)上市，ipo價(jià)格是15美元，kkr銷售了它投在公司的3.5億美元資本金的股票。1993年和1995年，勁霸又進(jìn)行了二次配售股票，加上兩年分紅，kkr在1996年的投資收益達(dá)13億美元，并將收購(gòu)勁霸時(shí)借貸的6億美元債務(wù)償清。1996年9月，kkr把勁霸賣給了吉列公司，每1股勁霸股票可得到1.8股吉列股票，總價(jià)值相當(dāng)于72億美元。交易結(jié)束時(shí)，kkr仍擁有勁霸34%的股權(quán)。
2、好孩子集團(tuán)：中國(guó)首例杠桿收購(gòu)案交易結(jié)構(gòu)介紹。
1）、歷史沿革及杠桿收購(gòu)前的股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)情況。
好孩子集團(tuán)創(chuàng)立于1989年，原為江蘇昆山陸家鎮(zhèn)中學(xué)的校辦工廠。因工廠經(jīng)營(yíng)不善，學(xué)校將副校長(zhǎng)宋鄭還派到工廠做管理。之后，宋鄭還通過(guò)自己一個(gè)學(xué)生的關(guān)系，將產(chǎn)品從五金變?yōu)橥嚒?BR> 1996年,第一上海投資好孩子690萬(wàn)美元，獲得33.01%的股權(quán)。1998年，第一上?；ㄙM(fèi)1000萬(wàn)美元收購(gòu)了中國(guó)置業(yè)在好孩子的33%股權(quán)，控股了好孩子。
2000年，日本軟庫(kù)和美國(guó)aig所屬的中國(guó)零售基金分別注入900萬(wàn)美元，分別獲得13.2%（總共26.4%）的好孩子股權(quán)?！?BR> 直到1999年，宋鄭還等管理層在好孩子并沒(méi)有股份。他們的股權(quán)獲得來(lái)自于股東授予的獎(jiǎng)勵(lì)性股權(quán)和2001年的改制。
改制之前，好孩子兒童用品有限公司的股東有兩個(gè)：好孩子集團(tuán)公司、開(kāi)曼好孩子。好孩子集團(tuán)公司擁有22.45%的股權(quán)，開(kāi)曼好孩子為77.55%。開(kāi)曼好孩子的股權(quán)則為第一上海、日本軟庫(kù)、美國(guó)aig所屬的中國(guó)零售基金持有以及股東各方授予管理層的獎(jiǎng)勵(lì)性股權(quán)。改制前，好孩子的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖如下：
好孩子集團(tuán)公司的股權(quán)所有者時(shí)為昆山教委。在當(dāng)?shù)卣呐鷾?zhǔn)之下，好孩子兒童用品有限公司的管理層花費(fèi)5780萬(wàn)元收購(gòu)了好孩子集團(tuán)公司的所有股權(quán)，從而間接獲得了22.45%的好孩子兒童用品有限公司股權(quán)。改制后，好孩子股權(quán)結(jié)構(gòu)變更為：
截止到2005年，好孩子年生產(chǎn)各類童車300萬(wàn)輛，銷售額25億元，其中國(guó)際與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的比例為7∶3，純利潤(rùn)超過(guò)1億元。據(jù)國(guó)家輕工總會(huì)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)，好孩子在中國(guó)中高檔童車市場(chǎng)已占據(jù)近70％份額；在美國(guó)的童車市場(chǎng)占有率也已達(dá)到了30％以上。
2）、杠桿收購(gòu)交易結(jié)構(gòu)。
2006年2月，歐洲的私人直接投資基金太平洋聯(lián)合集團(tuán)(pacificalliancegroup，簡(jiǎn)稱pag)，作為一家專門(mén)從事控股型收購(gòu)的基金，完成了對(duì)好孩子的杠桿收購(gòu)。其中，pag支付的現(xiàn)金為1.225億美元。
在pag收購(gòu)之前，好孩子已經(jīng)完成了離岸控股架構(gòu)，由注冊(cè)于開(kāi)曼的吉奧比國(guó)際公司(geobyinternational)全資擁有。此時(shí)，吉奧比有四大股東，分別為第一上海(hk0227)持股49.5%、美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(aig)旗下中國(guó)零售基金持股13.2%、軟銀中國(guó)持股7.9%、pud公司持股29.4%(pud公司是好孩子集團(tuán)管理層在英屬維京群島注冊(cè)的離岸投資控股公司，實(shí)際權(quán)益擁有人為宋鄭還、富晶秋、王海燁、劉同友等高管及好孩子集團(tuán)的其他中高層雇員)。
pag對(duì)好孩子的整個(gè)收購(gòu)過(guò)程，通過(guò)離岸平臺(tái)公司進(jìn)行：
第一步，pag在bvi全資設(shè)立了一家離岸公司g-baby。
第二步，g-baby以每股4.49美元價(jià)格共計(jì)支付1.225億美元現(xiàn)金，收購(gòu)了第一上海、aig、軟銀中國(guó)三家股東所持有的所有吉奧比股份，占總股份的67.5%。
其中不包括第一上海、軟銀等向管理層pud公司售出82.78萬(wàn)股股份，每股價(jià)格2.66美元。pud購(gòu)入這些股份后，持股比例升至32.5%。
原股東也獲得了豐厚的投資回報(bào)，第一上海現(xiàn)金入賬4.49億港元，整個(gè)項(xiàng)目收益8170萬(wàn)港元，軟銀中國(guó)賣出的價(jià)格是收購(gòu)時(shí)的2倍。
經(jīng)過(guò)上述收購(gòu)步驟，好孩子的實(shí)際股東，變?yōu)閜ag和管理層pud公司兩家，其中pag持股67.5%，管理層持股32.5%。
至此，表面看，pag對(duì)好孩子的收購(gòu)還只是一般意義上的股權(quán)收購(gòu)，收購(gòu)模式也不過(guò)是我們前文提到的“股權(quán)受讓”這一基本的投資模式。然而，繼續(xù)分析pag收購(gòu)資金的構(gòu)成，就會(huì)發(fā)現(xiàn)此次收購(gòu)的最精彩之處：收購(gòu)所支付1.225億美元現(xiàn)金中，pag只支付了大約1200萬(wàn)美元自有資金，其余的均以負(fù)債的方式籌集，而且所籌集的資金是以好孩子的資產(chǎn)為抵押的。
具體來(lái)說(shuō)，pag向g-baby投入大約10%的自有資金；然后g-baby以好孩子的資產(chǎn)為抵押，向臺(tái)灣富邦銀行申請(qǐng)了并購(gòu)金額大約50%的銀行貸款，共計(jì)5500萬(wàn)美元；之后g-baby再以好孩子的資產(chǎn)為擔(dān)保，向pag的股東發(fā)行了一筆約為并購(gòu)金額40%的債券。在這個(gè)交易結(jié)構(gòu)中，pag公司以1200萬(wàn)美元自有資金投資，獲得好孩子公司約1.2億美元的股東權(quán)益；銀行獲得貸款利息收入；夾層債券投資人獲得高于銀行貸款利率的利息收入。
pag以1200萬(wàn)美元的自有資金，撬動(dòng)1.225億美元的并購(gòu)交易，相當(dāng)于10倍杠桿。從自有資金回報(bào)率來(lái)看，按照收購(gòu)時(shí)的市盈率計(jì)算，好孩子的市場(chǎng)價(jià)值在20億元人民幣以上，折算成pag68％的持股比例，該部分股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值不低于1.7億美元。pag支付的1.225億美元收購(gòu)款中，自有資金為1200萬(wàn)美元左右，博取的靜態(tài)利潤(rùn)為（17000-12250），約4750萬(wàn)美元，靜態(tài)投資回報(bào)率約400%；雖然期間有銀行貸款的利息費(fèi)用，但如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不出問(wèn)題，上市將使公司獲得更高的市盈率，投資者將獲得更高的投資回報(bào)倍數(shù)。
證券操作心得篇十四
一直以來(lái)，股票對(duì)我來(lái)說(shuō)既熟悉又陌生，熟悉的是高中時(shí)的政治課中大體了解了有關(guān)股票的基本情況，然而陌生的不知道怎樣在股市中進(jìn)行股票投資，重要的是沒(méi)資本進(jìn)行投資。這次“國(guó)信證券”杯模擬投資大賽不僅給我提供了一次股票投資的機(jī)會(huì)，而且給了我們50萬(wàn)元的虛擬資金，讓我們可以在股市的海洋中自由的馳騁。
通過(guò)這次比賽，我發(fā)現(xiàn)我是一個(gè)保守的投資者，不能承受太大的風(fēng)險(xiǎn)。我說(shuō)一下在這次比賽中我的一些投資經(jīng)驗(yàn)吧。我選股票都是跟著感覺(jué)走，我經(jīng)常查看排行榜里面的投資高手們選的股票，如果發(fā)現(xiàn)哪一只股票漲勢(shì)不錯(cuò)，同時(shí)查看這只股票的k線走勢(shì)圖，大體了解一下這只股票的基本走勢(shì)狀況，然后再確定是否購(gòu)買(mǎi)，就這樣，我選的股票都很不錯(cuò)，都獲得了很好的收益，但是，我也判斷失誤過(guò)幾次，造成了巨大的損失，當(dāng)時(shí)給我的心情造成了很不好的影響。我心想，這次投資比賽完全沒(méi)希望了。不過(guò)，我沒(méi)灰心，調(diào)整心態(tài)，繼續(xù)戰(zhàn)斗，借鑒別人的選股經(jīng)驗(yàn)，加上自己的理性判斷，投資的收益有巨大的轉(zhuǎn)機(jī)。
為多耽擱一分鐘，可能隨之而來(lái)的是巨額的損失。所以要懂得及時(shí)止損，及時(shí)地使自己的損失最小化。
關(guān)系，我們只要能做到“跌時(shí)不急，漲時(shí)不貪，吃進(jìn)謹(jǐn)慎，拋出不悔”，同樣也可以在股市中賺到錢(qián)淘到金。經(jīng)過(guò)這次比賽，不僅加深了我對(duì)股票的了解，同時(shí)我懂得了怎樣在股市當(dāng)中進(jìn)行投資，當(dāng)然真正的投資要等到我有真實(shí)資本的時(shí)候。
經(jīng)過(guò)這么長(zhǎng)時(shí)間的投資比賽，此間有快樂(lè)，有憂傷，有無(wú)奈，可謂是嘗盡世間百態(tài)。我覺(jué)得股市就是人生的百味瓶，當(dāng)股票上漲時(shí)，我們喝到了甜蜜的味道，心情非常的喜悅;但當(dāng)股票下跌時(shí)，我們嘗到了苦澀的酸酸的味道，心情跌落，萎靡不振。這就是歡喜人生，悲情人生在股市中的體現(xiàn)。這次比賽讓我明白了很多人生的道理，最重要的是調(diào)整好自己的心態(tài)從容面對(duì)人生中的各種悲歡離合。