2019年注冊會計師《財務成本管理》考前練習題（3）

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    【例題】
    ABC公司20×2年12月31日有關資料如下：
    資產負債表簡表
    20×2年12月31日　　　　單位：萬元
    

項目	金額	項目	金額
流動資產（經營）	240	短期借款	46
長期資產（經營）	80	應付職工薪酬	18
-	-	應付票據及應付賬款	32
-	-	長期借款	32
-	-	股本	100
-	-	資本公積	57
-	-	留存收益	35
合計	320	合計	320

    20×2年度公司營業(yè)收入為4000萬元，所得稅稅率為25%，實現凈利潤100萬元，分配股利60萬元。
    要求：
    (1)若公司不打算增發(fā)股票(或回購股票)，維持20×2年營業(yè)凈利率、股利支付率、資產周轉率和資產負債率不變，則：
    ①20×3年預期銷售增長率為多少?
    ②20×3年預期股利增長率為多少?
    (2)假設20×3年計劃銷售增長率為30%，回答下列互不相關問題：
    ①若不打算外部籌集權益資金，并保持20×2年財務政策和資產周轉率不變，則營業(yè)凈利率應達到多少?
    ②若不打算外部籌集權益資金，并保持20×2年經營效率和資產負債率不變，則股利支付率應達到多少?
    ③若不打算外部籌集權益資金，并保持20×2年財務政策和營業(yè)凈利率不變，則資產周轉率應達到多少?
    ④若不打算外部籌集權益資金，并保持20×2年經營效率和股利支付率不變，則資產負債率應達到多少?
    ⑤若想保持20×2年經營效率和財務政策不變，需從外部籌集多少股權資金?
    (1)正確答案 ：
    ①營業(yè)凈利率=100/4000=2.5%
    資產周轉率=4000÷320=12.5(次)
    所有者權益=100+57+35=192(萬元)
    權益乘數=320÷192=5/3=1.6667
    利潤留存率=(100-60)/100=40%
    由于滿足可持續(xù)增長的五個假設，20×3年銷售增長率=20×2年可持續(xù)增長率=(2.5%×12.5×1.6667×40%)/(1-2.5%×12.5×1.6667×40%)=26.32%
    ②由于滿足可持續(xù)增長的五個假設，所以預期股利增長率=可持續(xù)增長率=26.32%
    (2)正確答案：
    ①設營業(yè)凈利率為y：
    30%=(y×12.5×1.6667×40%)/(1-y×12.5×1.6667×40%)
    解得：y=2.77%
    ②設利潤留存率為z：
    30%=(2.5%×12.5×1.6667×z)/(1-2.5%×12.5×1.6667×z)
    解得：z=44.31%
    股利支付率=1-44.31%=55.69%
    ③20×3年營業(yè)收入=4000×(1+30%)=5200(萬元)
    由于不增發(fā)股票或回購股票，所以預計股東權益=期初股東權益+增加的留存收益
    =192+5200×2.5%×40%=244(萬元)
    由于權益乘數不變，所以預計資產=244×1.6667=406.67(萬元)
    所以資產周轉率=5200/406.67=12.79(次)
    ④由于資產周轉率不變，所以資產增長率=營業(yè)收入增長率=30%
    預計資產=基期資產×(1+30%)=320×(1+30%)=416(萬元)
    由于不增發(fā)股票或回購股票，所以預計股東權益=期初股東權益+增加的留存收益
    =192+5200×2.5%×40%=244(萬元)
    則：預計負債=資產-所有者權益=416-244=172(萬元)
    資產負債率=172/416=41.35%
    ⑤20×3年營業(yè)收入=4000×(1+30%)=5200(萬元)
    由于保持資產周轉率不變，所以總資產增長率=銷售增長率=30%
    由于保持權益乘數不變，所以所有者權益增長率=總資產增長率=30%
    則：預計增加股東權益=192×30%=57.6(萬元)
    由于增加的留存收益=5200×2.5%×40%=52(萬元)
    外部籌集權益資金=57.6-52=5.6(萬元)。