沒有被折磨的覺悟，就沒有向前沖的資格。既然選擇了，就算要跪著也要走下去。其實有時候我們還沒做就被我們自己嚇退了，想要往前走，就不要考慮太多，去做就行了。整理“2019年注冊會計師考試模擬試題：財務(wù)成本管理（精選習(xí)題2）”供考生參考。更多注冊會計師考試模擬試題請訪問注冊會計師考試頻道。
1.多選題
下列各項中，屬于建立二叉樹期權(quán)定價模型假設(shè)基礎(chǔ)的有()。
A、市場投資沒有交易成本
B、投資者都是價格的接受者
C、不允許完全使用賣空所得款項
D、未來股票的價格將是兩種可能值中的一個
【正確答案】ABD
【答案解析】建立二叉樹期權(quán)定價模型的假設(shè)基礎(chǔ)包括：(1)市場投資沒有交易成本;(2)投資者都是價格的接受者;(3)允許完全使用賣空所得款項;(4)允許以無風(fēng)險報酬率借入或貸出款項;(5)未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。所以答案是選項ABD。
2.單選題
假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為60元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為65元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升22.56%或者降低18.4%。無風(fēng)險報酬率為每年4%，假設(shè)該股票不派發(fā)紅利，則利用風(fēng)險中性原理計算期權(quán)價值過程中涉及的下列數(shù)據(jù)，不正確的是()。
A、股價上行時期權(quán)到期日價值為8.536元
B、期望報酬率為4%
C、下行概率為0.5020
D、期權(quán)的現(xiàn)值為4.1675元
【正確答案】B
【答案解析】上行股價=60×1.2256=73.536(元)
下行股價=60×(1-18.4%)=48.96(元)
股價上行時期權(quán)到期日價值=上行股價-執(zhí)行價格=73.536-65=8.536(元)
股價下行時期權(quán)到期日價值=0
期望報酬率=2%=上行概率×22.56%+下行概率×(-18.4%)
2%=上行概率×22.56%+(1-上行概率)×(-18.4%)
上行概率=0.4980
下行概率=1-0.4980=0.5020
期權(quán)6月后的期望價值=0.4980×8.536+0.5020×0=4.2509
期權(quán)的現(xiàn)值=4.2509/1.02=4.1675(元)
3.多選題
下列關(guān)于期權(quán)估值原理的表述中，正確的有()。
A、在復(fù)制原理下，需要運用財務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)
B、在復(fù)制原理下，每一步計算都要復(fù)制投資組合
C、風(fēng)險中性原理是復(fù)制原理的替代辦法
D、采用風(fēng)險中性原理與復(fù)制原理計算出的期權(quán)價值是不相同的
【正確答案】ABC
【答案解析】在復(fù)制原理下，需要運用財務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)，這種做法在涉及復(fù)雜期權(quán)或涉及多個期間時，非常繁瑣。其替代辦法就是風(fēng)險中性原理。在風(fēng)險中性原理下，不用每一步計算都復(fù)制投資組合。采用風(fēng)險中性原理與復(fù)制原理計算出的期權(quán)價值是相同的。
4.單選題
歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為20元，12個月后到期，看跌期權(quán)的價格為0.6元，看漲期權(quán)的價格為0.72元，若無風(fēng)險年報酬率為4.17%，則股票的現(xiàn)行價格為()。
A、20.52元
B、19.08元
C、19.32元
D、20元
【正確答案】C
【答案解析】股票的現(xiàn)行價格S=看漲期權(quán)價格C-看跌期權(quán)價格P+執(zhí)行價格現(xiàn)值PV(X)
=0.72-0.6+20/(1+4.17%)=19.32(元)
5.多選題
小張同時出售標(biāo)的資產(chǎn)均為1股A股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，執(zhí)行價格均為65元，到期日相同，看漲期權(quán)的價格為8元，看跌期權(quán)的價格為6元。如果不考慮時間價值，下列情形中能夠讓小張獲利的有()。
A、到期日股票價格為50元
B、到期日股票價格為60元
C、到期日股票價格為70元
D、到期日股票價格為80元
【正確答案】BC
【答案解析】兩份期權(quán)售價之和=8+6=14元，因此到期日股價介于65-14=51元與65+14=79元之間，投資可以獲利。
6.單選題
丙投資人購買一份看跌期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)期股價為88元，執(zhí)行價格為80元，到期時間為半年，期權(quán)價格為6元。若到期日股價為78元，丙投資人到期日凈收入為()元。
A、2
B、-4
C、4
D、-8
【正確答案】A
【答案解析】多頭看跌期權(quán)到期日凈收入=Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)=Max(80-78，0)=2(元)
7.多選題
某人買入一份看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為21元，期權(quán)費為3元，則下列表述中正確的有()。
A、只要市場價格高于21元，投資者就能盈利
B、只要市場價格高于24元，投資者就能盈利
C、投資者的損失為3元
D、投資者的收益不確定
【正確答案】BCD
【答案解析】看漲期權(quán)的買入方需要支付期權(quán)費3元，因此，未來只有標(biāo)的資產(chǎn)市場價格與執(zhí)行價格的差額大于3元(即標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格高于24元)，才能獲得盈利，所以選項A的說法錯誤，選項B的說法正確;如果標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌，投資者可以放棄權(quán)利，從而只損失期權(quán)費3元，因此選項C的說法正確;看漲期權(quán)投資者的收益根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)價格的上漲幅度而定，由于標(biāo)的資產(chǎn)價格的變化不確定，從而其收益也就是不確定的，因此選項D的說法正確。
1.單選題
某人出售一份看跌期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)期股價為32元，執(zhí)行價格為30元，到期時間為3個月，期權(quán)價格為4元。若到期日股價為25元，則下列各項中正確的是()。
A、空頭看跌期權(quán)到期日價值為-5元
B、空頭看跌期權(quán)到期日價值為0元
C、空頭看跌期權(quán)凈損益為1元
D、空頭看跌期權(quán)凈損益為4元
【正確答案】A
【答案解析】空頭看跌期權(quán)到期日價值=-max(30-25,0)=-5(元)
空頭看跌期權(quán)凈損益=-5+4=-1(元)
2.多選題
關(guān)于看漲期權(quán)的出售者，下列說法正確的有()。
A、成為或有負(fù)債的持有人
B、處于空頭狀態(tài)
C、持有看漲期權(quán)空頭頭寸
D、持有看漲期權(quán)多頭頭寸
【正確答案】ABC
【答案解析】看漲期權(quán)的出售者收取期權(quán)費，成為或有負(fù)債的持有人，負(fù)債的金額不確定。他處于空頭狀態(tài)，持有看漲期權(quán)空頭頭寸。
3.單選題
派發(fā)股利的期權(quán)定價模型，估算期權(quán)價值時需要考慮的因素不包括()。
A、執(zhí)行價格
B、國庫券按連續(xù)復(fù)利計算的到期報酬率
C、標(biāo)的股票的年股利報酬率
D、標(biāo)的股票的β系數(shù)
【正確答案】D
【答案解析】根據(jù)派發(fā)股利的期權(quán)定價模型公式可知，本題選D。
4.多選題
關(guān)于拋補性看漲期權(quán)，下列表述正確的有()。
A、投資者承擔(dān)的到期出售股票的潛在義務(wù)
B、拋補看漲期權(quán)組合縮小了未來的不確定性
C、出售拋補的看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略
D、如果到期日股價大于執(zhí)行價格，拋補性看漲期權(quán)的凈收益為期權(quán)價格
【正確答案】ABC
【答案解析】如果到期日股價大于執(zhí)行價格，拋補性看漲期權(quán)的凈收益=執(zhí)行價格-目前股價+期權(quán)價格。
5.單選題
歐先生2010年以300萬元的價格購入一處房產(chǎn)，同時與房地產(chǎn)商簽訂了一項合約。合約賦予歐先生享有在2012年6月26日或者此前的任何時間，以380萬元的價格將該房產(chǎn)出售給A的權(quán)利。則以下表述正確的是()。
A、此權(quán)利為美式看漲期權(quán)
B、此權(quán)利為歐式看漲期權(quán)
C、此權(quán)利為美式看跌期權(quán)
D、此權(quán)利為歐式看跌期權(quán)
【正確答案】C
【答案解析】看漲期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利?？吹跈?quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日前，以固定價格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。如果期權(quán)只能在到期日執(zhí)行，則稱為歐式期權(quán)。如果期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行，則稱為美式期權(quán)。所以選項C的說法正確。
6.多選題
下列關(guān)于看漲期權(quán)的表述中，正確的有()。
A、股票價格大于執(zhí)行價格時，看漲期權(quán)的執(zhí)行凈收入，等于股票價格減去執(zhí)行價格的價差
B、如果在到期日股票價格低于執(zhí)行價格，則看漲期權(quán)沒有價值
C、期權(quán)到期日價值沒有考慮當(dāng)初購買期權(quán)的成本
D、期權(quán)到期日價值減去期權(quán)費后的剩余，稱為期權(quán)購買人的“損益”
【正確答案】ABCD
【答案解析】看漲期權(quán)的執(zhí)行凈收入，被稱為看漲期權(quán)到期日價值，它等于股票價格減去執(zhí)行價格的價差，所以選項A的說法正確?？礉q期權(quán)的到期日價值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價值上升而上升，如果在到期日股票價格低于執(zhí)行價格，則看漲期權(quán)沒有價值，所以選項B的說法正確。期權(quán)到期日價值沒有考慮當(dāng)初購買期權(quán)的成本，所以選項C的說法正確。期權(quán)的購買成本稱為期權(quán)費(或權(quán)利金)，是指看漲期權(quán)購買人為獲得在對自己有利時執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，所必須支付的補償費用。期權(quán)到期日價值減去期權(quán)費后的剩余，稱為期權(quán)購買人的“損益”，所以選項D的說法正確。
7.單選題
下列關(guān)于期權(quán)的說法中，不正確的是()。
A、對于看漲期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)價格高于執(zhí)行價格時，其內(nèi)在價值為現(xiàn)行價格與執(zhí)行價格的差額
B、對于看漲期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)價格低于執(zhí)行價格時，其內(nèi)在價值為零
C、如果一份看漲期權(quán)處于折價狀態(tài)，則不可能按照正的價格出售
D、期權(quán)的時間價值是時間帶來的“波動的價值”
【正確答案】C
【答案解析】一份看漲期權(quán)處于折價狀態(tài)，意味著其內(nèi)在價值為零，但是，只要還未到期，它就有時間溢價，期權(quán)價值就會為正數(shù)，所以，仍然可以按照正的價格出售。
1.多選題
下列各項中，屬于建立二叉樹期權(quán)定價模型假設(shè)基礎(chǔ)的有()。
A、市場投資沒有交易成本
B、投資者都是價格的接受者
C、不允許完全使用賣空所得款項
D、未來股票的價格將是兩種可能值中的一個
【正確答案】ABD
【答案解析】建立二叉樹期權(quán)定價模型的假設(shè)基礎(chǔ)包括：(1)市場投資沒有交易成本;(2)投資者都是價格的接受者;(3)允許完全使用賣空所得款項;(4)允許以無風(fēng)險報酬率借入或貸出款項;(5)未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。所以答案是選項ABD。
2.單選題
假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為60元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為65元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升22.56%或者降低18.4%。無風(fēng)險報酬率為每年4%，假設(shè)該股票不派發(fā)紅利，則利用風(fēng)險中性原理計算期權(quán)價值過程中涉及的下列數(shù)據(jù)，不正確的是()。
A、股價上行時期權(quán)到期日價值為8.536元
B、期望報酬率為4%
C、下行概率為0.5020
D、期權(quán)的現(xiàn)值為4.1675元
【正確答案】B
【答案解析】上行股價=60×1.2256=73.536(元)
下行股價=60×(1-18.4%)=48.96(元)
股價上行時期權(quán)到期日價值=上行股價-執(zhí)行價格=73.536-65=8.536(元)
股價下行時期權(quán)到期日價值=0
期望報酬率=2%=上行概率×22.56%+下行概率×(-18.4%)
2%=上行概率×22.56%+(1-上行概率)×(-18.4%)
上行概率=0.4980
下行概率=1-0.4980=0.5020
期權(quán)6月后的期望價值=0.4980×8.536+0.5020×0=4.2509
期權(quán)的現(xiàn)值=4.2509/1.02=4.1675(元)
3.多選題
下列關(guān)于期權(quán)估值原理的表述中，正確的有()。
A、在復(fù)制原理下，需要運用財務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)
B、在復(fù)制原理下，每一步計算都要復(fù)制投資組合
C、風(fēng)險中性原理是復(fù)制原理的替代辦法
D、采用風(fēng)險中性原理與復(fù)制原理計算出的期權(quán)價值是不相同的
【正確答案】ABC
【答案解析】在復(fù)制原理下，需要運用財務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)，這種做法在涉及復(fù)雜期權(quán)或涉及多個期間時，非常繁瑣。其替代辦法就是風(fēng)險中性原理。在風(fēng)險中性原理下，不用每一步計算都復(fù)制投資組合。采用風(fēng)險中性原理與復(fù)制原理計算出的期權(quán)價值是相同的。
4.單選題
歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為20元，12個月后到期，看跌期權(quán)的價格為0.6元，看漲期權(quán)的價格為0.72元，若無風(fēng)險年報酬率為4.17%，則股票的現(xiàn)行價格為()。
A、20.52元
B、19.08元
C、19.32元
D、20元
【正確答案】C
【答案解析】股票的現(xiàn)行價格S=看漲期權(quán)價格C-看跌期權(quán)價格P+執(zhí)行價格現(xiàn)值PV(X)
=0.72-0.6+20/(1+4.17%)=19.32(元)
5.多選題
小張同時出售標(biāo)的資產(chǎn)均為1股A股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，執(zhí)行價格均為65元，到期日相同，看漲期權(quán)的價格為8元，看跌期權(quán)的價格為6元。如果不考慮時間價值，下列情形中能夠讓小張獲利的有()。
A、到期日股票價格為50元
B、到期日股票價格為60元
C、到期日股票價格為70元
D、到期日股票價格為80元
【正確答案】BC
【答案解析】兩份期權(quán)售價之和=8+6=14元，因此到期日股價介于65-14=51元與65+14=79元之間，投資可以獲利。
6.單選題
丙投資人購買一份看跌期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)期股價為88元，執(zhí)行價格為80元，到期時間為半年，期權(quán)價格為6元。若到期日股價為78元，丙投資人到期日凈收入為()元。
A、2
B、-4
C、4
D、-8
【正確答案】A
【答案解析】多頭看跌期權(quán)到期日凈收入=Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)=Max(80-78，0)=2(元)
7.多選題
某人買入一份看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為21元，期權(quán)費為3元，則下列表述中正確的有()。
A、只要市場價格高于21元，投資者就能盈利
B、只要市場價格高于24元，投資者就能盈利
C、投資者的損失為3元
D、投資者的收益不確定
【正確答案】BCD
【答案解析】看漲期權(quán)的買入方需要支付期權(quán)費3元，因此，未來只有標(biāo)的資產(chǎn)市場價格與執(zhí)行價格的差額大于3元(即標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格高于24元)，才能獲得盈利，所以選項A的說法錯誤，選項B的說法正確;如果標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌，投資者可以放棄權(quán)利，從而只損失期權(quán)費3元，因此選項C的說法正確;看漲期權(quán)投資者的收益根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)價格的上漲幅度而定，由于標(biāo)的資產(chǎn)價格的變化不確定，從而其收益也就是不確定的，因此選項D的說法正確。
1.單選題
某人出售一份看跌期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)期股價為32元，執(zhí)行價格為30元，到期時間為3個月，期權(quán)價格為4元。若到期日股價為25元，則下列各項中正確的是()。
A、空頭看跌期權(quán)到期日價值為-5元
B、空頭看跌期權(quán)到期日價值為0元
C、空頭看跌期權(quán)凈損益為1元
D、空頭看跌期權(quán)凈損益為4元
【正確答案】A
【答案解析】空頭看跌期權(quán)到期日價值=-max(30-25,0)=-5(元)
空頭看跌期權(quán)凈損益=-5+4=-1(元)
2.多選題
關(guān)于看漲期權(quán)的出售者，下列說法正確的有()。
A、成為或有負(fù)債的持有人
B、處于空頭狀態(tài)
C、持有看漲期權(quán)空頭頭寸
D、持有看漲期權(quán)多頭頭寸
【正確答案】ABC
【答案解析】看漲期權(quán)的出售者收取期權(quán)費，成為或有負(fù)債的持有人，負(fù)債的金額不確定。他處于空頭狀態(tài)，持有看漲期權(quán)空頭頭寸。
3.單選題
派發(fā)股利的期權(quán)定價模型，估算期權(quán)價值時需要考慮的因素不包括()。
A、執(zhí)行價格
B、國庫券按連續(xù)復(fù)利計算的到期報酬率
C、標(biāo)的股票的年股利報酬率
D、標(biāo)的股票的β系數(shù)
【正確答案】D
【答案解析】根據(jù)派發(fā)股利的期權(quán)定價模型公式可知，本題選D。
4.多選題
關(guān)于拋補性看漲期權(quán)，下列表述正確的有()。
A、投資者承擔(dān)的到期出售股票的潛在義務(wù)
B、拋補看漲期權(quán)組合縮小了未來的不確定性
C、出售拋補的看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略
D、如果到期日股價大于執(zhí)行價格，拋補性看漲期權(quán)的凈收益為期權(quán)價格
【正確答案】ABC
【答案解析】如果到期日股價大于執(zhí)行價格，拋補性看漲期權(quán)的凈收益=執(zhí)行價格-目前股價+期權(quán)價格。
5.單選題
歐先生2010年以300萬元的價格購入一處房產(chǎn)，同時與房地產(chǎn)商簽訂了一項合約。合約賦予歐先生享有在2012年6月26日或者此前的任何時間，以380萬元的價格將該房產(chǎn)出售給A的權(quán)利。則以下表述正確的是()。
A、此權(quán)利為美式看漲期權(quán)
B、此權(quán)利為歐式看漲期權(quán)
C、此權(quán)利為美式看跌期權(quán)
D、此權(quán)利為歐式看跌期權(quán)
【正確答案】C
【答案解析】看漲期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利?？吹跈?quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日前，以固定價格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。如果期權(quán)只能在到期日執(zhí)行，則稱為歐式期權(quán)。如果期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行，則稱為美式期權(quán)。所以選項C的說法正確。
6.多選題
下列關(guān)于看漲期權(quán)的表述中，正確的有()。
A、股票價格大于執(zhí)行價格時，看漲期權(quán)的執(zhí)行凈收入，等于股票價格減去執(zhí)行價格的價差
B、如果在到期日股票價格低于執(zhí)行價格，則看漲期權(quán)沒有價值
C、期權(quán)到期日價值沒有考慮當(dāng)初購買期權(quán)的成本
D、期權(quán)到期日價值減去期權(quán)費后的剩余，稱為期權(quán)購買人的“損益”
【正確答案】ABCD
【答案解析】看漲期權(quán)的執(zhí)行凈收入，被稱為看漲期權(quán)到期日價值，它等于股票價格減去執(zhí)行價格的價差，所以選項A的說法正確?？礉q期權(quán)的到期日價值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價值上升而上升，如果在到期日股票價格低于執(zhí)行價格，則看漲期權(quán)沒有價值，所以選項B的說法正確。期權(quán)到期日價值沒有考慮當(dāng)初購買期權(quán)的成本，所以選項C的說法正確。期權(quán)的購買成本稱為期權(quán)費(或權(quán)利金)，是指看漲期權(quán)購買人為獲得在對自己有利時執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，所必須支付的補償費用。期權(quán)到期日價值減去期權(quán)費后的剩余，稱為期權(quán)購買人的“損益”，所以選項D的說法正確。
7.單選題
下列關(guān)于期權(quán)的說法中，不正確的是()。
A、對于看漲期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)價格高于執(zhí)行價格時，其內(nèi)在價值為現(xiàn)行價格與執(zhí)行價格的差額
B、對于看漲期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)價格低于執(zhí)行價格時，其內(nèi)在價值為零
C、如果一份看漲期權(quán)處于折價狀態(tài)，則不可能按照正的價格出售
D、期權(quán)的時間價值是時間帶來的“波動的價值”
【正確答案】C
【答案解析】一份看漲期權(quán)處于折價狀態(tài)，意味著其內(nèi)在價值為零，但是，只要還未到期，它就有時間溢價，期權(quán)價值就會為正數(shù)，所以，仍然可以按照正的價格出售。