各位2018年注冊會計師考生小伙伴你還在苦思冥想今年考試注會高頻考點有哪些嗎?為各位考生整理匯總了各章節(jié)的高頻考點，希望對大家的復(fù)習(xí)有所幫助哦!
一、不考慮發(fā)行費用的普通股資本成本的估計
(一)資本資產(chǎn)定價模型
1.基本公式：
普通股資本成本=無風險利率+該股票的風險溢價
普通股資本成本公式
式中：rRF為無風險利率;β為股票的貝塔系數(shù);rm為平均風險股票報酬率、市場組合必要報酬率、權(quán)益市場平均收益率;(rm－rRF)為市場風險溢價、風險補償率、風險附加率;β×(rm－rRF)為股票的風險溢價。
2.無風險利率的估計
(1)債券期限的選擇
最常見的做法是選用10年期的政府債券利率作為無風險利率的代表。
(2)選擇票面利率還是到期收益率
估計股權(quán)資本成本時，應(yīng)當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表。
(3)選擇名義利率還是實際利率
兩者的關(guān)系如下：
普通股資本成本公式
普通股資本成本公式
【提示】含有通貨膨脹的現(xiàn)金流量要使用含有通貨膨脹的折現(xiàn)率進行折現(xiàn);實際的現(xiàn)金流量要使用實際的折現(xiàn)率進行折現(xiàn)。政府債券的未來現(xiàn)金流算出來的到期收益率是含有通貨膨脹的利率。
實務(wù)中，一般情況下使用含通脹的名義貨幣編制預(yù)計財務(wù)報表并確定現(xiàn)金流量，與此同時，使用含通脹的無風險報酬率計算資本成本。
只有在以下兩種情況下，才使用實際的利率計算資本成本：
①存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達到兩位數(shù))時;
②預(yù)測周期特別長，例如核電站投資等，通貨膨脹的累積影響巨大。
3.股票貝塔值的估計
利用第三章的回歸分析或定義式進行求解。
某股票的β值=證券的報酬率與市場組合報酬率的協(xié)方差與市場組合報酬率方差的比值。
(1)選擇有關(guān)預(yù)測期間的長度
公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度;如果公司風險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當使用變化后的年份作為預(yù)測期長度。
(2)選擇收益計量的時間間隔
股票報酬率可能建立在每年、每月、每周，甚至每天的基礎(chǔ)上。使用每周或每月的報酬率就能顯著地降低這種偏差，因此被廣泛采用。
雖然貝塔值的驅(qū)動因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個：經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益的周期性。
4.市場風險溢價的估計
普通股資本成本公式
(1)選擇時間跨度
用過去幾十年的數(shù)據(jù)計算權(quán)益市場平均收益率，其中既包括經(jīng)濟繁榮時期，也包括經(jīng)濟衰退期，要比只用最近幾年的數(shù)據(jù)計算更具代表性。
(2)權(quán)益市場平均收益率選擇算術(shù)平均數(shù)還是幾何平均數(shù)
①算術(shù)平均數(shù)：是在這段時間內(nèi)年收益率的簡單平均數(shù);
②幾何平均數(shù)：同一時期內(nèi)年收益率的復(fù)合平均數(shù)。
【提示】多數(shù)人傾向于采用幾何平均法。
一、不考慮發(fā)行費用的普通股資本成本的估計
(一)資本資產(chǎn)定價模型
1.基本公式：
普通股資本成本=無風險利率+該股票的風險溢價
普通股資本成本公式
式中：rRF為無風險利率;β為股票的貝塔系數(shù);rm為平均風險股票報酬率、市場組合必要報酬率、權(quán)益市場平均收益率;(rm－rRF)為市場風險溢價、風險補償率、風險附加率;β×(rm－rRF)為股票的風險溢價。
2.無風險利率的估計
(1)債券期限的選擇
最常見的做法是選用10年期的政府債券利率作為無風險利率的代表。
(2)選擇票面利率還是到期收益率
估計股權(quán)資本成本時，應(yīng)當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表。
(3)選擇名義利率還是實際利率
兩者的關(guān)系如下：
普通股資本成本公式
普通股資本成本公式
【提示】含有通貨膨脹的現(xiàn)金流量要使用含有通貨膨脹的折現(xiàn)率進行折現(xiàn);實際的現(xiàn)金流量要使用實際的折現(xiàn)率進行折現(xiàn)。政府債券的未來現(xiàn)金流算出來的到期收益率是含有通貨膨脹的利率。
實務(wù)中，一般情況下使用含通脹的名義貨幣編制預(yù)計財務(wù)報表并確定現(xiàn)金流量，與此同時，使用含通脹的無風險報酬率計算資本成本。
只有在以下兩種情況下，才使用實際的利率計算資本成本：
①存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達到兩位數(shù))時;
②預(yù)測周期特別長，例如核電站投資等，通貨膨脹的累積影響巨大。
3.股票貝塔值的估計
利用第三章的回歸分析或定義式進行求解。
某股票的β值=證券的報酬率與市場組合報酬率的協(xié)方差與市場組合報酬率方差的比值。
(1)選擇有關(guān)預(yù)測期間的長度
公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度;如果公司風險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當使用變化后的年份作為預(yù)測期長度。
(2)選擇收益計量的時間間隔
股票報酬率可能建立在每年、每月、每周，甚至每天的基礎(chǔ)上。使用每周或每月的報酬率就能顯著地降低這種偏差，因此被廣泛采用。
雖然貝塔值的驅(qū)動因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個：經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益的周期性。
4.市場風險溢價的估計
普通股資本成本公式
(1)選擇時間跨度
用過去幾十年的數(shù)據(jù)計算權(quán)益市場平均收益率，其中既包括經(jīng)濟繁榮時期，也包括經(jīng)濟衰退期，要比只用最近幾年的數(shù)據(jù)計算更具代表性。
(2)權(quán)益市場平均收益率選擇算術(shù)平均數(shù)還是幾何平均數(shù)
①算術(shù)平均數(shù)：是在這段時間內(nèi)年收益率的簡單平均數(shù);
②幾何平均數(shù)：同一時期內(nèi)年收益率的復(fù)合平均數(shù)。
【提示】多數(shù)人傾向于采用幾何平均法。