人民幣國(guó)際化是指人民幣能夠跨越國(guó)界，在境外流通，成為國(guó)際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備貨幣的過(guò)程。盡管目前人民幣境外的流通并不等于人民幣已經(jīng)國(guó)際化了，但人民幣境外流通的擴(kuò)大最終必然導(dǎo)致人民幣的國(guó)際化，使其成為世界貨幣。以下是為大家整理的《2019金融考研熱點(diǎn)問(wèn)題講解：人民幣國(guó)際化》供您查閱。
一、國(guó)際化貨幣及其職能
通過(guò)對(duì)《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》的學(xué)習(xí)我們已經(jīng)知道了所謂貨幣的世界貨幣職能，就是在國(guó)際市場(chǎng)中執(zhí)行價(jià)值尺度、流通手段，支付手段，貯藏手段。在此基礎(chǔ)上，一個(gè)國(guó)際化的貨幣具體的職能如下表：
通過(guò)上表可知，一種國(guó)際化貨幣能為居民或非居民提供價(jià)值儲(chǔ)藏、交易媒介和記賬單位的功能。具體來(lái)講，它可用于私人用途的貨幣替代、投資計(jì)價(jià)以及貿(mào)易和金融交易，同時(shí)也可用作官方儲(chǔ)備、外匯干預(yù)的載體貨幣以及釘住匯率的錨貨幣。這種劃分可以作為理解人民幣國(guó)際化的理論框架。那么我們先來(lái)看一下人民幣的世界貨幣職能的執(zhí)行情況：
*載體貨幣是一種在發(fā)行該種貨幣以外國(guó)家的國(guó)際交易中被廣泛用作度量標(biāo)準(zhǔn)的貨幣。
二、人民幣國(guó)際化利弊分析
1.人民幣國(guó)際化的收益
① 提高中國(guó)的世界經(jīng)濟(jì)地位，并提升中國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力
人民幣國(guó)際化將提高中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的融資效率，從而大大提高其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)樗鼈儗⒏菀撰@取大量的人民幣資產(chǎn)。競(jìng)爭(zhēng)力的提高將進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)金融服務(wù)行業(yè)的擴(kuò)張。雖然人民幣國(guó)際化不是中國(guó)成為世界金融中心的必要條件，但是它將大大有助于金融中心的建設(shè)。
② 獲得國(guó)際鑄幣稅收益
獲得國(guó)際鑄幣稅收入是中國(guó)實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化最直接的收益。所謂鑄幣稅，就是貨幣發(fā)行人依靠其擁有的發(fā)行貨幣特權(quán)，從而獲得紙幣發(fā)行面額與紙幣發(fā)行成本之間的差額。如果人民幣成為國(guó)際貨幣，則其他國(guó)家就必須接受中國(guó)的貨幣收支逆差，也就是說(shuō)，我們可以用非常低的發(fā)行成本獲得一定規(guī)模的資金，從而能夠低成本地占有和使用別國(guó)的資源，就像是獲得了一筆金額巨大的低息甚至是無(wú)息貸款，為我國(guó)提供一種新的國(guó)際資金來(lái)源渠道
③ 有利于降低外匯儲(chǔ)備規(guī)模
巨額的外匯儲(chǔ)備有利于穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，體現(xiàn)了我國(guó)的綜合國(guó)力，但同時(shí)也增大了我們管理外匯儲(chǔ)備的成本，影響了我國(guó)的貨幣政策的實(shí)施效果。由于美國(guó)政府不斷采取“量化寬松”政策，引起美元的持續(xù)貶值，我國(guó)持有的巨額外匯儲(chǔ)備大部份屬美元資產(chǎn)，這一政策的實(shí)施給我國(guó)帶來(lái)重大的經(jīng)濟(jì)損失。如果人民幣無(wú)法成為一種國(guó)際貨幣，則隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模將不得不進(jìn)一步擴(kuò)大。而當(dāng)人民幣成為國(guó)際貨幣后，一部份的國(guó)際貿(mào)易將通過(guò)人民幣來(lái)完成支付，這樣就可減少我國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中所需要的美元等其他國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的數(shù)量，從而有利于降低我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模，并降低因匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的外匯儲(chǔ)備損失。
④ 降低匯率風(fēng)險(xiǎn)
人民幣國(guó)際化意味著更多的外貿(mào)和金融交易將由人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，因此，中國(guó)企業(yè)面對(duì)的匯率風(fēng)險(xiǎn)將降低；在計(jì)算國(guó)際清算銀行資本充足率要求時(shí)，金融機(jī)構(gòu)人民幣資產(chǎn)權(quán)重的增加將降低
2.人民幣國(guó)際化成本
盡管一種貨幣的國(guó)際化并不等于資本項(xiàng)目自由化和本幣可完全自由兌換，但是，資本項(xiàng)目自由化和本幣一定程度的可自由兌換是一種貨幣國(guó)際化的前提條件。人民幣在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模國(guó)際化最主要的阻礙因素就是中國(guó)政府目前仍不愿放棄資本管制。主要原因如下：
第一，中國(guó)金融體系依然十分脆弱；
第二，中國(guó)正經(jīng)受過(guò)度貨幣化。中國(guó)M2占GDP的比率為180%，如果取消資本管制，資本外流的規(guī)模可能十分巨大。如果沒(méi)有資本管制，外匯交易需求將十分巨大，而且成本十分昂貴；
第三，中國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模仍然有限，跨境資本流動(dòng)的任何重大變動(dòng)都可能極易導(dǎo)致中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)；
第四，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍然缺乏彈性，企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率和利率變化的調(diào)整十分緩慢，企業(yè)需要資本管制為其提供喘息空間；
第五，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，仍然需要一定程度的保護(hù)（幼稚產(chǎn)業(yè)爭(zhēng)論）。
另外，如果一種貨幣完全國(guó)際化，則意味著投機(jī)者在國(guó)際金融市場(chǎng)上可輕易獲得這種貨幣，國(guó)際貨幣的發(fā)行國(guó)將非常容易遭受?chē)?guó)際投機(jī)者的攻擊。
三、人民幣國(guó)際化路徑
1.人民幣國(guó)際化的條件
① 金融自由化和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展
目前，中國(guó)的金融市場(chǎng)的發(fā)展水平還不能與人民幣國(guó)際化需求相匹配。更具體地說(shuō)，由于貨幣市場(chǎng)存在缺陷，中國(guó)還不存在類(lèi)似于美國(guó)聯(lián)邦金率、英國(guó)官方貼現(xiàn)率和日本隔夜拆借率的基準(zhǔn)利率，只放開(kāi)了幾個(gè)關(guān)鍵的并由市場(chǎng)決定的短期銀行間利率。中國(guó)人民銀行的利率政策對(duì)整體利率結(jié)構(gòu)只有有限的影響力。人民幣國(guó)際使用的不斷增加使利率調(diào)整更加迅速，但是，中國(guó)貨幣*卻無(wú)法充分利用這種優(yōu)勢(shì)。在人民幣國(guó)際化之前，一個(gè)更加自由的利率形成機(jī)制應(yīng)該首先到位。
② 人民幣離岸市場(chǎng)
貨幣可兌換性和一種貨幣在國(guó)際定價(jià)、結(jié)算、購(gòu)買(mǎi)和支付的使用的增加是離岸市場(chǎng)發(fā)展的先決條件。與此同時(shí)，離岸市場(chǎng)設(shè)立在貨幣發(fā)行國(guó)領(lǐng)土以外，不受貨幣發(fā)行國(guó)司法管轄，并且離岸市場(chǎng)是一種貨幣國(guó)際化不可分割的一部分。目前，雖然存在有限的人民幣離岸市場(chǎng)交易，如香港和其他一些亞洲市場(chǎng)都有人民幣NDF交易，但是這些市場(chǎng)上交易的人民幣遠(yuǎn)非標(biāo)準(zhǔn)的離岸貨幣。在人民幣完全可兌換前，人民幣離岸市場(chǎng)很難到位。如果沒(méi)有發(fā)達(dá)的離岸市場(chǎng)，人民幣不可能成為一種國(guó)際貨幣。
③ 人民幣匯率彈性
彈性匯率有助于遠(yuǎn)期市場(chǎng)上人民幣的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，有助于減少人民幣匯率與均衡水平的偏離，減少貨幣價(jià)格的扭曲，特別是，人民幣國(guó)際使用要求相應(yīng)的資本項(xiàng)目自由化，那么在人民幣完全可兌換同時(shí)，又能保持中國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，這時(shí)，彈性匯率將是一個(gè)十分重要的制度安排。
④ 貨幣可兌換性與資本管制程度
就貨幣的可兌換性而言，人民幣還遠(yuǎn)不是其外國(guó)持有者的“便利”貨幣。盡管人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換，但資本項(xiàng)目的很多方面仍然受到管制，主要是對(duì)證券、資本和短期資本流動(dòng)的管制。人民幣使用限制主要源自于當(dāng)前中國(guó)對(duì)資本項(xiàng)目交易的管制。在中國(guó)，除了FDI可以自由流動(dòng)外，其他資本交易，尤其是短期資本流動(dòng)，仍然受到控制。在不可完全兌換的情況下，人民幣很難被居民和非居民所廣泛接受。
2.目前中國(guó)采取的人民幣國(guó)際化路徑
中國(guó)采取循序漸進(jìn)的方式實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可兌換，資本管制放松有一個(gè)精心設(shè)計(jì)的序列，即：先開(kāi)放長(zhǎng)期資本流動(dòng)，后開(kāi)放短期資本流動(dòng)；先放開(kāi)直接資本流動(dòng)，后放開(kāi)間接資本流動(dòng)；保護(hù)國(guó)內(nèi)弱勢(shì)部門(mén)免受外部競(jìng)爭(zhēng)和不必要的沖擊。根據(jù)IMF對(duì)資本管制類(lèi)別的定義，截至2007 年底，在43個(gè)項(xiàng)目中，中國(guó)有12個(gè)項(xiàng)目完全可兌換或者只有很小的限制（根據(jù)注冊(cè)或批準(zhǔn)的行政機(jī)構(gòu)）；16個(gè)項(xiàng)目部分開(kāi)放；15個(gè)項(xiàng)目完全不開(kāi)放。這表明了這樣一個(gè)事實(shí)，即在現(xiàn)階段，中國(guó)資本項(xiàng)目有一半項(xiàng)目仍然受管制，一半的跨境資本交易對(duì)居民和非居民開(kāi)放。下表簡(jiǎn)單勾畫(huà)了中國(guó)資本管制框架。
四、人民幣國(guó)際化知識(shí)點(diǎn)
上面的內(nèi)容為大家分析了人民幣國(guó)際化的利弊，現(xiàn)狀以及未來(lái)的路徑，下面結(jié)合本階段的相關(guān)知識(shí)，為大家指出該熱點(diǎn)所涉及到的知識(shí)點(diǎn)：
1.國(guó)際貨幣
2.利率市場(chǎng)化
3.資本賬戶(hù)及資本流動(dòng)
4.鑄幣稅
5.匯率風(fēng)險(xiǎn)
6.離岸市場(chǎng)
7.儲(chǔ)備貨幣
一、國(guó)際化貨幣及其職能
通過(guò)對(duì)《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》的學(xué)習(xí)我們已經(jīng)知道了所謂貨幣的世界貨幣職能，就是在國(guó)際市場(chǎng)中執(zhí)行價(jià)值尺度、流通手段，支付手段，貯藏手段。在此基礎(chǔ)上，一個(gè)國(guó)際化的貨幣具體的職能如下表：
通過(guò)上表可知，一種國(guó)際化貨幣能為居民或非居民提供價(jià)值儲(chǔ)藏、交易媒介和記賬單位的功能。具體來(lái)講，它可用于私人用途的貨幣替代、投資計(jì)價(jià)以及貿(mào)易和金融交易，同時(shí)也可用作官方儲(chǔ)備、外匯干預(yù)的載體貨幣以及釘住匯率的錨貨幣。這種劃分可以作為理解人民幣國(guó)際化的理論框架。那么我們先來(lái)看一下人民幣的世界貨幣職能的執(zhí)行情況：
*載體貨幣是一種在發(fā)行該種貨幣以外國(guó)家的國(guó)際交易中被廣泛用作度量標(biāo)準(zhǔn)的貨幣。
二、人民幣國(guó)際化利弊分析
1.人民幣國(guó)際化的收益
① 提高中國(guó)的世界經(jīng)濟(jì)地位，并提升中國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力
人民幣國(guó)際化將提高中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的融資效率，從而大大提高其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)樗鼈儗⒏菀撰@取大量的人民幣資產(chǎn)。競(jìng)爭(zhēng)力的提高將進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)金融服務(wù)行業(yè)的擴(kuò)張。雖然人民幣國(guó)際化不是中國(guó)成為世界金融中心的必要條件，但是它將大大有助于金融中心的建設(shè)。
② 獲得國(guó)際鑄幣稅收益
獲得國(guó)際鑄幣稅收入是中國(guó)實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化最直接的收益。所謂鑄幣稅，就是貨幣發(fā)行人依靠其擁有的發(fā)行貨幣特權(quán)，從而獲得紙幣發(fā)行面額與紙幣發(fā)行成本之間的差額。如果人民幣成為國(guó)際貨幣，則其他國(guó)家就必須接受中國(guó)的貨幣收支逆差，也就是說(shuō)，我們可以用非常低的發(fā)行成本獲得一定規(guī)模的資金，從而能夠低成本地占有和使用別國(guó)的資源，就像是獲得了一筆金額巨大的低息甚至是無(wú)息貸款，為我國(guó)提供一種新的國(guó)際資金來(lái)源渠道
③ 有利于降低外匯儲(chǔ)備規(guī)模
巨額的外匯儲(chǔ)備有利于穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，體現(xiàn)了我國(guó)的綜合國(guó)力，但同時(shí)也增大了我們管理外匯儲(chǔ)備的成本，影響了我國(guó)的貨幣政策的實(shí)施效果。由于美國(guó)政府不斷采取“量化寬松”政策，引起美元的持續(xù)貶值，我國(guó)持有的巨額外匯儲(chǔ)備大部份屬美元資產(chǎn)，這一政策的實(shí)施給我國(guó)帶來(lái)重大的經(jīng)濟(jì)損失。如果人民幣無(wú)法成為一種國(guó)際貨幣，則隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模將不得不進(jìn)一步擴(kuò)大。而當(dāng)人民幣成為國(guó)際貨幣后，一部份的國(guó)際貿(mào)易將通過(guò)人民幣來(lái)完成支付，這樣就可減少我國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中所需要的美元等其他國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的數(shù)量，從而有利于降低我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模，并降低因匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的外匯儲(chǔ)備損失。
④ 降低匯率風(fēng)險(xiǎn)
人民幣國(guó)際化意味著更多的外貿(mào)和金融交易將由人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，因此，中國(guó)企業(yè)面對(duì)的匯率風(fēng)險(xiǎn)將降低；在計(jì)算國(guó)際清算銀行資本充足率要求時(shí)，金融機(jī)構(gòu)人民幣資產(chǎn)權(quán)重的增加將降低
2.人民幣國(guó)際化成本
盡管一種貨幣的國(guó)際化并不等于資本項(xiàng)目自由化和本幣可完全自由兌換，但是，資本項(xiàng)目自由化和本幣一定程度的可自由兌換是一種貨幣國(guó)際化的前提條件。人民幣在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模國(guó)際化最主要的阻礙因素就是中國(guó)政府目前仍不愿放棄資本管制。主要原因如下：
第一，中國(guó)金融體系依然十分脆弱；
第二，中國(guó)正經(jīng)受過(guò)度貨幣化。中國(guó)M2占GDP的比率為180%，如果取消資本管制，資本外流的規(guī)模可能十分巨大。如果沒(méi)有資本管制，外匯交易需求將十分巨大，而且成本十分昂貴；
第三，中國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模仍然有限，跨境資本流動(dòng)的任何重大變動(dòng)都可能極易導(dǎo)致中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)；
第四，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍然缺乏彈性，企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率和利率變化的調(diào)整十分緩慢，企業(yè)需要資本管制為其提供喘息空間；
第五，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，仍然需要一定程度的保護(hù)（幼稚產(chǎn)業(yè)爭(zhēng)論）。
另外，如果一種貨幣完全國(guó)際化，則意味著投機(jī)者在國(guó)際金融市場(chǎng)上可輕易獲得這種貨幣，國(guó)際貨幣的發(fā)行國(guó)將非常容易遭受?chē)?guó)際投機(jī)者的攻擊。
三、人民幣國(guó)際化路徑
1.人民幣國(guó)際化的條件
① 金融自由化和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展
目前，中國(guó)的金融市場(chǎng)的發(fā)展水平還不能與人民幣國(guó)際化需求相匹配。更具體地說(shuō)，由于貨幣市場(chǎng)存在缺陷，中國(guó)還不存在類(lèi)似于美國(guó)聯(lián)邦金率、英國(guó)官方貼現(xiàn)率和日本隔夜拆借率的基準(zhǔn)利率，只放開(kāi)了幾個(gè)關(guān)鍵的并由市場(chǎng)決定的短期銀行間利率。中國(guó)人民銀行的利率政策對(duì)整體利率結(jié)構(gòu)只有有限的影響力。人民幣國(guó)際使用的不斷增加使利率調(diào)整更加迅速，但是，中國(guó)貨幣*卻無(wú)法充分利用這種優(yōu)勢(shì)。在人民幣國(guó)際化之前，一個(gè)更加自由的利率形成機(jī)制應(yīng)該首先到位。
② 人民幣離岸市場(chǎng)
貨幣可兌換性和一種貨幣在國(guó)際定價(jià)、結(jié)算、購(gòu)買(mǎi)和支付的使用的增加是離岸市場(chǎng)發(fā)展的先決條件。與此同時(shí)，離岸市場(chǎng)設(shè)立在貨幣發(fā)行國(guó)領(lǐng)土以外，不受貨幣發(fā)行國(guó)司法管轄，并且離岸市場(chǎng)是一種貨幣國(guó)際化不可分割的一部分。目前，雖然存在有限的人民幣離岸市場(chǎng)交易，如香港和其他一些亞洲市場(chǎng)都有人民幣NDF交易，但是這些市場(chǎng)上交易的人民幣遠(yuǎn)非標(biāo)準(zhǔn)的離岸貨幣。在人民幣完全可兌換前，人民幣離岸市場(chǎng)很難到位。如果沒(méi)有發(fā)達(dá)的離岸市場(chǎng)，人民幣不可能成為一種國(guó)際貨幣。
③ 人民幣匯率彈性
彈性匯率有助于遠(yuǎn)期市場(chǎng)上人民幣的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，有助于減少人民幣匯率與均衡水平的偏離，減少貨幣價(jià)格的扭曲，特別是，人民幣國(guó)際使用要求相應(yīng)的資本項(xiàng)目自由化，那么在人民幣完全可兌換同時(shí)，又能保持中國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，這時(shí)，彈性匯率將是一個(gè)十分重要的制度安排。
④ 貨幣可兌換性與資本管制程度
就貨幣的可兌換性而言，人民幣還遠(yuǎn)不是其外國(guó)持有者的“便利”貨幣。盡管人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換，但資本項(xiàng)目的很多方面仍然受到管制，主要是對(duì)證券、資本和短期資本流動(dòng)的管制。人民幣使用限制主要源自于當(dāng)前中國(guó)對(duì)資本項(xiàng)目交易的管制。在中國(guó)，除了FDI可以自由流動(dòng)外，其他資本交易，尤其是短期資本流動(dòng)，仍然受到控制。在不可完全兌換的情況下，人民幣很難被居民和非居民所廣泛接受。
2.目前中國(guó)采取的人民幣國(guó)際化路徑
中國(guó)采取循序漸進(jìn)的方式實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可兌換，資本管制放松有一個(gè)精心設(shè)計(jì)的序列，即：先開(kāi)放長(zhǎng)期資本流動(dòng)，后開(kāi)放短期資本流動(dòng)；先放開(kāi)直接資本流動(dòng)，后放開(kāi)間接資本流動(dòng)；保護(hù)國(guó)內(nèi)弱勢(shì)部門(mén)免受外部競(jìng)爭(zhēng)和不必要的沖擊。根據(jù)IMF對(duì)資本管制類(lèi)別的定義，截至2007 年底，在43個(gè)項(xiàng)目中，中國(guó)有12個(gè)項(xiàng)目完全可兌換或者只有很小的限制（根據(jù)注冊(cè)或批準(zhǔn)的行政機(jī)構(gòu)）；16個(gè)項(xiàng)目部分開(kāi)放；15個(gè)項(xiàng)目完全不開(kāi)放。這表明了這樣一個(gè)事實(shí)，即在現(xiàn)階段，中國(guó)資本項(xiàng)目有一半項(xiàng)目仍然受管制，一半的跨境資本交易對(duì)居民和非居民開(kāi)放。下表簡(jiǎn)單勾畫(huà)了中國(guó)資本管制框架。
四、人民幣國(guó)際化知識(shí)點(diǎn)
上面的內(nèi)容為大家分析了人民幣國(guó)際化的利弊，現(xiàn)狀以及未來(lái)的路徑，下面結(jié)合本階段的相關(guān)知識(shí)，為大家指出該熱點(diǎn)所涉及到的知識(shí)點(diǎn)：
1.國(guó)際貨幣
2.利率市場(chǎng)化
3.資本賬戶(hù)及資本流動(dòng)
4.鑄幣稅
5.匯率風(fēng)險(xiǎn)
6.離岸市場(chǎng)
7.儲(chǔ)備貨幣