2018年注冊(cè)會(huì)計(jì)師基礎(chǔ)階段已開始，一定要養(yǎng)成每日做題的好習(xí)慣。整理“2018年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》練習(xí)題：每股收益無(wú)差別點(diǎn)法”學(xué)過(guò)的知識(shí)點(diǎn)是否掌握?下面跟隨一起來(lái)看看財(cái)務(wù)成本管理習(xí)題?？紙?chǎng)上的成功是由日積月累的汗水所澆筑。
【計(jì)算題】光華公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本400萬(wàn)元(年利息40萬(wàn)元)，普通股資本600萬(wàn)元(600萬(wàn)股，面值1元，市價(jià)5元)。企業(yè)由于有一個(gè)較好的新投資項(xiàng)目，需要追加籌資300萬(wàn)元，有兩種籌資方案：
甲方案：向銀行取得長(zhǎng)期借款300萬(wàn)元，利息率16%;
乙方案：增發(fā)普通股100萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)3元。
根據(jù)財(cái)務(wù)人員測(cè)算，追加籌資后銷售額可望達(dá)到1200萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60%，固定成本200萬(wàn)元，所得稅率20%，不考慮籌資費(fèi)用因素。
要求：運(yùn)用每股收益無(wú)差別點(diǎn)法，選擇籌資方案。
(1)計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn);
(2)計(jì)算分析兩個(gè)方案處于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)的每股收益，并指出其的特點(diǎn);
(3)根據(jù)財(cái)務(wù)人員有關(guān)追加籌資后的預(yù)測(cè)，幫助企業(yè)進(jìn)行決策。
(4)若追加籌資后銷售額可望達(dá)到1200萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60%，固定成本為200萬(wàn)元，所得稅率20%，分別計(jì)算利用兩種籌資方式的每股收益為多少。
【解析】
(1)增加籌資后的息稅前利潤(rùn)=1200×(1-60%)-200=280(萬(wàn)元)
每股收益無(wú)差異點(diǎn)：
預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)280萬(wàn)元小于376萬(wàn)元，選擇甲方案發(fā)行股票籌資，每股收益高于乙方案銀行借款籌資。
(2)
EPS甲=(376-40)×(1-20%)/(600+100)=0.384(元/股)
EPS乙=(376-40-48)×(1-20%)/600=0.384(元/股)
在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上，兩個(gè)方案的每股收益相等，均為0.384元。
(3)決策：
預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)=1200-1200×60%-200=280(萬(wàn)元)
由于籌資后的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)，因此應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小的甲方案。
(4)
EPS甲=(280-40)×(1-20%)/(600+100)=0.274(元/股)
EPS乙=(280-40-48)×(1-20%)/600=0.256(元/股)
直觀分析如下圖：
【計(jì)算題】某公司原有資本700萬(wàn)元，其中債務(wù)資本200萬(wàn)元(每年負(fù)擔(dān)利息24萬(wàn)元)，普通股資本500萬(wàn)元(發(fā)行普通股10萬(wàn)股，每股面值50元)。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬(wàn)元，其籌資方式有三個(gè)：
一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬(wàn)股，每股面值50元;
二是全部籌借長(zhǎng)期債務(wù)：債務(wù)利率仍為12%，利息36萬(wàn)元;
三是發(fā)行優(yōu)先股300萬(wàn)元，股息率為14%。
公司的變動(dòng)成本率為60%，固定成本為180萬(wàn)元，所得稅稅率為20%。
要求：使用每股收益分析法確定籌資方式。
【答案】
從上圖中可以看出，本題中負(fù)債籌資始終比優(yōu)先股籌資要好，在其它的情況下，可能出現(xiàn)相反的情況。在決策時(shí)，可以首先比較優(yōu)先股籌資和負(fù)債籌資兩種方式的優(yōu)劣，比較方法是計(jì)算同樣的息稅前利潤(rùn)下的每股收益，選擇較大一種，再和普通股籌資相比。本例中，息稅前利潤(rùn)為120萬(wàn)元時(shí)，負(fù)債籌資的每股收益為4.80元，優(yōu)先股籌資的每股收益為3.48元，負(fù)債籌資要比優(yōu)先股籌資好，所以只要比較普通股和負(fù)債兩種籌資方式即可。當(dāng)息稅前利潤(rùn)為120萬(wàn)元時(shí)，兩種籌資方式的每股收益是相等的;超過(guò)120萬(wàn)元時(shí)，負(fù)債籌資的每股利潤(rùn)大于普通股籌資的每股利潤(rùn)，即負(fù)債籌資較好;低于120萬(wàn)元時(shí)，普通股籌資較好。
【計(jì)算題】光華公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本400萬(wàn)元(年利息40萬(wàn)元)，普通股資本600萬(wàn)元(600萬(wàn)股，面值1元，市價(jià)5元)。企業(yè)由于有一個(gè)較好的新投資項(xiàng)目，需要追加籌資300萬(wàn)元，有兩種籌資方案：
甲方案：向銀行取得長(zhǎng)期借款300萬(wàn)元，利息率16%;
乙方案：增發(fā)普通股100萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)3元。
根據(jù)財(cái)務(wù)人員測(cè)算，追加籌資后銷售額可望達(dá)到1200萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60%，固定成本200萬(wàn)元，所得稅率20%，不考慮籌資費(fèi)用因素。
要求：運(yùn)用每股收益無(wú)差別點(diǎn)法，選擇籌資方案。
(1)計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn);
(2)計(jì)算分析兩個(gè)方案處于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)的每股收益，并指出其的特點(diǎn);
(3)根據(jù)財(cái)務(wù)人員有關(guān)追加籌資后的預(yù)測(cè)，幫助企業(yè)進(jìn)行決策。
(4)若追加籌資后銷售額可望達(dá)到1200萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60%，固定成本為200萬(wàn)元，所得稅率20%，分別計(jì)算利用兩種籌資方式的每股收益為多少。
【解析】
(1)增加籌資后的息稅前利潤(rùn)=1200×(1-60%)-200=280(萬(wàn)元)
每股收益無(wú)差異點(diǎn)：
預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)280萬(wàn)元小于376萬(wàn)元，選擇甲方案發(fā)行股票籌資，每股收益高于乙方案銀行借款籌資。
(2)
EPS甲=(376-40)×(1-20%)/(600+100)=0.384(元/股)
EPS乙=(376-40-48)×(1-20%)/600=0.384(元/股)
在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上，兩個(gè)方案的每股收益相等，均為0.384元。
(3)決策：
預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)=1200-1200×60%-200=280(萬(wàn)元)
由于籌資后的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)，因此應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小的甲方案。
(4)
EPS甲=(280-40)×(1-20%)/(600+100)=0.274(元/股)
EPS乙=(280-40-48)×(1-20%)/600=0.256(元/股)
直觀分析如下圖：
【計(jì)算題】某公司原有資本700萬(wàn)元，其中債務(wù)資本200萬(wàn)元(每年負(fù)擔(dān)利息24萬(wàn)元)，普通股資本500萬(wàn)元(發(fā)行普通股10萬(wàn)股，每股面值50元)。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬(wàn)元，其籌資方式有三個(gè)：
一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬(wàn)股，每股面值50元;
二是全部籌借長(zhǎng)期債務(wù)：債務(wù)利率仍為12%，利息36萬(wàn)元;
三是發(fā)行優(yōu)先股300萬(wàn)元，股息率為14%。
公司的變動(dòng)成本率為60%，固定成本為180萬(wàn)元，所得稅稅率為20%。
要求：使用每股收益分析法確定籌資方式。
【答案】
從上圖中可以看出，本題中負(fù)債籌資始終比優(yōu)先股籌資要好，在其它的情況下，可能出現(xiàn)相反的情況。在決策時(shí)，可以首先比較優(yōu)先股籌資和負(fù)債籌資兩種方式的優(yōu)劣，比較方法是計(jì)算同樣的息稅前利潤(rùn)下的每股收益，選擇較大一種，再和普通股籌資相比。本例中，息稅前利潤(rùn)為120萬(wàn)元時(shí)，負(fù)債籌資的每股收益為4.80元，優(yōu)先股籌資的每股收益為3.48元，負(fù)債籌資要比優(yōu)先股籌資好，所以只要比較普通股和負(fù)債兩種籌資方式即可。當(dāng)息稅前利潤(rùn)為120萬(wàn)元時(shí)，兩種籌資方式的每股收益是相等的;超過(guò)120萬(wàn)元時(shí)，負(fù)債籌資的每股利潤(rùn)大于普通股籌資的每股利潤(rùn)，即負(fù)債籌資較好;低于120萬(wàn)元時(shí)，普通股籌資較好。