2018年注冊會計師基礎(chǔ)階段已開始，一定要養(yǎng)成每日做題的好習(xí)慣。整理“2018年注冊會計師《財務(wù)成本管理》練習(xí)題：每股收益無差別點法”學(xué)過的知識點是否掌握?下面跟隨一起來看看財務(wù)成本管理習(xí)題。考場上的成功是由日積月累的汗水所澆筑。
【計算題】光華公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬元，其中債務(wù)資本400萬元(年利息40萬元)，普通股資本600萬元(600萬股，面值1元，市價5元)。企業(yè)由于有一個較好的新投資項目，需要追加籌資300萬元，有兩種籌資方案：
甲方案：向銀行取得長期借款300萬元，利息率16%;
乙方案：增發(fā)普通股100萬股，每股發(fā)行價3元。
根據(jù)財務(wù)人員測算，追加籌資后銷售額可望達到1200萬元，變動成本率60%，固定成本200萬元，所得稅率20%，不考慮籌資費用因素。
要求：運用每股收益無差別點法，選擇籌資方案。
(1)計算每股收益無差別點;
(2)計算分析兩個方案處于每股收益無差別點時的每股收益，并指出其的特點;
(3)根據(jù)財務(wù)人員有關(guān)追加籌資后的預(yù)測，幫助企業(yè)進行決策。
(4)若追加籌資后銷售額可望達到1200萬元，變動成本率60%，固定成本為200萬元，所得稅率20%，分別計算利用兩種籌資方式的每股收益為多少。
【解析】
(1)增加籌資后的息稅前利潤=1200×(1-60%)-200=280(萬元)
每股收益無差異點：
預(yù)計息稅前利潤280萬元小于376萬元，選擇甲方案發(fā)行股票籌資，每股收益高于乙方案銀行借款籌資。
(2)
EPS甲=(376-40)×(1-20%)/(600+100)=0.384(元/股)
EPS乙=(376-40-48)×(1-20%)/600=0.384(元/股)
在每股收益無差別點上，兩個方案的每股收益相等，均為0.384元。
(3)決策：
預(yù)計的息稅前利潤=1200-1200×60%-200=280(萬元)
由于籌資后的息稅前利潤小于每股收益無差別點，因此應(yīng)該選擇財務(wù)風(fēng)險較小的甲方案。
(4)
EPS甲=(280-40)×(1-20%)/(600+100)=0.274(元/股)
EPS乙=(280-40-48)×(1-20%)/600=0.256(元/股)
直觀分析如下圖：
【計算題】某公司原有資本700萬元，其中債務(wù)資本200萬元(每年負(fù)擔(dān)利息24萬元)，普通股資本500萬元(發(fā)行普通股10萬股，每股面值50元)。由于擴大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬元，其籌資方式有三個：
一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股面值50元;
二是全部籌借長期債務(wù)：債務(wù)利率仍為12%，利息36萬元;
三是發(fā)行優(yōu)先股300萬元，股息率為14%。
公司的變動成本率為60%，固定成本為180萬元，所得稅稅率為20%。
要求：使用每股收益分析法確定籌資方式。
【答案】
從上圖中可以看出，本題中負(fù)債籌資始終比優(yōu)先股籌資要好，在其它的情況下，可能出現(xiàn)相反的情況。在決策時，可以首先比較優(yōu)先股籌資和負(fù)債籌資兩種方式的優(yōu)劣，比較方法是計算同樣的息稅前利潤下的每股收益，選擇較大一種，再和普通股籌資相比。本例中，息稅前利潤為120萬元時，負(fù)債籌資的每股收益為4.80元，優(yōu)先股籌資的每股收益為3.48元，負(fù)債籌資要比優(yōu)先股籌資好，所以只要比較普通股和負(fù)債兩種籌資方式即可。當(dāng)息稅前利潤為120萬元時，兩種籌資方式的每股收益是相等的;超過120萬元時，負(fù)債籌資的每股利潤大于普通股籌資的每股利潤，即負(fù)債籌資較好;低于120萬元時，普通股籌資較好。
【計算題】光華公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬元，其中債務(wù)資本400萬元(年利息40萬元)，普通股資本600萬元(600萬股，面值1元，市價5元)。企業(yè)由于有一個較好的新投資項目，需要追加籌資300萬元，有兩種籌資方案：
甲方案：向銀行取得長期借款300萬元，利息率16%;
乙方案：增發(fā)普通股100萬股，每股發(fā)行價3元。
根據(jù)財務(wù)人員測算，追加籌資后銷售額可望達到1200萬元，變動成本率60%，固定成本200萬元，所得稅率20%，不考慮籌資費用因素。
要求：運用每股收益無差別點法，選擇籌資方案。
(1)計算每股收益無差別點;
(2)計算分析兩個方案處于每股收益無差別點時的每股收益，并指出其的特點;
(3)根據(jù)財務(wù)人員有關(guān)追加籌資后的預(yù)測，幫助企業(yè)進行決策。
(4)若追加籌資后銷售額可望達到1200萬元，變動成本率60%，固定成本為200萬元，所得稅率20%，分別計算利用兩種籌資方式的每股收益為多少。
【解析】
(1)增加籌資后的息稅前利潤=1200×(1-60%)-200=280(萬元)
每股收益無差異點：
預(yù)計息稅前利潤280萬元小于376萬元，選擇甲方案發(fā)行股票籌資，每股收益高于乙方案銀行借款籌資。
(2)
EPS甲=(376-40)×(1-20%)/(600+100)=0.384(元/股)
EPS乙=(376-40-48)×(1-20%)/600=0.384(元/股)
在每股收益無差別點上，兩個方案的每股收益相等，均為0.384元。
(3)決策：
預(yù)計的息稅前利潤=1200-1200×60%-200=280(萬元)
由于籌資后的息稅前利潤小于每股收益無差別點，因此應(yīng)該選擇財務(wù)風(fēng)險較小的甲方案。
(4)
EPS甲=(280-40)×(1-20%)/(600+100)=0.274(元/股)
EPS乙=(280-40-48)×(1-20%)/600=0.256(元/股)
直觀分析如下圖：
【計算題】某公司原有資本700萬元，其中債務(wù)資本200萬元(每年負(fù)擔(dān)利息24萬元)，普通股資本500萬元(發(fā)行普通股10萬股，每股面值50元)。由于擴大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬元，其籌資方式有三個：
一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股面值50元;
二是全部籌借長期債務(wù)：債務(wù)利率仍為12%，利息36萬元;
三是發(fā)行優(yōu)先股300萬元，股息率為14%。
公司的變動成本率為60%，固定成本為180萬元，所得稅稅率為20%。
要求：使用每股收益分析法確定籌資方式。
【答案】
從上圖中可以看出，本題中負(fù)債籌資始終比優(yōu)先股籌資要好，在其它的情況下，可能出現(xiàn)相反的情況。在決策時，可以首先比較優(yōu)先股籌資和負(fù)債籌資兩種方式的優(yōu)劣，比較方法是計算同樣的息稅前利潤下的每股收益，選擇較大一種，再和普通股籌資相比。本例中，息稅前利潤為120萬元時，負(fù)債籌資的每股收益為4.80元，優(yōu)先股籌資的每股收益為3.48元，負(fù)債籌資要比優(yōu)先股籌資好，所以只要比較普通股和負(fù)債兩種籌資方式即可。當(dāng)息稅前利潤為120萬元時，兩種籌資方式的每股收益是相等的;超過120萬元時，負(fù)債籌資的每股利潤大于普通股籌資的每股利潤，即負(fù)債籌資較好;低于120萬元時，普通股籌資較好。