甲公司和乙公司是兩家規(guī)模相當(dāng)、產(chǎn)品類似、設(shè)在同-地區(qū)的小型日化生產(chǎn)企業(yè)，屬于競爭對手。兩家公司都依靠銀行借款緩解成長期現(xiàn)金短缺問題，但都因規(guī)模小，所以只能以較高利率取得銀行借款。2012年，甲公司和乙公司完成了企業(yè)合并，共同組成了-家全新的公司，即丙公司。丙公司憑借企業(yè)合并后的規(guī)模，經(jīng)與銀行談判成功簽訂了較低利率的長期借款合同。同樣，丙公司因規(guī)模擴(kuò)大在與供應(yīng)商的談判中降低了采購成本。并購前甲公司價值為3億元，乙公司價值為l億元。甲公司并購乙公司后組成丙公司，丙公司價值為6億元。甲公司在并購乙公司時，并購價格為1.2億元，發(fā)生相關(guān)并購費用0.1億元。
要求：
(1)分析甲公司和乙公司企業(yè)合并體現(xiàn)出的協(xié)同效應(yīng)。
(2)計算并購收益、并購溢價和并購凈收益。
(3)甲公司為該項并購計劃從銀行取得7500萬元的并購貸款，期限8年，可提供5000萬元貸款的擔(dān)保。分析甲公司的并購貸款計劃是否恰當(dāng)并說明理由。
【正確答案】(1)丙公司因規(guī)模擴(kuò)大在與供應(yīng)商的談判中降低了采購成本體現(xiàn)了并購的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng);丙公司憑借企業(yè)合并后的規(guī)模，經(jīng)與銀行談判成功簽訂了較低利率的長期借款合同，體現(xiàn)了并購的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。
(2)并購收益=6-(3+1)=2(億元)
并購溢價=1.2-1=0.2(億元)
并購凈收益=2-0.2-0.1=1.7(億元)。
(3)甲公司的并購貸款計劃不恰當(dāng)。理由：
①并購貸款額度為并購交易對價的50%，即最多申請貸款6000萬元。
②貸款期限-般不超過5年，而該項并購貸款期限為8年。
③要求提供足額的有效擔(dān)保，而該項并購貸款僅提供貸款額5000萬元的擔(dān)保。
【答案解析】
【該題針對“并購價值評估”知識點進(jìn)行考核】
D企業(yè)計劃收購一家E公司。D企業(yè)管理層一部分人認(rèn)為目標(biāo)公司當(dāng)前的股價較低，是收購的好時機(jī)，但也有人提出，這一股價高過了目標(biāo)公司的真正價值，現(xiàn)在收購并不合適。D企業(yè)征求你對這次收購的意見。與目標(biāo)公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標(biāo)公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異,四家類似公司及目標(biāo)公司的有關(guān)資料如下：
要求：
(1)運用市盈率為乘數(shù)評估D企業(yè)的價值。
(2)簡述可比企業(yè)分析法的方法步驟。
(2)可比企業(yè)分析法的方法步驟：①選擇可比企業(yè);②選擇及計算乘數(shù);③運用選出的眾多乘數(shù)計算被評估企業(yè)的價值估計數(shù);④對企業(yè)價值的各個估計數(shù)進(jìn)行平均。
【答案解析】
【該題針對“并購價值評估”知識點進(jìn)行考核】
(1)分析甲公司和乙公司企業(yè)合并體現(xiàn)出的協(xié)同效應(yīng)。
(2)計算并購收益、并購溢價和并購凈收益。
(3)甲公司為該項并購計劃從銀行取得7500萬元的并購貸款，期限8年，可提供5000萬元貸款的擔(dān)保。分析甲公司的并購貸款計劃是否恰當(dāng)并說明理由。
【正確答案】(1)丙公司因規(guī)模擴(kuò)大在與供應(yīng)商的談判中降低了采購成本體現(xiàn)了并購的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng);丙公司憑借企業(yè)合并后的規(guī)模，經(jīng)與銀行談判成功簽訂了較低利率的長期借款合同，體現(xiàn)了并購的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。
(2)并購收益=6-(3+1)=2(億元)
并購溢價=1.2-1=0.2(億元)
并購凈收益=2-0.2-0.1=1.7(億元)。
(3)甲公司的并購貸款計劃不恰當(dāng)。理由：
①并購貸款額度為并購交易對價的50%，即最多申請貸款6000萬元。
②貸款期限-般不超過5年，而該項并購貸款期限為8年。
③要求提供足額的有效擔(dān)保，而該項并購貸款僅提供貸款額5000萬元的擔(dān)保。
【答案解析】
【該題針對“并購價值評估”知識點進(jìn)行考核】
D企業(yè)計劃收購一家E公司。D企業(yè)管理層一部分人認(rèn)為目標(biāo)公司當(dāng)前的股價較低，是收購的好時機(jī)，但也有人提出，這一股價高過了目標(biāo)公司的真正價值，現(xiàn)在收購并不合適。D企業(yè)征求你對這次收購的意見。與目標(biāo)公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標(biāo)公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異,四家類似公司及目標(biāo)公司的有關(guān)資料如下：
項目 |
甲公司 |
乙公司 |
丙公司 |
丁公司 |
每股市價 |
18元 |
24元 |
16元 |
23元 |
每股收益 |
1元 |
1.2元 |
0.8元 |
1.25元 |
P/E |
||||
平均數(shù) |
||||
被評估企業(yè)凈利潤 |
2400萬元 |
|||
評估價值 |
||||
要求：
(1)運用市盈率為乘數(shù)評估D企業(yè)的價值。
(2)簡述可比企業(yè)分析法的方法步驟。
項目 |
甲公司 |
乙公司 |
丙公司 |
丁公司 |
每股市價 |
18元 |
24元 |
16元 |
23元 |
每股收益 |
1元 |
1.2元 |
0.8元 |
1.25元 |
P/E |
18 |
20 |
20 |
18.4 |
平均數(shù) |
19.1 |
|||
被評估企業(yè)凈利潤 |
2400 |
|||
評估價值 |
45840 |
|||
(2)可比企業(yè)分析法的方法步驟：①選擇可比企業(yè);②選擇及計算乘數(shù);③運用選出的眾多乘數(shù)計算被評估企業(yè)的價值估計數(shù);④對企業(yè)價值的各個估計數(shù)進(jìn)行平均。
【答案解析】
【該題針對“并購價值評估”知識點進(jìn)行考核】