案例分析題
甲公司是一家大型汽車生產(chǎn)商。甲公司2013年銷售收入總額為60億元。公司營(yíng)銷等相關(guān)部門(mén)通過(guò)市場(chǎng)預(yù)測(cè)后認(rèn)為，2014年度因受各項(xiàng)利好政策影響，汽車產(chǎn)品市場(chǎng)將有較大增長(zhǎng)，且銷售收入增長(zhǎng)率有望達(dá)到20%，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)及基本經(jīng)驗(yàn)，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理認(rèn)為，收入增長(zhǎng)將要求公司追加新的資本投入，并經(jīng)綜合測(cè)算后認(rèn)定，公司所有資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目增長(zhǎng)將與銷售收入直接相關(guān)：其中資產(chǎn)項(xiàng)目占銷售收入的百分比為56%,負(fù)債項(xiàng)目占銷售收入的百分比為30%，同時(shí)，財(cái)務(wù)經(jīng)理認(rèn)為在保持現(xiàn)有盈利模式、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平等狀態(tài)下，公司的預(yù)期銷售凈利潤(rùn)率(稅后凈利/銷售收入)為10%，且董事會(huì)設(shè)定的公司2014年的現(xiàn)金股利支付率將維持2013年60%的支付水平。如果企業(yè)需要的資金通過(guò)以下兩種方式籌集：
A方案為：發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元。
B方案為：按面值發(fā)行票面年利率為8%的公司債券(每年年末付息)。
假定該建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)后，2014年度公司可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)4000萬(wàn)元。公司適用的所得稅稅率為25%。
其中，公司目前發(fā)行在外的普通股8000萬(wàn)股(每股面值1元)，公司債券2000萬(wàn)元(按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期)，資本公積4000萬(wàn)元，其余均為留存收益。
要求：
1.根據(jù)公式法計(jì)算甲公司2014年所需追加外部融資額。
2.計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：
①增發(fā)普通股的股份數(shù);
②2014年公司的全年債券利息。
3.計(jì)算B方案的下列指標(biāo)：
①2014年公司的全年債券利息。
②計(jì)算A、B兩方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn);
③為該公司做出籌資決策。
【正確答案】
1.公式法：
2014年度的銷售增長(zhǎng)額=60×20%=12(億元)
外部融資需要量=(56%×12)-(30%×12)-[60×(1+20%)×10%×(1-60%)]=0.24(億元)=2400(萬(wàn)元)
2.A方案：
①2014年增發(fā)普通股股份數(shù)=2400/5=480(萬(wàn)股)
②2014年全年債券利息=2000×8%=160(萬(wàn)元)
3.B方案：
①2014年全年債券利息=(2000+2400)×8%=352(萬(wàn)元)
②計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)：
依題意，列出以下方程式(EBIT-160)×(1-25%)/(8000+480)=(EBIT-352)×(1-25%)/8000
解之得：每股收益無(wú)差別點(diǎn)=3552(萬(wàn)元)
③籌資決策：
∵預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)4000萬(wàn)元>每股收益無(wú)差別點(diǎn)3552萬(wàn)元
∴應(yīng)當(dāng)發(fā)行公司債券籌集所需資金。
【答案解析】
【該題針對(duì)“融資規(guī)劃與企業(yè)增長(zhǎng)管理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
案例分析題
甲股份有限公司是一家國(guó)內(nèi)老牌的手機(jī)生產(chǎn)商，技術(shù)在國(guó)內(nèi)，生產(chǎn)規(guī)模大，管理水平高，在市場(chǎng)占有較高的份額，在行業(yè)中居地位。隨著國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)手機(jī)市場(chǎng)日益飽和，它們利用在同行業(yè)中成本低的優(yōu)勢(shì)，大幅度降低了產(chǎn)品價(jià)格，雖然保住了較大的市場(chǎng)份額，但越來(lái)越感到企業(yè)發(fā)展后勁不足。
2013年初，經(jīng)董事會(huì)研究，在聘請(qǐng)世界的某管理咨詢公司對(duì)該企業(yè)進(jìn)行診斷和收集、研究國(guó)內(nèi)外同類型企業(yè)的數(shù)據(jù)資料并進(jìn)行分析、演算、模擬后，做出了以下重要決策：
(1)在傳統(tǒng)手機(jī)業(yè)務(wù)方面，主要針對(duì)女性手機(jī)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，并繼續(xù)以規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。
(2)根據(jù)國(guó)家頒布的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)?？紤]到該行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較大，準(zhǔn)備尋找合適的合作伙伴，合資成立新公司，從事新能源的生產(chǎn)、銷售以及向其他企業(yè)提供新能源方案的咨詢?cè)O(shè)計(jì)和相關(guān)的技術(shù)服務(wù)。
要求：
(1)列舉經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的類型，分析甲公司在傳統(tǒng)手機(jī)市場(chǎng)中采取的是什么經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略?
(2)列舉公司戰(zhàn)略的類型，分析甲公司進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)采取的是哪種公司戰(zhàn)略?簡(jiǎn)要分析該戰(zhàn)略的優(yōu)缺點(diǎn)。
【正確答案】
(1) ①經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，也稱競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，包括三種基本的戰(zhàn)略類型：成本戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略和集中化戰(zhàn)略。其中集中化戰(zhàn)略根據(jù)實(shí)施方法可分為單純集中化、成本集中化、差別集中化和業(yè)務(wù)集中化。
②在國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)手機(jī)中，該企業(yè)主要針對(duì)女性手機(jī)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，并繼續(xù)以規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。針對(duì)女性手機(jī)市場(chǎng)，表明是集中化戰(zhàn)略，以規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)表明依靠低成本大幅度降低產(chǎn)品價(jià)格，二者綜合可以判斷該企業(yè)采取的是成本集中化。
(2)①公司戰(zhàn)略的類型包括成長(zhǎng)型戰(zhàn)略、穩(wěn)定型戰(zhàn)略和收縮型戰(zhàn)略三種。
②甲公司進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)，是在現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域基礎(chǔ)上增加新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，因此屬于多元化戰(zhàn)略。由于甲公司是投資于其他行業(yè)，開(kāi)拓出與現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域沒(méi)有關(guān)系的業(yè)務(wù)，因此，屬于多元化戰(zhàn)略中的不相關(guān)多元化。
③多元化戰(zhàn)略有利于實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，分散企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。但該戰(zhàn)略也存在分散企業(yè)資源，增加管理難度和運(yùn)作費(fèi)用等問(wèn)題。
【答案解析】
【該題針對(duì)“經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的內(nèi)涵與類型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
甲公司是一家大型汽車生產(chǎn)商。甲公司2013年銷售收入總額為60億元。公司營(yíng)銷等相關(guān)部門(mén)通過(guò)市場(chǎng)預(yù)測(cè)后認(rèn)為，2014年度因受各項(xiàng)利好政策影響，汽車產(chǎn)品市場(chǎng)將有較大增長(zhǎng)，且銷售收入增長(zhǎng)率有望達(dá)到20%，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)及基本經(jīng)驗(yàn)，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理認(rèn)為，收入增長(zhǎng)將要求公司追加新的資本投入，并經(jīng)綜合測(cè)算后認(rèn)定，公司所有資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目增長(zhǎng)將與銷售收入直接相關(guān)：其中資產(chǎn)項(xiàng)目占銷售收入的百分比為56%,負(fù)債項(xiàng)目占銷售收入的百分比為30%，同時(shí)，財(cái)務(wù)經(jīng)理認(rèn)為在保持現(xiàn)有盈利模式、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平等狀態(tài)下，公司的預(yù)期銷售凈利潤(rùn)率(稅后凈利/銷售收入)為10%，且董事會(huì)設(shè)定的公司2014年的現(xiàn)金股利支付率將維持2013年60%的支付水平。如果企業(yè)需要的資金通過(guò)以下兩種方式籌集：
A方案為：發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元。
B方案為：按面值發(fā)行票面年利率為8%的公司債券(每年年末付息)。
假定該建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)后，2014年度公司可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)4000萬(wàn)元。公司適用的所得稅稅率為25%。
其中，公司目前發(fā)行在外的普通股8000萬(wàn)股(每股面值1元)，公司債券2000萬(wàn)元(按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期)，資本公積4000萬(wàn)元，其余均為留存收益。
要求：
1.根據(jù)公式法計(jì)算甲公司2014年所需追加外部融資額。
2.計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：
①增發(fā)普通股的股份數(shù);
②2014年公司的全年債券利息。
3.計(jì)算B方案的下列指標(biāo)：
①2014年公司的全年債券利息。
②計(jì)算A、B兩方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn);
③為該公司做出籌資決策。
【正確答案】
1.公式法：
2014年度的銷售增長(zhǎng)額=60×20%=12(億元)
外部融資需要量=(56%×12)-(30%×12)-[60×(1+20%)×10%×(1-60%)]=0.24(億元)=2400(萬(wàn)元)
2.A方案：
①2014年增發(fā)普通股股份數(shù)=2400/5=480(萬(wàn)股)
②2014年全年債券利息=2000×8%=160(萬(wàn)元)
3.B方案：
①2014年全年債券利息=(2000+2400)×8%=352(萬(wàn)元)
②計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)：
依題意，列出以下方程式(EBIT-160)×(1-25%)/(8000+480)=(EBIT-352)×(1-25%)/8000
解之得：每股收益無(wú)差別點(diǎn)=3552(萬(wàn)元)
③籌資決策：
∵預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)4000萬(wàn)元>每股收益無(wú)差別點(diǎn)3552萬(wàn)元
∴應(yīng)當(dāng)發(fā)行公司債券籌集所需資金。
【答案解析】
【該題針對(duì)“融資規(guī)劃與企業(yè)增長(zhǎng)管理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
案例分析題
甲股份有限公司是一家國(guó)內(nèi)老牌的手機(jī)生產(chǎn)商，技術(shù)在國(guó)內(nèi)，生產(chǎn)規(guī)模大，管理水平高，在市場(chǎng)占有較高的份額，在行業(yè)中居地位。隨著國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)手機(jī)市場(chǎng)日益飽和，它們利用在同行業(yè)中成本低的優(yōu)勢(shì)，大幅度降低了產(chǎn)品價(jià)格，雖然保住了較大的市場(chǎng)份額，但越來(lái)越感到企業(yè)發(fā)展后勁不足。
2013年初，經(jīng)董事會(huì)研究，在聘請(qǐng)世界的某管理咨詢公司對(duì)該企業(yè)進(jìn)行診斷和收集、研究國(guó)內(nèi)外同類型企業(yè)的數(shù)據(jù)資料并進(jìn)行分析、演算、模擬后，做出了以下重要決策：
(1)在傳統(tǒng)手機(jī)業(yè)務(wù)方面，主要針對(duì)女性手機(jī)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，并繼續(xù)以規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。
(2)根據(jù)國(guó)家頒布的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)?？紤]到該行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較大，準(zhǔn)備尋找合適的合作伙伴，合資成立新公司，從事新能源的生產(chǎn)、銷售以及向其他企業(yè)提供新能源方案的咨詢?cè)O(shè)計(jì)和相關(guān)的技術(shù)服務(wù)。
要求：
(1)列舉經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的類型，分析甲公司在傳統(tǒng)手機(jī)市場(chǎng)中采取的是什么經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略?
(2)列舉公司戰(zhàn)略的類型，分析甲公司進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)采取的是哪種公司戰(zhàn)略?簡(jiǎn)要分析該戰(zhàn)略的優(yōu)缺點(diǎn)。
【正確答案】
(1) ①經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，也稱競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，包括三種基本的戰(zhàn)略類型：成本戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略和集中化戰(zhàn)略。其中集中化戰(zhàn)略根據(jù)實(shí)施方法可分為單純集中化、成本集中化、差別集中化和業(yè)務(wù)集中化。
②在國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)手機(jī)中，該企業(yè)主要針對(duì)女性手機(jī)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，并繼續(xù)以規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。針對(duì)女性手機(jī)市場(chǎng)，表明是集中化戰(zhàn)略，以規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)表明依靠低成本大幅度降低產(chǎn)品價(jià)格，二者綜合可以判斷該企業(yè)采取的是成本集中化。
(2)①公司戰(zhàn)略的類型包括成長(zhǎng)型戰(zhàn)略、穩(wěn)定型戰(zhàn)略和收縮型戰(zhàn)略三種。
②甲公司進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)，是在現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域基礎(chǔ)上增加新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，因此屬于多元化戰(zhàn)略。由于甲公司是投資于其他行業(yè)，開(kāi)拓出與現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域沒(méi)有關(guān)系的業(yè)務(wù)，因此，屬于多元化戰(zhàn)略中的不相關(guān)多元化。
③多元化戰(zhàn)略有利于實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，分散企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。但該戰(zhàn)略也存在分散企業(yè)資源，增加管理難度和運(yùn)作費(fèi)用等問(wèn)題。
【答案解析】
【該題針對(duì)“經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的內(nèi)涵與類型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】