某公司上年的每股收益為4元，將凈利潤(rùn)的30%作為股利支付，預(yù)計(jì)從今年開始凈利潤(rùn)和股利長(zhǎng)期保持6%的增長(zhǎng)率，該公司的β值為1.2.若同期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%，采用市盈率模型計(jì)算的公司股票價(jià)值為( )。
A.26.97元
B.22.64元
C.25.44元
D.24元
【正確答案】C
【答案解析】股權(quán)成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=30%×(1+6%)/(11%-6%)=6.36，公司股票價(jià)值=本期市盈率×本期每股收益=6.36×4=25.44(元/股)。
或：內(nèi)在市盈率=股利支付率/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=30%/(11%-6%)=6，下期每股收益=4×(1+6%)=4.24(元/股)，公司股票價(jià)值=內(nèi)在市盈率×下期每股收益=6×4.24=25.44(元/股)。
點(diǎn)評(píng)：本題主要考察第九章企業(yè)價(jià)值評(píng)估的內(nèi)容，本題中的難點(diǎn)在于相對(duì)價(jià)值模型的計(jì)算，要求我們掌握基本的概念和計(jì)算方法，在客觀題和主觀題中都可能出現(xiàn)。學(xué)習(xí)過(guò)程中按照教材的基礎(chǔ)內(nèi)容掌握即可，一定要結(jié)合相應(yīng)的題目多做練習(xí)，在做題過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，大家可以再次回歸到教材或者課程中進(jìn)行復(fù)習(xí)，或者大家也可以在網(wǎng)校論壇進(jìn)行題目的討論，實(shí)在不理解的也可以到答疑板提問(wèn)，終的目的是讓廣大學(xué)員都能夠打下一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，為以后的深入學(xué)習(xí)作好充分的準(zhǔn)備。
多選題：
甲公司20×1年年初流動(dòng)資產(chǎn)總額為1000萬(wàn)元(其中有20%屬于金融性流動(dòng)資產(chǎn))，年末金融性流動(dòng)資產(chǎn)為400萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的25%;年初經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債為500萬(wàn)元，20×1年的增長(zhǎng)率為20%;經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)原值增加600萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債表中折舊與攤銷余額年初為100萬(wàn)元，年末為120萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債增加50萬(wàn)元。凈利潤(rùn)為400萬(wàn)元，平均所得稅稅率為20%，利息費(fèi)用為30萬(wàn)元。20×1年分配股利80萬(wàn)元，發(fā)行新股100萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)為5元。20×1年金融負(fù)債增加300萬(wàn)元。則下列說(shuō)法中正確的有( )。
A.20×1年的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加為300萬(wàn)元
B.20×1年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資為830萬(wàn)元
C.20×1年的股權(quán)現(xiàn)金流量為-420萬(wàn)元
D.20×1年的金融資產(chǎn)增加為290萬(wàn)元
【正確答案】ABCD
【答案解析】△經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)=400/25%×75%-800=400(萬(wàn)元)
△經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債=500×20%=100(萬(wàn)元)
△經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本=400-100=300(萬(wàn)元)
△經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)=600-20=580(萬(wàn)元)
△凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)=580-50=530(萬(wàn)元)
股權(quán)現(xiàn)金流量=80-500=-420(萬(wàn)元)
實(shí)體現(xiàn)金流量=400+30×(1-20%)-830=-406(萬(wàn)元)
債務(wù)現(xiàn)金流量=-406+420=14(萬(wàn)元)
14=30×(1-20%)-(300-△金融資產(chǎn))
△金融資產(chǎn)=290(萬(wàn)元)
點(diǎn)評(píng)：本題主要考察現(xiàn)金流量的計(jì)算，本題中的難點(diǎn)在于各個(gè)數(shù)據(jù)都要計(jì)算正確，各個(gè)數(shù)據(jù)之間的計(jì)算都是相關(guān)聯(lián)的，要不然會(huì)影響以后的計(jì)算，關(guān)鍵是要清楚各個(gè)數(shù)據(jù)之間的關(guān)系，并記住公式。學(xué)習(xí)過(guò)程中按照教材的基礎(chǔ)內(nèi)容掌握即可，一定要結(jié)合相應(yīng)的題目多做練習(xí)，在做題過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，大家可以再次回歸到教材或者課程中進(jìn)行復(fù)習(xí)，或者大家也可以在網(wǎng)校論壇進(jìn)行題目的討論，實(shí)在不理解的也可以到答疑板提問(wèn)，終的目的是讓廣大學(xué)員都能夠打下一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，為以后的深入學(xué)習(xí)作好充分的準(zhǔn)備。
針對(duì)大家在做題過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，可以在網(wǎng)校論壇進(jìn)行題目的討論，實(shí)在不理解的也可以到答疑板提問(wèn)，終的目的是讓廣大學(xué)員都能夠打下一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，在考試的時(shí)候遇到類似的問(wèn)題大家可以得分?！芜x題：
某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說(shuō)法中，正確的是( )。
A.該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)
B.該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元
C.該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元
D.買入一股該看跌股權(quán)的大凈收入為4.5元
【正確答案】C
【答案解析】對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，處于“虛值狀態(tài)”，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)行資產(chǎn)的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)在價(jià)值等于零，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;時(shí)間溢價(jià)=期權(quán)價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;買入看跌期權(quán)的凈收入=Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)=Max(8-股票市價(jià)，0)，由此可知，買入看跌期權(quán)的大凈收入為8元，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
點(diǎn)評(píng)：本題主要考察期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)，本題中的知識(shí)點(diǎn)容易在客觀題中出現(xiàn)，要結(jié)合教材理解含義，記住公式。學(xué)習(xí)過(guò)程中按照教材的基礎(chǔ)內(nèi)容掌握即可，一定要結(jié)合相應(yīng)的題目多做練習(xí)，在做題過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，大家可以再次回歸到教材或者課程中進(jìn)行復(fù)習(xí)，或者大家也可以在網(wǎng)校論壇進(jìn)行題目的討論，實(shí)在不理解的也可以到答疑板提問(wèn)，終的目的是讓廣大學(xué)員都能夠打下一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，為以后的深入學(xué)習(xí)作好充分的準(zhǔn)備。
A.26.97元
B.22.64元
C.25.44元
D.24元
【正確答案】C
【答案解析】股權(quán)成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=30%×(1+6%)/(11%-6%)=6.36，公司股票價(jià)值=本期市盈率×本期每股收益=6.36×4=25.44(元/股)。
或：內(nèi)在市盈率=股利支付率/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=30%/(11%-6%)=6，下期每股收益=4×(1+6%)=4.24(元/股)，公司股票價(jià)值=內(nèi)在市盈率×下期每股收益=6×4.24=25.44(元/股)。
點(diǎn)評(píng)：本題主要考察第九章企業(yè)價(jià)值評(píng)估的內(nèi)容，本題中的難點(diǎn)在于相對(duì)價(jià)值模型的計(jì)算，要求我們掌握基本的概念和計(jì)算方法，在客觀題和主觀題中都可能出現(xiàn)。學(xué)習(xí)過(guò)程中按照教材的基礎(chǔ)內(nèi)容掌握即可，一定要結(jié)合相應(yīng)的題目多做練習(xí)，在做題過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，大家可以再次回歸到教材或者課程中進(jìn)行復(fù)習(xí)，或者大家也可以在網(wǎng)校論壇進(jìn)行題目的討論，實(shí)在不理解的也可以到答疑板提問(wèn)，終的目的是讓廣大學(xué)員都能夠打下一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，為以后的深入學(xué)習(xí)作好充分的準(zhǔn)備。
多選題：
甲公司20×1年年初流動(dòng)資產(chǎn)總額為1000萬(wàn)元(其中有20%屬于金融性流動(dòng)資產(chǎn))，年末金融性流動(dòng)資產(chǎn)為400萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的25%;年初經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債為500萬(wàn)元，20×1年的增長(zhǎng)率為20%;經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)原值增加600萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債表中折舊與攤銷余額年初為100萬(wàn)元，年末為120萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債增加50萬(wàn)元。凈利潤(rùn)為400萬(wàn)元，平均所得稅稅率為20%，利息費(fèi)用為30萬(wàn)元。20×1年分配股利80萬(wàn)元，發(fā)行新股100萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)為5元。20×1年金融負(fù)債增加300萬(wàn)元。則下列說(shuō)法中正確的有( )。
A.20×1年的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加為300萬(wàn)元
B.20×1年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資為830萬(wàn)元
C.20×1年的股權(quán)現(xiàn)金流量為-420萬(wàn)元
D.20×1年的金融資產(chǎn)增加為290萬(wàn)元
【正確答案】ABCD
【答案解析】△經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)=400/25%×75%-800=400(萬(wàn)元)
△經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債=500×20%=100(萬(wàn)元)
△經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本=400-100=300(萬(wàn)元)
△經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)=600-20=580(萬(wàn)元)
△凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)=580-50=530(萬(wàn)元)
股權(quán)現(xiàn)金流量=80-500=-420(萬(wàn)元)
實(shí)體現(xiàn)金流量=400+30×(1-20%)-830=-406(萬(wàn)元)
債務(wù)現(xiàn)金流量=-406+420=14(萬(wàn)元)
14=30×(1-20%)-(300-△金融資產(chǎn))
△金融資產(chǎn)=290(萬(wàn)元)
點(diǎn)評(píng)：本題主要考察現(xiàn)金流量的計(jì)算，本題中的難點(diǎn)在于各個(gè)數(shù)據(jù)都要計(jì)算正確，各個(gè)數(shù)據(jù)之間的計(jì)算都是相關(guān)聯(lián)的，要不然會(huì)影響以后的計(jì)算，關(guān)鍵是要清楚各個(gè)數(shù)據(jù)之間的關(guān)系，并記住公式。學(xué)習(xí)過(guò)程中按照教材的基礎(chǔ)內(nèi)容掌握即可，一定要結(jié)合相應(yīng)的題目多做練習(xí)，在做題過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，大家可以再次回歸到教材或者課程中進(jìn)行復(fù)習(xí)，或者大家也可以在網(wǎng)校論壇進(jìn)行題目的討論，實(shí)在不理解的也可以到答疑板提問(wèn)，終的目的是讓廣大學(xué)員都能夠打下一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，為以后的深入學(xué)習(xí)作好充分的準(zhǔn)備。
針對(duì)大家在做題過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，可以在網(wǎng)校論壇進(jìn)行題目的討論，實(shí)在不理解的也可以到答疑板提問(wèn)，終的目的是讓廣大學(xué)員都能夠打下一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，在考試的時(shí)候遇到類似的問(wèn)題大家可以得分?！芜x題：
某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說(shuō)法中，正確的是( )。
A.該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)
B.該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元
C.該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元
D.買入一股該看跌股權(quán)的大凈收入為4.5元
【正確答案】C
【答案解析】對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，處于“虛值狀態(tài)”，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)行資產(chǎn)的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)在價(jià)值等于零，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;時(shí)間溢價(jià)=期權(quán)價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;買入看跌期權(quán)的凈收入=Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)=Max(8-股票市價(jià)，0)，由此可知，買入看跌期權(quán)的大凈收入為8元，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
點(diǎn)評(píng)：本題主要考察期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)，本題中的知識(shí)點(diǎn)容易在客觀題中出現(xiàn)，要結(jié)合教材理解含義，記住公式。學(xué)習(xí)過(guò)程中按照教材的基礎(chǔ)內(nèi)容掌握即可，一定要結(jié)合相應(yīng)的題目多做練習(xí)，在做題過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，大家可以再次回歸到教材或者課程中進(jìn)行復(fù)習(xí)，或者大家也可以在網(wǎng)校論壇進(jìn)行題目的討論，實(shí)在不理解的也可以到答疑板提問(wèn)，終的目的是讓廣大學(xué)員都能夠打下一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，為以后的深入學(xué)習(xí)作好充分的準(zhǔn)備。