一、套期保值的本質(zhì)與作用
(一)套期保值的本質(zhì)
套期保值是指以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。企業(yè)開展套期保值交易，是將期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)但準(zhǔn)備以后售出的商品或?qū)?lái)需要買進(jìn)的商品的價(jià)格進(jìn)行“鎖定”的交易活動(dòng)。概言之，套期保值的本質(zhì)在于“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”和“風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”。
從會(huì)計(jì)角度看，套期保值也可理解為：企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵銷被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)。由此，將套期保值劃分為三類，即公允價(jià)值套期、現(xiàn)金流量套期和境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期。
1.公允價(jià)值套期，是指對(duì)已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)債、尚未確認(rèn)的確定承諾，或該資產(chǎn)或負(fù)債、尚未確認(rèn)的確定承諾中可辨認(rèn)部分的公允價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期。該類價(jià)值變動(dòng)源于某類特定風(fēng)險(xiǎn)，且將影響企業(yè)的損益。
2.現(xiàn)金流量套期，是指對(duì)現(xiàn)金流量變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期。該類現(xiàn)金流量變動(dòng)源于與已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)債、很可能發(fā)生的預(yù)期交易有關(guān)的某類特定風(fēng)險(xiǎn)，且將影響企業(yè)的損益。
3.境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期，是指對(duì)境外經(jīng)營(yíng)凈投資外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期。境外經(jīng)營(yíng)凈投資，是指企業(yè)在境外經(jīng)營(yíng)凈資產(chǎn)中的權(quán)益份額。
(二)套期保值的作用
套期保值的作用，主要體現(xiàn)在以下方面：
第一，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。套期保值交易之所以有助于規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，一方面在于，同種商品的期貨價(jià)格趨勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)基本一致?，F(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)雖然是兩個(gè)各自獨(dú)立的市場(chǎng)，但由于某一特定商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格在同一時(shí)空內(nèi)，會(huì)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同。套期保值就是利用這兩個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)格關(guān)系，分別在期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)做相反的買賣，取得在一個(gè)市場(chǎng)上出現(xiàn)虧損的同時(shí)，在另一個(gè)市場(chǎng)上盈利的結(jié)果，以達(dá)到鎖定成本的目的。另一方面在于，現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日臨近，存在兩者合二為一的趨勢(shì)。期貨交易的交割制度，保證了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近而逐漸接近，最終合二為一。期貨交易規(guī)定合約到期時(shí)，必須進(jìn)行實(shí)物交割或差價(jià)結(jié)算。到交割時(shí)，如果期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格不同，比如期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，就會(huì)有套利者買入低價(jià)現(xiàn)貨，賣出高價(jià)期貨，以低價(jià)買入的現(xiàn)貨在期貨市場(chǎng)上高價(jià)拋出，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的情況下實(shí)現(xiàn)盈利。這種套利交易最終會(huì)使期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致。
第二，參與資源配置。市場(chǎng)通過(guò)價(jià)格、供求、競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行資源配置，指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。企業(yè)通過(guò)預(yù)測(cè)和把握市場(chǎng)趨勢(shì)，做出生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。然而市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，影響因素不斷增加，企業(yè)難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)趨勢(shì)。通過(guò)套期保值，不僅使企業(yè)通過(guò)期貨市場(chǎng)獲取未來(lái)市場(chǎng)的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策的科學(xué)合理性，做到以需定產(chǎn)，而且使企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，增加經(jīng)濟(jì)效益。在市場(chǎng)化和全球化條件下，套期保值為企業(yè)利用價(jià)格變化參與社會(huì)資源和市場(chǎng)資源重新配置提供了戰(zhàn)略平臺(tái)。
第三，實(shí)現(xiàn)成本戰(zhàn)略。系統(tǒng)化低成本戰(zhàn)略需要企業(yè)從采購(gòu)環(huán)節(jié)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)、加工環(huán)節(jié)、倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)和銷售環(huán)節(jié)對(duì)成本進(jìn)行系統(tǒng)化全方位地控制。企業(yè)通過(guò)套期保值能夠鎖定采購(gòu)成本和銷售價(jià)格，提升企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖能力，有效規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)化、全方位的低成本競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略提供有力保障。
第四，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)為創(chuàng)造剩余價(jià)值的能力，而創(chuàng)造剩余價(jià)值的能力與有效控制市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。因此，有效規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)也是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。企業(yè)通過(guò)套期保值轉(zhuǎn)移、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，使市場(chǎng)價(jià)格水平符合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)要求，有效控制市場(chǎng)價(jià)格，提高創(chuàng)造剩余價(jià)值的能力，從而提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
(一)套期保值的本質(zhì)
套期保值是指以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。企業(yè)開展套期保值交易，是將期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)但準(zhǔn)備以后售出的商品或?qū)?lái)需要買進(jìn)的商品的價(jià)格進(jìn)行“鎖定”的交易活動(dòng)。概言之，套期保值的本質(zhì)在于“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”和“風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”。
從會(huì)計(jì)角度看，套期保值也可理解為：企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵銷被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)。由此，將套期保值劃分為三類，即公允價(jià)值套期、現(xiàn)金流量套期和境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期。
1.公允價(jià)值套期，是指對(duì)已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)債、尚未確認(rèn)的確定承諾，或該資產(chǎn)或負(fù)債、尚未確認(rèn)的確定承諾中可辨認(rèn)部分的公允價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期。該類價(jià)值變動(dòng)源于某類特定風(fēng)險(xiǎn)，且將影響企業(yè)的損益。
2.現(xiàn)金流量套期，是指對(duì)現(xiàn)金流量變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期。該類現(xiàn)金流量變動(dòng)源于與已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)債、很可能發(fā)生的預(yù)期交易有關(guān)的某類特定風(fēng)險(xiǎn)，且將影響企業(yè)的損益。
3.境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期，是指對(duì)境外經(jīng)營(yíng)凈投資外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期。境外經(jīng)營(yíng)凈投資，是指企業(yè)在境外經(jīng)營(yíng)凈資產(chǎn)中的權(quán)益份額。
(二)套期保值的作用
套期保值的作用，主要體現(xiàn)在以下方面：
第一，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。套期保值交易之所以有助于規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，一方面在于，同種商品的期貨價(jià)格趨勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)基本一致?，F(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)雖然是兩個(gè)各自獨(dú)立的市場(chǎng)，但由于某一特定商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格在同一時(shí)空內(nèi)，會(huì)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同。套期保值就是利用這兩個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)格關(guān)系，分別在期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)做相反的買賣，取得在一個(gè)市場(chǎng)上出現(xiàn)虧損的同時(shí)，在另一個(gè)市場(chǎng)上盈利的結(jié)果，以達(dá)到鎖定成本的目的。另一方面在于，現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日臨近，存在兩者合二為一的趨勢(shì)。期貨交易的交割制度，保證了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近而逐漸接近，最終合二為一。期貨交易規(guī)定合約到期時(shí)，必須進(jìn)行實(shí)物交割或差價(jià)結(jié)算。到交割時(shí)，如果期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格不同，比如期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，就會(huì)有套利者買入低價(jià)現(xiàn)貨，賣出高價(jià)期貨，以低價(jià)買入的現(xiàn)貨在期貨市場(chǎng)上高價(jià)拋出，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的情況下實(shí)現(xiàn)盈利。這種套利交易最終會(huì)使期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致。
第二，參與資源配置。市場(chǎng)通過(guò)價(jià)格、供求、競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行資源配置，指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。企業(yè)通過(guò)預(yù)測(cè)和把握市場(chǎng)趨勢(shì)，做出生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。然而市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，影響因素不斷增加，企業(yè)難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)趨勢(shì)。通過(guò)套期保值，不僅使企業(yè)通過(guò)期貨市場(chǎng)獲取未來(lái)市場(chǎng)的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策的科學(xué)合理性，做到以需定產(chǎn)，而且使企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，增加經(jīng)濟(jì)效益。在市場(chǎng)化和全球化條件下，套期保值為企業(yè)利用價(jià)格變化參與社會(huì)資源和市場(chǎng)資源重新配置提供了戰(zhàn)略平臺(tái)。
第三，實(shí)現(xiàn)成本戰(zhàn)略。系統(tǒng)化低成本戰(zhàn)略需要企業(yè)從采購(gòu)環(huán)節(jié)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)、加工環(huán)節(jié)、倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)和銷售環(huán)節(jié)對(duì)成本進(jìn)行系統(tǒng)化全方位地控制。企業(yè)通過(guò)套期保值能夠鎖定采購(gòu)成本和銷售價(jià)格，提升企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖能力，有效規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)化、全方位的低成本競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略提供有力保障。
第四，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)為創(chuàng)造剩余價(jià)值的能力，而創(chuàng)造剩余價(jià)值的能力與有效控制市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。因此，有效規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)也是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。企業(yè)通過(guò)套期保值轉(zhuǎn)移、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，使市場(chǎng)價(jià)格水平符合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)要求，有效控制市場(chǎng)價(jià)格，提高創(chuàng)造剩余價(jià)值的能力，從而提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。