后付年金
涵義：后付年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的年金,又稱普通年金。
①后付年金終值是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。
②后付年金現(xiàn)值是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。
先(預(yù))付年金
涵義：先付年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的年金,又稱即付年金。
①先付年金終值是一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。
②先付年金現(xiàn)值是一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。
例題：(2005初)一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的現(xiàn)金是：
A.預(yù)付年金
B.永續(xù)年金
C.后付年金
D.普通年金
答案A
延期年金現(xiàn)值
涵義：延期年金是指在最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期等額的系列收付款項(xiàng)。
延期年金現(xiàn)值計(jì)算：
第一種：假設(shè)最初有m期沒(méi)有收付款項(xiàng)，后面n期有等額的收付款項(xiàng)，則延期年
金的現(xiàn)值即為后n期年金貼現(xiàn)至m期第一期期初的現(xiàn)值。
計(jì)算公式為： V0=A·PVIFAi,n·PVIFi,m
其中：A為年金;PVIFAi,n為年金現(xiàn)值系數(shù)或年金折現(xiàn)系數(shù);PVIFi,m代表復(fù)利終值系數(shù)
第二種：先求出m+n期后付年金現(xiàn)值，減去沒(méi)有付款的前m期后付年金現(xiàn)值，二者之差便是延期m期的n期后付年金現(xiàn)值。
計(jì)算公式為：V0=A·PVIFAi,m+n-A·PVIFAi,m=A·(PVIFAi,m+n-PVIFAi,m)
【例】某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率為8%，銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息1000元，問(wèn)這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)為多少?
V0=1000·PVIFA8%,10·PVIF8%,10=1000×6.710×0.463=3108(元)
或：V0=1 000·(PVIFA8%,20-PVIFA8%,10)=1000×(9.818-6.710)=3108(元)
永久年金現(xiàn)值
涵義：永續(xù)年金是指無(wú)限期支付的年金。
計(jì)算公式為：V0=A÷i 其中A為年金;i為折現(xiàn)率
投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬及其關(guān)系
1、投資風(fēng)險(xiǎn)的含義
風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)事件的未來(lái)結(jié)果的不確定性。投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資的未來(lái)實(shí)際報(bào)酬偏離預(yù)期報(bào)酬的可能性。
2、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念
投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因承受風(fēng)險(xiǎn)而獲得的額外投資報(bào)酬，也稱投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中，通常以投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)衡量。
3、投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)系
投資風(fēng)險(xiǎn)與投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率存在著一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與投資報(bào)酬率的基本關(guān)系可表示為：投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率+投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)
酬率的衡量
1、概念：?jiǎn)雾?xiàng)投資是指對(duì)一項(xiàng)證券、資產(chǎn)或項(xiàng)目所進(jìn)行的投資。某一項(xiàng)投資方案實(shí)施后，能否如期回收投資以及能否獲得預(yù)期收益，在事前是無(wú)法確定的，這就是單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)。因承擔(dān)單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)而獲得的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就稱為單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
2、衡量標(biāo)準(zhǔn)
單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)及其報(bào)酬率的衡量，主要運(yùn)用概率的方法。對(duì)于有風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，其實(shí)際報(bào)酬率可以看成是一個(gè)有概率分布的隨機(jī)變量，可以用兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量：期望報(bào)酬率;標(biāo)準(zhǔn)離差。
(1)期望報(bào)酬率
期望值是隨機(jī)變量的均值。對(duì)于單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的評(píng)估來(lái)說(shuō)，我們所要計(jì)算的期望值即為期望報(bào)酬率，根據(jù)以上公式，掌握期望投資報(bào)酬率的計(jì)算公式
其中：K——期望投資報(bào)酬率;
Ki——第i個(gè)可能結(jié)果下的報(bào)酬率;
pi——第i個(gè)可能結(jié)果出現(xiàn)的概率;
n——可能結(jié)果的總數(shù)。
例：有A、B兩個(gè)項(xiàng)目，兩個(gè)項(xiàng)目的報(bào)酬率及其概率分布情況如下表所示，試計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的期望報(bào)酬率。
根據(jù)公式分別計(jì)算項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的期望投資報(bào)酬率分別為：
項(xiàng)目A的期望投資報(bào)酬率 =K1P1+K2P2+K3P3=0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9%
項(xiàng)目B的期望投資報(bào)酬率 =K1P1+K2P2+K3P3=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×(-0.1)=9%
(2)方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率
按照概率論的定義，方差是各種可能結(jié)果偏離期望值的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。
標(biāo)準(zhǔn)離差則是方差的平方根。在實(shí)務(wù)中一般使用標(biāo)準(zhǔn)離差而不使用方差來(lái)反映風(fēng)險(xiǎn)的大小程度。一般來(lái)說(shuō)，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說(shuō)明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小;反之標(biāo)準(zhǔn)離差越大則風(fēng)險(xiǎn)越大。
盡管項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的期望投資報(bào)酬率相等，但以上計(jì)算結(jié)果表明項(xiàng)目B的風(fēng)險(xiǎn)要高于項(xiàng)目A的風(fēng)險(xiǎn)。
標(biāo)準(zhǔn)離差率-反映投資風(fēng)險(xiǎn)程度
標(biāo)準(zhǔn)離差是反映隨機(jī)變量離散程度的一個(gè)指標(biāo)，但我們應(yīng)當(dāng)注意到標(biāo)準(zhǔn)離差是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，作為一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)離差無(wú)法準(zhǔn)確地反映隨機(jī)變量的離散程度。解決這一問(wèn)題的思路是計(jì)算反映離散程度的相對(duì)指標(biāo)，即標(biāo)準(zhǔn)離差率。標(biāo)準(zhǔn)離差率是某隨機(jī)變量標(biāo)準(zhǔn)離差相對(duì)該隨機(jī)變量期望值的比率。
注意：在此例中項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的期望投資報(bào)酬率是相等的，可以直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差來(lái)比較兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平。但如比較項(xiàng)目的期望報(bào)酬率不同，則一定要計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率才能進(jìn)行比較，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大表示風(fēng)險(xiǎn)越大，反之風(fēng)險(xiǎn)越小。
例題：(2007初)甲、乙兩投資項(xiàng)目投資額相同，期望報(bào)酬率分別是20%、25%，標(biāo)準(zhǔn)離差分別為30%、50%，則下列關(guān)于甲、乙項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)法中正確的是：
A.甲項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大
B.乙項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大
C.甲乙項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相同
D.甲、乙風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法比較
答案B(計(jì)算結(jié)果：甲項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率=30%/20%;乙項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率=50%/25%)
(3)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
標(biāo)準(zhǔn)離差率雖然能正確評(píng)價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，但還無(wú)法將風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬結(jié)合起來(lái)進(jìn)行分析。假設(shè)我們面臨的決策不是評(píng)價(jià)與比較兩個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平，而是要決定是否對(duì)某一投資項(xiàng)目進(jìn)行投資，此時(shí)我們就需要計(jì)算出該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。因此，我們還需要一個(gè)指標(biāo)來(lái)將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)化為報(bào)酬率指標(biāo)，這便是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)。
其中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF可用加上通貨膨脹溢價(jià)的時(shí)間價(jià)值來(lái)確定，在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中一般把短期政府債券的(如短期國(guó)庫(kù)券)的報(bào)酬率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b則可以通過(guò)對(duì)歷史資料的分析、統(tǒng)計(jì)回歸、專家評(píng)議獲得，或者由政府部門公布。
例：利用前例的數(shù)據(jù)，并假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為10%，請(qǐng)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和投資報(bào)酬率。
項(xiàng)目A的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=bV=10%×0.544=5.44%
項(xiàng)目A的投資報(bào)酬率=RF+bV=10%+10%×0.544=15.44%
項(xiàng)目B的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=bV=10%×1.4=14%
項(xiàng)目B的投資報(bào)酬率=RF+bV=10%+10%×1.4=24%
從計(jì)算結(jié)果可以看出，項(xiàng)目B的投資報(bào)酬率(24%)要高于項(xiàng)目A的投資報(bào)酬率(15.44%)，似乎項(xiàng)目B是一個(gè)更好的選擇。而從我們前面的分析來(lái)看，兩個(gè)項(xiàng)目的期望報(bào)酬率是相等的，但項(xiàng)目B的風(fēng)險(xiǎn)要高于項(xiàng)目A，應(yīng)當(dāng)項(xiàng)目A是應(yīng)選擇的項(xiàng)目
涵義：后付年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的年金,又稱普通年金。
①后付年金終值是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。
②后付年金現(xiàn)值是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。
先(預(yù))付年金
涵義：先付年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的年金,又稱即付年金。
①先付年金終值是一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。
②先付年金現(xiàn)值是一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。
例題：(2005初)一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的現(xiàn)金是：
A.預(yù)付年金
B.永續(xù)年金
C.后付年金
D.普通年金
答案A
延期年金現(xiàn)值
涵義：延期年金是指在最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期等額的系列收付款項(xiàng)。
延期年金現(xiàn)值計(jì)算：
第一種：假設(shè)最初有m期沒(méi)有收付款項(xiàng)，后面n期有等額的收付款項(xiàng)，則延期年
金的現(xiàn)值即為后n期年金貼現(xiàn)至m期第一期期初的現(xiàn)值。
計(jì)算公式為： V0=A·PVIFAi,n·PVIFi,m
其中：A為年金;PVIFAi,n為年金現(xiàn)值系數(shù)或年金折現(xiàn)系數(shù);PVIFi,m代表復(fù)利終值系數(shù)
第二種：先求出m+n期后付年金現(xiàn)值，減去沒(méi)有付款的前m期后付年金現(xiàn)值，二者之差便是延期m期的n期后付年金現(xiàn)值。
計(jì)算公式為：V0=A·PVIFAi,m+n-A·PVIFAi,m=A·(PVIFAi,m+n-PVIFAi,m)
【例】某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率為8%，銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息1000元，問(wèn)這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)為多少?
V0=1000·PVIFA8%,10·PVIF8%,10=1000×6.710×0.463=3108(元)
或：V0=1 000·(PVIFA8%,20-PVIFA8%,10)=1000×(9.818-6.710)=3108(元)
永久年金現(xiàn)值
涵義：永續(xù)年金是指無(wú)限期支付的年金。
計(jì)算公式為：V0=A÷i 其中A為年金;i為折現(xiàn)率
投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬及其關(guān)系
1、投資風(fēng)險(xiǎn)的含義
風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)事件的未來(lái)結(jié)果的不確定性。投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資的未來(lái)實(shí)際報(bào)酬偏離預(yù)期報(bào)酬的可能性。
2、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念
投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因承受風(fēng)險(xiǎn)而獲得的額外投資報(bào)酬，也稱投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中，通常以投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)衡量。
3、投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)系
投資風(fēng)險(xiǎn)與投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率存在著一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與投資報(bào)酬率的基本關(guān)系可表示為：投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率+投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)
酬率的衡量
1、概念：?jiǎn)雾?xiàng)投資是指對(duì)一項(xiàng)證券、資產(chǎn)或項(xiàng)目所進(jìn)行的投資。某一項(xiàng)投資方案實(shí)施后，能否如期回收投資以及能否獲得預(yù)期收益，在事前是無(wú)法確定的，這就是單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)。因承擔(dān)單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)而獲得的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就稱為單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
2、衡量標(biāo)準(zhǔn)
單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)及其報(bào)酬率的衡量，主要運(yùn)用概率的方法。對(duì)于有風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，其實(shí)際報(bào)酬率可以看成是一個(gè)有概率分布的隨機(jī)變量，可以用兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量：期望報(bào)酬率;標(biāo)準(zhǔn)離差。
(1)期望報(bào)酬率
期望值是隨機(jī)變量的均值。對(duì)于單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的評(píng)估來(lái)說(shuō)，我們所要計(jì)算的期望值即為期望報(bào)酬率，根據(jù)以上公式，掌握期望投資報(bào)酬率的計(jì)算公式
其中：K——期望投資報(bào)酬率;
Ki——第i個(gè)可能結(jié)果下的報(bào)酬率;
pi——第i個(gè)可能結(jié)果出現(xiàn)的概率;
n——可能結(jié)果的總數(shù)。
例：有A、B兩個(gè)項(xiàng)目，兩個(gè)項(xiàng)目的報(bào)酬率及其概率分布情況如下表所示，試計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的期望報(bào)酬率。
根據(jù)公式分別計(jì)算項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的期望投資報(bào)酬率分別為：
項(xiàng)目A的期望投資報(bào)酬率 =K1P1+K2P2+K3P3=0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9%
項(xiàng)目B的期望投資報(bào)酬率 =K1P1+K2P2+K3P3=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×(-0.1)=9%
(2)方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率
按照概率論的定義，方差是各種可能結(jié)果偏離期望值的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。
標(biāo)準(zhǔn)離差則是方差的平方根。在實(shí)務(wù)中一般使用標(biāo)準(zhǔn)離差而不使用方差來(lái)反映風(fēng)險(xiǎn)的大小程度。一般來(lái)說(shuō)，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說(shuō)明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小;反之標(biāo)準(zhǔn)離差越大則風(fēng)險(xiǎn)越大。
盡管項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的期望投資報(bào)酬率相等，但以上計(jì)算結(jié)果表明項(xiàng)目B的風(fēng)險(xiǎn)要高于項(xiàng)目A的風(fēng)險(xiǎn)。
標(biāo)準(zhǔn)離差率-反映投資風(fēng)險(xiǎn)程度
標(biāo)準(zhǔn)離差是反映隨機(jī)變量離散程度的一個(gè)指標(biāo)，但我們應(yīng)當(dāng)注意到標(biāo)準(zhǔn)離差是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，作為一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)離差無(wú)法準(zhǔn)確地反映隨機(jī)變量的離散程度。解決這一問(wèn)題的思路是計(jì)算反映離散程度的相對(duì)指標(biāo)，即標(biāo)準(zhǔn)離差率。標(biāo)準(zhǔn)離差率是某隨機(jī)變量標(biāo)準(zhǔn)離差相對(duì)該隨機(jī)變量期望值的比率。
注意：在此例中項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的期望投資報(bào)酬率是相等的，可以直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差來(lái)比較兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平。但如比較項(xiàng)目的期望報(bào)酬率不同，則一定要計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率才能進(jìn)行比較，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大表示風(fēng)險(xiǎn)越大，反之風(fēng)險(xiǎn)越小。
例題：(2007初)甲、乙兩投資項(xiàng)目投資額相同，期望報(bào)酬率分別是20%、25%，標(biāo)準(zhǔn)離差分別為30%、50%，則下列關(guān)于甲、乙項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)法中正確的是：
A.甲項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大
B.乙項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大
C.甲乙項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相同
D.甲、乙風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法比較
答案B(計(jì)算結(jié)果：甲項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率=30%/20%;乙項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率=50%/25%)
(3)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
標(biāo)準(zhǔn)離差率雖然能正確評(píng)價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，但還無(wú)法將風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬結(jié)合起來(lái)進(jìn)行分析。假設(shè)我們面臨的決策不是評(píng)價(jià)與比較兩個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平，而是要決定是否對(duì)某一投資項(xiàng)目進(jìn)行投資，此時(shí)我們就需要計(jì)算出該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。因此，我們還需要一個(gè)指標(biāo)來(lái)將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)化為報(bào)酬率指標(biāo)，這便是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)。
其中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF可用加上通貨膨脹溢價(jià)的時(shí)間價(jià)值來(lái)確定，在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中一般把短期政府債券的(如短期國(guó)庫(kù)券)的報(bào)酬率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b則可以通過(guò)對(duì)歷史資料的分析、統(tǒng)計(jì)回歸、專家評(píng)議獲得，或者由政府部門公布。
例：利用前例的數(shù)據(jù)，并假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為10%，請(qǐng)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和投資報(bào)酬率。
項(xiàng)目A的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=bV=10%×0.544=5.44%
項(xiàng)目A的投資報(bào)酬率=RF+bV=10%+10%×0.544=15.44%
項(xiàng)目B的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=bV=10%×1.4=14%
項(xiàng)目B的投資報(bào)酬率=RF+bV=10%+10%×1.4=24%
從計(jì)算結(jié)果可以看出，項(xiàng)目B的投資報(bào)酬率(24%)要高于項(xiàng)目A的投資報(bào)酬率(15.44%)，似乎項(xiàng)目B是一個(gè)更好的選擇。而從我們前面的分析來(lái)看，兩個(gè)項(xiàng)目的期望報(bào)酬率是相等的，但項(xiàng)目B的風(fēng)險(xiǎn)要高于項(xiàng)目A，應(yīng)當(dāng)項(xiàng)目A是應(yīng)選擇的項(xiàng)目