第一節(jié) 投資決策
一、投資決策概述
(一)投資決策的重要性
1.資本預(yù)算在一定程度上決定了企業(yè)未來的現(xiàn)金流量和價值。
2資本預(yù)算促使企業(yè)戰(zhàn)略明確化、具體化。
3.投資決策會影響企業(yè)的財務(wù)彈性和融資決策。
(二)投資決策的步驟
企業(yè)投資方案的評價一般須經(jīng)過以下程序：
1.提出投資方案;
2估計方案相關(guān)的現(xiàn)金流量;
3.計算投資方案的各種價值指標(如凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、現(xiàn)值指數(shù)等);
4.進行分析、決策;
5.對項目進行事后的審計。
(三)投資項目的類別
l企業(yè)的投資項目一般可分為獨立項目、互斥項目和依存項目。
2.根據(jù)企業(yè)進行項目投資的原因，投資項目可分為更換設(shè)備、規(guī)模擴張安全與環(huán)境項目、研究與開發(fā)項目、長期合同等。
二、投資決策方法
常用的投資項目評估方法主要有：投資回收期法、折現(xiàn)的投資回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、獲利指數(shù)法。
(一)回收期法(pay back) 1.非折現(xiàn)的回收期法(Non—discounted pay back) 投資回收期指項目帶來的現(xiàn)金流入累計至與投資額相等時所需要的時間?；貓竽晗拊蕉?，方案越有利?！ ?.折現(xiàn)的回收期法 折現(xiàn)的回收期法是傳統(tǒng)回收期法的變種，即通過計算每期的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來明確投資回報期。
(二)凈現(xiàn)值法(Net Present Value，NPV)
(三)內(nèi)含報酬率法(Intemal Rate-0f Return，IRR)
1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法
2.修正的內(nèi)含報酬率法(Modified Intemal Rate of。Return，M1RR) 修正的內(nèi)含報酬率法克服了內(nèi)含報酬率再投資的假設(shè)以及沒有考慮整個項目周期中資本成本率變動的問題。
3.內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點
(四)凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法的比較
1.凈現(xiàn)值法與資本成本 IRR法與NPV法各有優(yōu)缺點。從理論上講，凈現(xiàn)值法是的投資決策方法，但不少企業(yè)仍習慣使用內(nèi)含報酬率法。兩種方法有各自的特點，應(yīng)在投資決策中結(jié)合實際予以運用。
2獨立項目的評估 對于獨立項目，不論是采用凈現(xiàn)值法還是內(nèi)含報酬率法都會導致相同的結(jié)論。
3.互斥項目的評估 在進行互斥項目評估時，由于資本成本的影響，NPV法與IRR法可能導致不同的結(jié)論。
原因在于：
(1)項目的規(guī)模：規(guī)模越大，凈現(xiàn)值越高，但項目內(nèi)含的報酬率未必高。
(2)項目現(xiàn)金流量的時間：某個項目前期的現(xiàn)金流人量較大，而另一個項 目后期的現(xiàn)金流入量大。
4.多個內(nèi)含報酬率問題
內(nèi)含報酬率法存在多重根的問題：即每次現(xiàn)金流改變符號，就可能產(chǎn)生一個新的內(nèi)含報酬率法。
(五)現(xiàn)值指數(shù)法(Profitability Index，PI)
(六)投資收益法(Retum 0n Invested Capital，ROI)
一、投資決策概述
(一)投資決策的重要性
1.資本預(yù)算在一定程度上決定了企業(yè)未來的現(xiàn)金流量和價值。
2資本預(yù)算促使企業(yè)戰(zhàn)略明確化、具體化。
3.投資決策會影響企業(yè)的財務(wù)彈性和融資決策。
(二)投資決策的步驟
企業(yè)投資方案的評價一般須經(jīng)過以下程序：
1.提出投資方案;
2估計方案相關(guān)的現(xiàn)金流量;
3.計算投資方案的各種價值指標(如凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、現(xiàn)值指數(shù)等);
4.進行分析、決策;
5.對項目進行事后的審計。
(三)投資項目的類別
l企業(yè)的投資項目一般可分為獨立項目、互斥項目和依存項目。
2.根據(jù)企業(yè)進行項目投資的原因，投資項目可分為更換設(shè)備、規(guī)模擴張安全與環(huán)境項目、研究與開發(fā)項目、長期合同等。
二、投資決策方法
常用的投資項目評估方法主要有：投資回收期法、折現(xiàn)的投資回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、獲利指數(shù)法。
(一)回收期法(pay back) 1.非折現(xiàn)的回收期法(Non—discounted pay back) 投資回收期指項目帶來的現(xiàn)金流入累計至與投資額相等時所需要的時間?；貓竽晗拊蕉?，方案越有利?！ ?.折現(xiàn)的回收期法 折現(xiàn)的回收期法是傳統(tǒng)回收期法的變種，即通過計算每期的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來明確投資回報期。
(二)凈現(xiàn)值法(Net Present Value，NPV)
(三)內(nèi)含報酬率法(Intemal Rate-0f Return，IRR)
1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法
2.修正的內(nèi)含報酬率法(Modified Intemal Rate of。Return，M1RR) 修正的內(nèi)含報酬率法克服了內(nèi)含報酬率再投資的假設(shè)以及沒有考慮整個項目周期中資本成本率變動的問題。
3.內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點
(四)凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法的比較
1.凈現(xiàn)值法與資本成本 IRR法與NPV法各有優(yōu)缺點。從理論上講，凈現(xiàn)值法是的投資決策方法，但不少企業(yè)仍習慣使用內(nèi)含報酬率法。兩種方法有各自的特點，應(yīng)在投資決策中結(jié)合實際予以運用。
2獨立項目的評估 對于獨立項目，不論是采用凈現(xiàn)值法還是內(nèi)含報酬率法都會導致相同的結(jié)論。
3.互斥項目的評估 在進行互斥項目評估時，由于資本成本的影響，NPV法與IRR法可能導致不同的結(jié)論。
原因在于：
(1)項目的規(guī)模：規(guī)模越大，凈現(xiàn)值越高，但項目內(nèi)含的報酬率未必高。
(2)項目現(xiàn)金流量的時間：某個項目前期的現(xiàn)金流人量較大，而另一個項 目后期的現(xiàn)金流入量大。
4.多個內(nèi)含報酬率問題
內(nèi)含報酬率法存在多重根的問題：即每次現(xiàn)金流改變符號，就可能產(chǎn)生一個新的內(nèi)含報酬率法。
(五)現(xiàn)值指數(shù)法(Profitability Index，PI)
(六)投資收益法(Retum 0n Invested Capital，ROI)