案例四
資料：
中原公司的主要業(yè)務為制造和銷售集裝箱,自成立以來一直處于快速發(fā)展狀態(tài)目前公司正面臨生產能力受限、產品供不應求狀況,急需擴大生產能力。為此,公司擬通過降低營運資金水平來增添設備、擴大生產。
中原公司的2011年有關資料如下：
(1)資產負債表資料
單位：萬元
(2)損益表資料
單位：萬元
(3)相關財務比率
2012年中原公司有甲、乙、丙三個方案可供選擇：
甲方案，維持公司現有營運資金政策;
乙方案，在不變更現有資本結構的情況下，將流動資產降低到同行業(yè)平均水平，再以所得的資金增添設備;
丙方案，減少15%的流動資產，同時增加相應的流動負債，再以所得的資金增添設備。
在乙、丙兩個方案下，長期負債與股東權益都將維持在現有的水平。并假定：
(1)固定資產周轉率提高到行業(yè)水平;
(2)主營業(yè)務利潤率不變;
(3)流動負債的平均利率為7.5%，長期負債的平均利率為9%;
(4)所得稅稅率為25%?！?BR> 要求：
(1)計算甲、乙、丙三個方案對于中原公司財務狀況的影響，將計算結果直接填入表中相應欄目?！?BR> 單位：萬元
②損益表資料
單位：萬元
(2)運用相關財務比率分析公司的償債能力?！?BR> (3)為公司選擇何種方案進行決策并說明理由?！?BR> (4)運用因素分析法對中原公司的杜邦財務指標體系進行分析。
案例四答案
(1)計算甲、乙、丙三個方案對于中原公司財務狀況的影響?！?BR> ①資產負債表資料
單位：萬元
②損益表資料
單位：萬元
③相關財務比率
(2)通過計算，分析公司償債能力。
①流動比率：甲方案>乙方案>丙方案。依據流動比率的定義中原公司采用丙方案時償債能力最弱?！?BR> ②已獲利息倍數：丙方案>乙方案>甲方案。利息與獲利之間的關系可以幫助債權人了解公司財務結構是否能保障其投資安全，所以，債權人常通過這一比率來衡量償付利息的能力。本題中，償付利息能力以丙方案。
③資產負債率：丙方案>甲方案>乙方案。說明丙方案的負債程度，具有一定的財務風險，但同時也有財務杠桿的作用。
(3)中原公司應選擇丙方案，理由如下：
①目前中原公司面臨的是產品供不應求，公司應當擴大生產。
②三個方案中，甲方案的營運資金政策過于保守，導致凈資產收益率只有 16.88% ，低于20%的行業(yè)平均水平;乙方案的凈資產收益率為24.21%，高于20%的行業(yè)平均水平;丙方案的凈資產收益率，達26.90%，高于 20% 的行業(yè)平均水平?！?BR> ③盡管丙方案的流動比率只有1.70，但中原公司的存貨不多，大大提高了公司的支付能力;且丙方案的已獲利息倍數達4.24，高于3.6的行業(yè)平均水平，不會出現無法支付到期利息的情況。因此，采用丙方案后，公司尚不至于出現資金周轉上的困難?？紤]以上的風險與報酬之間的關系，中原公司應采用丙方案。
(4)杜邦財務指標體系因素分析：
2011年度指標：7.70%×1.00×2.17=16.84%①
第一次替代：8.59%×1.00×2.17=18.64% ②
第二次替代：8.59%×1.36×2.17=25.35% ③
第三次替代：8.59%×1.36×2.30=26.87% ④
②-①=18.64%-16.84%=1.8%主營業(yè)務凈利率略有上升的影響
③-②=25.35%-18.64%=6.71%總資產周轉率上升的影響
④-③=26.87%-25.35%=1.52%權益乘數略有上升的影響案例五
資料：
已知：某公司2011年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2011年12月31日的資產負債表(簡表)如下：
資產負債表(簡表)
2011年12月31日 單位：萬元
該公司2012年計劃銷售收入比上年增長30%，為實現這一目標，公司需新增設備一臺，價值148萬元。據歷年財務數據分析，公司流動資產與流動負債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2012年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費用可忽略不計，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%?！?BR> 要求：
(1)計算2012年公司需增加的營運資金?！?BR> (2)預測2012年需要對外籌集的資金量?！?BR> (3)計算發(fā)行債券的資金成本。
案例五答案
(1)(1000+3000+6000)×30%-(1000+2000)×30%=2100(萬元)
(2)外界資金需要量=2100+148-20000×(1+30%)×12%×(1-60%)=1000(萬元)
(3)K=10%×(1-25%)=7.5%
資料：
中原公司的主要業(yè)務為制造和銷售集裝箱,自成立以來一直處于快速發(fā)展狀態(tài)目前公司正面臨生產能力受限、產品供不應求狀況,急需擴大生產能力。為此,公司擬通過降低營運資金水平來增添設備、擴大生產。
中原公司的2011年有關資料如下：
(1)資產負債表資料
單位：萬元
(2)損益表資料
單位：萬元
(3)相關財務比率
2012年中原公司有甲、乙、丙三個方案可供選擇：
甲方案，維持公司現有營運資金政策;
乙方案，在不變更現有資本結構的情況下，將流動資產降低到同行業(yè)平均水平，再以所得的資金增添設備;
丙方案，減少15%的流動資產，同時增加相應的流動負債，再以所得的資金增添設備。
在乙、丙兩個方案下，長期負債與股東權益都將維持在現有的水平。并假定：
(1)固定資產周轉率提高到行業(yè)水平;
(2)主營業(yè)務利潤率不變;
(3)流動負債的平均利率為7.5%，長期負債的平均利率為9%;
(4)所得稅稅率為25%?！?BR> 要求：
(1)計算甲、乙、丙三個方案對于中原公司財務狀況的影響，將計算結果直接填入表中相應欄目?！?BR> 單位：萬元
②損益表資料
單位：萬元
(2)運用相關財務比率分析公司的償債能力?！?BR> (3)為公司選擇何種方案進行決策并說明理由?！?BR> (4)運用因素分析法對中原公司的杜邦財務指標體系進行分析。
案例四答案
(1)計算甲、乙、丙三個方案對于中原公司財務狀況的影響?！?BR> ①資產負債表資料
單位：萬元
②損益表資料
單位：萬元
③相關財務比率
(2)通過計算，分析公司償債能力。
①流動比率：甲方案>乙方案>丙方案。依據流動比率的定義中原公司采用丙方案時償債能力最弱?！?BR> ②已獲利息倍數：丙方案>乙方案>甲方案。利息與獲利之間的關系可以幫助債權人了解公司財務結構是否能保障其投資安全，所以，債權人常通過這一比率來衡量償付利息的能力。本題中，償付利息能力以丙方案。
③資產負債率：丙方案>甲方案>乙方案。說明丙方案的負債程度，具有一定的財務風險，但同時也有財務杠桿的作用。
(3)中原公司應選擇丙方案，理由如下：
①目前中原公司面臨的是產品供不應求，公司應當擴大生產。
②三個方案中，甲方案的營運資金政策過于保守，導致凈資產收益率只有 16.88% ，低于20%的行業(yè)平均水平;乙方案的凈資產收益率為24.21%，高于20%的行業(yè)平均水平;丙方案的凈資產收益率，達26.90%，高于 20% 的行業(yè)平均水平?！?BR> ③盡管丙方案的流動比率只有1.70，但中原公司的存貨不多，大大提高了公司的支付能力;且丙方案的已獲利息倍數達4.24，高于3.6的行業(yè)平均水平，不會出現無法支付到期利息的情況。因此，采用丙方案后，公司尚不至于出現資金周轉上的困難?？紤]以上的風險與報酬之間的關系，中原公司應采用丙方案。
(4)杜邦財務指標體系因素分析：
2011年度指標：7.70%×1.00×2.17=16.84%①
第一次替代：8.59%×1.00×2.17=18.64% ②
第二次替代：8.59%×1.36×2.17=25.35% ③
第三次替代：8.59%×1.36×2.30=26.87% ④
②-①=18.64%-16.84%=1.8%主營業(yè)務凈利率略有上升的影響
③-②=25.35%-18.64%=6.71%總資產周轉率上升的影響
④-③=26.87%-25.35%=1.52%權益乘數略有上升的影響案例五
資料：
已知：某公司2011年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2011年12月31日的資產負債表(簡表)如下：
資產負債表(簡表)
2011年12月31日 單位：萬元
該公司2012年計劃銷售收入比上年增長30%，為實現這一目標，公司需新增設備一臺，價值148萬元。據歷年財務數據分析，公司流動資產與流動負債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2012年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費用可忽略不計，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%?！?BR> 要求：
(1)計算2012年公司需增加的營運資金?！?BR> (2)預測2012年需要對外籌集的資金量?！?BR> (3)計算發(fā)行債券的資金成本。
案例五答案
(1)(1000+3000+6000)×30%-(1000+2000)×30%=2100(萬元)
(2)外界資金需要量=2100+148-20000×(1+30%)×12%×(1-60%)=1000(萬元)
(3)K=10%×(1-25%)=7.5%