1.關(guān)于股東財富化目標(biāo)，下列說法不正確的是( )。
A.股東財富可以通過股東權(quán)益的市場價值來衡量
B.股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量
C.假設(shè)債務(wù)價值不變，企業(yè)價值化與增加股東財富具有相同的意義
D.假設(shè)投資資本不變，股價化與增加股東財富具有同等意義
2.某公司2012年經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為65%，經(jīng)營負債銷售百分比為25%，預(yù)計2013年銷售凈利率為10%，股利支付率為60%，不打算從外部融資，則2013年銷售增長率為( )。
A.10%
B.11.11%
C.90%
D.40%
3.一個經(jīng)常用配股的方法圈錢的公司，很可能自身產(chǎn)生現(xiàn)金的能力較差，該分析結(jié)論采用的原則為( )。
A.引導(dǎo)原則
B.資本市場有效原則
C.信號傳遞原則
D.比較優(yōu)勢原則
4.某公司2011年銷售收入1000萬元，其中賒銷收入800萬元，資產(chǎn)負債表中年末應(yīng)收賬款200萬元，年初應(yīng)收賬款250萬元;該公司壞賬準(zhǔn)備計提比率為10%，則該公司2011年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)是( )次/年。
A.3.2
B.3.56
C.4
D.4.44
5.如果實體現(xiàn)金流量為正數(shù)，則它的使用途徑不包括( )。
A.購買固定資產(chǎn)
B.向股東支付股利
C.購買金融資產(chǎn)
D.從股東處回購股票
答案及解析：
1.C
【解析】假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值化與增加股東財富具有相同的意義。
2.B
【解析】“不打算從外部融資”說明2013年是內(nèi)含增長。
65%-25%-[(1+增長率)/增長率]×10%×(1-60%)=0，解得：增長率=11.11%
3.C
【解析】信號傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況，一個經(jīng)常用配股的方法圈錢的公司，很可能自身產(chǎn)生現(xiàn)金的能力較差。
4.A
【解析】平均應(yīng)收賬款=(200+250)/2=225(萬元)
平均應(yīng)收賬款余額=225/(1-10%)=250(萬元)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=800/250=3.2(次/年)
5.A
【解析】如果實體現(xiàn)金流量為正數(shù)，它有5種使用途徑：(1)向債權(quán)人支付利息;(2)向債權(quán)人償還債務(wù)本金;(3)向股東支付股利;(4)從股東處回購股票;(5)購買金融資產(chǎn)?！?.下列關(guān)于債券到期收益率的說法中，正確的是( )。
A.債券到期收益率是購買債券后一直持有至到期的內(nèi)含報酬率
B.債券到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買入價格的折現(xiàn)率
C.債券到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和
D.債券到期收益率的計算要以債券每年末計算并支付利息、到期一次還本為前提
2.財務(wù)估價的主流方法是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，下列不屬于該方法涉及的財務(wù)觀念的是( )。
A.資本市場有效
B.時間價值
C.風(fēng)險價值
D.現(xiàn)金流量
3.某公司債券成本為10%，該公司股票風(fēng)險較低，貝塔系數(shù)為0.2，無風(fēng)險利率為5%。采用債券收益加風(fēng)險溢價法，則普通股成本是( )。
A.11%
B.15%
C.14%
D.13%
4.下列關(guān)于市盈率模型的表述中，不正確的是( )。
A.市盈率涵蓋了風(fēng)險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性
B.如果目標(biāo)企業(yè)的β值顯著大于1，經(jīng)濟繁榮時評估價值被夸大，經(jīng)濟衰退時評估價值被縮小
C.如果目標(biāo)企業(yè)的β值明顯小于1，經(jīng)濟繁榮時評估價值被夸大，經(jīng)濟衰退時評估價值被縮小
D.只有企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風(fēng)險(股權(quán)資本成本)這三個因素類似的企業(yè)，才會具有類似的市盈率
5.甲證券的標(biāo)準(zhǔn)差為5%，收益率為10%;乙證券標(biāo)準(zhǔn)差為20%，收益率為25%。甲證券與乙證券構(gòu)成的投資組合的機會集上最小標(biāo)準(zhǔn)差為5%。則下列說法正確的是( )。
A.甲乙兩證券構(gòu)成的投資組合機會集上沒有無效集
B.甲乙兩證券相關(guān)系數(shù)大于0.5
C.甲乙兩證券相關(guān)系數(shù)越大，風(fēng)險分散效應(yīng)就越強
D.甲乙兩證券相關(guān)系數(shù)等于1
答案及解析：
1.A
【解析】債券到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率，它是使債券投資未來現(xiàn)金流入量(包括利息收入和到期時的還本收入)現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率，由于債券購入價格等于債券投資的現(xiàn)金流出現(xiàn)值，所以，債券到期收益率是指使債券投資未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于債券投資現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率。而內(nèi)含報酬率是指能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率(參見資本預(yù)算中的相關(guān)介紹)，所以，債券到期收益率是購買債券后一直持有至到期的內(nèi)含報酬率，即選項A的說法正確，選項B的說法不正確;選項C的說法沒有考慮貨幣時間價值，所以是不正確的;對于任何債券都可以計算到期收益率，所以，選項D的說法不正確。
2.A
【解析】財務(wù)估價的主流方法是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，該方法涉及三個基本的財務(wù)觀念：時間價值、風(fēng)險價值和現(xiàn)金流量。
3.D
【解析】一般認為，某企業(yè)普通股風(fēng)險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%-5%之間，對風(fēng)險較高的股票用5%，風(fēng)險較低的股票用3%。該公司股票風(fēng)險較低，因此普通股成本=10%+3%=13%。
4.C
【解析】如果目標(biāo)企業(yè)的β值明顯小于1，經(jīng)濟繁榮時評估價值偏低，經(jīng)濟衰退時評估價值偏高。因此，選項C的說法不正確，選項B的說法正確。市盈率的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風(fēng)險(股權(quán)資本成本)，只有這三個因素類似的企業(yè)，才會具有類似的市盈率，因此，選項A和選項D的說法正確。
5.A
【解析】最小標(biāo)準(zhǔn)差等于甲證券標(biāo)準(zhǔn)差，說明機會集沒有向甲點左邊彎曲，最小方差組合點就是甲點，機會集與有效集重合，沒有無效集，所以選項A正確。根據(jù)題目條件無法判斷出兩證券相關(guān)系數(shù)的大小情況，所以選項B、D不正確;兩證券相關(guān)系數(shù)越大，風(fēng)險分散效應(yīng)就越弱，所以選項C不正確。
A.股東財富可以通過股東權(quán)益的市場價值來衡量
B.股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量
C.假設(shè)債務(wù)價值不變，企業(yè)價值化與增加股東財富具有相同的意義
D.假設(shè)投資資本不變，股價化與增加股東財富具有同等意義
2.某公司2012年經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為65%，經(jīng)營負債銷售百分比為25%，預(yù)計2013年銷售凈利率為10%，股利支付率為60%，不打算從外部融資，則2013年銷售增長率為( )。
A.10%
B.11.11%
C.90%
D.40%
3.一個經(jīng)常用配股的方法圈錢的公司，很可能自身產(chǎn)生現(xiàn)金的能力較差，該分析結(jié)論采用的原則為( )。
A.引導(dǎo)原則
B.資本市場有效原則
C.信號傳遞原則
D.比較優(yōu)勢原則
4.某公司2011年銷售收入1000萬元，其中賒銷收入800萬元，資產(chǎn)負債表中年末應(yīng)收賬款200萬元，年初應(yīng)收賬款250萬元;該公司壞賬準(zhǔn)備計提比率為10%，則該公司2011年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)是( )次/年。
A.3.2
B.3.56
C.4
D.4.44
5.如果實體現(xiàn)金流量為正數(shù)，則它的使用途徑不包括( )。
A.購買固定資產(chǎn)
B.向股東支付股利
C.購買金融資產(chǎn)
D.從股東處回購股票
答案及解析：
1.C
【解析】假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值化與增加股東財富具有相同的意義。
2.B
【解析】“不打算從外部融資”說明2013年是內(nèi)含增長。
65%-25%-[(1+增長率)/增長率]×10%×(1-60%)=0，解得：增長率=11.11%
3.C
【解析】信號傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況，一個經(jīng)常用配股的方法圈錢的公司，很可能自身產(chǎn)生現(xiàn)金的能力較差。
4.A
【解析】平均應(yīng)收賬款=(200+250)/2=225(萬元)
平均應(yīng)收賬款余額=225/(1-10%)=250(萬元)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=800/250=3.2(次/年)
5.A
【解析】如果實體現(xiàn)金流量為正數(shù)，它有5種使用途徑：(1)向債權(quán)人支付利息;(2)向債權(quán)人償還債務(wù)本金;(3)向股東支付股利;(4)從股東處回購股票;(5)購買金融資產(chǎn)?！?.下列關(guān)于債券到期收益率的說法中，正確的是( )。
A.債券到期收益率是購買債券后一直持有至到期的內(nèi)含報酬率
B.債券到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買入價格的折現(xiàn)率
C.債券到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和
D.債券到期收益率的計算要以債券每年末計算并支付利息、到期一次還本為前提
2.財務(wù)估價的主流方法是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，下列不屬于該方法涉及的財務(wù)觀念的是( )。
A.資本市場有效
B.時間價值
C.風(fēng)險價值
D.現(xiàn)金流量
3.某公司債券成本為10%，該公司股票風(fēng)險較低，貝塔系數(shù)為0.2，無風(fēng)險利率為5%。采用債券收益加風(fēng)險溢價法，則普通股成本是( )。
A.11%
B.15%
C.14%
D.13%
4.下列關(guān)于市盈率模型的表述中，不正確的是( )。
A.市盈率涵蓋了風(fēng)險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性
B.如果目標(biāo)企業(yè)的β值顯著大于1，經(jīng)濟繁榮時評估價值被夸大，經(jīng)濟衰退時評估價值被縮小
C.如果目標(biāo)企業(yè)的β值明顯小于1，經(jīng)濟繁榮時評估價值被夸大，經(jīng)濟衰退時評估價值被縮小
D.只有企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風(fēng)險(股權(quán)資本成本)這三個因素類似的企業(yè)，才會具有類似的市盈率
5.甲證券的標(biāo)準(zhǔn)差為5%，收益率為10%;乙證券標(biāo)準(zhǔn)差為20%，收益率為25%。甲證券與乙證券構(gòu)成的投資組合的機會集上最小標(biāo)準(zhǔn)差為5%。則下列說法正確的是( )。
A.甲乙兩證券構(gòu)成的投資組合機會集上沒有無效集
B.甲乙兩證券相關(guān)系數(shù)大于0.5
C.甲乙兩證券相關(guān)系數(shù)越大，風(fēng)險分散效應(yīng)就越強
D.甲乙兩證券相關(guān)系數(shù)等于1
答案及解析：
1.A
【解析】債券到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率，它是使債券投資未來現(xiàn)金流入量(包括利息收入和到期時的還本收入)現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率，由于債券購入價格等于債券投資的現(xiàn)金流出現(xiàn)值，所以，債券到期收益率是指使債券投資未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于債券投資現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率。而內(nèi)含報酬率是指能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率(參見資本預(yù)算中的相關(guān)介紹)，所以，債券到期收益率是購買債券后一直持有至到期的內(nèi)含報酬率，即選項A的說法正確，選項B的說法不正確;選項C的說法沒有考慮貨幣時間價值，所以是不正確的;對于任何債券都可以計算到期收益率，所以，選項D的說法不正確。
2.A
【解析】財務(wù)估價的主流方法是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，該方法涉及三個基本的財務(wù)觀念：時間價值、風(fēng)險價值和現(xiàn)金流量。
3.D
【解析】一般認為，某企業(yè)普通股風(fēng)險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%-5%之間，對風(fēng)險較高的股票用5%，風(fēng)險較低的股票用3%。該公司股票風(fēng)險較低，因此普通股成本=10%+3%=13%。
4.C
【解析】如果目標(biāo)企業(yè)的β值明顯小于1，經(jīng)濟繁榮時評估價值偏低，經(jīng)濟衰退時評估價值偏高。因此，選項C的說法不正確，選項B的說法正確。市盈率的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風(fēng)險(股權(quán)資本成本)，只有這三個因素類似的企業(yè)，才會具有類似的市盈率，因此，選項A和選項D的說法正確。
5.A
【解析】最小標(biāo)準(zhǔn)差等于甲證券標(biāo)準(zhǔn)差，說明機會集沒有向甲點左邊彎曲，最小方差組合點就是甲點，機會集與有效集重合，沒有無效集，所以選項A正確。根據(jù)題目條件無法判斷出兩證券相關(guān)系數(shù)的大小情況，所以選項B、D不正確;兩證券相關(guān)系數(shù)越大，風(fēng)險分散效應(yīng)就越弱，所以選項C不正確。