第十章 證券登記與交易結(jié)算
第一節(jié) 證券登記
命顥點(diǎn)一 證券登記概述(熟悉)
證券登記是指證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)為證券發(fā)行人建立和維護(hù)證券持有人名冊(cè)的行為。證券登記具有確定或變更證券持有人及其權(quán)利的法律效力，是保障投資者合法權(quán)益的重要環(huán)節(jié)，也是規(guī)范證券發(fā)行和證券交易過戶的關(guān)鍵所在。
根據(jù)規(guī)定，證券應(yīng)當(dāng)?shù)怯浽谧C券持有人本人名下，但符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的，可以登記在名義持有人名下。
命題點(diǎn)二 證券登記的種類(熟悉)
證券登記按證券種類劃分，有股份登記、基金登記、債券登記、權(quán)證登記、交易型開放式指數(shù)基金登記等;按性質(zhì)劃分，有初始登記、變更登記、退出登記等。
(一)初始登記
初始登記是投資者后續(xù)進(jìn)行買賣、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押等流轉(zhuǎn)和處置行為的前提。
(1)初始登記的流程。
(2)按照證券類別和發(fā)行情況，可以對(duì)證券初始登記進(jìn)一步劃分為股份初始登記、基金募集登記、債券發(fā)行登記、權(quán)證發(fā)行登記和交易型開放式指數(shù)基金發(fā)行登記。
(二)變更登記
(1)證券過戶登記：
①集中交易過戶登記。投資者委托證券公司參與證券交易所集中交易后，中國結(jié)算公司需要根據(jù)證券交易的交收結(jié)果在買方的證券賬戶上增加證券，在賣方的證券賬戶上減少證券，并相應(yīng)在證券持有人名冊(cè)上進(jìn)行變更登記。
②非交易過戶登記。非交易過戶登記是指符合法律規(guī)定和程序的因股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓、司法扣劃、行政劃撥、繼承、捐贈(zèng)、財(cái)產(chǎn)分割、公司購并、公司回購股份和公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等原因，發(fā)生的記名證券在出讓人、受讓人或賬戶之間的變更登記。
(2)其他變更登記。其他變更登記包括證券司法凍結(jié)、質(zhì)押、權(quán)證創(chuàng)設(shè)與注銷、權(quán)證行權(quán)、可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股、可轉(zhuǎn)換公司債券贖回或回售、交易型開放式指數(shù)基金申購或贖回等引起的變更登記。
(三)退出登記
股票終止上市后，股票發(fā)行人或其代辦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)到中國結(jié)算公司辦理證券交易所市場的退出登記手續(xù)。
債券提前贖回或到期兌付的，其證券交易所市場登記服務(wù)業(yè)務(wù)自動(dòng)終止，視同債券發(fā)行人交易所市場退出登記手續(xù)辦理完畢。
第二節(jié) 證券交易清算與交收
命題點(diǎn)一 清算與交收的概念(掌握)
1.定義
清算是指在每一營業(yè)日中每個(gè)結(jié)算參與人證券和資金的應(yīng)收、應(yīng)付數(shù)量或金額進(jìn)行計(jì)算的處理過程。
交收是指根據(jù)清算的結(jié)果在事先約定的時(shí)間內(nèi)履行合約的行為，也就是依據(jù)清算結(jié)果實(shí)現(xiàn)證券與價(jià)款的收付，從而結(jié)束整個(gè)交易過程。
2.聯(lián)系和區(qū)別
聯(lián)系：清算是交收的基礎(chǔ)和保證，交收是清算的后續(xù)與完成。清算結(jié)果正確才能確保交收順利進(jìn)行;而只有通過交收，才能最終完成證券或資金收付，結(jié)束整個(gè)交易過程。
區(qū)別：清算是對(duì)應(yīng)收、應(yīng)付證券及價(jià)款的計(jì)算，其結(jié)果是確定應(yīng)收、應(yīng)付數(shù)量或金額，并不發(fā)生財(cái)產(chǎn)實(shí)際轉(zhuǎn)移;交收則是根據(jù)清算結(jié)果辦理證券和價(jià)款的收付，發(fā)生財(cái)產(chǎn)實(shí)際轉(zhuǎn)移。
命題點(diǎn)二 滾動(dòng)交收和會(huì)計(jì)日交收
證券交易從結(jié)算的時(shí)間安排來看，可以分為滾動(dòng)交收和會(huì)計(jì)日交收。
(1)滾動(dòng)交收。要求某一交易日成交的所有交易有計(jì)劃地安排距成交日相同營業(yè)日天數(shù)的某一營業(yè)日進(jìn)行交收。
(2)會(huì)計(jì)日交收。在一段時(shí)間內(nèi)的所有交易集中在一個(gè)特定日期進(jìn)行交收。
美國證券市場采取T+3，我國香港市場采取T+2。我國內(nèi)地市場目前存在兩種滾動(dòng)交收周期，即T+I(適用于我國內(nèi)地市場的A股、基金、債券、回購交易等)、T+3(適用于B股)。
命題點(diǎn)三 清算與交收的原則(掌握)
(一)凈額清算原則
一般情況下，通過證券交易所達(dá)成的交易需采取凈額清算方式。凈額清算又稱差額清算，指在一個(gè)清算期中，對(duì)每個(gè)結(jié)算參與人價(jià)款的清算只計(jì)其各筆應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)相抵后的凈額，對(duì)證券的清算只計(jì)每一種證券應(yīng)收、應(yīng)付相抵后的凈額。
凈額清算又分為雙邊凈額清算和多邊凈額清算。
(1)雙邊凈額清算。將結(jié)算參與人相對(duì)于另一個(gè)交收對(duì)手方的證券和資金的應(yīng)收、應(yīng)付額加以軋抵，得出該結(jié)算參與人相對(duì)于另一個(gè)交收對(duì)手方的證券和資金的應(yīng)收、應(yīng)付凈額。
(2)多邊凈額清算。將結(jié)算參與人所有達(dá)成交易的應(yīng)收、應(yīng)付證券或資金予以充抵軋差，計(jì)算出該結(jié)算參與人相對(duì)于所有交收對(duì)手方累計(jì)的應(yīng)收、應(yīng)付證券或資金的凈額。將結(jié)算參與人對(duì)應(yīng)的所有雙邊凈額清算結(jié)果加以累計(jì)，可以得出該結(jié)算參與人的多邊凈額結(jié)算結(jié)果。
目前，通過證券交易所達(dá)成的交易大多采取多邊凈額清算方式。凈額清算方式的主要優(yōu)點(diǎn)是可以簡化操作手續(xù)，減少資金在交收環(huán)節(jié)的占用。
(二)共同對(duì)手方制度
共同對(duì)手方是指在結(jié)算過程中，同時(shí)作為所有買方和賣方的交收對(duì)手并保證交收順利完成的主體，一般由結(jié)算機(jī)構(gòu)充當(dāng)。如果買賣中的一方不能按約定條件履約交收，結(jié)算機(jī)構(gòu)也要依照結(jié)算規(guī)則向守約一方先行墊付其應(yīng)收的證券或資金。
共同對(duì)手方的引入，使得交易雙方無須擔(dān)心交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)，有利于增強(qiáng)投資信心和活躍市場交易。對(duì)于我國證券交易所市場實(shí)行多邊凈額清算的證券交易，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)(即中國結(jié)算公司)是承擔(dān)相應(yīng)交易交收責(zé)任的所有結(jié)算參與人的共同對(duì)手方。
(三)貨銀對(duì)付原則
貨銀對(duì)付又稱款券兩訖或錢貨兩清。貨銀對(duì)付是指證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與結(jié)算參與人在交收過程中，當(dāng)且僅當(dāng)資金交付時(shí)給付證券，證券交付時(shí)給付資金。通俗地說，就是“一手交錢、一手交貨”。
根據(jù)貨銀對(duì)付原則，一旦結(jié)算參與人未能履行對(duì)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的資金交收義務(wù)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)就可以暫不向其交付其買入的證券，反之亦然。貨銀對(duì)付通過實(shí)現(xiàn)資金和證券的同時(shí)劃轉(zhuǎn)，可以有效規(guī)避結(jié)算參與人交收違約帶來的風(fēng)險(xiǎn)，大大提高證券交易的安全性。
我國證券市場目前已經(jīng)在權(quán)證、ETF等一些創(chuàng)新品種實(shí)行了貨銀對(duì)付制度，但A股、基金、債券等老品種的貨銀對(duì)付制度還在推行當(dāng)中。
(四)分級(jí)結(jié)算原則
證券和資金結(jié)算實(shí)行分級(jí)結(jié)算原則。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與結(jié)算參與人之間的集中清算交收。結(jié)算參與人負(fù)責(zé)辦理結(jié)算參與人與客戶之間的清算交收。但結(jié)算參與人與其客戶的證券劃付，應(yīng)當(dāng)委托證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)代為辦理。
實(shí)行分級(jí)結(jié)算原則主要是出于防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的考慮。 第三節(jié) 結(jié)算賬戶的管理
命題點(diǎn)一 結(jié)算賬戶的開立
結(jié)算參與人申請(qǐng)開立資金交收賬戶時(shí)，應(yīng)當(dāng)提交結(jié)算參與人資格證書、法定代表人授權(quán)委托書、開立資金交收賬戶申請(qǐng)表、資金交收賬戶印鑒卡、指定收款賬戶授權(quán)書等材料。
結(jié)算參與人同時(shí)應(yīng)在中國結(jié)算公司預(yù)留指定收款賬戶，用于接收其從資金交收賬戶匯劃的資金。
命題點(diǎn)二 結(jié)算賬戶的管理(掌握)
(一)資金交收賬戶計(jì)息
中國結(jié)算公司按照中國人民銀行規(guī)定的金融同業(yè)活期存款利率向結(jié)算參與人計(jì)付結(jié)算備付金利息。
結(jié)算備付金利息每季度結(jié)息一次，結(jié)息曰為每季度第三個(gè)月的20日，應(yīng)計(jì)利息記入結(jié)算參與人資金交收賬戶并滾入本金。
(二)最低結(jié)算備付金限額
1.最低備付的含義
最低備付是指結(jié)算公司為資金交收賬戶設(shè)定的最低備付限額，結(jié)算參與人在其賬戶中至少應(yīng)留足該限額的資金量。最低備付可用于完成交收，但不能劃出。如果用于交收，次日必須補(bǔ)足。
2.最低備付的計(jì)髯和調(diào)整
最低備付的計(jì)算公式為：
最低結(jié)算備付金限額=上月證券買入金額/上月交易天數(shù)×最低結(jié)算備付金比例其中，上月證券買入金額不包括買斷式回購到期購回金額;對(duì)于最低結(jié)算備付金比例，
債券品種(包括現(xiàn)券交易和回購交易)按10%計(jì)收，債券以外的其他證券品種按20%計(jì)收。在每月前3個(gè)營業(yè)日內(nèi)，中國結(jié)算公司對(duì)結(jié)算參與人的最低結(jié)算備付金限額進(jìn)行重新核算、調(diào)整。
3.最低備付不足
資金交收賬戶余額不能滿足交收日交收所需要的資金時(shí)，結(jié)算參與人必須在當(dāng)日交收截止時(shí)點(diǎn)之前將不足部分劃入其資金交收賬戶;否則，構(gòu)成資金交收違約。
命題點(diǎn)三 結(jié)算賬戶的撤銷
結(jié)算系統(tǒng)參與人無對(duì)應(yīng)交易席位且已結(jié)清與中國結(jié)算公司的一切債權(quán)、債務(wù)后，可申請(qǐng)終止在中國結(jié)算公司的結(jié)算業(yè)務(wù)，撤銷結(jié)算賬戶。 第四節(jié) 證券交易的結(jié)算流程(掌握)
證券交易的結(jié)算可以劃分為清算和交收兩個(gè)主要環(huán)節(jié)。在此基礎(chǔ)上，還可以進(jìn)一步劃分為交易數(shù)據(jù)接收、清算、發(fā)送清算結(jié)果、結(jié)算參與人組織證券或資金以備交收、證券交收和資金交收、發(fā)送交收結(jié)果、結(jié)算參與人劃回款項(xiàng)、交收違約處理等8個(gè)環(huán)節(jié)。
命題點(diǎn)一 交易數(shù)據(jù)接收
滬、深證券交易所在閉市后，會(huì)按約定將證券交易數(shù)據(jù)傳輸給中國結(jié)算公司滬、深分公司。中國結(jié)算公司滬、深分公司接受數(shù)據(jù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)核對(duì)所接收數(shù)據(jù)的完整性。
命題點(diǎn)二 清算
接收完證券交易數(shù)據(jù)后，中國結(jié)算公司滬、深分公司一般在當(dāng)日日終，作為共同對(duì)手方，以結(jié)算參與人為單位，對(duì)備結(jié)算參與人負(fù)責(zé)清算的證券交易對(duì)應(yīng)的應(yīng)收和應(yīng)付價(jià)款進(jìn)行軋抵處理。在清算過程中，除計(jì)算應(yīng)收和應(yīng)付價(jià)款外，還須將印花稅、經(jīng)手費(fèi)、監(jiān)管規(guī)費(fèi)等稅費(fèi)一并納入凈額清算中。實(shí)踐中，投資者應(yīng)收的現(xiàn)金分紅、利息，以及轉(zhuǎn)讓限售股應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅等也會(huì)納入到凈額清算中。
除凈額清算外，在一些證券品種上還存在逐筆交收制度，如權(quán)證的行權(quán)、買斷式回購的到期結(jié)算等。對(duì)于實(shí)行逐筆交收的證券交易，中國結(jié)算公司滬、深分公司并不將其納入到凈額清算中，而是逐筆計(jì)算對(duì)應(yīng)結(jié)算參與人的應(yīng)收和應(yīng)付金額。
命題點(diǎn)三 發(fā)送清算結(jié)果
清算完畢后，中國結(jié)算公司滬、深分公司會(huì)通過專用通信網(wǎng)絡(luò)，將清算結(jié)果數(shù)據(jù)發(fā)送給各結(jié)算參與人。
命題點(diǎn)四 結(jié)算參與人組織證券或資金以備交收
(1)結(jié)算參與人應(yīng)當(dāng)根據(jù)收到的清算結(jié)果，組織證券或資金以備交收。
(2)結(jié)算參與人凈應(yīng)付款項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)核查自身資金交收賬戶的資金是否足額;如不足，應(yīng)當(dāng)在最終交收時(shí)點(diǎn)前，向其資金交收賬戶劃入資金。
(3)對(duì)于證券，由于客戶一般情況下不可能賣出超過其實(shí)際可賣數(shù)量的證券，且證券原先即托管在證券公司，因此證券公司一般不需要專門組織證券以備交收。不過B股市場存在例外。
命題點(diǎn)五 證券交收和資金交收
在最終交收時(shí)點(diǎn)(A股、基金、債券、ETF、權(quán)證等品種最終交收時(shí)點(diǎn)為T+1日16：00)，中國結(jié)算公司滬、深分公司將進(jìn)行證券交收和資金交收。
(一)證券交收
證券交收包含兩個(gè)層面：
(1)中國結(jié)算公司滬、深分公司與結(jié)算參與人的證券交收。中國結(jié)算公司滬、深分公司與結(jié)算參與人的證券交收一般稱為“集中證券交收”。
(2)結(jié)算參與人與客戶之間的證券交收。證券公司需委托中國結(jié)算公司滬、深分公司辦理相應(yīng)的證券劃付。
(二)資金交收
因中國結(jié)算公司滬、深分公司并不直接維護(hù)客戶的資金賬戶，因此資金交收僅包括中國結(jié)算公司滬、深分公司與結(jié)算參與人的資金交收這一“集中資金交收”環(huán)節(jié)，中國結(jié)算公司并不具體處理結(jié)算參與人與客戶的資金交收。
命題點(diǎn)六 發(fā)送交收結(jié)果
中國結(jié)算公司滬、深分公司在完成證券交收和資金交收后，會(huì)將交收結(jié)果發(fā)送給結(jié)算參與人，供結(jié)算參與人對(duì)賬、向客戶提供證券余額查詢服務(wù)、用于自身系統(tǒng)的前端監(jiān)控等。
命題點(diǎn)七 結(jié)算參與人劃回款項(xiàng)
如果結(jié)算參與人根據(jù)資金交收結(jié)果并妥善估計(jì)已達(dá)成證券交易的資金凈應(yīng)收或應(yīng)付的情況，確認(rèn)其資金交收賬戶內(nèi)的資金足額，則可向中國結(jié)算公司滬、深分公司申請(qǐng)劃出資金，但劃出后其資金交收賬戶余額不得低于最低備付要求。
命題點(diǎn)八 交收違約處理
(一)資金交收違約處理
對(duì)于資金交收違約的結(jié)算參與人，中國結(jié)算公司滬、深分公司將暫不向該結(jié)算參與人交付其應(yīng)收的證券，同時(shí)按規(guī)則計(jì)收違約金。另外，由于在結(jié)算參與人資金交收違約時(shí)，中國結(jié)算公司滬、深分公司作為共同對(duì)手方須墊付款項(xiàng)給守約結(jié)算參與人，為彌補(bǔ)自身成本，中國結(jié)算公司滬、深分公司還須向違約結(jié)算參與人收取墊付資金的利息。
(二)證券交收違約處理
對(duì)于證券交收違約的結(jié)算參與人，中國結(jié)算公司滬、深分公司將暫不向該結(jié)算參與人交付其應(yīng)收的資金，同時(shí)按規(guī)則計(jì)收違約金。第五節(jié) 結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)及防范
命題點(diǎn)一 證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的概念和種類(熟悉)
證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)在組織結(jié)算過程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)成因，大致可以將證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)分為以下幾類：
(1)信用風(fēng)險(xiǎn)。
(2)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
(3)操作風(fēng)險(xiǎn)。
(4)法律風(fēng)險(xiǎn)。
(5)結(jié)算銀行風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)算銀行破產(chǎn)、倒閉時(shí)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)存放在結(jié)算銀行的存款將面臨無法足額收回的風(fēng)險(xiǎn)。
命題點(diǎn)二 證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的防范措施
世界各國采用了許多措施來管理和防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：
(1)采用事前防范措施，強(qiáng)化結(jié)算參與人的資格管理。
(2)在共同對(duì)手方制度下，通過貨銀對(duì)付交收機(jī)制來防范本金風(fēng)險(xiǎn)，保證證券和資金的所有權(quán)同時(shí)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性交收，也就是“一手交錢、一手交貨”。
(3)采取上市制度、收取擔(dān)保品來防范價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。
(4)建立結(jié)算互保金和其他財(cái)務(wù)資源，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
(5)妥善選擇結(jié)算銀行，防范結(jié)算銀行風(fēng)險(xiǎn)。
(6)加強(qiáng)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理，完善證券登記結(jié)算系統(tǒng)軟、硬件設(shè)施，防止操作風(fēng)險(xiǎn)。
(7)建立完善的法律法規(guī)體系和健全的業(yè)務(wù)規(guī)則體系，減少結(jié)算行為和結(jié)算關(guān)系在法律上的不確定性，防范法律風(fēng)險(xiǎn)。
(8)提高快速處置風(fēng)險(xiǎn)的能力，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
命題點(diǎn)三 我國的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)防范和管理措施(熟悉)
(一)事前防范措施
(1)要求建立結(jié)算參與人制度，設(shè)立結(jié)算參與人資格門檻。
(2)建立結(jié)算參與人風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。
(3)對(duì)于持續(xù)或重大交收違約的結(jié)算參與人，限制其凈買入額，或暫停、終止辦理其部分、全部結(jié)算業(yè)務(wù)。
(二)本金風(fēng)險(xiǎn)的防范
針對(duì)本金風(fēng)險(xiǎn)，《證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金管理辦法》規(guī)定證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)須引入貨銀對(duì)付機(jī)制。
(三)價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)的防范
證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以要求高風(fēng)險(xiǎn)參與人提供交收履約擔(dān)保。另外，當(dāng)結(jié)算參與人資金交收違約且其當(dāng)日買入暫不交付的證券不足以彌補(bǔ)違約交收資金時(shí)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以扣劃其自營證券，或要求其提供擔(dān)保;結(jié)算參與人在規(guī)定期限仍無法償還資金的，可以通過變賣相關(guān)暫不交付的證券、擔(dān)保品等予以彌補(bǔ);處置所得不足的，可以向違約結(jié)算參與人追索;在規(guī)定期限內(nèi)無法追回的，可用結(jié)算互保金彌補(bǔ)。
另外，在證券市場設(shè)立之初即設(shè)立的結(jié)算互保金，也可用于彌補(bǔ)結(jié)算參與人違約給中國結(jié)算公司帶來的損失。
(四)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范
證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以按照有關(guān)規(guī)定申請(qǐng)授信額度，或?qū)Ｓ们鍍斪C券賬戶中的證券用于質(zhì)押申請(qǐng)貸款。
在證券流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，由于滬、深證券交易所對(duì)A股等多數(shù)品種實(shí)施前端監(jiān)控，一般情況下不可能出現(xiàn)證券交收違約，因此對(duì)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)來說，證券流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并不突出。
(五)其他風(fēng)險(xiǎn)的防范
(1)針對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)，要求證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)結(jié)算數(shù)據(jù)和技術(shù)系統(tǒng)進(jìn)行備份，制定業(yè)務(wù)緊急應(yīng)變程序和操作流程。
(2)針對(duì)結(jié)算銀行風(fēng)險(xiǎn)，要求建立結(jié)算銀行準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。
(3)針對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)定了證券交易、托管與結(jié)算協(xié)議中與證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)有關(guān)的必備條款。
(4)證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金按證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)收入、收益的20%，以及結(jié)算參與人證券交易金額的一定比例收取，基金總額上限為30億元。
第一節(jié) 證券登記
命顥點(diǎn)一 證券登記概述(熟悉)
證券登記是指證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)為證券發(fā)行人建立和維護(hù)證券持有人名冊(cè)的行為。證券登記具有確定或變更證券持有人及其權(quán)利的法律效力，是保障投資者合法權(quán)益的重要環(huán)節(jié)，也是規(guī)范證券發(fā)行和證券交易過戶的關(guān)鍵所在。
根據(jù)規(guī)定，證券應(yīng)當(dāng)?shù)怯浽谧C券持有人本人名下，但符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的，可以登記在名義持有人名下。
命題點(diǎn)二 證券登記的種類(熟悉)
證券登記按證券種類劃分，有股份登記、基金登記、債券登記、權(quán)證登記、交易型開放式指數(shù)基金登記等;按性質(zhì)劃分，有初始登記、變更登記、退出登記等。
(一)初始登記
初始登記是投資者后續(xù)進(jìn)行買賣、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押等流轉(zhuǎn)和處置行為的前提。
(1)初始登記的流程。
(2)按照證券類別和發(fā)行情況，可以對(duì)證券初始登記進(jìn)一步劃分為股份初始登記、基金募集登記、債券發(fā)行登記、權(quán)證發(fā)行登記和交易型開放式指數(shù)基金發(fā)行登記。
(二)變更登記
(1)證券過戶登記：
①集中交易過戶登記。投資者委托證券公司參與證券交易所集中交易后，中國結(jié)算公司需要根據(jù)證券交易的交收結(jié)果在買方的證券賬戶上增加證券，在賣方的證券賬戶上減少證券，并相應(yīng)在證券持有人名冊(cè)上進(jìn)行變更登記。
②非交易過戶登記。非交易過戶登記是指符合法律規(guī)定和程序的因股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓、司法扣劃、行政劃撥、繼承、捐贈(zèng)、財(cái)產(chǎn)分割、公司購并、公司回購股份和公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等原因，發(fā)生的記名證券在出讓人、受讓人或賬戶之間的變更登記。
(2)其他變更登記。其他變更登記包括證券司法凍結(jié)、質(zhì)押、權(quán)證創(chuàng)設(shè)與注銷、權(quán)證行權(quán)、可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股、可轉(zhuǎn)換公司債券贖回或回售、交易型開放式指數(shù)基金申購或贖回等引起的變更登記。
(三)退出登記
股票終止上市后，股票發(fā)行人或其代辦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)到中國結(jié)算公司辦理證券交易所市場的退出登記手續(xù)。
債券提前贖回或到期兌付的，其證券交易所市場登記服務(wù)業(yè)務(wù)自動(dòng)終止，視同債券發(fā)行人交易所市場退出登記手續(xù)辦理完畢。
第二節(jié) 證券交易清算與交收
命題點(diǎn)一 清算與交收的概念(掌握)
1.定義
清算是指在每一營業(yè)日中每個(gè)結(jié)算參與人證券和資金的應(yīng)收、應(yīng)付數(shù)量或金額進(jìn)行計(jì)算的處理過程。
交收是指根據(jù)清算的結(jié)果在事先約定的時(shí)間內(nèi)履行合約的行為，也就是依據(jù)清算結(jié)果實(shí)現(xiàn)證券與價(jià)款的收付，從而結(jié)束整個(gè)交易過程。
2.聯(lián)系和區(qū)別
聯(lián)系：清算是交收的基礎(chǔ)和保證，交收是清算的后續(xù)與完成。清算結(jié)果正確才能確保交收順利進(jìn)行;而只有通過交收，才能最終完成證券或資金收付，結(jié)束整個(gè)交易過程。
區(qū)別：清算是對(duì)應(yīng)收、應(yīng)付證券及價(jià)款的計(jì)算，其結(jié)果是確定應(yīng)收、應(yīng)付數(shù)量或金額，并不發(fā)生財(cái)產(chǎn)實(shí)際轉(zhuǎn)移;交收則是根據(jù)清算結(jié)果辦理證券和價(jià)款的收付，發(fā)生財(cái)產(chǎn)實(shí)際轉(zhuǎn)移。
命題點(diǎn)二 滾動(dòng)交收和會(huì)計(jì)日交收
證券交易從結(jié)算的時(shí)間安排來看，可以分為滾動(dòng)交收和會(huì)計(jì)日交收。
(1)滾動(dòng)交收。要求某一交易日成交的所有交易有計(jì)劃地安排距成交日相同營業(yè)日天數(shù)的某一營業(yè)日進(jìn)行交收。
(2)會(huì)計(jì)日交收。在一段時(shí)間內(nèi)的所有交易集中在一個(gè)特定日期進(jìn)行交收。
美國證券市場采取T+3，我國香港市場采取T+2。我國內(nèi)地市場目前存在兩種滾動(dòng)交收周期，即T+I(適用于我國內(nèi)地市場的A股、基金、債券、回購交易等)、T+3(適用于B股)。
命題點(diǎn)三 清算與交收的原則(掌握)
(一)凈額清算原則
一般情況下，通過證券交易所達(dá)成的交易需采取凈額清算方式。凈額清算又稱差額清算，指在一個(gè)清算期中，對(duì)每個(gè)結(jié)算參與人價(jià)款的清算只計(jì)其各筆應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)相抵后的凈額，對(duì)證券的清算只計(jì)每一種證券應(yīng)收、應(yīng)付相抵后的凈額。
凈額清算又分為雙邊凈額清算和多邊凈額清算。
(1)雙邊凈額清算。將結(jié)算參與人相對(duì)于另一個(gè)交收對(duì)手方的證券和資金的應(yīng)收、應(yīng)付額加以軋抵，得出該結(jié)算參與人相對(duì)于另一個(gè)交收對(duì)手方的證券和資金的應(yīng)收、應(yīng)付凈額。
(2)多邊凈額清算。將結(jié)算參與人所有達(dá)成交易的應(yīng)收、應(yīng)付證券或資金予以充抵軋差，計(jì)算出該結(jié)算參與人相對(duì)于所有交收對(duì)手方累計(jì)的應(yīng)收、應(yīng)付證券或資金的凈額。將結(jié)算參與人對(duì)應(yīng)的所有雙邊凈額清算結(jié)果加以累計(jì)，可以得出該結(jié)算參與人的多邊凈額結(jié)算結(jié)果。
目前，通過證券交易所達(dá)成的交易大多采取多邊凈額清算方式。凈額清算方式的主要優(yōu)點(diǎn)是可以簡化操作手續(xù)，減少資金在交收環(huán)節(jié)的占用。
(二)共同對(duì)手方制度共同對(duì)手方是指在結(jié)算過程中，同時(shí)作為所有買方和賣方的交收對(duì)手并保證交收順利完成的主體，一般由結(jié)算機(jī)構(gòu)充當(dāng)。如果買賣中的一方不能按約定條件履約交收，結(jié)算機(jī)構(gòu)也要依照結(jié)算規(guī)則向守約一方先行墊付其應(yīng)收的證券或資金。
共同對(duì)手方的引入，使得交易雙方無須擔(dān)心交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)，有利于增強(qiáng)投資信心和活躍市場交易。對(duì)于我國證券交易所市場實(shí)行多邊凈額清算的證券交易，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)(即中國結(jié)算公司)是承擔(dān)相應(yīng)交易交收責(zé)任的所有結(jié)算參與人的共同對(duì)手方。
(三)貨銀對(duì)付原則
貨銀對(duì)付又稱款券兩訖或錢貨兩清。貨銀對(duì)付是指證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與結(jié)算參與人在交收過程中，當(dāng)且僅當(dāng)資金交付時(shí)給付證券，證券交付時(shí)給付資金。通俗地說，就是“一手交錢、一手交貨”。
根據(jù)貨銀對(duì)付原則，一旦結(jié)算參與人未能履行對(duì)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的資金交收義務(wù)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)就可以暫不向其交付其買入的證券，反之亦然。貨銀對(duì)付通過實(shí)現(xiàn)資金和證券的同時(shí)劃轉(zhuǎn)，可以有效規(guī)避結(jié)算參與人交收違約帶來的風(fēng)險(xiǎn)，大大提高證券交易的安全性。
我國證券市場目前已經(jīng)在權(quán)證、ETF等一些創(chuàng)新品種實(shí)行了貨銀對(duì)付制度，但A股、基金、債券等老品種的貨銀對(duì)付制度還在推行當(dāng)中。
(四)分級(jí)結(jié)算原則
證券和資金結(jié)算實(shí)行分級(jí)結(jié)算原則。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與結(jié)算參與人之間的集中清算交收。結(jié)算參與人負(fù)責(zé)辦理結(jié)算參與人與客戶之間的清算交收。但結(jié)算參與人與其客戶的證券劃付，應(yīng)當(dāng)委托證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)代為辦理。
實(shí)行分級(jí)結(jié)算原則主要是出于防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的考慮。 第三節(jié) 結(jié)算賬戶的管理
命題點(diǎn)一 結(jié)算賬戶的開立
結(jié)算參與人申請(qǐng)開立資金交收賬戶時(shí)，應(yīng)當(dāng)提交結(jié)算參與人資格證書、法定代表人授權(quán)委托書、開立資金交收賬戶申請(qǐng)表、資金交收賬戶印鑒卡、指定收款賬戶授權(quán)書等材料。
結(jié)算參與人同時(shí)應(yīng)在中國結(jié)算公司預(yù)留指定收款賬戶，用于接收其從資金交收賬戶匯劃的資金。
命題點(diǎn)二 結(jié)算賬戶的管理(掌握)
(一)資金交收賬戶計(jì)息
中國結(jié)算公司按照中國人民銀行規(guī)定的金融同業(yè)活期存款利率向結(jié)算參與人計(jì)付結(jié)算備付金利息。
結(jié)算備付金利息每季度結(jié)息一次，結(jié)息曰為每季度第三個(gè)月的20日，應(yīng)計(jì)利息記入結(jié)算參與人資金交收賬戶并滾入本金。
(二)最低結(jié)算備付金限額
1.最低備付的含義
最低備付是指結(jié)算公司為資金交收賬戶設(shè)定的最低備付限額，結(jié)算參與人在其賬戶中至少應(yīng)留足該限額的資金量。最低備付可用于完成交收，但不能劃出。如果用于交收，次日必須補(bǔ)足。
2.最低備付的計(jì)髯和調(diào)整
最低備付的計(jì)算公式為：
最低結(jié)算備付金限額=上月證券買入金額/上月交易天數(shù)×最低結(jié)算備付金比例其中，上月證券買入金額不包括買斷式回購到期購回金額;對(duì)于最低結(jié)算備付金比例，
債券品種(包括現(xiàn)券交易和回購交易)按10%計(jì)收，債券以外的其他證券品種按20%計(jì)收。在每月前3個(gè)營業(yè)日內(nèi)，中國結(jié)算公司對(duì)結(jié)算參與人的最低結(jié)算備付金限額進(jìn)行重新核算、調(diào)整。
3.最低備付不足
資金交收賬戶余額不能滿足交收日交收所需要的資金時(shí)，結(jié)算參與人必須在當(dāng)日交收截止時(shí)點(diǎn)之前將不足部分劃入其資金交收賬戶;否則，構(gòu)成資金交收違約。
命題點(diǎn)三 結(jié)算賬戶的撤銷
結(jié)算系統(tǒng)參與人無對(duì)應(yīng)交易席位且已結(jié)清與中國結(jié)算公司的一切債權(quán)、債務(wù)后，可申請(qǐng)終止在中國結(jié)算公司的結(jié)算業(yè)務(wù)，撤銷結(jié)算賬戶。 第四節(jié) 證券交易的結(jié)算流程(掌握)
證券交易的結(jié)算可以劃分為清算和交收兩個(gè)主要環(huán)節(jié)。在此基礎(chǔ)上，還可以進(jìn)一步劃分為交易數(shù)據(jù)接收、清算、發(fā)送清算結(jié)果、結(jié)算參與人組織證券或資金以備交收、證券交收和資金交收、發(fā)送交收結(jié)果、結(jié)算參與人劃回款項(xiàng)、交收違約處理等8個(gè)環(huán)節(jié)。
命題點(diǎn)一 交易數(shù)據(jù)接收
滬、深證券交易所在閉市后，會(huì)按約定將證券交易數(shù)據(jù)傳輸給中國結(jié)算公司滬、深分公司。中國結(jié)算公司滬、深分公司接受數(shù)據(jù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)核對(duì)所接收數(shù)據(jù)的完整性。
命題點(diǎn)二 清算
接收完證券交易數(shù)據(jù)后，中國結(jié)算公司滬、深分公司一般在當(dāng)日日終，作為共同對(duì)手方，以結(jié)算參與人為單位，對(duì)備結(jié)算參與人負(fù)責(zé)清算的證券交易對(duì)應(yīng)的應(yīng)收和應(yīng)付價(jià)款進(jìn)行軋抵處理。在清算過程中，除計(jì)算應(yīng)收和應(yīng)付價(jià)款外，還須將印花稅、經(jīng)手費(fèi)、監(jiān)管規(guī)費(fèi)等稅費(fèi)一并納入凈額清算中。實(shí)踐中，投資者應(yīng)收的現(xiàn)金分紅、利息，以及轉(zhuǎn)讓限售股應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅等也會(huì)納入到凈額清算中。
除凈額清算外，在一些證券品種上還存在逐筆交收制度，如權(quán)證的行權(quán)、買斷式回購的到期結(jié)算等。對(duì)于實(shí)行逐筆交收的證券交易，中國結(jié)算公司滬、深分公司并不將其納入到凈額清算中，而是逐筆計(jì)算對(duì)應(yīng)結(jié)算參與人的應(yīng)收和應(yīng)付金額。
命題點(diǎn)三 發(fā)送清算結(jié)果
清算完畢后，中國結(jié)算公司滬、深分公司會(huì)通過專用通信網(wǎng)絡(luò)，將清算結(jié)果數(shù)據(jù)發(fā)送給各結(jié)算參與人。
命題點(diǎn)四 結(jié)算參與人組織證券或資金以備交收
(1)結(jié)算參與人應(yīng)當(dāng)根據(jù)收到的清算結(jié)果，組織證券或資金以備交收。
(2)結(jié)算參與人凈應(yīng)付款項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)核查自身資金交收賬戶的資金是否足額;如不足，應(yīng)當(dāng)在最終交收時(shí)點(diǎn)前，向其資金交收賬戶劃入資金。
(3)對(duì)于證券，由于客戶一般情況下不可能賣出超過其實(shí)際可賣數(shù)量的證券，且證券原先即托管在證券公司，因此證券公司一般不需要專門組織證券以備交收。不過B股市場存在例外。
命題點(diǎn)五 證券交收和資金交收
在最終交收時(shí)點(diǎn)(A股、基金、債券、ETF、權(quán)證等品種最終交收時(shí)點(diǎn)為T+1日16：00)，中國結(jié)算公司滬、深分公司將進(jìn)行證券交收和資金交收。
(一)證券交收
證券交收包含兩個(gè)層面：
(1)中國結(jié)算公司滬、深分公司與結(jié)算參與人的證券交收。中國結(jié)算公司滬、深分公司與結(jié)算參與人的證券交收一般稱為“集中證券交收”。
(2)結(jié)算參與人與客戶之間的證券交收。證券公司需委托中國結(jié)算公司滬、深分公司辦理相應(yīng)的證券劃付。
(二)資金交收
因中國結(jié)算公司滬、深分公司并不直接維護(hù)客戶的資金賬戶，因此資金交收僅包括中國結(jié)算公司滬、深分公司與結(jié)算參與人的資金交收這一“集中資金交收”環(huán)節(jié)，中國結(jié)算公司并不具體處理結(jié)算參與人與客戶的資金交收。
命題點(diǎn)六 發(fā)送交收結(jié)果
中國結(jié)算公司滬、深分公司在完成證券交收和資金交收后，會(huì)將交收結(jié)果發(fā)送給結(jié)算參與人，供結(jié)算參與人對(duì)賬、向客戶提供證券余額查詢服務(wù)、用于自身系統(tǒng)的前端監(jiān)控等。
命題點(diǎn)七 結(jié)算參與人劃回款項(xiàng)
如果結(jié)算參與人根據(jù)資金交收結(jié)果并妥善估計(jì)已達(dá)成證券交易的資金凈應(yīng)收或應(yīng)付的情況，確認(rèn)其資金交收賬戶內(nèi)的資金足額，則可向中國結(jié)算公司滬、深分公司申請(qǐng)劃出資金，但劃出后其資金交收賬戶余額不得低于最低備付要求。
命題點(diǎn)八 交收違約處理
(一)資金交收違約處理
對(duì)于資金交收違約的結(jié)算參與人，中國結(jié)算公司滬、深分公司將暫不向該結(jié)算參與人交付其應(yīng)收的證券，同時(shí)按規(guī)則計(jì)收違約金。另外，由于在結(jié)算參與人資金交收違約時(shí)，中國結(jié)算公司滬、深分公司作為共同對(duì)手方須墊付款項(xiàng)給守約結(jié)算參與人，為彌補(bǔ)自身成本，中國結(jié)算公司滬、深分公司還須向違約結(jié)算參與人收取墊付資金的利息。
(二)證券交收違約處理
對(duì)于證券交收違約的結(jié)算參與人，中國結(jié)算公司滬、深分公司將暫不向該結(jié)算參與人交付其應(yīng)收的資金，同時(shí)按規(guī)則計(jì)收違約金。第五節(jié) 結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)及防范
命題點(diǎn)一 證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的概念和種類(熟悉)
證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)在組織結(jié)算過程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)成因，大致可以將證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)分為以下幾類：
(1)信用風(fēng)險(xiǎn)。
(2)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
(3)操作風(fēng)險(xiǎn)。
(4)法律風(fēng)險(xiǎn)。
(5)結(jié)算銀行風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)算銀行破產(chǎn)、倒閉時(shí)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)存放在結(jié)算銀行的存款將面臨無法足額收回的風(fēng)險(xiǎn)。
命題點(diǎn)二 證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的防范措施
世界各國采用了許多措施來管理和防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：
(1)采用事前防范措施，強(qiáng)化結(jié)算參與人的資格管理。
(2)在共同對(duì)手方制度下，通過貨銀對(duì)付交收機(jī)制來防范本金風(fēng)險(xiǎn)，保證證券和資金的所有權(quán)同時(shí)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性交收，也就是“一手交錢、一手交貨”。
(3)采取上市制度、收取擔(dān)保品來防范價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。
(4)建立結(jié)算互保金和其他財(cái)務(wù)資源，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
(5)妥善選擇結(jié)算銀行，防范結(jié)算銀行風(fēng)險(xiǎn)。
(6)加強(qiáng)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理，完善證券登記結(jié)算系統(tǒng)軟、硬件設(shè)施，防止操作風(fēng)險(xiǎn)。
(7)建立完善的法律法規(guī)體系和健全的業(yè)務(wù)規(guī)則體系，減少結(jié)算行為和結(jié)算關(guān)系在法律上的不確定性，防范法律風(fēng)險(xiǎn)。
(8)提高快速處置風(fēng)險(xiǎn)的能力，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
命題點(diǎn)三 我國的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)防范和管理措施(熟悉)
(一)事前防范措施
(1)要求建立結(jié)算參與人制度，設(shè)立結(jié)算參與人資格門檻。
(2)建立結(jié)算參與人風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。
(3)對(duì)于持續(xù)或重大交收違約的結(jié)算參與人，限制其凈買入額，或暫停、終止辦理其部分、全部結(jié)算業(yè)務(wù)。
(二)本金風(fēng)險(xiǎn)的防范
針對(duì)本金風(fēng)險(xiǎn)，《證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金管理辦法》規(guī)定證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)須引入貨銀對(duì)付機(jī)制。
(三)價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)的防范
證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以要求高風(fēng)險(xiǎn)參與人提供交收履約擔(dān)保。另外，當(dāng)結(jié)算參與人資金交收違約且其當(dāng)日買入暫不交付的證券不足以彌補(bǔ)違約交收資金時(shí)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以扣劃其自營證券，或要求其提供擔(dān)保;結(jié)算參與人在規(guī)定期限仍無法償還資金的，可以通過變賣相關(guān)暫不交付的證券、擔(dān)保品等予以彌補(bǔ);處置所得不足的，可以向違約結(jié)算參與人追索;在規(guī)定期限內(nèi)無法追回的，可用結(jié)算互保金彌補(bǔ)。
另外，在證券市場設(shè)立之初即設(shè)立的結(jié)算互保金，也可用于彌補(bǔ)結(jié)算參與人違約給中國結(jié)算公司帶來的損失。
(四)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范
證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以按照有關(guān)規(guī)定申請(qǐng)授信額度，或?qū)Ｓ们鍍斪C券賬戶中的證券用于質(zhì)押申請(qǐng)貸款。
在證券流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，由于滬、深證券交易所對(duì)A股等多數(shù)品種實(shí)施前端監(jiān)控，一般情況下不可能出現(xiàn)證券交收違約，因此對(duì)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)來說，證券流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并不突出。
(五)其他風(fēng)險(xiǎn)的防范
(1)針對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)，要求證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)結(jié)算數(shù)據(jù)和技術(shù)系統(tǒng)進(jìn)行備份，制定業(yè)務(wù)緊急應(yīng)變程序和操作流程。
(2)針對(duì)結(jié)算銀行風(fēng)險(xiǎn)，要求建立結(jié)算銀行準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。
(3)針對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)定了證券交易、托管與結(jié)算協(xié)議中與證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)有關(guān)的必備條款。
(4)證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金按證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)收入、收益的20%，以及結(jié)算參與人證券交易金額的一定比例收取，基金總額上限為30億元。