第八章《企業(yè)價(jià)值評(píng)估》強(qiáng)化練習(xí)
一、單項(xiàng)選擇題
1、某公司今年年初投資資本5000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)今后每年可取得稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)800萬(wàn)元，平均所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為100萬(wàn)元，以后每年凈投資為零，加權(quán)平均資本成本8%，則企業(yè)實(shí)體價(jià)值為（?。┤f(wàn)元。
A、7407
B、7500
C、6407
D、8907
2、公司今年的每股收益為1元，分配股利0.2元/股。該公司凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是6%，公司股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為0.8，公司股票的標(biāo)準(zhǔn)差為11%，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為8%，政府債券利率為3%，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為5%。則該公司的本期市盈率為（?。?。
A、8.48
B、8
C、6.67
D、8.46
3、在采用相對(duì)價(jià)值模型評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)的方法是（?。?。
A、市盈率模型
B、市價(jià)/息稅前利潤(rùn)比率模型
C、市凈率模型
D、市銷率模型
二、多項(xiàng)選擇題
1、按照企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相對(duì)價(jià)值模型，下列四種屬于市盈率、市凈率和市銷率的共同驅(qū)動(dòng)因素的有（?。?。
A、權(quán)益凈利率
B、增長(zhǎng)潛力
C、股權(quán)成本
D、股利支付率
2、下列關(guān)于相對(duì)價(jià)值模型的表述中，不正確的有（?。?。
A、在影響市盈率的三個(gè)因素中，關(guān)鍵是增長(zhǎng)潛力
B、市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于0的企業(yè)
C、驅(qū)動(dòng)市凈率的因素中，增長(zhǎng)率是關(guān)鍵因素
D、在市銷率的驅(qū)動(dòng)因素中，關(guān)鍵是銷售凈利率
參考答案及解析：
一、單項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】A
【答案解析】每年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＝800×（1－25%）＝600（萬(wàn)元），第1年實(shí)體現(xiàn)金流量＝600－100＝500（萬(wàn)元），第2年及以后的實(shí)體現(xiàn)金流量＝600－0＝600（萬(wàn)元），企業(yè)實(shí)體價(jià)值＝500/（1＋8%）＋（600/8%）/（1＋8%）＝7407（萬(wàn)元）。
2、
【正確答案】A
【答案解析】股利支付率＝0.2/1×100%＝20%，增長(zhǎng)率為6%，股票的貝塔系數(shù)＝0.8×11%/8%＝1.1，股權(quán)資本成本＝3%＋1.1×5%＝8.5%，本期市盈率＝20%×（1＋6%）/（8.5%－6%）＝8.48.
3、
【正確答案】A
【答案解析】本題考核相對(duì)價(jià)值評(píng)估方法。市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。11%/8%＝1.1，股權(quán)資本成本＝3%＋1.1×5%＝8.5%，本期市盈率＝20%×（1＋6%）/（8.5%－6%）＝8.48.
二、多項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】BCD
【答案解析】本題考核相對(duì)價(jià)值模型的原理。市盈率的驅(qū)動(dòng)因素有增長(zhǎng)率、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本）；市凈率的驅(qū)動(dòng)因素有權(quán)益凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率、風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本）；市銷率的驅(qū)動(dòng)因素有銷售凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率、風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本）。
2、
【正確答案】BC
【答案解析】市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；驅(qū)動(dòng)市凈率的因素中，權(quán)益凈利率是關(guān)鍵因素，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。
一、單項(xiàng)選擇題
1、某公司今年年初投資資本5000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)今后每年可取得稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)800萬(wàn)元，平均所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為100萬(wàn)元，以后每年凈投資為零，加權(quán)平均資本成本8%，則企業(yè)實(shí)體價(jià)值為（?。┤f(wàn)元。
A、7407
B、7500
C、6407
D、8907
2、公司今年的每股收益為1元，分配股利0.2元/股。該公司凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是6%，公司股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為0.8，公司股票的標(biāo)準(zhǔn)差為11%，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為8%，政府債券利率為3%，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為5%。則該公司的本期市盈率為（?。?。
A、8.48
B、8
C、6.67
D、8.46
3、在采用相對(duì)價(jià)值模型評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)的方法是（?。?。
A、市盈率模型
B、市價(jià)/息稅前利潤(rùn)比率模型
C、市凈率模型
D、市銷率模型
二、多項(xiàng)選擇題
1、按照企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相對(duì)價(jià)值模型，下列四種屬于市盈率、市凈率和市銷率的共同驅(qū)動(dòng)因素的有（?。?。
A、權(quán)益凈利率
B、增長(zhǎng)潛力
C、股權(quán)成本
D、股利支付率
2、下列關(guān)于相對(duì)價(jià)值模型的表述中，不正確的有（?。?。
A、在影響市盈率的三個(gè)因素中，關(guān)鍵是增長(zhǎng)潛力
B、市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于0的企業(yè)
C、驅(qū)動(dòng)市凈率的因素中，增長(zhǎng)率是關(guān)鍵因素
D、在市銷率的驅(qū)動(dòng)因素中，關(guān)鍵是銷售凈利率
參考答案及解析：
一、單項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】A
【答案解析】每年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＝800×（1－25%）＝600（萬(wàn)元），第1年實(shí)體現(xiàn)金流量＝600－100＝500（萬(wàn)元），第2年及以后的實(shí)體現(xiàn)金流量＝600－0＝600（萬(wàn)元），企業(yè)實(shí)體價(jià)值＝500/（1＋8%）＋（600/8%）/（1＋8%）＝7407（萬(wàn)元）。
2、
【正確答案】A
【答案解析】股利支付率＝0.2/1×100%＝20%，增長(zhǎng)率為6%，股票的貝塔系數(shù)＝0.8×11%/8%＝1.1，股權(quán)資本成本＝3%＋1.1×5%＝8.5%，本期市盈率＝20%×（1＋6%）/（8.5%－6%）＝8.48.
3、
【正確答案】A
【答案解析】本題考核相對(duì)價(jià)值評(píng)估方法。市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。11%/8%＝1.1，股權(quán)資本成本＝3%＋1.1×5%＝8.5%，本期市盈率＝20%×（1＋6%）/（8.5%－6%）＝8.48.
二、多項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】BCD
【答案解析】本題考核相對(duì)價(jià)值模型的原理。市盈率的驅(qū)動(dòng)因素有增長(zhǎng)率、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本）；市凈率的驅(qū)動(dòng)因素有權(quán)益凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率、風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本）；市銷率的驅(qū)動(dòng)因素有銷售凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率、風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本）。
2、
【正確答案】BC
【答案解析】市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；驅(qū)動(dòng)市凈率的因素中，權(quán)益凈利率是關(guān)鍵因素，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。