一、債券買(mǎi)斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)
1．債券買(mǎi)斷式回購(gòu)的含義
所謂債券買(mǎi)斷式回購(gòu)交易(亦稱(chēng)開(kāi)放式回購(gòu))，是指?jìng)钟腥?正回購(gòu)方)將一筆債券賣(mài)給債券購(gòu)買(mǎi)方(逆回購(gòu)方)的同時(shí)，交易雙方約定在未來(lái)某一日期，再由賣(mài)方(正回購(gòu)方)以約定價(jià)格從買(mǎi)方(逆回購(gòu)方)購(gòu)回相等數(shù)量同種債券的交易行為。在債券買(mǎi)斷式回購(gòu)交易中，通過(guò)賣(mài)出一筆國(guó)債以獲得對(duì)應(yīng)資金，并在約定期滿后以事先商定的價(jià)格從對(duì)方購(gòu)回同筆國(guó)債的為融資方(申報(bào)時(shí)為買(mǎi)方)；以一定數(shù)量的資金購(gòu)得對(duì)應(yīng)的國(guó)債，并在約定期滿后以事先商定的價(jià)格向?qū)Ψ劫u(mài)出對(duì)應(yīng)國(guó)債的為融券方(申報(bào)時(shí)為賣(mài)方)。
區(qū)別在于買(mǎi)斷式回購(gòu)的初始交易中，債券持有人是將債券“賣(mài)”給逆回購(gòu)方，所有權(quán)轉(zhuǎn)移至逆回購(gòu)方；而在質(zhì)押式回購(gòu)的初始交易中，債券所有權(quán)并不轉(zhuǎn)移，逆回購(gòu)方只享有質(zhì)權(quán)。由于所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，因此買(mǎi)斷式回購(gòu)的逆回購(gòu)方可以自由支配購(gòu)入債券，只要在協(xié)議期滿能夠有相等數(shù)量同種債券反售給債券持有人即可。
例9—7(2012年3月考題·多選題)
逆回購(gòu)方是指在債券回購(gòu)交易中（ ?。?。
A．融入資金的一方
B．融出資金的一方
C．將債券質(zhì)押的一方
D．獲得債券質(zhì)權(quán)的一方
【參考答案】BD
【解析】所謂債券買(mǎi)斷式回購(gòu)交易是指?jìng)钟腥?正回購(gòu)方)將一筆債券賣(mài)給債券購(gòu)買(mǎi)方(逆回購(gòu)方)的同時(shí)，交易雙方約定在未來(lái)某一日期，再由賣(mài)方(正回購(gòu)方)以約定價(jià)格從買(mǎi)方(逆回購(gòu)方)購(gòu)回相等數(shù)量同種債券的交易行為。而在質(zhì)押式回購(gòu)的初始交易中，債券所有權(quán)并不轉(zhuǎn)移，逆回購(gòu)方只享有質(zhì)權(quán)。
2．作用
(1)有利于降低利率風(fēng)險(xiǎn)，合理確定債券和資金的價(jià)格。
(2)有利于金融市場(chǎng)的流動(dòng)性管理。
(3)有利于債券交易方式的創(chuàng)新。
例9—8(2012年3月考題·多選題)
（ ?。┛梢允够刭?gòu)債券不被凍結(jié)從而提高債券的利用效率。
A．買(mǎi)斷式回購(gòu)
B．封閉式回購(gòu)
C．抵押式回購(gòu)
D．開(kāi)放式回購(gòu)
【參考答案】AD
【解析】所謂債券買(mǎi)斷式回購(gòu)交易(亦稱(chēng)“開(kāi)放式回購(gòu)”，簡(jiǎn)稱(chēng)“買(mǎi)斷式回購(gòu)”)，是指?jìng)钟腥?正回購(gòu)方)將一筆債券賣(mài)給債券購(gòu)買(mǎi)方(逆回購(gòu)方)的同時(shí)，交易雙方約定在未來(lái)某一日期，再由賣(mài)方(正回購(gòu)方)以約定價(jià)格從買(mǎi)方(逆回購(gòu)方)購(gòu)回相等數(shù)量同種債券的交易行為。買(mǎi)斷式回購(gòu)可以使大量回購(gòu)債券不被凍結(jié)，突破了質(zhì)押式回購(gòu)在流動(dòng)性管理方面存在的隱患和桎梏，提高了債券的利用效率，可以滿足金融市場(chǎng)流動(dòng)性管理的需要。二、全國(guó)銀行間市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)交易
(一)全國(guó)銀行間市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)的有關(guān)規(guī)則
市場(chǎng)參與者進(jìn)行買(mǎi)斷式回購(gòu)應(yīng)簽訂買(mǎi)斷式回購(gòu)主協(xié)議。市場(chǎng)參與者進(jìn)行每筆買(mǎi)斷式回購(gòu)還應(yīng)訂立書(shū)面形式的合同。其書(shū)面形式包括全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“同業(yè)中心”)交易系統(tǒng)生成的成交單，或者合同書(shū)、信件和數(shù)據(jù)電文等形式。
全國(guó)銀行間市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)的期限由交易雙方確定，但最長(zhǎng)不得越過(guò)91天。交易雙方不得以任何方式延長(zhǎng)回購(gòu)期限。買(mǎi)斷式回購(gòu)期間，交易雙方不得換券、現(xiàn)金交割和提前贖回。
全國(guó)銀行間市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)以?xún)魞r(jià)交易，全價(jià)結(jié)算。
例9—9(2012年3月考題·多選題)
在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)斷式回購(gòu)，交易雙方可以協(xié)商確定（ ?。?。
A．到期交易凈價(jià)
B．回購(gòu)債券數(shù)量
C．回購(gòu)期限
D．首期交易凈價(jià)
【參考答案】ABED
【解析】全國(guó)銀行間市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)的期限由交易雙方確定，但最長(zhǎng)不得超過(guò)91天。全國(guó)銀行間市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)以?xún)魞r(jià)交易，全價(jià)結(jié)算。買(mǎi)斷式回購(gòu)的首期交易凈價(jià)、到期交易凈價(jià)和回購(gòu)債券數(shù)量由交易雙方確定，但到期交易凈價(jià)加債券在回購(gòu)期間的新增應(yīng)計(jì)利息應(yīng)大于首期交易凈價(jià)。
(二)全國(guó)銀行間市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制
1．保證金或保證券制度。買(mǎi)斷式交易雙方都面臨承擔(dān)對(duì)手方不履約的風(fēng)險(xiǎn)。如正回購(gòu)方(融資方)到期不返還款項(xiàng)，則逆回購(gòu)方需要變賣(mài)此前從正回購(gòu)方收到的債券，但變賣(mài)款可能不足額；如逆回購(gòu)方到期不歸還債券，則正回購(gòu)方需動(dòng)用款項(xiàng)補(bǔ)購(gòu)債券，但款項(xiàng)金額可能不足。設(shè)定保證券時(shí)，回購(gòu)期間保證券應(yīng)在交易雙方中的提供方托管賬戶(hù)凍結(jié)。
2．倉(cāng)位限制。全國(guó)銀行間市場(chǎng)規(guī)定進(jìn)行買(mǎi)斷式回購(gòu)，任何一家市場(chǎng)參與者的單只券種待返售債券余額應(yīng)小于該只債券流通量的20%。任何一家市場(chǎng)參與者待返售債券總余額應(yīng)小于其在中央結(jié)算公司托管的自營(yíng)債券總額的200%。
例9—10(2012年3月考題·多選題)
下列符合全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)定的有（ ?。?。
A．某市場(chǎng)參與者單只券種的待返售債券余額占該只債券流通量的11%
B．某市場(chǎng)參與者單只券種的待返售債券余額占該只債券流通量的5%
C．某市場(chǎng)參與者待返售債券總余額占其在中央結(jié)算公司托管的自營(yíng)債券總額的75%
D．某市場(chǎng)參與者待返售債券總余額占其在中央結(jié)算公司托管的自營(yíng)債券總額的120%
【參考答案】ABED
【解析】全國(guó)銀行間市場(chǎng)規(guī)定進(jìn)行買(mǎi)斷式回購(gòu)，任何一家市場(chǎng)參與者單只券種的待返售債券余額應(yīng)小于該只債券流通量的20%，任何一家市場(chǎng)參與者待返售債券總余額應(yīng)小于其在中央結(jié)算公司托管的自營(yíng)債券總額的200%。
(三)全國(guó)銀行間市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)的監(jiān)管與處罰
同業(yè)中心負(fù)責(zé)買(mǎi)斷式回購(gòu)交易的日常監(jiān)測(cè)工作，中央結(jié)算公司負(fù)責(zé)買(mǎi)斷式回購(gòu)結(jié)算的日常監(jiān)測(cè)工作。發(fā)現(xiàn)異常交易、結(jié)算情況應(yīng)及時(shí)向中國(guó)人民銀行報(bào)告。三、上海證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)交易基本規(guī)則
2004年12月6日，即2004年記賬式(10期)國(guó)債上市日起，在大宗交易系統(tǒng)將此期國(guó)債用于買(mǎi)斷式回購(gòu)交易。2005年3月21日，即2005年記賬式(2期)國(guó)債上市日起，在競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)將此期國(guó)債用于買(mǎi)斷式回購(gòu)交易。至此，上海證券交易所買(mǎi)斷式國(guó)債掛牌品種均同時(shí)在競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)和大宗交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。
(一)上海證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)的參與主體
國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)的交易主體限于在中國(guó)結(jié)算上海分公司以法人名義開(kāi)立證券賬戶(hù)的機(jī)構(gòu)投資者(B、D賬戶(hù))。
(二)上海證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)的交易品種和報(bào)價(jià)方式
國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)交易的券種和回購(gòu)期限由交易所確定并向市場(chǎng)公布。買(mǎi)斷式回購(gòu)的回購(gòu)期限從1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天中選擇。截止到2008年年底，用于國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)交易的券種有o4國(guó)債(10)、05國(guó)債(1)、05國(guó)債(3)、05國(guó)債(4)、06國(guó)債(4)等12只國(guó)債，回購(gòu)期限有7天、28天和91天。
例9—11(2012年3月考題·多選題)
目前，上海證券交易所國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)的回購(gòu)期限包括（ ?。?。
A．7天
B．28天
C．91天
D．273天
【參考答案】ABC
【解析】上海證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)截止到2010年5月底，用于國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)交易的券種有“04國(guó)債(10)”、“05國(guó)債(1)”、“05國(guó)債(4)”、“05國(guó)債(5)”、“06國(guó)債(4)”等10只國(guó)債，回購(gòu)期限設(shè)定為7天、28天和91天。
國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)交易按照證券賬戶(hù)進(jìn)行申報(bào)。申報(bào)應(yīng)當(dāng)符合以下要求：
1．價(jià)格：按每百元面值債券到期購(gòu)回價(jià)(凈價(jià))進(jìn)行申報(bào)。
2．融資方申報(bào)“買(mǎi)入”，融券方申報(bào)“賣(mài)出”。
3．最小報(bào)價(jià)變動(dòng)：0．01元。
4．交易單位：手(1手=1000元面值)。
5．申報(bào)單位：1000手或其整數(shù)倍。
6．每筆申報(bào)限量：競(jìng)價(jià)撮合系統(tǒng)最小1000手、50000手。單筆交易數(shù)量在10000手(含)以上，可采用大宗交易方式進(jìn)行。
(三)上海證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制措施
1．履約金制度
履約金制度特點(diǎn)：
(1)雙方均需繳納履約金，而在銀行間市場(chǎng)，是否引入保證金或保證券由交易雙方協(xié)商。
(2)履約金比率由交易所確定，而在銀行問(wèn)市場(chǎng)，保證金或保證券的金額也由雙方協(xié)商。
(3)履約金到期歸屬按規(guī)則判定，而在銀行間市場(chǎng)則沒(méi)有此類(lèi)規(guī)則。上海證券交易所規(guī)定，回購(gòu)到期雙方按約履行的，履約金返還各自一方。如單方違約，違約方的履約金交守約方所有；如雙方違約，雙方各自繳納的履約金劃歸證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金。
(4)違約方承擔(dān)的違約責(zé)任只以支付履約金為限，實(shí)際履約義務(wù)可以免除；而在銀行間市場(chǎng)，保證金或保證券處置后仍不能彌補(bǔ)違約損失的，一般情況下守約方可以繼續(xù)向違約方追索。與此相對(duì)應(yīng)，上海證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)到期日閉市前，融資方和融券方均可就該日到期回購(gòu)進(jìn)行不履約申報(bào)。
例9—12(2012年3月考題·多選題)
下列關(guān)于上海證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)違約與履約金的說(shuō)法，錯(cuò)誤的有（ ?。?。
A．如單方違約，違約方繳納的履約金劃歸證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金
B．如雙方違約，雙方繳納的履約金劃歸證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金
C．違約方承擔(dān)的違約責(zé)任只以支付履約金給守約方為限
D．到期日融券方?jīng)]有足夠資金購(gòu)回相應(yīng)國(guó)債，視為違約
【參考答案】AD
【解析】上海證券交易所規(guī)定，回購(gòu)到期雙方按約履行的，履約金返還各自一方；如單方違約(含無(wú)力覆約和主動(dòng)申報(bào)“不履約”兩種情況)，違約方的履約金歸守約方所有；如雙方違約，雙方各自繳納的履約金劃歸證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金；違約方承擔(dān)的違約責(zé)任只以支付履約金為限，實(shí)際履約義務(wù)可以免除。
2．倉(cāng)位控制
與銀行間市場(chǎng)類(lèi)似，上海證券交易所也規(guī)定每一機(jī)構(gòu)投資者持有的單一券種買(mǎi)斷式回購(gòu)未到期數(shù)量累計(jì)不得超過(guò)該券種發(fā)行量的20%。累計(jì)達(dá)到20%的投資者，在相應(yīng)倉(cāng)位減少前不得繼續(xù)進(jìn)行該券種的買(mǎi)斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)。這一規(guī)定同樣有助于防范正回購(gòu)方屆時(shí)被迫高價(jià)買(mǎi)券或違約的風(fēng)險(xiǎn)，有利于維護(hù)債券市場(chǎng)的正常秩序。
(四)上海證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)的結(jié)算
國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)交易按照“一次成交、兩次清算”原則結(jié)算，具體見(jiàn)本章相關(guān)介紹。
1．債券買(mǎi)斷式回購(gòu)的含義
所謂債券買(mǎi)斷式回購(gòu)交易(亦稱(chēng)開(kāi)放式回購(gòu))，是指?jìng)钟腥?正回購(gòu)方)將一筆債券賣(mài)給債券購(gòu)買(mǎi)方(逆回購(gòu)方)的同時(shí)，交易雙方約定在未來(lái)某一日期，再由賣(mài)方(正回購(gòu)方)以約定價(jià)格從買(mǎi)方(逆回購(gòu)方)購(gòu)回相等數(shù)量同種債券的交易行為。在債券買(mǎi)斷式回購(gòu)交易中，通過(guò)賣(mài)出一筆國(guó)債以獲得對(duì)應(yīng)資金，并在約定期滿后以事先商定的價(jià)格從對(duì)方購(gòu)回同筆國(guó)債的為融資方(申報(bào)時(shí)為買(mǎi)方)；以一定數(shù)量的資金購(gòu)得對(duì)應(yīng)的國(guó)債，并在約定期滿后以事先商定的價(jià)格向?qū)Ψ劫u(mài)出對(duì)應(yīng)國(guó)債的為融券方(申報(bào)時(shí)為賣(mài)方)。
區(qū)別在于買(mǎi)斷式回購(gòu)的初始交易中，債券持有人是將債券“賣(mài)”給逆回購(gòu)方，所有權(quán)轉(zhuǎn)移至逆回購(gòu)方；而在質(zhì)押式回購(gòu)的初始交易中，債券所有權(quán)并不轉(zhuǎn)移，逆回購(gòu)方只享有質(zhì)權(quán)。由于所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，因此買(mǎi)斷式回購(gòu)的逆回購(gòu)方可以自由支配購(gòu)入債券，只要在協(xié)議期滿能夠有相等數(shù)量同種債券反售給債券持有人即可。
例9—7(2012年3月考題·多選題)
逆回購(gòu)方是指在債券回購(gòu)交易中（ ?。?。
A．融入資金的一方
B．融出資金的一方
C．將債券質(zhì)押的一方
D．獲得債券質(zhì)權(quán)的一方
【參考答案】BD
【解析】所謂債券買(mǎi)斷式回購(gòu)交易是指?jìng)钟腥?正回購(gòu)方)將一筆債券賣(mài)給債券購(gòu)買(mǎi)方(逆回購(gòu)方)的同時(shí)，交易雙方約定在未來(lái)某一日期，再由賣(mài)方(正回購(gòu)方)以約定價(jià)格從買(mǎi)方(逆回購(gòu)方)購(gòu)回相等數(shù)量同種債券的交易行為。而在質(zhì)押式回購(gòu)的初始交易中，債券所有權(quán)并不轉(zhuǎn)移，逆回購(gòu)方只享有質(zhì)權(quán)。
2．作用
(1)有利于降低利率風(fēng)險(xiǎn)，合理確定債券和資金的價(jià)格。
(2)有利于金融市場(chǎng)的流動(dòng)性管理。
(3)有利于債券交易方式的創(chuàng)新。
例9—8(2012年3月考題·多選題)
（ ?。┛梢允够刭?gòu)債券不被凍結(jié)從而提高債券的利用效率。
A．買(mǎi)斷式回購(gòu)
B．封閉式回購(gòu)
C．抵押式回購(gòu)
D．開(kāi)放式回購(gòu)
【參考答案】AD
【解析】所謂債券買(mǎi)斷式回購(gòu)交易(亦稱(chēng)“開(kāi)放式回購(gòu)”，簡(jiǎn)稱(chēng)“買(mǎi)斷式回購(gòu)”)，是指?jìng)钟腥?正回購(gòu)方)將一筆債券賣(mài)給債券購(gòu)買(mǎi)方(逆回購(gòu)方)的同時(shí)，交易雙方約定在未來(lái)某一日期，再由賣(mài)方(正回購(gòu)方)以約定價(jià)格從買(mǎi)方(逆回購(gòu)方)購(gòu)回相等數(shù)量同種債券的交易行為。買(mǎi)斷式回購(gòu)可以使大量回購(gòu)債券不被凍結(jié)，突破了質(zhì)押式回購(gòu)在流動(dòng)性管理方面存在的隱患和桎梏，提高了債券的利用效率，可以滿足金融市場(chǎng)流動(dòng)性管理的需要。二、全國(guó)銀行間市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)交易
(一)全國(guó)銀行間市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)的有關(guān)規(guī)則
市場(chǎng)參與者進(jìn)行買(mǎi)斷式回購(gòu)應(yīng)簽訂買(mǎi)斷式回購(gòu)主協(xié)議。市場(chǎng)參與者進(jìn)行每筆買(mǎi)斷式回購(gòu)還應(yīng)訂立書(shū)面形式的合同。其書(shū)面形式包括全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“同業(yè)中心”)交易系統(tǒng)生成的成交單，或者合同書(shū)、信件和數(shù)據(jù)電文等形式。
全國(guó)銀行間市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)的期限由交易雙方確定，但最長(zhǎng)不得越過(guò)91天。交易雙方不得以任何方式延長(zhǎng)回購(gòu)期限。買(mǎi)斷式回購(gòu)期間，交易雙方不得換券、現(xiàn)金交割和提前贖回。
全國(guó)銀行間市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)以?xún)魞r(jià)交易，全價(jià)結(jié)算。
例9—9(2012年3月考題·多選題)
在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)斷式回購(gòu)，交易雙方可以協(xié)商確定（ ?。?。
A．到期交易凈價(jià)
B．回購(gòu)債券數(shù)量
C．回購(gòu)期限
D．首期交易凈價(jià)
【參考答案】ABED
【解析】全國(guó)銀行間市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)的期限由交易雙方確定，但最長(zhǎng)不得超過(guò)91天。全國(guó)銀行間市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)以?xún)魞r(jià)交易，全價(jià)結(jié)算。買(mǎi)斷式回購(gòu)的首期交易凈價(jià)、到期交易凈價(jià)和回購(gòu)債券數(shù)量由交易雙方確定，但到期交易凈價(jià)加債券在回購(gòu)期間的新增應(yīng)計(jì)利息應(yīng)大于首期交易凈價(jià)。
(二)全國(guó)銀行間市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制
1．保證金或保證券制度。買(mǎi)斷式交易雙方都面臨承擔(dān)對(duì)手方不履約的風(fēng)險(xiǎn)。如正回購(gòu)方(融資方)到期不返還款項(xiàng)，則逆回購(gòu)方需要變賣(mài)此前從正回購(gòu)方收到的債券，但變賣(mài)款可能不足額；如逆回購(gòu)方到期不歸還債券，則正回購(gòu)方需動(dòng)用款項(xiàng)補(bǔ)購(gòu)債券，但款項(xiàng)金額可能不足。設(shè)定保證券時(shí)，回購(gòu)期間保證券應(yīng)在交易雙方中的提供方托管賬戶(hù)凍結(jié)。
2．倉(cāng)位限制。全國(guó)銀行間市場(chǎng)規(guī)定進(jìn)行買(mǎi)斷式回購(gòu)，任何一家市場(chǎng)參與者的單只券種待返售債券余額應(yīng)小于該只債券流通量的20%。任何一家市場(chǎng)參與者待返售債券總余額應(yīng)小于其在中央結(jié)算公司托管的自營(yíng)債券總額的200%。
例9—10(2012年3月考題·多選題)
下列符合全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)定的有（ ?。?。
A．某市場(chǎng)參與者單只券種的待返售債券余額占該只債券流通量的11%
B．某市場(chǎng)參與者單只券種的待返售債券余額占該只債券流通量的5%
C．某市場(chǎng)參與者待返售債券總余額占其在中央結(jié)算公司托管的自營(yíng)債券總額的75%
D．某市場(chǎng)參與者待返售債券總余額占其在中央結(jié)算公司托管的自營(yíng)債券總額的120%
【參考答案】ABED
【解析】全國(guó)銀行間市場(chǎng)規(guī)定進(jìn)行買(mǎi)斷式回購(gòu)，任何一家市場(chǎng)參與者單只券種的待返售債券余額應(yīng)小于該只債券流通量的20%，任何一家市場(chǎng)參與者待返售債券總余額應(yīng)小于其在中央結(jié)算公司托管的自營(yíng)債券總額的200%。
(三)全國(guó)銀行間市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)的監(jiān)管與處罰
同業(yè)中心負(fù)責(zé)買(mǎi)斷式回購(gòu)交易的日常監(jiān)測(cè)工作，中央結(jié)算公司負(fù)責(zé)買(mǎi)斷式回購(gòu)結(jié)算的日常監(jiān)測(cè)工作。發(fā)現(xiàn)異常交易、結(jié)算情況應(yīng)及時(shí)向中國(guó)人民銀行報(bào)告。三、上海證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)交易基本規(guī)則
2004年12月6日，即2004年記賬式(10期)國(guó)債上市日起，在大宗交易系統(tǒng)將此期國(guó)債用于買(mǎi)斷式回購(gòu)交易。2005年3月21日，即2005年記賬式(2期)國(guó)債上市日起，在競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)將此期國(guó)債用于買(mǎi)斷式回購(gòu)交易。至此，上海證券交易所買(mǎi)斷式國(guó)債掛牌品種均同時(shí)在競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)和大宗交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。
(一)上海證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)的參與主體
國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)的交易主體限于在中國(guó)結(jié)算上海分公司以法人名義開(kāi)立證券賬戶(hù)的機(jī)構(gòu)投資者(B、D賬戶(hù))。
(二)上海證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)的交易品種和報(bào)價(jià)方式
國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)交易的券種和回購(gòu)期限由交易所確定并向市場(chǎng)公布。買(mǎi)斷式回購(gòu)的回購(gòu)期限從1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天中選擇。截止到2008年年底，用于國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)交易的券種有o4國(guó)債(10)、05國(guó)債(1)、05國(guó)債(3)、05國(guó)債(4)、06國(guó)債(4)等12只國(guó)債，回購(gòu)期限有7天、28天和91天。
例9—11(2012年3月考題·多選題)
目前，上海證券交易所國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)的回購(gòu)期限包括（ ?。?。
A．7天
B．28天
C．91天
D．273天
【參考答案】ABC
【解析】上海證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)截止到2010年5月底，用于國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)交易的券種有“04國(guó)債(10)”、“05國(guó)債(1)”、“05國(guó)債(4)”、“05國(guó)債(5)”、“06國(guó)債(4)”等10只國(guó)債，回購(gòu)期限設(shè)定為7天、28天和91天。
國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)交易按照證券賬戶(hù)進(jìn)行申報(bào)。申報(bào)應(yīng)當(dāng)符合以下要求：
1．價(jià)格：按每百元面值債券到期購(gòu)回價(jià)(凈價(jià))進(jìn)行申報(bào)。
2．融資方申報(bào)“買(mǎi)入”，融券方申報(bào)“賣(mài)出”。
3．最小報(bào)價(jià)變動(dòng)：0．01元。
4．交易單位：手(1手=1000元面值)。
5．申報(bào)單位：1000手或其整數(shù)倍。
6．每筆申報(bào)限量：競(jìng)價(jià)撮合系統(tǒng)最小1000手、50000手。單筆交易數(shù)量在10000手(含)以上，可采用大宗交易方式進(jìn)行。
(三)上海證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制措施
1．履約金制度
履約金制度特點(diǎn)：
(1)雙方均需繳納履約金，而在銀行間市場(chǎng)，是否引入保證金或保證券由交易雙方協(xié)商。
(2)履約金比率由交易所確定，而在銀行問(wèn)市場(chǎng)，保證金或保證券的金額也由雙方協(xié)商。
(3)履約金到期歸屬按規(guī)則判定，而在銀行間市場(chǎng)則沒(méi)有此類(lèi)規(guī)則。上海證券交易所規(guī)定，回購(gòu)到期雙方按約履行的，履約金返還各自一方。如單方違約，違約方的履約金交守約方所有；如雙方違約，雙方各自繳納的履約金劃歸證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金。
(4)違約方承擔(dān)的違約責(zé)任只以支付履約金為限，實(shí)際履約義務(wù)可以免除；而在銀行間市場(chǎng)，保證金或保證券處置后仍不能彌補(bǔ)違約損失的，一般情況下守約方可以繼續(xù)向違約方追索。與此相對(duì)應(yīng)，上海證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)到期日閉市前，融資方和融券方均可就該日到期回購(gòu)進(jìn)行不履約申報(bào)。
例9—12(2012年3月考題·多選題)
下列關(guān)于上海證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)違約與履約金的說(shuō)法，錯(cuò)誤的有（ ?。?。
A．如單方違約，違約方繳納的履約金劃歸證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金
B．如雙方違約，雙方繳納的履約金劃歸證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金
C．違約方承擔(dān)的違約責(zé)任只以支付履約金給守約方為限
D．到期日融券方?jīng)]有足夠資金購(gòu)回相應(yīng)國(guó)債，視為違約
【參考答案】AD
【解析】上海證券交易所規(guī)定，回購(gòu)到期雙方按約履行的，履約金返還各自一方；如單方違約(含無(wú)力覆約和主動(dòng)申報(bào)“不履約”兩種情況)，違約方的履約金歸守約方所有；如雙方違約，雙方各自繳納的履約金劃歸證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金；違約方承擔(dān)的違約責(zé)任只以支付履約金為限，實(shí)際履約義務(wù)可以免除。
2．倉(cāng)位控制
與銀行間市場(chǎng)類(lèi)似，上海證券交易所也規(guī)定每一機(jī)構(gòu)投資者持有的單一券種買(mǎi)斷式回購(gòu)未到期數(shù)量累計(jì)不得超過(guò)該券種發(fā)行量的20%。累計(jì)達(dá)到20%的投資者，在相應(yīng)倉(cāng)位減少前不得繼續(xù)進(jìn)行該券種的買(mǎi)斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)。這一規(guī)定同樣有助于防范正回購(gòu)方屆時(shí)被迫高價(jià)買(mǎi)券或違約的風(fēng)險(xiǎn)，有利于維護(hù)債券市場(chǎng)的正常秩序。
(四)上海證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)的結(jié)算
國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)交易按照“一次成交、兩次清算”原則結(jié)算，具體見(jiàn)本章相關(guān)介紹。