第一章 財務戰(zhàn)略
案例三
資料：某股份有限公司是一家生產彩電和空調等家用電器的企業(yè)公司2009年12月31日的股東權益總額為30億元，負債總額為30億元，資產總額為60億元。2008年至2011年，公司每年1月1日新增的負債，年利率為5%，期限為10年，每年年末支付當年利息?！?BR> 2008年至2011年，公司實現(xiàn)的銷售收入、凈利潤以及每年年末的股東權益、負債和資產總額如下：
單位：萬元
假定：
(1)公司適用的所得稅稅率為25%;公司股東權益的資金成本為6%?！?BR> (2)公司負債借款利息(利率均為5%)自2009年起計入當期損益。
要求：
(1)計算填寫下列表格中的資產負債率、總資產周轉率、凈資產收益率和銷售增長率，并簡要分析公司的償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力。
(2)計算填寫下列表格中的息前稅后利潤投資資本收益率、加權平均資金成本和經濟增加值指標(假定投資資本總額按年末數(shù)計算)。
(3)分析評價公司以會計利潤化為核心的財務戰(zhàn)略目標和以經濟增加值化為核心的財務戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)情況。
案例三答案
(1)
①計算相關財務指標：
②簡要財務分析：
從資產負債率來看，公司負債水平逐年提高，且大大高于行業(yè)平均水平，表明公司財務風險較大，注意償債可能會出現(xiàn)一些問題?！?BR> 從總資產周轉率來看，公司總資產周轉速度盡管逐年提高，但仍然低于行業(yè)平均水平，表明公司營運能力不強?！?BR> 從凈資產收益率來看，盈利能力逐年提高，2011年已經達到行業(yè)平均水平，表明公司盈利能力形勢大有好轉?！?BR> 從銷售增長率來看，公司銷售增長速度逐年增長，并大大高于行業(yè)平均水平，表明公司發(fā)展能力較強?！? (2)
息前稅后利潤：
2008年：400 000×5%×(1-25%)+10 000=25 000(萬元)
2009年：442 000×5%×(1-25%)+18 360=34 935(萬元)
2010年：522 000×5%×(1-25%)+28 350=47 925(萬元)
2011年：570 000×5%×(1-25%)+38 000=59 375(萬元)
投資資本收益率：
加權平均資金成本：
2008年：5%×(1-25%)×50%+6%×50%=4.88%
2009年：5%×(1-25%)×52%+6%×48%=4.83%
2010年：5%×(1-25%)×58%+6%×42%=4.70%
2011年：5%×(1-25%)×60%+6%×40%=4.65%
(3)公司實現(xiàn)的會計利潤和凈資產收益率均穩(wěn)步增長，公司盈利能力逐年增強。
說明公司初步實現(xiàn)了會計利潤化的財務戰(zhàn)略目標。
公司的經濟增加值的虧損額逐年降低，并且近兩年扭虧為盈，說明公司初步實現(xiàn)了以經濟增加值化的財務戰(zhàn)略目標。
案例三
資料：某股份有限公司是一家生產彩電和空調等家用電器的企業(yè)公司2009年12月31日的股東權益總額為30億元，負債總額為30億元，資產總額為60億元。2008年至2011年，公司每年1月1日新增的負債，年利率為5%，期限為10年，每年年末支付當年利息?！?BR> 2008年至2011年，公司實現(xiàn)的銷售收入、凈利潤以及每年年末的股東權益、負債和資產總額如下：
單位：萬元
假定：
(1)公司適用的所得稅稅率為25%;公司股東權益的資金成本為6%?！?BR> (2)公司負債借款利息(利率均為5%)自2009年起計入當期損益。
要求：
(1)計算填寫下列表格中的資產負債率、總資產周轉率、凈資產收益率和銷售增長率，并簡要分析公司的償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力。
(2)計算填寫下列表格中的息前稅后利潤投資資本收益率、加權平均資金成本和經濟增加值指標(假定投資資本總額按年末數(shù)計算)。
(3)分析評價公司以會計利潤化為核心的財務戰(zhàn)略目標和以經濟增加值化為核心的財務戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)情況。
案例三答案
(1)
①計算相關財務指標：
②簡要財務分析：
從資產負債率來看，公司負債水平逐年提高，且大大高于行業(yè)平均水平，表明公司財務風險較大，注意償債可能會出現(xiàn)一些問題?！?BR> 從總資產周轉率來看，公司總資產周轉速度盡管逐年提高，但仍然低于行業(yè)平均水平，表明公司營運能力不強?！?BR> 從凈資產收益率來看，盈利能力逐年提高，2011年已經達到行業(yè)平均水平，表明公司盈利能力形勢大有好轉?！?BR> 從銷售增長率來看，公司銷售增長速度逐年增長，并大大高于行業(yè)平均水平，表明公司發(fā)展能力較強?！? (2)
息前稅后利潤：
2008年：400 000×5%×(1-25%)+10 000=25 000(萬元)
2009年：442 000×5%×(1-25%)+18 360=34 935(萬元)
2010年：522 000×5%×(1-25%)+28 350=47 925(萬元)
2011年：570 000×5%×(1-25%)+38 000=59 375(萬元)
投資資本收益率：
加權平均資金成本：
2008年：5%×(1-25%)×50%+6%×50%=4.88%
2009年：5%×(1-25%)×52%+6%×48%=4.83%
2010年：5%×(1-25%)×58%+6%×42%=4.70%
2011年：5%×(1-25%)×60%+6%×40%=4.65%
(3)公司實現(xiàn)的會計利潤和凈資產收益率均穩(wěn)步增長，公司盈利能力逐年增強。
說明公司初步實現(xiàn)了會計利潤化的財務戰(zhàn)略目標。
公司的經濟增加值的虧損額逐年降低，并且近兩年扭虧為盈，說明公司初步實現(xiàn)了以經濟增加值化的財務戰(zhàn)略目標。