【例題1•多選題】下列關于價值評估的表述中，不正確的有（?。?。
A．價值評估可以用于投資分析、戰(zhàn)略分析及以價值為基礎的管理
B．如果一個企業(yè)的持續(xù)經營價值已經低于其清算價值，則只能進行清算
C．企業(yè)實體價值一股權價值+債務價值
D．價值評估的目的是幫助投資人和管理*改善決策
【答案】BC
【解析】如果一個企業(yè)的持續(xù)經營價值已經低于其清算價值，本當進行清算。但是，也有例外，那就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經營，故選項B的說法不正確。企業(yè)實體價值一股權價值+凈債務價值一股權價值+債務價值一金融資產價值，故選項C的說法不正確。
【例題2•單選題】在企業(yè)價值評估中，下列表達式不正確的是（?。?。
A．實體現(xiàn)金流量=稅后經營利潤一本年凈負債增加一本年股東權益增加
B．股權現(xiàn)金流量=凈利潤一股權本年凈投資
C．股權現(xiàn)金流量=股利分配一股權資本凈增加
D．債務現(xiàn)金流量=稅后利息費用一金融負債增加
【答案】D
【解析】債務現(xiàn)金流量=稅后利息費用一凈負債增加=稅后利息費用一(金融負債增加一金融資產增加)。
【例題3•單選題】下列關于企業(yè)價值評估的相對價值法的表述中，正確的是（?。?。
A．凈利為負值的企業(yè)不能用市凈率模型進行估價
B．對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，無法利用收入乘數(shù)模型計算出一個有意義的價值乘數(shù)
C．對于銷售成本率較低的服務類企業(yè)適用收入乘數(shù)估價模型
D．對于銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)不能使用收入乘數(shù)估價模型
【答案】C
【解析】凈利為負值的企業(yè)不能用市盈率模型進行估價，但是由于市凈率極少為負值，因此可以用市凈率模型進行估價，所以選項A的說法不正確；收入乘數(shù)估價模型的一個優(yōu)點是不會出現(xiàn)負值，因此，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)，所以選項B的說法不正確；收入乘數(shù)估價模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，因此選項C的說法正確，選項D的說法不正確。
【例題4•單選題】使用股權市價比率模型進行企業(yè)價值評估時，通常需要確定一個關鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對可比企業(yè)的平均市價比率進行修正。下列說法中，正確的是（?。?BR> A．修正市盈率的關鍵因素是每股收益
B．修正市盈率的關鍵因素是股利支付率
C．修正市凈率的關鍵因素是股東權益凈利率
D．修正收入乘數(shù)的關鍵因素是增長率
【答案】C
【解析】市凈率的驅動因素有增長率、股利支付率、風險和股東權益凈利率。其中，關鍵因素是股東權益凈利率。
【例題5•多選題】應用市盈率模型評估企業(yè)的股權價值，在確定可比企業(yè)時需要考慮的因素有（?。?。
A．收益增長率
B．銷售凈利率
C．未來風險
D．股利支付率
【答案】ACD
【解析】應用市盈率模型評估企業(yè)的股權價值是基于不變股利增長模型。預測的P/E=股利支付率/(股權資本成本一不變的股利增長率)，如果兩只股票具有相同的股利支付率和EPS增長率(即本題中的收益增長率)，并且具有同等系統(tǒng)風險(即本題中的未來風險)，它們應該具有相同的市盈率(P/E)。
A．價值評估可以用于投資分析、戰(zhàn)略分析及以價值為基礎的管理
B．如果一個企業(yè)的持續(xù)經營價值已經低于其清算價值，則只能進行清算
C．企業(yè)實體價值一股權價值+債務價值
D．價值評估的目的是幫助投資人和管理*改善決策
【答案】BC
【解析】如果一個企業(yè)的持續(xù)經營價值已經低于其清算價值，本當進行清算。但是，也有例外，那就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經營，故選項B的說法不正確。企業(yè)實體價值一股權價值+凈債務價值一股權價值+債務價值一金融資產價值，故選項C的說法不正確。
【例題2•單選題】在企業(yè)價值評估中，下列表達式不正確的是（?。?。
A．實體現(xiàn)金流量=稅后經營利潤一本年凈負債增加一本年股東權益增加
B．股權現(xiàn)金流量=凈利潤一股權本年凈投資
C．股權現(xiàn)金流量=股利分配一股權資本凈增加
D．債務現(xiàn)金流量=稅后利息費用一金融負債增加
【答案】D
【解析】債務現(xiàn)金流量=稅后利息費用一凈負債增加=稅后利息費用一(金融負債增加一金融資產增加)。
【例題3•單選題】下列關于企業(yè)價值評估的相對價值法的表述中，正確的是（?。?。
A．凈利為負值的企業(yè)不能用市凈率模型進行估價
B．對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，無法利用收入乘數(shù)模型計算出一個有意義的價值乘數(shù)
C．對于銷售成本率較低的服務類企業(yè)適用收入乘數(shù)估價模型
D．對于銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)不能使用收入乘數(shù)估價模型
【答案】C
【解析】凈利為負值的企業(yè)不能用市盈率模型進行估價，但是由于市凈率極少為負值，因此可以用市凈率模型進行估價，所以選項A的說法不正確；收入乘數(shù)估價模型的一個優(yōu)點是不會出現(xiàn)負值，因此，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)，所以選項B的說法不正確；收入乘數(shù)估價模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，因此選項C的說法正確，選項D的說法不正確。
【例題4•單選題】使用股權市價比率模型進行企業(yè)價值評估時，通常需要確定一個關鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對可比企業(yè)的平均市價比率進行修正。下列說法中，正確的是（?。?BR> A．修正市盈率的關鍵因素是每股收益
B．修正市盈率的關鍵因素是股利支付率
C．修正市凈率的關鍵因素是股東權益凈利率
D．修正收入乘數(shù)的關鍵因素是增長率
【答案】C
【解析】市凈率的驅動因素有增長率、股利支付率、風險和股東權益凈利率。其中，關鍵因素是股東權益凈利率。
【例題5•多選題】應用市盈率模型評估企業(yè)的股權價值，在確定可比企業(yè)時需要考慮的因素有（?。?。
A．收益增長率
B．銷售凈利率
C．未來風險
D．股利支付率
【答案】ACD
【解析】應用市盈率模型評估企業(yè)的股權價值是基于不變股利增長模型。預測的P/E=股利支付率/(股權資本成本一不變的股利增長率)，如果兩只股票具有相同的股利支付率和EPS增長率(即本題中的收益增長率)，并且具有同等系統(tǒng)風險(即本題中的未來風險)，它們應該具有相同的市盈率(P/E)。