1.下列關(guān)于評(píng)價(jià)資本預(yù)算項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的方法的說法中，正確的有( )。
A.使用最小法時(shí)，根據(jù)凈現(xiàn)值為零時(shí)選定變量的臨界值評(píng)價(jià)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)
B.使用敏感程度法時(shí)，根據(jù)選定變量的敏感系數(shù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)
C.使用情景分析法時(shí)，根據(jù)項(xiàng)目的期望凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)
D.使用蒙特卡洛模擬分析法時(shí)，根據(jù)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的離散程度評(píng)價(jià)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)
【正確答案】 A, B
【知 識(shí) 點(diǎn)】項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置
【答案解析】
用情景分析法時(shí)，根據(jù)項(xiàng)目的期望凈現(xiàn)值及其離散程度評(píng)價(jià)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)，使用蒙特卡洛模擬分析法時(shí)，根據(jù)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的概率分布評(píng)價(jià)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)。
2.計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值可以采用實(shí)體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法。關(guān)于這兩種方法的下列表述中，正確的有( )。
A.計(jì)算實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，應(yīng)當(dāng)采用相同的折現(xiàn)率
B.如果數(shù)據(jù)的假設(shè)相同，兩種方法對(duì)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的
C.實(shí)體現(xiàn)金流量不包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小
D.股權(quán)現(xiàn)金流量不受項(xiàng)目籌資結(jié)構(gòu)變化的影響
【正確答案】 B, C
【知 識(shí) 點(diǎn)】項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量和處置
【答案解析】
計(jì)算實(shí)體現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)使用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，計(jì)算股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)使用股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率，所以A錯(cuò)誤;采用實(shí)體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算的凈現(xiàn)值沒有實(shí)質(zhì)的區(qū)別，二者對(duì)于同一項(xiàng)目的判斷結(jié)論是相同的，所以B正確;股權(quán)現(xiàn)金流量中包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而實(shí)體現(xiàn)金流量中不包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以實(shí)體現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)小于股權(quán)現(xiàn)金流量，即C正確;在計(jì)算股權(quán)現(xiàn)金流量時(shí)需要將利息支出和償還的本金作為現(xiàn)金流出處理，所以，股權(quán)現(xiàn)金流量的計(jì)算受到籌資結(jié)構(gòu)的影響，所以D錯(cuò)誤。
3.高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目組合在一起后，下列說法正確的有( )。
A.單個(gè)項(xiàng)目的大部分風(fēng)險(xiǎn)可以在企業(yè)內(nèi)部分散掉
B.單一項(xiàng)目自身特有的風(fēng)險(xiǎn)不宜作為項(xiàng)目資本風(fēng)險(xiǎn)的度量
C.影響股東預(yù)期收益的是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
D.單個(gè)項(xiàng)目并不一定會(huì)增加企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)
【正確答案】 A, B, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的主要概念
【答案解析】
高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目組合在一起后，單個(gè)項(xiàng)目的大部分風(fēng)險(xiǎn)可以在企業(yè)內(nèi)部分散掉，此時(shí)，企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)會(huì)低于單個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，或者說，單個(gè)項(xiàng)目并不一定會(huì)增加企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)。
4.某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線,有兩個(gè)備選方案:A方案壽命期10年，凈現(xiàn)值為400萬元,內(nèi)含報(bào)酬率為10%;B方案壽命期10年，凈現(xiàn)值為300萬元，內(nèi)含報(bào)酬率為15%。據(jù)此可以認(rèn)定( )。
A.A方案較好
B.B方案較好
C.難以判斷
D.兩方案無差別
【正確答案】 A
【知 識(shí) 點(diǎn)】互斥項(xiàng)目的排序問題
【答案解析】
凈現(xiàn)值法適用于項(xiàng)目壽命期相同的互斥方案比較決策。
5.在進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率主要取決于該項(xiàng)目的( )。(2006年)
A.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
C.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
D.特有風(fēng)險(xiǎn)
【正確答案】 C
【知 識(shí) 點(diǎn)】項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的主要概念
【答案解析】
本題的主要考核點(diǎn)是投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，股東站在投資組合的角度，主要考慮項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
6.下列關(guān)于項(xiàng)目投資決策的表述中，正確的是( )。
A.兩個(gè)互斥項(xiàng)目的期限相同但初始投資額不一樣，在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值高的項(xiàng)目
B.使用凈現(xiàn)值法評(píng)估項(xiàng)目的可行性與使用內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)果是一致的
C.使用現(xiàn)值指數(shù)法進(jìn)行投資決策可能會(huì)計(jì)算出多個(gè)現(xiàn)值指數(shù)
D.靜態(tài)投資回收期主要測定投資方案的盈利性而非流動(dòng)性
【正確答案】 A
【知 識(shí) 點(diǎn)】項(xiàng)目評(píng)價(jià)的方法
【答案解析】
兩個(gè)互斥項(xiàng)目的期限相同但初始投資額不一樣，在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值大的項(xiàng)目。所以，選項(xiàng)A正確;在多方案比較決策時(shí)要注意，內(nèi)含報(bào)酬率高的方案凈現(xiàn)值不一定大，反之也一樣，所以，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;使用現(xiàn)值指數(shù)法進(jìn)行投資決策只會(huì)計(jì)算出一個(gè)現(xiàn)值指數(shù)，當(dāng)運(yùn)營期大量追加投資時(shí)，有可能導(dǎo)致多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率出現(xiàn)，所以，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;靜態(tài)投資回收期主要測定投資方案的流動(dòng)性而非盈利性，所以，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
7.某公司打算投資一個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資1000萬元，為該項(xiàng)目計(jì)劃借款籌資1000萬元，年利率為4%，每年年末付當(dāng)年利息。該項(xiàng)目沒有建設(shè)期，可以持續(xù)6年。估計(jì)每年固定成本為(不含折舊)100萬元，變動(dòng)成本是每件200元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為6年，估計(jì)凈殘值為100萬元。銷售部門估計(jì)各年銷售量均為4萬件，該公司可以接受500元/件的價(jià)格，所得稅稅率為25%。則該項(xiàng)目經(jīng)營第1年的營業(yè)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量分別為( )萬元。
A.842.5
B.862.5
C.832.5
D.872.5
【正確答案】 B, C
【知 識(shí) 點(diǎn)】
【答案解析】
年折舊=(1000-100)/6=150(萬元)
年利息=1000×4%=40(萬元)
年稅前經(jīng)營利潤=(500-200)×4-(150+100)=950(萬元)
在實(shí)體現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營期某年的營業(yè)現(xiàn)金流量=該年稅前經(jīng)營利潤×(1-T)+折舊=950×(1-25%)+150=862.5(萬元)
在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營期某年的營業(yè)現(xiàn)金流量=實(shí)體營業(yè)現(xiàn)金流量-利息×(1-所得稅稅率)=862.5-40×(1-25%)=832.5(萬元)
第1年償還的借款利息，屬于實(shí)體現(xiàn)金流量法下該項(xiàng)目的無關(guān)現(xiàn)金流量。在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，屬于該項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量。
8.下列關(guān)于項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的衡量和處置方法的說法中，錯(cuò)誤的是( )。
A.敏感分析法包括最小法和敏感程度法兩種方法
B.敏感分析允許多個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)，而情景分析只允許一個(gè)因素變動(dòng)
C.情景分析一般假設(shè)未來現(xiàn)金流量有三種情景：基準(zhǔn)情景、最壞情況和情況
D.模擬分析考慮了無限多的情景
【正確答案】 B
【知 識(shí) 點(diǎn)】項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置
【答案解析】
在進(jìn)行敏感分析時(shí)，只允許一個(gè)變量發(fā)生變動(dòng)，而假定其他變量保持不變;情景分析允許多個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)。所以，選項(xiàng)B的說法不正確。
9.下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是( )。(2010年)
A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值
B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略
C.多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本
D.空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)
【正確答案】 C
【知 識(shí) 點(diǎn)】期權(quán)的投資策略
【答案解析】
保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但凈損益的預(yù)期也因此降低了,選項(xiàng)A錯(cuò)誤;拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈損益，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定凈收入和凈損益，其收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
10.在其他因素不變的情況下，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價(jià)值增加的有( )。
A.期權(quán)執(zhí)行價(jià)格提高
B.期權(quán)到期期限延長
C.股票價(jià)格的波動(dòng)率增加
D.無風(fēng)險(xiǎn)利率提高
【正確答案】 C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】期權(quán)價(jià)值的影響因素
【答案解析】
執(zhí)行價(jià)格提高會(huì)使看漲期權(quán)價(jià)值下降，A錯(cuò)誤;期權(quán)到期期限延長對(duì)于歐式期權(quán)價(jià)值影響不一定，B錯(cuò)誤。
11.歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為19元，l2個(gè)月后到期，若無風(fēng)險(xiǎn)年利率為6%，股票的現(xiàn)行價(jià)格為l8元，看跌期權(quán)的價(jià)格為0.5元，則看漲期權(quán)的價(jià)格為( )。
A.0.5元
B.0.58元
C.1元
D.1.5元
【正確答案】 B
【知 識(shí) 點(diǎn)】看跌期權(quán)估價(jià)
12.假設(shè)ABC公司股票目前的市場價(jià)格50元，而在一年后的價(jià)格可能是60元或40元兩種情況。再假定存在一份100股該種股票的看漲期權(quán)，期限是一年，執(zhí)行價(jià)格為50元。投資者可以按10%的無風(fēng)險(xiǎn)利率借款。購進(jìn)上述股票且按無風(fēng)險(xiǎn)利率10%借入資金，同時(shí)售出一份100股該股票的看漲期權(quán)。則按照復(fù)制原理，下列說法錯(cuò)誤的是( )。
A.購買股票的數(shù)量為50股
B.借款的金額是1818元
C.期權(quán)的價(jià)值為682元
D.期權(quán)的價(jià)值為844元
【正確答案】 D
【知 識(shí) 點(diǎn)】復(fù)制原理
13.下列表述中正確的有( )。
A.對(duì)于看漲期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”
B.對(duì)于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”
C.對(duì)于看漲期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)的期權(quán)為“虛值期權(quán)”
D.對(duì)于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)的期權(quán)為“虛值期權(quán)”
【正確答案】 A, B, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】風(fēng)險(xiǎn)中性原理
【答案解析】
對(duì)于看漲期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”(或溢價(jià)狀態(tài))或稱此時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”(溢價(jià)期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”(或折價(jià)狀態(tài))或稱此時(shí)的期權(quán)為“虛值期權(quán)”(折價(jià)期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“平價(jià)狀態(tài)”或稱此時(shí)的期權(quán)為“平價(jià)期權(quán)”。對(duì)于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”(或溢價(jià)狀態(tài))或稱此時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”(溢價(jià)期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”(或折價(jià)狀態(tài))或稱此時(shí)的期權(quán)為“虛值期權(quán)”(折價(jià)期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“平價(jià)狀態(tài)”或稱此時(shí)的期權(quán)為“平價(jià)期權(quán)”。
14.下列有關(guān)期權(quán)投資策略的表述中，正確的有( )。
A.保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入為執(zhí)行價(jià)格
B.保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和凈損益
C.拋補(bǔ)看漲期權(quán)組合鎖定了收入和收益
D.多頭對(duì)敲的最壞結(jié)果是股價(jià)沒有變動(dòng)
【正確答案】 A, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】期權(quán)的到期日價(jià)值
【答案解析】
拋補(bǔ)看漲期權(quán)組合鎖定了凈收入為執(zhí)行價(jià)格，保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益。
15.若某種期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，則該期權(quán)為( )。
A.看跌期權(quán)
B.看漲期權(quán)
C.擇售期權(quán)
D.賣權(quán)
【正確答案】 A, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】風(fēng)險(xiǎn)中性原理
【答案解析】
看跌期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“出售”，因此也可以稱為“擇售期權(quán)”、“賣出期權(quán)”或“賣權(quán)”?？礉q期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“購買”，因此也可以稱為“擇購期權(quán)”、“買入期權(quán)”或“買權(quán)”。
16.下列關(guān)于企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的說法中，正確的是( )。
A.履行社會(huì)責(zé)任主要是指滿足合同利益相關(guān)者的基本利益要求
B.提供勞動(dòng)合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任
C.企業(yè)只要依法經(jīng)營就是履行了社會(huì)責(zé)任
D.履行社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展
【知 識(shí) 點(diǎn)】企業(yè)的社會(huì)責(zé)任
【答案】D
【解析】社會(huì)責(zé)任是指企業(yè)對(duì)于超出法律和公司治理規(guī)定的對(duì)利益相關(guān)者最低限度之外的，屬于道德范疇的責(zé)任，選項(xiàng)A不正確;勞動(dòng)合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)的法律責(zé)任，勞動(dòng)合同之外規(guī)定的職工福利才是社會(huì)責(zé)任，選項(xiàng)B不正確;社會(huì)責(zé)任是道德范疇的事情，它超出了現(xiàn)存法律的要求，企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會(huì)的事情，選項(xiàng)C不正確。
17.下列各項(xiàng)中，可用來協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有( )。
A.增加財(cái)務(wù)杠桿
B.規(guī)定借款的信用條件
C.要求提供借款擔(dān)保
D.收回借款或不再借款
【知 識(shí) 點(diǎn)】財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)
【答案】BCD
【解析】本題的考點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)。協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有限制性借債(即B、C)和收回借款或不再借款(即D)。
18.下列活動(dòng)中，屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理中長期投資的有( )。
A.購買衍生金融工具
B.購買機(jī)器設(shè)備
C.購買長期債券
D.對(duì)子公司進(jìn)行增資
【知 識(shí) 點(diǎn)】財(cái)務(wù)管理概述
【答案】BD
【解析】選項(xiàng)A、C屬于金融資產(chǎn)投資。長期投資指的是公司對(duì)經(jīng)營性長期資產(chǎn)的直接投資。
19.與獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，公司制企業(yè)的特點(diǎn)有( )。
A.以出資額為限，承擔(dān)有限責(zé)任
B.權(quán)益資金的轉(zhuǎn)讓比較困難
C.存在著對(duì)公司收益重復(fù)納稅的缺點(diǎn)
D.更容易籌集資金
【知 識(shí) 點(diǎn)】財(cái)務(wù)管理概述
【答案】ACD
【解析】公司的所有者權(quán)益被劃分為若干股權(quán)份額，每個(gè)份額可以單獨(dú)轉(zhuǎn)讓，無須經(jīng)過其他股東同意，公司制企業(yè)容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)。
20.假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的有( )。(2011年)
A.提高付息頻率
B.延長到期時(shí)間
C.提高票面利率
D.等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率上升
【知 識(shí) 點(diǎn)】折價(jià)發(fā)行的債券
【答案】ABD
【解析】折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值下降;折價(jià)發(fā)行的債券，期限越長，價(jià)值越低;票面利率與債券價(jià)值正相關(guān)，提高票面利率會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值的上升;等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率(即折現(xiàn)率)與債券價(jià)值負(fù)相關(guān)，等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率上升會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值下降。
21.現(xiàn)有兩只股票,A股票的市價(jià)為15元,B股票的市價(jià)為7元,某投資人經(jīng)過測算得出A股票的價(jià)值為12元,B股票的價(jià)值為8元,則下列表達(dá)正確的是( )。
A.股票A比股票B值得投資
B.股票B和股票A均不值得投資
C.應(yīng)投資A股票
D.應(yīng)投資B股票
【知 識(shí) 點(diǎn)】股票價(jià)值計(jì)算
【答案】D
【解析】A股票價(jià)值低于股票市價(jià)，不值得投資。B股票價(jià)值高于股票市價(jià)，值得投資。
22.某種股票為固定成長股,當(dāng)前的市場價(jià)格是40元，每股股利是2元，預(yù)期的資本利得收益率是5%，則由市場決定的預(yù)期收益率為( )。
A.5%
B.5.5%
C.10%
D.10.25%
【知 識(shí) 點(diǎn)】預(yù)期收益率的計(jì)算
【答案】D
23.下列關(guān)于投資組合的說法中，錯(cuò)誤的是( )。 (2011年)
A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，既可以用資本市場線描述，也可以用證券市場線描述
B.用證券市場線描述投資組合(無論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn))的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場處于均衡狀態(tài)
C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值
D.當(dāng)投資組合包含所有證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差
【知 識(shí) 點(diǎn)】投資組合
【答案】C
24.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型β系數(shù)的表述中，正確的有( )。(2009新)
A.β系數(shù)可以為負(fù)數(shù)
B.β系數(shù)是影響證券收益的因素
C.投資組合的β系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單只證券的β系數(shù)低
D.β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
【知 識(shí) 點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型β系數(shù)
【答案】AD
【解析】β系數(shù)為負(fù)數(shù)表明該資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的變動(dòng)方向不一致，A正確;無風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場組合收益率以及β系數(shù)都會(huì)影響證券收益，B錯(cuò)誤;投資組合的β系數(shù)是加權(quán)平均的β系數(shù)，β系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所以不能分散，因此不能說β系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單只證券的β系數(shù)低，C錯(cuò)誤，D正確。
25.下列有關(guān)證券組合投資風(fēng)險(xiǎn)的表述中，正確的有( )。(2010)
A.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與組合中每個(gè)證券的報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān)
B.持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險(xiǎn)
C.資本市場線反映了持有不同比例無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場組合情況下風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系
D.投資機(jī)會(huì)集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系
【知 識(shí) 點(diǎn)】證券組合投資風(fēng)險(xiǎn)
【答案】ABCD
26.下列事項(xiàng)中，能夠改變特定企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是( )。
A.競爭對(duì)手被外資并購
B.國家加入世界貿(mào)易組織
C.匯率波動(dòng)
D.貨幣政策變化
【答案】A
【解析】選項(xiàng)B、C、D屬于引起系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的致險(xiǎn)因素。
【知 識(shí) 點(diǎn)】特定企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
27.關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，正確的是( )。(2004年)
A.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
B.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大
C.最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，所以報(bào)酬
D.一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風(fēng)險(xiǎn)降低的速度會(huì)越來越慢
【知 識(shí) 點(diǎn)】證券投資組合理論
【答案】D
【解析】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤;證券投資組合得越充分，能夠分散的風(fēng)險(xiǎn)越多，所以選項(xiàng)B不對(duì);最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，但其收益不是的，所以C不對(duì)。在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)減弱。有經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)投資組合中的資產(chǎn)數(shù)量達(dá)到二十個(gè)左右時(shí)，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均已被消除，此時(shí)，如果繼續(xù)增加投資項(xiàng)目，對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)已沒有多大實(shí)際意義。
28.已知某風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%,無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%,假設(shè)某投資者可以按無風(fēng)險(xiǎn)利率取得資金,將其自有資金200萬元和借入資金50萬元均投資于風(fēng)險(xiǎn)組合,則投資人總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為( )。
A.16.75%和25%
B.13.65%和16.24%
C.16.75%和12.5%
D.13.65%和25%
【知 識(shí) 點(diǎn)】總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差
【答案】A
【解析】Q=250/200=1.25;
組合收益率=1.25×15%+(1-1.25)×8%=16.75%
組合風(fēng)險(xiǎn)=1.25×20%=25%
29.假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預(yù)期報(bào)酬率為6%(標(biāo)準(zhǔn)差為10%)，乙證券的預(yù)期報(bào)酬率為8%(標(biāo)準(zhǔn)差為15%)，則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合( )。(2008年)
A.最低的預(yù)期報(bào)酬率為6%
B.的預(yù)期報(bào)酬率為8%
C.的標(biāo)準(zhǔn)差為15%
D.最低的標(biāo)準(zhǔn)差為10%
【知 識(shí) 點(diǎn)】預(yù)期報(bào)酬率
【答案】ABC
【解析】投資組合的預(yù)期報(bào)酬率等于各項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，所以投資組合的預(yù)期報(bào)酬率的影響因素只受投資比重和個(gè)別收益率影響，當(dāng)把資金100%投資于甲時(shí)，組合預(yù)期報(bào)酬率最低為6%，當(dāng)把資金100%投資于乙時(shí)，組合預(yù)期報(bào)酬率為8%，選項(xiàng)A、B的說法正確;組合標(biāo)準(zhǔn)差的影響因素包括投資比重、個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差以及相關(guān)系數(shù)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，組合不分散風(fēng)險(xiǎn)，且當(dāng)100%投資于乙證券時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)，組合標(biāo)準(zhǔn)差為15%，選項(xiàng)C正確。如果相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)足夠小時(shí)投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差可能會(huì)低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差，而本題的相關(guān)系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差(10%)，所以，選項(xiàng)D不是答案。
30.A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%;B證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，以下結(jié)論中正確的有( )。(2005年)
A.最小方差組合是全部投資于A證券
B.預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券
C.兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱
D.可以在有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小、期望報(bào)酬率的投資組合
【知 識(shí) 點(diǎn)】機(jī)會(huì)集
【答案】ABC
【解析】由于本題的前提是有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，說明該題機(jī)會(huì)集曲線上不存在無效投資組合，即整個(gè)機(jī)會(huì)集曲線就是從最小方差組合點(diǎn)到報(bào)酬率點(diǎn)的有效集，也就是說在機(jī)會(huì)集上沒有向左凸出的部分，而A的標(biāo)準(zhǔn)差低于B，所以，最小方差組合是全部投資于A證券，即A的說法正確;投資組合的報(bào)酬率是組合中各種資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，因?yàn)锽的預(yù)期報(bào)酬率高于A，所以預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券，即B正確;因?yàn)闄C(jī)會(huì)集曲線沒有向左凸出的部分，所以，兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱，C的說法正確;因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報(bào)酬率的投資組合為全部投資于B證券，所以D的說法錯(cuò)誤。
A.使用最小法時(shí)，根據(jù)凈現(xiàn)值為零時(shí)選定變量的臨界值評(píng)價(jià)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)
B.使用敏感程度法時(shí)，根據(jù)選定變量的敏感系數(shù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)
C.使用情景分析法時(shí)，根據(jù)項(xiàng)目的期望凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)
D.使用蒙特卡洛模擬分析法時(shí)，根據(jù)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的離散程度評(píng)價(jià)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)
【正確答案】 A, B
【知 識(shí) 點(diǎn)】項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置
【答案解析】
用情景分析法時(shí)，根據(jù)項(xiàng)目的期望凈現(xiàn)值及其離散程度評(píng)價(jià)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)，使用蒙特卡洛模擬分析法時(shí)，根據(jù)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的概率分布評(píng)價(jià)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)。
2.計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值可以采用實(shí)體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法。關(guān)于這兩種方法的下列表述中，正確的有( )。
A.計(jì)算實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，應(yīng)當(dāng)采用相同的折現(xiàn)率
B.如果數(shù)據(jù)的假設(shè)相同，兩種方法對(duì)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的
C.實(shí)體現(xiàn)金流量不包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小
D.股權(quán)現(xiàn)金流量不受項(xiàng)目籌資結(jié)構(gòu)變化的影響
【正確答案】 B, C
【知 識(shí) 點(diǎn)】項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量和處置
【答案解析】
計(jì)算實(shí)體現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)使用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，計(jì)算股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)使用股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率，所以A錯(cuò)誤;采用實(shí)體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算的凈現(xiàn)值沒有實(shí)質(zhì)的區(qū)別，二者對(duì)于同一項(xiàng)目的判斷結(jié)論是相同的，所以B正確;股權(quán)現(xiàn)金流量中包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而實(shí)體現(xiàn)金流量中不包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以實(shí)體現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)小于股權(quán)現(xiàn)金流量，即C正確;在計(jì)算股權(quán)現(xiàn)金流量時(shí)需要將利息支出和償還的本金作為現(xiàn)金流出處理，所以，股權(quán)現(xiàn)金流量的計(jì)算受到籌資結(jié)構(gòu)的影響，所以D錯(cuò)誤。
3.高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目組合在一起后，下列說法正確的有( )。
A.單個(gè)項(xiàng)目的大部分風(fēng)險(xiǎn)可以在企業(yè)內(nèi)部分散掉
B.單一項(xiàng)目自身特有的風(fēng)險(xiǎn)不宜作為項(xiàng)目資本風(fēng)險(xiǎn)的度量
C.影響股東預(yù)期收益的是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
D.單個(gè)項(xiàng)目并不一定會(huì)增加企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)
【正確答案】 A, B, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的主要概念
【答案解析】
高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目組合在一起后，單個(gè)項(xiàng)目的大部分風(fēng)險(xiǎn)可以在企業(yè)內(nèi)部分散掉，此時(shí)，企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)會(huì)低于單個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，或者說，單個(gè)項(xiàng)目并不一定會(huì)增加企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)。
4.某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線,有兩個(gè)備選方案:A方案壽命期10年，凈現(xiàn)值為400萬元,內(nèi)含報(bào)酬率為10%;B方案壽命期10年，凈現(xiàn)值為300萬元，內(nèi)含報(bào)酬率為15%。據(jù)此可以認(rèn)定( )。
A.A方案較好
B.B方案較好
C.難以判斷
D.兩方案無差別
【正確答案】 A
【知 識(shí) 點(diǎn)】互斥項(xiàng)目的排序問題
【答案解析】
凈現(xiàn)值法適用于項(xiàng)目壽命期相同的互斥方案比較決策。
5.在進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率主要取決于該項(xiàng)目的( )。(2006年)
A.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
C.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
D.特有風(fēng)險(xiǎn)
【正確答案】 C
【知 識(shí) 點(diǎn)】項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的主要概念
【答案解析】
本題的主要考核點(diǎn)是投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，股東站在投資組合的角度，主要考慮項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
6.下列關(guān)于項(xiàng)目投資決策的表述中，正確的是( )。
A.兩個(gè)互斥項(xiàng)目的期限相同但初始投資額不一樣，在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值高的項(xiàng)目
B.使用凈現(xiàn)值法評(píng)估項(xiàng)目的可行性與使用內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)果是一致的
C.使用現(xiàn)值指數(shù)法進(jìn)行投資決策可能會(huì)計(jì)算出多個(gè)現(xiàn)值指數(shù)
D.靜態(tài)投資回收期主要測定投資方案的盈利性而非流動(dòng)性
【正確答案】 A
【知 識(shí) 點(diǎn)】項(xiàng)目評(píng)價(jià)的方法
【答案解析】
兩個(gè)互斥項(xiàng)目的期限相同但初始投資額不一樣，在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值大的項(xiàng)目。所以，選項(xiàng)A正確;在多方案比較決策時(shí)要注意，內(nèi)含報(bào)酬率高的方案凈現(xiàn)值不一定大，反之也一樣，所以，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;使用現(xiàn)值指數(shù)法進(jìn)行投資決策只會(huì)計(jì)算出一個(gè)現(xiàn)值指數(shù)，當(dāng)運(yùn)營期大量追加投資時(shí)，有可能導(dǎo)致多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率出現(xiàn)，所以，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;靜態(tài)投資回收期主要測定投資方案的流動(dòng)性而非盈利性，所以，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
7.某公司打算投資一個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資1000萬元，為該項(xiàng)目計(jì)劃借款籌資1000萬元，年利率為4%，每年年末付當(dāng)年利息。該項(xiàng)目沒有建設(shè)期，可以持續(xù)6年。估計(jì)每年固定成本為(不含折舊)100萬元，變動(dòng)成本是每件200元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為6年，估計(jì)凈殘值為100萬元。銷售部門估計(jì)各年銷售量均為4萬件，該公司可以接受500元/件的價(jià)格，所得稅稅率為25%。則該項(xiàng)目經(jīng)營第1年的營業(yè)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量分別為( )萬元。
A.842.5
B.862.5
C.832.5
D.872.5
【正確答案】 B, C
【知 識(shí) 點(diǎn)】
【答案解析】
年折舊=(1000-100)/6=150(萬元)
年利息=1000×4%=40(萬元)
年稅前經(jīng)營利潤=(500-200)×4-(150+100)=950(萬元)
在實(shí)體現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營期某年的營業(yè)現(xiàn)金流量=該年稅前經(jīng)營利潤×(1-T)+折舊=950×(1-25%)+150=862.5(萬元)
在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營期某年的營業(yè)現(xiàn)金流量=實(shí)體營業(yè)現(xiàn)金流量-利息×(1-所得稅稅率)=862.5-40×(1-25%)=832.5(萬元)
第1年償還的借款利息，屬于實(shí)體現(xiàn)金流量法下該項(xiàng)目的無關(guān)現(xiàn)金流量。在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，屬于該項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量。
8.下列關(guān)于項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的衡量和處置方法的說法中，錯(cuò)誤的是( )。
A.敏感分析法包括最小法和敏感程度法兩種方法
B.敏感分析允許多個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)，而情景分析只允許一個(gè)因素變動(dòng)
C.情景分析一般假設(shè)未來現(xiàn)金流量有三種情景：基準(zhǔn)情景、最壞情況和情況
D.模擬分析考慮了無限多的情景
【正確答案】 B
【知 識(shí) 點(diǎn)】項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置
【答案解析】
在進(jìn)行敏感分析時(shí)，只允許一個(gè)變量發(fā)生變動(dòng)，而假定其他變量保持不變;情景分析允許多個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)。所以，選項(xiàng)B的說法不正確。
9.下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是( )。(2010年)
A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值
B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略
C.多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本
D.空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)
【正確答案】 C
【知 識(shí) 點(diǎn)】期權(quán)的投資策略
【答案解析】
保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但凈損益的預(yù)期也因此降低了,選項(xiàng)A錯(cuò)誤;拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈損益，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定凈收入和凈損益，其收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
10.在其他因素不變的情況下，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價(jià)值增加的有( )。
A.期權(quán)執(zhí)行價(jià)格提高
B.期權(quán)到期期限延長
C.股票價(jià)格的波動(dòng)率增加
D.無風(fēng)險(xiǎn)利率提高
【正確答案】 C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】期權(quán)價(jià)值的影響因素
【答案解析】
執(zhí)行價(jià)格提高會(huì)使看漲期權(quán)價(jià)值下降，A錯(cuò)誤;期權(quán)到期期限延長對(duì)于歐式期權(quán)價(jià)值影響不一定，B錯(cuò)誤。
11.歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為19元，l2個(gè)月后到期，若無風(fēng)險(xiǎn)年利率為6%，股票的現(xiàn)行價(jià)格為l8元，看跌期權(quán)的價(jià)格為0.5元，則看漲期權(quán)的價(jià)格為( )。
A.0.5元
B.0.58元
C.1元
D.1.5元
【正確答案】 B
【知 識(shí) 點(diǎn)】看跌期權(quán)估價(jià)
12.假設(shè)ABC公司股票目前的市場價(jià)格50元，而在一年后的價(jià)格可能是60元或40元兩種情況。再假定存在一份100股該種股票的看漲期權(quán)，期限是一年，執(zhí)行價(jià)格為50元。投資者可以按10%的無風(fēng)險(xiǎn)利率借款。購進(jìn)上述股票且按無風(fēng)險(xiǎn)利率10%借入資金，同時(shí)售出一份100股該股票的看漲期權(quán)。則按照復(fù)制原理，下列說法錯(cuò)誤的是( )。
A.購買股票的數(shù)量為50股
B.借款的金額是1818元
C.期權(quán)的價(jià)值為682元
D.期權(quán)的價(jià)值為844元
【正確答案】 D
【知 識(shí) 點(diǎn)】復(fù)制原理
13.下列表述中正確的有( )。
A.對(duì)于看漲期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”
B.對(duì)于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”
C.對(duì)于看漲期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)的期權(quán)為“虛值期權(quán)”
D.對(duì)于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)的期權(quán)為“虛值期權(quán)”
【正確答案】 A, B, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】風(fēng)險(xiǎn)中性原理
【答案解析】
對(duì)于看漲期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”(或溢價(jià)狀態(tài))或稱此時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”(溢價(jià)期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”(或折價(jià)狀態(tài))或稱此時(shí)的期權(quán)為“虛值期權(quán)”(折價(jià)期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“平價(jià)狀態(tài)”或稱此時(shí)的期權(quán)為“平價(jià)期權(quán)”。對(duì)于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”(或溢價(jià)狀態(tài))或稱此時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”(溢價(jià)期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”(或折價(jià)狀態(tài))或稱此時(shí)的期權(quán)為“虛值期權(quán)”(折價(jià)期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“平價(jià)狀態(tài)”或稱此時(shí)的期權(quán)為“平價(jià)期權(quán)”。
14.下列有關(guān)期權(quán)投資策略的表述中，正確的有( )。
A.保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入為執(zhí)行價(jià)格
B.保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和凈損益
C.拋補(bǔ)看漲期權(quán)組合鎖定了收入和收益
D.多頭對(duì)敲的最壞結(jié)果是股價(jià)沒有變動(dòng)
【正確答案】 A, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】期權(quán)的到期日價(jià)值
【答案解析】
拋補(bǔ)看漲期權(quán)組合鎖定了凈收入為執(zhí)行價(jià)格，保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益。
15.若某種期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，則該期權(quán)為( )。
A.看跌期權(quán)
B.看漲期權(quán)
C.擇售期權(quán)
D.賣權(quán)
【正確答案】 A, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】風(fēng)險(xiǎn)中性原理
【答案解析】
看跌期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“出售”，因此也可以稱為“擇售期權(quán)”、“賣出期權(quán)”或“賣權(quán)”?？礉q期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“購買”，因此也可以稱為“擇購期權(quán)”、“買入期權(quán)”或“買權(quán)”。
16.下列關(guān)于企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的說法中，正確的是( )。
A.履行社會(huì)責(zé)任主要是指滿足合同利益相關(guān)者的基本利益要求
B.提供勞動(dòng)合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任
C.企業(yè)只要依法經(jīng)營就是履行了社會(huì)責(zé)任
D.履行社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展
【知 識(shí) 點(diǎn)】企業(yè)的社會(huì)責(zé)任
【答案】D
【解析】社會(huì)責(zé)任是指企業(yè)對(duì)于超出法律和公司治理規(guī)定的對(duì)利益相關(guān)者最低限度之外的，屬于道德范疇的責(zé)任，選項(xiàng)A不正確;勞動(dòng)合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)的法律責(zé)任，勞動(dòng)合同之外規(guī)定的職工福利才是社會(huì)責(zé)任，選項(xiàng)B不正確;社會(huì)責(zé)任是道德范疇的事情，它超出了現(xiàn)存法律的要求，企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會(huì)的事情，選項(xiàng)C不正確。
17.下列各項(xiàng)中，可用來協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有( )。
A.增加財(cái)務(wù)杠桿
B.規(guī)定借款的信用條件
C.要求提供借款擔(dān)保
D.收回借款或不再借款
【知 識(shí) 點(diǎn)】財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)
【答案】BCD
【解析】本題的考點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)。協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有限制性借債(即B、C)和收回借款或不再借款(即D)。
18.下列活動(dòng)中，屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理中長期投資的有( )。
A.購買衍生金融工具
B.購買機(jī)器設(shè)備
C.購買長期債券
D.對(duì)子公司進(jìn)行增資
【知 識(shí) 點(diǎn)】財(cái)務(wù)管理概述
【答案】BD
【解析】選項(xiàng)A、C屬于金融資產(chǎn)投資。長期投資指的是公司對(duì)經(jīng)營性長期資產(chǎn)的直接投資。
19.與獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，公司制企業(yè)的特點(diǎn)有( )。
A.以出資額為限，承擔(dān)有限責(zé)任
B.權(quán)益資金的轉(zhuǎn)讓比較困難
C.存在著對(duì)公司收益重復(fù)納稅的缺點(diǎn)
D.更容易籌集資金
【知 識(shí) 點(diǎn)】財(cái)務(wù)管理概述
【答案】ACD
【解析】公司的所有者權(quán)益被劃分為若干股權(quán)份額，每個(gè)份額可以單獨(dú)轉(zhuǎn)讓，無須經(jīng)過其他股東同意，公司制企業(yè)容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)。
20.假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的有( )。(2011年)
A.提高付息頻率
B.延長到期時(shí)間
C.提高票面利率
D.等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率上升
【知 識(shí) 點(diǎn)】折價(jià)發(fā)行的債券
【答案】ABD
【解析】折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值下降;折價(jià)發(fā)行的債券，期限越長，價(jià)值越低;票面利率與債券價(jià)值正相關(guān)，提高票面利率會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值的上升;等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率(即折現(xiàn)率)與債券價(jià)值負(fù)相關(guān)，等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率上升會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值下降。
21.現(xiàn)有兩只股票,A股票的市價(jià)為15元,B股票的市價(jià)為7元,某投資人經(jīng)過測算得出A股票的價(jià)值為12元,B股票的價(jià)值為8元,則下列表達(dá)正確的是( )。
A.股票A比股票B值得投資
B.股票B和股票A均不值得投資
C.應(yīng)投資A股票
D.應(yīng)投資B股票
【知 識(shí) 點(diǎn)】股票價(jià)值計(jì)算
【答案】D
【解析】A股票價(jià)值低于股票市價(jià)，不值得投資。B股票價(jià)值高于股票市價(jià)，值得投資。
22.某種股票為固定成長股,當(dāng)前的市場價(jià)格是40元，每股股利是2元，預(yù)期的資本利得收益率是5%，則由市場決定的預(yù)期收益率為( )。
A.5%
B.5.5%
C.10%
D.10.25%
【知 識(shí) 點(diǎn)】預(yù)期收益率的計(jì)算
【答案】D
23.下列關(guān)于投資組合的說法中，錯(cuò)誤的是( )。 (2011年)
A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，既可以用資本市場線描述，也可以用證券市場線描述
B.用證券市場線描述投資組合(無論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn))的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場處于均衡狀態(tài)
C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值
D.當(dāng)投資組合包含所有證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差
【知 識(shí) 點(diǎn)】投資組合
【答案】C
24.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型β系數(shù)的表述中，正確的有( )。(2009新)
A.β系數(shù)可以為負(fù)數(shù)
B.β系數(shù)是影響證券收益的因素
C.投資組合的β系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單只證券的β系數(shù)低
D.β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
【知 識(shí) 點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型β系數(shù)
【答案】AD
【解析】β系數(shù)為負(fù)數(shù)表明該資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的變動(dòng)方向不一致，A正確;無風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場組合收益率以及β系數(shù)都會(huì)影響證券收益，B錯(cuò)誤;投資組合的β系數(shù)是加權(quán)平均的β系數(shù)，β系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所以不能分散，因此不能說β系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單只證券的β系數(shù)低，C錯(cuò)誤，D正確。
25.下列有關(guān)證券組合投資風(fēng)險(xiǎn)的表述中，正確的有( )。(2010)
A.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與組合中每個(gè)證券的報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān)
B.持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險(xiǎn)
C.資本市場線反映了持有不同比例無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場組合情況下風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系
D.投資機(jī)會(huì)集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系
【知 識(shí) 點(diǎn)】證券組合投資風(fēng)險(xiǎn)
【答案】ABCD
26.下列事項(xiàng)中，能夠改變特定企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是( )。
A.競爭對(duì)手被外資并購
B.國家加入世界貿(mào)易組織
C.匯率波動(dòng)
D.貨幣政策變化
【答案】A
【解析】選項(xiàng)B、C、D屬于引起系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的致險(xiǎn)因素。
【知 識(shí) 點(diǎn)】特定企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
27.關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，正確的是( )。(2004年)
A.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
B.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大
C.最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，所以報(bào)酬
D.一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風(fēng)險(xiǎn)降低的速度會(huì)越來越慢
【知 識(shí) 點(diǎn)】證券投資組合理論
【答案】D
【解析】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤;證券投資組合得越充分，能夠分散的風(fēng)險(xiǎn)越多，所以選項(xiàng)B不對(duì);最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，但其收益不是的，所以C不對(duì)。在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)減弱。有經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)投資組合中的資產(chǎn)數(shù)量達(dá)到二十個(gè)左右時(shí)，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均已被消除，此時(shí)，如果繼續(xù)增加投資項(xiàng)目，對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)已沒有多大實(shí)際意義。
28.已知某風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%,無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%,假設(shè)某投資者可以按無風(fēng)險(xiǎn)利率取得資金,將其自有資金200萬元和借入資金50萬元均投資于風(fēng)險(xiǎn)組合,則投資人總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為( )。
A.16.75%和25%
B.13.65%和16.24%
C.16.75%和12.5%
D.13.65%和25%
【知 識(shí) 點(diǎn)】總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差
【答案】A
【解析】Q=250/200=1.25;
組合收益率=1.25×15%+(1-1.25)×8%=16.75%
組合風(fēng)險(xiǎn)=1.25×20%=25%
29.假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預(yù)期報(bào)酬率為6%(標(biāo)準(zhǔn)差為10%)，乙證券的預(yù)期報(bào)酬率為8%(標(biāo)準(zhǔn)差為15%)，則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合( )。(2008年)
A.最低的預(yù)期報(bào)酬率為6%
B.的預(yù)期報(bào)酬率為8%
C.的標(biāo)準(zhǔn)差為15%
D.最低的標(biāo)準(zhǔn)差為10%
【知 識(shí) 點(diǎn)】預(yù)期報(bào)酬率
【答案】ABC
【解析】投資組合的預(yù)期報(bào)酬率等于各項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，所以投資組合的預(yù)期報(bào)酬率的影響因素只受投資比重和個(gè)別收益率影響，當(dāng)把資金100%投資于甲時(shí)，組合預(yù)期報(bào)酬率最低為6%，當(dāng)把資金100%投資于乙時(shí)，組合預(yù)期報(bào)酬率為8%，選項(xiàng)A、B的說法正確;組合標(biāo)準(zhǔn)差的影響因素包括投資比重、個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差以及相關(guān)系數(shù)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，組合不分散風(fēng)險(xiǎn)，且當(dāng)100%投資于乙證券時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)，組合標(biāo)準(zhǔn)差為15%，選項(xiàng)C正確。如果相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)足夠小時(shí)投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差可能會(huì)低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差，而本題的相關(guān)系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差(10%)，所以，選項(xiàng)D不是答案。
30.A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%;B證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，以下結(jié)論中正確的有( )。(2005年)
A.最小方差組合是全部投資于A證券
B.預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券
C.兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱
D.可以在有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小、期望報(bào)酬率的投資組合
【知 識(shí) 點(diǎn)】機(jī)會(huì)集
【答案】ABC
【解析】由于本題的前提是有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，說明該題機(jī)會(huì)集曲線上不存在無效投資組合，即整個(gè)機(jī)會(huì)集曲線就是從最小方差組合點(diǎn)到報(bào)酬率點(diǎn)的有效集，也就是說在機(jī)會(huì)集上沒有向左凸出的部分，而A的標(biāo)準(zhǔn)差低于B，所以，最小方差組合是全部投資于A證券，即A的說法正確;投資組合的報(bào)酬率是組合中各種資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，因?yàn)锽的預(yù)期報(bào)酬率高于A，所以預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券，即B正確;因?yàn)闄C(jī)會(huì)集曲線沒有向左凸出的部分，所以，兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱，C的說法正確;因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報(bào)酬率的投資組合為全部投資于B證券，所以D的說法錯(cuò)誤。