1.甲公司今年與上年相比，銷售收入增長(zhǎng)10%，銷售成本增長(zhǎng)8%，所有者權(quán)益不變，假定不考慮其他成本費(fèi)用和所得稅的影響?？梢耘袛?，該公司今年的權(quán)益凈利率與上年相比將會(huì)( )。
A.不變
B.上升
C.下降
D.不一定
【正確答案】 B
【知 識(shí) 點(diǎn)】盈利能力比率
【答案解析】
今年的權(quán)益凈利率=[上年銷售收入×(1+10%)-上年銷售成本×(1+8%)]÷上年所有者權(quán)益=[1.08×(上年銷售收入-上年銷售成本)+0.02上年銷售收入]÷上年所有者權(quán)益，上年的權(quán)益凈利率=(上年銷售收入-上年銷售成本) ÷上年所有者權(quán)益可見(jiàn)，今年的權(quán)益凈利率相比上年的權(quán)益凈利率上升了。
2.假設(shè)A公司有優(yōu)先股400萬(wàn)股，其清算價(jià)值為每股7元，無(wú)拖欠股利;2012年12月31日普通股每股市價(jià)16元，2012年流通在外普通股3000萬(wàn)股，所有者權(quán)益為45000萬(wàn)元，則該公司的市凈率為( )。
A.1.2
B.1.14
C.1
D.2
【正確答案】 B
【知 識(shí) 點(diǎn)】市價(jià)比率
【答案解析】
每股凈資產(chǎn)=(45000-7×400)÷3000=14.07(元/股)
市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)=16/14.07=1.14。
3.某公司2012年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，利息費(fèi)用為100萬(wàn)元，平均所得稅稅率為25%。年末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為2000萬(wàn)元，股東權(quán)益為800萬(wàn)元。假設(shè)涉及資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計(jì)算，則杠桿貢獻(xiàn)率為( )。
A.30%
B.46.88%
C.50.12%
D.60.54%
【正確答案】 B
【知 識(shí) 點(diǎn)】杜邦分析體系
【答案解析】
稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=1000×(1-25%)=750 (萬(wàn)元)，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×100%=750/2000×100%=37.5%;凈負(fù)債=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-股東權(quán)益=2000-800=1200(萬(wàn)元)，權(quán)益凈利率=[750-100×(1-25%)]/800×100%=84.38%，杠桿貢獻(xiàn)率=84.38%-37.5%=46.88%。
4.下列各項(xiàng)中，屬于金融資產(chǎn)的有( )。
A.交易性金融資產(chǎn)
B.應(yīng)收利息
C.應(yīng)收賬款
D.一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)
【正確答案】 A, B
【知 識(shí) 點(diǎn)】管理用財(cái)務(wù)報(bào)表
【答案解析】
應(yīng)收賬款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，因此選項(xiàng)C、D不正確。
5.下列實(shí)體現(xiàn)金流量的計(jì)算公式中不正確的有( )。
A.實(shí)體現(xiàn)金流量=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量
B.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后利息-凈債務(wù)增加
C.實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資
D.實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈增加-凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈投資
【正確答案】 B, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】管理用財(cái)務(wù)分析體系
【答案解析】
實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈增加-凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量。因此選項(xiàng)A的公式是正確的，選項(xiàng)C、D是不正確的。選項(xiàng)B是計(jì)算債務(wù)現(xiàn)金流量的公式。
6.某公司2012年銷售收入為100萬(wàn)元，稅后凈利4萬(wàn)元，發(fā)放了股利2萬(wàn)元，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為70萬(wàn)元，金融資產(chǎn)為10萬(wàn)元(均為可動(dòng)用金融資產(chǎn))，預(yù)計(jì)2013年銷售收入為150萬(wàn)元，計(jì)劃銷售凈利率和股利支付率與2012年保持一致，若該凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率預(yù)計(jì)保持2012年水平，則2013年外部融資需要量為( )萬(wàn)元。
A.32
B.28
C.25
D.22
【正確答案】 D
【知 識(shí) 點(diǎn)】銷售百分比法
【答案解析】
經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本占銷售百分比=70/100=70%
可動(dòng)用的金融資產(chǎn)10
需從外部融資額=增加的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-可動(dòng)用金融資產(chǎn)-增加的留存收益
=50×70%-10-150×4% ×(1-50%)
=35-10-3=22(萬(wàn)元)。
7.某企業(yè)上年銷售收入為1000萬(wàn)元，若預(yù)計(jì)下一年通貨膨脹率為5%，公司銷量下降2%，所確定的外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比為25%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為( )萬(wàn)元。
A.8.75
B.7.5
C.7.25
D.5.75
【正確答案】 C
【知 識(shí) 點(diǎn)】銷售增長(zhǎng)與外部融資的關(guān)系
【答案解析】
預(yù)計(jì)的銷售增長(zhǎng)率=(1+5%)×(1-2%)-1=2.9%
相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金=1000×2.9%×25%=7.25(萬(wàn)元)。
8.假設(shè)可動(dòng)用金融資產(chǎn)為0，下列關(guān)于外部融資額的公式，正確的有( )。
A.外部融資額=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入的增加-預(yù)計(jì)的銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率
B.外部融資額=外部融資銷售增長(zhǎng)比×銷售增長(zhǎng)額
C.外部融資額=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入的增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比×銷售收入的增加-預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1-股利支付率)
D.外部融資額=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入的增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比×銷售收入的增加
【正確答案】 A, B, C
【知 識(shí) 點(diǎn)】銷售增長(zhǎng)與外部融資的關(guān)系
【答案解析】
外部融資額=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入的增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比×銷售收入的增加-預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1-股利支付率)=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入的增加-預(yù)計(jì)的銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×利潤(rùn)留存率=外部融資銷售增長(zhǎng)比×銷售增長(zhǎng)額。
9.ABC公司的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占銷售收入的百分比為1.5;經(jīng)營(yíng)負(fù)債與占銷售收入的百分比為0.6;銷售凈利率為10%，股利支付率為60%，假設(shè)這些比率在未來(lái)均會(huì)維持不變，該公司去年的銷售收入為300萬(wàn)元，如果該公司不向外籌資，可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，則銷售可以增長(zhǎng)( )。
A.4.15%
B.3.90%
C.5.22%
D.4.65%
【正確答案】 D
【知 識(shí) 點(diǎn)】?jī)?nèi)含增長(zhǎng)率
【答案解析】
設(shè)內(nèi)含增長(zhǎng)率為g，因?yàn)椋?=1.5-0.6-10%×[(1+g)÷g]×(1-60%)
解得：g=4.65%
所以當(dāng)增長(zhǎng)率為4.65%時(shí)，不需要向外界籌措資金。
10.假如公司要實(shí)現(xiàn)實(shí)際增長(zhǎng)率高于可持續(xù)增長(zhǎng)率，則可以采取的手段有( )。
A.增發(fā)新股
B.提高銷售凈利率
C.提高資產(chǎn)負(fù)債率
D.提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
【正確答案】 A, B, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】可持續(xù)增長(zhǎng)率
【答案解析】
公司計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率高于可持續(xù)增長(zhǎng)率所導(dǎo)致的資金增加主要有三個(gè)解決途徑：提高經(jīng)營(yíng)效率、改變財(cái)務(wù)政策和增發(fā)股票。選項(xiàng)A、B、C、D均可實(shí)現(xiàn)。
11.大華企業(yè)2012年的新增留存收益為800萬(wàn)元，所計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率為20%，2013年不發(fā)股票，且能保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率不變，若預(yù)計(jì)2013年的凈利潤(rùn)可以達(dá)到1500萬(wàn)元，則2013年的股利支付率為( )。
A.43.32%
B.60%
C.36%
D.46.67%
【正確答案】 C
【知 識(shí) 點(diǎn)】可持續(xù)增長(zhǎng)率
【答案解析】
由于可持續(xù)增長(zhǎng)率為20%，且2013年不發(fā)股票，且能保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率不變，則表明2013年的凈利潤(rùn)比2012年增加了20%，所以2012年的凈利潤(rùn)=1500/(1+20%)=1250(萬(wàn)元)，2013年的股利支付率=2012年的股利支付率=(1250-800)/1250=36%。
12.除了銷售百分比法以外，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法還有( )。(2004年)
A.回歸分析技術(shù)
B.交互式財(cái)務(wù)規(guī)劃模型
C.綜合數(shù)據(jù)庫(kù)財(cái)務(wù)計(jì)劃系統(tǒng)
D.可持續(xù)增長(zhǎng)率模型
【正確答案】 A, B, C
【知 識(shí) 點(diǎn)】財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法
【答案解析】
考核的知識(shí)點(diǎn)是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法。
13.已知(F/A，10%，9)=13.579，(F/A，10%，11)=18.531。則10年期，利率為10%的預(yù)付年金終值系數(shù)為( )。
A.17.531
B.15.937
C.14.579
D.12.579
【正確答案】 A
【知 識(shí) 點(diǎn)】預(yù)付年金終值和現(xiàn)值
【答案解析】
預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比期數(shù)加1，系數(shù)減1，所以10年期，利率為10%的預(yù)付年金終值系數(shù)=18.531-1=17.531。
14.下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有( )。
A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1
B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1
C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)
D.普通年金終值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金終值系數(shù)
【正確答案】 A, B, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】貨幣的時(shí)間價(jià)值
【答案解析】
本題考點(diǎn)是系數(shù)之間的關(guān)系。
15.兩種資產(chǎn)組成的投資組合，其機(jī)會(huì)集曲線表述正確的有( )。
A.當(dāng)相關(guān)系數(shù)足夠小時(shí)，該曲線向左彎曲
B.該曲線包括有效集和無(wú)效集兩部分
C.該曲線反映了各種投資比例下的收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系
D.有效集是最小方差組合點(diǎn)到預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線
【正確答案】 A, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬, 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬
【答案解析】
最小方差組合以下的組合是無(wú)效組合，但并不是所有的資產(chǎn)組合都會(huì)出現(xiàn)無(wú)效集，它與相關(guān)系數(shù)的大小是有關(guān)的，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。
16.投資決策中用來(lái)衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的，可以是項(xiàng)目的( )。
A.預(yù)期報(bào)酬率
B.各種可能的報(bào)酬率的概率分布
C.預(yù)期報(bào)酬率的方差
D.預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差
【正確答案】 B, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬
【答案解析】
風(fēng)險(xiǎn)的衡量需要使用概率和統(tǒng)計(jì)方法，一般包括概率、離散程度，其中離散程度包括全距、平均差、方差和標(biāo)準(zhǔn)差。預(yù)期值是用來(lái)衡量方案的平均收益水平，計(jì)算預(yù)期值是為了確定離差，并進(jìn)而計(jì)算方差和標(biāo)準(zhǔn)差。
17.A債券票面年利率為10%，若半年付息一次，平價(jià)發(fā)行，則下列說(shuō)法正確的有( )。
A.A債券的計(jì)息期利率為5%
B.A債券的年有效折現(xiàn)率為10.25%
C.A債券的半年折現(xiàn)率為5%
D.A債券的報(bào)價(jià)折現(xiàn)率為10%
【正確答案】 A, B, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】報(bào)價(jià)利率與有效年利率
【答案解析】
本題的主要考核點(diǎn)是有效年利率和報(bào)價(jià)利率的關(guān)系。
18.下列事項(xiàng)中，能夠改變特定企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是( )。(2009新)
A.競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手被外資并購(gòu)
B.國(guó)家加入世界貿(mào)易組織
C.匯率波動(dòng)
D.貨幣政策變化
【正確答案】 A
【知 識(shí) 點(diǎn)】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
【答案解析】
選項(xiàng)BCD屬于引起系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的致險(xiǎn)因素。
19.下列關(guān)于投資組合的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，既可以用資本市場(chǎng)線描述，也可以用證券市場(chǎng)線描述
B.用證券市場(chǎng)線描述投資組合(無(wú)論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn))的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)
C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值
D.當(dāng)投資組合包含所有證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差
【正確答案】 A, B, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型
【答案解析】
如果兩種證券收益率之間的相關(guān)系數(shù)等于1，則該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值;如果兩種證券收益率之間的相關(guān)系數(shù)小于1，則該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差小于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。
20.某企業(yè)去年支付每股0.3元現(xiàn)金股利，固定增長(zhǎng)率為3%，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券收益率為4%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)條件下股票的必要報(bào)酬率為10%，股票貝塔系數(shù)等于1.8，則( )。
A.股票價(jià)值2.62元
B.股票價(jià)值2.54元
C.股票預(yù)期報(bào)酬率為10%
D.股票預(yù)期報(bào)酬率為14.8%
【正確答案】 A, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型
【答案解析】
本題的主要考核點(diǎn)是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。KS=4%+1.8×(10%-4%)=14.8%
P=0.3×(1+3%)/(14.8%-3%)=2.62(元)。
21.下列有關(guān)證券市場(chǎng)線的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.證券市場(chǎng)線的橫軸是β值，縱軸是預(yù)期的報(bào)酬率
B.投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度越大，證券市場(chǎng)線的斜率越小
C.通貨膨脹提高時(shí)，證券市場(chǎng)線會(huì)向上平移
D.證券市場(chǎng)線測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的工具是β系數(shù)
【正確答案】 A, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型
【答案解析】
一般地說(shuō)，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度越強(qiáng)，證券市場(chǎng)線的斜率越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)要求的收益率越高。
22.已知某風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%,假設(shè)某投資者可以按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率取得資金,將其自有資金200萬(wàn)元和借入資金50萬(wàn)元均投資于風(fēng)險(xiǎn)組合,則投資人總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為( )。
A.16.75%和25%
B.13.65%和16.24%
C.16.75%和12.5%
D.13.65%和25%
【正確答案】 A
【知 識(shí) 點(diǎn)】資本市場(chǎng)線
【答案解析】
Q=250/200=1.25;
組合收益率=1.25×15%+(1-1.25)×8%=16.75%
組合風(fēng)險(xiǎn)=1.25×20%=25%
23.某公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發(fā)行后在二級(jí)市場(chǎng)上流通，假設(shè)必要投資報(bào)酬率為10%并保持不變，以下說(shuō)法正確的是( )。
A.債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價(jià)值等于債券面值
B.債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價(jià)值等于債券面值
C.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值一直等于票面價(jià)值
D.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性波動(dòng)
【正確答案】 D
【知 識(shí) 點(diǎn)】債券價(jià)值的影響因素
【答案解析】
對(duì)于流通債券，債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間是呈周期性波動(dòng)的，其中折價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值波動(dòng)上升，溢價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值波動(dòng)下降，平價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值的總趨勢(shì)是不變的，但在每個(gè)付息日之間，越接近付息日，其價(jià)值越高。
24.債券A和債券B是兩只剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于折現(xiàn)率，以下說(shuō)法中，正確的有( )。
A.如果兩債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率相同，距離到期日期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低
B.如果兩債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率相同，距離到期日期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高
C.如果兩債券的償還期限和折現(xiàn)率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值低
D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，折現(xiàn)率與票面利率差額大的債券價(jià)值高
【正確答案】 B, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】債券價(jià)值的影響因素
【答案解析】
對(duì)于平息債券(即分期付息債券)，票面利率高于折現(xiàn)率，即溢價(jià)發(fā)行的情形下，如果債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近(期限縮短)，債券的價(jià)值逐漸向面值回歸(即降低)，所以離到期日期限越長(zhǎng)的債券價(jià)值越高;在溢價(jià)發(fā)行的情形下，如果兩債券的償還期限和折現(xiàn)率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值就大;如果債券的償還期限和利息支付頻率不變，則折現(xiàn)率與票面利率差額越大(即票面利率一定的時(shí)候，折現(xiàn)率降低)，債券價(jià)值就越大。
25.下列關(guān)于債券到期收益率的說(shuō)法，正確的有( )。
A.溢價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率等于票面利率
B.如果收益率高于投資人要求的報(bào)酬率，則應(yīng)買進(jìn)該債券，否則就放棄
C.債券到期收益率可以理解為是債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率
D.債券的到期收益率是以特定價(jià)格購(gòu)買債券并持有至到期日所能獲得的收益率
【正確答案】 B, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】債券的收益率
【答案解析】
平價(jià)發(fā)行的債券其到期收益率等于票面利率，因此選項(xiàng)A不正確。如果收益率高于投資人要求的報(bào)酬率，則應(yīng)買進(jìn)該債券，否則就放棄;債券到期收益率可以理解為是債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率;債券到期收益率是以特定價(jià)格購(gòu)買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。因此選項(xiàng)B、C、D是正確的。
26.有一筆國(guó)債，3年期，溢價(jià)10%發(fā)行，票面利率為8%，如果單利計(jì)息，到期一次還本付息(復(fù)利，按年計(jì)息)，其到期收益率是( )。
A.4.38%
B.4.24%
C.4.08%
D.3.96%
【正確答案】 C
【知 識(shí) 點(diǎn)】債券的收益率
27.某上市公司本年度每股支付現(xiàn)金股利1.5元。預(yù)計(jì)該公司未來(lái)3年的股利增長(zhǎng)率分別為8%、10%、12%，第3年以后將保持12%的增長(zhǎng)率。假設(shè)投資者要求的報(bào)酬率為15%。根據(jù)上述資料計(jì)算的該股票的價(jià)值為( )元。
A.51.7
B.44.93
C.52.91
D.55.93
【正確答案】 C
【知 識(shí) 點(diǎn)】股票的價(jià)值
【答案解析】
目前每股股利1.5元，那么未來(lái)第1年的每股股利=1.5×(1+8%)=1.62(元)、第2年的每股股利=1.62×(1+10%)=1.78(元)、第3年的每股股利=1.78×(1+12%)=1.99(元)，第3年以后股利固定增長(zhǎng)，所以股票的價(jià)值=D1×(P/F，15%，1)+D2×(P/F，15%，2)++D3/(Rs-g)×(P/F，15%，2)=1.62×0.8696+1.78×0.7561+1.99/(15%-12%)×0.7561=1.41+1.35+50.15=52.91(元)。
28.在股票估價(jià)的模型中，假設(shè)未來(lái)股利不變，其支付過(guò)程呈永續(xù)年金形式的是( )。
A.零增長(zhǎng)股票價(jià)值模型
B.固定增長(zhǎng)股票價(jià)值模型
C.非固定增長(zhǎng)股票價(jià)值模型
D.股票估價(jià)的基本模型
【正確答案】 A
【知 識(shí) 點(diǎn)】股票的價(jià)值
【答案解析】
零增長(zhǎng)股票的價(jià)值模型就是假設(shè)未來(lái)股利不變，其支付過(guò)程是永續(xù)年金。
29.在其他條件不變的情況下，下列事項(xiàng)中能夠引起股票期望收益率上升的是( )。
A.當(dāng)前股票價(jià)格上升
B.資本利得收益率上升
C.預(yù)期現(xiàn)金股利下降
D.預(yù)期持有該股票的時(shí)間延長(zhǎng)
【正確答案】 B
【知 識(shí) 點(diǎn)】股票的期望收益率
【答案解析】
股票的期望收益率=D1/P0+g，第一部分D1/P0叫做股利收益率，第二部分g，叫股利增長(zhǎng)率。由于股利的增長(zhǎng)速度也就是股票價(jià)值的增長(zhǎng)速度，因此g可以解釋為股價(jià)增長(zhǎng)率或資本利得收益率。
30.A公司去年支付每股0.22元現(xiàn)金股利，固定增長(zhǎng)率5%，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券收益率為6%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)條件下股票的報(bào)酬率為8%，股票貝塔系數(shù)等于1.5，則( )。
A.股票價(jià)值5.775元
B.股票價(jià)值4.4元
C.股票必要報(bào)酬率為8%
D.股票必要報(bào)酬率為9%
【正確答案】 A, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】股票的期望收益率
A.不變
B.上升
C.下降
D.不一定
【正確答案】 B
【知 識(shí) 點(diǎn)】盈利能力比率
【答案解析】
今年的權(quán)益凈利率=[上年銷售收入×(1+10%)-上年銷售成本×(1+8%)]÷上年所有者權(quán)益=[1.08×(上年銷售收入-上年銷售成本)+0.02上年銷售收入]÷上年所有者權(quán)益，上年的權(quán)益凈利率=(上年銷售收入-上年銷售成本) ÷上年所有者權(quán)益可見(jiàn)，今年的權(quán)益凈利率相比上年的權(quán)益凈利率上升了。
2.假設(shè)A公司有優(yōu)先股400萬(wàn)股，其清算價(jià)值為每股7元，無(wú)拖欠股利;2012年12月31日普通股每股市價(jià)16元，2012年流通在外普通股3000萬(wàn)股，所有者權(quán)益為45000萬(wàn)元，則該公司的市凈率為( )。
A.1.2
B.1.14
C.1
D.2
【正確答案】 B
【知 識(shí) 點(diǎn)】市價(jià)比率
【答案解析】
每股凈資產(chǎn)=(45000-7×400)÷3000=14.07(元/股)
市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)=16/14.07=1.14。
3.某公司2012年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，利息費(fèi)用為100萬(wàn)元，平均所得稅稅率為25%。年末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為2000萬(wàn)元，股東權(quán)益為800萬(wàn)元。假設(shè)涉及資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計(jì)算，則杠桿貢獻(xiàn)率為( )。
A.30%
B.46.88%
C.50.12%
D.60.54%
【正確答案】 B
【知 識(shí) 點(diǎn)】杜邦分析體系
【答案解析】
稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=1000×(1-25%)=750 (萬(wàn)元)，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×100%=750/2000×100%=37.5%;凈負(fù)債=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-股東權(quán)益=2000-800=1200(萬(wàn)元)，權(quán)益凈利率=[750-100×(1-25%)]/800×100%=84.38%，杠桿貢獻(xiàn)率=84.38%-37.5%=46.88%。
4.下列各項(xiàng)中，屬于金融資產(chǎn)的有( )。
A.交易性金融資產(chǎn)
B.應(yīng)收利息
C.應(yīng)收賬款
D.一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)
【正確答案】 A, B
【知 識(shí) 點(diǎn)】管理用財(cái)務(wù)報(bào)表
【答案解析】
應(yīng)收賬款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，因此選項(xiàng)C、D不正確。
5.下列實(shí)體現(xiàn)金流量的計(jì)算公式中不正確的有( )。
A.實(shí)體現(xiàn)金流量=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量
B.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后利息-凈債務(wù)增加
C.實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資
D.實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈增加-凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈投資
【正確答案】 B, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】管理用財(cái)務(wù)分析體系
【答案解析】
實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈增加-凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量。因此選項(xiàng)A的公式是正確的，選項(xiàng)C、D是不正確的。選項(xiàng)B是計(jì)算債務(wù)現(xiàn)金流量的公式。
6.某公司2012年銷售收入為100萬(wàn)元，稅后凈利4萬(wàn)元，發(fā)放了股利2萬(wàn)元，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為70萬(wàn)元，金融資產(chǎn)為10萬(wàn)元(均為可動(dòng)用金融資產(chǎn))，預(yù)計(jì)2013年銷售收入為150萬(wàn)元，計(jì)劃銷售凈利率和股利支付率與2012年保持一致，若該凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率預(yù)計(jì)保持2012年水平，則2013年外部融資需要量為( )萬(wàn)元。
A.32
B.28
C.25
D.22
【正確答案】 D
【知 識(shí) 點(diǎn)】銷售百分比法
【答案解析】
經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本占銷售百分比=70/100=70%
可動(dòng)用的金融資產(chǎn)10
需從外部融資額=增加的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-可動(dòng)用金融資產(chǎn)-增加的留存收益
=50×70%-10-150×4% ×(1-50%)
=35-10-3=22(萬(wàn)元)。
7.某企業(yè)上年銷售收入為1000萬(wàn)元，若預(yù)計(jì)下一年通貨膨脹率為5%，公司銷量下降2%，所確定的外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比為25%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為( )萬(wàn)元。
A.8.75
B.7.5
C.7.25
D.5.75
【正確答案】 C
【知 識(shí) 點(diǎn)】銷售增長(zhǎng)與外部融資的關(guān)系
【答案解析】
預(yù)計(jì)的銷售增長(zhǎng)率=(1+5%)×(1-2%)-1=2.9%
相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金=1000×2.9%×25%=7.25(萬(wàn)元)。
8.假設(shè)可動(dòng)用金融資產(chǎn)為0，下列關(guān)于外部融資額的公式，正確的有( )。
A.外部融資額=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入的增加-預(yù)計(jì)的銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率
B.外部融資額=外部融資銷售增長(zhǎng)比×銷售增長(zhǎng)額
C.外部融資額=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入的增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比×銷售收入的增加-預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1-股利支付率)
D.外部融資額=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入的增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比×銷售收入的增加
【正確答案】 A, B, C
【知 識(shí) 點(diǎn)】銷售增長(zhǎng)與外部融資的關(guān)系
【答案解析】
外部融資額=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入的增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比×銷售收入的增加-預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1-股利支付率)=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入的增加-預(yù)計(jì)的銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×利潤(rùn)留存率=外部融資銷售增長(zhǎng)比×銷售增長(zhǎng)額。
9.ABC公司的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占銷售收入的百分比為1.5;經(jīng)營(yíng)負(fù)債與占銷售收入的百分比為0.6;銷售凈利率為10%，股利支付率為60%，假設(shè)這些比率在未來(lái)均會(huì)維持不變，該公司去年的銷售收入為300萬(wàn)元，如果該公司不向外籌資，可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，則銷售可以增長(zhǎng)( )。
A.4.15%
B.3.90%
C.5.22%
D.4.65%
【正確答案】 D
【知 識(shí) 點(diǎn)】?jī)?nèi)含增長(zhǎng)率
【答案解析】
設(shè)內(nèi)含增長(zhǎng)率為g，因?yàn)椋?=1.5-0.6-10%×[(1+g)÷g]×(1-60%)
解得：g=4.65%
所以當(dāng)增長(zhǎng)率為4.65%時(shí)，不需要向外界籌措資金。
10.假如公司要實(shí)現(xiàn)實(shí)際增長(zhǎng)率高于可持續(xù)增長(zhǎng)率，則可以采取的手段有( )。
A.增發(fā)新股
B.提高銷售凈利率
C.提高資產(chǎn)負(fù)債率
D.提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
【正確答案】 A, B, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】可持續(xù)增長(zhǎng)率
【答案解析】
公司計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率高于可持續(xù)增長(zhǎng)率所導(dǎo)致的資金增加主要有三個(gè)解決途徑：提高經(jīng)營(yíng)效率、改變財(cái)務(wù)政策和增發(fā)股票。選項(xiàng)A、B、C、D均可實(shí)現(xiàn)。
11.大華企業(yè)2012年的新增留存收益為800萬(wàn)元，所計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率為20%，2013年不發(fā)股票，且能保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率不變，若預(yù)計(jì)2013年的凈利潤(rùn)可以達(dá)到1500萬(wàn)元，則2013年的股利支付率為( )。
A.43.32%
B.60%
C.36%
D.46.67%
【正確答案】 C
【知 識(shí) 點(diǎn)】可持續(xù)增長(zhǎng)率
【答案解析】
由于可持續(xù)增長(zhǎng)率為20%，且2013年不發(fā)股票，且能保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率不變，則表明2013年的凈利潤(rùn)比2012年增加了20%，所以2012年的凈利潤(rùn)=1500/(1+20%)=1250(萬(wàn)元)，2013年的股利支付率=2012年的股利支付率=(1250-800)/1250=36%。
12.除了銷售百分比法以外，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法還有( )。(2004年)
A.回歸分析技術(shù)
B.交互式財(cái)務(wù)規(guī)劃模型
C.綜合數(shù)據(jù)庫(kù)財(cái)務(wù)計(jì)劃系統(tǒng)
D.可持續(xù)增長(zhǎng)率模型
【正確答案】 A, B, C
【知 識(shí) 點(diǎn)】財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法
【答案解析】
考核的知識(shí)點(diǎn)是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法。
13.已知(F/A，10%，9)=13.579，(F/A，10%，11)=18.531。則10年期，利率為10%的預(yù)付年金終值系數(shù)為( )。
A.17.531
B.15.937
C.14.579
D.12.579
【正確答案】 A
【知 識(shí) 點(diǎn)】預(yù)付年金終值和現(xiàn)值
【答案解析】
預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比期數(shù)加1，系數(shù)減1，所以10年期，利率為10%的預(yù)付年金終值系數(shù)=18.531-1=17.531。
14.下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有( )。
A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1
B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1
C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)
D.普通年金終值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金終值系數(shù)
【正確答案】 A, B, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】貨幣的時(shí)間價(jià)值
【答案解析】
本題考點(diǎn)是系數(shù)之間的關(guān)系。
15.兩種資產(chǎn)組成的投資組合，其機(jī)會(huì)集曲線表述正確的有( )。
A.當(dāng)相關(guān)系數(shù)足夠小時(shí)，該曲線向左彎曲
B.該曲線包括有效集和無(wú)效集兩部分
C.該曲線反映了各種投資比例下的收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系
D.有效集是最小方差組合點(diǎn)到預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線
【正確答案】 A, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬, 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬
【答案解析】
最小方差組合以下的組合是無(wú)效組合，但并不是所有的資產(chǎn)組合都會(huì)出現(xiàn)無(wú)效集，它與相關(guān)系數(shù)的大小是有關(guān)的，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。
16.投資決策中用來(lái)衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的，可以是項(xiàng)目的( )。
A.預(yù)期報(bào)酬率
B.各種可能的報(bào)酬率的概率分布
C.預(yù)期報(bào)酬率的方差
D.預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差
【正確答案】 B, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬
【答案解析】
風(fēng)險(xiǎn)的衡量需要使用概率和統(tǒng)計(jì)方法，一般包括概率、離散程度，其中離散程度包括全距、平均差、方差和標(biāo)準(zhǔn)差。預(yù)期值是用來(lái)衡量方案的平均收益水平，計(jì)算預(yù)期值是為了確定離差，并進(jìn)而計(jì)算方差和標(biāo)準(zhǔn)差。
17.A債券票面年利率為10%，若半年付息一次，平價(jià)發(fā)行，則下列說(shuō)法正確的有( )。
A.A債券的計(jì)息期利率為5%
B.A債券的年有效折現(xiàn)率為10.25%
C.A債券的半年折現(xiàn)率為5%
D.A債券的報(bào)價(jià)折現(xiàn)率為10%
【正確答案】 A, B, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】報(bào)價(jià)利率與有效年利率
【答案解析】
本題的主要考核點(diǎn)是有效年利率和報(bào)價(jià)利率的關(guān)系。
18.下列事項(xiàng)中，能夠改變特定企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是( )。(2009新)
A.競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手被外資并購(gòu)
B.國(guó)家加入世界貿(mào)易組織
C.匯率波動(dòng)
D.貨幣政策變化
【正確答案】 A
【知 識(shí) 點(diǎn)】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
【答案解析】
選項(xiàng)BCD屬于引起系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的致險(xiǎn)因素。
19.下列關(guān)于投資組合的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，既可以用資本市場(chǎng)線描述，也可以用證券市場(chǎng)線描述
B.用證券市場(chǎng)線描述投資組合(無(wú)論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn))的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)
C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值
D.當(dāng)投資組合包含所有證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差
【正確答案】 A, B, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型
【答案解析】
如果兩種證券收益率之間的相關(guān)系數(shù)等于1，則該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值;如果兩種證券收益率之間的相關(guān)系數(shù)小于1，則該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差小于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。
20.某企業(yè)去年支付每股0.3元現(xiàn)金股利，固定增長(zhǎng)率為3%，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券收益率為4%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)條件下股票的必要報(bào)酬率為10%，股票貝塔系數(shù)等于1.8，則( )。
A.股票價(jià)值2.62元
B.股票價(jià)值2.54元
C.股票預(yù)期報(bào)酬率為10%
D.股票預(yù)期報(bào)酬率為14.8%
【正確答案】 A, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型
【答案解析】
本題的主要考核點(diǎn)是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。KS=4%+1.8×(10%-4%)=14.8%
P=0.3×(1+3%)/(14.8%-3%)=2.62(元)。
21.下列有關(guān)證券市場(chǎng)線的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.證券市場(chǎng)線的橫軸是β值，縱軸是預(yù)期的報(bào)酬率
B.投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度越大，證券市場(chǎng)線的斜率越小
C.通貨膨脹提高時(shí)，證券市場(chǎng)線會(huì)向上平移
D.證券市場(chǎng)線測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的工具是β系數(shù)
【正確答案】 A, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型
【答案解析】
一般地說(shuō)，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度越強(qiáng)，證券市場(chǎng)線的斜率越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)要求的收益率越高。
22.已知某風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%,假設(shè)某投資者可以按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率取得資金,將其自有資金200萬(wàn)元和借入資金50萬(wàn)元均投資于風(fēng)險(xiǎn)組合,則投資人總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為( )。
A.16.75%和25%
B.13.65%和16.24%
C.16.75%和12.5%
D.13.65%和25%
【正確答案】 A
【知 識(shí) 點(diǎn)】資本市場(chǎng)線
【答案解析】
Q=250/200=1.25;
組合收益率=1.25×15%+(1-1.25)×8%=16.75%
組合風(fēng)險(xiǎn)=1.25×20%=25%
23.某公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發(fā)行后在二級(jí)市場(chǎng)上流通，假設(shè)必要投資報(bào)酬率為10%并保持不變，以下說(shuō)法正確的是( )。
A.債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價(jià)值等于債券面值
B.債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價(jià)值等于債券面值
C.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值一直等于票面價(jià)值
D.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性波動(dòng)
【正確答案】 D
【知 識(shí) 點(diǎn)】債券價(jià)值的影響因素
【答案解析】
對(duì)于流通債券，債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間是呈周期性波動(dòng)的，其中折價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值波動(dòng)上升，溢價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值波動(dòng)下降，平價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值的總趨勢(shì)是不變的，但在每個(gè)付息日之間，越接近付息日，其價(jià)值越高。
24.債券A和債券B是兩只剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于折現(xiàn)率，以下說(shuō)法中，正確的有( )。
A.如果兩債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率相同，距離到期日期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低
B.如果兩債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率相同，距離到期日期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高
C.如果兩債券的償還期限和折現(xiàn)率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值低
D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，折現(xiàn)率與票面利率差額大的債券價(jià)值高
【正確答案】 B, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】債券價(jià)值的影響因素
【答案解析】
對(duì)于平息債券(即分期付息債券)，票面利率高于折現(xiàn)率，即溢價(jià)發(fā)行的情形下，如果債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近(期限縮短)，債券的價(jià)值逐漸向面值回歸(即降低)，所以離到期日期限越長(zhǎng)的債券價(jià)值越高;在溢價(jià)發(fā)行的情形下，如果兩債券的償還期限和折現(xiàn)率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值就大;如果債券的償還期限和利息支付頻率不變，則折現(xiàn)率與票面利率差額越大(即票面利率一定的時(shí)候，折現(xiàn)率降低)，債券價(jià)值就越大。
25.下列關(guān)于債券到期收益率的說(shuō)法，正確的有( )。
A.溢價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率等于票面利率
B.如果收益率高于投資人要求的報(bào)酬率，則應(yīng)買進(jìn)該債券，否則就放棄
C.債券到期收益率可以理解為是債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率
D.債券的到期收益率是以特定價(jià)格購(gòu)買債券并持有至到期日所能獲得的收益率
【正確答案】 B, C, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】債券的收益率
【答案解析】
平價(jià)發(fā)行的債券其到期收益率等于票面利率，因此選項(xiàng)A不正確。如果收益率高于投資人要求的報(bào)酬率，則應(yīng)買進(jìn)該債券，否則就放棄;債券到期收益率可以理解為是債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率;債券到期收益率是以特定價(jià)格購(gòu)買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。因此選項(xiàng)B、C、D是正確的。
26.有一筆國(guó)債，3年期，溢價(jià)10%發(fā)行，票面利率為8%，如果單利計(jì)息，到期一次還本付息(復(fù)利，按年計(jì)息)，其到期收益率是( )。
A.4.38%
B.4.24%
C.4.08%
D.3.96%
【正確答案】 C
【知 識(shí) 點(diǎn)】債券的收益率
27.某上市公司本年度每股支付現(xiàn)金股利1.5元。預(yù)計(jì)該公司未來(lái)3年的股利增長(zhǎng)率分別為8%、10%、12%，第3年以后將保持12%的增長(zhǎng)率。假設(shè)投資者要求的報(bào)酬率為15%。根據(jù)上述資料計(jì)算的該股票的價(jià)值為( )元。
A.51.7
B.44.93
C.52.91
D.55.93
【正確答案】 C
【知 識(shí) 點(diǎn)】股票的價(jià)值
【答案解析】
目前每股股利1.5元，那么未來(lái)第1年的每股股利=1.5×(1+8%)=1.62(元)、第2年的每股股利=1.62×(1+10%)=1.78(元)、第3年的每股股利=1.78×(1+12%)=1.99(元)，第3年以后股利固定增長(zhǎng)，所以股票的價(jià)值=D1×(P/F，15%，1)+D2×(P/F，15%，2)++D3/(Rs-g)×(P/F，15%，2)=1.62×0.8696+1.78×0.7561+1.99/(15%-12%)×0.7561=1.41+1.35+50.15=52.91(元)。
28.在股票估價(jià)的模型中，假設(shè)未來(lái)股利不變，其支付過(guò)程呈永續(xù)年金形式的是( )。
A.零增長(zhǎng)股票價(jià)值模型
B.固定增長(zhǎng)股票價(jià)值模型
C.非固定增長(zhǎng)股票價(jià)值模型
D.股票估價(jià)的基本模型
【正確答案】 A
【知 識(shí) 點(diǎn)】股票的價(jià)值
【答案解析】
零增長(zhǎng)股票的價(jià)值模型就是假設(shè)未來(lái)股利不變，其支付過(guò)程是永續(xù)年金。
29.在其他條件不變的情況下，下列事項(xiàng)中能夠引起股票期望收益率上升的是( )。
A.當(dāng)前股票價(jià)格上升
B.資本利得收益率上升
C.預(yù)期現(xiàn)金股利下降
D.預(yù)期持有該股票的時(shí)間延長(zhǎng)
【正確答案】 B
【知 識(shí) 點(diǎn)】股票的期望收益率
【答案解析】
股票的期望收益率=D1/P0+g，第一部分D1/P0叫做股利收益率，第二部分g，叫股利增長(zhǎng)率。由于股利的增長(zhǎng)速度也就是股票價(jià)值的增長(zhǎng)速度，因此g可以解釋為股價(jià)增長(zhǎng)率或資本利得收益率。
30.A公司去年支付每股0.22元現(xiàn)金股利，固定增長(zhǎng)率5%，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券收益率為6%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)條件下股票的報(bào)酬率為8%，股票貝塔系數(shù)等于1.5，則( )。
A.股票價(jià)值5.775元
B.股票價(jià)值4.4元
C.股票必要報(bào)酬率為8%
D.股票必要報(bào)酬率為9%
【正確答案】 A, D
【知 識(shí) 點(diǎn)】股票的期望收益率