歷年真題精選第7章 證券組合管理理論
一、單選題(以下備選答案中只有一項(xiàng)最符合題目要求)
1．對(duì)于偏好均衡型證券組合的投資者來(lái)說(shuō)，為增加基本收益，投資于（ ?。┦呛线m的。
A．較高票面利率的附息債券
B．期權(quán)
C．較少分紅的股票
D．股指期貨
2．下列各項(xiàng)中標(biāo)志著現(xiàn)代證券組合理論開(kāi)端的是（ ?。?。
A．證券組合選擇
B．套利定價(jià)理論
C．資本資產(chǎn)定價(jià)模型
D．有效市場(chǎng)理論
3．在證券組合投資理論的發(fā)展歷史中，提出簡(jiǎn)化均值方差模型的單因素模型的是（ ?。?。
A．夏普
B．法瑪
C．羅斯
D．馬柯威茨
4．資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以簡(jiǎn)寫(xiě)為（ ）。
A．Apr
B．CAPM
C．APM
D．CATM
5．組建證券投資組合時(shí)，個(gè)別證券選擇是指（ ?。?。
A．考察證券價(jià)格的形成機(jī)制，發(fā)現(xiàn)價(jià)格偏高價(jià)值的證券
B．預(yù)測(cè)個(gè)別證券的價(jià)格走勢(shì)及其波動(dòng)情況，確定具體的投資品種
C．對(duì)個(gè)別證券的基本面進(jìn)行研判
D．分階段購(gòu)買(mǎi)或出售某種證券
6．證券組合管理方法對(duì)證券組合進(jìn)行分類(lèi)所依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)之一是（ ）。
A．證券組合的期望收益率
B．證券組合的風(fēng)險(xiǎn)
C．證券組合的投資目標(biāo)
D．證券組合的分散化程度
7．現(xiàn)有一個(gè)由兩證券W和Q組成的組合，這兩種證券完全正相關(guān)。它們的投資比重分別為0．90和0．10。如果W的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差都比Q的大，那么（ ?。?。
A．該組合的標(biāo)準(zhǔn)差一定大于Q的標(biāo)準(zhǔn)差
B．該組合的標(biāo)準(zhǔn)差不可能大于Q的標(biāo)準(zhǔn)差
C．該組合的期望收益率一定等于Q的期望收益率
D．該組合的期望收益率一定小于Q的期望收益率
8．某投資者擁有由兩個(gè)證券構(gòu)成的組合，這兩種證券的期望收益率、標(biāo)準(zhǔn)差及權(quán)數(shù)分別為如下表所示數(shù)據(jù)，那么，該組合的標(biāo)準(zhǔn)差（ ）。
A．等于25%
B．小于25%
C．可能大于25%
D．一定大于25%
9．證券組合的可行域中最小方差組合（ ）。
A．可供厭惡風(fēng)險(xiǎn)的理性投資者選擇
B．其期望收益率
C．總會(huì)被厭惡風(fēng)險(xiǎn)的理性投資者選擇
D．不會(huì)被風(fēng)險(xiǎn)偏好者選擇
10．現(xiàn)代組合投資理論認(rèn)為，有效邊界與投資者的無(wú)差異曲線(xiàn)的切點(diǎn)所代表的組合是該投資者的（ ）。
A．期望收益組合
B．最小方差組合
C．證券組合
D．有效證券組合
11．反映任何一種證券組合期望收益水平與風(fēng)險(xiǎn)水平之間均衡關(guān)系的方程式是（ ?。?。
A．證券市場(chǎng)線(xiàn)方程
B．證券特征線(xiàn)方程
C．資本市場(chǎng)線(xiàn)方程
D．馬柯威茨方程
12．證券市場(chǎng)線(xiàn)描述的是（ ?。?。
A．期望收益與方差的直線(xiàn)關(guān)系
B．期望收益與標(biāo)準(zhǔn)差的直線(xiàn)關(guān)系
C．期望收益與相關(guān)系數(shù)的直線(xiàn)關(guān)系
D．期望收益與貝塔系數(shù)的直線(xiàn)關(guān)系
13．從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度講，“套利”可以理解為（ ）。
A．人們利用不同證券或組合的期望收益率不同，通過(guò)調(diào)整不同證券或組合的構(gòu)成比例而實(shí)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)收益的行為
B．人們利用不同證券或組合的期望收益率不同，通過(guò)調(diào)整不同證券或組合的構(gòu)成比例而實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的行為
C．人們利用同一資產(chǎn)在不同市場(chǎng)間定價(jià)不一致，通過(guò)資金的轉(zhuǎn)移而實(shí)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)收益的行為
D．人們利用同一資產(chǎn)在不同市場(chǎng)間定價(jià)不一致，通過(guò)資金的轉(zhuǎn)移而實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的行為
14．一般來(lái)說(shuō)，對(duì)證券組合的投資效果進(jìn)行評(píng)價(jià)（ ?。?。
A．應(yīng)以收益率為依據(jù)
B．應(yīng)綜合風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行評(píng)估
C．不應(yīng)考慮組合管理者的管理水平
D．是對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)
15．（ ?。┮再Y本市場(chǎng)線(xiàn)為基礎(chǔ)，其數(shù)值等于證券組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)除以標(biāo)準(zhǔn)差。
A．道瓊斯指數(shù)
B．夏普指數(shù)
C．特雷諾指數(shù)
D．詹森指數(shù)
16．針對(duì)詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)的計(jì)算公式，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是（ ?。?。
A．都含有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)
B．都含有大盤(pán)指數(shù)收益指標(biāo)
C．都含有測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)
D．都含被評(píng)估組合的實(shí)際收益指標(biāo)
17．當(dāng)債券收益率向上傾斜，并且投資人確信收益率繼續(xù)保持上升的趨勢(shì)，就會(huì)購(gòu)買(mǎi)比要求的期限稍長(zhǎng)的債券，然后在到期前出售，獲得一定的資本收益，使用這種方法的人以資產(chǎn)的流動(dòng)性為目標(biāo)，投資于短期固定收入債券，這種方法簡(jiǎn)稱(chēng)為（ ?。?。
A．替代轉(zhuǎn)換
B．市場(chǎng)內(nèi)部?jī)r(jià)差轉(zhuǎn)換
C．利率預(yù)期轉(zhuǎn)換
D．騎乘收益率曲線(xiàn)
18．主動(dòng)債券組合管理的水平分析法的核心是通過(guò)對(duì)未來(lái)（ ）的變化就期末的價(jià)格進(jìn)行估計(jì)，并據(jù)此判斷現(xiàn)行價(jià)格是否被誤定。
A．利率
B．凸性
C．期限
D．久期
19．某債券的久期是2．5年，修正久期為2．2年，如果該種債券的到期收益率上升了0．5%，那么該債券價(jià)格變動(dòng)的近似變化數(shù)為（ ）。
A．上升1．25%
B．下降1．25%
C．上升1．1%
D．下降1．1%
20．根據(jù)組合管理者確定的證券投資政策，可以了解管理者的（ ?。?BR> A．年齡層次
B．收入狀況
C．盈利能力
D．投資風(fēng)格與偏好
21．證券投資組合管理的第二步是（ ?。?。
A．確定證券投資的品種
B．確定證券投資的資金數(shù)量
C．對(duì)個(gè)別證券或證券組合的具體特征進(jìn)行考察分析
D．確定在各證券上的投資比例
22．根據(jù)組合投資理論，在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下，單個(gè)證券或組合的收益E(r)和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)B之間呈線(xiàn)性關(guān)系，反映這種線(xiàn)性關(guān)系的在E(r)為縱坐標(biāo)、盧為橫坐標(biāo)的平面坐標(biāo)系中的直線(xiàn)被稱(chēng)為（ ?。?。
A．壓力線(xiàn)
B．證券市場(chǎng)線(xiàn)
C．支持線(xiàn)
D．資本市場(chǎng)線(xiàn)
23．下列關(guān)于β系數(shù)說(shuō)法正確的是（ ?。?。
A．β系數(shù)的值越大，其承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越小
B．β系數(shù)是衡量證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)
C．β系數(shù)的值在0與1之間
D．β系數(shù)是證券總風(fēng)險(xiǎn)大小的度量
24．某一零息債券的面值為100元，期限為2年，市場(chǎng)發(fā)行價(jià)格為95元，那么這～債券的麥考萊久期為（ ）。
A．1．8
B．2
C．1．95
D．1．5
25．債券和其他類(lèi)型固定收益證券組合的業(yè)績(jī)通常是通過(guò)將其在某一時(shí)間區(qū)內(nèi)的總回報(bào)率(包括利息支付+資本損益)與某個(gè)代表其可比證券類(lèi)型的（ ）進(jìn)行比較來(lái)進(jìn)行評(píng)估。
A．即期收益率
B．指數(shù)回報(bào)率
C．必要收益率
D．期望收益率
26．債券資產(chǎn)組合評(píng)價(jià)可以采用（ ?。?duì)債券資產(chǎn)管理的整體業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)0
A．證券市場(chǎng)線(xiàn)
B．資本市場(chǎng)線(xiàn)
C．債券市場(chǎng)線(xiàn)
D．貨幣市場(chǎng)線(xiàn)
二、多選題(以下備選項(xiàng)中有兩項(xiàng)或兩項(xiàng)以上符合題目要求)
1．進(jìn)行證券組合投資可以（ ）。
A．防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
B．實(shí)現(xiàn)在一定風(fēng)險(xiǎn)水平上收益
C．規(guī)避政府監(jiān)管
D．降低風(fēng)險(xiǎn)
2．在證券組合管理過(guò)程中，制定證券投資政策階段的基本內(nèi)容包括（ ?。?BR> A．確定投資對(duì)象
B．確定投資規(guī)模
C．確定各投資證券的投資比例
D．確定投資目標(biāo)
3．收人型證券組合追求的是基本收益，能夠帶來(lái)基本收益的證券包括（ ?。?。
A．國(guó)債
B．ST股票
C．附息證券
D．優(yōu)先股
4．下列表述正確的是（ ）
A．由兩種證券構(gòu)成組合的可行域可能是一條曲線(xiàn)，該曲線(xiàn)的彎曲程度向這兩種證券收益率之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系所決定
B．由兩種證券構(gòu)成組合的可行域可能是一條曲線(xiàn)，該曲線(xiàn)的彎曲程度向這兩種證券風(fēng)險(xiǎn)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系所決定
C．由兩種證券構(gòu)成組合的可行域可能是一條曲線(xiàn)，該曲線(xiàn)的彎曲程度由這兩種證券的投資比重所決定
D．由三種或三種以上不完全相關(guān)證券構(gòu)成組合的可行域是一個(gè)平面區(qū)域
5．對(duì)于一個(gè)只關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)的投資者，（ ?。?。
A．方差最小組合是投資者可以接受的選擇
B．方差最小組合不一定是該投資者的組合
C．不可能尋找到組合
D．其組合一定方差最小
6．在馬柯威茨的投資組合理論中，方差一般不用于（ ?。?BR> A．判斷非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小
B．判斷系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小
C．判斷政策風(fēng)險(xiǎn)
D．判斷總風(fēng)險(xiǎn)的大小
7．下列結(jié)論正確的是（ ?。?BR> A．不同的投資者由于風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，會(huì)有不同的無(wú)差異曲線(xiàn)
B．無(wú)差異曲線(xiàn)越陡，表明投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越厭惡
C．同一條無(wú)差異曲線(xiàn)上任意兩點(diǎn)的切線(xiàn)的斜率相同
D．同一投資者無(wú)差異曲線(xiàn)之間不相交
8．證券組合（ ?。?。
A．是能帶來(lái)收益的組合
B．肯定在有效邊界上
C．是無(wú)差異曲線(xiàn)與有效邊界的交點(diǎn)
D．是理性投資者的選擇
9．追求收益厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者的共同偏好包括（ ）。
A．如果兩種證券組合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投資者選擇方差較小的組合
B．如果兩種證券組合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投資者選擇期望收益率大的組合
C．如果兩種證券組合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投資者選擇方差較大的組合
D．如果兩種證券組合具有相同的收益率方差和不同的期望的收益率，那么投資者選擇期望收益率小的組合
10．（ ?。┦琴Y本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件。
A．投資者都依據(jù)組合的期望收益率和方差選擇證券組合
B．投資者對(duì)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期
C．證券的收益率具有確定性
D．投資者不知足且厭惡風(fēng)險(xiǎn)
11．某投資者打算購(gòu)買(mǎi)A、B、C三只股票，該投資者通過(guò)證券分析得出三只股票的分析數(shù)據(jù)：(1)股票A的收益率期望值等于0．05，貝塔系數(shù)等于0．6；(2)股票8的收益率期望值等于0．12，貝塔系數(shù)等于1．2；(3)股票C的收益率期望值等于0．08，貝塔系數(shù)等于0．8，據(jù)此決定在股票A上的投資比例為0．2，在股票B上的投資比例為0．5，在股票C上的投資比例為0．3，那么（ ?。?。
A．在期望收益率一β系數(shù)平面上，該投資者的組合優(yōu)于股票C
B．該投資者的組合β系數(shù)等于0．96
C．該投資者的組合預(yù)期收益率大于股票C的預(yù)期收益率
D．該投資者的組合預(yù)期收益小于股票C的預(yù)期收益率
12．β系數(shù)的含義主要包括（ ?。?。
A．β系數(shù)是衡量證券承擔(dān)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)
B．β系數(shù)是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)
C．β系數(shù)反映證券或證券組合對(duì)市場(chǎng)組合方差的貢獻(xiàn)率
D．β系數(shù)反映了證券或組合的收益水平對(duì)市場(chǎng)平均收益水平變化的敏感性
13．用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算出來(lái)的單個(gè)證券的期望收益率（ ?。?BR> A．應(yīng)與市場(chǎng)預(yù)期收益率相同
B．可被用作資產(chǎn)估值
C．可被視為必要收益率
D．與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)關(guān)
14．證券市場(chǎng)線(xiàn)方程表明，在市場(chǎng)均衡時(shí)，（ ?。?BR> A．所有證券或組合的單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償相等
B．系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格是市場(chǎng)組合期望收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的差額
C．期望收益率相同的證券具有相同的貝塔系數(shù)
D．收益包含承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償
15．關(guān)于Treynor(特雷諾)指數(shù)，下列說(shuō)法正確的有（ ?。?。
A．Treynor指數(shù)中的風(fēng)險(xiǎn)由B系數(shù)來(lái)測(cè)定
B．Treynor指數(shù)值由每單位風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)計(jì)算
C．一個(gè)證券組合的Treynor指數(shù)是E(r)-B平面上連接證券組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的直線(xiàn)的斜率
D．如果組合的Treynor指數(shù)大于證券市場(chǎng)線(xiàn)的斜率，組合的績(jī)效好于市場(chǎng)績(jī)效，這時(shí)組合位于證券市場(chǎng)線(xiàn)下方
16．關(guān)于Jensen(詹森)指數(shù)，下列說(shuō)法正確的有（ ?。?。
A．Jensen指數(shù)就是證券組合所獲得的低于市場(chǎng)的那部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)由p系數(shù)測(cè)定
B．Jensen指數(shù)值是證券組合的實(shí)際平均收益率與由證券市場(chǎng)線(xiàn)所給出的該證券組合的期望收益率之間的差
C．如果組合的Jensen指數(shù)為正，則其位于證券市場(chǎng)線(xiàn)的上方，績(jī)效好
D．Jensen指數(shù)以證券市場(chǎng)線(xiàn)為基準(zhǔn)
17．關(guān)于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估預(yù)測(cè)，下列說(shuō)法正確的有（ ?。?。
A．資本資產(chǎn)定價(jià)模型為組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估者提供了實(shí)現(xiàn)其原則的多條途徑
B．業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估需要考慮組合收益的高低
C．業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估需要考慮組合承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小
D．收益水平越高的組合越是優(yōu)秀的組合
18．關(guān)于債券利率敏感性，下列說(shuō)法正確的有（ ?。?。
A．在其他要素相同的情況下，票面息票率高的債券利率敏感性相對(duì)要低一些
B．相對(duì)麥考萊久期，利率變化的幅度越小，用修正久期來(lái)衡量債券價(jià)格變動(dòng)更準(zhǔn)確
C．當(dāng)利率變化時(shí)，到期期限比麥考萊久期更能準(zhǔn)確地衡量?jī)r(jià)格變化
D．當(dāng)利率變化時(shí)，修正久期比麥考萊久期更能準(zhǔn)確地衡量?jī)r(jià)格變化
19．為了尋找市場(chǎng)被誤定的債券，并力求通過(guò)市場(chǎng)利率變化總趨勢(shì)的預(yù)測(cè)來(lái)選擇有利的市場(chǎng)時(shí)機(jī)，債券資產(chǎn)的主動(dòng)管理者通常采用的手段包括（ ）。
A．垂直分析
B．債券掉換
C．水平分析法
D．股債掉換
20．債券掉換的方法包括（ ?。?。
A．利率預(yù)期掉換
B．替代掉換
C．市場(chǎng)內(nèi)部?jī)r(jià)差掉換
D．純收益率掉換
21．關(guān)于債券久期，下列說(shuō)法正確的有（ ?。?。
A．久期總是不會(huì)超過(guò)到期期限
B．久期與到期收益率之間是正向關(guān)系
C．債券的到期期限越長(zhǎng)，久期也越長(zhǎng)
D．久期與息票利率呈相反的關(guān)系
22．證券組合理論認(rèn)為，投資收益包含對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，而且（ ?。?。
A．承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越小，收益越高
B．承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越低
C．承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越小，收益越低
D．承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高
23．關(guān)于證券組合管理理論，下列說(shuō)法正確的是（ ?。?。
A．證券或證券組合的風(fēng)險(xiǎn)由其收益率的方差來(lái)衡量
B．投資者的無(wú)差異曲線(xiàn)確定其最滿(mǎn)意的證券組合
C．證券或證券組合的收益由它的期望收益率表示
D．收益率服從某種概率分布
三、判斷題(正確的用A表示．錯(cuò)誤的用B表示)
1．一個(gè)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)大小僅與構(gòu)成該組合的各單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)大小和投資比例有關(guān)。（ ）
2．進(jìn)行證券投資分析有利于正確評(píng)估證券的價(jià)值，但對(duì)確定證券的買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)沒(méi)有指導(dǎo)作用。（ ?。?BR> 3．組合投資理論認(rèn)為，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)隨機(jī)事件，通過(guò)充分的分散化投資，不同證券的這種非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相互抵消，使證券組合只具有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（ ?。?BR> 4．馬柯威茨的均值一方差模型研究了單期投資的決策問(wèn)題。（ ?。?BR> 5．對(duì)于多個(gè)證券組合來(lái)說(shuō)，其可行域僅依賴(lài)于其組成證券的期望收益率和方差。（ ?。?BR> 6．某投資者賣(mài)空期望收益率為5%的股票B，并將賣(mài)空所得資金與自有資金一起用于購(gòu)買(mǎi)期望收益率為13%的A。已知股票A、B的相關(guān)系數(shù)為1，那么該投資者的投資期望收益率大于13%。（ ?。?BR> 7．理性投資者認(rèn)為最小方差集合上的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合都是有效組合。（ ）
8．在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)下，市場(chǎng)對(duì)證券或證券組合的總風(fēng)險(xiǎn)提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。（ ?。?BR> 9．在資本資產(chǎn)定價(jià)模型所描述的均衡狀態(tài)下，期望收益率相同而標(biāo)準(zhǔn)差不同的兩個(gè)證券組合一定具有相同的β系數(shù)。（ ?。?BR> 10．資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一個(gè)重要假設(shè)是不允許賣(mài)空。（ ?。?BR> 11．在CAPM中，當(dāng)市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，所有證券或證券組合的每單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償相等。（ ）
12．在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程中，對(duì)于投資者而言，只要兩種相同(或相似)的金融資產(chǎn)價(jià)格存在偏離就肯定存在套利機(jī)會(huì)。（ ）
13．套利組合的特征表明，如果投資者已經(jīng)發(fā)現(xiàn)套利組合并持有它，那么他不需要增加投資就獲得收益。（ ?。?BR> 14．大多數(shù)投資者都是追求收益而又厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。（ ?。?BR> 15．如果組合的詹森指數(shù)為正，則其位于資本市場(chǎng)線(xiàn)上方，績(jī)效較好；如果詹森指數(shù)為負(fù)，則其位于資本市場(chǎng)線(xiàn)下方，績(jī)效較差。（ ?。?BR> 16．特雷諾指數(shù)含有用于測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，這些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)有賴(lài)于樣本的選擇，其樣本選擇的獨(dú)立性導(dǎo)致基于不同樣本選擇所得到評(píng)估結(jié)果具有可比性。（ ?。?BR> 17．在評(píng)價(jià)證券組合的管理業(yè)績(jī)時(shí)，如果發(fā)現(xiàn)某組合的收益較好，則可以肯定該組合的管理者有非常高超的管理技能。（ ?。?BR> 18．計(jì)算夏普指數(shù)、特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)中的風(fēng)險(xiǎn)收益率是必要收益率。（ ?。?BR> 19．給定兩種債券，除到期期限外其他要素相同，那么到期期限長(zhǎng)的債券利率敏感性相對(duì)要低一些。（ ?。?BR> 20．主動(dòng)債券組合管理中的騎乘收益率曲線(xiàn)方法通常適用于中長(zhǎng)期投資。（ ?。?BR> 一、單選題
1．【答案】A
【解析】收入與增長(zhǎng)混合型證券組合試圖在基本收入和資本增長(zhǎng)之間達(dá)到某種均衡，因而也稱(chēng)為均衡組合。二者的均衡可以通過(guò)兩種組合方式獲得：一種是使組合中的收入型證券和增長(zhǎng)型證券達(dá)到均衡；另一種是選擇那些既能帶來(lái)收益，又具有增長(zhǎng)潛力的證券進(jìn)行組合。A項(xiàng)符合均衡組合的第二種方式。
2．【答案】A
【解析】1952年，哈里·馬柯威茨發(fā)表了一篇題為《證券組合選擇》的論文。這篇的論文標(biāo)志著現(xiàn)代證券組合理論的開(kāi)端。
3．【答案】A
【解析】馬柯威茨分別用期望收益率與收益率的方差來(lái)衡量投資的預(yù)期收益水平與不確定性(風(fēng)險(xiǎn))，建立均值方差模型來(lái)闡述如何全盤(pán)考慮上述兩個(gè)目標(biāo)，從而進(jìn)行決策。
然而這種方法所面臨的問(wèn)題是其計(jì)算量太大。1963年，威廉·夏普提出了一種簡(jiǎn)化的計(jì)算方法，這一方法通過(guò)建立“單因素模型”來(lái)實(shí)現(xiàn)。
4．【答案】B
【解析】威廉·夏普、約翰·林特耐與簡(jiǎn)·摩辛三人分別于1964年、1965年、1966年提出了的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)。
5．【答案】B
【解析】個(gè)別證券選擇主要是預(yù)測(cè)個(gè)別證券的價(jià)格走勢(shì)及其波動(dòng)隋況；投資時(shí)機(jī)選擇涉及到預(yù)測(cè)與比較各種不同類(lèi)型證券的價(jià)格走勢(shì)與波動(dòng)情況(例如，預(yù)測(cè)普通股相對(duì)于公司債券等固定收益證券的價(jià)格波動(dòng))；多元化則是指在一定的現(xiàn)實(shí)條件下，組建一個(gè)在一定收益條件下風(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合。
6．【答案】C
【解析】通常，證券組合按不同的投資目標(biāo)可以分為避稅型、收入型、增長(zhǎng)型、收入與增長(zhǎng)混合型、貨幣市場(chǎng)型、國(guó)際型及指數(shù)化型等。
7．【答案】A
【解析】w和Q這兩種證券完全正相關(guān)，則由它們構(gòu)成的組合式連接兩點(diǎn)的直線(xiàn)，投資比重分別為0．90、0．10的組合為這條直線(xiàn)上的一點(diǎn)，期望收益率與標(biāo)準(zhǔn)差也都介于兩者之間，即該組合的期望收益率與標(biāo)準(zhǔn)差一定都比Q的大，比w的小。
8．【答案】B
【解析】?jī)煞N證券的相關(guān)系數(shù)p≤1因此對(duì)組合的標(biāo)準(zhǔn)差有：
9．【答案】A
【解析】通常一個(gè)理性投資者，不會(huì)選擇有效邊界以外的點(diǎn)。在有效邊界上，上邊界和下邊界的交匯點(diǎn)所代表的組合在所有可行組合中方差最小，被稱(chēng)作最小方差組合。在該組合點(diǎn)，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最小，因而可供厭惡風(fēng)險(xiǎn)的理性投資者選擇。
10．【答案】C
【解析】無(wú)差異曲線(xiàn)簇和有效邊界的切點(diǎn)所表示的組合，相對(duì)于其他有效組合來(lái)說(shuō)所在的無(wú)差異曲線(xiàn)的位置，該有效組合便是使投資者最滿(mǎn)意的有效組合。
11．【答案】A
【解析】證券市場(chǎng)線(xiàn)方程對(duì)任意證券或組合的期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系提供了十分完整的闡述。
12．【答案】D
【解析】無(wú)論單個(gè)證券還是證券組合，都可將其盧系數(shù)作為風(fēng)險(xiǎn)的合理測(cè)定，其期望收益和由p系數(shù)測(cè)定的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在線(xiàn)性關(guān)系。這個(gè)關(guān)系在以期望收益為縱坐標(biāo)、貝塔系數(shù)為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中代表一條直線(xiàn)，這條直線(xiàn)被稱(chēng)為證券市場(chǎng)線(xiàn)。
13．【答案】D
【解析】從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度講，套利是指人們利用同一資產(chǎn)在不同市場(chǎng)間定價(jià)不一致，通過(guò)資金的轉(zhuǎn)移而實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的行為。換句話(huà)說(shuō)，就是投資者利用同一證券的不同價(jià)格來(lái)賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的行為。
14．【答案】B
【解析】通常，評(píng)價(jià)組合業(yè)績(jī)應(yīng)本著既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小的基本原則。
15．【答案】B
【解析】夏普指數(shù)是1966年由夏普提出的，其以資本市場(chǎng)線(xiàn)為基準(zhǔn)，指數(shù)值等于證券組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)除以標(biāo)準(zhǔn)差。
16．【答案】B
【解析】只有詹森指數(shù)的計(jì)算公式中含有大盤(pán)指數(shù)收益指標(biāo)，特雷諾指數(shù)與夏普指數(shù)均不含該指標(biāo)。
17．【答案】D
【解析】一般情況下，使用騎乘收益率曲線(xiàn)的人以資產(chǎn)的流動(dòng)性為目標(biāo)，投資于短期固定收入債券。當(dāng)收益率向上傾斜，并且投資人確信收益率曲線(xiàn)繼續(xù)保持上升的趨勢(shì)，就會(huì)購(gòu)買(mǎi)比要求的期限稍長(zhǎng)的債券，然后在債券到期前出售，獲得超額的資本收益。
18．【答案】A
【解析】通常水平分析法的核心是通過(guò)對(duì)未來(lái)利率的變化就期末的價(jià)格進(jìn)行估計(jì)，并據(jù)此判斷現(xiàn)行價(jià)格是否被誤定以決定是否買(mǎi)進(jìn)。管理人員通過(guò)對(duì)收益率發(fā)生概率的估計(jì)，判斷債券的風(fēng)險(xiǎn)，為投資提供依據(jù)。
19．【答案】D
【解析】債券價(jià)格變動(dòng)的近似變化數(shù)=-2．2×0．5%=-1．1%，即下降了1．1%。
20．【答案】D
【解析】確定證券投資政策是證券組合管理的第一步，它一般反映證券組合管理者的投資風(fēng)格，并最終反映在投資組合中所包含的金融資產(chǎn)類(lèi)型特征上。
21．【答案】C
【解析】從控制過(guò)程來(lái)看，證券組合管理主要包括以下幾個(gè)基本步驟：①確定證券投資政策；②進(jìn)行證券投資分析；③組建證券投資組合；④投資組合的修正；⑤投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估。
22．【答案】B
【解析】無(wú)論單個(gè)證券還是證券組合，都可將其β系數(shù)作為風(fēng)險(xiǎn)的合理測(cè)定，其期望收益和由盧系數(shù)測(cè)定的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在線(xiàn)性關(guān)系。這個(gè)關(guān)系在以E(r)為縱坐標(biāo)、盧為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中代表一條直線(xiàn)，這條直線(xiàn)被稱(chēng)為證券市場(chǎng)線(xiàn)。
23．【答案】B
【解析】β系數(shù)衡量的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，β值越大，證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大，當(dāng)證券和市場(chǎng)負(fù)相關(guān)時(shí)，β系數(shù)為負(fù)數(shù)。
24．【答案】B
【解析】從久期公式可以看出，對(duì)于在債券持有期內(nèi)沒(méi)有債息收入，貼息發(fā)行到期償還本金的貼現(xiàn)債券而言，久期便等于其到期期限。因此，該債券的久期即為其期限2年。
25．【答案】B
【解析】債券與其他類(lèi)型固定收益證券組合的業(yè)績(jī)一般是通過(guò)將其在某一時(shí)間區(qū)間內(nèi)的總回報(bào)率(包括利息支付加上資本損益)與某個(gè)代表其可比證券類(lèi)型的指數(shù)的回報(bào)率進(jìn)行比較來(lái)進(jìn)行評(píng)估，如投資抵押貸款債券所形成的債券組合則通常與某個(gè)抵押貸款債券指數(shù)進(jìn)行比較。另一種不同的評(píng)估方法是采用債券市場(chǎng)線(xiàn)。
26．【答案】C
【解析】債券資產(chǎn)組合評(píng)價(jià)通?？梢圆捎脗袌?chǎng)線(xiàn)對(duì)債券資產(chǎn)管理的整體業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，確定債券組合是位于債券市場(chǎng)線(xiàn)之上還是之下，并通過(guò)測(cè)定它與債券市場(chǎng)線(xiàn)的距離來(lái)判斷債券組合的業(yè)績(jī)。
二、多選題
1．【答案】BD
【解析】證券組合管理的意義在于采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄟx擇多種證券作為投資對(duì)象，以達(dá)到在一定預(yù)期收益的前提下投資風(fēng)險(xiǎn)最小化或在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下投資收益化的目標(biāo)，以此來(lái)避免投資過(guò)程的隨意性。
2．【答案】ABD
【解析】證券投資政策是投資者為實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)應(yīng)遵循的基本方針與基本準(zhǔn)則，主要包括確定投資目標(biāo)、投資規(guī)模和投資對(duì)象三方面的內(nèi)容以及應(yīng)采取的投資策略和措施等。
3．【答案】ACD
【解析】收入型證券組合追求基本收益(即利息、股息收益)的化。一般能夠帶來(lái)基本收益的證券有附息債券、優(yōu)先股及一些避稅債券。
4．【答案】ABD
【解析】C項(xiàng)，曲線(xiàn)的彎曲程度由相關(guān)系數(shù)決定。通常隨著PAB的增大，彎曲程度降低。當(dāng)PAB=1時(shí)，彎曲程度最小，呈直線(xiàn)；當(dāng)PAB=-1時(shí)，彎曲程度，呈折線(xiàn)；不相關(guān)是一種中間狀態(tài)，比正完全相關(guān)彎曲程度大，比負(fù)完全相關(guān)彎曲程度小。相關(guān)系數(shù)主要是與收益及風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。
5．【答案】AD
【解析】不同投資者的無(wú)差異曲線(xiàn)簇可獲得各自的證券組合，通常一個(gè)只關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)的投資者將選取最小方差組合作為組合。
6．【答案】BCD
【解析】在馬柯威茨的投資組合理論中，方差是用于判斷單個(gè)證券或證券組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小。
7．【答案】ABD
【解析】C項(xiàng)，同一條無(wú)差異曲線(xiàn)上任意兩點(diǎn)的切線(xiàn)的斜率不可能相同。對(duì)于追求收益又厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者而言，其無(wú)差異曲線(xiàn)通常具有如下六個(gè)特點(diǎn)：①無(wú)差異曲線(xiàn)是由左至右向上彎曲的曲線(xiàn)；②每個(gè)投資者的無(wú)差異曲線(xiàn)形成密布整個(gè)平面又互不相交的曲線(xiàn)簇；③同一條無(wú)差異曲線(xiàn)上的組合給投資者帶來(lái)的滿(mǎn)意程度相同；④不同無(wú)差異曲線(xiàn)上的組合給投資者帶來(lái)的滿(mǎn)意程度不同；⑤無(wú)差異曲線(xiàn)的位置越高，其上的投資組合給投資者帶來(lái)的滿(mǎn)意程度就越高；⑥無(wú)差異曲線(xiàn)向上彎曲的程度大小反映投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)弱。
8．【答案】BCD
【解析】投資者需要在有效邊界上找到一個(gè)具有下述特征的有效組合：相對(duì)于其他有效組合，通常該組合所在的無(wú)差異曲線(xiàn)位置。這樣的有效組合便是他最滿(mǎn)意的有效組合，而它恰恰是無(wú)差異曲線(xiàn)簇和有效邊界的切點(diǎn)所表示的組合。A項(xiàng)，該組合是在既定風(fēng)險(xiǎn)下收益的組合。
9．【答案】AB
【解析】收益率的方差代表風(fēng)險(xiǎn)，方差越大則說(shuō)明組合的風(fēng)險(xiǎn)越大。追求收益厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，當(dāng)兩種證券組合具有相同的期望收益率時(shí)，會(huì)偏好風(fēng)險(xiǎn)即方差較小的組合；當(dāng)兩種證券組合具有相同的收益率方差時(shí)選擇收益率較高的組合。
10．【答案】ABD
【解析】資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件通?？筛爬橐韵氯?xiàng)：①投資者都依據(jù)期望收益率評(píng)價(jià)證券組合的收益水平，依據(jù)方差(或標(biāo)準(zhǔn)差)評(píng)價(jià)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，并采用合理的方法選擇證券組合；②投資者對(duì)證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期；③資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦。資本資產(chǎn)定價(jià)模型以證券組合管理理論為基礎(chǔ)，而投資者不知足且厭惡風(fēng)險(xiǎn)是證券組合管理理論的假設(shè)，因而也是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)。
11．【答案】BC
【解析】該投資者的組合的預(yù)期收益率=0．05×o．2+0．12×o．5+0．08×O．3=0．094；該投資者的組合B系數(shù)=0．6×0．2+1．2×o．5+0．8×0．3=0．96。
12．【答案】BCD
【解析】A項(xiàng)，8系數(shù)是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)。
13．【答案】BC
【解析】由CAPM公式可知，證券預(yù)期收益率和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率有關(guān)，與市場(chǎng)預(yù)期收益率不同。
14．【答案】ABCD
【解析】以上四個(gè)選項(xiàng)均正確。
15．【答案】ABC
【解析】若組合的Treynor(特雷諾)指數(shù)大于證券市場(chǎng)線(xiàn)的斜率，組合的績(jī)效好于市場(chǎng)績(jī)效，這時(shí)組合位于證券市場(chǎng)線(xiàn)上方。反之，斜率小于證券市場(chǎng)線(xiàn)的斜率時(shí)，組合的績(jī)效不如市場(chǎng)績(jī)效好，此時(shí)組合位于證券市場(chǎng)線(xiàn)下方。
16．【答案】BCD
【解析】A項(xiàng)，詹森指數(shù)就是證券組合所獲得的高于市場(chǎng)的那部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)由β系數(shù)測(cè)定；B項(xiàng)，詹森指數(shù)值實(shí)際上就是證券組合的實(shí)際平均收益率和由證券市場(chǎng)線(xiàn)所給出的該證券組合的期望收益率之間的差；C項(xiàng)，若證券組合的詹森指數(shù)為正，則其位于證券市場(chǎng)線(xiàn)的上方，績(jī)效好。
17．【答案】ABC
【解析】通常投資者在投資過(guò)程中獲得收益的同時(shí)，還將承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，獲得較高收益可能是建立在承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)之上，評(píng)價(jià)組合業(yè)績(jī)應(yīng)本著“既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小”的基本原則。而資本資產(chǎn)定價(jià)模型為組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估者提供了實(shí)現(xiàn)這一基本原則的多種途徑。
18．【答案】AD
【解析】通常久期可以用來(lái)測(cè)量債券利率敏感性，久期越大，債券對(duì)利率變化越敏感。息票利率和久期呈相反的關(guān)系，息票率越高，久期越短，敏感性相對(duì)要低一些。
19．【答案】BC
【解析】為了尋找市場(chǎng)被誤定的債券，并力求通過(guò)市場(chǎng)利率變化總趨勢(shì)的預(yù)測(cè)來(lái)選擇有利的市場(chǎng)時(shí)機(jī)，債券資產(chǎn)的主動(dòng)管理者通常采用的手段主要包括：①水平分析法；②債券掉換，又分為替代掉換、市場(chǎng)內(nèi)部?jī)r(jià)差掉換、利率預(yù)期掉換、純收益率掉換；③騎乘收益率曲線(xiàn)。修正久期是對(duì)債券價(jià)格利率線(xiàn)性敏感性更精確的測(cè)量，更符合一般意義上的久期定義。利用修正久期可以計(jì)算出收益率變動(dòng)一個(gè)單位百分點(diǎn)時(shí)債券價(jià)格變動(dòng)的百分?jǐn)?shù)。
20．【答案】ABCD
【解析】債券掉換的目的是用定價(jià)過(guò)低的債券來(lái)替換定價(jià)過(guò)高的債券，或是用收益率高的債券替換收益率較低的債券。債券掉換方法通常有以下類(lèi)型：①替代掉換；②市場(chǎng)內(nèi)部?jī)r(jià)差掉換；③利率預(yù)期掉換；④純收益率調(diào)換。
21.【答案】ACD
【解析】通常，債券的到期期限總是大于久期。久期主要有以下幾個(gè)方面的性質(zhì)：①久期與息票利率呈相反的關(guān)系，息票率越高，久期越短；②債券的到期期限越長(zhǎng)，久期也越長(zhǎng)；③久期與到期收益率之間呈相反的關(guān)系，到期收益率越大，久期越??；④多只債券的組合久期等于各只債券久期的加權(quán)平均，其權(quán)數(shù)等于每只債券在組合中所占的比重。
22．【答案】CD
【解析】證券組合理論認(rèn)為，投資收益是對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高；承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越小，收益越低。因此，組合管理強(qiáng)調(diào)投資的收益目標(biāo)應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)的承受能力相適應(yīng)。
23．【答案】ACD
【解析】投資者的無(wú)差異曲線(xiàn)通常反映了其偏好。投資者的無(wú)差異曲線(xiàn)和有效邊界共同決定其最滿(mǎn)意的證券組合。
三、判斷題(正確的用A表示。錯(cuò)誤的用B表示)
1．【答案】B
【解析】證券組合的風(fēng)險(xiǎn)通常隨著組合所包含證券數(shù)量的增加而降低，只要證券收益之間不是完全正相關(guān)，分散化就可以有效地降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，使證券組合的投資風(fēng)險(xiǎn)趨向于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)水平。因此，組合管理強(qiáng)調(diào)構(gòu)成組合的證券應(yīng)多元化。一個(gè)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)大小和所含證券的數(shù)量也有關(guān)。
2．【答案】B
【解析】一般情況下，正確的證券投資分析，能夠?yàn)楹髞?lái)具體的證券買(mǎi)賣(mài)提供指導(dǎo)作用，其中，包括確定證券買(mǎi)賣(mài)的時(shí)機(jī)。例如技術(shù)分析，技術(shù)分析中的很多方法都能對(duì)證券買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)給出指導(dǎo)。
3．【答案】A
【解析】證券組合理論認(rèn)為，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)隨著組合所包含證券數(shù)量的增加而降低。只要證券收益之間不是完全正相關(guān)，分散化就可以有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，使證券組合的投資風(fēng)險(xiǎn)趨向于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)水平。所以，組合管理強(qiáng)調(diào)構(gòu)成組合的證券應(yīng)多元化。
4．【答案】A
【解析】馬柯威茨考慮的問(wèn)題是單期投資問(wèn)題：投資者在某個(gè)時(shí)間(稱(chēng)為“期初”)用一筆自有資金購(gòu)買(mǎi)一組證券并持有一段時(shí)期(稱(chēng)為“持有期”)，在持有期結(jié)束時(shí)(稱(chēng)為“期末”)，投資者出售他在期初購(gòu)買(mǎi)的證券并將收入用于消費(fèi)或再投資。
5．【答案】B
【解析】多個(gè)證券組合的可行域不僅依賴(lài)于其組成證券的期望收益率與方差，而且與各組成證券的比例也有一定關(guān)系。
6．【答案】A
7．【答案】B
【解析】根據(jù)證券組合管理理論，一般只有位于最小方差集合線(xiàn)上且位于最小方差組合之上的點(diǎn)才是有效組合。
8．【答案】B
【解析】在資本資產(chǎn)定價(jià)模型下，當(dāng)市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，所有有效組合均可視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券F和市場(chǎng)組合M的再組合。此時(shí)，由于市場(chǎng)組合是一個(gè)充分分散化的組合，已將非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全分散，只包含系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因而各有效組合中也只包含系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即市場(chǎng)只對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。
9．【答案】B
【解析】B系數(shù)反映證券或者證券組合對(duì)市場(chǎng)組合方差的貢獻(xiàn)率。p系數(shù)和證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)。
10．【答案】B
【解析】資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦。該假設(shè)意味著：在分析問(wèn)題的過(guò)程中，不考慮交易成本與對(duì)紅利、股息及資本利得的征稅，信息在市場(chǎng)中自由流動(dòng)，任何證券的交易單位都是無(wú)限可分的，市場(chǎng)只有一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸利率，在借貸與賣(mài)空上沒(méi)有限制。
11．【答案】A
【解析】在均衡狀態(tài)下，全體投資者所持有的風(fēng)險(xiǎn)證券的總和也就是市場(chǎng)上流通的全部風(fēng)險(xiǎn)證券的總和。這說(shuō)明，全體投資者作為一個(gè)整體，其所持有的風(fēng)險(xiǎn)證券的總和所形成的整體組合在規(guī)模和結(jié)構(gòu)上恰好等于市場(chǎng)組合M。
12．【答案】B
【解析】在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程中，由于機(jī)會(huì)成本、信息不對(duì)稱(chēng)等因素的存在，對(duì)于投資者而言，通常兩種相同(或相似)的金融資產(chǎn)價(jià)格存在偏離不一定就存在套利機(jī)會(huì)。
13．【答案】A
【解析】套利組合的特征表明，投資者若能發(fā)現(xiàn)套利組合并持有它，那他就可以實(shí)現(xiàn)不需要追加投資又可獲得收益的套利交易，即投資者是通過(guò)持有套利組合的方式來(lái)進(jìn)行套利的。
14．【答案】A
【解析】在對(duì)投資者的經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)行分析時(shí)，通常都假定多數(shù)的投資者都是追求收益并且厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。
15．【答案】B
【解析】若證券組合的詹森指數(shù)為正，則其位于證券市場(chǎng)線(xiàn)的上方，績(jī)效好；若組合的詹森指數(shù)為負(fù)，則其位于證券市場(chǎng)線(xiàn)的下方，績(jī)效不好。
16．【答案】B
【解析】特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)、詹森指數(shù)均含有用于測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，而計(jì)算這些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)有賴(lài)于樣本的選擇。這可能導(dǎo)致基于不同的樣本選擇所得到的評(píng)估結(jié)果不同，其也不具有可比性。
17．【答案】B
【解析】證券組合的收益水平較高不僅僅和管理者的技能有關(guān)，還可能與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)整體向上運(yùn)行的環(huán)境有關(guān)。
18．【答案】B
【解析】計(jì)算夏普指數(shù)、特雷諾指數(shù)及詹森指數(shù)中的風(fēng)險(xiǎn)收益率是實(shí)際平均收益率。
19．【答案】B
【解析】其他因素均相同，通常只有到期期限不同的債券，到期期限長(zhǎng)的債券利率敏感性高于到期期限短的債券。
20．【答案】B
【解析】使用騎乘收益率曲線(xiàn)這類(lèi)方法的人以資產(chǎn)的流動(dòng)性為目標(biāo)，投資于短期固定收入債券。
一、單選題(以下備選答案中只有一項(xiàng)最符合題目要求)
1．對(duì)于偏好均衡型證券組合的投資者來(lái)說(shuō)，為增加基本收益，投資于（ ?。┦呛线m的。
A．較高票面利率的附息債券
B．期權(quán)
C．較少分紅的股票
D．股指期貨
2．下列各項(xiàng)中標(biāo)志著現(xiàn)代證券組合理論開(kāi)端的是（ ?。?。
A．證券組合選擇
B．套利定價(jià)理論
C．資本資產(chǎn)定價(jià)模型
D．有效市場(chǎng)理論
3．在證券組合投資理論的發(fā)展歷史中，提出簡(jiǎn)化均值方差模型的單因素模型的是（ ?。?。
A．夏普
B．法瑪
C．羅斯
D．馬柯威茨
4．資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以簡(jiǎn)寫(xiě)為（ ）。
A．Apr
B．CAPM
C．APM
D．CATM
5．組建證券投資組合時(shí)，個(gè)別證券選擇是指（ ?。?。
A．考察證券價(jià)格的形成機(jī)制，發(fā)現(xiàn)價(jià)格偏高價(jià)值的證券
B．預(yù)測(cè)個(gè)別證券的價(jià)格走勢(shì)及其波動(dòng)情況，確定具體的投資品種
C．對(duì)個(gè)別證券的基本面進(jìn)行研判
D．分階段購(gòu)買(mǎi)或出售某種證券
6．證券組合管理方法對(duì)證券組合進(jìn)行分類(lèi)所依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)之一是（ ）。
A．證券組合的期望收益率
B．證券組合的風(fēng)險(xiǎn)
C．證券組合的投資目標(biāo)
D．證券組合的分散化程度
7．現(xiàn)有一個(gè)由兩證券W和Q組成的組合，這兩種證券完全正相關(guān)。它們的投資比重分別為0．90和0．10。如果W的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差都比Q的大，那么（ ?。?。
A．該組合的標(biāo)準(zhǔn)差一定大于Q的標(biāo)準(zhǔn)差
B．該組合的標(biāo)準(zhǔn)差不可能大于Q的標(biāo)準(zhǔn)差
C．該組合的期望收益率一定等于Q的期望收益率
D．該組合的期望收益率一定小于Q的期望收益率
8．某投資者擁有由兩個(gè)證券構(gòu)成的組合，這兩種證券的期望收益率、標(biāo)準(zhǔn)差及權(quán)數(shù)分別為如下表所示數(shù)據(jù)，那么，該組合的標(biāo)準(zhǔn)差（ ）。
A．等于25%
B．小于25%
C．可能大于25%
D．一定大于25%
9．證券組合的可行域中最小方差組合（ ）。
A．可供厭惡風(fēng)險(xiǎn)的理性投資者選擇
B．其期望收益率
C．總會(huì)被厭惡風(fēng)險(xiǎn)的理性投資者選擇
D．不會(huì)被風(fēng)險(xiǎn)偏好者選擇
10．現(xiàn)代組合投資理論認(rèn)為，有效邊界與投資者的無(wú)差異曲線(xiàn)的切點(diǎn)所代表的組合是該投資者的（ ）。
A．期望收益組合
B．最小方差組合
C．證券組合
D．有效證券組合
11．反映任何一種證券組合期望收益水平與風(fēng)險(xiǎn)水平之間均衡關(guān)系的方程式是（ ?。?。
A．證券市場(chǎng)線(xiàn)方程
B．證券特征線(xiàn)方程
C．資本市場(chǎng)線(xiàn)方程
D．馬柯威茨方程
12．證券市場(chǎng)線(xiàn)描述的是（ ?。?。
A．期望收益與方差的直線(xiàn)關(guān)系
B．期望收益與標(biāo)準(zhǔn)差的直線(xiàn)關(guān)系
C．期望收益與相關(guān)系數(shù)的直線(xiàn)關(guān)系
D．期望收益與貝塔系數(shù)的直線(xiàn)關(guān)系
13．從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度講，“套利”可以理解為（ ）。
A．人們利用不同證券或組合的期望收益率不同，通過(guò)調(diào)整不同證券或組合的構(gòu)成比例而實(shí)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)收益的行為
B．人們利用不同證券或組合的期望收益率不同，通過(guò)調(diào)整不同證券或組合的構(gòu)成比例而實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的行為
C．人們利用同一資產(chǎn)在不同市場(chǎng)間定價(jià)不一致，通過(guò)資金的轉(zhuǎn)移而實(shí)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)收益的行為
D．人們利用同一資產(chǎn)在不同市場(chǎng)間定價(jià)不一致，通過(guò)資金的轉(zhuǎn)移而實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的行為
14．一般來(lái)說(shuō)，對(duì)證券組合的投資效果進(jìn)行評(píng)價(jià)（ ?。?。
A．應(yīng)以收益率為依據(jù)
B．應(yīng)綜合風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行評(píng)估
C．不應(yīng)考慮組合管理者的管理水平
D．是對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)
15．（ ?。┮再Y本市場(chǎng)線(xiàn)為基礎(chǔ)，其數(shù)值等于證券組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)除以標(biāo)準(zhǔn)差。
A．道瓊斯指數(shù)
B．夏普指數(shù)
C．特雷諾指數(shù)
D．詹森指數(shù)
16．針對(duì)詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)的計(jì)算公式，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是（ ?。?。
A．都含有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)
B．都含有大盤(pán)指數(shù)收益指標(biāo)
C．都含有測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)
D．都含被評(píng)估組合的實(shí)際收益指標(biāo)
17．當(dāng)債券收益率向上傾斜，并且投資人確信收益率繼續(xù)保持上升的趨勢(shì)，就會(huì)購(gòu)買(mǎi)比要求的期限稍長(zhǎng)的債券，然后在到期前出售，獲得一定的資本收益，使用這種方法的人以資產(chǎn)的流動(dòng)性為目標(biāo)，投資于短期固定收入債券，這種方法簡(jiǎn)稱(chēng)為（ ?。?。
A．替代轉(zhuǎn)換
B．市場(chǎng)內(nèi)部?jī)r(jià)差轉(zhuǎn)換
C．利率預(yù)期轉(zhuǎn)換
D．騎乘收益率曲線(xiàn)
18．主動(dòng)債券組合管理的水平分析法的核心是通過(guò)對(duì)未來(lái)（ ）的變化就期末的價(jià)格進(jìn)行估計(jì)，并據(jù)此判斷現(xiàn)行價(jià)格是否被誤定。
A．利率
B．凸性
C．期限
D．久期
19．某債券的久期是2．5年，修正久期為2．2年，如果該種債券的到期收益率上升了0．5%，那么該債券價(jià)格變動(dòng)的近似變化數(shù)為（ ）。
A．上升1．25%
B．下降1．25%
C．上升1．1%
D．下降1．1%
20．根據(jù)組合管理者確定的證券投資政策，可以了解管理者的（ ?。?BR> A．年齡層次
B．收入狀況
C．盈利能力
D．投資風(fēng)格與偏好
21．證券投資組合管理的第二步是（ ?。?。
A．確定證券投資的品種
B．確定證券投資的資金數(shù)量
C．對(duì)個(gè)別證券或證券組合的具體特征進(jìn)行考察分析
D．確定在各證券上的投資比例
22．根據(jù)組合投資理論，在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下，單個(gè)證券或組合的收益E(r)和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)B之間呈線(xiàn)性關(guān)系，反映這種線(xiàn)性關(guān)系的在E(r)為縱坐標(biāo)、盧為橫坐標(biāo)的平面坐標(biāo)系中的直線(xiàn)被稱(chēng)為（ ?。?。
A．壓力線(xiàn)
B．證券市場(chǎng)線(xiàn)
C．支持線(xiàn)
D．資本市場(chǎng)線(xiàn)
23．下列關(guān)于β系數(shù)說(shuō)法正確的是（ ?。?。
A．β系數(shù)的值越大，其承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越小
B．β系數(shù)是衡量證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)
C．β系數(shù)的值在0與1之間
D．β系數(shù)是證券總風(fēng)險(xiǎn)大小的度量
24．某一零息債券的面值為100元，期限為2年，市場(chǎng)發(fā)行價(jià)格為95元，那么這～債券的麥考萊久期為（ ）。
A．1．8
B．2
C．1．95
D．1．5
25．債券和其他類(lèi)型固定收益證券組合的業(yè)績(jī)通常是通過(guò)將其在某一時(shí)間區(qū)內(nèi)的總回報(bào)率(包括利息支付+資本損益)與某個(gè)代表其可比證券類(lèi)型的（ ）進(jìn)行比較來(lái)進(jìn)行評(píng)估。
A．即期收益率
B．指數(shù)回報(bào)率
C．必要收益率
D．期望收益率
26．債券資產(chǎn)組合評(píng)價(jià)可以采用（ ?。?duì)債券資產(chǎn)管理的整體業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)0
A．證券市場(chǎng)線(xiàn)
B．資本市場(chǎng)線(xiàn)
C．債券市場(chǎng)線(xiàn)
D．貨幣市場(chǎng)線(xiàn)
二、多選題(以下備選項(xiàng)中有兩項(xiàng)或兩項(xiàng)以上符合題目要求)
1．進(jìn)行證券組合投資可以（ ）。
A．防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
B．實(shí)現(xiàn)在一定風(fēng)險(xiǎn)水平上收益
C．規(guī)避政府監(jiān)管
D．降低風(fēng)險(xiǎn)
2．在證券組合管理過(guò)程中，制定證券投資政策階段的基本內(nèi)容包括（ ?。?BR> A．確定投資對(duì)象
B．確定投資規(guī)模
C．確定各投資證券的投資比例
D．確定投資目標(biāo)
3．收人型證券組合追求的是基本收益，能夠帶來(lái)基本收益的證券包括（ ?。?。
A．國(guó)債
B．ST股票
C．附息證券
D．優(yōu)先股
4．下列表述正確的是（ ）
A．由兩種證券構(gòu)成組合的可行域可能是一條曲線(xiàn)，該曲線(xiàn)的彎曲程度向這兩種證券收益率之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系所決定
B．由兩種證券構(gòu)成組合的可行域可能是一條曲線(xiàn)，該曲線(xiàn)的彎曲程度向這兩種證券風(fēng)險(xiǎn)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系所決定
C．由兩種證券構(gòu)成組合的可行域可能是一條曲線(xiàn)，該曲線(xiàn)的彎曲程度由這兩種證券的投資比重所決定
D．由三種或三種以上不完全相關(guān)證券構(gòu)成組合的可行域是一個(gè)平面區(qū)域
5．對(duì)于一個(gè)只關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)的投資者，（ ?。?。
A．方差最小組合是投資者可以接受的選擇
B．方差最小組合不一定是該投資者的組合
C．不可能尋找到組合
D．其組合一定方差最小
6．在馬柯威茨的投資組合理論中，方差一般不用于（ ?。?BR> A．判斷非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小
B．判斷系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小
C．判斷政策風(fēng)險(xiǎn)
D．判斷總風(fēng)險(xiǎn)的大小
7．下列結(jié)論正確的是（ ?。?BR> A．不同的投資者由于風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，會(huì)有不同的無(wú)差異曲線(xiàn)
B．無(wú)差異曲線(xiàn)越陡，表明投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越厭惡
C．同一條無(wú)差異曲線(xiàn)上任意兩點(diǎn)的切線(xiàn)的斜率相同
D．同一投資者無(wú)差異曲線(xiàn)之間不相交
8．證券組合（ ?。?。
A．是能帶來(lái)收益的組合
B．肯定在有效邊界上
C．是無(wú)差異曲線(xiàn)與有效邊界的交點(diǎn)
D．是理性投資者的選擇
9．追求收益厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者的共同偏好包括（ ）。
A．如果兩種證券組合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投資者選擇方差較小的組合
B．如果兩種證券組合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投資者選擇期望收益率大的組合
C．如果兩種證券組合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投資者選擇方差較大的組合
D．如果兩種證券組合具有相同的收益率方差和不同的期望的收益率，那么投資者選擇期望收益率小的組合
10．（ ?。┦琴Y本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件。
A．投資者都依據(jù)組合的期望收益率和方差選擇證券組合
B．投資者對(duì)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期
C．證券的收益率具有確定性
D．投資者不知足且厭惡風(fēng)險(xiǎn)
11．某投資者打算購(gòu)買(mǎi)A、B、C三只股票，該投資者通過(guò)證券分析得出三只股票的分析數(shù)據(jù)：(1)股票A的收益率期望值等于0．05，貝塔系數(shù)等于0．6；(2)股票8的收益率期望值等于0．12，貝塔系數(shù)等于1．2；(3)股票C的收益率期望值等于0．08，貝塔系數(shù)等于0．8，據(jù)此決定在股票A上的投資比例為0．2，在股票B上的投資比例為0．5，在股票C上的投資比例為0．3，那么（ ?。?。
A．在期望收益率一β系數(shù)平面上，該投資者的組合優(yōu)于股票C
B．該投資者的組合β系數(shù)等于0．96
C．該投資者的組合預(yù)期收益率大于股票C的預(yù)期收益率
D．該投資者的組合預(yù)期收益小于股票C的預(yù)期收益率
12．β系數(shù)的含義主要包括（ ?。?。
A．β系數(shù)是衡量證券承擔(dān)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)
B．β系數(shù)是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)
C．β系數(shù)反映證券或證券組合對(duì)市場(chǎng)組合方差的貢獻(xiàn)率
D．β系數(shù)反映了證券或組合的收益水平對(duì)市場(chǎng)平均收益水平變化的敏感性
13．用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算出來(lái)的單個(gè)證券的期望收益率（ ?。?BR> A．應(yīng)與市場(chǎng)預(yù)期收益率相同
B．可被用作資產(chǎn)估值
C．可被視為必要收益率
D．與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)關(guān)
14．證券市場(chǎng)線(xiàn)方程表明，在市場(chǎng)均衡時(shí)，（ ?。?BR> A．所有證券或組合的單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償相等
B．系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格是市場(chǎng)組合期望收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的差額
C．期望收益率相同的證券具有相同的貝塔系數(shù)
D．收益包含承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償
15．關(guān)于Treynor(特雷諾)指數(shù)，下列說(shuō)法正確的有（ ?。?。
A．Treynor指數(shù)中的風(fēng)險(xiǎn)由B系數(shù)來(lái)測(cè)定
B．Treynor指數(shù)值由每單位風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)計(jì)算
C．一個(gè)證券組合的Treynor指數(shù)是E(r)-B平面上連接證券組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的直線(xiàn)的斜率
D．如果組合的Treynor指數(shù)大于證券市場(chǎng)線(xiàn)的斜率，組合的績(jī)效好于市場(chǎng)績(jī)效，這時(shí)組合位于證券市場(chǎng)線(xiàn)下方
16．關(guān)于Jensen(詹森)指數(shù)，下列說(shuō)法正確的有（ ?。?。
A．Jensen指數(shù)就是證券組合所獲得的低于市場(chǎng)的那部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)由p系數(shù)測(cè)定
B．Jensen指數(shù)值是證券組合的實(shí)際平均收益率與由證券市場(chǎng)線(xiàn)所給出的該證券組合的期望收益率之間的差
C．如果組合的Jensen指數(shù)為正，則其位于證券市場(chǎng)線(xiàn)的上方，績(jī)效好
D．Jensen指數(shù)以證券市場(chǎng)線(xiàn)為基準(zhǔn)
17．關(guān)于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估預(yù)測(cè)，下列說(shuō)法正確的有（ ?。?。
A．資本資產(chǎn)定價(jià)模型為組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估者提供了實(shí)現(xiàn)其原則的多條途徑
B．業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估需要考慮組合收益的高低
C．業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估需要考慮組合承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小
D．收益水平越高的組合越是優(yōu)秀的組合
18．關(guān)于債券利率敏感性，下列說(shuō)法正確的有（ ?。?。
A．在其他要素相同的情況下，票面息票率高的債券利率敏感性相對(duì)要低一些
B．相對(duì)麥考萊久期，利率變化的幅度越小，用修正久期來(lái)衡量債券價(jià)格變動(dòng)更準(zhǔn)確
C．當(dāng)利率變化時(shí)，到期期限比麥考萊久期更能準(zhǔn)確地衡量?jī)r(jià)格變化
D．當(dāng)利率變化時(shí)，修正久期比麥考萊久期更能準(zhǔn)確地衡量?jī)r(jià)格變化
19．為了尋找市場(chǎng)被誤定的債券，并力求通過(guò)市場(chǎng)利率變化總趨勢(shì)的預(yù)測(cè)來(lái)選擇有利的市場(chǎng)時(shí)機(jī)，債券資產(chǎn)的主動(dòng)管理者通常采用的手段包括（ ）。
A．垂直分析
B．債券掉換
C．水平分析法
D．股債掉換
20．債券掉換的方法包括（ ?。?。
A．利率預(yù)期掉換
B．替代掉換
C．市場(chǎng)內(nèi)部?jī)r(jià)差掉換
D．純收益率掉換
21．關(guān)于債券久期，下列說(shuō)法正確的有（ ?。?。
A．久期總是不會(huì)超過(guò)到期期限
B．久期與到期收益率之間是正向關(guān)系
C．債券的到期期限越長(zhǎng)，久期也越長(zhǎng)
D．久期與息票利率呈相反的關(guān)系
22．證券組合理論認(rèn)為，投資收益包含對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，而且（ ?。?。
A．承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越小，收益越高
B．承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越低
C．承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越小，收益越低
D．承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高
23．關(guān)于證券組合管理理論，下列說(shuō)法正確的是（ ?。?。
A．證券或證券組合的風(fēng)險(xiǎn)由其收益率的方差來(lái)衡量
B．投資者的無(wú)差異曲線(xiàn)確定其最滿(mǎn)意的證券組合
C．證券或證券組合的收益由它的期望收益率表示
D．收益率服從某種概率分布
三、判斷題(正確的用A表示．錯(cuò)誤的用B表示)
1．一個(gè)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)大小僅與構(gòu)成該組合的各單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)大小和投資比例有關(guān)。（ ）
2．進(jìn)行證券投資分析有利于正確評(píng)估證券的價(jià)值，但對(duì)確定證券的買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)沒(méi)有指導(dǎo)作用。（ ?。?BR> 3．組合投資理論認(rèn)為，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)隨機(jī)事件，通過(guò)充分的分散化投資，不同證券的這種非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相互抵消，使證券組合只具有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（ ?。?BR> 4．馬柯威茨的均值一方差模型研究了單期投資的決策問(wèn)題。（ ?。?BR> 5．對(duì)于多個(gè)證券組合來(lái)說(shuō)，其可行域僅依賴(lài)于其組成證券的期望收益率和方差。（ ?。?BR> 6．某投資者賣(mài)空期望收益率為5%的股票B，并將賣(mài)空所得資金與自有資金一起用于購(gòu)買(mǎi)期望收益率為13%的A。已知股票A、B的相關(guān)系數(shù)為1，那么該投資者的投資期望收益率大于13%。（ ?。?BR> 7．理性投資者認(rèn)為最小方差集合上的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合都是有效組合。（ ）
8．在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)下，市場(chǎng)對(duì)證券或證券組合的總風(fēng)險(xiǎn)提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。（ ?。?BR> 9．在資本資產(chǎn)定價(jià)模型所描述的均衡狀態(tài)下，期望收益率相同而標(biāo)準(zhǔn)差不同的兩個(gè)證券組合一定具有相同的β系數(shù)。（ ?。?BR> 10．資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一個(gè)重要假設(shè)是不允許賣(mài)空。（ ?。?BR> 11．在CAPM中，當(dāng)市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，所有證券或證券組合的每單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償相等。（ ）
12．在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程中，對(duì)于投資者而言，只要兩種相同(或相似)的金融資產(chǎn)價(jià)格存在偏離就肯定存在套利機(jī)會(huì)。（ ）
13．套利組合的特征表明，如果投資者已經(jīng)發(fā)現(xiàn)套利組合并持有它，那么他不需要增加投資就獲得收益。（ ?。?BR> 14．大多數(shù)投資者都是追求收益而又厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。（ ?。?BR> 15．如果組合的詹森指數(shù)為正，則其位于資本市場(chǎng)線(xiàn)上方，績(jī)效較好；如果詹森指數(shù)為負(fù)，則其位于資本市場(chǎng)線(xiàn)下方，績(jī)效較差。（ ?。?BR> 16．特雷諾指數(shù)含有用于測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，這些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)有賴(lài)于樣本的選擇，其樣本選擇的獨(dú)立性導(dǎo)致基于不同樣本選擇所得到評(píng)估結(jié)果具有可比性。（ ?。?BR> 17．在評(píng)價(jià)證券組合的管理業(yè)績(jī)時(shí)，如果發(fā)現(xiàn)某組合的收益較好，則可以肯定該組合的管理者有非常高超的管理技能。（ ?。?BR> 18．計(jì)算夏普指數(shù)、特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)中的風(fēng)險(xiǎn)收益率是必要收益率。（ ?。?BR> 19．給定兩種債券，除到期期限外其他要素相同，那么到期期限長(zhǎng)的債券利率敏感性相對(duì)要低一些。（ ?。?BR> 20．主動(dòng)債券組合管理中的騎乘收益率曲線(xiàn)方法通常適用于中長(zhǎng)期投資。（ ?。?BR> 一、單選題
1．【答案】A
【解析】收入與增長(zhǎng)混合型證券組合試圖在基本收入和資本增長(zhǎng)之間達(dá)到某種均衡，因而也稱(chēng)為均衡組合。二者的均衡可以通過(guò)兩種組合方式獲得：一種是使組合中的收入型證券和增長(zhǎng)型證券達(dá)到均衡；另一種是選擇那些既能帶來(lái)收益，又具有增長(zhǎng)潛力的證券進(jìn)行組合。A項(xiàng)符合均衡組合的第二種方式。
2．【答案】A
【解析】1952年，哈里·馬柯威茨發(fā)表了一篇題為《證券組合選擇》的論文。這篇的論文標(biāo)志著現(xiàn)代證券組合理論的開(kāi)端。
3．【答案】A
【解析】馬柯威茨分別用期望收益率與收益率的方差來(lái)衡量投資的預(yù)期收益水平與不確定性(風(fēng)險(xiǎn))，建立均值方差模型來(lái)闡述如何全盤(pán)考慮上述兩個(gè)目標(biāo)，從而進(jìn)行決策。
然而這種方法所面臨的問(wèn)題是其計(jì)算量太大。1963年，威廉·夏普提出了一種簡(jiǎn)化的計(jì)算方法，這一方法通過(guò)建立“單因素模型”來(lái)實(shí)現(xiàn)。
4．【答案】B
【解析】威廉·夏普、約翰·林特耐與簡(jiǎn)·摩辛三人分別于1964年、1965年、1966年提出了的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)。
5．【答案】B
【解析】個(gè)別證券選擇主要是預(yù)測(cè)個(gè)別證券的價(jià)格走勢(shì)及其波動(dòng)隋況；投資時(shí)機(jī)選擇涉及到預(yù)測(cè)與比較各種不同類(lèi)型證券的價(jià)格走勢(shì)與波動(dòng)情況(例如，預(yù)測(cè)普通股相對(duì)于公司債券等固定收益證券的價(jià)格波動(dòng))；多元化則是指在一定的現(xiàn)實(shí)條件下，組建一個(gè)在一定收益條件下風(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合。
6．【答案】C
【解析】通常，證券組合按不同的投資目標(biāo)可以分為避稅型、收入型、增長(zhǎng)型、收入與增長(zhǎng)混合型、貨幣市場(chǎng)型、國(guó)際型及指數(shù)化型等。
7．【答案】A
【解析】w和Q這兩種證券完全正相關(guān)，則由它們構(gòu)成的組合式連接兩點(diǎn)的直線(xiàn)，投資比重分別為0．90、0．10的組合為這條直線(xiàn)上的一點(diǎn)，期望收益率與標(biāo)準(zhǔn)差也都介于兩者之間，即該組合的期望收益率與標(biāo)準(zhǔn)差一定都比Q的大，比w的小。
8．【答案】B
【解析】?jī)煞N證券的相關(guān)系數(shù)p≤1因此對(duì)組合的標(biāo)準(zhǔn)差有：
9．【答案】A
【解析】通常一個(gè)理性投資者，不會(huì)選擇有效邊界以外的點(diǎn)。在有效邊界上，上邊界和下邊界的交匯點(diǎn)所代表的組合在所有可行組合中方差最小，被稱(chēng)作最小方差組合。在該組合點(diǎn)，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最小，因而可供厭惡風(fēng)險(xiǎn)的理性投資者選擇。
10．【答案】C
【解析】無(wú)差異曲線(xiàn)簇和有效邊界的切點(diǎn)所表示的組合，相對(duì)于其他有效組合來(lái)說(shuō)所在的無(wú)差異曲線(xiàn)的位置，該有效組合便是使投資者最滿(mǎn)意的有效組合。
11．【答案】A
【解析】證券市場(chǎng)線(xiàn)方程對(duì)任意證券或組合的期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系提供了十分完整的闡述。
12．【答案】D
【解析】無(wú)論單個(gè)證券還是證券組合，都可將其盧系數(shù)作為風(fēng)險(xiǎn)的合理測(cè)定，其期望收益和由p系數(shù)測(cè)定的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在線(xiàn)性關(guān)系。這個(gè)關(guān)系在以期望收益為縱坐標(biāo)、貝塔系數(shù)為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中代表一條直線(xiàn)，這條直線(xiàn)被稱(chēng)為證券市場(chǎng)線(xiàn)。
13．【答案】D
【解析】從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度講，套利是指人們利用同一資產(chǎn)在不同市場(chǎng)間定價(jià)不一致，通過(guò)資金的轉(zhuǎn)移而實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的行為。換句話(huà)說(shuō)，就是投資者利用同一證券的不同價(jià)格來(lái)賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的行為。
14．【答案】B
【解析】通常，評(píng)價(jià)組合業(yè)績(jī)應(yīng)本著既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小的基本原則。
15．【答案】B
【解析】夏普指數(shù)是1966年由夏普提出的，其以資本市場(chǎng)線(xiàn)為基準(zhǔn)，指數(shù)值等于證券組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)除以標(biāo)準(zhǔn)差。
16．【答案】B
【解析】只有詹森指數(shù)的計(jì)算公式中含有大盤(pán)指數(shù)收益指標(biāo)，特雷諾指數(shù)與夏普指數(shù)均不含該指標(biāo)。
17．【答案】D
【解析】一般情況下，使用騎乘收益率曲線(xiàn)的人以資產(chǎn)的流動(dòng)性為目標(biāo)，投資于短期固定收入債券。當(dāng)收益率向上傾斜，并且投資人確信收益率曲線(xiàn)繼續(xù)保持上升的趨勢(shì)，就會(huì)購(gòu)買(mǎi)比要求的期限稍長(zhǎng)的債券，然后在債券到期前出售，獲得超額的資本收益。
18．【答案】A
【解析】通常水平分析法的核心是通過(guò)對(duì)未來(lái)利率的變化就期末的價(jià)格進(jìn)行估計(jì)，并據(jù)此判斷現(xiàn)行價(jià)格是否被誤定以決定是否買(mǎi)進(jìn)。管理人員通過(guò)對(duì)收益率發(fā)生概率的估計(jì)，判斷債券的風(fēng)險(xiǎn)，為投資提供依據(jù)。
19．【答案】D
【解析】債券價(jià)格變動(dòng)的近似變化數(shù)=-2．2×0．5%=-1．1%，即下降了1．1%。
20．【答案】D
【解析】確定證券投資政策是證券組合管理的第一步，它一般反映證券組合管理者的投資風(fēng)格，并最終反映在投資組合中所包含的金融資產(chǎn)類(lèi)型特征上。
21．【答案】C
【解析】從控制過(guò)程來(lái)看，證券組合管理主要包括以下幾個(gè)基本步驟：①確定證券投資政策；②進(jìn)行證券投資分析；③組建證券投資組合；④投資組合的修正；⑤投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估。
22．【答案】B
【解析】無(wú)論單個(gè)證券還是證券組合，都可將其β系數(shù)作為風(fēng)險(xiǎn)的合理測(cè)定，其期望收益和由盧系數(shù)測(cè)定的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在線(xiàn)性關(guān)系。這個(gè)關(guān)系在以E(r)為縱坐標(biāo)、盧為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中代表一條直線(xiàn)，這條直線(xiàn)被稱(chēng)為證券市場(chǎng)線(xiàn)。
23．【答案】B
【解析】β系數(shù)衡量的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，β值越大，證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大，當(dāng)證券和市場(chǎng)負(fù)相關(guān)時(shí)，β系數(shù)為負(fù)數(shù)。
24．【答案】B
【解析】從久期公式可以看出，對(duì)于在債券持有期內(nèi)沒(méi)有債息收入，貼息發(fā)行到期償還本金的貼現(xiàn)債券而言，久期便等于其到期期限。因此，該債券的久期即為其期限2年。
25．【答案】B
【解析】債券與其他類(lèi)型固定收益證券組合的業(yè)績(jī)一般是通過(guò)將其在某一時(shí)間區(qū)間內(nèi)的總回報(bào)率(包括利息支付加上資本損益)與某個(gè)代表其可比證券類(lèi)型的指數(shù)的回報(bào)率進(jìn)行比較來(lái)進(jìn)行評(píng)估，如投資抵押貸款債券所形成的債券組合則通常與某個(gè)抵押貸款債券指數(shù)進(jìn)行比較。另一種不同的評(píng)估方法是采用債券市場(chǎng)線(xiàn)。
26．【答案】C
【解析】債券資產(chǎn)組合評(píng)價(jià)通?？梢圆捎脗袌?chǎng)線(xiàn)對(duì)債券資產(chǎn)管理的整體業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，確定債券組合是位于債券市場(chǎng)線(xiàn)之上還是之下，并通過(guò)測(cè)定它與債券市場(chǎng)線(xiàn)的距離來(lái)判斷債券組合的業(yè)績(jī)。
二、多選題
1．【答案】BD
【解析】證券組合管理的意義在于采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄟx擇多種證券作為投資對(duì)象，以達(dá)到在一定預(yù)期收益的前提下投資風(fēng)險(xiǎn)最小化或在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下投資收益化的目標(biāo)，以此來(lái)避免投資過(guò)程的隨意性。
2．【答案】ABD
【解析】證券投資政策是投資者為實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)應(yīng)遵循的基本方針與基本準(zhǔn)則，主要包括確定投資目標(biāo)、投資規(guī)模和投資對(duì)象三方面的內(nèi)容以及應(yīng)采取的投資策略和措施等。
3．【答案】ACD
【解析】收入型證券組合追求基本收益(即利息、股息收益)的化。一般能夠帶來(lái)基本收益的證券有附息債券、優(yōu)先股及一些避稅債券。
4．【答案】ABD
【解析】C項(xiàng)，曲線(xiàn)的彎曲程度由相關(guān)系數(shù)決定。通常隨著PAB的增大，彎曲程度降低。當(dāng)PAB=1時(shí)，彎曲程度最小，呈直線(xiàn)；當(dāng)PAB=-1時(shí)，彎曲程度，呈折線(xiàn)；不相關(guān)是一種中間狀態(tài)，比正完全相關(guān)彎曲程度大，比負(fù)完全相關(guān)彎曲程度小。相關(guān)系數(shù)主要是與收益及風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。
5．【答案】AD
【解析】不同投資者的無(wú)差異曲線(xiàn)簇可獲得各自的證券組合，通常一個(gè)只關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)的投資者將選取最小方差組合作為組合。
6．【答案】BCD
【解析】在馬柯威茨的投資組合理論中，方差是用于判斷單個(gè)證券或證券組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小。
7．【答案】ABD
【解析】C項(xiàng)，同一條無(wú)差異曲線(xiàn)上任意兩點(diǎn)的切線(xiàn)的斜率不可能相同。對(duì)于追求收益又厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者而言，其無(wú)差異曲線(xiàn)通常具有如下六個(gè)特點(diǎn)：①無(wú)差異曲線(xiàn)是由左至右向上彎曲的曲線(xiàn)；②每個(gè)投資者的無(wú)差異曲線(xiàn)形成密布整個(gè)平面又互不相交的曲線(xiàn)簇；③同一條無(wú)差異曲線(xiàn)上的組合給投資者帶來(lái)的滿(mǎn)意程度相同；④不同無(wú)差異曲線(xiàn)上的組合給投資者帶來(lái)的滿(mǎn)意程度不同；⑤無(wú)差異曲線(xiàn)的位置越高，其上的投資組合給投資者帶來(lái)的滿(mǎn)意程度就越高；⑥無(wú)差異曲線(xiàn)向上彎曲的程度大小反映投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)弱。
8．【答案】BCD
【解析】投資者需要在有效邊界上找到一個(gè)具有下述特征的有效組合：相對(duì)于其他有效組合，通常該組合所在的無(wú)差異曲線(xiàn)位置。這樣的有效組合便是他最滿(mǎn)意的有效組合，而它恰恰是無(wú)差異曲線(xiàn)簇和有效邊界的切點(diǎn)所表示的組合。A項(xiàng)，該組合是在既定風(fēng)險(xiǎn)下收益的組合。
9．【答案】AB
【解析】收益率的方差代表風(fēng)險(xiǎn)，方差越大則說(shuō)明組合的風(fēng)險(xiǎn)越大。追求收益厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，當(dāng)兩種證券組合具有相同的期望收益率時(shí)，會(huì)偏好風(fēng)險(xiǎn)即方差較小的組合；當(dāng)兩種證券組合具有相同的收益率方差時(shí)選擇收益率較高的組合。
10．【答案】ABD
【解析】資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件通?？筛爬橐韵氯?xiàng)：①投資者都依據(jù)期望收益率評(píng)價(jià)證券組合的收益水平，依據(jù)方差(或標(biāo)準(zhǔn)差)評(píng)價(jià)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，并采用合理的方法選擇證券組合；②投資者對(duì)證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期；③資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦。資本資產(chǎn)定價(jià)模型以證券組合管理理論為基礎(chǔ)，而投資者不知足且厭惡風(fēng)險(xiǎn)是證券組合管理理論的假設(shè)，因而也是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)。
11．【答案】BC
【解析】該投資者的組合的預(yù)期收益率=0．05×o．2+0．12×o．5+0．08×O．3=0．094；該投資者的組合B系數(shù)=0．6×0．2+1．2×o．5+0．8×0．3=0．96。
12．【答案】BCD
【解析】A項(xiàng)，8系數(shù)是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)。
13．【答案】BC
【解析】由CAPM公式可知，證券預(yù)期收益率和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率有關(guān)，與市場(chǎng)預(yù)期收益率不同。
14．【答案】ABCD
【解析】以上四個(gè)選項(xiàng)均正確。
15．【答案】ABC
【解析】若組合的Treynor(特雷諾)指數(shù)大于證券市場(chǎng)線(xiàn)的斜率，組合的績(jī)效好于市場(chǎng)績(jī)效，這時(shí)組合位于證券市場(chǎng)線(xiàn)上方。反之，斜率小于證券市場(chǎng)線(xiàn)的斜率時(shí)，組合的績(jī)效不如市場(chǎng)績(jī)效好，此時(shí)組合位于證券市場(chǎng)線(xiàn)下方。
16．【答案】BCD
【解析】A項(xiàng)，詹森指數(shù)就是證券組合所獲得的高于市場(chǎng)的那部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)由β系數(shù)測(cè)定；B項(xiàng)，詹森指數(shù)值實(shí)際上就是證券組合的實(shí)際平均收益率和由證券市場(chǎng)線(xiàn)所給出的該證券組合的期望收益率之間的差；C項(xiàng)，若證券組合的詹森指數(shù)為正，則其位于證券市場(chǎng)線(xiàn)的上方，績(jī)效好。
17．【答案】ABC
【解析】通常投資者在投資過(guò)程中獲得收益的同時(shí)，還將承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，獲得較高收益可能是建立在承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)之上，評(píng)價(jià)組合業(yè)績(jī)應(yīng)本著“既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小”的基本原則。而資本資產(chǎn)定價(jià)模型為組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估者提供了實(shí)現(xiàn)這一基本原則的多種途徑。
18．【答案】AD
【解析】通常久期可以用來(lái)測(cè)量債券利率敏感性，久期越大，債券對(duì)利率變化越敏感。息票利率和久期呈相反的關(guān)系，息票率越高，久期越短，敏感性相對(duì)要低一些。
19．【答案】BC
【解析】為了尋找市場(chǎng)被誤定的債券，并力求通過(guò)市場(chǎng)利率變化總趨勢(shì)的預(yù)測(cè)來(lái)選擇有利的市場(chǎng)時(shí)機(jī)，債券資產(chǎn)的主動(dòng)管理者通常采用的手段主要包括：①水平分析法；②債券掉換，又分為替代掉換、市場(chǎng)內(nèi)部?jī)r(jià)差掉換、利率預(yù)期掉換、純收益率掉換；③騎乘收益率曲線(xiàn)。修正久期是對(duì)債券價(jià)格利率線(xiàn)性敏感性更精確的測(cè)量，更符合一般意義上的久期定義。利用修正久期可以計(jì)算出收益率變動(dòng)一個(gè)單位百分點(diǎn)時(shí)債券價(jià)格變動(dòng)的百分?jǐn)?shù)。
20．【答案】ABCD
【解析】債券掉換的目的是用定價(jià)過(guò)低的債券來(lái)替換定價(jià)過(guò)高的債券，或是用收益率高的債券替換收益率較低的債券。債券掉換方法通常有以下類(lèi)型：①替代掉換；②市場(chǎng)內(nèi)部?jī)r(jià)差掉換；③利率預(yù)期掉換；④純收益率調(diào)換。
21.【答案】ACD
【解析】通常，債券的到期期限總是大于久期。久期主要有以下幾個(gè)方面的性質(zhì)：①久期與息票利率呈相反的關(guān)系，息票率越高，久期越短；②債券的到期期限越長(zhǎng)，久期也越長(zhǎng)；③久期與到期收益率之間呈相反的關(guān)系，到期收益率越大，久期越??；④多只債券的組合久期等于各只債券久期的加權(quán)平均，其權(quán)數(shù)等于每只債券在組合中所占的比重。
22．【答案】CD
【解析】證券組合理論認(rèn)為，投資收益是對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高；承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越小，收益越低。因此，組合管理強(qiáng)調(diào)投資的收益目標(biāo)應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)的承受能力相適應(yīng)。
23．【答案】ACD
【解析】投資者的無(wú)差異曲線(xiàn)通常反映了其偏好。投資者的無(wú)差異曲線(xiàn)和有效邊界共同決定其最滿(mǎn)意的證券組合。
三、判斷題(正確的用A表示。錯(cuò)誤的用B表示)
1．【答案】B
【解析】證券組合的風(fēng)險(xiǎn)通常隨著組合所包含證券數(shù)量的增加而降低，只要證券收益之間不是完全正相關(guān)，分散化就可以有效地降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，使證券組合的投資風(fēng)險(xiǎn)趨向于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)水平。因此，組合管理強(qiáng)調(diào)構(gòu)成組合的證券應(yīng)多元化。一個(gè)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)大小和所含證券的數(shù)量也有關(guān)。
2．【答案】B
【解析】一般情況下，正確的證券投資分析，能夠?yàn)楹髞?lái)具體的證券買(mǎi)賣(mài)提供指導(dǎo)作用，其中，包括確定證券買(mǎi)賣(mài)的時(shí)機(jī)。例如技術(shù)分析，技術(shù)分析中的很多方法都能對(duì)證券買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)給出指導(dǎo)。
3．【答案】A
【解析】證券組合理論認(rèn)為，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)隨著組合所包含證券數(shù)量的增加而降低。只要證券收益之間不是完全正相關(guān)，分散化就可以有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，使證券組合的投資風(fēng)險(xiǎn)趨向于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)水平。所以，組合管理強(qiáng)調(diào)構(gòu)成組合的證券應(yīng)多元化。
4．【答案】A
【解析】馬柯威茨考慮的問(wèn)題是單期投資問(wèn)題：投資者在某個(gè)時(shí)間(稱(chēng)為“期初”)用一筆自有資金購(gòu)買(mǎi)一組證券并持有一段時(shí)期(稱(chēng)為“持有期”)，在持有期結(jié)束時(shí)(稱(chēng)為“期末”)，投資者出售他在期初購(gòu)買(mǎi)的證券并將收入用于消費(fèi)或再投資。
5．【答案】B
【解析】多個(gè)證券組合的可行域不僅依賴(lài)于其組成證券的期望收益率與方差，而且與各組成證券的比例也有一定關(guān)系。
6．【答案】A
7．【答案】B
【解析】根據(jù)證券組合管理理論，一般只有位于最小方差集合線(xiàn)上且位于最小方差組合之上的點(diǎn)才是有效組合。
8．【答案】B
【解析】在資本資產(chǎn)定價(jià)模型下，當(dāng)市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，所有有效組合均可視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券F和市場(chǎng)組合M的再組合。此時(shí)，由于市場(chǎng)組合是一個(gè)充分分散化的組合，已將非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全分散，只包含系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因而各有效組合中也只包含系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即市場(chǎng)只對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。
9．【答案】B
【解析】B系數(shù)反映證券或者證券組合對(duì)市場(chǎng)組合方差的貢獻(xiàn)率。p系數(shù)和證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)。
10．【答案】B
【解析】資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦。該假設(shè)意味著：在分析問(wèn)題的過(guò)程中，不考慮交易成本與對(duì)紅利、股息及資本利得的征稅，信息在市場(chǎng)中自由流動(dòng)，任何證券的交易單位都是無(wú)限可分的，市場(chǎng)只有一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸利率，在借貸與賣(mài)空上沒(méi)有限制。
11．【答案】A
【解析】在均衡狀態(tài)下，全體投資者所持有的風(fēng)險(xiǎn)證券的總和也就是市場(chǎng)上流通的全部風(fēng)險(xiǎn)證券的總和。這說(shuō)明，全體投資者作為一個(gè)整體，其所持有的風(fēng)險(xiǎn)證券的總和所形成的整體組合在規(guī)模和結(jié)構(gòu)上恰好等于市場(chǎng)組合M。
12．【答案】B
【解析】在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程中，由于機(jī)會(huì)成本、信息不對(duì)稱(chēng)等因素的存在，對(duì)于投資者而言，通常兩種相同(或相似)的金融資產(chǎn)價(jià)格存在偏離不一定就存在套利機(jī)會(huì)。
13．【答案】A
【解析】套利組合的特征表明，投資者若能發(fā)現(xiàn)套利組合并持有它，那他就可以實(shí)現(xiàn)不需要追加投資又可獲得收益的套利交易，即投資者是通過(guò)持有套利組合的方式來(lái)進(jìn)行套利的。
14．【答案】A
【解析】在對(duì)投資者的經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)行分析時(shí)，通常都假定多數(shù)的投資者都是追求收益并且厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。
15．【答案】B
【解析】若證券組合的詹森指數(shù)為正，則其位于證券市場(chǎng)線(xiàn)的上方，績(jī)效好；若組合的詹森指數(shù)為負(fù)，則其位于證券市場(chǎng)線(xiàn)的下方，績(jī)效不好。
16．【答案】B
【解析】特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)、詹森指數(shù)均含有用于測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，而計(jì)算這些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)有賴(lài)于樣本的選擇。這可能導(dǎo)致基于不同的樣本選擇所得到的評(píng)估結(jié)果不同，其也不具有可比性。
17．【答案】B
【解析】證券組合的收益水平較高不僅僅和管理者的技能有關(guān)，還可能與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)整體向上運(yùn)行的環(huán)境有關(guān)。
18．【答案】B
【解析】計(jì)算夏普指數(shù)、特雷諾指數(shù)及詹森指數(shù)中的風(fēng)險(xiǎn)收益率是實(shí)際平均收益率。
19．【答案】B
【解析】其他因素均相同，通常只有到期期限不同的債券，到期期限長(zhǎng)的債券利率敏感性高于到期期限短的債券。
20．【答案】B
【解析】使用騎乘收益率曲線(xiàn)這類(lèi)方法的人以資產(chǎn)的流動(dòng)性為目標(biāo)，投資于短期固定收入債券。