一、單項(xiàng)選擇題
1.下列關(guān)于內(nèi)含增長(zhǎng)的說法中，不正確的是( )。
A、在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，外部融資額為0
B、在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，存在經(jīng)營負(fù)債的自發(fā)增長(zhǎng)
C、在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率不變
D、當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率等于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資需求為0
【正確答案】C
【答案解析】本題考核內(nèi)含增長(zhǎng)。在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率提高還是下降，取決于原資產(chǎn)負(fù)債率與新增部分資產(chǎn)負(fù)債率[△經(jīng)營負(fù)債/(△經(jīng)營負(fù)債+△留存收益)]的比較。前者小于后者，資產(chǎn)負(fù)債率上升;前者大于后者，資產(chǎn)負(fù)債率下降;前者等于后者，資產(chǎn)負(fù)債率不變。所以選項(xiàng)C的說法不正確。
2.下列關(guān)于證券組合的說法中，不正確的是( )。
A、對(duì)于兩種證券構(gòu)成的組合而言，相關(guān)系數(shù)為0.2時(shí)的機(jī)會(huì)集曲線比相關(guān)系數(shù)為0.5時(shí)的機(jī)會(huì)集曲線彎曲，分散化效應(yīng)也比相關(guān)系數(shù)為0.5時(shí)強(qiáng)
B、多種證券組合的機(jī)會(huì)集和有效集均是一個(gè)平面
C、相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)，兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條直線，此時(shí)不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)
D、不論是對(duì)于兩種證券構(gòu)成的組合而言，還是對(duì)于多種證券構(gòu)成的組合而言，有效集均是指從最小方差組合點(diǎn)到預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線
【正確答案】B
【答案解析】本題考核證券組合。多種證券組合的有效集是一條曲線，是位于機(jī)會(huì)集頂部，從最小方差組合點(diǎn)到預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線。
3.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型原理的說法中，不正確的是( )。
A、在其他條件相同時(shí)，經(jīng)營杠桿較大的公司β值較大
B、若投資組合的β等于1，表明該組合沒有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
C、在其他條件相同時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿較高的公司β較大
D、股票的預(yù)期收益率與β值線性相關(guān)
【正確答案】 B
【答案解析】 本題考核資本資產(chǎn)定價(jià)模型。β=1表明它的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，而不是沒有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)B的說法不正確。
4.債券A和債券B是兩只剛剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報(bào)酬率，下列說法中，不正確的是( )。
A、如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高
B、在流通的過程中，債券價(jià)值不可能低于債券面值
C、如果兩債券的償還期限和必要報(bào)酬率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值低
D、如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報(bào)酬率與票面利率差額大的債券價(jià)值高
【正確答案】C
【答案解析】本題考核溢價(jià)發(fā)行債券。根據(jù)票面利率高于必要報(bào)酬率可知債券屬于溢價(jià)發(fā)行，對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券而言，其他條件相同的情況下，利息支付頻率越高(即債券付息期越短)，債券價(jià)值越高，由此可知，選項(xiàng)C的說法不正確;對(duì)于平息債券而言，在其他條件相同的情況下，債券償還期限越短，債券價(jià)值越接近面值，而溢價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值高于面值，所以，償還期限越短，債券價(jià)值越低，償還期限越長(zhǎng)，債券價(jià)值越高，選項(xiàng)A的說法正確;對(duì)于流通的平息債券而言，在兩個(gè)付息日之間，未來的現(xiàn)金流量是相同的，隨著時(shí)間的延續(xù)，折現(xiàn)期間(指的是距離到期日的時(shí)間)越來越短，現(xiàn)值系數(shù)越來越大，所以，債券價(jià)值是逐漸升高的，割息之后債券價(jià)值下降，然后又逐漸上升，割息之后債券價(jià)值再下降，每次割息之后的債券價(jià)值，相當(dāng)于重新發(fā)行債券的價(jià)值，因此，一定是大于債券面值的，因此，溢價(jià)發(fā)行的平息債券，在流通的過程中，債券價(jià)值不可能低于債券面值，即選項(xiàng)B的說法正確。對(duì)于平息債券而言，發(fā)行時(shí)的債券價(jià)值=債券面值×票面利率÷利息支付頻率×(P/A，必要報(bào)酬率÷利息支付頻率，償還期限×利息支付頻率)+債券面值×(P/F，必要報(bào)酬率÷利息支付頻率，償還期限×利息支付頻率)，在票面利率相同且均高于必要報(bào)酬率的情況下，必要報(bào)酬率與票面利率差額越大，意味著必要報(bào)酬率越低，即意味著債券價(jià)值計(jì)算公式中的折現(xiàn)率越低，而在其他條件相同的情況下，折現(xiàn)率越低，現(xiàn)值越大，所以選項(xiàng)D的說法正確。
5.作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，每股收益化目標(biāo)較利潤(rùn)化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)在于( )。
A、考慮了資金時(shí)間價(jià)值因素
B、考慮了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值因素
C、把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來考察
D、能夠避免企業(yè)的短期行為
【正確答案】C
【答案解析】本題考核每股收益化和利潤(rùn)化的優(yōu)點(diǎn)。因?yàn)槊抗墒找娴扔跉w屬于普通股股東的稅后凈利除以普通股股份總數(shù)，所以每股收益化較之利潤(rùn)化的優(yōu)點(diǎn)在于把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來考察。
6.短期債務(wù)的存量比率不包括( )。
A、營運(yùn)資本
B、流動(dòng)比率
C、速動(dòng)比率
D、現(xiàn)金比率
【正確答案】A
【答案解析】本題考核短期償債能力比率。短期債務(wù)的存量比率包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。
7.財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性不包括( )。
A、沒有披露公司的全部信息
B、披露的財(cái)務(wù)信息不一定是真實(shí)情況的準(zhǔn)確計(jì)量
C、容易發(fā)生賬務(wù)處理錯(cuò)誤
D、管理層的各項(xiàng)會(huì)計(jì)政策選擇，使財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)扭曲公司的實(shí)際情況
【正確答案】C
【答案解析】財(cái)務(wù)報(bào)表存在以下三方面的局限性：(1)財(cái)務(wù)報(bào)表沒有披露公司的全部信息，管理層擁有更多的信息，披露的只是其中的一部分;(2)預(yù)計(jì)披露的財(cái)務(wù)信息存在會(huì)計(jì)估計(jì)誤差，不一定是真實(shí)情況的準(zhǔn)確計(jì)量;(3)管理層的各項(xiàng)會(huì)計(jì)政策選擇，使財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)扭曲公司的實(shí)際情況。
8.若流動(dòng)比率小于1，則下列結(jié)論成立的是( )。
A、速動(dòng)比率大于1
B、營運(yùn)資本小于零
C、資產(chǎn)負(fù)債率大于1
D、短期償債能力絕對(duì)有保障
【正確答案】 B
【答案解析】 本題考查的知識(shí)點(diǎn)是流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債，若流動(dòng)比率小于1，則說明流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，即營運(yùn)資本小于零。
9.下列有關(guān)企業(yè)償債能力的說法不正確的是( )。
A、補(bǔ)充長(zhǎng)期資本，使長(zhǎng)期資本的增加量超過長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加量，有助于提高短期償債能力
B、債務(wù)擔(dān)保既可能影響短期償債能力，又可能影響長(zhǎng)期償債能力
C、長(zhǎng)期經(jīng)營租賃和長(zhǎng)期融資租賃都屬于影響長(zhǎng)期償債能力的表外因素
D、采用分期付款方式購置一臺(tái)大型機(jī)械設(shè)備會(huì)降低短期償債能力
【正確答案】 C
【答案解析】 本題考核企業(yè)的償債能力。營運(yùn)資本增加=長(zhǎng)期資本增加-長(zhǎng)期資產(chǎn)增加，補(bǔ)充長(zhǎng)期資本，使長(zhǎng)期資本的增加量超過長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加量，可以導(dǎo)致營運(yùn)資本增加大于0，即導(dǎo)致營運(yùn)資本增加，所以，有助于提高短期償債能力。即選項(xiàng)A的說法正確。擔(dān)保項(xiàng)目的時(shí)間長(zhǎng)短不一，有的涉及企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債，有的涉及企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債，所以，選項(xiàng)B的說法正確。融資租賃形成的負(fù)債會(huì)反映在資產(chǎn)負(fù)債表中(計(jì)入“長(zhǎng)期應(yīng)付款”)，不屬于影響長(zhǎng)期償債能力的表外因素，因此，選項(xiàng)C的說法不正確。長(zhǎng)期資產(chǎn)購置合同中的分期付款，也是一種承諾付款，所以，會(huì)降低短期償債能力，即選項(xiàng)D的說法正確。
10.甲企業(yè)2011至2013年，利息費(fèi)用均保持不變，一直為20萬元。根據(jù)簡(jiǎn)化公式計(jì)算得出的2011年、2012年和2013年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)分別為1.5、2.0和3.0，2012年的資本化利息為10萬元，各年的資本化利息有15萬元在2012年費(fèi)用化。則2012年的利息保障倍數(shù)為( )。
A、1
B、1.5
C、2
D、4/3
【正確答案】B
【答案解析】2013年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2012年的息稅前利潤(rùn)/(2012年的息稅前利潤(rùn)-利息費(fèi)用)=2012年的息稅前利潤(rùn)/(2012年的息稅前利潤(rùn)-20)=3.0，由此可知，2012年的息稅前利潤(rùn)=30(萬元)，2012年的利息保障倍數(shù)=(30+15)/(20+10)=1.5。
11.下列關(guān)于權(quán)益乘數(shù)的表述中，不正確的是( )。
A、權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率
B、權(quán)益乘數(shù)=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)
C、權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/所有者權(quán)益
D、權(quán)益乘數(shù)=所有者權(quán)益/總資產(chǎn)
【正確答案】D
【答案解析】權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/所有者權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比率=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)。所以，正確答案為D。
12.已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差分別為15%和20%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，某投資者將自有資金100萬元中的20萬元投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其余的80萬元資金全部投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，則下列說法中不正確的是( )。
A、總期望報(bào)酬率為13.6%
B、總標(biāo)準(zhǔn)差為16%
C、該組合位于M點(diǎn)的右側(cè)
D、資本市場(chǎng)線斜率為0.35
【正確答案】C
【答案解析】Q=80/100=0.8，總期望報(bào)酬率=0.8×15%+(1-0.8)×8%=13.6%;總標(biāo)準(zhǔn)差=0.8×20%=16%，根據(jù)Q=0.8小于1可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)(或根據(jù)同時(shí)持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(cè));資本市場(chǎng)線斜率=(15%-8%)/(20%-0)=0.35。
13.在不增發(fā)新股的情況下，企業(yè)去年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率為10%，本年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與去年相同，則下列表述中，不正確的是( )。
A、企業(yè)本年的銷售增長(zhǎng)率為10%
B、企業(yè)本年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率大于10%
C、企業(yè)本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%
D、企業(yè)去年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%
【正確答案】B
【答案解析】在不增發(fā)新股的情況下，可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率，所以，去年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=去年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率=10%，選項(xiàng)D的說法正確;由于在不增發(fā)新股、本年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與去年相同的情況下，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年的銷售增長(zhǎng)率=本年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率=去年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=10%，所以，選項(xiàng)A、C的說法正確，選項(xiàng)B的說法不正確。
14.下列關(guān)于可持續(xù)增長(zhǎng)率的表述中，正確的是( )。
A、若總資產(chǎn)凈利率為12%，期初權(quán)益乘數(shù)為2，股利支付率為40%，計(jì)算出的可持續(xù)增長(zhǎng)率為9.5%
B、“可持續(xù)增長(zhǎng)率”和“內(nèi)含增長(zhǎng)率”的共同點(diǎn)是都不會(huì)引起資產(chǎn)負(fù)債率的變化
C、當(dāng)可持續(xù)增長(zhǎng)率等于銷售實(shí)際增長(zhǎng)率，企業(yè)保持平衡增長(zhǎng)
D、企業(yè)無法通過提高財(cái)務(wù)杠桿和利潤(rùn)留存率來支持高速增長(zhǎng)
【正確答案】C
【答案解析】選項(xiàng)A的可持續(xù)增長(zhǎng)率=12%×2×(1-40%)=14.4%，所以選項(xiàng)A不正確。可持續(xù)增長(zhǎng)率與內(nèi)含增長(zhǎng)率的共同點(diǎn)是都假設(shè)不增發(fā)新股，但在是否增加借款上則有不同的假設(shè)，前者是保持資產(chǎn)負(fù)債率不變條件下的增長(zhǎng)率;后者則不增加借款，但資產(chǎn)負(fù)債率可能會(huì)因保留盈余的增加而下降，所以選項(xiàng)B不正確。當(dāng)可持續(xù)增長(zhǎng)率等于銷售實(shí)際增長(zhǎng)率，企業(yè)保持平衡增長(zhǎng);當(dāng)可持續(xù)增長(zhǎng)率大于銷售實(shí)際增長(zhǎng)率，企業(yè)保持緩慢增長(zhǎng)，所以選項(xiàng)C正確。企業(yè)可通過提高財(cái)務(wù)杠桿和利潤(rùn)留存率來支持高速增長(zhǎng)，所以選項(xiàng)D不正確。
15.下列根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率的公式中，錯(cuò)誤的是( )。
A、可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率
B、可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×利潤(rùn)留存率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)
C、可持續(xù)增長(zhǎng)率=期初權(quán)益本期凈利率×本期利潤(rùn)留存率
D、可持續(xù)增長(zhǎng)率=留存收益/期末股東權(quán)益
【正確答案】D
【答案解析】可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=股東權(quán)益本期增加額/期初股東權(quán)益=期初權(quán)益本期凈利率×本期利潤(rùn)留存率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×利潤(rùn)留存率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)
16.某企業(yè)2012年年初股東權(quán)益總額為800萬元，年末股東權(quán)益總額為1200萬元，2012年利潤(rùn)留存額為200萬元，則2012年可持續(xù)增長(zhǎng)率為( )。
A、16.67%
B、25%
C、20%
D、50%
【正確答案】 C
【答案解析】 此題中2012年股東權(quán)益增加額400萬元大于2012年利潤(rùn)留存額200萬元，說明企業(yè)增發(fā)了新股。增發(fā)新股情況下：本年可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年利潤(rùn)留存/(期末股東權(quán)益-本年利潤(rùn)留存)=200/(1200-200)=20%。
該公式推導(dǎo)過程：
可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率/(1-銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率)
=(收益留存率×凈利潤(rùn)/期末股東權(quán)益)/(1-收益留存率×凈利潤(rùn)/期末股東權(quán)益)
=(留存收益本期增加/期末股東權(quán)益)/(1-留存收益本期增加/期末股東權(quán)益)
=留存收益本期增加/(期末股東權(quán)益-留存收益本期增加)
=本期收益留存額/(期末股東權(quán)益-本期收益留存額)
17.A公司2012年的銷售收入為6000萬元，稅前經(jīng)營利潤(rùn)為600萬元，利息費(fèi)用為120萬元，股東權(quán)益為1440萬元，稅后利息率為5%，平均所得稅稅率為20%，本年的股利支付率為40%，則下列各項(xiàng)計(jì)算中不正確的是( )。
A、A公司的稅后經(jīng)營凈利率為8%
B、A公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.79
C、A公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)為2.33
D、A公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率為25%
【正確答案】D
【答案解析】稅后經(jīng)營凈利率=600×(1-20%)/6000×100%=8%，所以選項(xiàng)A正確;凈負(fù)債=120×(1-20%)/5%=1920(萬元)，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=6000/(1920+1440)=1.79，所以選項(xiàng)B正確;銷售凈利率=(600-120)×(1-20%)/6000×100%=6.4%，凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)=(1920+1440)/1440=2.33，所以選項(xiàng)C正確;留存收益率是1-40%=60%，可持續(xù)增長(zhǎng)率=6.4%×1.79×2.33×60%/(1-6.4%×1.79×2.33×60%)=19.07%，所以選項(xiàng)D不正確。
18.某公司2013年7月1日增發(fā)普通股股數(shù)100萬股，則該公司2013年可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算式子正確的是( )。
A、可持續(xù)增長(zhǎng)率=期初權(quán)益本期凈利率×本期利潤(rùn)留存率
B、可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期初權(quán)益總資產(chǎn)乘數(shù)×利潤(rùn)留存率
C、可持續(xù)增長(zhǎng)率=本期利潤(rùn)留存/期初股東權(quán)益
D、可持續(xù)增長(zhǎng)率=本期利潤(rùn)留存/(期末股東權(quán)益-本期利潤(rùn)留存)
【正確答案】D
【答案解析】選項(xiàng)ABC都是計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率的“期初權(quán)益”公式，適用于當(dāng)年沒有增發(fā)新股的情況，此題本年增發(fā)了股票，因此ABC不能選。
可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率/(1-銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率)=(本年留存收益/期末權(quán)益)/(1-本年留存收益/期末權(quán)益)=本年留存收益/(期末股東權(quán)益-本年留存收益)，可見選項(xiàng)D是計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率“期末權(quán)益”公式的簡(jiǎn)化公式，該公式適用于任何情況。
19.某企業(yè)2012年年初股東權(quán)益總額為1800萬元，年末股東權(quán)益總額為2200萬元，2012年利潤(rùn)留存額為200萬元，則2012年可持續(xù)增長(zhǎng)率為( )。
A、10%
B、11.11%
C、20%
D、12.5%
【正確答案】A
【答案解析】此題中2012年股東權(quán)益增加額(2200-1800)=400萬元大于2012年利潤(rùn)留存額200萬元，說明企業(yè)增發(fā)了新股。增發(fā)新股情況下：本年可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年利潤(rùn)留存/(期末股東權(quán)益-本年利潤(rùn)留存)=200/(2200-200)=10%。
二、多項(xiàng)選擇題
1.通常情況下，下列與外部融資額大小成反向變動(dòng)的因素有( )。
A、經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比
B、經(jīng)營負(fù)債銷售百分比
C、可動(dòng)用金融資產(chǎn)
D、預(yù)計(jì)銷售凈利率
【正確答案】BCD
【答案解析】本題考核外部融資額。外部融資額=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入增加-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比×銷售收入增加-預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)-可動(dòng)用金融資產(chǎn)，可見經(jīng)營負(fù)債銷售百分比、預(yù)計(jì)銷售凈利率和可動(dòng)用金融資產(chǎn)越大，外部融資額越小，此題選BCD.
2.在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，下列說法中正確的有( )。
A、根據(jù)經(jīng)營效率不變可知，資產(chǎn)凈利率不變
B、負(fù)債與銷售收入同比例變動(dòng)
C、銷售收入增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率
D、股利增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率
【正確答案】ABCD
【答案解析】本題考核可持續(xù)增長(zhǎng)率?！安桓淖兘?jīng)營效率”意味著不改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，所以，資產(chǎn)凈利率不變，選項(xiàng)A的說法正確;在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率不變，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以，負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率，選項(xiàng)B、C的說法正確;根據(jù)股利支付率和銷售凈利率不變可知，股利增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率，所以選項(xiàng)D的說法正確。
3.如果基于管理用報(bào)表，下列各項(xiàng)中，屬于可持續(xù)增長(zhǎng)率需要滿足的假設(shè)條件的有( )。
A、企業(yè)的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息
B、企業(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)(凈財(cái)務(wù)杠桿不變)，并且打算繼續(xù)維持下去
C、企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平
D、不愿意或者不打算增發(fā)新股(包括股份回購)
【正確答案】ABD
【答案解析】本題考核資產(chǎn)負(fù)債比率變動(dòng)情況下的增長(zhǎng)率。如果基于管理用報(bào)表，可持續(xù)增長(zhǎng)率需要滿足的假設(shè)條件為：
(1)企業(yè)銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息;
(2)企業(yè)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平;
(3)企業(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)(凈財(cái)務(wù)杠桿不變)，并且打算繼續(xù)維持下去;
(4)企業(yè)目前的利潤(rùn)留存率是目標(biāo)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去;
(5)不愿意或者不打算增發(fā)新股(包括股份回購)。
所以答案是ABD，選項(xiàng)C是基于傳統(tǒng)報(bào)表下可持續(xù)增長(zhǎng)率需要滿足的條件之一。
4.A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%;B證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，以下結(jié)論中正確的有( )。
A、最小方差組合是全部投資于A證券
B、預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券
C、兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱
D、可以在有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小、期望報(bào)酬率的投資組合
【正確答案】ABC
【答案解析】本題考核機(jī)會(huì)集和有效集。根據(jù)有效邊界與機(jī)會(huì)集重合可知，機(jī)會(huì)集曲線上不存在無效投資組合，而A證券的標(biāo)準(zhǔn)差低于B證券，所以最小方差組合是全部投資于A證券，即選項(xiàng)A的說法正確;投資組合的報(bào)酬率是組合中各種資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，因?yàn)锽證券的預(yù)期報(bào)酬率高于A證券，所以預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券，即選項(xiàng)B的說法正確;由于機(jī)會(huì)集曲線上不存在無效投資組合，因此兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱，選項(xiàng)C的說法正確;因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報(bào)酬率的投資組合為全部投資于B證券，所以選項(xiàng)D的說法錯(cuò)誤。
5.關(guān)于股票或股票組合的β系數(shù)，下列說法中不正確的有( )。
A、如果某股票的β系數(shù)=0.5，表明它的風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)的0.5倍
B、β系數(shù)可以為負(fù)數(shù)
C、投資組合的β系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單個(gè)證券的β系數(shù)低
D、某一股票的β值的大小反映了這種股票收益的變動(dòng)與整個(gè)股票市場(chǎng)收益變動(dòng)之間的相關(guān)關(guān)系
【正確答案】AC
【答案解析】本題考核β系數(shù)。選項(xiàng)A的正確說法應(yīng)是：如果某股票的β系數(shù)=0.5，表明它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的0.5倍。證券i的β系數(shù)=證券i與市場(chǎng)組合的協(xié)方差/市場(chǎng)組合的方差，由于“證券i與市場(chǎng)組合的協(xié)方差”可能為負(fù)數(shù)，所以，選項(xiàng)B的說法正確。由于投資組合的β系數(shù)等于單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，所以，選項(xiàng)C的說法不正確。
6.關(guān)于證券市場(chǎng)線和資本市場(chǎng)線的比較，下列說法正確的有( )。
A、資本市場(chǎng)線的橫軸是“標(biāo)準(zhǔn)差”，證券市場(chǎng)線的橫軸是“β系數(shù)”
B、斜率都是市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率
C、資本市場(chǎng)線只適用于有效資產(chǎn)組合;而證券市場(chǎng)線適用于單項(xiàng)資產(chǎn)和資產(chǎn)組合
D、截距都是無風(fēng)險(xiǎn)利率
【正確答案】ACD
【答案解析】本題考核證券市場(chǎng)線和資本市場(chǎng)線。資本市場(chǎng)線的斜率為“市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率/市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差”，證券市場(chǎng)線的斜率為“市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率”。
7.有一項(xiàng)年金，前3無流入，后5年每年年初流入100元，則下列計(jì)算其現(xiàn)值的表達(dá)式正確的有( )。
A、P=100×(P/A，i，5)×(P/F，i，3)
B、P=100×(P/A，i，5)×(P/F，i，2)
C、P=100×(F/A，i，5)×(P/F，i，7)
D、P=100×[(P/A，i，7)-(P/A，i，2]
【正確答案】 BCD
【答案解析】 本題考核貨幣的時(shí)間價(jià)值?！扒?年無流入，后5年每年年初流入100元”意味著從第4年開始每年年初有現(xiàn)金流入100元，共5筆，也就是從第3年開始每年年末有現(xiàn)金流入100元，共5筆，因此，遞延期m=2，年金個(gè)數(shù)n=5，所以選項(xiàng)B、C、D正確。
8.如果不考慮其他因素，固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值( )。
A、與預(yù)期股利成正比
B、與投資的必要報(bào)酬率成反比
C、與預(yù)期股利增長(zhǎng)率同方向變化
D、與預(yù)期股利增長(zhǎng)率反方向變化
【正確答案】AC
【答案解析】本題考核股票的價(jià)值。本題注意同向變化、反向變化與正比、反比的區(qū)別。固定成長(zhǎng)股票價(jià)值=預(yù)計(jì)下年股利/(必要報(bào)酬率-股利增長(zhǎng)率)，可見預(yù)期股利和股利增長(zhǎng)率越大，股票價(jià)值越大;必要報(bào)酬率越大，股票價(jià)值越小。
9.如果速動(dòng)比率為1.5，則支付前欠的購貨款50萬元，將會(huì)導(dǎo)致( )。
A、流動(dòng)比率降低
B、流動(dòng)比率提高
C、速動(dòng)比率提高
D、營運(yùn)資本減少
【正確答案】BC
【答案解析】表明流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均大于1，說明流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，而支付前欠的購貨款50萬元會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額減少，因此，流動(dòng)比率會(huì)提高，速動(dòng)比率也會(huì)提高，但營運(yùn)資本保持不變。
10.某公司2013年保持了可持續(xù)增長(zhǎng)，則可以推斷出( )。
A、該公司2013年資本結(jié)構(gòu)不變
B、該公司2013年實(shí)際增長(zhǎng)率=2013年可持續(xù)增長(zhǎng)率
C、該公司2013年經(jīng)營效率不變
D、該公司2013年權(quán)益凈利率不變
【正確答案】ABCD
【答案解析】可持續(xù)增長(zhǎng)的假設(shè)條件有：不增發(fā)或回購股票，資本結(jié)構(gòu)、股利支付率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變。因?yàn)楸３至丝沙掷m(xù)增長(zhǎng)，說明沒有增發(fā)或回購股票，經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，本年實(shí)際增長(zhǎng)率=上年可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年可持續(xù)增長(zhǎng)率。資本結(jié)構(gòu)、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，因此權(quán)益凈利率不變。
11.在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，下列說法中正確的有( )。
A、根據(jù)經(jīng)營效率不變可知，資產(chǎn)凈利率不變
B、負(fù)債與銷售收入同比例變動(dòng)
C、銷售收入增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率
D、股利增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率
【正確答案】ABCD
【答案解析】本題考核可持續(xù)增長(zhǎng)率?！安桓淖兘?jīng)營效率”意味著不改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，所以，資產(chǎn)凈利率不變，選項(xiàng)A的說法正確;在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率不變，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以，負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率，選項(xiàng)B、C的說法正確;根據(jù)股利支付率和銷售凈利率不變可知，股利增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率，所以選項(xiàng)D的說法正確。
1.下列關(guān)于內(nèi)含增長(zhǎng)的說法中，不正確的是( )。
A、在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，外部融資額為0
B、在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，存在經(jīng)營負(fù)債的自發(fā)增長(zhǎng)
C、在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率不變
D、當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率等于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資需求為0
【正確答案】C
【答案解析】本題考核內(nèi)含增長(zhǎng)。在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率提高還是下降，取決于原資產(chǎn)負(fù)債率與新增部分資產(chǎn)負(fù)債率[△經(jīng)營負(fù)債/(△經(jīng)營負(fù)債+△留存收益)]的比較。前者小于后者，資產(chǎn)負(fù)債率上升;前者大于后者，資產(chǎn)負(fù)債率下降;前者等于后者，資產(chǎn)負(fù)債率不變。所以選項(xiàng)C的說法不正確。
2.下列關(guān)于證券組合的說法中，不正確的是( )。
A、對(duì)于兩種證券構(gòu)成的組合而言，相關(guān)系數(shù)為0.2時(shí)的機(jī)會(huì)集曲線比相關(guān)系數(shù)為0.5時(shí)的機(jī)會(huì)集曲線彎曲，分散化效應(yīng)也比相關(guān)系數(shù)為0.5時(shí)強(qiáng)
B、多種證券組合的機(jī)會(huì)集和有效集均是一個(gè)平面
C、相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)，兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條直線，此時(shí)不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)
D、不論是對(duì)于兩種證券構(gòu)成的組合而言，還是對(duì)于多種證券構(gòu)成的組合而言，有效集均是指從最小方差組合點(diǎn)到預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線
【正確答案】B
【答案解析】本題考核證券組合。多種證券組合的有效集是一條曲線，是位于機(jī)會(huì)集頂部，從最小方差組合點(diǎn)到預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線。
3.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型原理的說法中，不正確的是( )。
A、在其他條件相同時(shí)，經(jīng)營杠桿較大的公司β值較大
B、若投資組合的β等于1，表明該組合沒有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
C、在其他條件相同時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿較高的公司β較大
D、股票的預(yù)期收益率與β值線性相關(guān)
【正確答案】 B
【答案解析】 本題考核資本資產(chǎn)定價(jià)模型。β=1表明它的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，而不是沒有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)B的說法不正確。
4.債券A和債券B是兩只剛剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報(bào)酬率，下列說法中，不正確的是( )。
A、如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高
B、在流通的過程中，債券價(jià)值不可能低于債券面值
C、如果兩債券的償還期限和必要報(bào)酬率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值低
D、如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報(bào)酬率與票面利率差額大的債券價(jià)值高
【正確答案】C
【答案解析】本題考核溢價(jià)發(fā)行債券。根據(jù)票面利率高于必要報(bào)酬率可知債券屬于溢價(jià)發(fā)行，對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券而言，其他條件相同的情況下，利息支付頻率越高(即債券付息期越短)，債券價(jià)值越高，由此可知，選項(xiàng)C的說法不正確;對(duì)于平息債券而言，在其他條件相同的情況下，債券償還期限越短，債券價(jià)值越接近面值，而溢價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值高于面值，所以，償還期限越短，債券價(jià)值越低，償還期限越長(zhǎng)，債券價(jià)值越高，選項(xiàng)A的說法正確;對(duì)于流通的平息債券而言，在兩個(gè)付息日之間，未來的現(xiàn)金流量是相同的，隨著時(shí)間的延續(xù)，折現(xiàn)期間(指的是距離到期日的時(shí)間)越來越短，現(xiàn)值系數(shù)越來越大，所以，債券價(jià)值是逐漸升高的，割息之后債券價(jià)值下降，然后又逐漸上升，割息之后債券價(jià)值再下降，每次割息之后的債券價(jià)值，相當(dāng)于重新發(fā)行債券的價(jià)值，因此，一定是大于債券面值的，因此，溢價(jià)發(fā)行的平息債券，在流通的過程中，債券價(jià)值不可能低于債券面值，即選項(xiàng)B的說法正確。對(duì)于平息債券而言，發(fā)行時(shí)的債券價(jià)值=債券面值×票面利率÷利息支付頻率×(P/A，必要報(bào)酬率÷利息支付頻率，償還期限×利息支付頻率)+債券面值×(P/F，必要報(bào)酬率÷利息支付頻率，償還期限×利息支付頻率)，在票面利率相同且均高于必要報(bào)酬率的情況下，必要報(bào)酬率與票面利率差額越大，意味著必要報(bào)酬率越低，即意味著債券價(jià)值計(jì)算公式中的折現(xiàn)率越低，而在其他條件相同的情況下，折現(xiàn)率越低，現(xiàn)值越大，所以選項(xiàng)D的說法正確。
5.作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，每股收益化目標(biāo)較利潤(rùn)化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)在于( )。
A、考慮了資金時(shí)間價(jià)值因素
B、考慮了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值因素
C、把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來考察
D、能夠避免企業(yè)的短期行為
【正確答案】C
【答案解析】本題考核每股收益化和利潤(rùn)化的優(yōu)點(diǎn)。因?yàn)槊抗墒找娴扔跉w屬于普通股股東的稅后凈利除以普通股股份總數(shù)，所以每股收益化較之利潤(rùn)化的優(yōu)點(diǎn)在于把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來考察。
6.短期債務(wù)的存量比率不包括( )。
A、營運(yùn)資本
B、流動(dòng)比率
C、速動(dòng)比率
D、現(xiàn)金比率
【正確答案】A
【答案解析】本題考核短期償債能力比率。短期債務(wù)的存量比率包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。
7.財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性不包括( )。
A、沒有披露公司的全部信息
B、披露的財(cái)務(wù)信息不一定是真實(shí)情況的準(zhǔn)確計(jì)量
C、容易發(fā)生賬務(wù)處理錯(cuò)誤
D、管理層的各項(xiàng)會(huì)計(jì)政策選擇，使財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)扭曲公司的實(shí)際情況
【正確答案】C
【答案解析】財(cái)務(wù)報(bào)表存在以下三方面的局限性：(1)財(cái)務(wù)報(bào)表沒有披露公司的全部信息，管理層擁有更多的信息，披露的只是其中的一部分;(2)預(yù)計(jì)披露的財(cái)務(wù)信息存在會(huì)計(jì)估計(jì)誤差，不一定是真實(shí)情況的準(zhǔn)確計(jì)量;(3)管理層的各項(xiàng)會(huì)計(jì)政策選擇，使財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)扭曲公司的實(shí)際情況。
8.若流動(dòng)比率小于1，則下列結(jié)論成立的是( )。
A、速動(dòng)比率大于1
B、營運(yùn)資本小于零
C、資產(chǎn)負(fù)債率大于1
D、短期償債能力絕對(duì)有保障
【正確答案】 B
【答案解析】 本題考查的知識(shí)點(diǎn)是流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債，若流動(dòng)比率小于1，則說明流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，即營運(yùn)資本小于零。
9.下列有關(guān)企業(yè)償債能力的說法不正確的是( )。
A、補(bǔ)充長(zhǎng)期資本，使長(zhǎng)期資本的增加量超過長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加量，有助于提高短期償債能力
B、債務(wù)擔(dān)保既可能影響短期償債能力，又可能影響長(zhǎng)期償債能力
C、長(zhǎng)期經(jīng)營租賃和長(zhǎng)期融資租賃都屬于影響長(zhǎng)期償債能力的表外因素
D、采用分期付款方式購置一臺(tái)大型機(jī)械設(shè)備會(huì)降低短期償債能力
【正確答案】 C
【答案解析】 本題考核企業(yè)的償債能力。營運(yùn)資本增加=長(zhǎng)期資本增加-長(zhǎng)期資產(chǎn)增加，補(bǔ)充長(zhǎng)期資本，使長(zhǎng)期資本的增加量超過長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加量，可以導(dǎo)致營運(yùn)資本增加大于0，即導(dǎo)致營運(yùn)資本增加，所以，有助于提高短期償債能力。即選項(xiàng)A的說法正確。擔(dān)保項(xiàng)目的時(shí)間長(zhǎng)短不一，有的涉及企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債，有的涉及企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債，所以，選項(xiàng)B的說法正確。融資租賃形成的負(fù)債會(huì)反映在資產(chǎn)負(fù)債表中(計(jì)入“長(zhǎng)期應(yīng)付款”)，不屬于影響長(zhǎng)期償債能力的表外因素，因此，選項(xiàng)C的說法不正確。長(zhǎng)期資產(chǎn)購置合同中的分期付款，也是一種承諾付款，所以，會(huì)降低短期償債能力，即選項(xiàng)D的說法正確。
10.甲企業(yè)2011至2013年，利息費(fèi)用均保持不變，一直為20萬元。根據(jù)簡(jiǎn)化公式計(jì)算得出的2011年、2012年和2013年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)分別為1.5、2.0和3.0，2012年的資本化利息為10萬元，各年的資本化利息有15萬元在2012年費(fèi)用化。則2012年的利息保障倍數(shù)為( )。
A、1
B、1.5
C、2
D、4/3
【正確答案】B
【答案解析】2013年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2012年的息稅前利潤(rùn)/(2012年的息稅前利潤(rùn)-利息費(fèi)用)=2012年的息稅前利潤(rùn)/(2012年的息稅前利潤(rùn)-20)=3.0，由此可知，2012年的息稅前利潤(rùn)=30(萬元)，2012年的利息保障倍數(shù)=(30+15)/(20+10)=1.5。
11.下列關(guān)于權(quán)益乘數(shù)的表述中，不正確的是( )。
A、權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率
B、權(quán)益乘數(shù)=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)
C、權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/所有者權(quán)益
D、權(quán)益乘數(shù)=所有者權(quán)益/總資產(chǎn)
【正確答案】D
【答案解析】權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/所有者權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比率=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)。所以，正確答案為D。
12.已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差分別為15%和20%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，某投資者將自有資金100萬元中的20萬元投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其余的80萬元資金全部投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，則下列說法中不正確的是( )。
A、總期望報(bào)酬率為13.6%
B、總標(biāo)準(zhǔn)差為16%
C、該組合位于M點(diǎn)的右側(cè)
D、資本市場(chǎng)線斜率為0.35
【正確答案】C
【答案解析】Q=80/100=0.8，總期望報(bào)酬率=0.8×15%+(1-0.8)×8%=13.6%;總標(biāo)準(zhǔn)差=0.8×20%=16%，根據(jù)Q=0.8小于1可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)(或根據(jù)同時(shí)持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(cè));資本市場(chǎng)線斜率=(15%-8%)/(20%-0)=0.35。
13.在不增發(fā)新股的情況下，企業(yè)去年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率為10%，本年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與去年相同，則下列表述中，不正確的是( )。
A、企業(yè)本年的銷售增長(zhǎng)率為10%
B、企業(yè)本年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率大于10%
C、企業(yè)本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%
D、企業(yè)去年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%
【正確答案】B
【答案解析】在不增發(fā)新股的情況下，可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率，所以，去年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=去年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率=10%，選項(xiàng)D的說法正確;由于在不增發(fā)新股、本年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與去年相同的情況下，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年的銷售增長(zhǎng)率=本年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率=去年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=10%，所以，選項(xiàng)A、C的說法正確，選項(xiàng)B的說法不正確。
14.下列關(guān)于可持續(xù)增長(zhǎng)率的表述中，正確的是( )。
A、若總資產(chǎn)凈利率為12%，期初權(quán)益乘數(shù)為2，股利支付率為40%，計(jì)算出的可持續(xù)增長(zhǎng)率為9.5%
B、“可持續(xù)增長(zhǎng)率”和“內(nèi)含增長(zhǎng)率”的共同點(diǎn)是都不會(huì)引起資產(chǎn)負(fù)債率的變化
C、當(dāng)可持續(xù)增長(zhǎng)率等于銷售實(shí)際增長(zhǎng)率，企業(yè)保持平衡增長(zhǎng)
D、企業(yè)無法通過提高財(cái)務(wù)杠桿和利潤(rùn)留存率來支持高速增長(zhǎng)
【正確答案】C
【答案解析】選項(xiàng)A的可持續(xù)增長(zhǎng)率=12%×2×(1-40%)=14.4%，所以選項(xiàng)A不正確。可持續(xù)增長(zhǎng)率與內(nèi)含增長(zhǎng)率的共同點(diǎn)是都假設(shè)不增發(fā)新股，但在是否增加借款上則有不同的假設(shè)，前者是保持資產(chǎn)負(fù)債率不變條件下的增長(zhǎng)率;后者則不增加借款，但資產(chǎn)負(fù)債率可能會(huì)因保留盈余的增加而下降，所以選項(xiàng)B不正確。當(dāng)可持續(xù)增長(zhǎng)率等于銷售實(shí)際增長(zhǎng)率，企業(yè)保持平衡增長(zhǎng);當(dāng)可持續(xù)增長(zhǎng)率大于銷售實(shí)際增長(zhǎng)率，企業(yè)保持緩慢增長(zhǎng)，所以選項(xiàng)C正確。企業(yè)可通過提高財(cái)務(wù)杠桿和利潤(rùn)留存率來支持高速增長(zhǎng)，所以選項(xiàng)D不正確。
15.下列根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率的公式中，錯(cuò)誤的是( )。
A、可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率
B、可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×利潤(rùn)留存率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)
C、可持續(xù)增長(zhǎng)率=期初權(quán)益本期凈利率×本期利潤(rùn)留存率
D、可持續(xù)增長(zhǎng)率=留存收益/期末股東權(quán)益
【正確答案】D
【答案解析】可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=股東權(quán)益本期增加額/期初股東權(quán)益=期初權(quán)益本期凈利率×本期利潤(rùn)留存率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×利潤(rùn)留存率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)
16.某企業(yè)2012年年初股東權(quán)益總額為800萬元，年末股東權(quán)益總額為1200萬元，2012年利潤(rùn)留存額為200萬元，則2012年可持續(xù)增長(zhǎng)率為( )。
A、16.67%
B、25%
C、20%
D、50%
【正確答案】 C
【答案解析】 此題中2012年股東權(quán)益增加額400萬元大于2012年利潤(rùn)留存額200萬元，說明企業(yè)增發(fā)了新股。增發(fā)新股情況下：本年可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年利潤(rùn)留存/(期末股東權(quán)益-本年利潤(rùn)留存)=200/(1200-200)=20%。
該公式推導(dǎo)過程：
可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率/(1-銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率)
=(收益留存率×凈利潤(rùn)/期末股東權(quán)益)/(1-收益留存率×凈利潤(rùn)/期末股東權(quán)益)
=(留存收益本期增加/期末股東權(quán)益)/(1-留存收益本期增加/期末股東權(quán)益)
=留存收益本期增加/(期末股東權(quán)益-留存收益本期增加)
=本期收益留存額/(期末股東權(quán)益-本期收益留存額)
17.A公司2012年的銷售收入為6000萬元，稅前經(jīng)營利潤(rùn)為600萬元，利息費(fèi)用為120萬元，股東權(quán)益為1440萬元，稅后利息率為5%，平均所得稅稅率為20%，本年的股利支付率為40%，則下列各項(xiàng)計(jì)算中不正確的是( )。
A、A公司的稅后經(jīng)營凈利率為8%
B、A公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.79
C、A公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)為2.33
D、A公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率為25%
【正確答案】D
【答案解析】稅后經(jīng)營凈利率=600×(1-20%)/6000×100%=8%，所以選項(xiàng)A正確;凈負(fù)債=120×(1-20%)/5%=1920(萬元)，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=6000/(1920+1440)=1.79，所以選項(xiàng)B正確;銷售凈利率=(600-120)×(1-20%)/6000×100%=6.4%，凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)=(1920+1440)/1440=2.33，所以選項(xiàng)C正確;留存收益率是1-40%=60%，可持續(xù)增長(zhǎng)率=6.4%×1.79×2.33×60%/(1-6.4%×1.79×2.33×60%)=19.07%，所以選項(xiàng)D不正確。
18.某公司2013年7月1日增發(fā)普通股股數(shù)100萬股，則該公司2013年可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算式子正確的是( )。
A、可持續(xù)增長(zhǎng)率=期初權(quán)益本期凈利率×本期利潤(rùn)留存率
B、可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期初權(quán)益總資產(chǎn)乘數(shù)×利潤(rùn)留存率
C、可持續(xù)增長(zhǎng)率=本期利潤(rùn)留存/期初股東權(quán)益
D、可持續(xù)增長(zhǎng)率=本期利潤(rùn)留存/(期末股東權(quán)益-本期利潤(rùn)留存)
【正確答案】D
【答案解析】選項(xiàng)ABC都是計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率的“期初權(quán)益”公式，適用于當(dāng)年沒有增發(fā)新股的情況，此題本年增發(fā)了股票，因此ABC不能選。
可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率/(1-銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率)=(本年留存收益/期末權(quán)益)/(1-本年留存收益/期末權(quán)益)=本年留存收益/(期末股東權(quán)益-本年留存收益)，可見選項(xiàng)D是計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率“期末權(quán)益”公式的簡(jiǎn)化公式，該公式適用于任何情況。
19.某企業(yè)2012年年初股東權(quán)益總額為1800萬元，年末股東權(quán)益總額為2200萬元，2012年利潤(rùn)留存額為200萬元，則2012年可持續(xù)增長(zhǎng)率為( )。
A、10%
B、11.11%
C、20%
D、12.5%
【正確答案】A
【答案解析】此題中2012年股東權(quán)益增加額(2200-1800)=400萬元大于2012年利潤(rùn)留存額200萬元，說明企業(yè)增發(fā)了新股。增發(fā)新股情況下：本年可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年利潤(rùn)留存/(期末股東權(quán)益-本年利潤(rùn)留存)=200/(2200-200)=10%。
二、多項(xiàng)選擇題
1.通常情況下，下列與外部融資額大小成反向變動(dòng)的因素有( )。
A、經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比
B、經(jīng)營負(fù)債銷售百分比
C、可動(dòng)用金融資產(chǎn)
D、預(yù)計(jì)銷售凈利率
【正確答案】BCD
【答案解析】本題考核外部融資額。外部融資額=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入增加-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比×銷售收入增加-預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)-可動(dòng)用金融資產(chǎn)，可見經(jīng)營負(fù)債銷售百分比、預(yù)計(jì)銷售凈利率和可動(dòng)用金融資產(chǎn)越大，外部融資額越小，此題選BCD.
2.在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，下列說法中正確的有( )。
A、根據(jù)經(jīng)營效率不變可知，資產(chǎn)凈利率不變
B、負(fù)債與銷售收入同比例變動(dòng)
C、銷售收入增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率
D、股利增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率
【正確答案】ABCD
【答案解析】本題考核可持續(xù)增長(zhǎng)率?！安桓淖兘?jīng)營效率”意味著不改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，所以，資產(chǎn)凈利率不變，選項(xiàng)A的說法正確;在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率不變，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以，負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率，選項(xiàng)B、C的說法正確;根據(jù)股利支付率和銷售凈利率不變可知，股利增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率，所以選項(xiàng)D的說法正確。
3.如果基于管理用報(bào)表，下列各項(xiàng)中，屬于可持續(xù)增長(zhǎng)率需要滿足的假設(shè)條件的有( )。
A、企業(yè)的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息
B、企業(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)(凈財(cái)務(wù)杠桿不變)，并且打算繼續(xù)維持下去
C、企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平
D、不愿意或者不打算增發(fā)新股(包括股份回購)
【正確答案】ABD
【答案解析】本題考核資產(chǎn)負(fù)債比率變動(dòng)情況下的增長(zhǎng)率。如果基于管理用報(bào)表，可持續(xù)增長(zhǎng)率需要滿足的假設(shè)條件為：
(1)企業(yè)銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息;
(2)企業(yè)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平;
(3)企業(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)(凈財(cái)務(wù)杠桿不變)，并且打算繼續(xù)維持下去;
(4)企業(yè)目前的利潤(rùn)留存率是目標(biāo)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去;
(5)不愿意或者不打算增發(fā)新股(包括股份回購)。
所以答案是ABD，選項(xiàng)C是基于傳統(tǒng)報(bào)表下可持續(xù)增長(zhǎng)率需要滿足的條件之一。
4.A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%;B證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，以下結(jié)論中正確的有( )。
A、最小方差組合是全部投資于A證券
B、預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券
C、兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱
D、可以在有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小、期望報(bào)酬率的投資組合
【正確答案】ABC
【答案解析】本題考核機(jī)會(huì)集和有效集。根據(jù)有效邊界與機(jī)會(huì)集重合可知，機(jī)會(huì)集曲線上不存在無效投資組合，而A證券的標(biāo)準(zhǔn)差低于B證券，所以最小方差組合是全部投資于A證券，即選項(xiàng)A的說法正確;投資組合的報(bào)酬率是組合中各種資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，因?yàn)锽證券的預(yù)期報(bào)酬率高于A證券，所以預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券，即選項(xiàng)B的說法正確;由于機(jī)會(huì)集曲線上不存在無效投資組合，因此兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱，選項(xiàng)C的說法正確;因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報(bào)酬率的投資組合為全部投資于B證券，所以選項(xiàng)D的說法錯(cuò)誤。
5.關(guān)于股票或股票組合的β系數(shù)，下列說法中不正確的有( )。
A、如果某股票的β系數(shù)=0.5，表明它的風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)的0.5倍
B、β系數(shù)可以為負(fù)數(shù)
C、投資組合的β系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單個(gè)證券的β系數(shù)低
D、某一股票的β值的大小反映了這種股票收益的變動(dòng)與整個(gè)股票市場(chǎng)收益變動(dòng)之間的相關(guān)關(guān)系
【正確答案】AC
【答案解析】本題考核β系數(shù)。選項(xiàng)A的正確說法應(yīng)是：如果某股票的β系數(shù)=0.5，表明它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的0.5倍。證券i的β系數(shù)=證券i與市場(chǎng)組合的協(xié)方差/市場(chǎng)組合的方差，由于“證券i與市場(chǎng)組合的協(xié)方差”可能為負(fù)數(shù)，所以，選項(xiàng)B的說法正確。由于投資組合的β系數(shù)等于單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，所以，選項(xiàng)C的說法不正確。
6.關(guān)于證券市場(chǎng)線和資本市場(chǎng)線的比較，下列說法正確的有( )。
A、資本市場(chǎng)線的橫軸是“標(biāo)準(zhǔn)差”，證券市場(chǎng)線的橫軸是“β系數(shù)”
B、斜率都是市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率
C、資本市場(chǎng)線只適用于有效資產(chǎn)組合;而證券市場(chǎng)線適用于單項(xiàng)資產(chǎn)和資產(chǎn)組合
D、截距都是無風(fēng)險(xiǎn)利率
【正確答案】ACD
【答案解析】本題考核證券市場(chǎng)線和資本市場(chǎng)線。資本市場(chǎng)線的斜率為“市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率/市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差”，證券市場(chǎng)線的斜率為“市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率”。
7.有一項(xiàng)年金，前3無流入，后5年每年年初流入100元，則下列計(jì)算其現(xiàn)值的表達(dá)式正確的有( )。
A、P=100×(P/A，i，5)×(P/F，i，3)
B、P=100×(P/A，i，5)×(P/F，i，2)
C、P=100×(F/A，i，5)×(P/F，i，7)
D、P=100×[(P/A，i，7)-(P/A，i，2]
【正確答案】 BCD
【答案解析】 本題考核貨幣的時(shí)間價(jià)值?！扒?年無流入，后5年每年年初流入100元”意味著從第4年開始每年年初有現(xiàn)金流入100元，共5筆，也就是從第3年開始每年年末有現(xiàn)金流入100元，共5筆，因此，遞延期m=2，年金個(gè)數(shù)n=5，所以選項(xiàng)B、C、D正確。
8.如果不考慮其他因素，固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值( )。
A、與預(yù)期股利成正比
B、與投資的必要報(bào)酬率成反比
C、與預(yù)期股利增長(zhǎng)率同方向變化
D、與預(yù)期股利增長(zhǎng)率反方向變化
【正確答案】AC
【答案解析】本題考核股票的價(jià)值。本題注意同向變化、反向變化與正比、反比的區(qū)別。固定成長(zhǎng)股票價(jià)值=預(yù)計(jì)下年股利/(必要報(bào)酬率-股利增長(zhǎng)率)，可見預(yù)期股利和股利增長(zhǎng)率越大，股票價(jià)值越大;必要報(bào)酬率越大，股票價(jià)值越小。
9.如果速動(dòng)比率為1.5，則支付前欠的購貨款50萬元，將會(huì)導(dǎo)致( )。
A、流動(dòng)比率降低
B、流動(dòng)比率提高
C、速動(dòng)比率提高
D、營運(yùn)資本減少
【正確答案】BC
【答案解析】表明流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均大于1，說明流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，而支付前欠的購貨款50萬元會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額減少，因此，流動(dòng)比率會(huì)提高，速動(dòng)比率也會(huì)提高，但營運(yùn)資本保持不變。
10.某公司2013年保持了可持續(xù)增長(zhǎng)，則可以推斷出( )。
A、該公司2013年資本結(jié)構(gòu)不變
B、該公司2013年實(shí)際增長(zhǎng)率=2013年可持續(xù)增長(zhǎng)率
C、該公司2013年經(jīng)營效率不變
D、該公司2013年權(quán)益凈利率不變
【正確答案】ABCD
【答案解析】可持續(xù)增長(zhǎng)的假設(shè)條件有：不增發(fā)或回購股票，資本結(jié)構(gòu)、股利支付率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變。因?yàn)楸３至丝沙掷m(xù)增長(zhǎng)，說明沒有增發(fā)或回購股票，經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，本年實(shí)際增長(zhǎng)率=上年可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年可持續(xù)增長(zhǎng)率。資本結(jié)構(gòu)、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，因此權(quán)益凈利率不變。
11.在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，下列說法中正確的有( )。
A、根據(jù)經(jīng)營效率不變可知，資產(chǎn)凈利率不變
B、負(fù)債與銷售收入同比例變動(dòng)
C、銷售收入增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率
D、股利增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率
【正確答案】ABCD
【答案解析】本題考核可持續(xù)增長(zhǎng)率?！安桓淖兘?jīng)營效率”意味著不改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，所以，資產(chǎn)凈利率不變，選項(xiàng)A的說法正確;在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率不變，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以，負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率，選項(xiàng)B、C的說法正確;根據(jù)股利支付率和銷售凈利率不變可知，股利增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率，所以選項(xiàng)D的說法正確。