一、單項選擇題
1.公司今年的每股收益為1元，分配股利0.3元/股。該公司利潤和股利的增長率都是6%，公司股票與市場組合的相關系數為0.8，公司股票的標準差為11%，市場組合的標準差為8%，政府債券利率為3%，股票市場的風險附加率為5%。則該公司的內在市盈率為( )。
A、9.76
B、12
C、6.67
D、8.46
【正確答案】B
【答案解析】股利支付率=0.3/1×100%=30%，增長率為6%，股票的貝塔系數=0.8×11%/8%=1.1，股權資本成本=3%+1.1×5%=8.5%，內在市盈率=30%/(8.5%-6%)=12。
2.某公司上年的每股收益為2元，將凈利潤的30%作為股利支付，預計凈利潤和股利長期保持6%的增長率，該公司的β值為0.8.若同期無風險報酬率為5%，平均市場收益率為10%，采用市價/凈利比率模型計算的公司股票價值為( )。
A、20.0元
B、20.7元
C、21.2元
D、22.7元
【正確答案】C
【答案解析】股權成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權成本-增長率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6，公司股票價值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元)?；颍侯A期市盈率=股利支付率/(股權成本-增長率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元)，公司股票價值=預期市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元)。
3.某項目的現(xiàn)金流出現(xiàn)值合計為100萬元，獲利指數為1.5，則凈現(xiàn)值為( )萬元。
A、50
B、100
C、150
D、200
【正確答案】A
【答案解析】現(xiàn)金流入現(xiàn)值=100×1.5=150(萬元)，凈現(xiàn)值=150-100=50(萬元)。
4.假設某個部門的平均經營資產額為10萬元，部門稅前經營利潤為2萬元，邊際貢獻為3萬元，部門可控邊際貢獻為2.6萬元，則部門投資報酬率為( )。
A、20%
B、30%
C、26%
D、12%
【正確答案】A
【答案解析】部門投資報酬率=部門稅前經營利潤/部門平均經營資產×100%=2/10×100%=20%。
5.某公司下設A、B兩個投資中心。A投資中心的部門平均經營資產為1000萬元，投資報酬率為20%，要求的稅前報酬率為12%;B投資中心的投資報酬率為16%，剩余收益為100萬元，要求的稅前報酬率為12%。那么A中心的剩余收益、B中心的部門平均經營資產分別為( )萬元。
A、100，2500
B、100，2000
C、80，2500
D、80，2000
【正確答案】C
【答案解析】A投資中心的剩余收益=1000×(20%-12%)=80(萬元)，B投資中心部門平均經營資產=100/(16%-12%)=2500(萬元)。
6.某投資中心的平均經營資產額為100000元，最低投資報酬率為20%，剩余收益為20000元，則該中心的投資報酬率為( )。
A、10%
B、20%
C、30%
D、40%
【正確答案】D
【答案解析】20000=部門稅前經營利潤-100000×20%，部門稅前經營利潤=40000(元)，投資報酬率=40000/100000×100%=40%。
7.下面既屬于資本結構優(yōu)化方法又考慮了風險因素的是( )。
A、公司價值分析法
B、邊際資本成本法
C、每股收益分析法
D、平均資本成本法
【正確答案】A
【答案解析】本題考核資本結構優(yōu)化方法。資本結構優(yōu)化的方法有每股收益分析法、平均資本成本比較法和公司價值分析法。前兩種方法都是從賬面價值的角度進行資本結構優(yōu)化分析，沒有考慮市場反應，也沒有考慮風險因素。公司價值分析法，是在考慮市場風險基礎上，以公司市場價值為標準，進行資本結構優(yōu)化。所以既屬于資本結構優(yōu)化方法又考慮了風險因素的是公司價值分析法。
8.某企業(yè)預計的資本結構中，產權比率為3/5，債務稅前資本成本為12%。目前市場上的無風險報酬率為5%，市場上所有股票的平均收益率為10%，公司股票的β系數為1.2，所得稅稅率為25%，則加權平均資本成本為( )。
A、10.25%
B、9%
C、11%
D、10%
【正確答案】A
【答案解析】產權比率=負債/所有者權益=3/5，所以，負債占全部資產的比重為：3/(3+5)=3/8，所有者權益占全部資產的比重為5/(3+5)=5/8，債務稅后資本成本=12%×(1-25%)=9%，權益資本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，加權平均資本成本=(3/8)×9%+(5/8)×11%=10.25%。
9.歐式看漲期權允許持有者( )。
A、在到期日或到期日前賣出標的資產
B、在到期日或到期日前購買標的資產
C、在到期日賣出標的資產
D、在到期日購買標的資產
【正確答案】D
【答案解析】歐式期權是指只能在到期日執(zhí)行的期權?？礉q期權是購買標的資產的權利。因此，歐式看漲期權允許持有者在到期日購買標的資產。
10.某公司經營杠桿系數為1.5，財務杠桿系數為2，該公司目前每股收益為1元，若使營業(yè)收入增加10%，則下列說法不正確的是( )。
A、息稅前利潤增長15%
B、每股收益增長30%
C、息稅前利潤增長6.67%
D、每股收益增長到1.3元
【正確答案】C
【答案解析】經營杠桿系數=息稅前利潤增長率/營業(yè)收入增長率，由此可知，選項A的說法正確，選項C的說法不正確;總杠桿系數=財務杠桿系數×經營杠桿系數=每股收益增長率/營業(yè)收入增長率=3，由此可知，每股收益增長率=3×10%=30%，選項B、D的說法正確。
11.某公司2012年沒有增發(fā)和回購股票，資本結構和資產周轉率保持不變，則關于該公司下列說法正確的是( )。
A、2012年實際增長率=2012年可持續(xù)增長率
B、2012年實際增長率=2011年可持續(xù)增長率
C、2012年可持續(xù)增長率=2011年可持續(xù)增長率
D、2012年實際增長率=2011年實際增長率
【正確答案】 A
【答案解析】 滿足“沒有增發(fā)和回購股票，資本結構和資產周轉率保持不變”的條件下，2012年實際增長率=2012年可持續(xù)增長率，選項A是答案。由于利潤留存率和銷售凈利率不一定不變，因此不一定滿足可持續(xù)增長的全部條件，選項B、C不是答案;由于2011年實際增長率無法判斷，故選項D不是答案。
選項A推導如下：
在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，本年的可持續(xù)增長率=本年股東權益增長率。
根據資產周轉率不變可知，本年實際增長率=本年資產增長率;根據資產負債率不變可知，本年資產增長率=本年股東權益增長率，所以本年實際增長率=本年股東權益增長率=本年的可持續(xù)增長率。
12.以下說法中，不正確的是( )。
A、流動資產/收入比率可以反映流動資金投資政策的變化
B、在不影響公司正常盈利的情況下，提高營運資本投資可以增加公司價值
C、寬松的流動資產投資政策，要求保持較高的流動資產/收入比率
D、不影響正常盈利情況下，節(jié)約流動資產投資可以增加公司價值
【正確答案】 B
【答案解析】 本題考核營運資本投資政策的知識點。在不影響公司正常盈利的情況下，降低凈營運資本投資可以增加營業(yè)現(xiàn)金凈流量，增加公司價值。所以選項B不正確。
13.半成品成本流轉與實物流轉相一致，又不需要成本還原的成本計算方法是( )。
A、逐步分項結轉分步法
B、平行結轉分步法
C、逐步綜合結轉分步法
D、逐步結轉分步法
【正確答案】A
【答案解析】本題主要考核產品成本計算的分步法的知識點。在分項結轉分步法下，半成品成本流轉與實物流轉相一致，同時，又不需要成本還原。
14.下列關于彈性預算的說法中，不正確的是( )。
A、彈性預算法又稱動態(tài)預算法
B、編制根據是本、量、利之間的聯(lián)動關系
C、按照一系列業(yè)務量水平編制
D、僅用于編制各種利潤預算
【正確答案】D
【答案解析】本題考核的是彈性預算的知識點。在理論上，彈性預算法適用于編制全面預算中所有與業(yè)務量有關的預算，但實務中主要用于編制成本費用預算和利潤預算，尤其是成本費用預算。所以選項D的說法不正確。
15.某公司2010年稅前經營利潤為2000萬元，所得稅率為25%，折舊與攤銷100萬元，經營流動資產增加500萬元，經營流動負債增加150萬元，經營長期資產增加800萬元，經營長期債務增加200萬元，利息40萬元。該公司按照固定的負債率40%為投資籌集資本，則股權現(xiàn)金流量為( )萬元。
A、862
B、900
C、1090
D、940
【正確答案】B
【答案解析】凈投資=經營營運資本增加+經營長期資產增加-經營長期債務增加=(經營流動資產增加-經營流動負債增加)+經營長期資產增加-經營長期債務增加=(500-150)+800-200=950(萬元)。
根據“按照固定的負債率40%為投資籌集資本”可知：股權現(xiàn)金流量=稅后利潤-(1-負債率)×凈投資=(稅前經營利潤-利息)×(1-所得稅率)-(1-負債率)×凈投資=(2000-40)×(1-25%)-(1-40%)×950=1470-570=900(萬元)。
16.某股票剛剛發(fā)放的股利為0.8元/股，預期第一年的股利為0.9元/股，第二年的股利為1.0元/股，從第三年開始，股利增長率固定為5%，并且打算長期保持該股利政策。假定股票的資本成本為10%，已知：(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，2)=0.8264，(P/F，10%，3)=0.7513，則該股票價值為( )元。
A、17.42
B、19
C、22.64
D、27.2
【正確答案】B
【答案解析】該股票價值=0.9×(P/F，10%，1)+1.0×(P/F，10%，2)+1.05/(10%-5%)×(P/F，10%，2)=0.8182+0.8264+17.3544=19(元)。
17.關于價值評估的相對價值法，下列式子正確的是( )。
A、內在市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權成本-增長率)
B、內在市凈率=基期權益凈利率×股利支付率/(股權成本-增長率)
C、內在收入乘數=預計下期銷售凈利率×股利支付率/(股權成本-增長率)
D、內在市凈率=預計下期權益凈利率×股利支付率×(1+增長率)/(股權成本-增長率)
【正確答案】C
【答案解析】內在市盈率=股利支付率/(股權成本-增長率)，所以選項A錯誤;內在市凈率=預計下期權益凈利率×股利支付率/(股權成本-增長率)，所以選項BD都不正確。
二、多項選擇題
1.在投資項目評價中，已知某項目的現(xiàn)值指數為1.5，則下列說法中正確的有( )。
A、凈現(xiàn)值大于或等于0
B、內含報酬率大于設定折現(xiàn)率
C、會計報酬率大于1
D、項目投產后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計大于原始投資現(xiàn)值合計
【正確答案】BD
【答案解析】根據動態(tài)指標之間的關系，現(xiàn)值指數大于1，則凈現(xiàn)值大于0，內含報酬率大于設定折現(xiàn)率，因此選項B、D正確。
2.下列關于成本中心、利潤中心和投資中心的說法中，不正確的有( )。
A、在中間產品存在完全競爭市場時，市場價格減去對外銷售費用是理想的轉移價格
B、在使用剩余收益指標時，不同的部門的資本成本必須是統(tǒng)一的
C、標準成本中心不對生產能力的利用程度負責
D、如果采用全額成本法，成本中心需要對固定成本的全部差異承擔責任
【正確答案】BD
【答案解析】在中間產品存在完全競爭市場時，市場價格減去對外銷售費用是理想的轉移價格，所以選項A的說法正確。在使用剩余收益指標時，可以對不同部門或者不同資產規(guī)定不同的資本成本，所以選項B的說法不正確。標準成本中心不對生產能力的利用程度負責，而只對既定產量的投入量承擔責任，由此可知，選項C的說法正確。如果采用全額成本法，成本中心不對閑置能量差異負責，只對固定成本的其他差異承擔責任，由此可知，選項D的說法不正確。
3.用投資報酬率來評價投資中心業(yè)績具有的優(yōu)點包括( )。
A、比較客觀
B、有助于提高整個企業(yè)的投資報酬率
C、可以與公司的整體利益保持一致
D、可用于不同部門之間，以及不同行業(yè)之間的比較
【正確答案】ABD
【答案解析】用投資報酬率用于評價投資中心業(yè)績可能會傷害企業(yè)的整體利益。
4.剩余收益是評價投資中心業(yè)績的指標之一。下列關于投資中心剩余收益指標的說法中，正確的有( )。
A、剩余收益可以根據現(xiàn)有財務報表資料直接計算
B、剩余收益可以引導部門經理采取與企業(yè)總體利益一致的決策
C、計算剩余收益時，對不同部門可以使用不同的資本成本
D、剩余收益旨在使經理人員賺取超過資本成本的報酬，促進股東財富化
【正確答案】BC
【答案解析】部門剩余收益=部門稅前經營利潤-部門平均經營資產×要求的報酬率，稅前經營利潤、經營資產都是管理用財務報表的指標，不能根據現(xiàn)有財務報表資料直接計算，要求的報酬率也不能根據現(xiàn)有財務報表資料直接計算。由此可知，選項A的說法不正確。剩余收益的主要優(yōu)點是可以使業(yè)績評價與企業(yè)的目標協(xié)調一致，引導部門經理采納高于企業(yè)資本成本的決策，所以，選項B的說法正確。采用剩余收益指標還有一個好處，就是允許使用不同的風險調整資本成本。所以，選項C的說法正確。剩余收益旨在設定部門投資的最低報酬率，防止部門利益?zhèn)φw利益，而經濟增加值旨在使經理人員賺取超過資本成本的報酬，促進股東財富化。因此，選項D的說法不正確。
5.新建項目的現(xiàn)金流量包括的具體概念有( )。
A、現(xiàn)金流出量
B、現(xiàn)金流入量
C、現(xiàn)金凈流量
D、貨幣資金
【正確答案】ABC
【答案解析】新建項目的現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金凈流量三個具體概念。
6.已知A公司銷售當季收回貨款的55%，下季度收回貨款40%，下下季度收回5%，預算年度期初應收賬款金額為28萬元，其中包括上年第三季度銷售的應收賬款10萬元，第四季度銷售的應收賬款18萬元，則下列說法正確的有( )。
A、上年第四季度銷售額為40萬元
B、上年第三季度銷售額為200萬元
C、上年第三季度銷售的應收賬款10萬元在預計年度第一季度可以全部收回
D、第一季度收回的期初應收賬款為28萬元
【正確答案】ABC
【答案解析】本題考核的是銷售預算的知識點。(1)本季度銷售有1-55%=45%在本季度沒有收回，全部計入下季度初的應收賬款中。因此，上年第四季度銷售額的45%為18萬元，上年第四季度的銷售額為18/45%=40(萬元)，其中的40%在預算年度第一季度收回[即第一季度收回40×5%=2(萬元)];(2)上年第三季度的銷售額在上年第三季度收回貨款的55%，在上年第四季度收回40%，到預算年度第一季度初時，還有5%未收回[數額為10萬元，因此，上年第三季度的銷售額為10/5%=200(萬元)]，在預算年度第一季度可以全部收回。所以，預算年度第一季度收回的期初應收賬款=16+10=26(萬元)。
7.下列關于利潤表預算編制的敘述中，正確的有( )。
A、“銷售收入”項目的數據，來自銷售預算
B、“銷售成本”項目的數據，來自產品成本預算
C、“利息”項目的數據，來自現(xiàn)金預算
D、“所得稅費用”項目是根據“利潤”和所得稅稅率計算出來的
【正確答案】ABC
【答案解析】本題考核的是利潤表預算的知識點。在編制利潤表預算時，“銷售收入”項目的數據，來自銷售預算：“銷售成本”項目的數據，來自產品成本預算：“毛利”項目的數據是前兩項的差額：“銷售及管理費用”項目的數據，來自銷售費用及管理費用預算，“利息”項目的數據，來自現(xiàn)金預算。另外，“所得稅費用”項目是在利潤規(guī)劃時估計的，并已列入現(xiàn)金預算。它通常不是根據“利潤”和所得稅稅率計算出來的，因為有諸多納稅調整事項的存在。
8.靜態(tài)預算法的缺點包括( )。
A、適應性差
B、可比性差
C、編制比較麻煩
D、透明性差
【正確答案】AB
【答案解析】本題考核的是固定預算的知識點。固定預算法又稱靜態(tài)預算法，其缺點包括：(1)適應性差;(2)可比性差。
9.下列有關營業(yè)預算與財務預算編制方法的表述中，正確的有( )。
A、依據“以銷定產”的原則，生產預算中各預算期間的預計生產量應等于該預算期間的預計銷售量
B、現(xiàn)金預算中的“所得稅費用”項目，應與利潤表預算中的“所得稅費用”保持一致
C、管理費用預算一般采用增量預算法來編制
D、制造費用預算應以生產預算為基礎來編制
【正確答案】BC
【答案解析】本題考核的是營業(yè)預算和財務預算的知識點。預計生產量=預計銷售量+預計期末產成品存貨-預計期初產成品存貨，選項A錯誤：“所得稅費用”項目是在利潤規(guī)劃時估計的，并列入現(xiàn)金預算，選項B正確;管理費用多屬于固定成本，一般是以過去的實際開支為基礎，按預算期的可預見變化來調整，即采用增量預算法編制，選項C正確;變動制造費用預算應以生產預算為基礎來編制，固定制造費用與本期產量無關，通常按每季度實際需要的支付額估計，然后求出全年數，選項D錯誤。
10.現(xiàn)金預算中，計算“現(xiàn)金余缺”時，現(xiàn)金支出包括( )。
A、經營現(xiàn)金支出
B、歸還借款本金及利息
C、購買設備支出
D、分配股利
【正確答案】ACD
【答案解析】本題考核的是現(xiàn)金預算的知識點。現(xiàn)金預算中，計算“現(xiàn)金余缺”時，現(xiàn)金支出除了涉及經營現(xiàn)金支出外，還包括資本性現(xiàn)金支出。但是注意，現(xiàn)金預算中的現(xiàn)金支出不包括歸還借款本金及利息，“歸還借款本金及利息”在計算“現(xiàn)金籌措與投放”時考慮。
11.關于股票或股票組合的β系數，下列說法中不正確的有( )。
A、如果某股票的β系數=0.5，表明它的風險是市場組合風險的0.5倍
B、β系數可以為負數
C、投資組合的β系數一定會比組合中任一單個證券的β系數低
D、某一股票的β值的大小反映了這種股票收益的變動與整個股票市場收益變動之間的相關關系
【正確答案】 AC
【答案解析】 本題考核的知識點是股票的貝塔系數。選項A的正確說法應是：如果某股票的β系數=0.5，表明它的系統(tǒng)風險是市場組合系統(tǒng)風險的0.5倍。證券i的β系數=證券i與市場組合的協(xié)方差/市場組合的方差，由于“證券i與市場組合的協(xié)方差”可能為負數，所以，選項B的說法正確。由于投資組合的β系數等于單項資產的β系數的加權平均數，所以，選項C的說法不正確。
12.下列關于股票的收益率說法中，不正確的有( )。
A、股票的總收益率可以分為股利收益率和股利增長率
B、D1/P0是資本利得收益率
C、g的數值可以根據公司的可持續(xù)增長率估計
D、股東預期報酬率就是與該股票風險相適應的必要報酬率
【正確答案】BD
【答案解析】股票的總收益率可以分為兩個部分：第一部分是，叫做股利收益率，它是根據預期現(xiàn)金股利除以當前股價計算出來的。第二部分是增長率g，叫做股利增長率。由于股利的增長速度也就是股價的增長速度，因此g可以解釋為股利增長率或資本利得收益率。所以選項B的說法錯誤;g的數值可以根據公司的可持續(xù)增長率估計。P0是股票市場形成的價格，只要能預計出下一期的股利，就可以估計出股東預期報酬率，在有效市場中它就是與該股票風險相適應的必要報酬率。選項D漏掉了前提條件，所以說法錯誤。
13.下列屬于市凈率驅動因素的是( )。
A、銷售凈利率
B、增長潛力
C、風險
D、權益報酬率
【正確答案】BCD
【答案解析】驅動市凈率的因素有權益凈利率、股利支付率、增長率和風險。
1.公司今年的每股收益為1元，分配股利0.3元/股。該公司利潤和股利的增長率都是6%，公司股票與市場組合的相關系數為0.8，公司股票的標準差為11%，市場組合的標準差為8%，政府債券利率為3%，股票市場的風險附加率為5%。則該公司的內在市盈率為( )。
A、9.76
B、12
C、6.67
D、8.46
【正確答案】B
【答案解析】股利支付率=0.3/1×100%=30%，增長率為6%，股票的貝塔系數=0.8×11%/8%=1.1，股權資本成本=3%+1.1×5%=8.5%，內在市盈率=30%/(8.5%-6%)=12。
2.某公司上年的每股收益為2元，將凈利潤的30%作為股利支付，預計凈利潤和股利長期保持6%的增長率，該公司的β值為0.8.若同期無風險報酬率為5%，平均市場收益率為10%，采用市價/凈利比率模型計算的公司股票價值為( )。
A、20.0元
B、20.7元
C、21.2元
D、22.7元
【正確答案】C
【答案解析】股權成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權成本-增長率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6，公司股票價值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元)?；颍侯A期市盈率=股利支付率/(股權成本-增長率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元)，公司股票價值=預期市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元)。
3.某項目的現(xiàn)金流出現(xiàn)值合計為100萬元，獲利指數為1.5，則凈現(xiàn)值為( )萬元。
A、50
B、100
C、150
D、200
【正確答案】A
【答案解析】現(xiàn)金流入現(xiàn)值=100×1.5=150(萬元)，凈現(xiàn)值=150-100=50(萬元)。
4.假設某個部門的平均經營資產額為10萬元，部門稅前經營利潤為2萬元，邊際貢獻為3萬元，部門可控邊際貢獻為2.6萬元，則部門投資報酬率為( )。
A、20%
B、30%
C、26%
D、12%
【正確答案】A
【答案解析】部門投資報酬率=部門稅前經營利潤/部門平均經營資產×100%=2/10×100%=20%。
5.某公司下設A、B兩個投資中心。A投資中心的部門平均經營資產為1000萬元，投資報酬率為20%，要求的稅前報酬率為12%;B投資中心的投資報酬率為16%，剩余收益為100萬元，要求的稅前報酬率為12%。那么A中心的剩余收益、B中心的部門平均經營資產分別為( )萬元。
A、100，2500
B、100，2000
C、80，2500
D、80，2000
【正確答案】C
【答案解析】A投資中心的剩余收益=1000×(20%-12%)=80(萬元)，B投資中心部門平均經營資產=100/(16%-12%)=2500(萬元)。
6.某投資中心的平均經營資產額為100000元，最低投資報酬率為20%，剩余收益為20000元，則該中心的投資報酬率為( )。
A、10%
B、20%
C、30%
D、40%
【正確答案】D
【答案解析】20000=部門稅前經營利潤-100000×20%，部門稅前經營利潤=40000(元)，投資報酬率=40000/100000×100%=40%。
7.下面既屬于資本結構優(yōu)化方法又考慮了風險因素的是( )。
A、公司價值分析法
B、邊際資本成本法
C、每股收益分析法
D、平均資本成本法
【正確答案】A
【答案解析】本題考核資本結構優(yōu)化方法。資本結構優(yōu)化的方法有每股收益分析法、平均資本成本比較法和公司價值分析法。前兩種方法都是從賬面價值的角度進行資本結構優(yōu)化分析，沒有考慮市場反應，也沒有考慮風險因素。公司價值分析法，是在考慮市場風險基礎上，以公司市場價值為標準，進行資本結構優(yōu)化。所以既屬于資本結構優(yōu)化方法又考慮了風險因素的是公司價值分析法。
8.某企業(yè)預計的資本結構中，產權比率為3/5，債務稅前資本成本為12%。目前市場上的無風險報酬率為5%，市場上所有股票的平均收益率為10%，公司股票的β系數為1.2，所得稅稅率為25%，則加權平均資本成本為( )。
A、10.25%
B、9%
C、11%
D、10%
【正確答案】A
【答案解析】產權比率=負債/所有者權益=3/5，所以，負債占全部資產的比重為：3/(3+5)=3/8，所有者權益占全部資產的比重為5/(3+5)=5/8，債務稅后資本成本=12%×(1-25%)=9%，權益資本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，加權平均資本成本=(3/8)×9%+(5/8)×11%=10.25%。
9.歐式看漲期權允許持有者( )。
A、在到期日或到期日前賣出標的資產
B、在到期日或到期日前購買標的資產
C、在到期日賣出標的資產
D、在到期日購買標的資產
【正確答案】D
【答案解析】歐式期權是指只能在到期日執(zhí)行的期權?？礉q期權是購買標的資產的權利。因此，歐式看漲期權允許持有者在到期日購買標的資產。
10.某公司經營杠桿系數為1.5，財務杠桿系數為2，該公司目前每股收益為1元，若使營業(yè)收入增加10%，則下列說法不正確的是( )。
A、息稅前利潤增長15%
B、每股收益增長30%
C、息稅前利潤增長6.67%
D、每股收益增長到1.3元
【正確答案】C
【答案解析】經營杠桿系數=息稅前利潤增長率/營業(yè)收入增長率，由此可知，選項A的說法正確，選項C的說法不正確;總杠桿系數=財務杠桿系數×經營杠桿系數=每股收益增長率/營業(yè)收入增長率=3，由此可知，每股收益增長率=3×10%=30%，選項B、D的說法正確。
11.某公司2012年沒有增發(fā)和回購股票，資本結構和資產周轉率保持不變，則關于該公司下列說法正確的是( )。
A、2012年實際增長率=2012年可持續(xù)增長率
B、2012年實際增長率=2011年可持續(xù)增長率
C、2012年可持續(xù)增長率=2011年可持續(xù)增長率
D、2012年實際增長率=2011年實際增長率
【正確答案】 A
【答案解析】 滿足“沒有增發(fā)和回購股票，資本結構和資產周轉率保持不變”的條件下，2012年實際增長率=2012年可持續(xù)增長率，選項A是答案。由于利潤留存率和銷售凈利率不一定不變，因此不一定滿足可持續(xù)增長的全部條件，選項B、C不是答案;由于2011年實際增長率無法判斷，故選項D不是答案。
選項A推導如下：
在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，本年的可持續(xù)增長率=本年股東權益增長率。
根據資產周轉率不變可知，本年實際增長率=本年資產增長率;根據資產負債率不變可知，本年資產增長率=本年股東權益增長率，所以本年實際增長率=本年股東權益增長率=本年的可持續(xù)增長率。
12.以下說法中，不正確的是( )。
A、流動資產/收入比率可以反映流動資金投資政策的變化
B、在不影響公司正常盈利的情況下，提高營運資本投資可以增加公司價值
C、寬松的流動資產投資政策，要求保持較高的流動資產/收入比率
D、不影響正常盈利情況下，節(jié)約流動資產投資可以增加公司價值
【正確答案】 B
【答案解析】 本題考核營運資本投資政策的知識點。在不影響公司正常盈利的情況下，降低凈營運資本投資可以增加營業(yè)現(xiàn)金凈流量，增加公司價值。所以選項B不正確。
13.半成品成本流轉與實物流轉相一致，又不需要成本還原的成本計算方法是( )。
A、逐步分項結轉分步法
B、平行結轉分步法
C、逐步綜合結轉分步法
D、逐步結轉分步法
【正確答案】A
【答案解析】本題主要考核產品成本計算的分步法的知識點。在分項結轉分步法下，半成品成本流轉與實物流轉相一致，同時，又不需要成本還原。
14.下列關于彈性預算的說法中，不正確的是( )。
A、彈性預算法又稱動態(tài)預算法
B、編制根據是本、量、利之間的聯(lián)動關系
C、按照一系列業(yè)務量水平編制
D、僅用于編制各種利潤預算
【正確答案】D
【答案解析】本題考核的是彈性預算的知識點。在理論上，彈性預算法適用于編制全面預算中所有與業(yè)務量有關的預算，但實務中主要用于編制成本費用預算和利潤預算，尤其是成本費用預算。所以選項D的說法不正確。
15.某公司2010年稅前經營利潤為2000萬元，所得稅率為25%，折舊與攤銷100萬元，經營流動資產增加500萬元，經營流動負債增加150萬元，經營長期資產增加800萬元，經營長期債務增加200萬元，利息40萬元。該公司按照固定的負債率40%為投資籌集資本，則股權現(xiàn)金流量為( )萬元。
A、862
B、900
C、1090
D、940
【正確答案】B
【答案解析】凈投資=經營營運資本增加+經營長期資產增加-經營長期債務增加=(經營流動資產增加-經營流動負債增加)+經營長期資產增加-經營長期債務增加=(500-150)+800-200=950(萬元)。
根據“按照固定的負債率40%為投資籌集資本”可知：股權現(xiàn)金流量=稅后利潤-(1-負債率)×凈投資=(稅前經營利潤-利息)×(1-所得稅率)-(1-負債率)×凈投資=(2000-40)×(1-25%)-(1-40%)×950=1470-570=900(萬元)。
16.某股票剛剛發(fā)放的股利為0.8元/股，預期第一年的股利為0.9元/股，第二年的股利為1.0元/股，從第三年開始，股利增長率固定為5%，并且打算長期保持該股利政策。假定股票的資本成本為10%，已知：(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，2)=0.8264，(P/F，10%，3)=0.7513，則該股票價值為( )元。
A、17.42
B、19
C、22.64
D、27.2
【正確答案】B
【答案解析】該股票價值=0.9×(P/F，10%，1)+1.0×(P/F，10%，2)+1.05/(10%-5%)×(P/F，10%，2)=0.8182+0.8264+17.3544=19(元)。
17.關于價值評估的相對價值法，下列式子正確的是( )。
A、內在市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權成本-增長率)
B、內在市凈率=基期權益凈利率×股利支付率/(股權成本-增長率)
C、內在收入乘數=預計下期銷售凈利率×股利支付率/(股權成本-增長率)
D、內在市凈率=預計下期權益凈利率×股利支付率×(1+增長率)/(股權成本-增長率)
【正確答案】C
【答案解析】內在市盈率=股利支付率/(股權成本-增長率)，所以選項A錯誤;內在市凈率=預計下期權益凈利率×股利支付率/(股權成本-增長率)，所以選項BD都不正確。
二、多項選擇題
1.在投資項目評價中，已知某項目的現(xiàn)值指數為1.5，則下列說法中正確的有( )。
A、凈現(xiàn)值大于或等于0
B、內含報酬率大于設定折現(xiàn)率
C、會計報酬率大于1
D、項目投產后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計大于原始投資現(xiàn)值合計
【正確答案】BD
【答案解析】根據動態(tài)指標之間的關系，現(xiàn)值指數大于1，則凈現(xiàn)值大于0，內含報酬率大于設定折現(xiàn)率，因此選項B、D正確。
2.下列關于成本中心、利潤中心和投資中心的說法中，不正確的有( )。
A、在中間產品存在完全競爭市場時，市場價格減去對外銷售費用是理想的轉移價格
B、在使用剩余收益指標時，不同的部門的資本成本必須是統(tǒng)一的
C、標準成本中心不對生產能力的利用程度負責
D、如果采用全額成本法，成本中心需要對固定成本的全部差異承擔責任
【正確答案】BD
【答案解析】在中間產品存在完全競爭市場時，市場價格減去對外銷售費用是理想的轉移價格，所以選項A的說法正確。在使用剩余收益指標時，可以對不同部門或者不同資產規(guī)定不同的資本成本，所以選項B的說法不正確。標準成本中心不對生產能力的利用程度負責，而只對既定產量的投入量承擔責任，由此可知，選項C的說法正確。如果采用全額成本法，成本中心不對閑置能量差異負責，只對固定成本的其他差異承擔責任，由此可知，選項D的說法不正確。
3.用投資報酬率來評價投資中心業(yè)績具有的優(yōu)點包括( )。
A、比較客觀
B、有助于提高整個企業(yè)的投資報酬率
C、可以與公司的整體利益保持一致
D、可用于不同部門之間，以及不同行業(yè)之間的比較
【正確答案】ABD
【答案解析】用投資報酬率用于評價投資中心業(yè)績可能會傷害企業(yè)的整體利益。
4.剩余收益是評價投資中心業(yè)績的指標之一。下列關于投資中心剩余收益指標的說法中，正確的有( )。
A、剩余收益可以根據現(xiàn)有財務報表資料直接計算
B、剩余收益可以引導部門經理采取與企業(yè)總體利益一致的決策
C、計算剩余收益時，對不同部門可以使用不同的資本成本
D、剩余收益旨在使經理人員賺取超過資本成本的報酬，促進股東財富化
【正確答案】BC
【答案解析】部門剩余收益=部門稅前經營利潤-部門平均經營資產×要求的報酬率，稅前經營利潤、經營資產都是管理用財務報表的指標，不能根據現(xiàn)有財務報表資料直接計算，要求的報酬率也不能根據現(xiàn)有財務報表資料直接計算。由此可知，選項A的說法不正確。剩余收益的主要優(yōu)點是可以使業(yè)績評價與企業(yè)的目標協(xié)調一致，引導部門經理采納高于企業(yè)資本成本的決策，所以，選項B的說法正確。采用剩余收益指標還有一個好處，就是允許使用不同的風險調整資本成本。所以，選項C的說法正確。剩余收益旨在設定部門投資的最低報酬率，防止部門利益?zhèn)φw利益，而經濟增加值旨在使經理人員賺取超過資本成本的報酬，促進股東財富化。因此，選項D的說法不正確。
5.新建項目的現(xiàn)金流量包括的具體概念有( )。
A、現(xiàn)金流出量
B、現(xiàn)金流入量
C、現(xiàn)金凈流量
D、貨幣資金
【正確答案】ABC
【答案解析】新建項目的現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金凈流量三個具體概念。
6.已知A公司銷售當季收回貨款的55%，下季度收回貨款40%，下下季度收回5%，預算年度期初應收賬款金額為28萬元，其中包括上年第三季度銷售的應收賬款10萬元，第四季度銷售的應收賬款18萬元，則下列說法正確的有( )。
A、上年第四季度銷售額為40萬元
B、上年第三季度銷售額為200萬元
C、上年第三季度銷售的應收賬款10萬元在預計年度第一季度可以全部收回
D、第一季度收回的期初應收賬款為28萬元
【正確答案】ABC
【答案解析】本題考核的是銷售預算的知識點。(1)本季度銷售有1-55%=45%在本季度沒有收回，全部計入下季度初的應收賬款中。因此，上年第四季度銷售額的45%為18萬元，上年第四季度的銷售額為18/45%=40(萬元)，其中的40%在預算年度第一季度收回[即第一季度收回40×5%=2(萬元)];(2)上年第三季度的銷售額在上年第三季度收回貨款的55%，在上年第四季度收回40%，到預算年度第一季度初時，還有5%未收回[數額為10萬元，因此，上年第三季度的銷售額為10/5%=200(萬元)]，在預算年度第一季度可以全部收回。所以，預算年度第一季度收回的期初應收賬款=16+10=26(萬元)。
7.下列關于利潤表預算編制的敘述中，正確的有( )。
A、“銷售收入”項目的數據，來自銷售預算
B、“銷售成本”項目的數據，來自產品成本預算
C、“利息”項目的數據，來自現(xiàn)金預算
D、“所得稅費用”項目是根據“利潤”和所得稅稅率計算出來的
【正確答案】ABC
【答案解析】本題考核的是利潤表預算的知識點。在編制利潤表預算時，“銷售收入”項目的數據，來自銷售預算：“銷售成本”項目的數據，來自產品成本預算：“毛利”項目的數據是前兩項的差額：“銷售及管理費用”項目的數據，來自銷售費用及管理費用預算，“利息”項目的數據，來自現(xiàn)金預算。另外，“所得稅費用”項目是在利潤規(guī)劃時估計的，并已列入現(xiàn)金預算。它通常不是根據“利潤”和所得稅稅率計算出來的，因為有諸多納稅調整事項的存在。
8.靜態(tài)預算法的缺點包括( )。
A、適應性差
B、可比性差
C、編制比較麻煩
D、透明性差
【正確答案】AB
【答案解析】本題考核的是固定預算的知識點。固定預算法又稱靜態(tài)預算法，其缺點包括：(1)適應性差;(2)可比性差。
9.下列有關營業(yè)預算與財務預算編制方法的表述中，正確的有( )。
A、依據“以銷定產”的原則，生產預算中各預算期間的預計生產量應等于該預算期間的預計銷售量
B、現(xiàn)金預算中的“所得稅費用”項目，應與利潤表預算中的“所得稅費用”保持一致
C、管理費用預算一般采用增量預算法來編制
D、制造費用預算應以生產預算為基礎來編制
【正確答案】BC
【答案解析】本題考核的是營業(yè)預算和財務預算的知識點。預計生產量=預計銷售量+預計期末產成品存貨-預計期初產成品存貨，選項A錯誤：“所得稅費用”項目是在利潤規(guī)劃時估計的，并列入現(xiàn)金預算，選項B正確;管理費用多屬于固定成本，一般是以過去的實際開支為基礎，按預算期的可預見變化來調整，即采用增量預算法編制，選項C正確;變動制造費用預算應以生產預算為基礎來編制，固定制造費用與本期產量無關，通常按每季度實際需要的支付額估計，然后求出全年數，選項D錯誤。
10.現(xiàn)金預算中，計算“現(xiàn)金余缺”時，現(xiàn)金支出包括( )。
A、經營現(xiàn)金支出
B、歸還借款本金及利息
C、購買設備支出
D、分配股利
【正確答案】ACD
【答案解析】本題考核的是現(xiàn)金預算的知識點。現(xiàn)金預算中，計算“現(xiàn)金余缺”時，現(xiàn)金支出除了涉及經營現(xiàn)金支出外，還包括資本性現(xiàn)金支出。但是注意，現(xiàn)金預算中的現(xiàn)金支出不包括歸還借款本金及利息，“歸還借款本金及利息”在計算“現(xiàn)金籌措與投放”時考慮。
11.關于股票或股票組合的β系數，下列說法中不正確的有( )。
A、如果某股票的β系數=0.5，表明它的風險是市場組合風險的0.5倍
B、β系數可以為負數
C、投資組合的β系數一定會比組合中任一單個證券的β系數低
D、某一股票的β值的大小反映了這種股票收益的變動與整個股票市場收益變動之間的相關關系
【正確答案】 AC
【答案解析】 本題考核的知識點是股票的貝塔系數。選項A的正確說法應是：如果某股票的β系數=0.5，表明它的系統(tǒng)風險是市場組合系統(tǒng)風險的0.5倍。證券i的β系數=證券i與市場組合的協(xié)方差/市場組合的方差，由于“證券i與市場組合的協(xié)方差”可能為負數，所以，選項B的說法正確。由于投資組合的β系數等于單項資產的β系數的加權平均數，所以，選項C的說法不正確。
12.下列關于股票的收益率說法中，不正確的有( )。
A、股票的總收益率可以分為股利收益率和股利增長率
B、D1/P0是資本利得收益率
C、g的數值可以根據公司的可持續(xù)增長率估計
D、股東預期報酬率就是與該股票風險相適應的必要報酬率
【正確答案】BD
【答案解析】股票的總收益率可以分為兩個部分：第一部分是，叫做股利收益率，它是根據預期現(xiàn)金股利除以當前股價計算出來的。第二部分是增長率g，叫做股利增長率。由于股利的增長速度也就是股價的增長速度，因此g可以解釋為股利增長率或資本利得收益率。所以選項B的說法錯誤;g的數值可以根據公司的可持續(xù)增長率估計。P0是股票市場形成的價格，只要能預計出下一期的股利，就可以估計出股東預期報酬率，在有效市場中它就是與該股票風險相適應的必要報酬率。選項D漏掉了前提條件，所以說法錯誤。
13.下列屬于市凈率驅動因素的是( )。
A、銷售凈利率
B、增長潛力
C、風險
D、權益報酬率
【正確答案】BCD
【答案解析】驅動市凈率的因素有權益凈利率、股利支付率、增長率和風險。