第四章 套期保值
第三節(jié) 基差與套期保值效果
一、完全套期保值與不完全套期保值
1、期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)幅度并不完全一致；
2、期貨合約的標(biāo)的物可能于套期保值者在現(xiàn)貨市場上交易的商品等級(jí)存在差異
3、期貨市場建立的頭寸數(shù)量與被套期保值的現(xiàn)貨數(shù)量之間存在差異
4、初級(jí)產(chǎn)品和產(chǎn)成品之間在價(jià)格變化上存在一定差異
二、基差概述
1、基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差。基差=現(xiàn)貨價(jià)格—期貨價(jià)格
時(shí)間差價(jià)（持倉費(fèi)=倉儲(chǔ)費(fèi)+保險(xiǎn)費(fèi)+利息等）、品質(zhì)價(jià)差、地區(qū)價(jià)差
理論上期貨到期時(shí)，持倉費(fèi)小到零，基差也為零。
2、正向市場和反向市場
基差為負(fù)——正向市場，期價(jià)高于現(xiàn)價(jià)。與持倉費(fèi)大小有關(guān)。持倉費(fèi)高低與持有商品的時(shí)間長短有關(guān)，距離交割時(shí)間越近持有商品的成本就越低，期價(jià)高于現(xiàn)價(jià)的部分越少。
遠(yuǎn)期合約價(jià)格>近期合約價(jià)格 也是正向市場
基差為正——反向市場，現(xiàn)價(jià)高于期價(jià)。兩個(gè)原因：近期需求非常迫切，預(yù)計(jì)將來供給會(huì)大幅度增加。
遠(yuǎn)期合約價(jià)格<近期合約價(jià)格 也是反向市場
基差數(shù)值變大——走強(qiáng)，反之，走弱。
基差的作用
（1）是套期保值成功與否的基礎(chǔ)——套期保值的風(fēng)險(xiǎn)就是基差的風(fēng)險(xiǎn)
（2）是價(jià)格發(fā)現(xiàn)的標(biāo)尺
（3）對期、現(xiàn)套利交易很重要
三、套期保值有效性衡量
套期保值有效性=期貨價(jià)格變動(dòng)值/現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)值
80%-125%之間，套期保值認(rèn)定為高度有效。
第三節(jié) 基差與套期保值效果
一、完全套期保值與不完全套期保值
1、期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)幅度并不完全一致；
2、期貨合約的標(biāo)的物可能于套期保值者在現(xiàn)貨市場上交易的商品等級(jí)存在差異
3、期貨市場建立的頭寸數(shù)量與被套期保值的現(xiàn)貨數(shù)量之間存在差異
4、初級(jí)產(chǎn)品和產(chǎn)成品之間在價(jià)格變化上存在一定差異
二、基差概述
1、基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差。基差=現(xiàn)貨價(jià)格—期貨價(jià)格
時(shí)間差價(jià)（持倉費(fèi)=倉儲(chǔ)費(fèi)+保險(xiǎn)費(fèi)+利息等）、品質(zhì)價(jià)差、地區(qū)價(jià)差
理論上期貨到期時(shí)，持倉費(fèi)小到零，基差也為零。
2、正向市場和反向市場
基差為負(fù)——正向市場，期價(jià)高于現(xiàn)價(jià)。與持倉費(fèi)大小有關(guān)。持倉費(fèi)高低與持有商品的時(shí)間長短有關(guān)，距離交割時(shí)間越近持有商品的成本就越低，期價(jià)高于現(xiàn)價(jià)的部分越少。
遠(yuǎn)期合約價(jià)格>近期合約價(jià)格 也是正向市場
基差為正——反向市場，現(xiàn)價(jià)高于期價(jià)。兩個(gè)原因：近期需求非常迫切，預(yù)計(jì)將來供給會(huì)大幅度增加。
遠(yuǎn)期合約價(jià)格<近期合約價(jià)格 也是反向市場
基差數(shù)值變大——走強(qiáng)，反之，走弱。
基差的作用
（1）是套期保值成功與否的基礎(chǔ)——套期保值的風(fēng)險(xiǎn)就是基差的風(fēng)險(xiǎn)
（2）是價(jià)格發(fā)現(xiàn)的標(biāo)尺
（3）對期、現(xiàn)套利交易很重要
三、套期保值有效性衡量
套期保值有效性=期貨價(jià)格變動(dòng)值/現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)值
80%-125%之間，套期保值認(rèn)定為高度有效。