第十章 期權(quán)
第三節(jié) 期權(quán)交易
一、期權(quán)交易指令
二、建倉及期權(quán)頭寸的了結(jié)方式
1、建倉的方向和頭寸：開倉買入（期權(quán)多頭）；開倉賣出（期權(quán)空頭）
2、了解期權(quán)頭寸的方式
1）期權(quán)買方
- 對沖平倉：賣出期權(quán)（期限相同，合約相同，執(zhí)行價(jià)格相同）
- 行權(quán)了結(jié)：
看漲：標(biāo)的物市場價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格，持倉轉(zhuǎn)為標(biāo)的物多頭；
看跌：標(biāo)的物市場價(jià)格<執(zhí)行價(jià)格，持倉轉(zhuǎn)為標(biāo)的物空頭。
- 持有合約至到期：
實(shí)值期權(quán)：交易所自動執(zhí)行期權(quán)；虛值期權(quán)：期權(quán)作廢，損失權(quán)利金。。
2）期權(quán)賣方
- 對沖平倉；
- 接受買方行權(quán)；
- 持有合約至到期：
實(shí)值期權(quán)：交易所自動執(zhí)行期權(quán)；虛值期權(quán)：期權(quán)作廢，獲得權(quán)利金收入。
三、執(zhí)行機(jī)構(gòu)保證金交付的相關(guān)規(guī)定
1、期權(quán)的執(zhí)行
期權(quán)到期日，所有實(shí)值期權(quán)都會被自動執(zhí)行。放棄行權(quán)需要由買方提出。
2、期權(quán)的結(jié)算
3、保證金規(guī)定
決定保證金數(shù)值和方法的因素：行權(quán)期限、交易品種、期權(quán)類型（看漲還是看跌）、期權(quán)裝填（實(shí)值還是虛值）、是出售*露期權(quán)還是組合期權(quán)等。
1）賣出*期權(quán)的保證金要求
（1）賣出期權(quán)所的保證金+標(biāo)的物市場價(jià)值的一定比例 - 期權(quán)的虛值數(shù)值
CBOE：賣出期權(quán)所的保證金+20%標(biāo)的股票價(jià)值 - 期權(quán)虛值數(shù)值
（2）賣出期權(quán)所的權(quán)利金+標(biāo)的物市場價(jià)值的一定比例
CBOE：賣出期權(quán)所的權(quán)利金+10%標(biāo)的股票價(jià)值
2）賣出有保護(hù)期權(quán)的保證金收取要求
用保護(hù)期權(quán)充當(dāng)保證金。
3）依據(jù)配對接受買方行權(quán)的賣方保證金收取要求
待定股票交付（賣出股票）：
（120%*標(biāo)的物股票市場價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格）*交付手?jǐn)?shù)*每股手?jǐn)?shù)
待定股票交收（買入股票）：
（執(zhí)行價(jià)格-80%*標(biāo)的物股票市場價(jià)格）*交付手?jǐn)?shù)*每股手?jǐn)?shù)
（上面的公式這樣理解：
由于保證金是從賣方角度看，因此，交收交付都是從賣方的角度來看的。
賣方交付，就是買方買入，買方會買入說明是看漲期權(quán)，則市價(jià)-執(zhí)行價(jià)；
賣方交收，就是買方賣出，買方會賣出說明是看跌期權(quán)，則執(zhí)行價(jià)-市價(jià)）
第三節(jié) 期權(quán)交易
一、期權(quán)交易指令
二、建倉及期權(quán)頭寸的了結(jié)方式
1、建倉的方向和頭寸：開倉買入（期權(quán)多頭）；開倉賣出（期權(quán)空頭）
2、了解期權(quán)頭寸的方式
1）期權(quán)買方
- 對沖平倉：賣出期權(quán)（期限相同，合約相同，執(zhí)行價(jià)格相同）
- 行權(quán)了結(jié)：
看漲：標(biāo)的物市場價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格，持倉轉(zhuǎn)為標(biāo)的物多頭；
看跌：標(biāo)的物市場價(jià)格<執(zhí)行價(jià)格，持倉轉(zhuǎn)為標(biāo)的物空頭。
- 持有合約至到期：
實(shí)值期權(quán)：交易所自動執(zhí)行期權(quán)；虛值期權(quán)：期權(quán)作廢，損失權(quán)利金。。
2）期權(quán)賣方
- 對沖平倉；
- 接受買方行權(quán)；
- 持有合約至到期：
實(shí)值期權(quán)：交易所自動執(zhí)行期權(quán)；虛值期權(quán)：期權(quán)作廢，獲得權(quán)利金收入。
三、執(zhí)行機(jī)構(gòu)保證金交付的相關(guān)規(guī)定
1、期權(quán)的執(zhí)行
期權(quán)到期日，所有實(shí)值期權(quán)都會被自動執(zhí)行。放棄行權(quán)需要由買方提出。
2、期權(quán)的結(jié)算
3、保證金規(guī)定
決定保證金數(shù)值和方法的因素：行權(quán)期限、交易品種、期權(quán)類型（看漲還是看跌）、期權(quán)裝填（實(shí)值還是虛值）、是出售*露期權(quán)還是組合期權(quán)等。
1）賣出*期權(quán)的保證金要求
（1）賣出期權(quán)所的保證金+標(biāo)的物市場價(jià)值的一定比例 - 期權(quán)的虛值數(shù)值
CBOE：賣出期權(quán)所的保證金+20%標(biāo)的股票價(jià)值 - 期權(quán)虛值數(shù)值
（2）賣出期權(quán)所的權(quán)利金+標(biāo)的物市場價(jià)值的一定比例
CBOE：賣出期權(quán)所的權(quán)利金+10%標(biāo)的股票價(jià)值
2）賣出有保護(hù)期權(quán)的保證金收取要求
用保護(hù)期權(quán)充當(dāng)保證金。
3）依據(jù)配對接受買方行權(quán)的賣方保證金收取要求
待定股票交付（賣出股票）：
（120%*標(biāo)的物股票市場價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格）*交付手?jǐn)?shù)*每股手?jǐn)?shù)
待定股票交收（買入股票）：
（執(zhí)行價(jià)格-80%*標(biāo)的物股票市場價(jià)格）*交付手?jǐn)?shù)*每股手?jǐn)?shù)
（上面的公式這樣理解：
由于保證金是從賣方角度看，因此，交收交付都是從賣方的角度來看的。
賣方交付，就是買方買入，買方會買入說明是看漲期權(quán)，則市價(jià)-執(zhí)行價(jià)；
賣方交收，就是買方賣出，買方會賣出說明是看跌期權(quán)，則執(zhí)行價(jià)-市價(jià)）