第十一章 期貨市場(chǎng)監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)控制
一、風(fēng)險(xiǎn)的類型：
1不可控風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)。
可控風(fēng)險(xiǎn)，如管理風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、投資者投機(jī)交易風(fēng)險(xiǎn)等。
2從交易環(huán)節(jié)分：代理風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)，交割風(fēng)險(xiǎn)等。
3從產(chǎn)生的主體分：期貨交易者(套期保值者與投機(jī)者)、期貨交易所、期貨公司、政府監(jiān)管部門。
4從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(最常見(jiàn)最需要重視)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)。
市場(chǎng)流動(dòng)性：在廣度上—既定價(jià)格水平下滿足投資者交易需求的能力 在深度上—市場(chǎng)對(duì)大額交易需求的承接能力。
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：流通量風(fēng)險(xiǎn)，期貨合約無(wú)法及時(shí)以合理價(jià)格建立或了結(jié)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。
資金量風(fēng)險(xiǎn)，投資者的資金無(wú)法滿足保證金要求時(shí)，面臨強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。
二、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因：
1價(jià)格波動(dòng)
2杠桿效應(yīng)——區(qū)別其它投資工具的主要標(biāo)志，也是期貨市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的原因。
3非理性投機(jī)
4市場(chǎng)機(jī)制不健全——產(chǎn)生流動(dòng)性、結(jié)算、交割等一系列風(fēng)險(xiǎn)
三、風(fēng)險(xiǎn)管理流程：風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和度量、選擇有效的手段處理或控制風(fēng)險(xiǎn)。
四、我國(guó)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系
建立五位一體的期貨監(jiān)管協(xié)調(diào)工作機(jī)制。按照“統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，共享資源，各司其職，各負(fù)其責(zé)，密切合作，合力監(jiān)管”的原則，監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制各方形成了一個(gè)分工明確、協(xié)調(diào)有序、運(yùn)轉(zhuǎn)順暢、反應(yīng)快速、監(jiān)管有效的工作網(wǎng)絡(luò)，保證了監(jiān)管工作的順利進(jìn)行和監(jiān)管效能的有效發(fā)揮。
1中國(guó)證監(jiān)會(huì)：中國(guó)期貨市場(chǎng)主管機(jī)關(guān)，負(fù)責(zé)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的規(guī)則制定、統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督檢查。
2各地證監(jiān)局：
3中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)：2000年12月成立的非營(yíng)利性社會(huì)團(tuán)體法人。宗旨是在國(guó)家對(duì)期貨業(yè)實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，進(jìn)行期貨業(yè)自律管理；發(fā)揮政府與期貨業(yè)之間的橋梁和紐帶作用，為會(huì)員服務(wù)，維護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益；堅(jiān)持期貨市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正，維護(hù)期貨業(yè)的正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，保護(hù)投資者利益，推動(dòng)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展。
4期貨交易所：期貨市場(chǎng)重要的自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)。
5期貨保證金監(jiān)控中心：2006年3月成立的非營(yíng)利性公司制法人，主管部門中國(guó)證監(jiān)會(huì)。宗旨為建立和完善期貨保證金監(jiān)控機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并報(bào)告期貨保證金風(fēng)險(xiǎn)狀況，配合期貨監(jiān)管部門處置風(fēng)險(xiǎn)事件。
五、交易所的風(fēng)險(xiǎn)控制(作為直接管理者，其風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是整個(gè)市場(chǎng)監(jiān)控的核心。)
1主要風(fēng)險(xiǎn)：一是監(jiān)控執(zhí)行力度問(wèn)題；二是非理性價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
與非理性價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)緊密聯(lián)系、互為因果的風(fēng)險(xiǎn)：大戶持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)和資金風(fēng)險(xiǎn)。
2內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制
a正確建立和嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度
b建立對(duì)交易全過(guò)程進(jìn)行動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制
c建立和嚴(yán)格管理風(fēng)險(xiǎn)基金。
一旦發(fā)生緊急情況，能否直接從公積基金或風(fēng)險(xiǎn)基金中劃撥虧損金額，承擔(dān)履約責(zé)任，是交易所這一層面整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力的前提。
結(jié)算會(huì)員在交易中違約的，結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)先運(yùn)用該結(jié)算會(huì)員的交易保證金賬戶內(nèi)的財(cái)產(chǎn)補(bǔ)償對(duì)方損失；上述財(cái)產(chǎn)不足補(bǔ)償?shù)?，?yīng)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)和儲(chǔ)備基金，最后運(yùn)用結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)的自有資金予以補(bǔ)償。無(wú)論如何不得動(dòng)用其他會(huì)員或客戶除了風(fēng)險(xiǎn)基金之外的基金存款。
我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金單獨(dú)核算，專戶存儲(chǔ)。來(lái)源：交易所按向會(huì)員收取手續(xù)費(fèi)收(含優(yōu)惠減收部分)20%比例從管理費(fèi)用中提取，符合國(guó)家財(cái)政政策規(guī)定的其他收入。
我國(guó)結(jié)算擔(dān)保金由結(jié)算會(huì)員依期貨交易所規(guī)定繳納，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)?；?。開(kāi)立結(jié)算擔(dān)保金專用賬戶，專戶管理。
六、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制
1期貨公司是期貨交易的直接參與者和交易的中介者，處于期貨交易風(fēng)險(xiǎn)管控的核心位置。
2風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于自身管理、客戶素質(zhì)、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等。管理風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)、客戶信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)
3內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制：
嚴(yán)格遵守凈資本管理的有關(guān)規(guī)定
設(shè)立首席風(fēng)險(xiǎn)官制度
控制客戶信用風(fēng)險(xiǎn)
嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金制度
嚴(yán)格經(jīng)營(yíng)管理
加強(qiáng)對(duì)從業(yè)人員的管理
健全信息技術(shù)管理
七、投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制
1主要風(fēng)險(xiǎn)：
價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)
代理風(fēng)險(xiǎn)
交易風(fēng)險(xiǎn)
交割風(fēng)險(xiǎn)
自身因素導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)(預(yù)測(cè)能力欠佳滿倉(cāng)操作，承受過(guò)大風(fēng)險(xiǎn) 缺乏處理高風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn))。
2防范措施：
a充分了解和認(rèn)識(shí)期貨交易的基本特點(diǎn)
b慎重選擇經(jīng)紀(jì)公司
c制定正確有效的投資戰(zhàn)略
d規(guī)范自身行為，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和心理承受力
3機(jī)構(gòu)投資者的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制
a建立由董事會(huì)、高層管理部門和風(fēng)險(xiǎn)管理部門組成的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)
b制定合理的風(fēng)險(xiǎn)管理流程
c建立相互制約的業(yè)務(wù)操作內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制
d加強(qiáng)高層管理人員對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的力度
一、風(fēng)險(xiǎn)的類型：
1不可控風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)。
可控風(fēng)險(xiǎn)，如管理風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、投資者投機(jī)交易風(fēng)險(xiǎn)等。
2從交易環(huán)節(jié)分：代理風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)，交割風(fēng)險(xiǎn)等。
3從產(chǎn)生的主體分：期貨交易者(套期保值者與投機(jī)者)、期貨交易所、期貨公司、政府監(jiān)管部門。
4從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(最常見(jiàn)最需要重視)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)。
市場(chǎng)流動(dòng)性：在廣度上—既定價(jià)格水平下滿足投資者交易需求的能力 在深度上—市場(chǎng)對(duì)大額交易需求的承接能力。
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：流通量風(fēng)險(xiǎn)，期貨合約無(wú)法及時(shí)以合理價(jià)格建立或了結(jié)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。
資金量風(fēng)險(xiǎn)，投資者的資金無(wú)法滿足保證金要求時(shí)，面臨強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。
二、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因：
1價(jià)格波動(dòng)
2杠桿效應(yīng)——區(qū)別其它投資工具的主要標(biāo)志，也是期貨市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的原因。
3非理性投機(jī)
4市場(chǎng)機(jī)制不健全——產(chǎn)生流動(dòng)性、結(jié)算、交割等一系列風(fēng)險(xiǎn)
三、風(fēng)險(xiǎn)管理流程：風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和度量、選擇有效的手段處理或控制風(fēng)險(xiǎn)。
四、我國(guó)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系
建立五位一體的期貨監(jiān)管協(xié)調(diào)工作機(jī)制。按照“統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，共享資源，各司其職，各負(fù)其責(zé)，密切合作，合力監(jiān)管”的原則，監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制各方形成了一個(gè)分工明確、協(xié)調(diào)有序、運(yùn)轉(zhuǎn)順暢、反應(yīng)快速、監(jiān)管有效的工作網(wǎng)絡(luò)，保證了監(jiān)管工作的順利進(jìn)行和監(jiān)管效能的有效發(fā)揮。
1中國(guó)證監(jiān)會(huì)：中國(guó)期貨市場(chǎng)主管機(jī)關(guān)，負(fù)責(zé)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的規(guī)則制定、統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督檢查。
2各地證監(jiān)局：
3中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)：2000年12月成立的非營(yíng)利性社會(huì)團(tuán)體法人。宗旨是在國(guó)家對(duì)期貨業(yè)實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，進(jìn)行期貨業(yè)自律管理；發(fā)揮政府與期貨業(yè)之間的橋梁和紐帶作用，為會(huì)員服務(wù)，維護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益；堅(jiān)持期貨市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正，維護(hù)期貨業(yè)的正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，保護(hù)投資者利益，推動(dòng)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展。
4期貨交易所：期貨市場(chǎng)重要的自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)。
5期貨保證金監(jiān)控中心：2006年3月成立的非營(yíng)利性公司制法人，主管部門中國(guó)證監(jiān)會(huì)。宗旨為建立和完善期貨保證金監(jiān)控機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并報(bào)告期貨保證金風(fēng)險(xiǎn)狀況，配合期貨監(jiān)管部門處置風(fēng)險(xiǎn)事件。
五、交易所的風(fēng)險(xiǎn)控制(作為直接管理者，其風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是整個(gè)市場(chǎng)監(jiān)控的核心。)
1主要風(fēng)險(xiǎn)：一是監(jiān)控執(zhí)行力度問(wèn)題；二是非理性價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
與非理性價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)緊密聯(lián)系、互為因果的風(fēng)險(xiǎn)：大戶持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)和資金風(fēng)險(xiǎn)。
2內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制
a正確建立和嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度
b建立對(duì)交易全過(guò)程進(jìn)行動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制
c建立和嚴(yán)格管理風(fēng)險(xiǎn)基金。
一旦發(fā)生緊急情況，能否直接從公積基金或風(fēng)險(xiǎn)基金中劃撥虧損金額，承擔(dān)履約責(zé)任，是交易所這一層面整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力的前提。
結(jié)算會(huì)員在交易中違約的，結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)先運(yùn)用該結(jié)算會(huì)員的交易保證金賬戶內(nèi)的財(cái)產(chǎn)補(bǔ)償對(duì)方損失；上述財(cái)產(chǎn)不足補(bǔ)償?shù)?，?yīng)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)和儲(chǔ)備基金，最后運(yùn)用結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)的自有資金予以補(bǔ)償。無(wú)論如何不得動(dòng)用其他會(huì)員或客戶除了風(fēng)險(xiǎn)基金之外的基金存款。
我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金單獨(dú)核算，專戶存儲(chǔ)。來(lái)源：交易所按向會(huì)員收取手續(xù)費(fèi)收(含優(yōu)惠減收部分)20%比例從管理費(fèi)用中提取，符合國(guó)家財(cái)政政策規(guī)定的其他收入。
我國(guó)結(jié)算擔(dān)保金由結(jié)算會(huì)員依期貨交易所規(guī)定繳納，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)?；?。開(kāi)立結(jié)算擔(dān)保金專用賬戶，專戶管理。
六、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制
1期貨公司是期貨交易的直接參與者和交易的中介者，處于期貨交易風(fēng)險(xiǎn)管控的核心位置。
2風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于自身管理、客戶素質(zhì)、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等。管理風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)、客戶信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)
3內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制：
嚴(yán)格遵守凈資本管理的有關(guān)規(guī)定
設(shè)立首席風(fēng)險(xiǎn)官制度
控制客戶信用風(fēng)險(xiǎn)
嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金制度
嚴(yán)格經(jīng)營(yíng)管理
加強(qiáng)對(duì)從業(yè)人員的管理
健全信息技術(shù)管理
七、投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制
1主要風(fēng)險(xiǎn)：
價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)
代理風(fēng)險(xiǎn)
交易風(fēng)險(xiǎn)
交割風(fēng)險(xiǎn)
自身因素導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)(預(yù)測(cè)能力欠佳滿倉(cāng)操作，承受過(guò)大風(fēng)險(xiǎn) 缺乏處理高風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn))。
2防范措施：
a充分了解和認(rèn)識(shí)期貨交易的基本特點(diǎn)
b慎重選擇經(jīng)紀(jì)公司
c制定正確有效的投資戰(zhàn)略
d規(guī)范自身行為，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和心理承受力
3機(jī)構(gòu)投資者的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制
a建立由董事會(huì)、高層管理部門和風(fēng)險(xiǎn)管理部門組成的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)
b制定合理的風(fēng)險(xiǎn)管理流程
c建立相互制約的業(yè)務(wù)操作內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制
d加強(qiáng)高層管理人員對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的力度