第十一章 期貨市場監(jiān)管與風(fēng)險控制
一、風(fēng)險的類型：
1不可控風(fēng)險：宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化的風(fēng)險、政策性風(fēng)險。
可控風(fēng)險，如管理風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險、投資者投機交易風(fēng)險等。
2從交易環(huán)節(jié)分：代理風(fēng)險，交易風(fēng)險，交割風(fēng)險等。
3從產(chǎn)生的主體分：期貨交易者(套期保值者與投機者)、期貨交易所、期貨公司、政府監(jiān)管部門。
4從風(fēng)險來源：市場風(fēng)險(最常見最需要重視)、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險。
市場流動性：在廣度上—既定價格水平下滿足投資者交易需求的能力 在深度上—市場對大額交易需求的承接能力。
流動性風(fēng)險：流通量風(fēng)險，期貨合約無法及時以合理價格建立或了結(jié)頭寸的風(fēng)險。
資金量風(fēng)險，投資者的資金無法滿足保證金要求時，面臨強制平倉的風(fēng)險。
二、期貨市場風(fēng)險的成因：
1價格波動
2杠桿效應(yīng)——區(qū)別其它投資工具的主要標(biāo)志，也是期貨市場高風(fēng)險的原因。
3非理性投機
4市場機制不健全——產(chǎn)生流動性、結(jié)算、交割等一系列風(fēng)險
三、風(fēng)險管理流程：風(fēng)險的識別、風(fēng)險的預(yù)測和度量、選擇有效的手段處理或控制風(fēng)險。
四、我國期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管體系
建立五位一體的期貨監(jiān)管協(xié)調(diào)工作機制。按照“統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，共享資源，各司其職，各負(fù)其責(zé)，密切合作，合力監(jiān)管”的原則，監(jiān)管協(xié)調(diào)機制各方形成了一個分工明確、協(xié)調(diào)有序、運轉(zhuǎn)順暢、反應(yīng)快速、監(jiān)管有效的工作網(wǎng)絡(luò)，保證了監(jiān)管工作的順利進行和監(jiān)管效能的有效發(fā)揮。
1中國證監(jiān)會：中國期貨市場主管機關(guān)，負(fù)責(zé)監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的規(guī)則制定、統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督檢查。
2各地證監(jiān)局：
3中國期貨業(yè)協(xié)會：2000年12月成立的非營利性社會團體法人。宗旨是在國家對期貨業(yè)實行統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，進行期貨業(yè)自律管理；發(fā)揮政府與期貨業(yè)之間的橋梁和紐帶作用，為會員服務(wù)，維護會員的合法權(quán)益；堅持期貨市場的公開、公平、公正，維護期貨業(yè)的正當(dāng)競爭秩序，保護投資者利益，推動期貨市場的規(guī)范發(fā)展。
4期貨交易所：期貨市場重要的自律監(jiān)管機構(gòu)。
5期貨保證金監(jiān)控中心：2006年3月成立的非營利性公司制法人，主管部門中國證監(jiān)會。宗旨為建立和完善期貨保證金監(jiān)控機制，及時發(fā)現(xiàn)并報告期貨保證金風(fēng)險狀況，配合期貨監(jiān)管部門處置風(fēng)險事件。
五、交易所的風(fēng)險控制(作為直接管理者，其風(fēng)險監(jiān)控是整個市場監(jiān)控的核心。)
1主要風(fēng)險：一是監(jiān)控執(zhí)行力度問題；二是非理性價格波動風(fēng)險。
與非理性價格波動風(fēng)險緊密聯(lián)系、互為因果的風(fēng)險：大戶持倉風(fēng)險和資金風(fēng)險。
2內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機制
a正確建立和嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)風(fēng)險監(jiān)控制度
b建立對交易全過程進行動態(tài)風(fēng)險監(jiān)控機制
c建立和嚴(yán)格管理風(fēng)險基金。
一旦發(fā)生緊急情況，能否直接從公積基金或風(fēng)險基金中劃撥虧損金額，承擔(dān)履約責(zé)任，是交易所這一層面整體抗風(fēng)險能力的前提。
結(jié)算會員在交易中違約的，結(jié)算所或結(jié)算機構(gòu)應(yīng)先運用該結(jié)算會員的交易保證金賬戶內(nèi)的財產(chǎn)補償對方損失；上述財產(chǎn)不足補償?shù)?，?yīng)運用風(fēng)險和儲備基金，最后運用結(jié)算所或結(jié)算機構(gòu)的自有資金予以補償。無論如何不得動用其他會員或客戶除了風(fēng)險基金之外的基金存款。
我國風(fēng)險準(zhǔn)備金單獨核算，專戶存儲。來源：交易所按向會員收取手續(xù)費收(含優(yōu)惠減收部分)20%比例從管理費用中提取，符合國家財政政策規(guī)定的其他收入。
我國結(jié)算擔(dān)保金由結(jié)算會員依期貨交易所規(guī)定繳納，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險的共同擔(dān)?；?。開立結(jié)算擔(dān)保金專用賬戶，專戶管理。
六、期貨公司風(fēng)險控制
1期貨公司是期貨交易的直接參與者和交易的中介者，處于期貨交易風(fēng)險管控的核心位置。
2風(fēng)險來源于自身管理、客戶素質(zhì)、同業(yè)競爭等。管理風(fēng)險、價格預(yù)測風(fēng)險、業(yè)務(wù)操作風(fēng)險、客戶信用風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、道德風(fēng)險
3內(nèi)部風(fēng)險控制機制：
嚴(yán)格遵守凈資本管理的有關(guān)規(guī)定
設(shè)立首席風(fēng)險官制度
控制客戶信用風(fēng)險
嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金制度
嚴(yán)格經(jīng)營管理
加強對從業(yè)人員的管理
健全信息技術(shù)管理
七、投資者的風(fēng)險控制
1主要風(fēng)險：
價格風(fēng)險
代理風(fēng)險
交易風(fēng)險
交割風(fēng)險
自身因素導(dǎo)致風(fēng)險(預(yù)測能力欠佳滿倉操作，承受過大風(fēng)險 缺乏處理高風(fēng)險投資的經(jīng)驗)。
2防范措施：
a充分了解和認(rèn)識期貨交易的基本特點
b慎重選擇經(jīng)紀(jì)公司
c制定正確有效的投資戰(zhàn)略
d規(guī)范自身行為，提高風(fēng)險意識和心理承受力
3機構(gòu)投資者的內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機制
a建立由董事會、高層管理部門和風(fēng)險管理部門組成的風(fēng)險管理系統(tǒng)
b制定合理的風(fēng)險管理流程
c建立相互制約的業(yè)務(wù)操作內(nèi)部監(jiān)控機制
d加強高層管理人員對內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控的力度
一、風(fēng)險的類型：
1不可控風(fēng)險：宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化的風(fēng)險、政策性風(fēng)險。
可控風(fēng)險，如管理風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險、投資者投機交易風(fēng)險等。
2從交易環(huán)節(jié)分：代理風(fēng)險，交易風(fēng)險，交割風(fēng)險等。
3從產(chǎn)生的主體分：期貨交易者(套期保值者與投機者)、期貨交易所、期貨公司、政府監(jiān)管部門。
4從風(fēng)險來源：市場風(fēng)險(最常見最需要重視)、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險。
市場流動性：在廣度上—既定價格水平下滿足投資者交易需求的能力 在深度上—市場對大額交易需求的承接能力。
流動性風(fēng)險：流通量風(fēng)險，期貨合約無法及時以合理價格建立或了結(jié)頭寸的風(fēng)險。
資金量風(fēng)險，投資者的資金無法滿足保證金要求時，面臨強制平倉的風(fēng)險。
二、期貨市場風(fēng)險的成因：
1價格波動
2杠桿效應(yīng)——區(qū)別其它投資工具的主要標(biāo)志，也是期貨市場高風(fēng)險的原因。
3非理性投機
4市場機制不健全——產(chǎn)生流動性、結(jié)算、交割等一系列風(fēng)險
三、風(fēng)險管理流程：風(fēng)險的識別、風(fēng)險的預(yù)測和度量、選擇有效的手段處理或控制風(fēng)險。
四、我國期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管體系
建立五位一體的期貨監(jiān)管協(xié)調(diào)工作機制。按照“統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，共享資源，各司其職，各負(fù)其責(zé)，密切合作，合力監(jiān)管”的原則，監(jiān)管協(xié)調(diào)機制各方形成了一個分工明確、協(xié)調(diào)有序、運轉(zhuǎn)順暢、反應(yīng)快速、監(jiān)管有效的工作網(wǎng)絡(luò)，保證了監(jiān)管工作的順利進行和監(jiān)管效能的有效發(fā)揮。
1中國證監(jiān)會：中國期貨市場主管機關(guān)，負(fù)責(zé)監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的規(guī)則制定、統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督檢查。
2各地證監(jiān)局：
3中國期貨業(yè)協(xié)會：2000年12月成立的非營利性社會團體法人。宗旨是在國家對期貨業(yè)實行統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，進行期貨業(yè)自律管理；發(fā)揮政府與期貨業(yè)之間的橋梁和紐帶作用，為會員服務(wù)，維護會員的合法權(quán)益；堅持期貨市場的公開、公平、公正，維護期貨業(yè)的正當(dāng)競爭秩序，保護投資者利益，推動期貨市場的規(guī)范發(fā)展。
4期貨交易所：期貨市場重要的自律監(jiān)管機構(gòu)。
5期貨保證金監(jiān)控中心：2006年3月成立的非營利性公司制法人，主管部門中國證監(jiān)會。宗旨為建立和完善期貨保證金監(jiān)控機制，及時發(fā)現(xiàn)并報告期貨保證金風(fēng)險狀況，配合期貨監(jiān)管部門處置風(fēng)險事件。
五、交易所的風(fēng)險控制(作為直接管理者，其風(fēng)險監(jiān)控是整個市場監(jiān)控的核心。)
1主要風(fēng)險：一是監(jiān)控執(zhí)行力度問題；二是非理性價格波動風(fēng)險。
與非理性價格波動風(fēng)險緊密聯(lián)系、互為因果的風(fēng)險：大戶持倉風(fēng)險和資金風(fēng)險。
2內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機制
a正確建立和嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)風(fēng)險監(jiān)控制度
b建立對交易全過程進行動態(tài)風(fēng)險監(jiān)控機制
c建立和嚴(yán)格管理風(fēng)險基金。
一旦發(fā)生緊急情況，能否直接從公積基金或風(fēng)險基金中劃撥虧損金額，承擔(dān)履約責(zé)任，是交易所這一層面整體抗風(fēng)險能力的前提。
結(jié)算會員在交易中違約的，結(jié)算所或結(jié)算機構(gòu)應(yīng)先運用該結(jié)算會員的交易保證金賬戶內(nèi)的財產(chǎn)補償對方損失；上述財產(chǎn)不足補償?shù)?，?yīng)運用風(fēng)險和儲備基金，最后運用結(jié)算所或結(jié)算機構(gòu)的自有資金予以補償。無論如何不得動用其他會員或客戶除了風(fēng)險基金之外的基金存款。
我國風(fēng)險準(zhǔn)備金單獨核算，專戶存儲。來源：交易所按向會員收取手續(xù)費收(含優(yōu)惠減收部分)20%比例從管理費用中提取，符合國家財政政策規(guī)定的其他收入。
我國結(jié)算擔(dān)保金由結(jié)算會員依期貨交易所規(guī)定繳納，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險的共同擔(dān)?；?。開立結(jié)算擔(dān)保金專用賬戶，專戶管理。
六、期貨公司風(fēng)險控制
1期貨公司是期貨交易的直接參與者和交易的中介者，處于期貨交易風(fēng)險管控的核心位置。
2風(fēng)險來源于自身管理、客戶素質(zhì)、同業(yè)競爭等。管理風(fēng)險、價格預(yù)測風(fēng)險、業(yè)務(wù)操作風(fēng)險、客戶信用風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、道德風(fēng)險
3內(nèi)部風(fēng)險控制機制：
嚴(yán)格遵守凈資本管理的有關(guān)規(guī)定
設(shè)立首席風(fēng)險官制度
控制客戶信用風(fēng)險
嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金制度
嚴(yán)格經(jīng)營管理
加強對從業(yè)人員的管理
健全信息技術(shù)管理
七、投資者的風(fēng)險控制
1主要風(fēng)險：
價格風(fēng)險
代理風(fēng)險
交易風(fēng)險
交割風(fēng)險
自身因素導(dǎo)致風(fēng)險(預(yù)測能力欠佳滿倉操作，承受過大風(fēng)險 缺乏處理高風(fēng)險投資的經(jīng)驗)。
2防范措施：
a充分了解和認(rèn)識期貨交易的基本特點
b慎重選擇經(jīng)紀(jì)公司
c制定正確有效的投資戰(zhàn)略
d規(guī)范自身行為，提高風(fēng)險意識和心理承受力
3機構(gòu)投資者的內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機制
a建立由董事會、高層管理部門和風(fēng)險管理部門組成的風(fēng)險管理系統(tǒng)
b制定合理的風(fēng)險管理流程
c建立相互制約的業(yè)務(wù)操作內(nèi)部監(jiān)控機制
d加強高層管理人員對內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控的力度