2012注冊會計師《財務(wù)成本管理》真題及答案

2012年注冊會計師《財務(wù)成本管理》真題及答案
    一、單項選擇題
    1.企業(yè)的下列財務(wù)活動中，不符合債權(quán)人目標(biāo)的是( )。
    A.提高利潤留存比率
    B.降低財務(wù)杠桿比率
    C.發(fā)行公司債券
    D.非公開增發(fā)新股
    【答案】C
    【考點】財務(wù)目標(biāo)與債權(quán)人
    【解析】債權(quán)人把資金借給企業(yè)，其目標(biāo)是到期時收回本金，并獲得約定的利息收入。選項A、B、C都可以提高權(quán)益資金的比重，使債務(wù)的償還更有保障，符合債權(quán)人的目標(biāo);選項C會增加債務(wù)資金的比重，提高償還債務(wù)的風(fēng)險，所以不符合債權(quán)人的目標(biāo)。
    2.假設(shè)其他因素不變，在稅后經(jīng)營凈利率大于稅后利息率的情況下，下列變動中不利于提高杠桿貢獻(xiàn)率的是( )。
    A.提高稅后經(jīng)營凈利率
    B.提高凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
    C.提高稅后利息率
    D.提高凈財務(wù)杠桿
    【答案】C
    【考點】管理用財務(wù)分析體系
    【解析】杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿=(稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿，可以看出，提高稅后經(jīng)營凈利率、提高凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和提高凈財務(wù)杠桿都有利于提高杠桿貢獻(xiàn)率，而提高稅后利息率會使得杠桿貢獻(xiàn)率下降。
    3.甲公司上年凈利潤為250萬元，流通在外的普通股的加權(quán)平均股數(shù)為100萬股，優(yōu)先股為50萬股，優(yōu)先股股息為每股1元。如果上年末普通股的每股市價為30元，甲公司的市盈率為( )。
    A.12
    B.15
    C.18
    D.22.5
    【答案】B
    【考點】市盈率指標(biāo)計算
    【解析】每股收益=普通股股東凈利潤/流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)=(250-50)/100=2(元)，市盈率=每股市價/每股收益=30/2=15。
    4.銷售百分比法是預(yù)測企業(yè)未來融資需求的一種方法。下列關(guān)于應(yīng)用銷售百分比法的說法中，錯誤的是( )。
    A.根據(jù)預(yù)計存貨∕銷售百分比和預(yù)計銷售收入，可以預(yù)測存貨的資金需求
    B.根據(jù)預(yù)計應(yīng)付賬款∕銷售百分比和預(yù)計銷售收入，可以預(yù)測應(yīng)付賬款的資金需求
    C.根據(jù)預(yù)計金融資產(chǎn)∕銷售百分比和預(yù)計銷售收入，可以預(yù)測可動用的金融資產(chǎn)
    D.根據(jù)預(yù)計銷售凈利率和預(yù)計銷售收入，可以預(yù)測凈利潤
    【答案】C
    【考點】銷售百分比法
    【解析】銷售百分比法下，經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債通常和銷售收入成正比例關(guān)系，但是金融資產(chǎn)和銷售收入之間不存在正比例變動的關(guān)系，因此不能根據(jù)金融資產(chǎn)與銷售收入的百分比來預(yù)測可動用的金融資產(chǎn)，所以，選項C不正確。
    5.在其他條件不變的情況下，下列事項中能夠引起股票期望收益率上升的是( )。
    A.當(dāng)前股票價格上升
    B.資本利得收益率上升
    C.預(yù)期現(xiàn)金股利下降
    D.預(yù)期持有該股票的時間延長
    【答案】B
    【考點】股票的期望收益率
    【解析】根據(jù)固定增長股利模型，股票期望收益率=預(yù)計下一期股利/當(dāng)前股票價格+股利增長率=股利收益率+資本利得收益率。所以，選項A、C都會使得股票期望收益率下降，選項B會使股票期望收益率上升，選項D對股票期望收益率沒有影響。
    6.甲公司是一家上市公司，使用“債券收益加風(fēng)險溢價法”估計甲公司的權(quán)益資本成本時，債券收益是指( )。
    A.政府發(fā)行的長期債券的票面利率
    B.政府發(fā)行的長期債券的到期收益率
    C.甲公司發(fā)行的長期債券的稅前債務(wù)成本
    D.甲公司發(fā)行的長期債券的稅后債務(wù)成本
    【答案】D
    【考點】債券收益加風(fēng)險溢價法
    【解析】按照債券收益加風(fēng)險溢價法，權(quán)益資本成本=稅后債務(wù)成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價，這里的稅后債務(wù)成本是指企業(yè)自己發(fā)行的長期債券的稅后債務(wù)成本。
    7.同時賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是( )。
    A.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會發(fā)生劇烈波動
    B.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度上漲
    C.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度下跌
    D.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格穩(wěn)定
    【答案】D
    【考點】對敲
    【解析】對敲策略分為多頭對敲和空頭對敲，多頭對敲是同時買進(jìn)一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同;而空頭對敲則是同時賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。多頭對敲適用于預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的情況，而空頭對敲正好相反，它適用于預(yù)計市場價格穩(wěn)定的情況。
    8.在其他因素不變的情況下，下列變動中能夠引起看跌期權(quán)價值上升的是( )。
    A.股價波動率下降
    B.執(zhí)行價格下降
    C.股票價格上升
    D.預(yù)期紅利上升
    【答案】D
    【考點】期權(quán)價值的影響因素
    【解析】股價波動率和看跌期權(quán)的價值同向變動，所以選項A會引起看跌期權(quán)價值下降;執(zhí)行價格和看跌期權(quán)的價值同向變動，所以選項B會引起看跌期權(quán)價值下降;股票價格和看跌期權(quán)的價值反向變動，所以選項C會引起看跌期權(quán)價值下降;預(yù)期紅利和看跌期權(quán)的價值同向變動，所以選項D會引起看跌期權(quán)價值上升。
    9.甲公司目前存在融資需求。如果采用優(yōu)序融資理論，管理層應(yīng)當(dāng)選擇的融資順序是( )。
    A.內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券
    B.內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券
    C.內(nèi)部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、公開增發(fā)新股
    D.內(nèi)部留存收益、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券、公開增發(fā)新股
    【答案】C
    【考點】資本結(jié)構(gòu)的其他理論-優(yōu)序融資理論
    【解析】按照優(yōu)序融資理論，當(dāng)企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源融資，其次會選擇債務(wù)融資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，后選擇股權(quán)融資。所以，選項C正確。
    10.下列關(guān)于經(jīng)營杠桿的說法中，錯誤的是( )。
    A.經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對每股收益的影響程度
    B.如果沒有固定性經(jīng)營成本，則不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)
    C.經(jīng)營杠桿的大小是由固定性經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的
    D.如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，表示不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)
    【答案】A
    【考點】經(jīng)營杠桿
    【解析】經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入變化對息稅前利潤的影響程度，所以選項A不正確，選項A表述的是總杠桿;經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定性經(jīng)營成本)/息稅前利潤，可以看出選項C的說法是正確的。如果沒有固定性經(jīng)營成本，則經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，此時不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)。所以，選項B、D的說法是正確的。
    11.甲公司因擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模需要籌集長期資本，有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過測算，發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為120萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為180萬元。如果采用每股收益無差別點法進(jìn)行籌資方式?jīng)Q策，下列說法中，正確的是()。
    A.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為100萬元時，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券
    B.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為150萬元時，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股
    C.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為180萬元時，甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股
    D.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為200萬元時，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券
    【答案】D
    【考點】每股收益無差別點法
    【解析】當(dāng)存在三種籌資方式時，好是畫圖來分析。畫圖時要注意普通股籌資方式的斜率要比另外兩種籌資方式的斜率小，而發(fā)行債券和發(fā)行優(yōu)先股的直線是平行的。本題圖示如下：
     
     
     從上圖可以看出，當(dāng)預(yù)計息稅前利潤小于120時，發(fā)行普通股籌資的每股收益大;當(dāng)預(yù)計息稅前利潤大于120時發(fā)行長期債券籌資的每股收益大。
    12.甲公司是一家上市公司，2011年的利潤分配方案如下：每10股送2股并派發(fā)現(xiàn)金紅利10元(含稅)，資本公積每10股轉(zhuǎn)增3股。如果股權(quán)登記日的股票收盤價為每股25元，除權(quán)(息)日的股票參考價格為( )元。
    A.10
    B.15
    C.16
    D.16.67
    【答案】C
    【考點】股票股利
    【解析】除權(quán)日的股票參考價=(股權(quán)登記日收盤價-每股現(xiàn)金股利)/(1+送股率+轉(zhuǎn)增率)=(25-10/10)/(1+20%+30%)=16(元)
    13.下列關(guān)于股利分配政策的說法中，錯誤的是( )。
    A.采用剩余股利分配政策，可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本低
    B.采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余緊密配合，但不利于穩(wěn)定股票價格
    C.采用固定股利分配政策，當(dāng)盈余較低時，容易導(dǎo)致公司資金短缺，增加公司風(fēng)險
    D.采用低正常股利加額外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增強(qiáng)股東對公司的信心
    【答案】D
    【考點】股利分配政策
    【解析】采用低正常股利加額外股利政策具有較大的靈活性。當(dāng)公司盈余較少或投資需用較多資金時，可維持較低但正常的股利，股東不會有股利跌落感;而當(dāng)盈余有較大幅度增加時，則可適度增發(fā)股利，把經(jīng)濟(jì)繁榮的部分利益分配給股東，使他們增強(qiáng)對公司的信心，這有利于穩(wěn)定股票的價格。所以，選項D的說法不正確。
    14.配股是上市公司股權(quán)再融資的一種方式。下列關(guān)于配股的說法中，正確的是( )。
    A.配股價格一般采取網(wǎng)上競價方式確定
    B.配股價格低于市場價格，會減少老股東的財富
    C.配股權(quán)是一種看漲期權(quán)，其執(zhí)行價格等于配股價格
    D.配股權(quán)價值等于配股后股票價格減配股價格
    【答案】C
    【考點】股權(quán)再融資
    【解析】配股一般采取網(wǎng)上定價發(fā)行的方式，所以選項A不正確;假設(shè)不考慮新募集投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值變化，如果老股東都參與配股，則股東財富不發(fā)生變化，如果有股東沒有參與配股，則這些沒有參與配股的股東的財富會減少，選項B的說法太絕對，所以不正確;擁有配股權(quán)的股東有權(quán)選擇配股或不配股，如果股票價格大于配股價格，則股東可以選擇按照配股價格購入股票，所以執(zhí)行價格就是配股價格，選項C正確;配股權(quán)價值=(配股后股票價格-配股價格)/購買一股新股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)，或者配股權(quán)價值=配股前股票價格-配股后股票價格，所以選項D不正確。
    【補(bǔ)充資料】網(wǎng)上定價和網(wǎng)上競價的不同：
    (1)發(fā)行價格的確定方式不同：競價發(fā)行方式事先確定發(fā)行底價，由發(fā)行時競價決定發(fā)行價;定價發(fā)行方式事先確定價格;
    (2)認(rèn)購成功者的確認(rèn)方式不同：競價發(fā)行方式按價格優(yōu)先、同等價位時間優(yōu)先原則確定;網(wǎng)上定價發(fā)行方式按抽簽決定。
    15.從財務(wù)管理的角度看，融資租賃主要的財務(wù)特征是( )。
    A.租賃期長
    B.租賃資產(chǎn)的成本可以得到完全補(bǔ)償
    C.租賃合同在到期前不能單方面解除
    D.租賃資產(chǎn)由承租人負(fù)責(zé)維護(hù)
    【答案】C
    【考點】經(jīng)營租賃和融資租賃
    【解析】典型的融資租賃是長期的、完全補(bǔ)償?shù)摹⒉豢沙蜂N的租賃。其中主要的財務(wù)特征是不可撤銷。
    16.在其他因素不變的情況下，下列各項變化中，能夠增加經(jīng)營營運資本需求的是( )。
    A.采用自動化流水生產(chǎn)線，減少存貨投資
    B.原材料價格上漲，銷售利潤率降低
    C.市場需求減少，銷售額減少
    D.發(fā)行長期債券，償還短期借款
    【答案】B
    【考點】營運資本的有關(guān)概念
    【解析】經(jīng)營營運資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)-經(jīng)營性流動負(fù)債，選項A會減少經(jīng)營性流動資產(chǎn)，降低經(jīng)營營運資本需求;流動資產(chǎn)投資=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)×每日銷售額×銷售成本率，選項B銷售利潤率降低，銷售成本率提高，流動資產(chǎn)投資會增加，經(jīng)營營運資本需求也會增加;選項C會減少流動資產(chǎn)投資，降低經(jīng)營營運資本需求;選項D對經(jīng)營營運資本沒有影響。
    17.甲公司全年銷售額為30 000元(一年按300天計算)，信用政策是1/20、n/30，平均有40%的顧客(按銷售額計算)享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，沒有顧客逾期付款。甲公司應(yīng)收賬款的年平均余額是()元。
    A.2000
    B.2400
    C.2600
    D.3000
    【答案】C
    【考點】信用政策的確定
    【解析】應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)=20×40%+30×(1-40%)=26(天)，應(yīng)收賬款年平均余額=30000/360×26=2600(元)。
    18.下列關(guān)于激進(jìn)型營運資本籌資政策的表述中，正確的是( )。
    A.激進(jìn)型籌資政策的營運資本小于0
    B.激進(jìn)型籌資政策是一種風(fēng)險和收益均較低的營運資本籌資政策
    C.在營業(yè)低谷時，激進(jìn)型籌資政策的易變現(xiàn)率小于1
    D.在營業(yè)低谷時，企業(yè)不需要短期金融負(fù)債
    【答案】C
    【考點】激進(jìn)型籌資政策
    【解析】營運資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債=(波動性流動資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動資產(chǎn))-(臨時性負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債)，激進(jìn)型籌資政策下只是臨時性負(fù)債的數(shù)額大于波動性流動資產(chǎn)的數(shù)額，并不能得出流動負(fù)債的金額大于流動資產(chǎn)的金額，所以不能得出營運資本小于0的結(jié)論，選項A的說法不正確;激進(jìn)型籌資政策是一種風(fēng)險和收益均較高的營運資本籌資政策，選項B的說法不正確;易變現(xiàn)率=[(股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負(fù)債)-長期資產(chǎn)]/經(jīng)營流動資產(chǎn)，而，波動性流動資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)=臨時性負(fù)債+股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負(fù)債，在營業(yè)低谷時不存在波動性流動資產(chǎn)，所以股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負(fù)債-長期資產(chǎn)=穩(wěn)定性流動資產(chǎn)-臨時性負(fù)債，激進(jìn)型籌資政策下部分穩(wěn)定性流動資產(chǎn)由臨時性負(fù)債提供資金，所以“穩(wěn)定性流動資產(chǎn)-臨時性負(fù)債”小于“穩(wěn)定性流動資產(chǎn)”，即“股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負(fù)債-長期資產(chǎn)”小于“經(jīng)營流動資產(chǎn)”，因此易變現(xiàn)率小于1;激進(jìn)型營運資本籌資政策下，在營業(yè)低谷時部分穩(wěn)定性流動資產(chǎn)要通過臨時性金融負(fù)債籌集資金，所以選項D不正確。
    19.下列關(guān)于配合型營運資本籌資政策的說法中，正確的是( )。
    A.臨時性流動資產(chǎn)通過自發(fā)性流動負(fù)債籌集資金
    B.長期資產(chǎn)和長期性流動資產(chǎn)通過權(quán)益、長期債務(wù)和自發(fā)性流動負(fù)債籌集資金
    C.部分臨時性流動資產(chǎn)通過權(quán)益、長期債務(wù)和自發(fā)性流動負(fù)債籌集資金
    D.部分臨時性流動資產(chǎn)通過自發(fā)性流動負(fù)債籌集資金
    【答案】B
    【考點】配合型籌資政策
    【解析】配合型籌資政策下臨時性流動資產(chǎn)通過臨時性負(fù)債籌集資金，穩(wěn)定性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)用自發(fā)性流動負(fù)債、長期負(fù)債和股東權(quán)益籌集資金，所以選項A、C、D不正確，選項B正確。
    20.下列成本核算方法中，不利于考察企業(yè)各類存貨資金占用情況的是( )。
    A.品種法
    B.分批法
    C.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法
    D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法
    【答案】D
    【考點】平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法
    【解析】平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，不能提供各個步驟的半成品成本資料，所以不利于考查企業(yè)各類半成品資金占用情況。
    21.甲公司制定成本標(biāo)準(zhǔn)時采用基本標(biāo)準(zhǔn)成本。出現(xiàn)下列情況時，不需要修訂基本標(biāo)準(zhǔn)成本的是( )。
    A.主要原材料的價格大幅度上漲
    B.操作技術(shù)改進(jìn)，單位產(chǎn)品的材料消耗大幅度減少
    C.市場需求增加，機(jī)器設(shè)備的利用程度大幅度提高
    D.技術(shù)研發(fā)改善了產(chǎn)品性能，產(chǎn)品售價大幅度提高
    【答案】C
    【考點】標(biāo)準(zhǔn)成本的種類
    【解析】基本標(biāo)準(zhǔn)成本只有在生產(chǎn)的基本條件發(fā)生重大變化時才需要進(jìn)行修訂，生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化，重要原材料和勞動力價格的重要變化，生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。本題A、B、C都屬于生產(chǎn)的基本條件的重大變化。
    22.企業(yè)進(jìn)行固定制造費用差異分析時可以使用三因素分析法。下列關(guān)于三因素分析法的說法中，正確的是( )。
    A.固定制造費用耗費差異=固定制造費用實際成本–固定制造費用標(biāo)準(zhǔn)成本
    B.固定制造費用閑置能量差異=(生產(chǎn)能量-實際工時)×固定制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率
    C.固定制造費用效率差異=(實際工時-標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時)×固定制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率
    D.三因素分析法中的閑置能量差異與二因素分析法中的能量差異相同
    【答案】B
    【考點】固定制造費用差異分析
    【解析】固定制造費用耗費差異=固定制造費用實際數(shù)-固定制造費用預(yù)算數(shù)，所以，選項A不正確;固定制造費用閑置能量差異=(生產(chǎn)能量-實際工時)×固定制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率，固定制造費用能量差異=(生產(chǎn)能量-實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時)×固定制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率，所以選項B正確，選項D不正確;固定制造費用效率差異=(實際工時-實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時)×固定制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率，選項C不正確。
    23.下列關(guān)于混合成本性態(tài)分析的說法中，錯誤的是( )。
    A.半變動成本可分解為固定成本和變動成本
    B.延期變動成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)為固定成本，超過該業(yè)務(wù)量可分解為固定成本和變動成本
    C.階梯式成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)為固定成本，當(dāng)業(yè)務(wù)量超過一定限度，成本跳躍到新的水平時，以新的成本作為固定成本
    D.為簡化數(shù)據(jù)處理，在相關(guān)范圍內(nèi)曲線成本可以近似看成變動成本或半變動成本
    【答案】B
    【考點】成本按形態(tài)分類
    【解析】延期變動成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)為固定成本，超過特定業(yè)務(wù)量則成為變動成本，所以選項B不正確。
    24.甲公司正在編制下一年度的生產(chǎn)預(yù)算，期末產(chǎn)成品存貨按照下季度銷量的10%安排。預(yù)計一季度和二季度的銷售量分別為150件和200件，一季度的預(yù)計生產(chǎn)量是( )件。
    A.145
    B.150
    C.155
    D.170
    【答案】C
    【考點】生產(chǎn)預(yù)算
    【解析】預(yù)計生產(chǎn)量=預(yù)計銷售量+期末產(chǎn)成品存貨-期初產(chǎn)成品存貨=150+200×10%-150×10%=155(件)。一季度的期初就是上年第四季度的期末，上年第四季度期末的產(chǎn)成品存貨為第一季度銷售量的10%，即150×10%，所以一季度的期初產(chǎn)成品存貨也是150×10%。
    25.甲部門是一個利潤中心。下列財務(wù)指標(biāo)中，適合用來評價該部門部門經(jīng)理業(yè)績的是( )。
    A.邊際貢獻(xiàn)
    B.可控邊際貢獻(xiàn)
    C.部門稅前經(jīng)營利潤
    D.部門投資報酬率
    【答案】B
    【考點】利潤中心的業(yè)績評價
    【解析】邊際貢獻(xiàn)沒有考慮部門經(jīng)理可以控制的可控固定成本，所以不適宜作為評價部門經(jīng)理的業(yè)績;部門稅前經(jīng)營利潤扣除了不可控固定成本，所以更適合評價該部門對公司利潤和管理費用的貢獻(xiàn)，而不適合于部門經(jīng)理的評價;部門投資報酬率是投資中心的業(yè)績評價指標(biāo)。
    二、多項選擇題
    1.甲公司是一家非金融企業(yè)，在編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時，下列資產(chǎn)中屬于金融資產(chǎn)的有( )。
    A. 短期債券投資
    B. 長期債券投資
    C. 短期股票投資
    D. 長期股權(quán)投資
    【答案】ABC
    【考點】管理用財務(wù)報表
    【解析】對于非金融企業(yè)，債券和其他帶息的債權(quán)投資都是金融性資產(chǎn)，包括短期和長期的債權(quán)性投資，所以選線A、B正確;短期權(quán)益性投資不是生產(chǎn)經(jīng)營活動所必須的，只是利用多余現(xiàn)金的一種手段，因此選項C正確;長期股權(quán)投資是經(jīng)營資產(chǎn)，所以選項D不正確。
    2.甲公司2011年的稅后經(jīng)營凈利潤為250萬元，折舊和攤銷為55萬元，經(jīng)營營運資本凈增加80萬元，分配股利50萬元，稅后利息費用為65萬元，凈負(fù)債增加50萬元，公司當(dāng)年未發(fā)行權(quán)益證券。下列說法中，正確的有()。
    A. 公司2011年的營業(yè)現(xiàn)金毛流量為225萬元
    B. 公司2011年的債務(wù)現(xiàn)金流量為50萬元
    C. 公司2011年的實體現(xiàn)金流量為65萬元
    D. 公司2011年的凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資為160萬元
    【答案】CD
    【考點】管理用財務(wù)報表
    【解析】2011年的營業(yè)現(xiàn)金毛流量=250+55=305(萬元)，所以選項A不正確;2011年的債務(wù)現(xiàn)金流量=65-50=15(萬元)，所以選項B不正確;2011年的股權(quán)現(xiàn)金流量=50-0=50(萬元)，2011年的實體現(xiàn)金流量=15+50=65(萬元)，所以選項C正確;2011年凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資(2013年教材改為了資本支出)=305-80-65=160(萬元)，所以選項D正確。
    3.下列關(guān)于可持續(xù)增長率的說法中，錯誤的有( )。
    A. 可持續(xù)增長率是指企業(yè)僅依靠內(nèi)部籌資時，可實現(xiàn)的大銷售增長率
    B. 可持續(xù)增長率是指不改變經(jīng)營效率和財務(wù)政策時，可實現(xiàn)的大銷售增長率
    C. 在經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變時，可持續(xù)增長率等于實際增長率
    D. 在可持續(xù)增長狀態(tài)下，企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益保持同比例增長
    【答案】ABC
    【考點】可持續(xù)增長率
    【解析】可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率(不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財務(wù)政策(不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤留存率)時，其銷售所能達(dá)到的大增長率?？沙掷m(xù)增長率必須同時滿足不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率和財務(wù)政策，所以選項A、B、C的說法不正確。在可持續(xù)增長狀態(tài)下，企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益保持同比例增長，所以選項D的說法正確。
    4.下列關(guān)于債券價值的說法中，正確的有( )。
    A. 當(dāng)市場利率高于票面利率時，債券價值高于債券面值
    B. 當(dāng)市場利率不變時，隨著債券到期時間的縮短，溢價發(fā)行債券的價值逐漸下降，終等于債券面值
    C. 當(dāng)市場利率發(fā)生變化時，隨著債券到期時間的縮短，市場利率變化對債券價值的影響越來越小
    D. 當(dāng)票面利率不變時，溢價出售債券的計息期越短，債券價值越大
    【答案】BCD
    【考點】債券的價值
    【解析】當(dāng)市場利率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，此時債券應(yīng)該折價發(fā)行，所以選項A的說法不正確。
    5.資本資產(chǎn)定價模型是估計權(quán)益成本的一種方法。下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型參數(shù)估計的說法中，正確的有( )。
    A. 估計無風(fēng)險報酬率時，通?？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼L期債券的票面利率
    B. 估計貝塔值時，使用較長年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果更可靠
    C. 估計市場風(fēng)險溢價時，使用較長年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果更可靠
    D. 預(yù)測未來資本成本時，如果公司未來的業(yè)務(wù)將發(fā)生重大變化，則不能用企業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)估計貝塔值
    【答案】CD
    【考點】資本資產(chǎn)定價模型
    【解析】估計無風(fēng)險利率時，應(yīng)該選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率，而非票面利率，所以選項A不正確;估計貝塔時，較長的期限可以提供較多的數(shù)據(jù)，但是如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)使用變化后的年份作為預(yù)測長度，所以選項B不正確。
    6.企業(yè)在進(jìn)行資本預(yù)算時需要對債務(wù)成本進(jìn)行估計。如果不考慮所得稅的影響，下列關(guān)于債務(wù)成本的說法中，正確的有( )。
    A. 債務(wù)成本等于債權(quán)人的期望收益
    B. 當(dāng)不存在違約風(fēng)險時，債務(wù)成本等于債務(wù)的收益
    C. 估計債務(wù)成本時，應(yīng)使用現(xiàn)有債務(wù)的加權(quán)平均債務(wù)成本
    D. 計算加權(quán)平均債務(wù)成本時，通常不需要考慮短期債務(wù)
    【答案】ABD
    【考點】債務(wù)成本的含義
    【解析】企業(yè)在進(jìn)行資本預(yù)算時對債務(wù)成本進(jìn)行估計時，主要涉及的是長期債務(wù)，計算加權(quán)平均債務(wù)成本時不是使用所有的現(xiàn)有債務(wù)，只涉及到全部長期債務(wù)成本的加權(quán)平均，所以選項C不正確。
    7.下列關(guān)于企業(yè)價值的說法中，錯誤的有( )。
    A. 企業(yè)的實體價值等于各單項資產(chǎn)價值的總和
    B. 企業(yè)的實體價值等于企業(yè)的現(xiàn)時市場價格
    C. 企業(yè)的實體價值等于股權(quán)價值和凈債務(wù)價值之和
    D. 企業(yè)的股權(quán)價值等于少數(shù)股權(quán)價值和控股權(quán)價值之和
    【答案】ABD
    【考點】企業(yè)價值評估的對象
    【解析】企業(yè)雖然是由部分組成的，但是它不是個各部分的簡單相加，而是有機(jī)的結(jié)合，所以選項A的說法不正確;企業(yè)價值評估的目的是確定一個企業(yè)的公平市場價值，而不是現(xiàn)時市場價格，所以選項B的說法不正確;在評估企業(yè)價值時，必須明確擬評估的對象是少數(shù)股權(quán)價值還是控股權(quán)價值，兩者是不同的概念，所以選項D的說法不正確。
    8.下列關(guān)于附認(rèn)股權(quán)證債券的說法中，錯誤的有( )。
    A. 附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本略高于公司直接增發(fā)普通股的籌資成本
    B. 每張認(rèn)股權(quán)證的價值等于附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行價格減去純債券價值
    C. 附認(rèn)股權(quán)證債券可以吸引投資者購買票面利率低于市場利率的長期債券
    D. 認(rèn)股權(quán)證在認(rèn)購股份時會給公司帶來新的權(quán)益資本，行權(quán)后股價不會被稀釋
    【答案】ABD
    【考點】認(rèn)股權(quán)證(P335)
    【解析】認(rèn)股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點是可以降低相應(yīng)債券的利率，所以附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本低于公司直接發(fā)行債券的成本，而公司直接發(fā)行債券的成本是低于普通股籌資的成本的，所以選項A的說法錯誤;每張認(rèn)股權(quán)證的價值等于附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行價格減去純債券價值的差額再除以每張債券附送的認(rèn)股權(quán)證張數(shù)，所以選項B 的說法錯誤;發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息，所以選項D的說法錯誤。
    9.甲公司有供電、燃?xì)鈨蓚€輔助生產(chǎn)車間，公司采用交互分配法分配輔助生產(chǎn)成本。本月供電車間供電20萬度，成本費用為10萬元，其中燃?xì)廛囬g耗用1萬度電;燃?xì)廛囬g供氣10萬噸，成本費用為20萬元，其中供電車間耗用0.5萬噸燃?xì)狻Ｏ铝杏嬎阒?，正確的有( )。
    A. 供電車間分配給燃?xì)廛囬g的成本費用為0.5萬元
    B. 燃?xì)廛囬g分配給供電車間的成本費用為1萬元
    C. 供電車間對外分配的成本費用為9.5萬元
    D. 燃?xì)廛囬g對外分配的成本費用為19.5萬元
    【答案】ABD
    【考點】輔助生產(chǎn)費用的歸集和分配(P404)
    【解析】供電車間分配給燃?xì)廛囬g的成本費用=10/20×1=0.5(萬元)，所以選項A正確;燃?xì)廛囬g分配給供電車間的成本費用=20/10×0.5=1(萬元)，所以選項B正確;供電車間對外分配的成本費用=10+1-0.5=10.5(萬元)，所以選項C不正確;燃?xì)廛囬g對外分配的成本費用=20+0.5-1=19.5(萬元)，所以選項D正確。
    10.使用財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績評價的主要缺點有( )。
    A. 不能計量公司的長期業(yè)績
    B. 忽視了物價水平的變化
    C. 忽視了公司不同發(fā)展階段的差異
    D. 其可比性不如非財務(wù)指標(biāo)
    【答案】ABC
    【考點】業(yè)績的財務(wù)計量(P404)
    【解析】業(yè)績的財務(wù)計量主要有三個缺點：一是財務(wù)計量是短期的業(yè)績計量，具有誘使經(jīng)理人員為追逐短期利潤而傷害公司長期發(fā)展的弊端，所以選項A正確;二是忽略價格水平的變化，在通貨膨脹比較嚴(yán)重時，可能歪曲財務(wù)報告，所以選項B正確;三是忽視公司不同發(fā)展階段的差異，所以選項C正確;財務(wù)指標(biāo)比非財務(wù)指標(biāo)在進(jìn)行業(yè)績評價時，可比性更好，選線D不正確。
    

三、計算分析題
    

1.(本小題8分。)甲公司目前有一個好的投資機(jī)會，急需資金1 000萬元。該公司財務(wù)經(jīng)理通過與幾家銀行進(jìn)行洽談，初步擬定了三個備選借款方案。三個方案的借款本金均為1 000萬元，借款期限均為五年，具體還款方式如下：
    

方案一：采取定期支付利息，到期性償還本金的還款方式，每半年末支付利息，每次支付利息40萬元。
    

方案二：采取等額償還本息的還款方式，每年年末償還本息，每次還款額為250萬元。
    

方案三：采取定期支付利息，到期性償還本金的還款方式，每年年末支付利息，每次支付利息80萬元。此外，銀行要求甲公司按照借款本金的10%保持補(bǔ)償性余額，對該部分補(bǔ)償性余額，銀行按照3%的銀行存款利率每年年末支付企業(yè)存款利息。
    

要求：計算三種借款方案的有效年利率。如果僅從資本成本的角度分析，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇哪個借款方案?
    

【答案】
    

方案1:半年的利率=40/1000=4%，有效年利率=(F/P，4%，2)-1=8.16%
    

方案2：按照1000=250×(P/A，i，5)計算，結(jié)果=7.93%
    

方案3：按照1000×(1-10%)=(80-1000×10%×3%)×(P/A，i，5)+1000×(1-10%)×(P/F，i，5)計算
    

即按照900=77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)計算
    

當(dāng)i=8%時，77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)=77×3.9927+900×0.6806=919.98
    

當(dāng)i=9%時，77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)=77×3.8897+900×0.6499=884.42
    

根據(jù)(i-8%)/(9%-8%)=(900-919.98)/(884.42-919.98)得到：i=8.56%
    

甲公司應(yīng)當(dāng)選擇方案二
    

2.(本小題8分，第(2)問可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答題正確的，增加5分，本小題高得分為13分。)
    

甲公司是一家尚未上市的機(jī)械加工企業(yè)。公司目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為4 000萬股，預(yù)計2012年的銷售收入為18 000萬元，凈利潤為9 360萬元。公司擬采用相對價值評估模型中的收入乘數(shù)(市價/收入比率)估價模型對股權(quán)價值進(jìn)行評估，并收集了三個可比公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，具體如下：
    

要求：
    

(1)計算三個可比公司的收入乘數(shù)，使用修正平均收入乘數(shù)法計算甲公司的股權(quán)價值。
    

(2)分析收入乘數(shù)估價模型的優(yōu)點和局限性，該種估價方法主要適用于哪類企業(yè)?
    

【答案】
    

(1)計算三個可比公司的收入乘數(shù)、甲公司的股權(quán)價值
    

A公司的收入乘數(shù)=20/(20000/5000)=5
    

B公司的收入乘數(shù)=19.5/(30000/8000)=5.2
    

C公司的收入乘數(shù)=27/(35000/7000)=5.4
    

修正平均收入乘數(shù)=5.2/(49%×100)=0.1061
    

甲公司每股價值=0.1061×(9360/18000)×100×(18000/4000)=24.83(萬元)
    

甲公司股權(quán)價值=24.83×4000=99320(萬元)
    

[或：甲公司每股價值=5.2/(49%×100)×(9360/18000)×100×(18000/4000)×4000=99330.60(萬元)]
    

(2)收入乘數(shù)估價模型的優(yōu)點和局限性、適用范圍。
    

優(yōu)點：它不會出現(xiàn)負(fù)值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)。它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱。收入乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。
    

局限性：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。
    

收入乘數(shù)估計方法主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。
    

第2問英文答案：
    

Advantages:
    

It can’t be a negative value, so that those companies in a loss or insolvency position can work out a meaningful income multiplier.
    

It’s more stable, reliable and not easy to be manipulated.
    

It’s sensitive to the change of price policy and business strategy, hence it can reflect the result of the change.
    

Disadvantages:
    

It can’t reflect the change of costs while it’s one of the most important factors which affect corporation cash flow and value.
    

It’s appropriate for service enterprises with low cost -sale ratio or traditional enterprises with similar cost-sale ratio.
    

3.(本小題8分。)甲公司是一家快速成長的上市公司，目前因項目擴(kuò)建急需籌資1億元。由于當(dāng)前公司股票價格較低，公司擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關(guān)資料如下：
    

(1)可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行，期限5年。每份可轉(zhuǎn)換債券的面值為1 000元，票面利率為5%，每年年末付息，到期還本?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行一年后可以轉(zhuǎn)換為普通股，轉(zhuǎn)換價格為25元。
    

(2)可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置有條件贖回條款，當(dāng)股票價格連續(xù)20個交易日不低于轉(zhuǎn)換價格的120%時，甲公司有權(quán)以1 050元的價格贖回全部尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。
    

(3)甲公司股票的當(dāng)前價格為22元，預(yù)期股利為0.715元/股，股利年增長率預(yù)計為8%。
    

(4)當(dāng)前市場上等風(fēng)險普通債券的市場利率為10%。
    

(5)甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
    

(6)為方便計算，假定轉(zhuǎn)股必須在年末進(jìn)行，贖回在達(dá)到贖回條件后可立即執(zhí)行。
    

要求：
    

(1)計算發(fā)行日每份純債券的價值。
    

(2)計算第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值。
    

(3)計算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本，判斷擬定的籌資方案是否可行并說明原因。
    

(4)如果籌資方案不可行，甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率需為整數(shù)，計算使籌資方案可行的票面利率區(qū)間。
    

【答案】
    

(1)
    

發(fā)行日每份純債券的價值=1000×5%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=810.44(元)
    

(2)可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率=1000/25=40
    

第4年年末每份債券價值=1000×5%×(P/A，10%，1)+1000×(P/F，10%，1)=954.56(元)
    

第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價值=40×22×(1+8%)4=1197.23(元)，大于債券價值，所以第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值為1197.23元
    

(3)甲公司第四年股票的價格是22×(1+8%)4 ≈30，即將接近25×1.2=30，所以如果在第四年不轉(zhuǎn)換，則在第五年年末就要按照1050的價格贖回，則理性投資人會在第四年就轉(zhuǎn)股。轉(zhuǎn)換價值=22×(1+8%)4×40=1197.23
    

可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本
    

1000=50×(P/A，i，4)+1197.23×(P/F，i，4)
    

當(dāng)利率為9%時，50×(P/A，9%，4)+1197.23×(P/F，9%，4)=1010.1
    

當(dāng)利率為10%時，50×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)=976.2
    

內(nèi)插法計算：(i-9%)/(10%-9%)=(1010.1-1000)/(1010.1-976.2)
    

解得：i=9.30%
    

所以可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本9.3%。
    

因為可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本小于等風(fēng)險普通債券的市場利率10%，對投資人沒有吸引力，籌資方案不可行
    

(4)因為目前的股權(quán)成本是0.715/22+8%=11.25%，如果它的稅后成本高于股權(quán)成本11.25%，則不如直接增發(fā)普通股;如果它的稅前成本低于普通債券的利率10%，則對投資人沒有吸引力。
    

如果它的稅前成本為10%，此時票面利率為r1，則：
    

1000=1000×r1×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)
    

r1=5.75%，因為要求必須為整數(shù)，所以票面利率低為6%
    

如果它的稅前成本為11.25%/(1-25%)=15%，此時票面利率為r2，則：
    

1000=1000×r2×(P/A，15%，4)+1197.23×(P/F，15%，4)
    

r2=11%
    

所以使籌資方案可行的低票面利率6%，使籌資方案可行的高票面利率11%
    

4.(本小題8分。)甲公司是一個汽車擋風(fēng)玻璃批發(fā)商，為5家汽車制造商提供擋風(fēng)玻璃。該公司總經(jīng)理為了降低與存貨有關(guān)的總成本，請你幫助他確定佳的采購批量。有關(guān)資料如下：
    

(1)擋風(fēng)玻璃的單位進(jìn)貨成本為1 300元。
    

(2)全年需求預(yù)計為9 900塊。
    

(3)每次訂貨發(fā)出與處理訂單的成本為38.2元。
    

(4)每次訂貨需要支付運費68元。
    

(5)每次收到擋風(fēng)玻璃后需要驗貨，驗貨時外聘一名工程師，驗貨需要6小時，每小時支付工資12元。
    

(6)為存儲擋風(fēng)玻璃需要租用公共倉庫。倉庫租金每年2 800元，另外按平均存量加收每塊擋風(fēng)玻璃12元/年。
    

(7)擋風(fēng)玻璃為易碎品，損壞成本為年平均存貨價值的1%。
    

(8)公司的年資金成本為5%。
    

(9)從訂貨至擋風(fēng)玻璃到貨，需要6個工作日。
    

(10)在進(jìn)行有關(guān)計算時，每年按300個工作日計算。
    

要求：
    

(1)計算每次訂貨的變動成本。
    

(2)計算每塊擋風(fēng)玻璃的變動儲存成本。
    

(3)計算經(jīng)濟(jì)訂貨量。
    

(4)計算與經(jīng)濟(jì)訂貨量有關(guān)的存貨總成本。
    

(5)計算再訂貨點。
    

【答案】
    

(1)每次訂貨的變動成本=38.2+68+6×12=178.20(元)
    

(2)每塊擋風(fēng)玻璃的變動儲存成本=12+1300×1%+1300×5%=90(元)
    

(3)經(jīng)濟(jì)訂貨量=198(件)
    

(4)與經(jīng)濟(jì)訂貨量有關(guān)的存貨總成本= 17820(元)
    

(5)再訂貨點=(9900/300)×6=198(件)
    

5.(本小題8分。)甲公司是一個生產(chǎn)番茄醬的公司。該公司每年都要在12月份編制下一年度的分季度現(xiàn)金預(yù)算。有關(guān)資料如下：
    

(1)該公司只生產(chǎn)一種50千克桶裝番茄醬。由于原料采購的季節(jié)性，只在第二季度進(jìn)行生產(chǎn)，而銷售全年都會發(fā)生。
    

(2)每季度的銷售收入預(yù)計如下：第一季度750萬元，第二季度1800萬元，第三季度750萬元，第四季度750萬元。
    

(3)所有銷售均為賒銷。應(yīng)收賬款期初余額為250萬元，預(yù)計可以在第一季度收回。每個季度的銷售有2/3在本季度內(nèi)收到現(xiàn)金，另外1/3于下一個季度收回。
    

(4)采購番茄原料預(yù)計支出912萬元，第一季度需要預(yù)付50%，第二季度支付剩余的款項。
    

(5)直接人工費用預(yù)計發(fā)生880萬元，于第二季度支付。
    

(6)付現(xiàn)的制造費用第二季度發(fā)生850萬元，其他季度均發(fā)生150萬元。付現(xiàn)制造費用均在發(fā)生的季度支付。
    

(7)每季度發(fā)生并支付銷售和管理費用100萬元。
    

(8)全年預(yù)計所得稅160萬元，分4個季度預(yù)交，每季度支付40萬元。
    

(9)公司計劃在下半年安裝一條新的生產(chǎn)線，第三季度、第四季度各支付設(shè)備款200萬元。
    

(10)期初現(xiàn)金余額為15萬元，沒有銀行借款和其他負(fù)債。公司需要保留的低現(xiàn)金余額為10萬元。現(xiàn)金不足低現(xiàn)金余額時需向銀行借款，超過低現(xiàn)金余額時需償還借款，借款和還款數(shù)額均為5萬元的倍數(shù)。借款年利率為8%，每季度支付利息，計算借款利息時，假定借款均在季度初發(fā)生，還款均在季度末發(fā)生。
    

要求：
    

請根據(jù)上述資料，為甲公司編制現(xiàn)金預(yù)算。編制結(jié)果填入下方給定的表格中，不必列出計算過程。
    

現(xiàn)金預(yù)算 單位：萬元
    

【答案】
    

【解析】
    

第一季度現(xiàn)金收入合計=年初的250+第一季度收入的2/3=250+750×2/3=750(萬元)
    

第一季度期末現(xiàn)金余額=15+750-746=19(萬元)
    

第二季度現(xiàn)金收入合計=1800×2/3+750×1/3=1450(萬元)
    

第二季度現(xiàn)金余缺=19+1450-2326=-857(萬元)
    

假設(shè)第二季度為A，則：-857+A-A×2%>10
    

解得：A>884.69
    

因為A必須是5萬元的整數(shù)倍，所以A=885萬元，即第二季度向銀行借款885萬元
    

第二季度支付借款利息=885×2%=17.70(萬元)
    

第二季度期末現(xiàn)金余額=-857+885-17.7=10.30(萬元)
    

第三季度現(xiàn)金收入合計=750×2/3+1800×1/3=1100(萬元)
    

第三季度現(xiàn)金余缺=10.3+1100-490=620.3(萬元)
    

假設(shè)第三季度還款為B，則：
    

620.3-B-17.7>10
    

解得：B<592.6
    

由于B必須是5萬元的整數(shù)，所以B=590萬元，所以第三季度歸還銀行借款590萬元
    

第三季度支付借款利息=885×2%=17.70(萬元)
    

第三季度期末現(xiàn)金余額=620.3-590-17.7=12.60(萬元)
    

第四季度現(xiàn)金收入合計=750×2/3+750×1/3=750(萬元)
    

第四季度現(xiàn)金余缺=12.6+750-490=272.6(萬元)
    

第四季度支付借款利息=(885-590)×2%=5.9(萬元)
    

假設(shè)第四季度還款為C，則：
    

272.6-C-5.9>10
    

解得：C<256.7
    

由于C必須是5萬元的整數(shù)，所以C=255萬元，所以第四季度歸還銀行借款255萬元
    

第四季度支付借款利息5.90萬元
    

第四季度期末現(xiàn)金余額=272.6-255-5.9=11.70(萬元)
    

現(xiàn)金支出合計=746+2326+490+490=4052(萬元)
    

現(xiàn)金多余或不足=15+4050-4052=13(萬元)
    

四、綜合題
    

甲公司是一家多元化經(jīng)營的民營企業(yè)，投資領(lǐng)域涉及醫(yī)藥、食品等多個行業(yè)。受當(dāng)前經(jīng)濟(jì)型酒店投資熱的影響，公司正在對是否投資一個經(jīng)濟(jì)型酒店項目進(jìn)行評價，有關(guān)資料如下：
    

(1)經(jīng)濟(jì)型酒店的主要功能是為一般商務(wù)人士和工薪階層提供住宿服務(wù)，通常采取連鎖經(jīng)營模式。甲公司計劃加盟某知名經(jīng)濟(jì)型酒店連鎖品牌KJ連鎖，由KJ連鎖為擬開設(shè)的酒店提供品牌、銷售、管理、培訓(xùn)等支持服務(wù)。加盟KJ連鎖的加盟合約年限為8年，甲公司按照加盟合約年限作為擬開設(shè)酒店的經(jīng)營年限。加盟費用如下：
    

(2)甲公司計劃采取租賃舊建筑物并對其進(jìn)行改造的方式進(jìn)行酒店經(jīng)營。經(jīng)過選址調(diào)查，擬租用一幢位于交通便利地段的舊辦公樓，辦公樓的建筑面積為4 200平方米，每平方米每天的租金為1元，租賃期為8年，租金在每年年末支付。
    

(3)甲公司需按KJ連鎖的統(tǒng)一要求對舊辦公樓進(jìn)行改造、裝修，配備客房家具用品，預(yù)計支出600萬元。根據(jù)稅法規(guī)定，上述支出可按8年攤銷，期末無殘值。
    

(4)租用的舊辦公樓能改造成120間客房，每間客房每天的平均價格預(yù)計為175元，客房的平均入住率預(yù)計為85%。
    

(5)經(jīng)濟(jì)型酒店的人工成本為固定成本。根據(jù)擬開設(shè)酒店的規(guī)模測算，預(yù)計每年人工成本支出105萬元。
    

(6)已入住的客房需發(fā)生客房用品、洗滌費用、能源費用等支出，每間入住客房每天的上述成本支出預(yù)計為29元。除此之外，酒店每年預(yù)計發(fā)生固定付現(xiàn)成本30萬元。
    

(7)經(jīng)濟(jì)型酒店需要按營業(yè)收入繳納營業(yè)稅金及附加，稅率合計為營業(yè)收入的5.5%。
    

(8)根據(jù)擬開設(shè)經(jīng)濟(jì)型酒店的規(guī)模測算，經(jīng)濟(jì)型酒店需要的營運資本預(yù)計為50萬元。
    

(9)甲公司擬采用2/3的資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為經(jīng)濟(jì)型酒店項目籌資。在該目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，稅前債務(wù)成本為9%。由于酒店行業(yè)的風(fēng)險與甲公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險有較大不同，甲公司擬采用KJ連鎖的β值估計經(jīng)濟(jì)型酒店項目的系統(tǒng)風(fēng)險。KJ連鎖的β權(quán)益為1.75，資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為1/1。已知當(dāng)前市場的無風(fēng)險報酬率為5%，權(quán)益市場的平均風(fēng)險溢價為7%。甲公司與KJ連鎖適用的企業(yè)所得稅稅率均為25%。
    

(10)由于經(jīng)濟(jì)型酒店改造需要的時間較短，改造時間可忽略不計。為簡化計算，假設(shè)酒店的改造及裝修支出均發(fā)生在年初(零時點)，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運資本在年初投入，在項目結(jié)束時收回。一年按365天計算。
    

要求：
    

(1)計算經(jīng)濟(jì)型酒店項目的稅后利潤(不考慮財務(wù)費用，計算過程和結(jié)果填入下方給定的表格中)、會計報酬率。
    

(2)計算評價經(jīng)濟(jì)型酒店項目使用的折現(xiàn)率。
    

(3)計算經(jīng)濟(jì)型酒店項目的初始(零時點)現(xiàn)金流量、每年的現(xiàn)金凈流量及項目的凈現(xiàn)值(計算過程和結(jié)果填入下方給定的表格中)，判斷項目是否可行并說明原因。
    

(4)由于預(yù)計的酒店平均入住率具有較大的不確定性，請使用大小法進(jìn)行投資項目的敏感性分析，計算使經(jīng)濟(jì)型酒店項目凈現(xiàn)值為零的低平均入住率。
    

【答案】
    

(1)
    

原始投資額=加盟保證金+初始加盟費+裝修費+營運資本=100000+3000×120+6000000+500000=6960000(元)
    

會計報酬率=731812.5/6960000=10.51%
    

(2)β資產(chǎn) =1.75/[1+(1+25%)×(1/1)]=1
    

該項目的β權(quán)益 =1×[1+(1+25%)×(2/3)]=1.5
    

權(quán)益資本成本=5%+1.5×7%=15.5%
    

項目折現(xiàn)率=加權(quán)平均資本成本=9%×(1-25%)×40%+15.5%×60%=12%
    

(3)
    

該項目凈現(xiàn)值大于0，因此是可行的。
    

(4)設(shè)平均入住率是X，則年銷售客房數(shù)量=120×365×X=43800X
    

第1~7年現(xiàn)金凈流量=(7665000X-2190000X-3678000)×(1-25%)+(45000+750000)=4106250X-1963500
    

第8年現(xiàn)金凈流量=4106250X-1963500+600000
    

凈現(xiàn)值=-6960000+(4106250X-1963500)×4.5638+(4106250X-1363500)×0.4039=0
    

解得，X=80.75%，低平均入住率為80.75%。
    

【考點】第八章資本預(yù)算。