一、單項選擇題
1、關(guān)于企業(yè)公平市場價值的以下表述中，不正確的是（ ）。
A、公平市場價值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
B、公平市場價值就是股票的市場價格
C、公平市場價值應(yīng)該是股權(quán)的公平市場價值與債務(wù)的公平市場價值之和
D、公平市場價值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者
2、某公司2010年凈利潤為3000萬元，利息費用100萬元，所得稅稅率為25%，折舊與攤銷250萬元，則營業(yè)現(xiàn)金毛流量為（ ）萬元。
A、3175
B、2675
C、2825
D、3325
3、A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.3元/股，該公司凈利潤和股利的增長率都是5%，β值為1.1.政府長期債券利率為3.5%，股票的風(fēng)險附加率為5%。則該公司的本期市盈率為（ ）。
A、7.5
B、7.875
C、7.125
D、8.125
4、某公司今年年初投資資本5000萬元，預(yù)計今后每年可取得稅前經(jīng)營利潤800萬元，所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為100萬元，以后每年凈投資為零，加權(quán)平均資本成本8%，則企業(yè)實體價值為（ ）萬元。
A、7407
B、7500
C、6407
D、8907
5、某公司股利固定增長率為5%，今年的每股收入為4元，每股收益為1元，留存收益率為40%，股票的β值為1.5，國庫券利率為4%，市場平均風(fēng)險股票的必要收益率為8%，則該公司每股市價為（ ）元。
A、12.60
B、12
C、9
D、9.45
6、下列有關(guān)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)估計的表述中，正確的是（ ）。
A、基期數(shù)據(jù)是基期各項財務(wù)數(shù)據(jù)的金額
B、如果通過歷史財務(wù)報表分析可知，上年財務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)
C、如果通過歷史財務(wù)報表分析可知，上年財務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)
D、預(yù)測期根據(jù)計劃期的長短確定，一般為3－5年，通常不超過5年
7、甲公司上年年末的現(xiàn)金資產(chǎn)總額為100萬元（其中有80%是生產(chǎn)經(jīng)營所必需），其他經(jīng)營流動資產(chǎn)為5000萬元，流動負(fù)債為2000萬元（其中的20%需要支付利息），經(jīng)營長期資產(chǎn)為8000萬元，經(jīng)營長期負(fù)債為6000萬元，則下列說法不正確的是（ ）。
A、經(jīng)營營運資本為3400萬元
B、經(jīng)營資產(chǎn)為13080萬元
C、經(jīng)營負(fù)債為7600萬元
D、凈經(jīng)營資產(chǎn)為5480萬元
8、下列關(guān)于企業(yè)價值評估的說法正確的是（ ）。
A、“公平的市場價值”是資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
B、謀求控股權(quán)的投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場價值”低于少數(shù)股權(quán)投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場價值”
C、一個企業(yè)的公平市場價值，應(yīng)當(dāng)是續(xù)營價值與清算價值較低的一個
D、企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的會計價值
9、關(guān)于價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，下列說法不正確的是（ ）。
A、實體現(xiàn)金流量＝股利現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量
B、股權(quán)現(xiàn)金流量只能股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量只能用加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)
C、企業(yè)價值評估中通常將預(yù)測的時間分為詳細(xì)預(yù)測期和后續(xù)期兩個階段
D、在數(shù)據(jù)假設(shè)相同的情況下，三種現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的評估結(jié)果是相同的
二、多項選擇題
1、甲公司上年年初流動資產(chǎn)總額為1000萬元（其中有20%屬于金融性流動資產(chǎn)），年末金融性流動資產(chǎn)為400萬元，占流動資產(chǎn)總額的25%；年初經(jīng)營性流動負(fù)債為500萬元，上年的增長率為20%；經(jīng)營性長期資產(chǎn)原值增加600萬元，資產(chǎn)負(fù)債表中折舊與攤銷余額年初為100萬元，年末為120萬元；經(jīng)營性長期負(fù)債增加50萬元。凈利潤為400萬元，平均所得稅稅率為20%，利息費用為30萬元。上年分配股利80萬元，發(fā)行新股100萬股，每股發(fā)行價為5元。上年金融負(fù)債增加300萬元。則下列說法中正確的有（ ）。
A、上年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資為830萬元
B、上年的經(jīng)營性營運資本增加為300萬元
C、上年的股權(quán)現(xiàn)金流量為－420萬元
D、上年的金融資產(chǎn)增加為290萬元
2、下列關(guān)于相對價值模型的表述中，不正確的有（ ）。
A、在影響市盈率的三個因素中，關(guān)鍵是增長潛力
B、市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于0的企業(yè)
C、驅(qū)動市凈率的因素中，增長率是關(guān)鍵因素
D、在收入乘數(shù)的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵是銷售凈利率
3、下列關(guān)于企業(yè)價值評估模型的說法中，不正確的有（ ）。
A、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時間價值原則
B、預(yù)測期和后續(xù)期的劃分是財務(wù)管理人員主觀確定的
C、股權(quán)現(xiàn)金流量和實體現(xiàn)金流量可以使用相同的折現(xiàn)率折現(xiàn)
D、相對價值模型用一些基本的財務(wù)比率評估目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價值
4、下列關(guān)于相對價值模型的表述中，正確的有（ ）。
A、在影響市盈率的三個因素中，關(guān)鍵是增長潛力
B、市凈率模型適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)
C、驅(qū)動市凈率的因素中，增長率是關(guān)鍵因素
D、在收入乘數(shù)的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵因素是銷售凈利率
5、關(guān)于企業(yè)價值的類別，下列說法正確的有（ ）。
A、企業(yè)實體價值是股權(quán)價值和凈債務(wù)價值之和
B、一個企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基本條件是其持續(xù)經(jīng)營價值超過清算價值
C、控股權(quán)價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
D、控股權(quán)價值和少數(shù)股權(quán)價值差額稱為控股權(quán)溢價，它是由于轉(zhuǎn)變控股權(quán)而增加的價值
6、下列關(guān)于相對價值模型的表述中，正確的有（ ）。
A、在影響市盈率的三個因素中，關(guān)鍵是增長潛力
B、市凈率模型適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)
C、驅(qū)動市凈率的因素中，增長率是關(guān)鍵因素
D、在收入乘數(shù)的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵因素是銷售凈利率
7、企業(yè)的整體價值觀念主要體現(xiàn)在（ ）。
A、整體價值是各部分價值的簡單相加
B、整體價值來源于要素的結(jié)合方式
C、部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值
D、整體價值只有在運行中才能體現(xiàn)出來
8、判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志有（ ）。
A、具有穩(wěn)定的投資資本回報率
B、具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率
C、具有穩(wěn)定的投資資本回報率，它與資本成本接近
D、具有固定的股利支付率，它與資本成本接近
答案部分
一、單項選擇題
1、
【正確答案】B
【答案解析】在資本市場不是完全有效的情況下，股票的市場價格不能代表公平市場價值。
2、
【正確答案】D
【答案解析】營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅后經(jīng)營利潤＋折舊與攤銷＝3000＋100×（1－25%）＋250＝3325（萬元）
3、
【正確答案】B
【答案解析】股利支付率＝0.3/1＝30%；增長率＝5%；股權(quán)資本成本＝3.5%＋1.1×5%＝9%；本期市盈率＝股利支付率×（1＋增長率）/（股權(quán)成本－增長率）＝30%×（1＋5%）/（9%－5%）＝7.875.
4、
【正確答案】A
【答案解析】每年的稅后經(jīng)營利潤＝800×（1－25%）＝600（萬元），第1年實體現(xiàn)金流量＝600－100＝500（萬元），第2年及以后的實體現(xiàn)金流量＝600－0＝600（萬元），企業(yè)實體價值＝500/（1＋8%）＋（600/8%）/（1＋8%）＝7407（萬元）。
5、
【正確答案】A
【答案解析】股權(quán)資本成本＝4%＋1.5×（8%－4%）＝10%，銷售凈利率＝1/4×100%＝25%，本期收入乘數(shù)＝25%×（1－40%）×（1＋5%）/（10%－5%）＝3.15，每股市價＝4×3.15＝12.60（元）。
6、
【正確答案】B
【答案解析】基期數(shù)據(jù)不僅包括各項財務(wù)數(shù)據(jù)的金額，還包括它們的增長率以及反映各項財務(wù)數(shù)據(jù)之間關(guān)系的財務(wù)比率，因此，選項A的表述不正確；確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務(wù)報表分析可知，上年財務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務(wù)報表分析可知，上年財務(wù)數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)調(diào)整，使之適合未來情況。因此，選項B的表述正確，選項C的表述不正確；預(yù)測期根據(jù)計劃期的長短確定，一般為5-7年，通常不超過10年。因此，選項D的說法不正確。
7、
【正確答案】A
【答案解析】經(jīng)營營運資本＝（經(jīng)營現(xiàn)金＋其他經(jīng)營流動資產(chǎn)）－經(jīng)營流動負(fù)債＝（100×80%＋5000）－2000×（1－20%）＝3480（萬元）
經(jīng)營資產(chǎn)＝經(jīng)營現(xiàn)金＋其他經(jīng)營流動資產(chǎn)＋經(jīng)營長期資產(chǎn)＝100×80%＋5000＋8000＝13080（萬元）
經(jīng)營負(fù)債＝經(jīng)營流動負(fù)債＋經(jīng)營長期負(fù)債＝2000×（1－20%）＋6000＝7600（萬元）
凈經(jīng)營資產(chǎn)＝經(jīng)營資產(chǎn)－經(jīng)營負(fù)債＝13080－7600＝5480（萬元）
8、
【正確答案】A
【答案解析】“公平的市場價值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~，也就是資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，由此可知，選項A的說法正確；謀求控股權(quán)的投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場價值”高于少數(shù)股權(quán)投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場價值”，二者的差額為“控股權(quán)溢價”，由此可知，選項B的說法不正確；一個企業(yè)的公平市場價值，應(yīng)當(dāng)是續(xù)營價值與清算價值較高的一個，由此可知，選項C的說法不正確；企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值，所以選項D不正確。
9、
【正確答案】A
【答案解析】實體現(xiàn)金流量＝股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量，只有在企業(yè)沒有增發(fā)或回購股票時，股利現(xiàn)金流量等于股權(quán)現(xiàn)金流量。
二、多項選擇題
1、
【正確答案】ABCD
【答案解析】
（1）經(jīng)營性流動資產(chǎn)增加＝400/25%×（1－25%）－1000×（1－20%）＝400（萬元），經(jīng)營性流動負(fù)債增加＝500×20%＝100（萬元），經(jīng)營性營運資本增加＝經(jīng)營性流動資產(chǎn)增加－經(jīng)營性流動負(fù)債增加＝400－100＝300（萬元）；
經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加＝600－（120－100）＝580（萬元），凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加＝經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加－經(jīng)營性長期負(fù)債增加＝580－50＝530（萬元），凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資＝凈經(jīng)營性營運資本增加＋凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加＝300＋530＝830（萬元）；因此，選項A、B正確。
（2）股權(quán)現(xiàn)金流量＝股利分配－股票發(fā)行＝80－100×5＝－420（萬元）。因此，選項C正確。
（3）因為：股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤-股權(quán)凈投資（股東權(quán)益增加）；由此，股權(quán)凈投資=凈利潤-股權(quán)現(xiàn)金流量=400-（-420）=820（萬元），凈負(fù)債增加=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資-股權(quán)凈投資=830-820=10（萬元）。凈負(fù)債增加=金融負(fù)債增加-金融資產(chǎn)增加=300-金融資產(chǎn)增加=10，解之得：金融資產(chǎn)增加=300-10=290（萬元），因此，選項D正確。
2、
【正確答案】BC
【答案解析】市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)，所以選項B的說法不正確；驅(qū)動市凈率的因素中，權(quán)益報酬率是關(guān)鍵因素，所以選項C的說法不正確。
3、
【正確答案】BCD
【答案解析】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時間價值原則，也就是任何資產(chǎn)的價值是其產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，因此，選項A的說法正確；預(yù)測期和后續(xù)期的劃分不是事先主觀確定的，而是在實際預(yù)測過程中根據(jù)銷售增長率和投資回報率的變動趨勢確定的，所以，選項B的說法不正確；股權(quán)現(xiàn)金流量只能使用股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實體加權(quán)的平均資本成本來折現(xiàn)，所以，選項C的說法不正確；相對價值模型運用一些基本的財務(wù)比率評估目標(biāo)企業(yè)的相對價值，所以選項D的說法不正確。
4、
【正確答案】ABD
【答案解析】驅(qū)動市凈率的因素中，權(quán)益報酬率是關(guān)鍵因素，所以選項C的說法不正確。
5、
【正確答案】ABD
【答案解析】少數(shù)股權(quán)價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值?？毓蓹?quán)價值是企業(yè)進行重組，改進管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
6、
【正確答案】ABD
【答案解析】驅(qū)動市凈率的因素中，權(quán)益報酬率是關(guān)鍵因素，所以選項C的說法不正確。
7、
【正確答案】BCD
【答案解析】企業(yè)的整體價值觀念主要體現(xiàn)在4個方面：（1）整體不是各部分的簡單相加；（2）整體價值來源于要素的結(jié)合方式；（3）部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值；（4）整體價值只有在運行中才能體現(xiàn)出來。
8、
【正確答案】BC
【答案解析】判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志是兩個：（1）具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率；（2）具有穩(wěn)定的投資資本回報率，它與資本成本接近。
1、關(guān)于企業(yè)公平市場價值的以下表述中，不正確的是（ ）。
A、公平市場價值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
B、公平市場價值就是股票的市場價格
C、公平市場價值應(yīng)該是股權(quán)的公平市場價值與債務(wù)的公平市場價值之和
D、公平市場價值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者
2、某公司2010年凈利潤為3000萬元，利息費用100萬元，所得稅稅率為25%，折舊與攤銷250萬元，則營業(yè)現(xiàn)金毛流量為（ ）萬元。
A、3175
B、2675
C、2825
D、3325
3、A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.3元/股，該公司凈利潤和股利的增長率都是5%，β值為1.1.政府長期債券利率為3.5%，股票的風(fēng)險附加率為5%。則該公司的本期市盈率為（ ）。
A、7.5
B、7.875
C、7.125
D、8.125
4、某公司今年年初投資資本5000萬元，預(yù)計今后每年可取得稅前經(jīng)營利潤800萬元，所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為100萬元，以后每年凈投資為零，加權(quán)平均資本成本8%，則企業(yè)實體價值為（ ）萬元。
A、7407
B、7500
C、6407
D、8907
5、某公司股利固定增長率為5%，今年的每股收入為4元，每股收益為1元，留存收益率為40%，股票的β值為1.5，國庫券利率為4%，市場平均風(fēng)險股票的必要收益率為8%，則該公司每股市價為（ ）元。
A、12.60
B、12
C、9
D、9.45
6、下列有關(guān)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)估計的表述中，正確的是（ ）。
A、基期數(shù)據(jù)是基期各項財務(wù)數(shù)據(jù)的金額
B、如果通過歷史財務(wù)報表分析可知，上年財務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)
C、如果通過歷史財務(wù)報表分析可知，上年財務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)
D、預(yù)測期根據(jù)計劃期的長短確定，一般為3－5年，通常不超過5年
7、甲公司上年年末的現(xiàn)金資產(chǎn)總額為100萬元（其中有80%是生產(chǎn)經(jīng)營所必需），其他經(jīng)營流動資產(chǎn)為5000萬元，流動負(fù)債為2000萬元（其中的20%需要支付利息），經(jīng)營長期資產(chǎn)為8000萬元，經(jīng)營長期負(fù)債為6000萬元，則下列說法不正確的是（ ）。
A、經(jīng)營營運資本為3400萬元
B、經(jīng)營資產(chǎn)為13080萬元
C、經(jīng)營負(fù)債為7600萬元
D、凈經(jīng)營資產(chǎn)為5480萬元
8、下列關(guān)于企業(yè)價值評估的說法正確的是（ ）。
A、“公平的市場價值”是資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
B、謀求控股權(quán)的投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場價值”低于少數(shù)股權(quán)投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場價值”
C、一個企業(yè)的公平市場價值，應(yīng)當(dāng)是續(xù)營價值與清算價值較低的一個
D、企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的會計價值
9、關(guān)于價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，下列說法不正確的是（ ）。
A、實體現(xiàn)金流量＝股利現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量
B、股權(quán)現(xiàn)金流量只能股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量只能用加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)
C、企業(yè)價值評估中通常將預(yù)測的時間分為詳細(xì)預(yù)測期和后續(xù)期兩個階段
D、在數(shù)據(jù)假設(shè)相同的情況下，三種現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的評估結(jié)果是相同的
二、多項選擇題
1、甲公司上年年初流動資產(chǎn)總額為1000萬元（其中有20%屬于金融性流動資產(chǎn)），年末金融性流動資產(chǎn)為400萬元，占流動資產(chǎn)總額的25%；年初經(jīng)營性流動負(fù)債為500萬元，上年的增長率為20%；經(jīng)營性長期資產(chǎn)原值增加600萬元，資產(chǎn)負(fù)債表中折舊與攤銷余額年初為100萬元，年末為120萬元；經(jīng)營性長期負(fù)債增加50萬元。凈利潤為400萬元，平均所得稅稅率為20%，利息費用為30萬元。上年分配股利80萬元，發(fā)行新股100萬股，每股發(fā)行價為5元。上年金融負(fù)債增加300萬元。則下列說法中正確的有（ ）。
A、上年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資為830萬元
B、上年的經(jīng)營性營運資本增加為300萬元
C、上年的股權(quán)現(xiàn)金流量為－420萬元
D、上年的金融資產(chǎn)增加為290萬元
2、下列關(guān)于相對價值模型的表述中，不正確的有（ ）。
A、在影響市盈率的三個因素中，關(guān)鍵是增長潛力
B、市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于0的企業(yè)
C、驅(qū)動市凈率的因素中，增長率是關(guān)鍵因素
D、在收入乘數(shù)的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵是銷售凈利率
3、下列關(guān)于企業(yè)價值評估模型的說法中，不正確的有（ ）。
A、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時間價值原則
B、預(yù)測期和后續(xù)期的劃分是財務(wù)管理人員主觀確定的
C、股權(quán)現(xiàn)金流量和實體現(xiàn)金流量可以使用相同的折現(xiàn)率折現(xiàn)
D、相對價值模型用一些基本的財務(wù)比率評估目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價值
4、下列關(guān)于相對價值模型的表述中，正確的有（ ）。
A、在影響市盈率的三個因素中，關(guān)鍵是增長潛力
B、市凈率模型適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)
C、驅(qū)動市凈率的因素中，增長率是關(guān)鍵因素
D、在收入乘數(shù)的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵因素是銷售凈利率
5、關(guān)于企業(yè)價值的類別，下列說法正確的有（ ）。
A、企業(yè)實體價值是股權(quán)價值和凈債務(wù)價值之和
B、一個企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基本條件是其持續(xù)經(jīng)營價值超過清算價值
C、控股權(quán)價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
D、控股權(quán)價值和少數(shù)股權(quán)價值差額稱為控股權(quán)溢價，它是由于轉(zhuǎn)變控股權(quán)而增加的價值
6、下列關(guān)于相對價值模型的表述中，正確的有（ ）。
A、在影響市盈率的三個因素中，關(guān)鍵是增長潛力
B、市凈率模型適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)
C、驅(qū)動市凈率的因素中，增長率是關(guān)鍵因素
D、在收入乘數(shù)的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵因素是銷售凈利率
7、企業(yè)的整體價值觀念主要體現(xiàn)在（ ）。
A、整體價值是各部分價值的簡單相加
B、整體價值來源于要素的結(jié)合方式
C、部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值
D、整體價值只有在運行中才能體現(xiàn)出來
8、判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志有（ ）。
A、具有穩(wěn)定的投資資本回報率
B、具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率
C、具有穩(wěn)定的投資資本回報率，它與資本成本接近
D、具有固定的股利支付率，它與資本成本接近
答案部分
一、單項選擇題
1、
【正確答案】B
【答案解析】在資本市場不是完全有效的情況下，股票的市場價格不能代表公平市場價值。
2、
【正確答案】D
【答案解析】營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅后經(jīng)營利潤＋折舊與攤銷＝3000＋100×（1－25%）＋250＝3325（萬元）
3、
【正確答案】B
【答案解析】股利支付率＝0.3/1＝30%；增長率＝5%；股權(quán)資本成本＝3.5%＋1.1×5%＝9%；本期市盈率＝股利支付率×（1＋增長率）/（股權(quán)成本－增長率）＝30%×（1＋5%）/（9%－5%）＝7.875.
4、
【正確答案】A
【答案解析】每年的稅后經(jīng)營利潤＝800×（1－25%）＝600（萬元），第1年實體現(xiàn)金流量＝600－100＝500（萬元），第2年及以后的實體現(xiàn)金流量＝600－0＝600（萬元），企業(yè)實體價值＝500/（1＋8%）＋（600/8%）/（1＋8%）＝7407（萬元）。
5、
【正確答案】A
【答案解析】股權(quán)資本成本＝4%＋1.5×（8%－4%）＝10%，銷售凈利率＝1/4×100%＝25%，本期收入乘數(shù)＝25%×（1－40%）×（1＋5%）/（10%－5%）＝3.15，每股市價＝4×3.15＝12.60（元）。
6、
【正確答案】B
【答案解析】基期數(shù)據(jù)不僅包括各項財務(wù)數(shù)據(jù)的金額，還包括它們的增長率以及反映各項財務(wù)數(shù)據(jù)之間關(guān)系的財務(wù)比率，因此，選項A的表述不正確；確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務(wù)報表分析可知，上年財務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務(wù)報表分析可知，上年財務(wù)數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)調(diào)整，使之適合未來情況。因此，選項B的表述正確，選項C的表述不正確；預(yù)測期根據(jù)計劃期的長短確定，一般為5-7年，通常不超過10年。因此，選項D的說法不正確。
7、
【正確答案】A
【答案解析】經(jīng)營營運資本＝（經(jīng)營現(xiàn)金＋其他經(jīng)營流動資產(chǎn)）－經(jīng)營流動負(fù)債＝（100×80%＋5000）－2000×（1－20%）＝3480（萬元）
經(jīng)營資產(chǎn)＝經(jīng)營現(xiàn)金＋其他經(jīng)營流動資產(chǎn)＋經(jīng)營長期資產(chǎn)＝100×80%＋5000＋8000＝13080（萬元）
經(jīng)營負(fù)債＝經(jīng)營流動負(fù)債＋經(jīng)營長期負(fù)債＝2000×（1－20%）＋6000＝7600（萬元）
凈經(jīng)營資產(chǎn)＝經(jīng)營資產(chǎn)－經(jīng)營負(fù)債＝13080－7600＝5480（萬元）
8、
【正確答案】A
【答案解析】“公平的市場價值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~，也就是資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，由此可知，選項A的說法正確；謀求控股權(quán)的投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場價值”高于少數(shù)股權(quán)投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場價值”，二者的差額為“控股權(quán)溢價”，由此可知，選項B的說法不正確；一個企業(yè)的公平市場價值，應(yīng)當(dāng)是續(xù)營價值與清算價值較高的一個，由此可知，選項C的說法不正確；企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值，所以選項D不正確。
9、
【正確答案】A
【答案解析】實體現(xiàn)金流量＝股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量，只有在企業(yè)沒有增發(fā)或回購股票時，股利現(xiàn)金流量等于股權(quán)現(xiàn)金流量。
二、多項選擇題
1、
【正確答案】ABCD
【答案解析】
（1）經(jīng)營性流動資產(chǎn)增加＝400/25%×（1－25%）－1000×（1－20%）＝400（萬元），經(jīng)營性流動負(fù)債增加＝500×20%＝100（萬元），經(jīng)營性營運資本增加＝經(jīng)營性流動資產(chǎn)增加－經(jīng)營性流動負(fù)債增加＝400－100＝300（萬元）；
經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加＝600－（120－100）＝580（萬元），凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加＝經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加－經(jīng)營性長期負(fù)債增加＝580－50＝530（萬元），凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資＝凈經(jīng)營性營運資本增加＋凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加＝300＋530＝830（萬元）；因此，選項A、B正確。
（2）股權(quán)現(xiàn)金流量＝股利分配－股票發(fā)行＝80－100×5＝－420（萬元）。因此，選項C正確。
（3）因為：股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤-股權(quán)凈投資（股東權(quán)益增加）；由此，股權(quán)凈投資=凈利潤-股權(quán)現(xiàn)金流量=400-（-420）=820（萬元），凈負(fù)債增加=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資-股權(quán)凈投資=830-820=10（萬元）。凈負(fù)債增加=金融負(fù)債增加-金融資產(chǎn)增加=300-金融資產(chǎn)增加=10，解之得：金融資產(chǎn)增加=300-10=290（萬元），因此，選項D正確。
2、
【正確答案】BC
【答案解析】市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)，所以選項B的說法不正確；驅(qū)動市凈率的因素中，權(quán)益報酬率是關(guān)鍵因素，所以選項C的說法不正確。
3、
【正確答案】BCD
【答案解析】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時間價值原則，也就是任何資產(chǎn)的價值是其產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，因此，選項A的說法正確；預(yù)測期和后續(xù)期的劃分不是事先主觀確定的，而是在實際預(yù)測過程中根據(jù)銷售增長率和投資回報率的變動趨勢確定的，所以，選項B的說法不正確；股權(quán)現(xiàn)金流量只能使用股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實體加權(quán)的平均資本成本來折現(xiàn)，所以，選項C的說法不正確；相對價值模型運用一些基本的財務(wù)比率評估目標(biāo)企業(yè)的相對價值，所以選項D的說法不正確。
4、
【正確答案】ABD
【答案解析】驅(qū)動市凈率的因素中，權(quán)益報酬率是關(guān)鍵因素，所以選項C的說法不正確。
5、
【正確答案】ABD
【答案解析】少數(shù)股權(quán)價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值?？毓蓹?quán)價值是企業(yè)進行重組，改進管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
6、
【正確答案】ABD
【答案解析】驅(qū)動市凈率的因素中，權(quán)益報酬率是關(guān)鍵因素，所以選項C的說法不正確。
7、
【正確答案】BCD
【答案解析】企業(yè)的整體價值觀念主要體現(xiàn)在4個方面：（1）整體不是各部分的簡單相加；（2）整體價值來源于要素的結(jié)合方式；（3）部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值；（4）整體價值只有在運行中才能體現(xiàn)出來。
8、
【正確答案】BC
【答案解析】判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志是兩個：（1）具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率；（2）具有穩(wěn)定的投資資本回報率，它與資本成本接近。