一、單項選擇題
1、甲公司在2008年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期時一次還本。ABC公司欲在2011年7月1日購買甲公司債券100張，假設(shè)市場利率為4%，則債券的價值為（ ）元。
A、1000
B、1058.82
C、1028.82
D、1147.11
2、一個投資人持有ABC公司的股票，他的投資必要報酬率為15%。預(yù)計ABC公司未來3年股利分別為0.5元、0.7元、1元。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為8%。則該公司股票的內(nèi)在價值為（ ）元。
A、12.08
B、11.77
C、10.08
D、12.20
3、某企業(yè)于2011年6月1日以10萬元購得面值為1000元的新發(fā)行債券100張，票面利率為8%，2年期，每年支付一次利息，則2011年6月1日該債券到期收益率為（ ）。
A、16%
B、8%
C、10%
D、12%
4、某企業(yè)長期持有A股票，目前每股現(xiàn)金股利2元，每股市價20元，在保持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，且不從外部進行股權(quán)融資的情況下，其預(yù)計收入增長率為10%，則該股票的股利收益率和期望報酬率分別為（ ）元。
A、11%和21%
B、10%和20%
C、14%和21%
D、12%和20%
5、下列有關(guān)債券的說法中，正確的是（ ）。
A、當(dāng)必要報酬率高于票面利率時，債券價值高于債券面值
B、在必要報酬率保持不變的情況下，對于連續(xù)支付利息的債券而言，隨著到期日的臨近，債券價值表現(xiàn)為一條直線，最終等于債券面值
C、當(dāng)必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值一直等于債券面值
D、溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越低
6、投資者李某計劃進行債券投資，選擇了同一資本市場上的A和B兩種債券。兩種債券的面值、票面利率相同，A債券將于一年后到期，B債券到期時間還有半年。已知票面利率均小于市場利率。下列有關(guān)兩債券價值的說法中正確的是（ ）。（為便于分析，假定兩債券利息連續(xù)支付）
A、債券A的價值較高
B、債券B的價值較高
C、兩只債券的價值相同
D、兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低
7、某股票目前的股價為20元，去年股價為18.87元，當(dāng)前年份的股利為2元。假定股利和股價的增長率固定為g，則下一年該股票的收益率為（ ）。
A、16.0%
B、16.6%
C、18.0%
D、18.8%
8、對于分期付息債券而言，下列說法不正確的是（ ）。
A、隨著付息頻率的加快，折價發(fā)行的債券價值降低
B、隨著付息頻率的加快，溢價發(fā)行的債券價值升高
C、隨著付息頻率的加快，平價發(fā)行的債券價值不變
D、隨著付息頻率的加快，平價發(fā)行的債券價值升高
9、某5年期債券，面值1000元，發(fā)行價1100元，票面利率4%，到期一次還本付息，發(fā)行日購入，準備持有至到期日，則下列說法不正確的是（ ）。
A、單利計息的情況下，到期時一次性收回的本利和為1200元
B、復(fù)利計息的情況下，到期的本利和為1200元
C、單利計息的情況下，復(fù)利折現(xiàn)下的債券的到期收益率為1.76%
D、如果該債券是單利計息，投資者要求的最低收益率是1.5%（復(fù)利按年折現(xiàn)），則可以購買
10、下列有關(guān)股票概念的表述中，正確的是（ ）。
A、股票按股東所享有的權(quán)利，可分為可贖回股票和不可贖回股票
B、股票的價格由預(yù)期股利收益率和當(dāng)時的市場利率決定，與其他因素?zé)o關(guān)
C、股票的價格受股票市場的影響，與公司經(jīng)營狀況無關(guān)
D、股利是公司對股東的回報，是公司稅后利潤的一部分
二、多項選擇題
1、已知目前無風(fēng)險資產(chǎn)收益率為5%，市場組合的平均收益率為10%，市場組合平均收益率的標準差為12%。如果甲公司股票收益率與市場組合平均收益率之間的協(xié)方差為2.88%，則下列說法不正確的有（ ）。
A、甲公司股票的β系數(shù)為2
B、甲公司股票的要求收益率為16%
C、如果該股票為零增長股票，股利固定為2，則股票價值為30
D、如果市場是完全有效的，則甲公司股票的預(yù)期收益率為10%
2、股利的估計方法包括（ ）。
A、回歸分析
B、時間序列的趨勢分析
C、內(nèi)插法
D、測試法
3、甲企業(yè)現(xiàn)在發(fā)行到期日一次還本付息的債券，該債券的面值為1000元，期限為5年，票面利率為10%，單利計息，復(fù)利折現(xiàn)，當(dāng)前市場上無風(fēng)險收益率為6%，市場平均風(fēng)險收益率為2%，則下列價格中適合購買的有（ ）。
A、1020
B、1000
C、2204
D、1071
4、某企業(yè)準備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平價發(fā)行，以下關(guān)于該債券的說法中，正確的是（ ）。
A、該債券的半年期利率為3%
B、該債券的有效年必要報酬率是6.09%
C、該債券的報價利率是6%
D、由于平價發(fā)行，該債券的報價利率與報價年必要報酬率相等
5、某債券的期限為5年，票面利率為8%，發(fā)行時的市場利率為10%，債券面值為1000元，下列關(guān)于債券發(fā)行時價值的表達式中正確的有（ ）。
A、如果每年付息一次，則債券價值＝80×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5）
B、如果每年付息兩次，則債券價值＝40×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，10%，5）
C、如果每年付息兩次，則債券價值＝40×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10）
D、如果到期一次還本付息（單利計息），按年復(fù)利折現(xiàn)，則債券價值＝1400×（P/F，10%，5）
6、某企業(yè)進行債券投資，則購買債券后給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流入量可能有（ ）。
A、收到的利息
B、收到的本金
C、收到的資本利得
D、出售債券的收入
7、下列因素中，與固定增長股票內(nèi)在價值呈反方向變化的有（ ）。
A、最近一次發(fā)放的股利
B、投資的必要報酬率
C、β系數(shù)
D、股利增長率
三、計算題
1、甲公司欲投資購買債券，打算持有至到期日，要求的必要收益率為6%（復(fù)利、按年計息），目前有三種債券可供挑選：
（1）A債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，A債券是半年前發(fā)行的，現(xiàn)在的市場價格為1050元，計算A公司債券目前的價值為多少？是否值得購買？
（2）B債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，單利計息，利隨本清，目前的市場價格為1050元，已經(jīng)發(fā)行兩年，計算B公司債券目前的價值為多少？是否值得購買？
（3）C債券面值為1000元，5年期，四年后到期，目前市價為600元，期內(nèi)不付息，到期還本， 計算C債券的到期收益率為多少？是否值得購買？
（4）若甲公司持有B公司債券2年后，將其以1200元的價格出售，則投資報酬率為多少？
2、某投資者準備進行證券投資，現(xiàn)在市場上有以下幾種證券可供選擇：
（1）A股票，上年發(fā)放的股利為1.5元，以后每年的股利按5%遞增，目前股票的市價為15元。
（2）B債券，面值為1000元，5年期，票面利率8%， 單利計息，到期一次還本付息。復(fù)利折現(xiàn)，目前價格為1080元，假設(shè)甲投資時離到期日還有兩年。
（3）C股票，最近支付的股利是2元，預(yù)計未來2年股利將按每年14%遞增，在此之后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為10%，股票的市價為46元。
如果該投資者期望的最低報酬率為15%，請你幫他選擇哪種證券可以投資（小數(shù)點后保留兩位）。
（P/F，15%，1）＝0.8696，（P/F，15%，2）＝0.7561
答案部分
一、單項選擇題
1、
【正確答案】C
【答案解析】債券的價值＝1000×3%×（P/A，2%，3）＋1000×（P/F，2%，3）＝30×2.8839＋1000×0.9423＝1028.82（元）
2、
【正確答案】B
【答案解析】股票的價值＝0.5×（P/F，15%，1）+0.7×（P/F，15%，2）+1×（P/F，15%，3）+1×（1+8%）/（15%-8%）×（P/F，15%，3）＝0.5×0.8696+0.7×0.7561+1×0.6575+1×（1+8%）/（15%-8%）×0.6575＝11.77（元）
3、
【正確答案】B
【答案解析】到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。平價購買的分期支付利息的債券，其到期收益率等于票面利率。
4、
【正確答案】A
【答案解析】在保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，而且不從外部進行股權(quán)融資的情況下，股利增長率等于銷售增長率（即此時的可持續(xù)增長率）。所以股利增長率為10%。股利收益率＝2×（1+10%）/20＝11%；期望報酬率＝11%+10%＝21%。
5、
【正確答案】B
【答案解析】當(dāng)必要報酬率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，因此，選項A的說法不正確；對于分期付息的債券而言，當(dāng)必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值會呈現(xiàn)周期性波動，并不是一直等于債券面值，所以，選項C的說法不正確；溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越高，所以選項D的說法不正確。
6、
【正確答案】B
【答案解析】由于票面利率小于市場利率，所以A和B兩種債券價值均小于面值，在連續(xù)付息情況下，隨著時間向到期日靠近，債券價值逐漸上升，最終等于債券面值，B債券更接近到期時點，因此，B債券的價值較A債券的價值高。
7、
【正確答案】B
【答案解析】股利增長率g＝（20－18.87）/18.87＝5.9883%
下一年的股利＝2×（1＋5.9883%）＝2.1198（元）
下一年的股票收益率＝2.1198/20＋5.9883%＝16.6%
8、
【正確答案】D
【答案解析】對于分期付息的債券而言，如果“票面實際利率＝必要實際報酬率”，則債券的價值＝債券的面值；其中，票面實際利率＝（1＋票面利率/m）m－1，必要實際報酬率＝（1＋必要報酬率/m）m－1，“m”表示的是每年付息次數(shù)，即付息頻率。
（1）對于平價發(fā)行的債券而言，票面利率＝必要報酬率，因此，票面實際利率＝必要實際報酬率，所以，付息頻率的變化不會影響債券價值，債券價值一直等于債券面值；
（2）對于溢價發(fā)行的債券而言，票面利率>必要報酬率，因此，票面實際利率>必要實際報酬率，票面實際利率/必要實際報酬率>1，并且，付息頻率越高，“票面實際利率/必要實際報酬率”的數(shù)值越大，所以，債券價值越來越高于債券面值，債券價值越來越高；
（3）對于折價發(fā)行的債券而言，票面利率<必要報酬率，因此，票面實際利率<必要實際報酬率，票面實際利率/必要實際報酬率<1，并且，付息頻率越高，“票面實際利率/必要實際報酬率”的數(shù)值越小，所以，債券價值越來越低于債券面值，債券價值越來越低。
9、
【正確答案】B
【答案解析】如果是單利計息，則到期時一次性收回的本利和＝1000×（1＋4%×5）＝1200（元），復(fù)利計息，到期的本利和＝1000×（F/P，4%，5）＝1216.7（元），根據(jù)“價格＝未來現(xiàn)金流入的復(fù)利現(xiàn)值之和”可知：1100＝1200×（P/F，i，5），即：（1＋i）5＝1200/1100，到期收益率i＝（1200/1100）1/5－1＝1.76%高于投資者要求的最低收益率1.5%，所以，可以購買。
10、
【正確答案】D
【答案解析】股票按股東所享有的權(quán)利，可分為普通股和優(yōu)先股，所以選項A的說法不正確；股票的價格主要由預(yù)期股利收益率和當(dāng)時的市場利率決定，此外還受整個經(jīng)濟環(huán)境變化和投資者心理等復(fù)雜因素的影響，所以選項B的說法不正確；股票的價格會隨著股票市場和公司經(jīng)營狀況的變化而升降，所以選項C的說法不正確。
二、多項選擇題
1、
【正確答案】BCD
【答案解析】甲公司股票的β系數(shù)＝2.88%/（12%×12%）＝2，甲公司股票的要求收益率＝5%＋2×（10%－5%）＝15%，所以選項A的說法正確，選項B的說法不正確；如果該股票為零增長股票，股利固定為2，則股票價值＝2/15%＝13.33（元），所以選項C的說法不正確；如果市場完全有效，則甲公司股票的預(yù)期收益率等于要求的收益率15%，所以選項D的說法不正確。
2、
【正確答案】AB
【答案解析】股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素，對其估計的方法是歷史資料的統(tǒng)計分析，例如回歸分析、時間序列的趨勢分析等。
3、
【正確答案】AB
【答案解析】市場利率＝6%＋2%＝8%，發(fā)行時債券的價值＝（1000＋1000×10%×5）×（P/F，8%，5）＝1020.9（元），如果債券價格低于債券價值，則適合購買，所以，該題答案為選項A、B。
4、
【正確答案】ABCD
【答案解析】由于半年付息一次，所以報價利率＝6%；計息期利率＝6%/2＝3%
有效年必要報酬率＝（1＋3%）2-1＝6.09%；對于平價發(fā)行，分期付息債券，報價利率與報價必要報酬率相等。
5、
【正確答案】ACD
【答案解析】如果每年付息一次，則m＝1，由于I＝1000×8%＝80，所以，I/m＝80/1＝80，由于i＝10%，所以，i/m＝10%/1＝10%，由于n＝5，所以，m×n＝1×5＝5，由于M＝1000，因此，債券價值＝80×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5），由此可知，選項A的表達式正確；如果每年付息兩次，則m＝2，I/m＝80/2＝40，i/m＝10%/2＝5%，m×n＝2×5＝10，即債券價值＝40×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10），所以，選項B的表達式不正確，選項C的表達式正確；如果到期一次還本付息（單利計息），則債券面值＋到期收到的利息＝1000＋1000×8%×5＝1400，由于是按年復(fù)利折現(xiàn)，所以，債券價值＝1400×（P/F，10%，5），即選項D的表達式正確。
6、
【正確答案】ABD
【答案解析】企業(yè)進行債券投資，則購買債券后給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流入量可能有：收到的利息；收到的本金；出售債券的收入。
7、
【正確答案】BC
【答案解析】固定成長股票內(nèi)在價值＝D0×（1＋g）/（RS－g），由公式看出，股利增長率g，最近一次發(fā)放的股利D0，均與股票內(nèi)在價值呈同方向變化；投資的必要報酬率（或資本成本率）RS與股票內(nèi)在價值呈反向變化，而β系數(shù)與投資的必要報酬率（或資本成本率）呈同向變化，因此，β系數(shù)同股票內(nèi)在價值亦呈反方向變化。
三、計算題
1、
【正確答案】（1）A債券半年后的價值
＝80＋80×（P/A，6%，4）＋1000×（P/F，6%，4）
＝80＋80×3.4651＋1000×0.7921
＝1149.31（元）
A債券目前的價值
＝1149.31×（P/F，6%，1/2）
＝1149.31×0.9713
＝1116.32（元）
由于A債券目前的價值高于其價格1050元，所以應(yīng)該購買。
（2）B債券的價值＝1000×（1＋8%×5）×（P/F，6%，3）＝1400×0.8396＝1175.44（元）
由于B債券目前的價值高于其價格1050元，所以值得購買。
（3）設(shè)C債券的到期收益率為r，則：
600＝1000×（P/F，r，4）
（P/F，r，4）＝0.6
（F/P，r，4）＝1.667
則：r＝1.6671/4－1＝13.63%
由于C債券的到期收益率（13.63%）高于投資人要求的必要收益率（6%），所以值得購買。
（4）設(shè)投資報酬率為r，則：
1200×（P/F，r，2）＝1050
2、
【正確答案】A股票的價值＝1.5×（1＋5%）/（15%－5%）＝15.75（元/股）
B債券的價值＝（1000＋1000×8%×5）×（P/F，15%，2）＝1400×0.7561＝1058.54（元）
C股票的價值計算如下：
預(yù)計第1年的股利＝2×（1＋14%）＝2.28（元）
預(yù)計第2年的股利＝2.28×（1＋14%）＝2.60（元）
第2年末普通股的價值＝2.60×（1＋10%）/（15%－10%）＝57.2（元）
C股票目前的價值
＝2.28×（P/F，15%，1）＋2.60×（P/F，15%，2）＋57.2×（P/F，15%，2）
＝2.28×0.8696＋2.60×0.7561＋57.2×0.7561
＝47.20（元/股）
由于A股票的價值大于當(dāng)前的市價，所以可以投資。
B債券的價值小于當(dāng)前市價，不可以投資。
C股票的價值大于市價，可以投資。
1、甲公司在2008年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期時一次還本。ABC公司欲在2011年7月1日購買甲公司債券100張，假設(shè)市場利率為4%，則債券的價值為（ ）元。
A、1000
B、1058.82
C、1028.82
D、1147.11
2、一個投資人持有ABC公司的股票，他的投資必要報酬率為15%。預(yù)計ABC公司未來3年股利分別為0.5元、0.7元、1元。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為8%。則該公司股票的內(nèi)在價值為（ ）元。
A、12.08
B、11.77
C、10.08
D、12.20
3、某企業(yè)于2011年6月1日以10萬元購得面值為1000元的新發(fā)行債券100張，票面利率為8%，2年期，每年支付一次利息，則2011年6月1日該債券到期收益率為（ ）。
A、16%
B、8%
C、10%
D、12%
4、某企業(yè)長期持有A股票，目前每股現(xiàn)金股利2元，每股市價20元，在保持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，且不從外部進行股權(quán)融資的情況下，其預(yù)計收入增長率為10%，則該股票的股利收益率和期望報酬率分別為（ ）元。
A、11%和21%
B、10%和20%
C、14%和21%
D、12%和20%
5、下列有關(guān)債券的說法中，正確的是（ ）。
A、當(dāng)必要報酬率高于票面利率時，債券價值高于債券面值
B、在必要報酬率保持不變的情況下，對于連續(xù)支付利息的債券而言，隨著到期日的臨近，債券價值表現(xiàn)為一條直線，最終等于債券面值
C、當(dāng)必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值一直等于債券面值
D、溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越低
6、投資者李某計劃進行債券投資，選擇了同一資本市場上的A和B兩種債券。兩種債券的面值、票面利率相同，A債券將于一年后到期，B債券到期時間還有半年。已知票面利率均小于市場利率。下列有關(guān)兩債券價值的說法中正確的是（ ）。（為便于分析，假定兩債券利息連續(xù)支付）
A、債券A的價值較高
B、債券B的價值較高
C、兩只債券的價值相同
D、兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低
7、某股票目前的股價為20元，去年股價為18.87元，當(dāng)前年份的股利為2元。假定股利和股價的增長率固定為g，則下一年該股票的收益率為（ ）。
A、16.0%
B、16.6%
C、18.0%
D、18.8%
8、對于分期付息債券而言，下列說法不正確的是（ ）。
A、隨著付息頻率的加快，折價發(fā)行的債券價值降低
B、隨著付息頻率的加快，溢價發(fā)行的債券價值升高
C、隨著付息頻率的加快，平價發(fā)行的債券價值不變
D、隨著付息頻率的加快，平價發(fā)行的債券價值升高
9、某5年期債券，面值1000元，發(fā)行價1100元，票面利率4%，到期一次還本付息，發(fā)行日購入，準備持有至到期日，則下列說法不正確的是（ ）。
A、單利計息的情況下，到期時一次性收回的本利和為1200元
B、復(fù)利計息的情況下，到期的本利和為1200元
C、單利計息的情況下，復(fù)利折現(xiàn)下的債券的到期收益率為1.76%
D、如果該債券是單利計息，投資者要求的最低收益率是1.5%（復(fù)利按年折現(xiàn)），則可以購買
10、下列有關(guān)股票概念的表述中，正確的是（ ）。
A、股票按股東所享有的權(quán)利，可分為可贖回股票和不可贖回股票
B、股票的價格由預(yù)期股利收益率和當(dāng)時的市場利率決定，與其他因素?zé)o關(guān)
C、股票的價格受股票市場的影響，與公司經(jīng)營狀況無關(guān)
D、股利是公司對股東的回報，是公司稅后利潤的一部分
二、多項選擇題
1、已知目前無風(fēng)險資產(chǎn)收益率為5%，市場組合的平均收益率為10%，市場組合平均收益率的標準差為12%。如果甲公司股票收益率與市場組合平均收益率之間的協(xié)方差為2.88%，則下列說法不正確的有（ ）。
A、甲公司股票的β系數(shù)為2
B、甲公司股票的要求收益率為16%
C、如果該股票為零增長股票，股利固定為2，則股票價值為30
D、如果市場是完全有效的，則甲公司股票的預(yù)期收益率為10%
2、股利的估計方法包括（ ）。
A、回歸分析
B、時間序列的趨勢分析
C、內(nèi)插法
D、測試法
3、甲企業(yè)現(xiàn)在發(fā)行到期日一次還本付息的債券，該債券的面值為1000元，期限為5年，票面利率為10%，單利計息，復(fù)利折現(xiàn)，當(dāng)前市場上無風(fēng)險收益率為6%，市場平均風(fēng)險收益率為2%，則下列價格中適合購買的有（ ）。
A、1020
B、1000
C、2204
D、1071
4、某企業(yè)準備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平價發(fā)行，以下關(guān)于該債券的說法中，正確的是（ ）。
A、該債券的半年期利率為3%
B、該債券的有效年必要報酬率是6.09%
C、該債券的報價利率是6%
D、由于平價發(fā)行，該債券的報價利率與報價年必要報酬率相等
5、某債券的期限為5年，票面利率為8%，發(fā)行時的市場利率為10%，債券面值為1000元，下列關(guān)于債券發(fā)行時價值的表達式中正確的有（ ）。
A、如果每年付息一次，則債券價值＝80×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5）
B、如果每年付息兩次，則債券價值＝40×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，10%，5）
C、如果每年付息兩次，則債券價值＝40×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10）
D、如果到期一次還本付息（單利計息），按年復(fù)利折現(xiàn)，則債券價值＝1400×（P/F，10%，5）
6、某企業(yè)進行債券投資，則購買債券后給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流入量可能有（ ）。
A、收到的利息
B、收到的本金
C、收到的資本利得
D、出售債券的收入
7、下列因素中，與固定增長股票內(nèi)在價值呈反方向變化的有（ ）。
A、最近一次發(fā)放的股利
B、投資的必要報酬率
C、β系數(shù)
D、股利增長率
三、計算題
1、甲公司欲投資購買債券，打算持有至到期日，要求的必要收益率為6%（復(fù)利、按年計息），目前有三種債券可供挑選：
（1）A債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，A債券是半年前發(fā)行的，現(xiàn)在的市場價格為1050元，計算A公司債券目前的價值為多少？是否值得購買？
（2）B債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，單利計息，利隨本清，目前的市場價格為1050元，已經(jīng)發(fā)行兩年，計算B公司債券目前的價值為多少？是否值得購買？
（3）C債券面值為1000元，5年期，四年后到期，目前市價為600元，期內(nèi)不付息，到期還本， 計算C債券的到期收益率為多少？是否值得購買？
（4）若甲公司持有B公司債券2年后，將其以1200元的價格出售，則投資報酬率為多少？
2、某投資者準備進行證券投資，現(xiàn)在市場上有以下幾種證券可供選擇：
（1）A股票，上年發(fā)放的股利為1.5元，以后每年的股利按5%遞增，目前股票的市價為15元。
（2）B債券，面值為1000元，5年期，票面利率8%， 單利計息，到期一次還本付息。復(fù)利折現(xiàn)，目前價格為1080元，假設(shè)甲投資時離到期日還有兩年。
（3）C股票，最近支付的股利是2元，預(yù)計未來2年股利將按每年14%遞增，在此之后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為10%，股票的市價為46元。
如果該投資者期望的最低報酬率為15%，請你幫他選擇哪種證券可以投資（小數(shù)點后保留兩位）。
（P/F，15%，1）＝0.8696，（P/F，15%，2）＝0.7561
答案部分
一、單項選擇題
1、
【正確答案】C
【答案解析】債券的價值＝1000×3%×（P/A，2%，3）＋1000×（P/F，2%，3）＝30×2.8839＋1000×0.9423＝1028.82（元）
2、
【正確答案】B
【答案解析】股票的價值＝0.5×（P/F，15%，1）+0.7×（P/F，15%，2）+1×（P/F，15%，3）+1×（1+8%）/（15%-8%）×（P/F，15%，3）＝0.5×0.8696+0.7×0.7561+1×0.6575+1×（1+8%）/（15%-8%）×0.6575＝11.77（元）
3、
【正確答案】B
【答案解析】到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。平價購買的分期支付利息的債券，其到期收益率等于票面利率。
4、
【正確答案】A
【答案解析】在保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，而且不從外部進行股權(quán)融資的情況下，股利增長率等于銷售增長率（即此時的可持續(xù)增長率）。所以股利增長率為10%。股利收益率＝2×（1+10%）/20＝11%；期望報酬率＝11%+10%＝21%。
5、
【正確答案】B
【答案解析】當(dāng)必要報酬率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，因此，選項A的說法不正確；對于分期付息的債券而言，當(dāng)必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值會呈現(xiàn)周期性波動，并不是一直等于債券面值，所以，選項C的說法不正確；溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越高，所以選項D的說法不正確。
6、
【正確答案】B
【答案解析】由于票面利率小于市場利率，所以A和B兩種債券價值均小于面值，在連續(xù)付息情況下，隨著時間向到期日靠近，債券價值逐漸上升，最終等于債券面值，B債券更接近到期時點，因此，B債券的價值較A債券的價值高。
7、
【正確答案】B
【答案解析】股利增長率g＝（20－18.87）/18.87＝5.9883%
下一年的股利＝2×（1＋5.9883%）＝2.1198（元）
下一年的股票收益率＝2.1198/20＋5.9883%＝16.6%
8、
【正確答案】D
【答案解析】對于分期付息的債券而言，如果“票面實際利率＝必要實際報酬率”，則債券的價值＝債券的面值；其中，票面實際利率＝（1＋票面利率/m）m－1，必要實際報酬率＝（1＋必要報酬率/m）m－1，“m”表示的是每年付息次數(shù)，即付息頻率。
（1）對于平價發(fā)行的債券而言，票面利率＝必要報酬率，因此，票面實際利率＝必要實際報酬率，所以，付息頻率的變化不會影響債券價值，債券價值一直等于債券面值；
（2）對于溢價發(fā)行的債券而言，票面利率>必要報酬率，因此，票面實際利率>必要實際報酬率，票面實際利率/必要實際報酬率>1，并且，付息頻率越高，“票面實際利率/必要實際報酬率”的數(shù)值越大，所以，債券價值越來越高于債券面值，債券價值越來越高；
（3）對于折價發(fā)行的債券而言，票面利率<必要報酬率，因此，票面實際利率<必要實際報酬率，票面實際利率/必要實際報酬率<1，并且，付息頻率越高，“票面實際利率/必要實際報酬率”的數(shù)值越小，所以，債券價值越來越低于債券面值，債券價值越來越低。
9、
【正確答案】B
【答案解析】如果是單利計息，則到期時一次性收回的本利和＝1000×（1＋4%×5）＝1200（元），復(fù)利計息，到期的本利和＝1000×（F/P，4%，5）＝1216.7（元），根據(jù)“價格＝未來現(xiàn)金流入的復(fù)利現(xiàn)值之和”可知：1100＝1200×（P/F，i，5），即：（1＋i）5＝1200/1100，到期收益率i＝（1200/1100）1/5－1＝1.76%高于投資者要求的最低收益率1.5%，所以，可以購買。
10、
【正確答案】D
【答案解析】股票按股東所享有的權(quán)利，可分為普通股和優(yōu)先股，所以選項A的說法不正確；股票的價格主要由預(yù)期股利收益率和當(dāng)時的市場利率決定，此外還受整個經(jīng)濟環(huán)境變化和投資者心理等復(fù)雜因素的影響，所以選項B的說法不正確；股票的價格會隨著股票市場和公司經(jīng)營狀況的變化而升降，所以選項C的說法不正確。
二、多項選擇題
1、
【正確答案】BCD
【答案解析】甲公司股票的β系數(shù)＝2.88%/（12%×12%）＝2，甲公司股票的要求收益率＝5%＋2×（10%－5%）＝15%，所以選項A的說法正確，選項B的說法不正確；如果該股票為零增長股票，股利固定為2，則股票價值＝2/15%＝13.33（元），所以選項C的說法不正確；如果市場完全有效，則甲公司股票的預(yù)期收益率等于要求的收益率15%，所以選項D的說法不正確。
2、
【正確答案】AB
【答案解析】股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素，對其估計的方法是歷史資料的統(tǒng)計分析，例如回歸分析、時間序列的趨勢分析等。
3、
【正確答案】AB
【答案解析】市場利率＝6%＋2%＝8%，發(fā)行時債券的價值＝（1000＋1000×10%×5）×（P/F，8%，5）＝1020.9（元），如果債券價格低于債券價值，則適合購買，所以，該題答案為選項A、B。
4、
【正確答案】ABCD
【答案解析】由于半年付息一次，所以報價利率＝6%；計息期利率＝6%/2＝3%
有效年必要報酬率＝（1＋3%）2-1＝6.09%；對于平價發(fā)行，分期付息債券，報價利率與報價必要報酬率相等。
5、
【正確答案】ACD
【答案解析】如果每年付息一次，則m＝1，由于I＝1000×8%＝80，所以，I/m＝80/1＝80，由于i＝10%，所以，i/m＝10%/1＝10%，由于n＝5，所以，m×n＝1×5＝5，由于M＝1000，因此，債券價值＝80×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5），由此可知，選項A的表達式正確；如果每年付息兩次，則m＝2，I/m＝80/2＝40，i/m＝10%/2＝5%，m×n＝2×5＝10，即債券價值＝40×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10），所以，選項B的表達式不正確，選項C的表達式正確；如果到期一次還本付息（單利計息），則債券面值＋到期收到的利息＝1000＋1000×8%×5＝1400，由于是按年復(fù)利折現(xiàn)，所以，債券價值＝1400×（P/F，10%，5），即選項D的表達式正確。
6、
【正確答案】ABD
【答案解析】企業(yè)進行債券投資，則購買債券后給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流入量可能有：收到的利息；收到的本金；出售債券的收入。
7、
【正確答案】BC
【答案解析】固定成長股票內(nèi)在價值＝D0×（1＋g）/（RS－g），由公式看出，股利增長率g，最近一次發(fā)放的股利D0，均與股票內(nèi)在價值呈同方向變化；投資的必要報酬率（或資本成本率）RS與股票內(nèi)在價值呈反向變化，而β系數(shù)與投資的必要報酬率（或資本成本率）呈同向變化，因此，β系數(shù)同股票內(nèi)在價值亦呈反方向變化。
三、計算題
1、
【正確答案】（1）A債券半年后的價值
＝80＋80×（P/A，6%，4）＋1000×（P/F，6%，4）
＝80＋80×3.4651＋1000×0.7921
＝1149.31（元）
A債券目前的價值
＝1149.31×（P/F，6%，1/2）
＝1149.31×0.9713
＝1116.32（元）
由于A債券目前的價值高于其價格1050元，所以應(yīng)該購買。
（2）B債券的價值＝1000×（1＋8%×5）×（P/F，6%，3）＝1400×0.8396＝1175.44（元）
由于B債券目前的價值高于其價格1050元，所以值得購買。
（3）設(shè)C債券的到期收益率為r，則：
600＝1000×（P/F，r，4）
（P/F，r，4）＝0.6
（F/P，r，4）＝1.667
則：r＝1.6671/4－1＝13.63%
由于C債券的到期收益率（13.63%）高于投資人要求的必要收益率（6%），所以值得購買。
（4）設(shè)投資報酬率為r，則：
1200×（P/F，r，2）＝1050
2、
【正確答案】A股票的價值＝1.5×（1＋5%）/（15%－5%）＝15.75（元/股）
B債券的價值＝（1000＋1000×8%×5）×（P/F，15%，2）＝1400×0.7561＝1058.54（元）
C股票的價值計算如下：
預(yù)計第1年的股利＝2×（1＋14%）＝2.28（元）
預(yù)計第2年的股利＝2.28×（1＋14%）＝2.60（元）
第2年末普通股的價值＝2.60×（1＋10%）/（15%－10%）＝57.2（元）
C股票目前的價值
＝2.28×（P/F，15%，1）＋2.60×（P/F，15%，2）＋57.2×（P/F，15%，2）
＝2.28×0.8696＋2.60×0.7561＋57.2×0.7561
＝47.20（元/股）
由于A股票的價值大于當(dāng)前的市價，所以可以投資。
B債券的價值小于當(dāng)前市價，不可以投資。
C股票的價值大于市價，可以投資。