單項選擇題
1.選擇什么口徑的企業(yè)收益作為收益法評估企業(yè)價值的基礎，首先應該服從( )。
A.企業(yè)價值評估的目標
B.企業(yè)的價值類型
C.企業(yè)價值評估的程序
D.企業(yè)價值評估的基本方法
2.關于企業(yè)價值評估中的折現率，說法錯誤的是( )。
A.折現率不高于投資的機會成本
B.行業(yè)基準收益率不宜直接作為折現率
C.貼現率不宜直接作為折現率
D.折現率和資本化率在本質上是相同的，都屬于投資報酬率
3.企業(yè)在經營過程中的資金融通、資金調度、資金周轉可能出現不確定的因素而影響企業(yè)的預期收益指的是企業(yè)的( )。
A.行業(yè)風險
B.財務風險
C.經營風險
D.債務風險
4.假定社會平均資產收益率為8%，無風險報酬率為3%，被評估企業(yè)所在行業(yè)平均風險與社會平均風險的比率為0.8，企業(yè)在行業(yè)中的風險系數是0.7，則用于企業(yè)權益價值評估的折現率應選擇( )。
A.8%
B.7%
C.3%
D.6.15%
5.不屬于企業(yè)價值評估中折現率的測算方法的是( )。
A.累加法
B.資本資產定價模型
C.加權平均資本成本模型
D.直接估算法
6.企業(yè)的資產總額為8億元，其中長期負債與所有者權益的比例為4：6，長期負債利息率為8%，評估時社會無風險報酬率為4%，社會平均投資報酬率為8%，該企業(yè)的風險與社會平均風險的比值為1.2，該企業(yè)的所得稅率為33%，采用加權平均成本模型計算的折現率應為( )。
A.8.45%
B.7.23%
C.6.25%
D.7.42%
7.關于企業(yè)收益說法錯誤的是( )。
A.一般來說，應該選擇企業(yè)的凈現金流量作為運用收益法進行企業(yè)價值評估的收益基礎
B.選擇什么口徑的企業(yè)收益作為評估的基礎要首先服從企業(yè)價值評估的目標
C.在預測企業(yè)預期收益的時候以企業(yè)的實際收益為出發(fā)點
D.收益額的確定比較固定，都是以凈現金流量來作為收益額的
8.某企業(yè)未來5年收益現值之和為1 800萬元，折現率與本金化率均為10%，第6年起企業(yè)的預期收益固定為500萬元，用分段法估算該企業(yè)持續(xù)經營的價值約為( )。
A.3 500萬元
B.4 565萬元
C.4 905萬元
D.3 966萬元
9.被評估企業(yè)未來5年收益現值之和為2 500萬元，折現率和資本化率均為10%，則采用年金資本化法計算企業(yè)的整體價值最有可能是( )萬元。
A.8 000
B.6 595
C.3 550
D.3 862
10.評估某企業(yè)，經評估人員分析預測，該企業(yè)評估基準日后未來3年的預期凈利潤分別為200萬元、220萬元、230萬元，從未來第四年至第十年企業(yè)凈利潤將保持在230萬元水平上，企業(yè)在未來第十年末的資產預計變現價值為300萬元，假定企業(yè)適用的折現率與資本化率均為10%，該企業(yè)的股東全部權益評估值最接近于( )萬元。
A.1 377
B.1 493
C.1 777
D.1 900
1.
【正確答案】：A
【答案解析】：參考教材359頁。
2.
【正確答案】：A
【答案解析】：企業(yè)價值評估中的折現率不低于投資的機會成本。
3.
【正確答案】：B
【答案解析】：參考教材370頁。
4.
【正確答案】：D
【答案解析】：3%+0.7×0.9×(8%-3%)=6.15%。
5.
【正確答案】：D
【答案解析】：參考教材372-375頁。
6.
【正確答案】：D
【答案解析】：折現率=40%×8%×(1-33%)+60%×[4%+(8%-4%)×1.2]=7.42%。
7.
【正確答案】：D
【答案解析】：要選擇不同的口徑來確定收益額，參考教材的359頁。
8.
【正確答案】：C
【答案解析】：1 800+500/10%×(P/F，10%，5)=4 904.5(萬元)。
9.
【正確答案】：B
【答案解析】：P=2 500/(P/A，10%，5)×1/10%
={2 500÷[(1-(1+10%)-5)/10%]｝÷10%
=(2 500÷3.7908)÷10%
=6 594.91(萬元)
10.
【正確答案】：B
【答案解析】：本題需將收益分3段計算
第一段：第1-3年，使用復利現值系數計算
P1=200×(P/F,10%,1)+220×(P/F,10%,2)+230×(P/F,10%,3)
=200×0.9091+220×0.8264+230×0.7513=536.427(萬元)
第二段：第4-10年，使用普通年金現值系數計算，然后使用復利現值系數將其折現到第一年年初
P2=230×(P/A,10%,7)×(P/F,10%,3)
=230×4.8684×0.7513=841.25(萬元)
第三段：將第十年末的預計變現值300萬元，使用復利現值系數將其折現到第一年年初
P3=300×(P/F,10%,10)
=300×0.3855=115.65(萬元)
評估值=P1+P2+P3=536.427+841.25+115.65=1 493.327(萬元)。
1.選擇什么口徑的企業(yè)收益作為收益法評估企業(yè)價值的基礎，首先應該服從( )。
A.企業(yè)價值評估的目標
B.企業(yè)的價值類型
C.企業(yè)價值評估的程序
D.企業(yè)價值評估的基本方法
2.關于企業(yè)價值評估中的折現率，說法錯誤的是( )。
A.折現率不高于投資的機會成本
B.行業(yè)基準收益率不宜直接作為折現率
C.貼現率不宜直接作為折現率
D.折現率和資本化率在本質上是相同的，都屬于投資報酬率
3.企業(yè)在經營過程中的資金融通、資金調度、資金周轉可能出現不確定的因素而影響企業(yè)的預期收益指的是企業(yè)的( )。
A.行業(yè)風險
B.財務風險
C.經營風險
D.債務風險
4.假定社會平均資產收益率為8%，無風險報酬率為3%，被評估企業(yè)所在行業(yè)平均風險與社會平均風險的比率為0.8，企業(yè)在行業(yè)中的風險系數是0.7，則用于企業(yè)權益價值評估的折現率應選擇( )。
A.8%
B.7%
C.3%
D.6.15%
5.不屬于企業(yè)價值評估中折現率的測算方法的是( )。
A.累加法
B.資本資產定價模型
C.加權平均資本成本模型
D.直接估算法
6.企業(yè)的資產總額為8億元，其中長期負債與所有者權益的比例為4：6，長期負債利息率為8%，評估時社會無風險報酬率為4%，社會平均投資報酬率為8%，該企業(yè)的風險與社會平均風險的比值為1.2，該企業(yè)的所得稅率為33%，采用加權平均成本模型計算的折現率應為( )。
A.8.45%
B.7.23%
C.6.25%
D.7.42%
7.關于企業(yè)收益說法錯誤的是( )。
A.一般來說，應該選擇企業(yè)的凈現金流量作為運用收益法進行企業(yè)價值評估的收益基礎
B.選擇什么口徑的企業(yè)收益作為評估的基礎要首先服從企業(yè)價值評估的目標
C.在預測企業(yè)預期收益的時候以企業(yè)的實際收益為出發(fā)點
D.收益額的確定比較固定，都是以凈現金流量來作為收益額的
8.某企業(yè)未來5年收益現值之和為1 800萬元，折現率與本金化率均為10%，第6年起企業(yè)的預期收益固定為500萬元，用分段法估算該企業(yè)持續(xù)經營的價值約為( )。
A.3 500萬元
B.4 565萬元
C.4 905萬元
D.3 966萬元
9.被評估企業(yè)未來5年收益現值之和為2 500萬元，折現率和資本化率均為10%，則采用年金資本化法計算企業(yè)的整體價值最有可能是( )萬元。
A.8 000
B.6 595
C.3 550
D.3 862
10.評估某企業(yè)，經評估人員分析預測，該企業(yè)評估基準日后未來3年的預期凈利潤分別為200萬元、220萬元、230萬元，從未來第四年至第十年企業(yè)凈利潤將保持在230萬元水平上，企業(yè)在未來第十年末的資產預計變現價值為300萬元，假定企業(yè)適用的折現率與資本化率均為10%，該企業(yè)的股東全部權益評估值最接近于( )萬元。
A.1 377
B.1 493
C.1 777
D.1 900
1.
【正確答案】：A
【答案解析】：參考教材359頁。
2.
【正確答案】：A
【答案解析】：企業(yè)價值評估中的折現率不低于投資的機會成本。
3.
【正確答案】：B
【答案解析】：參考教材370頁。
4.
【正確答案】：D
【答案解析】：3%+0.7×0.9×(8%-3%)=6.15%。
5.
【正確答案】：D
【答案解析】：參考教材372-375頁。
6.
【正確答案】：D
【答案解析】：折現率=40%×8%×(1-33%)+60%×[4%+(8%-4%)×1.2]=7.42%。
7.
【正確答案】：D
【答案解析】：要選擇不同的口徑來確定收益額，參考教材的359頁。
8.
【正確答案】：C
【答案解析】：1 800+500/10%×(P/F，10%，5)=4 904.5(萬元)。
9.
【正確答案】：B
【答案解析】：P=2 500/(P/A，10%，5)×1/10%
={2 500÷[(1-(1+10%)-5)/10%]｝÷10%
=(2 500÷3.7908)÷10%
=6 594.91(萬元)
10.
【正確答案】：B
【答案解析】：本題需將收益分3段計算
第一段：第1-3年，使用復利現值系數計算
P1=200×(P/F,10%,1)+220×(P/F,10%,2)+230×(P/F,10%,3)
=200×0.9091+220×0.8264+230×0.7513=536.427(萬元)
第二段：第4-10年，使用普通年金現值系數計算，然后使用復利現值系數將其折現到第一年年初
P2=230×(P/A,10%,7)×(P/F,10%,3)
=230×4.8684×0.7513=841.25(萬元)
第三段：將第十年末的預計變現值300萬元，使用復利現值系數將其折現到第一年年初
P3=300×(P/F,10%,10)
=300×0.3855=115.65(萬元)
評估值=P1+P2+P3=536.427+841.25+115.65=1 493.327(萬元)。