大綱：了解證券投資基金分類的意義，掌握各類基金的基本特征及其區(qū)別。
了解股票基金在投資組合中的作用，掌握股票基金與股票的區(qū)別，熟悉股票基金的分類，了解股票基金的投資風險，掌握股票基金的分析方法。
了解債券基金在投資組合中的作用，掌握債券基金與債券的區(qū)別，熟悉債券基金的類型，了解債券基金的投資風險，掌握債券基金的分析方法。
了解貨幣市場基金在投資組合中的作用，了解貨幣市場工具與貨幣市場基金的投資對象，了解貨幣市場基金的投資風險，掌握貨幣市場基金的分析方法。
了解混合基金在投資組合中的作用，了解混合基金的類型，了解混合基金的投資風險。
了解保本基金的特點，掌握保本基金的保本策略，了解保本基金的類型，了解保本基金的投資風險，掌握保本基金的分析方法。
掌握ETF的特點、套利原理，了解ETF的類型，了解ETF的投資風險及其分析方法。
了解QDII基金在投資組合中的作用，了解QDII的投資對象，了解QDII基金的投資風險。
了解分級基金、交易所聯(lián)接基金的基本概念。
本章共有7節(jié)內(nèi)容。
第一節(jié) 證券投資基金分類概述
一、證券投資基金分類的意義。
（一）對投資者來說，科學的分類有助于投資者加深對各種基金的認識與風險收益特征的把握，有助于投資者做出正確的投資選擇與比較。
（二）對基金管理公司來說，基金業(yè)績的比較應(yīng)該在同一類別中進行才公平合理。
（三）對基金研究評價機構(gòu)來說，基金的分類則是進行基金評價的基礎(chǔ)。
（四）對監(jiān)管部門來說，有利于實施有效的分類監(jiān)管。
二、基金分類的困難
2004年7月1日《證券投資基金運作管理辦法》中，首次將我國的基金的類別分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金等基本類型。
三、基金分類（重要考點，經(jīng)常以多項選擇題出現(xiàn)）
（一）根據(jù)運作方式不同，可以分為封閉式基金、開放式基金。
（二）根據(jù)法律形式的不同，可以分為契約型基金、公司型基金。
（三）根據(jù)投資對象不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等。
（四）根據(jù)投資目標不同，可分為增長型基金、收入型基金和平衡型基金。
（五）依據(jù)投資理念的不同，可以分為主動型基金與被動型基金。
（六）根據(jù)募集方式不同，可分為公募基金和私募基金。
（七）根據(jù)基金的資金來源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金。
（八）特殊類型基金
1.系列基金
2.基金中的基金
3.保本基金
4.交易型開放式指數(shù)基金（ETF）與ETF聯(lián)接基金
5.上市開放式基金（LOF）
LOF 與ETF的區(qū)別：（同學們需要認真學習掌握）
（1）申購、贖回的標的不同：LOF是基金份額與現(xiàn)金的交易；ETF是基金份額與“一籃子”股票的交易。
（2）申購、贖回的場所不同：ETF通過交易所進行；LOF在代銷網(wǎng)點進行。
（3）對申購、贖回的限制不同：ETF要求的數(shù)額較大，在50萬份以上；LOF在申購、贖回上沒有特別要求。
（4）基金投資策略不同：ETF通常采用完全被動式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標；而LOF既可以采用主動方式，也可以采用被動方式。
（5）在二級市場的凈值報價上，ETF每15秒提供一個基金凈值報價；而LOF通常一天只提供一個或幾次基金凈值報價。
6.QDII基金
7.分級基金，結(jié)構(gòu)型基金。
第二節(jié) 股票基金
一、股票基金在投資組合中的作用
1.適合長期投資。
2.風險較高、預(yù)期收益也較高。
3.提供了應(yīng)付通貨膨脹的手段。
二、股票基金與股票的不同
1.股票價格隨時變動；股票基金價格每個交易日只有1個價格。
2.股票價格受成交量的影響；股票基金價格不受申購、贖回的數(shù)量的影響。
3.股票價格高低的合理性可以作出判斷；而不能對股票基金凈值的合理性進行判斷。
4.單一股票風險較大；而股票基金由于采取投資組合，風險相對較低。
三、股票基金的類型
（一）按投資市場分類，可以分為國內(nèi)、國外、全球股票基金三大類。
（二）按股票規(guī)模分類，可以分為小盤、中盤與大盤股票。
（三）按股票性質(zhì)分類，可以分為價值型股票基金與成長型股票基金。
（四）按基金投資風格分類，可以分為9種類型（請同學們自己學習）
（五） 按行業(yè)分類， 如基礎(chǔ)行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產(chǎn)基金、金融服務(wù)基金、科技股基金等。
四、股票基金的投資風險
股票基金的投資風險分為系統(tǒng)性風險、非系統(tǒng)性風險以及管理運作風險。
五、股票基金的分析方法
對股票基金的分析也有一些常用的分析指標。這些指標主要有：反映基金經(jīng)營業(yè)績方面的指標、反映基金風險大小的指標、反映基金組合特點的指標、反映基金操作成本的指標、反映基金操作策略的指標等。
介紹五種反映不同基金特性的指標：
（一）反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標
反映基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標包括基金分紅、已實現(xiàn)效益、凈值增長率等指標。其中，凈值增長率是最主要的分析指標，最能全面反映基金的經(jīng)營成果。最簡單的凈值增長率指標可用下式計算：
凈值增長率=[（期末份額凈值-期初份額凈值+期間分紅）/期初份額凈值]×100%
凈值增長率對基金的分紅、已實現(xiàn)收益、未實現(xiàn)收益都加以了考慮，因此是的反映基金經(jīng)營成果的指標。
如果單純考察一只基金本身的凈值增長率說明不了什么問題，通常還應(yīng)該將該基金的凈值增長率與比較基準、同類基金的凈值增長率相比較才能對基金的投資效果進行全面的評價。
（二）反映基金風險大小的指標
常用來反映股票基金風險大小的指標有標準差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標。
凈值增長率波動程度越大，基金的風險就越高?；饍糁翟鲩L率的波動程度可以用標準差來計量，該指標通常按月計算。標準差將偏離均值的情況均視為風險。
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股票基金以股票市場為活動載體，其凈值變動不能不受到證券市場系統(tǒng)風險的影響。通?？梢杂秘愃担é拢┑拇笮『饬恳恢换鹈媾R的市場風險的大小。
公式：貝塔值=（基金凈值增長率/股票指數(shù)增長率）×100%
如果股票指數(shù)上漲或下跌1%，某基金的凈值增長率上漲或下跌1%，那么該基金的貝塔值為1，說明該基金凈值的變化與指數(shù)的變化幅度相當。如果某基金的貝塔值大于1，說明該基金是一只活躍或激進型基金；如果某基金的貝塔值小于1，說明該基金是一只穩(wěn)定或防御型的基金。
持股集中度=（前十大重倉股股票投資市值/基金股票投資總市值）×100%
持股集中度越高，說明基金在前十大重倉股的投資越多，基金的風險越高。持股數(shù)量越多，基金的投資風險越分散，風險越低。但持股過于分散，也不利于基金業(yè)績的提高。
（三）反映股票基金組合特點的指標
依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標可以對股票基金的投資風格進行分析。
基金持股平均市值的計算有不同的方法，既可以用算術(shù)平均法，也可以用加權(quán)平均法或其他較為復雜的方法。算術(shù)平均市值等于基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票的全部數(shù)量。
加權(quán)平均市值則根據(jù)基金所持股票的比例進行股票市值的加權(quán)平均。通過對平均市值的分析可以看出基金是偏好大盤股投資、中盤股的投資還是小盤股的投資。
同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基金是傾向于價值型股票還是成長型股票。如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場指數(shù)的市盈率，可以認為該股票基金屬于價值型基金；反之，該股票型基金則可以被歸為成長型基金。
（四）反映基金操作成本的指標
費用率是評價基金運作效率和運作成本的一個重要統(tǒng)計指標。費用率等于基金運作費用與基金平均凈資產(chǎn)的比率。費用率越低，說明基金的運作成本越低，運作效率越高。
基金運作費用主要包括基金管理費、托管費、基于基金資產(chǎn)計提的營銷服務(wù)費等項目，但不包括前端或后端申購費、贖回費，也不包括投資利息費用、交易傭金等費用。相對于其他類型的基金，股票基金的費用率較高；相對于大型基金，小型基金的費用率通常較高；相對于國內(nèi)股票基金，國外股票基金的費用率較高。
（五）反映基金操作策略的指標
基金股票周轉(zhuǎn)率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。
低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于對股票的長期持有；高周轉(zhuǎn)率的基金則傾向于對股票的頻繁買入與賣出。
第三節(jié) 債券基金
一、債券基金在投資組合中的作用
債券基金是收益、風險適中的投資工具。
二、債券基金與債券的不同
（一）債券基金的收益不如債券的利息固定。
（二）債券基金沒有確定的到期日。
（三）債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預(yù)測。
（四）投資風險不同。
三、債券基金的類型
三種分類：（多選題）P39
根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券等。
四、債券基金的投資風險（重要考點，常以多項選擇題目出現(xiàn)）
（一）利率風險
（二）信用風險
（三）提前贖回風險
（四）通貨膨脹風險
五、債券基金的分析方法。（許多指標與股票基金類似，其中久期指標是債券基金的特殊分析指標，需要重點掌握。）
久期：指一只債券的加權(quán)到期時間，它綜合考慮了到期時間、債券現(xiàn)金流以及市場利率對債券價值的影響，可以用來反映利率的微小變動對債券價格的影響，因此是一個很好的債券利率風險衡量指標。
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債券基金的久期：等于基金組合中各個債券的投資比例與對應(yīng)的債券久期的加權(quán)平均。債券基金的久期越長，凈值的波動幅度就越大，所承擔的利率風險就越高。
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第四節(jié) 貨幣市場基金
一、貨幣市場基金在投資組合中的作用。
與其他類型的基金相比，貨幣市場基金具有風險最低、流動性的特點。
二、貨幣市場工具
通常指到期日不足1年的短期金融工具。
三、貨幣市場基金的投資對象（重點掌握內(nèi)容）
貨幣市場基金的限制投資對象：
（1）股票；
（2）可轉(zhuǎn)換債券；
（3）剩余期限超過397天的債券；
（4）信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券；
（5）國內(nèi)評級A-1以下的短期融資券；
（6）流通受限的證券。
四、貨幣市場基金的風險
貨幣市場基金的風險低，并不意味貨幣市場基金沒有投資風險。（判斷）
五、貨幣市場基金的分析方法（請同學們自己學習掌握）
（一）收益分析
基金收益通常用日每萬份基金凈收益和最近7 日年化收益率表示。日每萬份基金凈收益是把貨幣基金每天運作的凈收益平均攤到每一份額上，然后以1 萬份為標準進行衡量和比較的一個數(shù)據(jù)。
最近7 日年化收益率是以最近7 個自然日日平均收益率折算的年收益率。
1.日每萬份基金凈收益的計算
日每萬份基金凈收益=（當日基金凈收益/當日基金份額總額）×10000
2.7 日年化收益率的計算
從日每萬份基金凈收益指標看，按日結(jié)轉(zhuǎn)份額的基金，在及時增加基金份額的同時將會攤薄基金的日每萬份基金凈收益；同時，份額的及時結(jié)轉(zhuǎn)也增加了管理費計提的基金，使日每萬份基金凈收益有可能進一步降低。從7 日年化收益率指標看，按日結(jié)轉(zhuǎn)7 月年化收益率相當于按復利計息，因此，在總收益不變的情況下，其數(shù)值要高于按月結(jié)轉(zhuǎn)份額所計算的收益率。
（二）風險分析
用以反映貨幣市場基金風險的指標有投資組合的平均剩余期限、平均信用等級、收益的標準差、融資比例等。
1.組合平均剩余期限
目前我國法規(guī)要求貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限在每個交易日均不得超過180 天。
2.融資比例
一般情況下，如果貨幣市場基金財務(wù)杠桿的運用程度越高，其潛在的收益可能越高，但風險相應(yīng)也越大。另外，按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余額不得超過20%。
因此，在比較不同貨幣市場基金收益率的時候，應(yīng)同時考慮其同期財務(wù)杠桿的運用程度。
3.貨幣市場基金可以投資于剩余期限小于397 天但剩余存續(xù)期超過397 天的浮動利率債券。
第五節(jié) 混合基金
一、混合基金在投資組合中的作用
混合基金的風險低于股票基金、預(yù)期收益高于債券基金。
二、混合基金的類型（偏股型基金、偏債型基金、股債平衡型基金、靈活配置型基金）
三、混合基金的風險
混合基金的風險主要取決于股票和債券配置的比例大小。第六節(jié) 保本基金
一、保本基金的特點
特點是在滿足一定期限后，為投資者提供本金或收益的保障。
2011年教材新加段落
保本基金的特點是其招募說明書中明確引入保本保障機制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時，可以獲得投資本金的保證。根據(jù)，中國證監(jiān)會2010年10月26日公布的《關(guān)于保本基金的指導意見》，現(xiàn)階段我國保本基金的保本保障機制包括：（1）由基金管理人對基金份額持有人的投資本金承擔保本清償義務(wù)；同時，基金管理人與符合條件的擔保人簽訂保證合同，由擔保人和基金管理人對投資人承擔連帶責任。（2）基金管理人與符合條件的保本義務(wù)人簽訂風險買斷合同，約定由基金管理人向保本義務(wù)人支付費用；保本義務(wù)人在保本基金到期出現(xiàn)虧損時，負責向基金份額持有人償付相應(yīng)損失。保本義務(wù)人在向基金份額持有人償付損失后，放棄向基金管理人追償?shù)臋?quán)利。（3）經(jīng)中國證監(jiān)會認可的其他保本保障機制。
二、保本基金的保本策略（CPPI策略，作為一般知識掌握即可）
國際上比較流行的投資組合保險則略主要有對沖保險策略與固定比例投資組合保險策略。
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三、保本基金的類型（本金保證、收益保證、紅利保證）
四、保本基金的投資風險
1.期限的限制。
2.在一定程度上限制了基金收益的上升空間。
3.存在一定的機會成本。
五、保本基金的分析方法（一般知識掌握即可）
保本基金的分析方法包括五個指標：（多選）
1.保本期。與風險成正比，保本期越長，投資于保本基金的風險就越高。
2.保本比例。與保本基金風險成反比，保本比例越高，風險越小。
3.贖回費。與保本基金風險成正比，贖回費越高，風險越高。
4.安全墊。與保本基金風險成反比，安全墊越高，風險越小。
5.擔保人。
第七節(jié) 交易型開放式指數(shù)基金（ETF）
一、ETF的特點（三大特點）
1.被動操作的指數(shù)型基金
2.獨特的實物申購贖回機制（ETF的特色）
3.實行一級市場與二級市場并存的交易制度。
二、ETF的套利交易
當同一商品在不同市場上價格不一致時就會存在套利交易。由于ETF既可以在一級市場交易，又可以在二級市場交易，因此可以進行跨市場套利。
三、ETF的類型
1.根據(jù)ETF跟蹤指數(shù)的不同，可以分為股票型ETF、債券型ETF。
2.根據(jù)指數(shù)復制方法不同，可以分為完全復制ETF和抽樣復制ETF。
我國首只ETF——上證50ETF采用的就是完全復制法。
四、ETF的風險
首先，與其他指數(shù)基金一樣，ETF 會不可避免地承擔所跟蹤指數(shù)面臨的系統(tǒng)性風險。其次，二級市場價格常常會高于或低于基金份額凈值。此外，ETF 的收益率與所跟蹤指數(shù)的收益率之間往往會存在跟蹤誤差。抽樣復制、現(xiàn)金留存、基金分紅以及基金費用等都會導致跟蹤誤差。
五、ETF的分析方法
用于分析ETF 的收益指標包括兩種方法：（多選）
1.二級市場價格收益率
2.資金凈值收益率
第八節(jié) QDII基金
一、QDII基金
1.定義
經(jīng)中國證監(jiān)會批準可以在境內(nèi)募集資金進行境外證券的機構(gòu)就被稱為“合格境內(nèi)機構(gòu)投資者”。簡稱QDII。
QDII：境內(nèi)投資者，境外投資
QFII：境外投資者，境內(nèi)投資
2.金融機構(gòu)可發(fā)行QDII 理財產(chǎn)品。
二、在投資組合中的作用
1.提供新的投資機會
2.降低投資組合風險
三、投資對象
1.6個可投資對象
（1）銀行存款、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、回購協(xié)議、短期政府債券等貨幣市場工具；
（2）政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支持證券及經(jīng)中國證監(jiān)會認可的國際金融組織發(fā)行的證券；
（3）與中國證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券市場掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證；
（4）在已與中國證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券監(jiān)管機構(gòu)登記注冊的公募基金；
（5）與固定收益、股權(quán)、信用、商品指數(shù)、基金等標的物掛鉤的結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品；
（6）遠期合約、互換及經(jīng)中國證監(jiān)會認可的境外交易所上市交易的權(quán)證、期權(quán)、期貨等金融衍生產(chǎn)品。
2.9 種禁止行為
（1）～（4）和（7）～（9）略
（5）除應(yīng)付贖回、交易清算等臨時用途以外，借入現(xiàn)金。該臨時用途借入現(xiàn)金的比例不得超過基金、集合計劃資產(chǎn)凈值的10%。
（6）利用融資購買證券，但投資金融衍生品除外。
四、投資風險
1.國際市場投資會面臨國內(nèi)基金所沒有的匯率風險。
2.國際市場將會面臨國別風險、新興市場風險等特別投資風險。
3.盡管進行國際市場投資有可能降低組合投資風險，但并不能排除市場風險。
4.QDII 基金的流動性風險也需注意。由于QDII 基金涉及跨境交易，基金申購、贖回的時間要長于國內(nèi)其他基金。
第九節(jié) 基金評價與投資選擇
一、基金評價的概念與目的
基金評價就是通過一些定量指標或定性指標，對基金的風險、收益、風格、成本、業(yè)績來源以及基金管理人的投資能力進行分析與評判，其目的在于幫助投資者更好地了解投資對象的風險收益特征、業(yè)績表現(xiàn)，方便投資者進行基金之間的比較與選擇。
基金評價結(jié)果通常由基金評價機構(gòu)制作與發(fā)布，投資者可以方便地在報紙、網(wǎng)絡(luò)中獲取不同基金評價機構(gòu)發(fā)布的基金評價結(jié)果?；鹪u價結(jié)果通常以基金評級的形式出現(xiàn)?；鹪u級常常以具有特定含義的符號、數(shù)字或文字等便于投資者理解的形式展示分析結(jié)果。
二、基金評價的三個角度
（一）對單個基金的分析評價
通常是將其與同類基金進行比較。對單個基金業(yè)績的分析和研究主要采用定量分析方法。
（二）對基金經(jīng)理的分析和評價
主要是對其投資管理能力和操作風格進行考察和評估。對基金經(jīng)理的分析評價常采用定性研究的方法，在研究中還應(yīng)考慮其所在基金公司的投資文化和投資決策流程等，因為這些因素會影響基金經(jīng)理在基金管理中作用的發(fā)揮程度。
（三）對基金公司的分析和評價
意義在于公司平臺會影響基金經(jīng)理的投資管理。事實上基金業(yè)績除反映基金經(jīng)理的管理水平外，在很多方面也反映了整個公司的綜合實力。
三、基金評級
（一）基金評級的方法
其通常的做法是：
1.對基金進行分類。
2.建立評級模型。
3.計算評級數(shù)據(jù)。
4.劃分評價等級。
5.發(fā)布評價結(jié)果。
（二）評級結(jié)果的應(yīng)用
基金評級是對基金過往業(yè)績的一種評價。在使用各類基金評級結(jié)果時有下列建議：
1.關(guān)注評價機構(gòu)的合規(guī)性。
2.側(cè)重基金的長期評級。投資者應(yīng)側(cè)重36個月以上的業(yè)績表現(xiàn)。
3.避免在不同類基金中比較。
4.正確理解等級高低的含義。
5.不簡單按評級買基金。
6.了解各種評級的特點。
（三）基金評級的局限性
基金評級的局限性主要表現(xiàn)為：
1.基金評級難有預(yù)測性。
2.基金評級只是對基金本身的評價，并未兼顧到對基金公司投資能力的評價。
3.基金評級考慮的是業(yè)績的相對性，而非業(yè)績的絕對性。
4.基金評級是對基金過去某一特定時期表現(xiàn)的評價，隨著時間的變化，評級結(jié)果可能會發(fā)生很大變化，而這種變化并不具有可預(yù)測性。
四、基金評價業(yè)務(wù)規(guī)范
（一）基金評價業(yè)務(wù)原則
為規(guī)范基金評價業(yè)務(wù)，中國證監(jiān)會于2009年11月頒布了《證券投資基金評價業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，要求以公開形式發(fā)布基金評價結(jié)果的機構(gòu)在從事基金評價業(yè)務(wù)的過程中應(yīng)遵循下列原則：
1.長期性原則。
2.公正性原則。
3.全面性原則。
4.客觀性原則。
5.一致性原則。
6.公開性原則。
（二）禁止行為
任何機構(gòu)從事基金評價業(yè)務(wù)并以公開形式發(fā)布評價結(jié)果的，不得有下列行為：
1.對不同分類的基金進行合并評價；
2.對同一分類中包含基金少于10只的基金進行評級或單一指標排名；
3.對基金合同生效不足6個月的基金（貨幣市場基金除外）進行評獎或單一指標排名；
4.對基金（貨幣市場基金除外）、基金管理人評級的評級期間少于 36個月；
5.對基金、基金管理人評級的更新間隔少于3個月；
6.對基金、基金管理人評獎的評獎期間少于12個月；
7.對基金、基金管理人單一指標排名（包括具有點擊排序功能的網(wǎng)站或咨詢系統(tǒng)數(shù)據(jù)列示）的排名期間少于3個月；
8.對基金、基金管理人單一指標排名的更新間隔少于1個月；
9.對特定客戶資產(chǎn)管理計劃進行評價。
了解股票基金在投資組合中的作用，掌握股票基金與股票的區(qū)別，熟悉股票基金的分類，了解股票基金的投資風險，掌握股票基金的分析方法。
了解債券基金在投資組合中的作用，掌握債券基金與債券的區(qū)別，熟悉債券基金的類型，了解債券基金的投資風險，掌握債券基金的分析方法。
了解貨幣市場基金在投資組合中的作用，了解貨幣市場工具與貨幣市場基金的投資對象，了解貨幣市場基金的投資風險，掌握貨幣市場基金的分析方法。
了解混合基金在投資組合中的作用，了解混合基金的類型，了解混合基金的投資風險。
了解保本基金的特點，掌握保本基金的保本策略，了解保本基金的類型，了解保本基金的投資風險，掌握保本基金的分析方法。
掌握ETF的特點、套利原理，了解ETF的類型，了解ETF的投資風險及其分析方法。
了解QDII基金在投資組合中的作用，了解QDII的投資對象，了解QDII基金的投資風險。
了解分級基金、交易所聯(lián)接基金的基本概念。
本章共有7節(jié)內(nèi)容。
第一節(jié) 證券投資基金分類概述
一、證券投資基金分類的意義。
（一）對投資者來說，科學的分類有助于投資者加深對各種基金的認識與風險收益特征的把握，有助于投資者做出正確的投資選擇與比較。
（二）對基金管理公司來說，基金業(yè)績的比較應(yīng)該在同一類別中進行才公平合理。
（三）對基金研究評價機構(gòu)來說，基金的分類則是進行基金評價的基礎(chǔ)。
（四）對監(jiān)管部門來說，有利于實施有效的分類監(jiān)管。
二、基金分類的困難
2004年7月1日《證券投資基金運作管理辦法》中，首次將我國的基金的類別分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金等基本類型。
三、基金分類（重要考點，經(jīng)常以多項選擇題出現(xiàn)）
（一）根據(jù)運作方式不同，可以分為封閉式基金、開放式基金。
（二）根據(jù)法律形式的不同，可以分為契約型基金、公司型基金。
（三）根據(jù)投資對象不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等。
（四）根據(jù)投資目標不同，可分為增長型基金、收入型基金和平衡型基金。
（五）依據(jù)投資理念的不同，可以分為主動型基金與被動型基金。
（六）根據(jù)募集方式不同，可分為公募基金和私募基金。
（七）根據(jù)基金的資金來源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金。
（八）特殊類型基金
1.系列基金
2.基金中的基金
3.保本基金
4.交易型開放式指數(shù)基金（ETF）與ETF聯(lián)接基金
5.上市開放式基金（LOF）
LOF 與ETF的區(qū)別：（同學們需要認真學習掌握）
（1）申購、贖回的標的不同：LOF是基金份額與現(xiàn)金的交易；ETF是基金份額與“一籃子”股票的交易。
（2）申購、贖回的場所不同：ETF通過交易所進行；LOF在代銷網(wǎng)點進行。
（3）對申購、贖回的限制不同：ETF要求的數(shù)額較大，在50萬份以上；LOF在申購、贖回上沒有特別要求。
（4）基金投資策略不同：ETF通常采用完全被動式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標；而LOF既可以采用主動方式，也可以采用被動方式。
（5）在二級市場的凈值報價上，ETF每15秒提供一個基金凈值報價；而LOF通常一天只提供一個或幾次基金凈值報價。
6.QDII基金
7.分級基金，結(jié)構(gòu)型基金。
第二節(jié) 股票基金
一、股票基金在投資組合中的作用
1.適合長期投資。
2.風險較高、預(yù)期收益也較高。
3.提供了應(yīng)付通貨膨脹的手段。
二、股票基金與股票的不同
1.股票價格隨時變動；股票基金價格每個交易日只有1個價格。
2.股票價格受成交量的影響；股票基金價格不受申購、贖回的數(shù)量的影響。
3.股票價格高低的合理性可以作出判斷；而不能對股票基金凈值的合理性進行判斷。
4.單一股票風險較大；而股票基金由于采取投資組合，風險相對較低。
三、股票基金的類型
（一）按投資市場分類，可以分為國內(nèi)、國外、全球股票基金三大類。
（二）按股票規(guī)模分類，可以分為小盤、中盤與大盤股票。
（三）按股票性質(zhì)分類，可以分為價值型股票基金與成長型股票基金。
（四）按基金投資風格分類，可以分為9種類型（請同學們自己學習）
（五） 按行業(yè)分類， 如基礎(chǔ)行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產(chǎn)基金、金融服務(wù)基金、科技股基金等。
四、股票基金的投資風險
股票基金的投資風險分為系統(tǒng)性風險、非系統(tǒng)性風險以及管理運作風險。
五、股票基金的分析方法
對股票基金的分析也有一些常用的分析指標。這些指標主要有：反映基金經(jīng)營業(yè)績方面的指標、反映基金風險大小的指標、反映基金組合特點的指標、反映基金操作成本的指標、反映基金操作策略的指標等。
介紹五種反映不同基金特性的指標：
（一）反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標
反映基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標包括基金分紅、已實現(xiàn)效益、凈值增長率等指標。其中，凈值增長率是最主要的分析指標，最能全面反映基金的經(jīng)營成果。最簡單的凈值增長率指標可用下式計算：
凈值增長率=[（期末份額凈值-期初份額凈值+期間分紅）/期初份額凈值]×100%
凈值增長率對基金的分紅、已實現(xiàn)收益、未實現(xiàn)收益都加以了考慮，因此是的反映基金經(jīng)營成果的指標。
如果單純考察一只基金本身的凈值增長率說明不了什么問題，通常還應(yīng)該將該基金的凈值增長率與比較基準、同類基金的凈值增長率相比較才能對基金的投資效果進行全面的評價。
（二）反映基金風險大小的指標
常用來反映股票基金風險大小的指標有標準差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標。
凈值增長率波動程度越大，基金的風險就越高?；饍糁翟鲩L率的波動程度可以用標準差來計量，該指標通常按月計算。標準差將偏離均值的情況均視為風險。
股票基金以股票市場為活動載體，其凈值變動不能不受到證券市場系統(tǒng)風險的影響。通?？梢杂秘愃担é拢┑拇笮『饬恳恢换鹈媾R的市場風險的大小。
公式：貝塔值=（基金凈值增長率/股票指數(shù)增長率）×100%
如果股票指數(shù)上漲或下跌1%，某基金的凈值增長率上漲或下跌1%，那么該基金的貝塔值為1，說明該基金凈值的變化與指數(shù)的變化幅度相當。如果某基金的貝塔值大于1，說明該基金是一只活躍或激進型基金；如果某基金的貝塔值小于1，說明該基金是一只穩(wěn)定或防御型的基金。
持股集中度=（前十大重倉股股票投資市值/基金股票投資總市值）×100%
持股集中度越高，說明基金在前十大重倉股的投資越多，基金的風險越高。持股數(shù)量越多，基金的投資風險越分散，風險越低。但持股過于分散，也不利于基金業(yè)績的提高。
（三）反映股票基金組合特點的指標
依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標可以對股票基金的投資風格進行分析。
基金持股平均市值的計算有不同的方法，既可以用算術(shù)平均法，也可以用加權(quán)平均法或其他較為復雜的方法。算術(shù)平均市值等于基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票的全部數(shù)量。
加權(quán)平均市值則根據(jù)基金所持股票的比例進行股票市值的加權(quán)平均。通過對平均市值的分析可以看出基金是偏好大盤股投資、中盤股的投資還是小盤股的投資。
同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基金是傾向于價值型股票還是成長型股票。如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場指數(shù)的市盈率，可以認為該股票基金屬于價值型基金；反之，該股票型基金則可以被歸為成長型基金。
（四）反映基金操作成本的指標
費用率是評價基金運作效率和運作成本的一個重要統(tǒng)計指標。費用率等于基金運作費用與基金平均凈資產(chǎn)的比率。費用率越低，說明基金的運作成本越低，運作效率越高。
基金運作費用主要包括基金管理費、托管費、基于基金資產(chǎn)計提的營銷服務(wù)費等項目，但不包括前端或后端申購費、贖回費，也不包括投資利息費用、交易傭金等費用。相對于其他類型的基金，股票基金的費用率較高；相對于大型基金，小型基金的費用率通常較高；相對于國內(nèi)股票基金，國外股票基金的費用率較高。
（五）反映基金操作策略的指標
基金股票周轉(zhuǎn)率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。
低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于對股票的長期持有；高周轉(zhuǎn)率的基金則傾向于對股票的頻繁買入與賣出。
第三節(jié) 債券基金
一、債券基金在投資組合中的作用
債券基金是收益、風險適中的投資工具。
二、債券基金與債券的不同
（一）債券基金的收益不如債券的利息固定。
（二）債券基金沒有確定的到期日。
（三）債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預(yù)測。
（四）投資風險不同。
三、債券基金的類型
三種分類：（多選題）P39
根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券等。
四、債券基金的投資風險（重要考點，常以多項選擇題目出現(xiàn)）
（一）利率風險
（二）信用風險
（三）提前贖回風險
（四）通貨膨脹風險
五、債券基金的分析方法。（許多指標與股票基金類似，其中久期指標是債券基金的特殊分析指標，需要重點掌握。）
久期：指一只債券的加權(quán)到期時間，它綜合考慮了到期時間、債券現(xiàn)金流以及市場利率對債券價值的影響，可以用來反映利率的微小變動對債券價格的影響，因此是一個很好的債券利率風險衡量指標。
債券基金的久期：等于基金組合中各個債券的投資比例與對應(yīng)的債券久期的加權(quán)平均。債券基金的久期越長，凈值的波動幅度就越大，所承擔的利率風險就越高。
第四節(jié) 貨幣市場基金
一、貨幣市場基金在投資組合中的作用。
與其他類型的基金相比，貨幣市場基金具有風險最低、流動性的特點。
二、貨幣市場工具
通常指到期日不足1年的短期金融工具。
三、貨幣市場基金的投資對象（重點掌握內(nèi)容）
貨幣市場基金的限制投資對象：
（1）股票；
（2）可轉(zhuǎn)換債券；
（3）剩余期限超過397天的債券；
（4）信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券；
（5）國內(nèi)評級A-1以下的短期融資券；
（6）流通受限的證券。
四、貨幣市場基金的風險
貨幣市場基金的風險低，并不意味貨幣市場基金沒有投資風險。（判斷）
五、貨幣市場基金的分析方法（請同學們自己學習掌握）
（一）收益分析
基金收益通常用日每萬份基金凈收益和最近7 日年化收益率表示。日每萬份基金凈收益是把貨幣基金每天運作的凈收益平均攤到每一份額上，然后以1 萬份為標準進行衡量和比較的一個數(shù)據(jù)。
最近7 日年化收益率是以最近7 個自然日日平均收益率折算的年收益率。
1.日每萬份基金凈收益的計算
日每萬份基金凈收益=（當日基金凈收益/當日基金份額總額）×10000
2.7 日年化收益率的計算
從日每萬份基金凈收益指標看，按日結(jié)轉(zhuǎn)份額的基金，在及時增加基金份額的同時將會攤薄基金的日每萬份基金凈收益；同時，份額的及時結(jié)轉(zhuǎn)也增加了管理費計提的基金，使日每萬份基金凈收益有可能進一步降低。從7 日年化收益率指標看，按日結(jié)轉(zhuǎn)7 月年化收益率相當于按復利計息，因此，在總收益不變的情況下，其數(shù)值要高于按月結(jié)轉(zhuǎn)份額所計算的收益率。
（二）風險分析
用以反映貨幣市場基金風險的指標有投資組合的平均剩余期限、平均信用等級、收益的標準差、融資比例等。
1.組合平均剩余期限
目前我國法規(guī)要求貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限在每個交易日均不得超過180 天。
2.融資比例
一般情況下，如果貨幣市場基金財務(wù)杠桿的運用程度越高，其潛在的收益可能越高，但風險相應(yīng)也越大。另外，按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余額不得超過20%。
因此，在比較不同貨幣市場基金收益率的時候，應(yīng)同時考慮其同期財務(wù)杠桿的運用程度。
3.貨幣市場基金可以投資于剩余期限小于397 天但剩余存續(xù)期超過397 天的浮動利率債券。
第五節(jié) 混合基金
一、混合基金在投資組合中的作用
混合基金的風險低于股票基金、預(yù)期收益高于債券基金。
二、混合基金的類型（偏股型基金、偏債型基金、股債平衡型基金、靈活配置型基金）
三、混合基金的風險
混合基金的風險主要取決于股票和債券配置的比例大小。第六節(jié) 保本基金
一、保本基金的特點
特點是在滿足一定期限后，為投資者提供本金或收益的保障。
2011年教材新加段落
保本基金的特點是其招募說明書中明確引入保本保障機制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時，可以獲得投資本金的保證。根據(jù)，中國證監(jiān)會2010年10月26日公布的《關(guān)于保本基金的指導意見》，現(xiàn)階段我國保本基金的保本保障機制包括：（1）由基金管理人對基金份額持有人的投資本金承擔保本清償義務(wù)；同時，基金管理人與符合條件的擔保人簽訂保證合同，由擔保人和基金管理人對投資人承擔連帶責任。（2）基金管理人與符合條件的保本義務(wù)人簽訂風險買斷合同，約定由基金管理人向保本義務(wù)人支付費用；保本義務(wù)人在保本基金到期出現(xiàn)虧損時，負責向基金份額持有人償付相應(yīng)損失。保本義務(wù)人在向基金份額持有人償付損失后，放棄向基金管理人追償?shù)臋?quán)利。（3）經(jīng)中國證監(jiān)會認可的其他保本保障機制。
二、保本基金的保本策略（CPPI策略，作為一般知識掌握即可）
國際上比較流行的投資組合保險則略主要有對沖保險策略與固定比例投資組合保險策略。
三、保本基金的類型（本金保證、收益保證、紅利保證）
四、保本基金的投資風險
1.期限的限制。
2.在一定程度上限制了基金收益的上升空間。
3.存在一定的機會成本。
五、保本基金的分析方法（一般知識掌握即可）
保本基金的分析方法包括五個指標：（多選）
1.保本期。與風險成正比，保本期越長，投資于保本基金的風險就越高。
2.保本比例。與保本基金風險成反比，保本比例越高，風險越小。
3.贖回費。與保本基金風險成正比，贖回費越高，風險越高。
4.安全墊。與保本基金風險成反比，安全墊越高，風險越小。
5.擔保人。
第七節(jié) 交易型開放式指數(shù)基金（ETF）
一、ETF的特點（三大特點）
1.被動操作的指數(shù)型基金
2.獨特的實物申購贖回機制（ETF的特色）
3.實行一級市場與二級市場并存的交易制度。
二、ETF的套利交易
當同一商品在不同市場上價格不一致時就會存在套利交易。由于ETF既可以在一級市場交易，又可以在二級市場交易，因此可以進行跨市場套利。
三、ETF的類型
1.根據(jù)ETF跟蹤指數(shù)的不同，可以分為股票型ETF、債券型ETF。
2.根據(jù)指數(shù)復制方法不同，可以分為完全復制ETF和抽樣復制ETF。
我國首只ETF——上證50ETF采用的就是完全復制法。
四、ETF的風險
首先，與其他指數(shù)基金一樣，ETF 會不可避免地承擔所跟蹤指數(shù)面臨的系統(tǒng)性風險。其次，二級市場價格常常會高于或低于基金份額凈值。此外，ETF 的收益率與所跟蹤指數(shù)的收益率之間往往會存在跟蹤誤差。抽樣復制、現(xiàn)金留存、基金分紅以及基金費用等都會導致跟蹤誤差。
五、ETF的分析方法
用于分析ETF 的收益指標包括兩種方法：（多選）
1.二級市場價格收益率
2.資金凈值收益率
第八節(jié) QDII基金
一、QDII基金
1.定義
經(jīng)中國證監(jiān)會批準可以在境內(nèi)募集資金進行境外證券的機構(gòu)就被稱為“合格境內(nèi)機構(gòu)投資者”。簡稱QDII。
QDII：境內(nèi)投資者，境外投資
QFII：境外投資者，境內(nèi)投資
2.金融機構(gòu)可發(fā)行QDII 理財產(chǎn)品。
二、在投資組合中的作用
1.提供新的投資機會
2.降低投資組合風險
三、投資對象
1.6個可投資對象
（1）銀行存款、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、回購協(xié)議、短期政府債券等貨幣市場工具；
（2）政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支持證券及經(jīng)中國證監(jiān)會認可的國際金融組織發(fā)行的證券；
（3）與中國證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券市場掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證；
（4）在已與中國證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券監(jiān)管機構(gòu)登記注冊的公募基金；
（5）與固定收益、股權(quán)、信用、商品指數(shù)、基金等標的物掛鉤的結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品；
（6）遠期合約、互換及經(jīng)中國證監(jiān)會認可的境外交易所上市交易的權(quán)證、期權(quán)、期貨等金融衍生產(chǎn)品。
2.9 種禁止行為
（1）～（4）和（7）～（9）略
（5）除應(yīng)付贖回、交易清算等臨時用途以外，借入現(xiàn)金。該臨時用途借入現(xiàn)金的比例不得超過基金、集合計劃資產(chǎn)凈值的10%。
（6）利用融資購買證券，但投資金融衍生品除外。
四、投資風險
1.國際市場投資會面臨國內(nèi)基金所沒有的匯率風險。
2.國際市場將會面臨國別風險、新興市場風險等特別投資風險。
3.盡管進行國際市場投資有可能降低組合投資風險，但并不能排除市場風險。
4.QDII 基金的流動性風險也需注意。由于QDII 基金涉及跨境交易，基金申購、贖回的時間要長于國內(nèi)其他基金。
第九節(jié) 基金評價與投資選擇
一、基金評價的概念與目的
基金評價就是通過一些定量指標或定性指標，對基金的風險、收益、風格、成本、業(yè)績來源以及基金管理人的投資能力進行分析與評判，其目的在于幫助投資者更好地了解投資對象的風險收益特征、業(yè)績表現(xiàn)，方便投資者進行基金之間的比較與選擇。
基金評價結(jié)果通常由基金評價機構(gòu)制作與發(fā)布，投資者可以方便地在報紙、網(wǎng)絡(luò)中獲取不同基金評價機構(gòu)發(fā)布的基金評價結(jié)果?；鹪u價結(jié)果通常以基金評級的形式出現(xiàn)?；鹪u級常常以具有特定含義的符號、數(shù)字或文字等便于投資者理解的形式展示分析結(jié)果。
二、基金評價的三個角度
（一）對單個基金的分析評價
通常是將其與同類基金進行比較。對單個基金業(yè)績的分析和研究主要采用定量分析方法。
（二）對基金經(jīng)理的分析和評價
主要是對其投資管理能力和操作風格進行考察和評估。對基金經(jīng)理的分析評價常采用定性研究的方法，在研究中還應(yīng)考慮其所在基金公司的投資文化和投資決策流程等，因為這些因素會影響基金經(jīng)理在基金管理中作用的發(fā)揮程度。
（三）對基金公司的分析和評價
意義在于公司平臺會影響基金經(jīng)理的投資管理。事實上基金業(yè)績除反映基金經(jīng)理的管理水平外，在很多方面也反映了整個公司的綜合實力。
三、基金評級
（一）基金評級的方法
其通常的做法是：
1.對基金進行分類。
2.建立評級模型。
3.計算評級數(shù)據(jù)。
4.劃分評價等級。
5.發(fā)布評價結(jié)果。
（二）評級結(jié)果的應(yīng)用
基金評級是對基金過往業(yè)績的一種評價。在使用各類基金評級結(jié)果時有下列建議：
1.關(guān)注評價機構(gòu)的合規(guī)性。
2.側(cè)重基金的長期評級。投資者應(yīng)側(cè)重36個月以上的業(yè)績表現(xiàn)。
3.避免在不同類基金中比較。
4.正確理解等級高低的含義。
5.不簡單按評級買基金。
6.了解各種評級的特點。
（三）基金評級的局限性
基金評級的局限性主要表現(xiàn)為：
1.基金評級難有預(yù)測性。
2.基金評級只是對基金本身的評價，并未兼顧到對基金公司投資能力的評價。
3.基金評級考慮的是業(yè)績的相對性，而非業(yè)績的絕對性。
4.基金評級是對基金過去某一特定時期表現(xiàn)的評價，隨著時間的變化，評級結(jié)果可能會發(fā)生很大變化，而這種變化并不具有可預(yù)測性。
四、基金評價業(yè)務(wù)規(guī)范
（一）基金評價業(yè)務(wù)原則
為規(guī)范基金評價業(yè)務(wù)，中國證監(jiān)會于2009年11月頒布了《證券投資基金評價業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，要求以公開形式發(fā)布基金評價結(jié)果的機構(gòu)在從事基金評價業(yè)務(wù)的過程中應(yīng)遵循下列原則：
1.長期性原則。
2.公正性原則。
3.全面性原則。
4.客觀性原則。
5.一致性原則。
6.公開性原則。
（二）禁止行為
任何機構(gòu)從事基金評價業(yè)務(wù)并以公開形式發(fā)布評價結(jié)果的，不得有下列行為：
1.對不同分類的基金進行合并評價；
2.對同一分類中包含基金少于10只的基金進行評級或單一指標排名；
3.對基金合同生效不足6個月的基金（貨幣市場基金除外）進行評獎或單一指標排名；
4.對基金（貨幣市場基金除外）、基金管理人評級的評級期間少于 36個月；
5.對基金、基金管理人評級的更新間隔少于3個月；
6.對基金、基金管理人評獎的評獎期間少于12個月；
7.對基金、基金管理人單一指標排名（包括具有點擊排序功能的網(wǎng)站或咨詢系統(tǒng)數(shù)據(jù)列示）的排名期間少于3個月；
8.對基金、基金管理人單一指標排名的更新間隔少于1個月；
9.對特定客戶資產(chǎn)管理計劃進行評價。