2013《財(cái)務(wù)成本管理》第九章練習(xí)題：期權(quán)的概念
單選題：
★下列有關(guān)期權(quán)的說法中，正確的是( )。
A.期權(quán)是一種合約，持有期權(quán)的人既享有權(quán)利，也要承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)
B.期權(quán)合約與遠(yuǎn)期合約和期貨合約相同
C.期權(quán)屬于衍生金融工具
D.購買期權(quán)合約的行為稱為期權(quán)執(zhí)行
【答案】C
【解析】期權(quán)是一種合約，它賦予持有人做某件事的權(quán)利，但持有人不承擔(dān)必須的義務(wù)，他可以選擇執(zhí)行或者不執(zhí)行該權(quán)利，因此選項(xiàng)A的說法不正確;期權(quán)合約與遠(yuǎn)期合約和期貨合約不相同，遠(yuǎn)期合約和期貨合約中，雙方的權(quán)利和義務(wù)是對(duì)等的，即權(quán)利人有權(quán)要求義務(wù)人履約，而義務(wù)人不得推脫，同時(shí)，投資人簽訂遠(yuǎn)期合約或期貨合約時(shí)不需要向?qū)Ψ街Ц度魏钨M(fèi)用，而購買期權(quán)合約時(shí)必須支付期權(quán)費(fèi)，作為不承擔(dān)義務(wù)的代價(jià)，所以選項(xiàng)B不正確;期權(quán)的執(zhí)行指的是依據(jù)期權(quán)合約購進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的行為，所以選項(xiàng)D不正確。
2013《財(cái)務(wù)成本管理》第九章練習(xí)題：看漲期權(quán)
單選題：
★有一份以ABC公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，允許其持有人在到期日前的任意一天以80元的價(jià)格購入ABC公司的股票，下列有關(guān)該期權(quán)的說法中，正確的是( )。
A.該期權(quán)是歐式期權(quán)
B.該期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是80元
C.當(dāng)ABC公司的股票價(jià)格高于80元時(shí)，其持有人一定不會(huì)執(zhí)行期權(quán)
D.如果期權(quán)未被執(zhí)行，其價(jià)值永遠(yuǎn)存在
【答案】B
【解析】由于該期權(quán)允許其持有人在到期日前的任意一天均可執(zhí)行，這符合美式期權(quán)的特征，所以，選項(xiàng)A的說法不正確;對(duì)于看漲期權(quán)而言，當(dāng)股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，其持有人可能會(huì)執(zhí)行期權(quán)，當(dāng)股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，其持有人才不會(huì)執(zhí)行期權(quán)，因此，選項(xiàng)C是不正確的;如果期權(quán)未被執(zhí)行，過期以后的期權(quán)不再具有價(jià)值，所以選項(xiàng)D不正確。
2013《財(cái)務(wù)成本管理》第九章練習(xí)題：期權(quán)投資策略
單選題：
★下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是( )。
A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值
B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略
C.多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本
D.空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)
【答案】C
【解析】保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但凈損益的預(yù)期也因此降低了,選項(xiàng)A錯(cuò)誤;拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈損益，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定凈收入和凈損益，其收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
2013《財(cái)務(wù)成本管理》第九章練習(xí)題：期權(quán)價(jià)值的影響因素
單選題：
★假設(shè)影響期權(quán)價(jià)值的其他因素不變，則( )。
A.股票價(jià)格上升時(shí)以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看跌期權(quán)價(jià)值上升
B.股票價(jià)格下降時(shí)以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)價(jià)值上升
C.股票價(jià)格上升時(shí)以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)價(jià)值上升
D.股票價(jià)格下降時(shí)以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看跌期權(quán)價(jià)值下降
【答案】B
【解析】假設(shè)影響期權(quán)價(jià)值的其他因素不變，則股票價(jià)格與看跌期權(quán)(包括歐式和美式)的價(jià)值反向變化。
2013《財(cái)務(wù)成本管理》第九章練習(xí)題：風(fēng)險(xiǎn)中性原理
計(jì)算題：
★假設(shè)甲公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為20元。有1份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為21元，到期時(shí)間是1年。1年以后股價(jià)有兩種可能：上升40% ，或者降低30%。無風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4%。
要求：要求利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理確定期權(quán)的價(jià)值。
參考答案
期望回報(bào)率=4%=上行概率×40%+(1-上行概率)×(-30%)
上行概率=0.4857
下行概率=1-0.4857=0.5143
股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期價(jià)值Cu=20×(1+40%)-21=7(元)
股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期價(jià)值Cd=0
期權(quán)價(jià)格=(上行概率×上行期權(quán)價(jià)值+下行概率×下行期權(quán)價(jià)值)÷(1+持有期無風(fēng)險(xiǎn)利率)=(7×0.4857+0×0.5143)÷(1+4%)=3.3999/1.04=3.27(元)
單選題：
★下列有關(guān)期權(quán)的說法中，正確的是( )。
A.期權(quán)是一種合約，持有期權(quán)的人既享有權(quán)利，也要承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)
B.期權(quán)合約與遠(yuǎn)期合約和期貨合約相同
C.期權(quán)屬于衍生金融工具
D.購買期權(quán)合約的行為稱為期權(quán)執(zhí)行
【答案】C
【解析】期權(quán)是一種合約，它賦予持有人做某件事的權(quán)利，但持有人不承擔(dān)必須的義務(wù)，他可以選擇執(zhí)行或者不執(zhí)行該權(quán)利，因此選項(xiàng)A的說法不正確;期權(quán)合約與遠(yuǎn)期合約和期貨合約不相同，遠(yuǎn)期合約和期貨合約中，雙方的權(quán)利和義務(wù)是對(duì)等的，即權(quán)利人有權(quán)要求義務(wù)人履約，而義務(wù)人不得推脫，同時(shí)，投資人簽訂遠(yuǎn)期合約或期貨合約時(shí)不需要向?qū)Ψ街Ц度魏钨M(fèi)用，而購買期權(quán)合約時(shí)必須支付期權(quán)費(fèi)，作為不承擔(dān)義務(wù)的代價(jià)，所以選項(xiàng)B不正確;期權(quán)的執(zhí)行指的是依據(jù)期權(quán)合約購進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的行為，所以選項(xiàng)D不正確。
2013《財(cái)務(wù)成本管理》第九章練習(xí)題：看漲期權(quán)
單選題：
★有一份以ABC公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，允許其持有人在到期日前的任意一天以80元的價(jià)格購入ABC公司的股票，下列有關(guān)該期權(quán)的說法中，正確的是( )。
A.該期權(quán)是歐式期權(quán)
B.該期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是80元
C.當(dāng)ABC公司的股票價(jià)格高于80元時(shí)，其持有人一定不會(huì)執(zhí)行期權(quán)
D.如果期權(quán)未被執(zhí)行，其價(jià)值永遠(yuǎn)存在
【答案】B
【解析】由于該期權(quán)允許其持有人在到期日前的任意一天均可執(zhí)行，這符合美式期權(quán)的特征，所以，選項(xiàng)A的說法不正確;對(duì)于看漲期權(quán)而言，當(dāng)股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，其持有人可能會(huì)執(zhí)行期權(quán)，當(dāng)股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，其持有人才不會(huì)執(zhí)行期權(quán)，因此，選項(xiàng)C是不正確的;如果期權(quán)未被執(zhí)行，過期以后的期權(quán)不再具有價(jià)值，所以選項(xiàng)D不正確。
2013《財(cái)務(wù)成本管理》第九章練習(xí)題：期權(quán)投資策略
單選題：
★下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是( )。
A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值
B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略
C.多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本
D.空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)
【答案】C
【解析】保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但凈損益的預(yù)期也因此降低了,選項(xiàng)A錯(cuò)誤;拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈損益，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定凈收入和凈損益，其收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
2013《財(cái)務(wù)成本管理》第九章練習(xí)題：期權(quán)價(jià)值的影響因素
單選題：
★假設(shè)影響期權(quán)價(jià)值的其他因素不變，則( )。
A.股票價(jià)格上升時(shí)以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看跌期權(quán)價(jià)值上升
B.股票價(jià)格下降時(shí)以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)價(jià)值上升
C.股票價(jià)格上升時(shí)以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)價(jià)值上升
D.股票價(jià)格下降時(shí)以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看跌期權(quán)價(jià)值下降
【答案】B
【解析】假設(shè)影響期權(quán)價(jià)值的其他因素不變，則股票價(jià)格與看跌期權(quán)(包括歐式和美式)的價(jià)值反向變化。
2013《財(cái)務(wù)成本管理》第九章練習(xí)題：風(fēng)險(xiǎn)中性原理
計(jì)算題：
★假設(shè)甲公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為20元。有1份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為21元，到期時(shí)間是1年。1年以后股價(jià)有兩種可能：上升40% ，或者降低30%。無風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4%。
要求：要求利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理確定期權(quán)的價(jià)值。
參考答案
期望回報(bào)率=4%=上行概率×40%+(1-上行概率)×(-30%)
上行概率=0.4857
下行概率=1-0.4857=0.5143
股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期價(jià)值Cu=20×(1+40%)-21=7(元)
股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期價(jià)值Cd=0
期權(quán)價(jià)格=(上行概率×上行期權(quán)價(jià)值+下行概率×下行期權(quán)價(jià)值)÷(1+持有期無風(fēng)險(xiǎn)利率)=(7×0.4857+0×0.5143)÷(1+4%)=3.3999/1.04=3.27(元)