1.根據(jù)財務分析師對某公司的分析，該公司無負債企業(yè)的價值為2000萬元，利息抵稅可以為公司帶來100萬元的額外收益現(xiàn)值，財務困境成本現(xiàn)值為50萬元，債務的代理成本現(xiàn)值和代理收益現(xiàn)值分別為20萬元和30萬元，那么，根據(jù)資本結構的權衡理論，該公司有負債企業(yè)的價值為（?。┤f元。
A. 2050
B. 2000
C. 2130
D. 2060
【正確答案】 A
【答案解析】 根據(jù)權衡理論，有負債企業(yè)的價值＝無負債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財務困境成本的現(xiàn)值＝2000＋100－50＝2050（萬元）。
2.某公司預計明年產生的自由現(xiàn)金流量均為200萬元，此后自由現(xiàn)金流量每年按照3％的比率增長。公司的股權資本成本為20％，債務稅前資本成本為6％，公司的所得稅稅率為25％。如果公司維持1.0的目標債務與股權比率，則債務利息抵稅的價值為（?。?BR> A. 162.16萬元
B. 227.03萬元
C. 160萬元
D. 245萬元
【正確答案】 A
【答案解析】 稅前加權平均資本成本＝1/2×20％＋1/2×6％＝13％，企業(yè)無負債的價值＝200/（13％－3％）＝2000（萬元），企業(yè)的加權平均資本成本＝13％－1/2×6％×25％＝12.25％或＝1/2×20％＋1/2×6％×（1－25％）＝12.25％，企業(yè)有負債的價值＝200/（12.25％－3％）＝2162.16（萬元），債務利息抵稅的價值＝2162.16－2000＝162.16（萬元）。
3.如果預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道變動的方向是升高還是降低，此時，對投資者非常有用的一種投資策略是（ ）。
A.拋補看漲期權
B.保護性看跌期權
C.對敲
D.回避風險策略
【正確答案】 C
【答案解析】 如果預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道變動的方向是升高還是降低，此時，對投資者非常有用的一種投資策略是對敲。因為無論將來價格的變動方向如何，采用這種策略都會取得收益。
4.下列關于期權價值的敘述，正確的有（?。?。
A.對于看漲期權而言，隨著標的資產價格的上升，其價值也增加
B.看漲期權的執(zhí)行價格越高，其價值越小
C.對于美式期權來說，較長的到期時間，能增加看漲期權的價值
D.看跌期權價值與預期紅利大小成反向變動
【正確答案】 ABC
【答案解析】 在除息日之后，紅利的發(fā)放引起股票價格降低，看漲期權價格降低。與此相反，股票價格的下降會引起看跌期權價格上升，因此，看跌期權價值與預期紅利大小成同向變化。
5.假設ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為80元。有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執(zhí)行價格為85元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33.33％，或者降低25％。無風險利率為每年4％?，F(xiàn)擬建立一個投資組合，包括購進適量的股票以及借入必要的款項，使得6個月后該組合的價值與看漲期權相等。則下列計算結果正確的有（?。?。
A. 在該組合中，購進股票的數(shù)量為0.4643股
B. 在該組合中，借款的數(shù)量為27.312元
C. 看漲期權的價值為9.832元
D. 購買股票的支出為37.144元
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 上行股價＝股票現(xiàn)價×上行乘數(shù)＝80×1.3333＝106.664(元)
下行股價＝股票現(xiàn)價×下行乘數(shù)＝80×0.75＝60(元)
股價上行時期權到期日價值＝上行股價－執(zhí)行價格＝106.664－85＝21.664(元)
股價下行時期權到期日價值＝0
套期保值比率H＝期權價值變化量/股價變化量＝(21.664－0)/(106.664－60)＝0.4643
購買股票支出＝套期保值比率×股票現(xiàn)價＝0.4643×80＝37.144(元)
借款＝(到期日下行股價×套期保值比率)/(1＋r)＝(60×0.4643)/(1＋2％)＝27.312(元)
期權價值＝37.144－27.312＝9.832(元)
6.空頭對敲是同時出售一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同，則下列結論正確的有（ ）。
A. 空頭對敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權出售收入
B. 如果股票價格>；執(zhí)行價格，則組合的凈收入＝執(zhí)行價格－股票價格
C. 如果股票價格<；執(zhí)行價格，則組合的凈收入＝股票價格－執(zhí)行價格
D. 只有當股票價格偏離執(zhí)行價格的差額小于期權出售收入時，才能給投資者帶來凈收益
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 本題中的組合屬于“空頭看漲期權＋空頭看跌期權”，由于：空頭看漲期權凈損益＝空頭看漲期權到期日價值（即凈收入）＋看漲期權價格，空頭看跌期權凈損益＝空頭看跌期權到期日價值（即凈收入）＋看跌期權價格，因此：（空頭看漲期權＋空頭看跌期權）組合凈損益＝（空頭看漲期權＋空頭看跌期權）組合凈收入＋（看漲期權價格＋看跌期權價格）=（空頭看漲期權＋空頭看跌期權）組合凈收入＋期權出售收入，所以，選項A的說法正確；
由于（空頭看漲期權＋空頭看跌期權）組合凈收入＝空頭看漲期權凈收入＋空頭看跌期權凈收入＝－Max（股票價格－執(zhí)行價格，0）＋[－Max（執(zhí)行價格－股票價格，0）]，因此，如果股票價格>；執(zhí)行價格，則：空頭看漲期權凈收入＋空頭看跌期權凈收入＝－（股票價格－執(zhí)行價格）＋0＝執(zhí)行價格－股票價格；如果股票價格<；執(zhí)行價格，則：空頭看漲期權凈收入＋空頭看跌期權凈收入＝0＋[－（執(zhí)行價格－股票價格）]＝股票價格－執(zhí)行價格。由此可知，選項B、C正確；進一步分析知道，只有當股票價格和執(zhí)行價格的差額小于期權出售收入時，組合的凈損益才大于0，即才能給投資者帶來凈收益，所以，選項D正確。
7.在固定資產更新項目的決策中，下列說法正確的有（?。?BR> A. 一般來說，設備更換并不改變企業(yè)的生產能力，更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出
B. 平均年成本法把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是更換設備的特定方案
C. 平均年成本法的假設前提是將來設備再更換時，可以按照原來的平均年成本找到可代替的設備
D. 平均年成本法把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案
【正確答案】 ACD
【答案解析】 平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設備的特定方案。平均年成本法的假設前提是將來設備更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設備。對于更新決策來說，除非未來使用年限相同，否則，不能根據(jù)實際現(xiàn)金流動分析的凈現(xiàn)值法或內含報酬率法解決問題。
8.某大型聯(lián)合企業(yè)A公司，擬進入飛機制造業(yè)。A公司目前的資本結構為負債/權益＝2/3，進入飛機制造業(yè)后仍維持該目標結構。在該目標資本結構下，稅前債務資本成本為6%。飛機制造業(yè)的代表企業(yè)是B公司，其資本結構為負債/權益＝3/5，權益的β值為1.2。已知無風險利率＝5%，市場風險溢價＝8%，A公司的所得稅稅率為30%，B公司的所得稅稅率為25%。則下列選項中，正確的有（?。?BR> A. B公司無負債的β資產為0.8276
B. A公司含有負債的股東權益β值為1.2138
C. A公司的權益資本成本為14.71%
D. A公司的加權平均資本成本為10.51%
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 β資產＝1.2÷[1＋（1－25%）×（3/5）]＝0.8276；A公司的β權益＝0.8276×[1＋（1－30%）×（2/3）]＝1.2138；A公司的權益成本＝5%＋1.2138×8%＝14.71%，加權平均資本成本＝6%×（1－30%）×（2/5）＋14.71%×（3/5）＝10.51%。
9.計算項目的凈現(xiàn)值有兩種方法：實體現(xiàn)金流量法和股權現(xiàn)金流量法，關于這兩種方法的說法不正確的是（ ）。
A. 實體現(xiàn)金流量不受項目籌資結構的影響，股權現(xiàn)金流量受到項目籌資結構的影響
B. 實體現(xiàn)金流量的風險小于股權現(xiàn)金流量的風險
C. 計算實體現(xiàn)金流量和股權現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，應當采用相同的折現(xiàn)率
D. 以企業(yè)實體為背景，確定項目對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，以加權平均資本成本為折現(xiàn)率
【正確答案】 C
【答案解析】 在計算股權現(xiàn)金流量時需要扣除債權現(xiàn)金流量（包括支付的稅后利息以及償還的本金），所以，股權現(xiàn)金流量的計算受到籌資結構的影響；計算實體現(xiàn)金流量時不用扣除債權現(xiàn)金流量，所以實體現(xiàn)金流量不受籌資結構的影響。因此，選項A的說法正確；也由此可知，股權現(xiàn)金流量中包含財務風險，而實體現(xiàn)金流量中不包含財務風險，即實體現(xiàn)金流量的風險小于股權現(xiàn)金流量，所以選項B的說法正確；計算項目現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值時，現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率的口徑要一致，如果采用實體現(xiàn)金流量法，那么應該使用加權平均資本成本為折現(xiàn)率，如果采用股權現(xiàn)金流量法，那么應該使用股東要求的報酬率為折現(xiàn)率。所以選項C不正確，選項D的說法正確。
10.某企業(yè)為提高生產效率，降低生產成本而進行一項投資用以改造舊設備，預計每年的折舊額將因此而增加5000元，但稅前付現(xiàn)成本每年可節(jié)約6000元。如果所得稅稅率為33%，每年現(xiàn)金凈流量將（ ）。
A. 增加1000元
B. 增加5670元
C. 增加7370元
D. 增加9030元
【正確答案】 B
【答案解析】 增加的現(xiàn)金凈流量＝6000×（1－33%）＋5000×33%＝（6000－5000）×（1－33%）＋5000＝5670。
11.凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法的共同之處在于（ ）。
A. 都是相對數(shù)指標，反映投資的效率
B. 都必須按預定的貼現(xiàn)率折算現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
C. 都能反映投資方案的實際投資收益率
D. 都沒有考慮貨幣時間價值因素
【正確答案】 B
【答案解析】 凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標，反映投資的效益，現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)指標，反映投資的效率。投資方案的實際投資收益率是內含報酬率，凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)是根據(jù)事先給定的貼現(xiàn)率計算的，但都不能直接反映項目的實際投資報酬率。由于都需要計算現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，所以，都考慮了貨幣時間價值因素。
12.公司擬投資一個項目，需要一次性投入20萬元，全部是固定資產投資，沒有建設期，投產后年均收入96000元，付現(xiàn)成本26000元，預計有效期10年，按直線法提折舊，無殘值。所得稅率為30%，則該項目（?。?。
A. 年現(xiàn)金凈流量為55000元
B. 靜態(tài)投資回收期3.64年
C. 會計收益率17.5%
D. 會計收益率35%
【正確答案】 ABC
【答案解析】 年現(xiàn)金凈流量＝（96000－26000）×（1－30%）＋20000×30%＝55000（元）；靜態(tài)投資回收期＝200000÷55000＝3.64（年）；會計收益率＝（55000－200000÷10）÷200000×100%＝17.5%。
13.某投資方案，當貼現(xiàn)率為15%時，其凈現(xiàn)值為45元，當貼現(xiàn)率為17%時，其凈現(xiàn)值為－20元。該方案的內含報酬率為（?。?BR> A. 14.88%
B. 16.86%
C. 16.38%
D. 17.14%
【正確答案】 C
【答案解析】 本題的考點是利用插補法求內含報酬率，內含報酬率是使凈現(xiàn)值為0時的貼現(xiàn)率。根據(jù)（15%－r）/（17%－15%）＝（45－0）/（－20－45）可知，內含報酬率＝16.38% 。
14.下列屬于相關成本的有（ ）。
A. 差額成本
B. 未來成本
C. 賬面成本
D. 重置成本
【正確答案】 ABD
【答案解析】 相關成本是指與特定決策有關的，在分析評估時必須加以考慮的未來成本，例如差額成本，未來成本、重置成本、機會成本等都屬于相關成本。所以選項A、B、D是相關成本，賬面成本屬于非相關成本。
15.某項目的生產經營期為5年，設備原值為20萬元，預計凈殘值收入5000元，稅法規(guī)定的折舊年限為4年，稅法預計的凈殘值為8000元，直線法計提折舊，所得稅率為30%，設備使用五年后報廢時，收回營運資金2000元，則終結點現(xiàn)金凈流量為 （?。┰?BR> A．4100
B．8000
C．5000
D．7900
【正確答案】 D
【答案解析】 年折舊額＝（200000－8000）/4＝48000（元），第4年末時折舊已經計提完畢，第5年不再計提折舊，第5年末設備報廢時的折余價值＝200000－48000×4＝8000（元），預計實際凈殘值收入5000元小于設備報廢時的折余價值8000元的差額抵減所得稅，減少現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金凈流量，所以終結點現(xiàn)金凈流量＝2000＋5000＋（8000－5000）×30%＝7900（元）。
16.在全部投資均于建設起點一次投入，建設期為零，投產后每年凈現(xiàn)金流量相等的情況下，為計算內含報酬率所求得的年金現(xiàn)值系數(shù)應等于該項目的（?。?。
A．獲利指數(shù)
B．動態(tài)投資回收期
C．靜態(tài)投資回收期
D．投資利潤率
【正確答案】 C
【答案解析】 假設投資額為P，經營期為n年，靜態(tài)投資回收期為m年，投產后每年的現(xiàn)金凈流量均為A，則根據(jù)題意可知：P＝m×A，即m＝P/A；而“全部投資均于建設起點一次投入”意味著投資額的現(xiàn)值＝P，根據(jù)題意可知，投產后每年的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值＝A×（P/A，r，n），由于按照內含報酬率計算的凈現(xiàn)值等于零，所以，如果r＝內含報酬率，則：A×（P/A，r，n）＝P，即：（P/A，r，n）＝P/A＝靜態(tài)投資回收期。
17.在對企業(yè)價值進行評估時，下列說法中不正確的有（ ）。
A.實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量
B.實體現(xiàn)金流量＝經營現(xiàn)金凈流量－本期凈投資
C.實體現(xiàn)金流量＝稅后經營利潤＋折舊與攤銷－資本支出
D.實體現(xiàn)金流量＝股權現(xiàn)金流量＋稅后利息支出
【正確答案】 BCD
【答案解析】 實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)在一定期間可以提供給所有投資人（包括股權投資人和債權投資人）的稅后現(xiàn)金流量，所以選項A正確；實體現(xiàn)金流量是經營現(xiàn)金凈流量扣除資本支出后的剩余部分，實體現(xiàn)金流量＝經營現(xiàn)金凈流量－資本支出，所以選項B錯誤；實體現(xiàn)金流量＝稅后經營利潤－本期凈投資＝稅后經營利潤＋折舊與攤銷－經營營運資本增加－資本支出，所以選項C錯誤；股權現(xiàn)金流量＝實體現(xiàn)金流量－稅后利息支出＋債務凈增加，由此可知，實體現(xiàn)金流量＝股權現(xiàn)金流量＋稅后利息支出－債務凈增加，所以選項D錯誤。
18.下列說法正確的有（?。?。
A.市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性
B.在整個經濟繁榮時市盈率上升，整個經濟衰退時市盈率下降
C.凈利為負值的企業(yè)不能用市凈率估價，而市盈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)
D.收入乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感
【正確答案】 ABD
【答案解析】 選項C的正確說法應該是：凈利為負值的企業(yè)不能用市盈率估價，而市凈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)。
19.以下關于現(xiàn)金流量的敘述，正確的有（?。?BR> A.股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權投資人的現(xiàn)金流量
B.股權現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實體現(xiàn)金流量扣除對債權人支付后剩余的部分
C.實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人的稅后現(xiàn)金流量
D.如果把股權現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股權現(xiàn)金流量與股利現(xiàn)金流量相同
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 在企業(yè)價值評估中可供選擇的企業(yè)現(xiàn)金流量有三種：股利現(xiàn)金流量、股權現(xiàn)金流量和實體現(xiàn)金流量。其中，股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權投資人的現(xiàn)金流量；股權現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實體現(xiàn)金流量扣除對債權人支付后剩余的部分，所以，選項A、B正確。如果把股權現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股權現(xiàn)金流量與股利現(xiàn)金流量相同，所以，選項D正確。實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權投資人和債權投資人）的稅后現(xiàn)金流量，所以，選項C正確。
20.收入乘數(shù)估價模型的特點包括（?。?BR> A.只適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)
B.對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略的變化比較敏感
C.它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱
D.只適用于銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)
【正確答案】 BC
【答案解析】 本題涉及收入乘數(shù)模型的優(yōu)缺點及其適用性問題。收入乘數(shù)模型的優(yōu)點：（1）它不會出現(xiàn)負值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)；（2）它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱；（3）收入乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。因此，選項B、C正確。收入乘數(shù)模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。因此，選項A、D不正確。21.大多數(shù)公司在計算資本成本時采用按平均（?。┯嬃康哪繕速Y本結構作為權重。
A.賬面價值
B.市場價值
C.目標價值
D.任一價值
【正確答案】 B
【答案解析】 目標資本結構加權，是指根據(jù)按市場價值計量的目標資本結構衡量每種資本要素的比例。管理層決定的目標資本結構，代表未來將如何籌資的估計。目前大多數(shù)公司在計算資本成本時采用按平均市場價值計量的目標資本結構作為權重。
22.利用股利增長模型估計普通股成本時，如果用企業(yè)可持續(xù)增長率來估計股利增長率，需要滿足的條件是（?。?。
A.收益留存率不變
B.預期新投資的權益報酬率等于當前預期報酬率
C.公司不發(fā)行新債
D.未來投資項目的風險與現(xiàn)有資產相同
【正確答案】 ABD
【答案解析】 在股利增長模型中，根據(jù)可持續(xù)增長率估計股利增長率，實際上隱含了一些重要的假設：收益留存率不變；預期新投資的權益報酬率等于當前預期報酬率；公司不發(fā)行新股：未來投資項目的風險與現(xiàn)有資產相同。
23.A企業(yè)負債的市場價值為4000萬元，股東權益的市場價值為6000萬元。債務的稅前資本成本為15%，β權益為1.41，所得稅稅率為20%，市場的風險溢價是10%，國債的利率為3%。則加權平均資本成本為（?。?BR> A. 16.26%
B. 12.52%
C. 15.06%
D. 13.72%
【正確答案】 C
【答案解析】 權益資本成本＝3%＋1.41×10%＝17.1%，負債的稅后資本成本＝15%×（1－20%）＝12%，債務資本比重＝4000/（4000＋6000）＝0.4，權益資本比重＝1－0.4＝0.6，加權平均資本成本＝0.4×12%＋0.6×17.1%＝15.06%。
24.甲公司沒有上市的長期債券，也沒有類似的公司可以作為參考，那么，在估計該公司債券資本成本時，可以采用的方法有（）。
A.到期收益率法
B.財務比率法
C.可比公司法
D.風險調整法
【正確答案】 BD
【答案解析】 到期收益率法需要公司目前有上市的長期債券，可比公司法需要市場上有類似的公司以供比較。
25.兩年前發(fā)行的一筆國債，5年期，面值1000元，發(fā)行價1100元，票面利率6%，單利計息，到期一次還本付息（按照復利折現(xiàn)），現(xiàn)在市場價格為1250元，甲欲購入后持有至到期日，則其到期收益率是（ ）。
A. 5.72%
B. 1.32%
C. 1.98%
D. 8.71%
【正確答案】 B
【答案解析】 1250＝（1000+1000×6%×5）×（P/F，i，3），
如果i＝1%，（1000+1000×6%×5）×（P/F，1%，3）＝1261.78
如果i＝2%，（1000+1000×6%×5）×（P/F，2%，3）＝1224.99
利用內插法計算：（i－1%）/（2%－1%）＝（1261.78－1250）/（1261.78－1224.99），解得i＝1.32%。
26.以下關于資本成本的說法中，不正確的是（?。?。
A.正確估計項目的資本成本是制定投資決策的基礎
B.項目資本成本是投資者對于企業(yè)全部資產要求的最低報酬率
C.資本結構是使股票價格化的資本結構
D.在企業(yè)價值評估中，公司資本成本通常作為現(xiàn)金流的折現(xiàn)率
【正確答案】 B
【答案解析】 公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產要求的最低報酬率，所以選項A正確；項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的報酬率，所以選項B不正確；籌資決策的核心問題是決定資本結構，資本結構是使股票價格化的資本結構，所以選項C的說法正確；評估企業(yè)價值時，主要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量折現(xiàn)率，所以選項D正確。
27.一筆國債，5年期，面值1000元，發(fā)行價1100元，票面利率4%，到期一次還本付息（按照復利折現(xiàn)），發(fā)行日購入，準備持有至到期日，則下列說法正確的有（?。?。
A.單利計息的情況下，到期時一次性收回的本利和為1100元
B.復利計息的情況下，到期的本利和為1216.7元
C.單利計息的情況下，國債的到期收益率為1.76%
D.如果該國債是單利計息，投資者要求的最低收益率是2%，則不能購買
【正確答案】 BCD
【答案解析】 如果是單利計息，則到期時一次性收回的本利和＝1000×（1＋4%×5）＝1200（元），復利計息，到期的本利和＝1000×（F/P，4%，5）＝1216.7（元），根據(jù)“價值＝未來現(xiàn)金流入的復利現(xiàn)值之和”可知：1100＝1200×（P/F，i，5），即：（1＋i）5＝1200/1100，i＝（1200/1100）^（1/5）－1＝1.76%。
28.已知目前無風險資產收益率為4%，市場組合的平均收益率為10%，市場組合平均收益率的標準差為12%。如果ABC公司股票收益率與市場組合平均收益率之間的協(xié)方差為2.88%，則下列說法正確的有（ ）。
A.ABC公司股票的β系數(shù)為2
B.ABC公司股票的要求收益率為16%
C.如果該股票為零增長股票，股利固定為3.2，則股票價值為32
D.如果市場是有效的則ABC公司股票的預期收益率為10%
【正確答案】 AB
【答案解析】 ABC公司股票的β系數(shù)＝2.88%/（12%×12%）＝2，ABC公司股票的要求收益率＝4%＋2×（10%－4%）＝16%，所以，選項A、B的說法正確；如果該股票為零增長股票，股利固定為3.2，則股票價值＝3.2/16%＝20（元），所以，選項C的說法不正確；如果市場有效，則ABC公司股票的預期收益率等于要求的收益率16%，所以，選項D的說法不正確。
29.某種股票當前的價格是40元，最近支付的每股股利是2元，該股利以大約5%的速度持續(xù)增長，則該股票的股利收益率和期望收益率為（?。?。
A. 5%和10%
B. 5.5%和10.5%
C. 10%和5%
D. 5.25%和10.25%
【正確答案】 D
【答案解析】 股利收益率＝預期第一期股利/當前股價＝2×（1＋5%）/40＝5.25%，期望收益率＝股利收益率＋股利增長率＝5.25%＋5%＝10.25%。
30.下列說法不正確的有（ ）。
A.當必要報酬率高于票面利率時，債券價值高于債券面值
B.在必要報酬率保持不變的情況下，對于連續(xù)支付利息的債券而言，隨著到期日的臨近，債券價值表現(xiàn)為一條直線，最終等于債券面值
C.當必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值一直等于債券面值
D.溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越高
【正確答案】 AC
【答案解析】 當必要報酬率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，因此，選項A的說法不正確；對于平息債券而言，當必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值會呈現(xiàn)周期性波動，并不是一直等于債券面值。所以，選項C的說法不正確。
A. 2050
B. 2000
C. 2130
D. 2060
【正確答案】 A
【答案解析】 根據(jù)權衡理論，有負債企業(yè)的價值＝無負債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財務困境成本的現(xiàn)值＝2000＋100－50＝2050（萬元）。
2.某公司預計明年產生的自由現(xiàn)金流量均為200萬元，此后自由現(xiàn)金流量每年按照3％的比率增長。公司的股權資本成本為20％，債務稅前資本成本為6％，公司的所得稅稅率為25％。如果公司維持1.0的目標債務與股權比率，則債務利息抵稅的價值為（?。?BR> A. 162.16萬元
B. 227.03萬元
C. 160萬元
D. 245萬元
【正確答案】 A
【答案解析】 稅前加權平均資本成本＝1/2×20％＋1/2×6％＝13％，企業(yè)無負債的價值＝200/（13％－3％）＝2000（萬元），企業(yè)的加權平均資本成本＝13％－1/2×6％×25％＝12.25％或＝1/2×20％＋1/2×6％×（1－25％）＝12.25％，企業(yè)有負債的價值＝200/（12.25％－3％）＝2162.16（萬元），債務利息抵稅的價值＝2162.16－2000＝162.16（萬元）。
3.如果預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道變動的方向是升高還是降低，此時，對投資者非常有用的一種投資策略是（ ）。
A.拋補看漲期權
B.保護性看跌期權
C.對敲
D.回避風險策略
【正確答案】 C
【答案解析】 如果預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道變動的方向是升高還是降低，此時，對投資者非常有用的一種投資策略是對敲。因為無論將來價格的變動方向如何，采用這種策略都會取得收益。
4.下列關于期權價值的敘述，正確的有（?。?。
A.對于看漲期權而言，隨著標的資產價格的上升，其價值也增加
B.看漲期權的執(zhí)行價格越高，其價值越小
C.對于美式期權來說，較長的到期時間，能增加看漲期權的價值
D.看跌期權價值與預期紅利大小成反向變動
【正確答案】 ABC
【答案解析】 在除息日之后，紅利的發(fā)放引起股票價格降低，看漲期權價格降低。與此相反，股票價格的下降會引起看跌期權價格上升，因此，看跌期權價值與預期紅利大小成同向變化。
5.假設ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為80元。有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執(zhí)行價格為85元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33.33％，或者降低25％。無風險利率為每年4％?，F(xiàn)擬建立一個投資組合，包括購進適量的股票以及借入必要的款項，使得6個月后該組合的價值與看漲期權相等。則下列計算結果正確的有（?。?。
A. 在該組合中，購進股票的數(shù)量為0.4643股
B. 在該組合中，借款的數(shù)量為27.312元
C. 看漲期權的價值為9.832元
D. 購買股票的支出為37.144元
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 上行股價＝股票現(xiàn)價×上行乘數(shù)＝80×1.3333＝106.664(元)
下行股價＝股票現(xiàn)價×下行乘數(shù)＝80×0.75＝60(元)
股價上行時期權到期日價值＝上行股價－執(zhí)行價格＝106.664－85＝21.664(元)
股價下行時期權到期日價值＝0
套期保值比率H＝期權價值變化量/股價變化量＝(21.664－0)/(106.664－60)＝0.4643
購買股票支出＝套期保值比率×股票現(xiàn)價＝0.4643×80＝37.144(元)
借款＝(到期日下行股價×套期保值比率)/(1＋r)＝(60×0.4643)/(1＋2％)＝27.312(元)
期權價值＝37.144－27.312＝9.832(元)
6.空頭對敲是同時出售一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同，則下列結論正確的有（ ）。
A. 空頭對敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權出售收入
B. 如果股票價格>；執(zhí)行價格，則組合的凈收入＝執(zhí)行價格－股票價格
C. 如果股票價格<；執(zhí)行價格，則組合的凈收入＝股票價格－執(zhí)行價格
D. 只有當股票價格偏離執(zhí)行價格的差額小于期權出售收入時，才能給投資者帶來凈收益
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 本題中的組合屬于“空頭看漲期權＋空頭看跌期權”，由于：空頭看漲期權凈損益＝空頭看漲期權到期日價值（即凈收入）＋看漲期權價格，空頭看跌期權凈損益＝空頭看跌期權到期日價值（即凈收入）＋看跌期權價格，因此：（空頭看漲期權＋空頭看跌期權）組合凈損益＝（空頭看漲期權＋空頭看跌期權）組合凈收入＋（看漲期權價格＋看跌期權價格）=（空頭看漲期權＋空頭看跌期權）組合凈收入＋期權出售收入，所以，選項A的說法正確；
由于（空頭看漲期權＋空頭看跌期權）組合凈收入＝空頭看漲期權凈收入＋空頭看跌期權凈收入＝－Max（股票價格－執(zhí)行價格，0）＋[－Max（執(zhí)行價格－股票價格，0）]，因此，如果股票價格>；執(zhí)行價格，則：空頭看漲期權凈收入＋空頭看跌期權凈收入＝－（股票價格－執(zhí)行價格）＋0＝執(zhí)行價格－股票價格；如果股票價格<；執(zhí)行價格，則：空頭看漲期權凈收入＋空頭看跌期權凈收入＝0＋[－（執(zhí)行價格－股票價格）]＝股票價格－執(zhí)行價格。由此可知，選項B、C正確；進一步分析知道，只有當股票價格和執(zhí)行價格的差額小于期權出售收入時，組合的凈損益才大于0，即才能給投資者帶來凈收益，所以，選項D正確。
7.在固定資產更新項目的決策中，下列說法正確的有（?。?BR> A. 一般來說，設備更換并不改變企業(yè)的生產能力，更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出
B. 平均年成本法把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是更換設備的特定方案
C. 平均年成本法的假設前提是將來設備再更換時，可以按照原來的平均年成本找到可代替的設備
D. 平均年成本法把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案
【正確答案】 ACD
【答案解析】 平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設備的特定方案。平均年成本法的假設前提是將來設備更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設備。對于更新決策來說，除非未來使用年限相同，否則，不能根據(jù)實際現(xiàn)金流動分析的凈現(xiàn)值法或內含報酬率法解決問題。
8.某大型聯(lián)合企業(yè)A公司，擬進入飛機制造業(yè)。A公司目前的資本結構為負債/權益＝2/3，進入飛機制造業(yè)后仍維持該目標結構。在該目標資本結構下，稅前債務資本成本為6%。飛機制造業(yè)的代表企業(yè)是B公司，其資本結構為負債/權益＝3/5，權益的β值為1.2。已知無風險利率＝5%，市場風險溢價＝8%，A公司的所得稅稅率為30%，B公司的所得稅稅率為25%。則下列選項中，正確的有（?。?BR> A. B公司無負債的β資產為0.8276
B. A公司含有負債的股東權益β值為1.2138
C. A公司的權益資本成本為14.71%
D. A公司的加權平均資本成本為10.51%
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 β資產＝1.2÷[1＋（1－25%）×（3/5）]＝0.8276；A公司的β權益＝0.8276×[1＋（1－30%）×（2/3）]＝1.2138；A公司的權益成本＝5%＋1.2138×8%＝14.71%，加權平均資本成本＝6%×（1－30%）×（2/5）＋14.71%×（3/5）＝10.51%。
9.計算項目的凈現(xiàn)值有兩種方法：實體現(xiàn)金流量法和股權現(xiàn)金流量法，關于這兩種方法的說法不正確的是（ ）。
A. 實體現(xiàn)金流量不受項目籌資結構的影響，股權現(xiàn)金流量受到項目籌資結構的影響
B. 實體現(xiàn)金流量的風險小于股權現(xiàn)金流量的風險
C. 計算實體現(xiàn)金流量和股權現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，應當采用相同的折現(xiàn)率
D. 以企業(yè)實體為背景，確定項目對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，以加權平均資本成本為折現(xiàn)率
【正確答案】 C
【答案解析】 在計算股權現(xiàn)金流量時需要扣除債權現(xiàn)金流量（包括支付的稅后利息以及償還的本金），所以，股權現(xiàn)金流量的計算受到籌資結構的影響；計算實體現(xiàn)金流量時不用扣除債權現(xiàn)金流量，所以實體現(xiàn)金流量不受籌資結構的影響。因此，選項A的說法正確；也由此可知，股權現(xiàn)金流量中包含財務風險，而實體現(xiàn)金流量中不包含財務風險，即實體現(xiàn)金流量的風險小于股權現(xiàn)金流量，所以選項B的說法正確；計算項目現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值時，現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率的口徑要一致，如果采用實體現(xiàn)金流量法，那么應該使用加權平均資本成本為折現(xiàn)率，如果采用股權現(xiàn)金流量法，那么應該使用股東要求的報酬率為折現(xiàn)率。所以選項C不正確，選項D的說法正確。
10.某企業(yè)為提高生產效率，降低生產成本而進行一項投資用以改造舊設備，預計每年的折舊額將因此而增加5000元，但稅前付現(xiàn)成本每年可節(jié)約6000元。如果所得稅稅率為33%，每年現(xiàn)金凈流量將（ ）。
A. 增加1000元
B. 增加5670元
C. 增加7370元
D. 增加9030元
【正確答案】 B
【答案解析】 增加的現(xiàn)金凈流量＝6000×（1－33%）＋5000×33%＝（6000－5000）×（1－33%）＋5000＝5670。
11.凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法的共同之處在于（ ）。
A. 都是相對數(shù)指標，反映投資的效率
B. 都必須按預定的貼現(xiàn)率折算現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
C. 都能反映投資方案的實際投資收益率
D. 都沒有考慮貨幣時間價值因素
【正確答案】 B
【答案解析】 凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標，反映投資的效益，現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)指標，反映投資的效率。投資方案的實際投資收益率是內含報酬率，凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)是根據(jù)事先給定的貼現(xiàn)率計算的，但都不能直接反映項目的實際投資報酬率。由于都需要計算現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，所以，都考慮了貨幣時間價值因素。
12.公司擬投資一個項目，需要一次性投入20萬元，全部是固定資產投資，沒有建設期，投產后年均收入96000元，付現(xiàn)成本26000元，預計有效期10年，按直線法提折舊，無殘值。所得稅率為30%，則該項目（?。?。
A. 年現(xiàn)金凈流量為55000元
B. 靜態(tài)投資回收期3.64年
C. 會計收益率17.5%
D. 會計收益率35%
【正確答案】 ABC
【答案解析】 年現(xiàn)金凈流量＝（96000－26000）×（1－30%）＋20000×30%＝55000（元）；靜態(tài)投資回收期＝200000÷55000＝3.64（年）；會計收益率＝（55000－200000÷10）÷200000×100%＝17.5%。
13.某投資方案，當貼現(xiàn)率為15%時，其凈現(xiàn)值為45元，當貼現(xiàn)率為17%時，其凈現(xiàn)值為－20元。該方案的內含報酬率為（?。?BR> A. 14.88%
B. 16.86%
C. 16.38%
D. 17.14%
【正確答案】 C
【答案解析】 本題的考點是利用插補法求內含報酬率，內含報酬率是使凈現(xiàn)值為0時的貼現(xiàn)率。根據(jù)（15%－r）/（17%－15%）＝（45－0）/（－20－45）可知，內含報酬率＝16.38% 。
14.下列屬于相關成本的有（ ）。
A. 差額成本
B. 未來成本
C. 賬面成本
D. 重置成本
【正確答案】 ABD
【答案解析】 相關成本是指與特定決策有關的，在分析評估時必須加以考慮的未來成本，例如差額成本，未來成本、重置成本、機會成本等都屬于相關成本。所以選項A、B、D是相關成本，賬面成本屬于非相關成本。
15.某項目的生產經營期為5年，設備原值為20萬元，預計凈殘值收入5000元，稅法規(guī)定的折舊年限為4年，稅法預計的凈殘值為8000元，直線法計提折舊，所得稅率為30%，設備使用五年后報廢時，收回營運資金2000元，則終結點現(xiàn)金凈流量為 （?。┰?BR> A．4100
B．8000
C．5000
D．7900
【正確答案】 D
【答案解析】 年折舊額＝（200000－8000）/4＝48000（元），第4年末時折舊已經計提完畢，第5年不再計提折舊，第5年末設備報廢時的折余價值＝200000－48000×4＝8000（元），預計實際凈殘值收入5000元小于設備報廢時的折余價值8000元的差額抵減所得稅，減少現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金凈流量，所以終結點現(xiàn)金凈流量＝2000＋5000＋（8000－5000）×30%＝7900（元）。
16.在全部投資均于建設起點一次投入，建設期為零，投產后每年凈現(xiàn)金流量相等的情況下，為計算內含報酬率所求得的年金現(xiàn)值系數(shù)應等于該項目的（?。?。
A．獲利指數(shù)
B．動態(tài)投資回收期
C．靜態(tài)投資回收期
D．投資利潤率
【正確答案】 C
【答案解析】 假設投資額為P，經營期為n年，靜態(tài)投資回收期為m年，投產后每年的現(xiàn)金凈流量均為A，則根據(jù)題意可知：P＝m×A，即m＝P/A；而“全部投資均于建設起點一次投入”意味著投資額的現(xiàn)值＝P，根據(jù)題意可知，投產后每年的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值＝A×（P/A，r，n），由于按照內含報酬率計算的凈現(xiàn)值等于零，所以，如果r＝內含報酬率，則：A×（P/A，r，n）＝P，即：（P/A，r，n）＝P/A＝靜態(tài)投資回收期。
17.在對企業(yè)價值進行評估時，下列說法中不正確的有（ ）。
A.實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量
B.實體現(xiàn)金流量＝經營現(xiàn)金凈流量－本期凈投資
C.實體現(xiàn)金流量＝稅后經營利潤＋折舊與攤銷－資本支出
D.實體現(xiàn)金流量＝股權現(xiàn)金流量＋稅后利息支出
【正確答案】 BCD
【答案解析】 實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)在一定期間可以提供給所有投資人（包括股權投資人和債權投資人）的稅后現(xiàn)金流量，所以選項A正確；實體現(xiàn)金流量是經營現(xiàn)金凈流量扣除資本支出后的剩余部分，實體現(xiàn)金流量＝經營現(xiàn)金凈流量－資本支出，所以選項B錯誤；實體現(xiàn)金流量＝稅后經營利潤－本期凈投資＝稅后經營利潤＋折舊與攤銷－經營營運資本增加－資本支出，所以選項C錯誤；股權現(xiàn)金流量＝實體現(xiàn)金流量－稅后利息支出＋債務凈增加，由此可知，實體現(xiàn)金流量＝股權現(xiàn)金流量＋稅后利息支出－債務凈增加，所以選項D錯誤。
18.下列說法正確的有（?。?。
A.市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性
B.在整個經濟繁榮時市盈率上升，整個經濟衰退時市盈率下降
C.凈利為負值的企業(yè)不能用市凈率估價，而市盈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)
D.收入乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感
【正確答案】 ABD
【答案解析】 選項C的正確說法應該是：凈利為負值的企業(yè)不能用市盈率估價，而市凈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)。
19.以下關于現(xiàn)金流量的敘述，正確的有（?。?BR> A.股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權投資人的現(xiàn)金流量
B.股權現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實體現(xiàn)金流量扣除對債權人支付后剩余的部分
C.實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人的稅后現(xiàn)金流量
D.如果把股權現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股權現(xiàn)金流量與股利現(xiàn)金流量相同
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 在企業(yè)價值評估中可供選擇的企業(yè)現(xiàn)金流量有三種：股利現(xiàn)金流量、股權現(xiàn)金流量和實體現(xiàn)金流量。其中，股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權投資人的現(xiàn)金流量；股權現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實體現(xiàn)金流量扣除對債權人支付后剩余的部分，所以，選項A、B正確。如果把股權現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股權現(xiàn)金流量與股利現(xiàn)金流量相同，所以，選項D正確。實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權投資人和債權投資人）的稅后現(xiàn)金流量，所以，選項C正確。
20.收入乘數(shù)估價模型的特點包括（?。?BR> A.只適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)
B.對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略的變化比較敏感
C.它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱
D.只適用于銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)
【正確答案】 BC
【答案解析】 本題涉及收入乘數(shù)模型的優(yōu)缺點及其適用性問題。收入乘數(shù)模型的優(yōu)點：（1）它不會出現(xiàn)負值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)；（2）它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱；（3）收入乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。因此，選項B、C正確。收入乘數(shù)模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。因此，選項A、D不正確。21.大多數(shù)公司在計算資本成本時采用按平均（?。┯嬃康哪繕速Y本結構作為權重。
A.賬面價值
B.市場價值
C.目標價值
D.任一價值
【正確答案】 B
【答案解析】 目標資本結構加權，是指根據(jù)按市場價值計量的目標資本結構衡量每種資本要素的比例。管理層決定的目標資本結構，代表未來將如何籌資的估計。目前大多數(shù)公司在計算資本成本時采用按平均市場價值計量的目標資本結構作為權重。
22.利用股利增長模型估計普通股成本時，如果用企業(yè)可持續(xù)增長率來估計股利增長率，需要滿足的條件是（?。?。
A.收益留存率不變
B.預期新投資的權益報酬率等于當前預期報酬率
C.公司不發(fā)行新債
D.未來投資項目的風險與現(xiàn)有資產相同
【正確答案】 ABD
【答案解析】 在股利增長模型中，根據(jù)可持續(xù)增長率估計股利增長率，實際上隱含了一些重要的假設：收益留存率不變；預期新投資的權益報酬率等于當前預期報酬率；公司不發(fā)行新股：未來投資項目的風險與現(xiàn)有資產相同。
23.A企業(yè)負債的市場價值為4000萬元，股東權益的市場價值為6000萬元。債務的稅前資本成本為15%，β權益為1.41，所得稅稅率為20%，市場的風險溢價是10%，國債的利率為3%。則加權平均資本成本為（?。?BR> A. 16.26%
B. 12.52%
C. 15.06%
D. 13.72%
【正確答案】 C
【答案解析】 權益資本成本＝3%＋1.41×10%＝17.1%，負債的稅后資本成本＝15%×（1－20%）＝12%，債務資本比重＝4000/（4000＋6000）＝0.4，權益資本比重＝1－0.4＝0.6，加權平均資本成本＝0.4×12%＋0.6×17.1%＝15.06%。
24.甲公司沒有上市的長期債券，也沒有類似的公司可以作為參考，那么，在估計該公司債券資本成本時，可以采用的方法有（）。
A.到期收益率法
B.財務比率法
C.可比公司法
D.風險調整法
【正確答案】 BD
【答案解析】 到期收益率法需要公司目前有上市的長期債券，可比公司法需要市場上有類似的公司以供比較。
25.兩年前發(fā)行的一筆國債，5年期，面值1000元，發(fā)行價1100元，票面利率6%，單利計息，到期一次還本付息（按照復利折現(xiàn)），現(xiàn)在市場價格為1250元，甲欲購入后持有至到期日，則其到期收益率是（ ）。
A. 5.72%
B. 1.32%
C. 1.98%
D. 8.71%
【正確答案】 B
【答案解析】 1250＝（1000+1000×6%×5）×（P/F，i，3），
如果i＝1%，（1000+1000×6%×5）×（P/F，1%，3）＝1261.78
如果i＝2%，（1000+1000×6%×5）×（P/F，2%，3）＝1224.99
利用內插法計算：（i－1%）/（2%－1%）＝（1261.78－1250）/（1261.78－1224.99），解得i＝1.32%。
26.以下關于資本成本的說法中，不正確的是（?。?。
A.正確估計項目的資本成本是制定投資決策的基礎
B.項目資本成本是投資者對于企業(yè)全部資產要求的最低報酬率
C.資本結構是使股票價格化的資本結構
D.在企業(yè)價值評估中，公司資本成本通常作為現(xiàn)金流的折現(xiàn)率
【正確答案】 B
【答案解析】 公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產要求的最低報酬率，所以選項A正確；項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的報酬率，所以選項B不正確；籌資決策的核心問題是決定資本結構，資本結構是使股票價格化的資本結構，所以選項C的說法正確；評估企業(yè)價值時，主要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量折現(xiàn)率，所以選項D正確。
27.一筆國債，5年期，面值1000元，發(fā)行價1100元，票面利率4%，到期一次還本付息（按照復利折現(xiàn)），發(fā)行日購入，準備持有至到期日，則下列說法正確的有（?。?。
A.單利計息的情況下，到期時一次性收回的本利和為1100元
B.復利計息的情況下，到期的本利和為1216.7元
C.單利計息的情況下，國債的到期收益率為1.76%
D.如果該國債是單利計息，投資者要求的最低收益率是2%，則不能購買
【正確答案】 BCD
【答案解析】 如果是單利計息，則到期時一次性收回的本利和＝1000×（1＋4%×5）＝1200（元），復利計息，到期的本利和＝1000×（F/P，4%，5）＝1216.7（元），根據(jù)“價值＝未來現(xiàn)金流入的復利現(xiàn)值之和”可知：1100＝1200×（P/F，i，5），即：（1＋i）5＝1200/1100，i＝（1200/1100）^（1/5）－1＝1.76%。
28.已知目前無風險資產收益率為4%，市場組合的平均收益率為10%，市場組合平均收益率的標準差為12%。如果ABC公司股票收益率與市場組合平均收益率之間的協(xié)方差為2.88%，則下列說法正確的有（ ）。
A.ABC公司股票的β系數(shù)為2
B.ABC公司股票的要求收益率為16%
C.如果該股票為零增長股票，股利固定為3.2，則股票價值為32
D.如果市場是有效的則ABC公司股票的預期收益率為10%
【正確答案】 AB
【答案解析】 ABC公司股票的β系數(shù)＝2.88%/（12%×12%）＝2，ABC公司股票的要求收益率＝4%＋2×（10%－4%）＝16%，所以，選項A、B的說法正確；如果該股票為零增長股票，股利固定為3.2，則股票價值＝3.2/16%＝20（元），所以，選項C的說法不正確；如果市場有效，則ABC公司股票的預期收益率等于要求的收益率16%，所以，選項D的說法不正確。
29.某種股票當前的價格是40元，最近支付的每股股利是2元，該股利以大約5%的速度持續(xù)增長，則該股票的股利收益率和期望收益率為（?。?。
A. 5%和10%
B. 5.5%和10.5%
C. 10%和5%
D. 5.25%和10.25%
【正確答案】 D
【答案解析】 股利收益率＝預期第一期股利/當前股價＝2×（1＋5%）/40＝5.25%，期望收益率＝股利收益率＋股利增長率＝5.25%＋5%＝10.25%。
30.下列說法不正確的有（ ）。
A.當必要報酬率高于票面利率時，債券價值高于債券面值
B.在必要報酬率保持不變的情況下，對于連續(xù)支付利息的債券而言，隨著到期日的臨近，債券價值表現(xiàn)為一條直線，最終等于債券面值
C.當必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值一直等于債券面值
D.溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越高
【正確答案】 AC
【答案解析】 當必要報酬率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，因此，選項A的說法不正確；對于平息債券而言，當必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值會呈現(xiàn)周期性波動，并不是一直等于債券面值。所以，選項C的說法不正確。