1.補償性存款余額的約束使借款企業(yè)受到的影響是（ ）。
A.增加了所需支付的借款利息額
B.增加了實際可用借款額
C.提高了實際借款利率
D.降低了實際借款利率
【正確答案】 C
【答案解析】 補償性余額使借款企業(yè)的實際用款額減少，利息不變，借款實際利率提高。
2.變動性儲存成本主要包括（ ）。
A.倉庫租金
B.存貨資金的應(yīng)計利息
C.存貨破損和變質(zhì)損失
D.存貨的保險費用
【正確答案】 BCD
【答案解析】 變動性儲存成本是指隨著存貨儲存數(shù)量的增減同比例變化的成本，如存貨資金的應(yīng)計利息、存貨破損和變質(zhì)損失、存貨的保險費用等。倉庫租金屬于固定性儲存成本。
3.某公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金22000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時應(yīng)當(dāng)投資于有價證券的金額是（）元。
A. 14000
B. 6500
C. 12000
D. 18500
【正確答案】 A
【答案解析】 根據(jù)題意可知，R＝8000元，L＝1500元，現(xiàn)金控制的上限H＝3R－2L＝24000－3000＝21000（元），由于公司現(xiàn)有現(xiàn)金22000元已經(jīng)超過現(xiàn)金控制的上限21000元，所以，企業(yè)應(yīng)該用現(xiàn)金購買有價證券，使現(xiàn)金持有量回落到現(xiàn)金返回線的水平，因此，應(yīng)當(dāng)投資于有價證券的金額＝22000－8000＝14000（元）。
4.下列關(guān)于有價證券的表述中，不正確的是( )。
A.有價證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式
B.有價證券可以作為現(xiàn)金的替代品
C.獲取長期投資收益是持有有價證券的原因
D.企業(yè)有多余現(xiàn)金時，常將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成有價證券
【正確答案】 C
【答案解析】 有價證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式。有價證券變現(xiàn)能力強，可以隨時兌換成現(xiàn)金。企業(yè)有多余現(xiàn)金時，常將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成有價證券，現(xiàn)金流出量大于流入量需要補充現(xiàn)金時，再出讓有價證券換回現(xiàn)金。在這種情況下，有價證券就成了現(xiàn)金的替代品。由此可知，有價證券投資僅僅是短期投資，因此，選項C的說法不正確。
5.甲經(jīng)過幾年努力，考取了注冊會計師資格，成為非執(zhí)業(yè)會員。目前一跨國公司正在招聘高級財務(wù)人員，甲慕名前去面試。公司財務(wù)總監(jiān)李某得知甲是注冊會計師，由于公司正在考慮租賃一高端設(shè)備，因此財務(wù)總監(jiān)非常有興致地和甲探討了租賃方面的問題。財務(wù)總監(jiān)下列關(guān)于租賃的說法中，錯誤的有( )。
A.如果長期租賃合同中具有可撤銷條款，則屬于混合租賃
B.典型的融資租賃是長期的、完全補償?shù)?、不可撤銷的毛租賃
C.如果合同分別約定租金和手續(xù)費，則租金包括租賃資產(chǎn)的購置成本、相關(guān)的利息以及出租人的利潤
D.如果合同分別約定租金、利息和手續(xù)費，則租金指租賃資產(chǎn)的購置成本以及出租人的利潤
【正確答案】 BCD
【答案解析】 混合租賃指的是既有經(jīng)營租賃的特征也有融資租賃特征的租賃。長期租賃合同由于租期長，因此，具有融資租賃的特征，而具有可撤銷條款是經(jīng)營租賃的特征，所以，如果長期租賃合同中具有可撤銷條款，則屬于混合租賃，選項A的說法正確；毛租賃是指由出租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃，而融資租賃，由于租期長，承租人更關(guān)心影響資產(chǎn)壽命的維修和保養(yǎng)，因此，大多采用凈租賃，選項B的說法不正確；如果合同分別約定租金和手續(xù)費，則租金包括租賃資產(chǎn)的購置成本以及相關(guān)的利息，因此，選項C的說法不正確；如果合同分別約定租金、利息和手續(xù)費，則租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本，因此，選項D的說法不正確。
6.下列關(guān)于發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的說法中，錯誤的是( )。
A.可以彌補新股發(fā)行的稀釋損失
B.可以作為獎勵發(fā)給本公司管理人員
C.發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券，會提高債券的利率
D.認(rèn)股權(quán)證籌資的靈活性較少
【正確答案】 C
【答案解析】 由于認(rèn)股權(quán)是有價值的，而發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券時，認(rèn)股權(quán)是免費贈送的，所以，發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券，會降低債券的利率，選項C的說法不正確。
7.下列關(guān)于股權(quán)再融資對企業(yè)控制權(quán)影響的說法中，正確的有( )。
A.如果企業(yè)采用配股的方式進(jìn)行再融資，控股股東的控制權(quán)不會受到影響
B.如果企業(yè)采用公開增發(fā)的方式進(jìn)行再融資，控股股東的控制權(quán)會被削弱
C.如果企業(yè)采用非公開增發(fā)的方式進(jìn)行再融資，增發(fā)對象為財務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者，則控股股東的控制權(quán)會受到威脅
D.如果企業(yè)采用非公開增發(fā)的方式進(jìn)行再融資，增發(fā)目的是為了實現(xiàn)集團(tuán)整體上市，則控股股東的控制權(quán)會得到加強
【正確答案】 BD
【答案解析】 配股時，在控股股東不放棄認(rèn)購權(quán)利的情況下，控股股東的控制權(quán)不會受到影響，因此選項A的說法不正確；公開增發(fā)由于會引入新的股東，股東的控制權(quán)受到增發(fā)認(rèn)購數(shù)量的影響，控制權(quán)會受到削弱，故選項B的說法正確；選項C敘述的情況，雖然會降低控股股東的控股比例，但財務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者大多與控股股東有良好的合作關(guān)系，一般不會對控股股東的控制權(quán)形成威脅，所以，選項C的說法不正確；選項D敘述的情況，會提高控股股東的控股比例，增強控股股東對上市公司的控制權(quán)，因此，選項D的說法正確。
8.下列關(guān)于公開增發(fā)新股的說法中，不正確的是( )。
A.發(fā)行價應(yīng)不低于定價基準(zhǔn)前20個交易日公司股票均價的90％
B.通常為現(xiàn)金認(rèn)購
C.最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6％
D.具有持續(xù)盈利能力，財務(wù)狀況良好
【正確答案】 A
【答案解析】 對于公開增發(fā)新股，發(fā)行價格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價，所以選項A的說法不正確。選項A的說法是針對非公開增發(fā)股票而言的。另外，選項D的說法屬于公開發(fā)行股票的一般規(guī)定，所以，不是本題答案。
9.A公司上年凈利潤為4000萬元，經(jīng)股東大會決議，計劃8月末發(fā)行股票3000萬股，發(fā)行前總股數(shù)為5000萬股，注冊會計師審核后預(yù)測本年度凈利潤為5000萬元，經(jīng)考查，公司的發(fā)行市盈率為30。則公司的股票發(fā)行價格應(yīng)為( )元。
A. 20.00
B. 25.00
C. 24.00
D. 25.50
【正確答案】 B
【答案解析】 發(fā)行價格＝5000/(5000＋3000×4/12)×30＝25(元)
10.下列股利支付方式中，目前在我國公司實務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止的有（ ）。
A.現(xiàn)金股利
B.財產(chǎn)股利
C.負(fù)債股利
D.股票股利
【正確答案】 BC
【答案解析】 常見的股利支付方式包括現(xiàn)金股利、財產(chǎn)股利、負(fù)債股利和股票股利。其中，財產(chǎn)股利和負(fù)債股利實際上是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利方式目前在我國公司實務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止。
11.下列關(guān)于發(fā)放股票股利和股票分割的說法正確的有( )。
A.都不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響
B.都會導(dǎo)致股數(shù)增加
C.都會導(dǎo)致每股面額降低
D.都可以達(dá)到降低股價的目的
【正確答案】 ABD
【答案解析】 股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致股數(shù)增加，但是不會導(dǎo)致每股面額降低，也不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響(僅僅是引起股東權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化)，發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，市盈率不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價的下降。股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項目的金額及其相互間的比例也不會改變。對于公司來講，實行股票分割的主要目的在于通過增加股票股數(shù)降低每股市價，從而吸引更多的投資者。
12.下列關(guān)于股利發(fā)放的表述中，正確的有( )。
A.上市公司經(jīng)常采用10轉(zhuǎn)增10的方式發(fā)放股利，因此，資本公積也可以用來發(fā)放股票股利
B.任何情況下，股本都不能用來發(fā)放股利
C.上市公司計劃發(fā)放較高的股利，有可能受到控股股東的反對
D.公司面臨一項投資機會，從資本成本角度考慮，公司會采取高股利政策
【正確答案】 BC
【答案解析】 10轉(zhuǎn)增10是上市公司使用資本公積轉(zhuǎn)增股本的一種方式，不是發(fā)放股利，所以選項A的說法不正確；受資本保全的限制，股本和資本公積不能發(fā)放股利，所以，選項B的說法正確；公司支付較高股利，會增加未來發(fā)行新股的機會，有可能稀釋控股股東的控制權(quán)，因此有可能受到控股股東的反對，選項C的說法正確；從資本成本角度考慮，公司有擴(kuò)大資金需要時應(yīng)采取低股利政策，所以，選項D的說法不正確。
13.如果不考慮股票交易成本，下列股利理論中，認(rèn)為少發(fā)股利較好的是( )。
A.稅差理論
B.“一鳥在手”理論
C.客戶效應(yīng)理論
D.股利無關(guān)論
【正確答案】 A
【答案解析】 稅差理論認(rèn)為，由于現(xiàn)金股利稅率與資本利得稅率存在差別(前者高于后者)，如果不考慮股票<；交易成本，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策，使股東在實現(xiàn)未來的資本利得中享有稅收節(jié)省。
14.下列關(guān)于利潤分配的表述中，不正確的有( )。
A.只要本年凈利潤大于0，就應(yīng)該進(jìn)行利潤分配
B.計提法定公積金的基數(shù)為可供分配的利潤
C.如果可供分配的利潤大于0，則必須計提法定公積金
D.“補虧”是按照賬面數(shù)字進(jìn)行的，與所得稅法的虧損后轉(zhuǎn)無關(guān)
【正確答案】 ABC
【答案解析】 “本年凈利潤大于0”并不意味著“可供分配的利潤大于0”，如果可供分配的利潤小于0，則不<；能進(jìn)行利潤分配，所以，選項A的說法不正確；計提法定公積金的基數(shù)不一定為可供分配的利潤，如果年初不存在累計虧損，并且本年凈利潤大于0，則計提法定公積金的基數(shù)是本年的凈利潤；只有在年初存在累計虧損，并且可供分配的利潤大于0的情況下，計提法定公積金的基數(shù)才為可供分配的利潤。所以，選項B的說法不正確；可供分配的利潤大于0時，如果法定公積金累計額達(dá)到公司注冊資本的50％，可不再提取法定公積金，所以，選項C的說法不正確。
15.按照優(yōu)序融資理論的觀點融資時，下列說法中正確的有( )。
A.首選留存收益籌資
B.最后選債務(wù)籌資
C.最后選股權(quán)融資
D.先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券
【正確答案】 ACD
【答案解析】 按照優(yōu)序融資理論的觀點，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，而將發(fā)行新股作為最后的選擇。
16.下列各項中，導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險下降的有( )。
A.產(chǎn)品銷售數(shù)量提高
B.產(chǎn)品銷售價格下降
C.固定成本下降
D.利息費用下降
【正確答案】 AC
【答案解析】 經(jīng)營杠桿系數(shù)＝銷量×(單價－單位變動成本)/[銷量×(單價－單位變動成本)－固定成本]，可以看出，選項A、C導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)下降，從而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險下降；選項B導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)上升，從而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險提高。選項D影響財務(wù)杠桿系數(shù)，并不影響經(jīng)營風(fēng)險。
17.已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定成本為9萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數(shù)為( )。
A. 2
B. 2.5
C. 3
D. 4
【正確答案】 C
【答案解析】 經(jīng)營杠桿系數(shù)＝(息稅前利潤＋固定成本)/息稅前利潤＝1＋9/息稅前利潤＝4，解得：息稅前利潤＝3(萬元)，利息保障倍數(shù)＝3/1＝3。
18.下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，正確的有( )。
A.權(quán)衡理論是對有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴(kuò)展
B.代理理論是對權(quán)衡理論的擴(kuò)展
C.權(quán)衡理論是對代理理論的擴(kuò)展
D.優(yōu)序融資理論是對代理理論的擴(kuò)展
【正確答案】 AB
【答案解析】 按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負(fù)債企業(yè)的價值＝無負(fù)債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值；而按照權(quán)衡理論，有負(fù)債企業(yè)的價值＝無負(fù)債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財務(wù)困境成本的現(xiàn)值，因此權(quán)衡理論是對企業(yè)有所得稅條件下的MM理論的擴(kuò)展；按照代理理論，有負(fù)債企業(yè)的價值＝無負(fù)債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財務(wù)困境成本的現(xiàn)值－債務(wù)的代理成本現(xiàn)值＋債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，所以，代理理論是對權(quán)衡理論的擴(kuò)展。
19.ABC公司本年息稅前利潤為150000元，每股收益為6元，不存在優(yōu)先股，下年財務(wù)杠桿系數(shù)為1.67，息稅前利潤200000元，則下年每股收益為( )元。
A. 9.24
B. 9.34
C. 9.5
D. 8.82
【正確答案】 B
【答案解析】 下年息稅前利潤增長率＝(200000－150000)÷150000×100％＝33.33％，財務(wù)杠桿系數(shù)1.67表明息稅前利潤增長1倍，每股收益增長1.67倍，所以，下年每股收益＝6×(1＋33.33％×1.67)＝9.34(元)。
20.下列有關(guān)風(fēng)險中性原理的說法中，錯誤的是( )。
A.假設(shè)投資者對待風(fēng)險的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期收益率都應(yīng)當(dāng)是無風(fēng)險利率
B.風(fēng)險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔(dān)的風(fēng)險
C.在風(fēng)險中性的世界里，將期望值用無風(fēng)險利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
D.在風(fēng)險中性假設(shè)下，期望報酬率＝上行概率×股價上升百分比＋下行概率×(－股價下降百分比)
【正確答案】 D
【答案解析】 在風(fēng)險中性假設(shè)下，期望報酬率＝上行概率×上行時收益率＋下行概率×下行時收益率。如果股票不派發(fā)紅利，股票價格的上升百分比就是股票投資的收益率，此時，期望報酬率＝上行概率×股價上升百分比＋下行概率×(－股價下降百分比)，選項D的說法缺少不派發(fā)紅利的前提，所以是不正確的。
21.歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為19元，12個月后到期，若無風(fēng)險年利率為6％，股票的現(xiàn)行價格為18元，看跌期權(quán)的價格為0.5元，則看漲期權(quán)的價格為()元。
A. 0.5
B. 0.58
C. 1
D. 1.5
【正確答案】 B
【答案解析】 0.5＋18－19/(1＋6％)＝0.58(元)
22.下列關(guān)于看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的表述中，不正確的是( )。
A.期權(quán)的時間溢價＝期權(quán)價值－內(nèi)在價值
B.無風(fēng)險利率越高，看漲期權(quán)的價格越高
C.看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成反向變動
D.對于看漲期權(quán)持有者來說，股價上漲可以獲利，股價下跌發(fā)生損失，二者不會抵消
【正確答案】 C
【答案解析】 看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成正向變動，看漲期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成反向變動，所以，選項C的說法不正確。
23.下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的有( )。
A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以將損失鎖定在某一水平上，但不會影響凈損益
B.如果股價上升，拋補看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈損益
C.預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略
D.只要股價偏離執(zhí)行價格，多頭對敲就能給投資者帶來凈收益
【正確答案】 BC
【答案解析】 保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，可以將損失鎖定在某一水平上。但是，同時凈損益的預(yù)期也因此降低了，所以選項A的說法不正確；如果股價上升，拋補看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈收益，凈收入最多是執(zhí)行價格，由于不需要補進(jìn)股票也就鎖定了凈損益，因此選項B的說法正確；預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略，因為無論結(jié)果如何，采用此策略都會取得收益，所以選項C的說法正確；計算凈收益時，還應(yīng)該考慮期權(quán)購買成本，股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權(quán)購買成本，采用對敲策略才能給投資者帶來凈收益，因此選項D的說法不正確。
24.下列關(guān)于項目風(fēng)險的表述中，正確的有( )。
A.項目自身的特有風(fēng)險不宜作為項目資本預(yù)算的風(fēng)險度量
B.通過公司內(nèi)部的資產(chǎn)組合可以分散掉一部分風(fēng)險
C.股東資產(chǎn)的多樣化組合也可以分散掉一部分風(fēng)險
D.單個研究開發(fā)項目并不一定會增加企業(yè)的整體風(fēng)險
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 從投資組合角度看，項目的一部分特有風(fēng)險可以通過公司內(nèi)部的資產(chǎn)組合分散掉，單個研究開發(fā)項目并不一定會增加企業(yè)的整體風(fēng)險，因此，項目自身的特有風(fēng)險不宜作為項目資本預(yù)算的風(fēng)險度量。從股東角度看，企業(yè)股東的資產(chǎn)多樣化組合還可以分散掉一部分特有風(fēng)險，最后剩余的僅僅是任何多樣化組合都不能分散掉的系統(tǒng)風(fēng)險。
25.某公司的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售制冷設(shè)備，目前準(zhǔn)備投資汽車項目。在確定項目系統(tǒng)風(fēng)險時，掌握了以下資料：汽車行業(yè)的代表企業(yè)甲上市公司的權(quán)益β值為1.2，債務(wù)資本比重為60％，投資汽車項目后，公司將繼續(xù)保持目前40％的債務(wù)資本比重。甲上市公司的所得稅稅率為20％，該公司的所得稅稅率為25％。則本項目不含財務(wù)風(fēng)險的β值是( )。
A. 0.55
B. 1.57
C. 1.26
D. 0.82
【正確答案】 A
【答案解析】 不含財務(wù)風(fēng)險的β值指的是β資產(chǎn)，在可比公司法下，可比公司的β資產(chǎn)＝項目的β資產(chǎn)，甲公司負(fù)債/權(quán)益＝60％/(1－60％)＝1.5，β資產(chǎn)＝1.2/[1＋(1－20％)×1.5]＝0.55。
26.某企業(yè)擬按12％的必要報酬率進(jìn)行一項固定資產(chǎn)投資決策，所計算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬元，則下列表述中正確的是( )。
A.該項目的現(xiàn)值指數(shù)大于1
B.該項目的現(xiàn)值指數(shù)小于1
C.該項目的內(nèi)含報酬率小于12％
D.該項目的會計報酬率大于12％
【正確答案】 A
【答案解析】 根據(jù)凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率三者的計算公式可知，凈現(xiàn)值大于0時，現(xiàn)值指數(shù)大于1，內(nèi)含報酬率大于必要報酬率，所以，選項A的說法正確，選項B、C的說法不正確。由于折現(xiàn)指標(biāo)與非折現(xiàn)指標(biāo)的確定原理不同，根據(jù)折現(xiàn)指標(biāo)的情況，無法判斷非折現(xiàn)指標(biāo)的情況，所以，選項D的說法不正確。
27.下列關(guān)于投資項目評估方法的表述中，正確的有( )。
A.現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項目的局限性，它在數(shù)值上等于投資項目的凈現(xiàn)值除以初始投資額
B.動態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時間價值的缺點，但是仍然不能衡量項目的盈利性
C.內(nèi)含報酬率是項目本身的投資報酬率，不隨投資項目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化
D.內(nèi)含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣
【正確答案】 BD
【答案解析】 現(xiàn)值指數(shù)是指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，故選項A的說法不正確。靜態(tài)投資回收期指的是投資引起的現(xiàn)金流入量累計到與投資額相等所需要的時間，這個指標(biāo)忽略了時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的；沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量項目的盈利性。動態(tài)投資回收期是指在考慮資金時間價值的情況下，以項目現(xiàn)金流入抵償全部投資所需要的時間。由此可知，選項B的說法正確。內(nèi)含報酬率是根據(jù)項目的現(xiàn)金流量計算出來的，因此，隨投資項目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化，選項C的說法不正確。由于內(nèi)含報酬率高的項目的凈現(xiàn)值不一定大，所以，內(nèi)含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣。選項D的說法正確。
28.下列關(guān)于企業(yè)價值評估的相對價值法的表述中，不正確的有( )。
A.目標(biāo)企業(yè)每股價值＝可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)的每股凈利
B.市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)
C.本期市盈率＝內(nèi)在市盈率×(1＋增長率)
D.收入乘數(shù)法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)
【正確答案】 AD
【答案解析】 目標(biāo)企業(yè)每股價值＝可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股凈利，所以選項A的說法不正確；市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)，所以選項B的說法正確；本期市盈率＝股利支付率×(1＋增長率)/(股權(quán)成本－增長率)，內(nèi)在市盈率＝股利支付率/(股權(quán)成本－增長率)，由此可知，選項C的說法正確；市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，收入乘數(shù)模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，所以選項D的說法不正確。
29.下列關(guān)于企業(yè)價值評估的表述中，正確的有( )。
A.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時間價值原則
B.實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和
C.在穩(wěn)定狀態(tài)下實體現(xiàn)金流量增長率一般不等于銷售收入增長率
D.在穩(wěn)定狀態(tài)下股權(quán)現(xiàn)金流量增長率一般不等于銷售收入增長率
【正確答案】 AB
【答案解析】 “企業(yè)價值評估”是收購方對被收購方進(jìn)行評估，現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型中使用的是假設(shè)收購之后被收購方的現(xiàn)金流量(相對于收購方而言，指的是收購之后增加的現(xiàn)金流量)，通過對于這個現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)得出評估價值，所以，選項A的說法正確；實體現(xiàn)金流量是針對全體投資人而言的現(xiàn)金流量，指的是企業(yè)可向所有投資者(包括債權(quán)人和股東)支付的現(xiàn)金流量，所以，選項B的說法正確；在穩(wěn)定狀態(tài)下實體現(xiàn)金流量增長率＝股權(quán)現(xiàn)金流量增長率＝銷售收入增長率，所以，選項C、D的說法不正確。
30.下列關(guān)于相對價值模型的說法中，不正確的是( )。
A.如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義
B.在整個經(jīng)濟(jì)繁榮時市盈率上升，整個經(jīng)濟(jì)衰退時市盈率下降
C.凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市凈率估價，而市盈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)
D.收入乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感
【正確答案】 C
【答案解析】 選項C的正確說法應(yīng)該是：凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率估價，而市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)。
A.增加了所需支付的借款利息額
B.增加了實際可用借款額
C.提高了實際借款利率
D.降低了實際借款利率
【正確答案】 C
【答案解析】 補償性余額使借款企業(yè)的實際用款額減少，利息不變，借款實際利率提高。
2.變動性儲存成本主要包括（ ）。
A.倉庫租金
B.存貨資金的應(yīng)計利息
C.存貨破損和變質(zhì)損失
D.存貨的保險費用
【正確答案】 BCD
【答案解析】 變動性儲存成本是指隨著存貨儲存數(shù)量的增減同比例變化的成本，如存貨資金的應(yīng)計利息、存貨破損和變質(zhì)損失、存貨的保險費用等。倉庫租金屬于固定性儲存成本。
3.某公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金22000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時應(yīng)當(dāng)投資于有價證券的金額是（）元。
A. 14000
B. 6500
C. 12000
D. 18500
【正確答案】 A
【答案解析】 根據(jù)題意可知，R＝8000元，L＝1500元，現(xiàn)金控制的上限H＝3R－2L＝24000－3000＝21000（元），由于公司現(xiàn)有現(xiàn)金22000元已經(jīng)超過現(xiàn)金控制的上限21000元，所以，企業(yè)應(yīng)該用現(xiàn)金購買有價證券，使現(xiàn)金持有量回落到現(xiàn)金返回線的水平，因此，應(yīng)當(dāng)投資于有價證券的金額＝22000－8000＝14000（元）。
4.下列關(guān)于有價證券的表述中，不正確的是( )。
A.有價證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式
B.有價證券可以作為現(xiàn)金的替代品
C.獲取長期投資收益是持有有價證券的原因
D.企業(yè)有多余現(xiàn)金時，常將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成有價證券
【正確答案】 C
【答案解析】 有價證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式。有價證券變現(xiàn)能力強，可以隨時兌換成現(xiàn)金。企業(yè)有多余現(xiàn)金時，常將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成有價證券，現(xiàn)金流出量大于流入量需要補充現(xiàn)金時，再出讓有價證券換回現(xiàn)金。在這種情況下，有價證券就成了現(xiàn)金的替代品。由此可知，有價證券投資僅僅是短期投資，因此，選項C的說法不正確。
5.甲經(jīng)過幾年努力，考取了注冊會計師資格，成為非執(zhí)業(yè)會員。目前一跨國公司正在招聘高級財務(wù)人員，甲慕名前去面試。公司財務(wù)總監(jiān)李某得知甲是注冊會計師，由于公司正在考慮租賃一高端設(shè)備，因此財務(wù)總監(jiān)非常有興致地和甲探討了租賃方面的問題。財務(wù)總監(jiān)下列關(guān)于租賃的說法中，錯誤的有( )。
A.如果長期租賃合同中具有可撤銷條款，則屬于混合租賃
B.典型的融資租賃是長期的、完全補償?shù)?、不可撤銷的毛租賃
C.如果合同分別約定租金和手續(xù)費，則租金包括租賃資產(chǎn)的購置成本、相關(guān)的利息以及出租人的利潤
D.如果合同分別約定租金、利息和手續(xù)費，則租金指租賃資產(chǎn)的購置成本以及出租人的利潤
【正確答案】 BCD
【答案解析】 混合租賃指的是既有經(jīng)營租賃的特征也有融資租賃特征的租賃。長期租賃合同由于租期長，因此，具有融資租賃的特征，而具有可撤銷條款是經(jīng)營租賃的特征，所以，如果長期租賃合同中具有可撤銷條款，則屬于混合租賃，選項A的說法正確；毛租賃是指由出租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃，而融資租賃，由于租期長，承租人更關(guān)心影響資產(chǎn)壽命的維修和保養(yǎng)，因此，大多采用凈租賃，選項B的說法不正確；如果合同分別約定租金和手續(xù)費，則租金包括租賃資產(chǎn)的購置成本以及相關(guān)的利息，因此，選項C的說法不正確；如果合同分別約定租金、利息和手續(xù)費，則租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本，因此，選項D的說法不正確。
6.下列關(guān)于發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的說法中，錯誤的是( )。
A.可以彌補新股發(fā)行的稀釋損失
B.可以作為獎勵發(fā)給本公司管理人員
C.發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券，會提高債券的利率
D.認(rèn)股權(quán)證籌資的靈活性較少
【正確答案】 C
【答案解析】 由于認(rèn)股權(quán)是有價值的，而發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券時，認(rèn)股權(quán)是免費贈送的，所以，發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券，會降低債券的利率，選項C的說法不正確。
7.下列關(guān)于股權(quán)再融資對企業(yè)控制權(quán)影響的說法中，正確的有( )。
A.如果企業(yè)采用配股的方式進(jìn)行再融資，控股股東的控制權(quán)不會受到影響
B.如果企業(yè)采用公開增發(fā)的方式進(jìn)行再融資，控股股東的控制權(quán)會被削弱
C.如果企業(yè)采用非公開增發(fā)的方式進(jìn)行再融資，增發(fā)對象為財務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者，則控股股東的控制權(quán)會受到威脅
D.如果企業(yè)采用非公開增發(fā)的方式進(jìn)行再融資，增發(fā)目的是為了實現(xiàn)集團(tuán)整體上市，則控股股東的控制權(quán)會得到加強
【正確答案】 BD
【答案解析】 配股時，在控股股東不放棄認(rèn)購權(quán)利的情況下，控股股東的控制權(quán)不會受到影響，因此選項A的說法不正確；公開增發(fā)由于會引入新的股東，股東的控制權(quán)受到增發(fā)認(rèn)購數(shù)量的影響，控制權(quán)會受到削弱，故選項B的說法正確；選項C敘述的情況，雖然會降低控股股東的控股比例，但財務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者大多與控股股東有良好的合作關(guān)系，一般不會對控股股東的控制權(quán)形成威脅，所以，選項C的說法不正確；選項D敘述的情況，會提高控股股東的控股比例，增強控股股東對上市公司的控制權(quán)，因此，選項D的說法正確。
8.下列關(guān)于公開增發(fā)新股的說法中，不正確的是( )。
A.發(fā)行價應(yīng)不低于定價基準(zhǔn)前20個交易日公司股票均價的90％
B.通常為現(xiàn)金認(rèn)購
C.最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6％
D.具有持續(xù)盈利能力，財務(wù)狀況良好
【正確答案】 A
【答案解析】 對于公開增發(fā)新股，發(fā)行價格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價，所以選項A的說法不正確。選項A的說法是針對非公開增發(fā)股票而言的。另外，選項D的說法屬于公開發(fā)行股票的一般規(guī)定，所以，不是本題答案。
9.A公司上年凈利潤為4000萬元，經(jīng)股東大會決議，計劃8月末發(fā)行股票3000萬股，發(fā)行前總股數(shù)為5000萬股，注冊會計師審核后預(yù)測本年度凈利潤為5000萬元，經(jīng)考查，公司的發(fā)行市盈率為30。則公司的股票發(fā)行價格應(yīng)為( )元。
A. 20.00
B. 25.00
C. 24.00
D. 25.50
【正確答案】 B
【答案解析】 發(fā)行價格＝5000/(5000＋3000×4/12)×30＝25(元)
10.下列股利支付方式中，目前在我國公司實務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止的有（ ）。
A.現(xiàn)金股利
B.財產(chǎn)股利
C.負(fù)債股利
D.股票股利
【正確答案】 BC
【答案解析】 常見的股利支付方式包括現(xiàn)金股利、財產(chǎn)股利、負(fù)債股利和股票股利。其中，財產(chǎn)股利和負(fù)債股利實際上是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利方式目前在我國公司實務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止。
11.下列關(guān)于發(fā)放股票股利和股票分割的說法正確的有( )。
A.都不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響
B.都會導(dǎo)致股數(shù)增加
C.都會導(dǎo)致每股面額降低
D.都可以達(dá)到降低股價的目的
【正確答案】 ABD
【答案解析】 股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致股數(shù)增加，但是不會導(dǎo)致每股面額降低，也不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響(僅僅是引起股東權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化)，發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，市盈率不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價的下降。股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項目的金額及其相互間的比例也不會改變。對于公司來講，實行股票分割的主要目的在于通過增加股票股數(shù)降低每股市價，從而吸引更多的投資者。
12.下列關(guān)于股利發(fā)放的表述中，正確的有( )。
A.上市公司經(jīng)常采用10轉(zhuǎn)增10的方式發(fā)放股利，因此，資本公積也可以用來發(fā)放股票股利
B.任何情況下，股本都不能用來發(fā)放股利
C.上市公司計劃發(fā)放較高的股利，有可能受到控股股東的反對
D.公司面臨一項投資機會，從資本成本角度考慮，公司會采取高股利政策
【正確答案】 BC
【答案解析】 10轉(zhuǎn)增10是上市公司使用資本公積轉(zhuǎn)增股本的一種方式，不是發(fā)放股利，所以選項A的說法不正確；受資本保全的限制，股本和資本公積不能發(fā)放股利，所以，選項B的說法正確；公司支付較高股利，會增加未來發(fā)行新股的機會，有可能稀釋控股股東的控制權(quán)，因此有可能受到控股股東的反對，選項C的說法正確；從資本成本角度考慮，公司有擴(kuò)大資金需要時應(yīng)采取低股利政策，所以，選項D的說法不正確。
13.如果不考慮股票交易成本，下列股利理論中，認(rèn)為少發(fā)股利較好的是( )。
A.稅差理論
B.“一鳥在手”理論
C.客戶效應(yīng)理論
D.股利無關(guān)論
【正確答案】 A
【答案解析】 稅差理論認(rèn)為，由于現(xiàn)金股利稅率與資本利得稅率存在差別(前者高于后者)，如果不考慮股票<；交易成本，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策，使股東在實現(xiàn)未來的資本利得中享有稅收節(jié)省。
14.下列關(guān)于利潤分配的表述中，不正確的有( )。
A.只要本年凈利潤大于0，就應(yīng)該進(jìn)行利潤分配
B.計提法定公積金的基數(shù)為可供分配的利潤
C.如果可供分配的利潤大于0，則必須計提法定公積金
D.“補虧”是按照賬面數(shù)字進(jìn)行的，與所得稅法的虧損后轉(zhuǎn)無關(guān)
【正確答案】 ABC
【答案解析】 “本年凈利潤大于0”并不意味著“可供分配的利潤大于0”，如果可供分配的利潤小于0，則不<；能進(jìn)行利潤分配，所以，選項A的說法不正確；計提法定公積金的基數(shù)不一定為可供分配的利潤，如果年初不存在累計虧損，并且本年凈利潤大于0，則計提法定公積金的基數(shù)是本年的凈利潤；只有在年初存在累計虧損，并且可供分配的利潤大于0的情況下，計提法定公積金的基數(shù)才為可供分配的利潤。所以，選項B的說法不正確；可供分配的利潤大于0時，如果法定公積金累計額達(dá)到公司注冊資本的50％，可不再提取法定公積金，所以，選項C的說法不正確。
15.按照優(yōu)序融資理論的觀點融資時，下列說法中正確的有( )。
A.首選留存收益籌資
B.最后選債務(wù)籌資
C.最后選股權(quán)融資
D.先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券
【正確答案】 ACD
【答案解析】 按照優(yōu)序融資理論的觀點，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，而將發(fā)行新股作為最后的選擇。
16.下列各項中，導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險下降的有( )。
A.產(chǎn)品銷售數(shù)量提高
B.產(chǎn)品銷售價格下降
C.固定成本下降
D.利息費用下降
【正確答案】 AC
【答案解析】 經(jīng)營杠桿系數(shù)＝銷量×(單價－單位變動成本)/[銷量×(單價－單位變動成本)－固定成本]，可以看出，選項A、C導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)下降，從而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險下降；選項B導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)上升，從而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險提高。選項D影響財務(wù)杠桿系數(shù)，并不影響經(jīng)營風(fēng)險。
17.已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定成本為9萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數(shù)為( )。
A. 2
B. 2.5
C. 3
D. 4
【正確答案】 C
【答案解析】 經(jīng)營杠桿系數(shù)＝(息稅前利潤＋固定成本)/息稅前利潤＝1＋9/息稅前利潤＝4，解得：息稅前利潤＝3(萬元)，利息保障倍數(shù)＝3/1＝3。
18.下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，正確的有( )。
A.權(quán)衡理論是對有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴(kuò)展
B.代理理論是對權(quán)衡理論的擴(kuò)展
C.權(quán)衡理論是對代理理論的擴(kuò)展
D.優(yōu)序融資理論是對代理理論的擴(kuò)展
【正確答案】 AB
【答案解析】 按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負(fù)債企業(yè)的價值＝無負(fù)債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值；而按照權(quán)衡理論，有負(fù)債企業(yè)的價值＝無負(fù)債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財務(wù)困境成本的現(xiàn)值，因此權(quán)衡理論是對企業(yè)有所得稅條件下的MM理論的擴(kuò)展；按照代理理論，有負(fù)債企業(yè)的價值＝無負(fù)債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財務(wù)困境成本的現(xiàn)值－債務(wù)的代理成本現(xiàn)值＋債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，所以，代理理論是對權(quán)衡理論的擴(kuò)展。
19.ABC公司本年息稅前利潤為150000元，每股收益為6元，不存在優(yōu)先股，下年財務(wù)杠桿系數(shù)為1.67，息稅前利潤200000元，則下年每股收益為( )元。
A. 9.24
B. 9.34
C. 9.5
D. 8.82
【正確答案】 B
【答案解析】 下年息稅前利潤增長率＝(200000－150000)÷150000×100％＝33.33％，財務(wù)杠桿系數(shù)1.67表明息稅前利潤增長1倍，每股收益增長1.67倍，所以，下年每股收益＝6×(1＋33.33％×1.67)＝9.34(元)。
20.下列有關(guān)風(fēng)險中性原理的說法中，錯誤的是( )。
A.假設(shè)投資者對待風(fēng)險的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期收益率都應(yīng)當(dāng)是無風(fēng)險利率
B.風(fēng)險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔(dān)的風(fēng)險
C.在風(fēng)險中性的世界里，將期望值用無風(fēng)險利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
D.在風(fēng)險中性假設(shè)下，期望報酬率＝上行概率×股價上升百分比＋下行概率×(－股價下降百分比)
【正確答案】 D
【答案解析】 在風(fēng)險中性假設(shè)下，期望報酬率＝上行概率×上行時收益率＋下行概率×下行時收益率。如果股票不派發(fā)紅利，股票價格的上升百分比就是股票投資的收益率，此時，期望報酬率＝上行概率×股價上升百分比＋下行概率×(－股價下降百分比)，選項D的說法缺少不派發(fā)紅利的前提，所以是不正確的。
21.歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為19元，12個月后到期，若無風(fēng)險年利率為6％，股票的現(xiàn)行價格為18元，看跌期權(quán)的價格為0.5元，則看漲期權(quán)的價格為()元。
A. 0.5
B. 0.58
C. 1
D. 1.5
【正確答案】 B
【答案解析】 0.5＋18－19/(1＋6％)＝0.58(元)
22.下列關(guān)于看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的表述中，不正確的是( )。
A.期權(quán)的時間溢價＝期權(quán)價值－內(nèi)在價值
B.無風(fēng)險利率越高，看漲期權(quán)的價格越高
C.看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成反向變動
D.對于看漲期權(quán)持有者來說，股價上漲可以獲利，股價下跌發(fā)生損失，二者不會抵消
【正確答案】 C
【答案解析】 看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成正向變動，看漲期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成反向變動，所以，選項C的說法不正確。
23.下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的有( )。
A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以將損失鎖定在某一水平上，但不會影響凈損益
B.如果股價上升，拋補看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈損益
C.預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略
D.只要股價偏離執(zhí)行價格，多頭對敲就能給投資者帶來凈收益
【正確答案】 BC
【答案解析】 保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，可以將損失鎖定在某一水平上。但是，同時凈損益的預(yù)期也因此降低了，所以選項A的說法不正確；如果股價上升，拋補看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈收益，凈收入最多是執(zhí)行價格，由于不需要補進(jìn)股票也就鎖定了凈損益，因此選項B的說法正確；預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略，因為無論結(jié)果如何，采用此策略都會取得收益，所以選項C的說法正確；計算凈收益時，還應(yīng)該考慮期權(quán)購買成本，股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權(quán)購買成本，采用對敲策略才能給投資者帶來凈收益，因此選項D的說法不正確。
24.下列關(guān)于項目風(fēng)險的表述中，正確的有( )。
A.項目自身的特有風(fēng)險不宜作為項目資本預(yù)算的風(fēng)險度量
B.通過公司內(nèi)部的資產(chǎn)組合可以分散掉一部分風(fēng)險
C.股東資產(chǎn)的多樣化組合也可以分散掉一部分風(fēng)險
D.單個研究開發(fā)項目并不一定會增加企業(yè)的整體風(fēng)險
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 從投資組合角度看，項目的一部分特有風(fēng)險可以通過公司內(nèi)部的資產(chǎn)組合分散掉，單個研究開發(fā)項目并不一定會增加企業(yè)的整體風(fēng)險，因此，項目自身的特有風(fēng)險不宜作為項目資本預(yù)算的風(fēng)險度量。從股東角度看，企業(yè)股東的資產(chǎn)多樣化組合還可以分散掉一部分特有風(fēng)險，最后剩余的僅僅是任何多樣化組合都不能分散掉的系統(tǒng)風(fēng)險。
25.某公司的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售制冷設(shè)備，目前準(zhǔn)備投資汽車項目。在確定項目系統(tǒng)風(fēng)險時，掌握了以下資料：汽車行業(yè)的代表企業(yè)甲上市公司的權(quán)益β值為1.2，債務(wù)資本比重為60％，投資汽車項目后，公司將繼續(xù)保持目前40％的債務(wù)資本比重。甲上市公司的所得稅稅率為20％，該公司的所得稅稅率為25％。則本項目不含財務(wù)風(fēng)險的β值是( )。
A. 0.55
B. 1.57
C. 1.26
D. 0.82
【正確答案】 A
【答案解析】 不含財務(wù)風(fēng)險的β值指的是β資產(chǎn)，在可比公司法下，可比公司的β資產(chǎn)＝項目的β資產(chǎn)，甲公司負(fù)債/權(quán)益＝60％/(1－60％)＝1.5，β資產(chǎn)＝1.2/[1＋(1－20％)×1.5]＝0.55。
26.某企業(yè)擬按12％的必要報酬率進(jìn)行一項固定資產(chǎn)投資決策，所計算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬元，則下列表述中正確的是( )。
A.該項目的現(xiàn)值指數(shù)大于1
B.該項目的現(xiàn)值指數(shù)小于1
C.該項目的內(nèi)含報酬率小于12％
D.該項目的會計報酬率大于12％
【正確答案】 A
【答案解析】 根據(jù)凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率三者的計算公式可知，凈現(xiàn)值大于0時，現(xiàn)值指數(shù)大于1，內(nèi)含報酬率大于必要報酬率，所以，選項A的說法正確，選項B、C的說法不正確。由于折現(xiàn)指標(biāo)與非折現(xiàn)指標(biāo)的確定原理不同，根據(jù)折現(xiàn)指標(biāo)的情況，無法判斷非折現(xiàn)指標(biāo)的情況，所以，選項D的說法不正確。
27.下列關(guān)于投資項目評估方法的表述中，正確的有( )。
A.現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項目的局限性，它在數(shù)值上等于投資項目的凈現(xiàn)值除以初始投資額
B.動態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時間價值的缺點，但是仍然不能衡量項目的盈利性
C.內(nèi)含報酬率是項目本身的投資報酬率，不隨投資項目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化
D.內(nèi)含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣
【正確答案】 BD
【答案解析】 現(xiàn)值指數(shù)是指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，故選項A的說法不正確。靜態(tài)投資回收期指的是投資引起的現(xiàn)金流入量累計到與投資額相等所需要的時間，這個指標(biāo)忽略了時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的；沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量項目的盈利性。動態(tài)投資回收期是指在考慮資金時間價值的情況下，以項目現(xiàn)金流入抵償全部投資所需要的時間。由此可知，選項B的說法正確。內(nèi)含報酬率是根據(jù)項目的現(xiàn)金流量計算出來的，因此，隨投資項目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化，選項C的說法不正確。由于內(nèi)含報酬率高的項目的凈現(xiàn)值不一定大，所以，內(nèi)含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣。選項D的說法正確。
28.下列關(guān)于企業(yè)價值評估的相對價值法的表述中，不正確的有( )。
A.目標(biāo)企業(yè)每股價值＝可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)的每股凈利
B.市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)
C.本期市盈率＝內(nèi)在市盈率×(1＋增長率)
D.收入乘數(shù)法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)
【正確答案】 AD
【答案解析】 目標(biāo)企業(yè)每股價值＝可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股凈利，所以選項A的說法不正確；市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)，所以選項B的說法正確；本期市盈率＝股利支付率×(1＋增長率)/(股權(quán)成本－增長率)，內(nèi)在市盈率＝股利支付率/(股權(quán)成本－增長率)，由此可知，選項C的說法正確；市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，收入乘數(shù)模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，所以選項D的說法不正確。
29.下列關(guān)于企業(yè)價值評估的表述中，正確的有( )。
A.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時間價值原則
B.實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和
C.在穩(wěn)定狀態(tài)下實體現(xiàn)金流量增長率一般不等于銷售收入增長率
D.在穩(wěn)定狀態(tài)下股權(quán)現(xiàn)金流量增長率一般不等于銷售收入增長率
【正確答案】 AB
【答案解析】 “企業(yè)價值評估”是收購方對被收購方進(jìn)行評估，現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型中使用的是假設(shè)收購之后被收購方的現(xiàn)金流量(相對于收購方而言，指的是收購之后增加的現(xiàn)金流量)，通過對于這個現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)得出評估價值，所以，選項A的說法正確；實體現(xiàn)金流量是針對全體投資人而言的現(xiàn)金流量，指的是企業(yè)可向所有投資者(包括債權(quán)人和股東)支付的現(xiàn)金流量，所以，選項B的說法正確；在穩(wěn)定狀態(tài)下實體現(xiàn)金流量增長率＝股權(quán)現(xiàn)金流量增長率＝銷售收入增長率，所以，選項C、D的說法不正確。
30.下列關(guān)于相對價值模型的說法中，不正確的是( )。
A.如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義
B.在整個經(jīng)濟(jì)繁榮時市盈率上升，整個經(jīng)濟(jì)衰退時市盈率下降
C.凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市凈率估價，而市盈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)
D.收入乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感
【正確答案】 C
【答案解析】 選項C的正確說法應(yīng)該是：凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率估價，而市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)。