1.股票發(fā)行價格的確定方法主要有（ ）?！ ?BR> A、市盈率法
B、凈資產(chǎn)倍率法
C、收入乘數(shù)法
D、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法
【正確答案】ABD
【答案解析】股票發(fā)行價格的確定方法主要有市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。
2.下列有關(guān)表述中正確的有（?。?BR> A、在除息日之前，股利權(quán)從屬于股票
B、從除息日開始，新購入股票的人不能分享本次已宣告發(fā)放的股利
C、在股權(quán)登記日之前持有或買入股票的股東才有資格領(lǐng)取本期股利，在當(dāng)天買入股票的股東沒有資格領(lǐng)取本期股利
D、自除息日起的股票價格中則不包含本次派發(fā)的股利
【正確答案】ABD
【答案解析】本題考核的知識點是：股利政策。凡是在股權(quán)登記日這一天登記在冊的股東（即在此日及之前持有或買入股票的股東）才有資格領(lǐng)取本期股利。
3.有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期是（?。?BR> A、股利宣告日
B、股權(quán)登記日
C、除息日
D、股利支付日
【正確答案】B
【答案解析】股權(quán)登記日是有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期。凡在股權(quán)登記日這一天在冊的股東才有資格領(lǐng)取本期股利，而在這一天以后在冊的股東，即使是在股利支付日之前買入的股票，也無權(quán)領(lǐng)取本期分配的股利。
4.下列關(guān)于普通股發(fā)行定價方法的說法中，正確的是（?。?。
A、市盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級市場平均市盈率確定普通股發(fā)行價格
B、凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價值和市場所能接受的溢價倍數(shù)確定普通股發(fā)行價格
C、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量和市場公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價格
D、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大、初期回報不高、上市時利潤偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價
【正確答案】D
【答案解析】現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預(yù)測公司未來的盈利能力，據(jù)此計算出公司的凈現(xiàn)值，并按一定的折現(xiàn)率折算，從而確定股票發(fā)行價格的方法。對于前期投資大，初期回報不高、上市時利潤偏低企業(yè)而言，如果采用市盈率法定價，則會低估其真實價值，而對公司未來現(xiàn)金流量的分析和預(yù)測能比較準確地反映公司的整體和長遠價值。
5.某公司本年的銷售量為100萬件，售價為20元/件，單位變動成本為12元，總固定成本為50萬元，優(yōu)先股股息為75萬元，利息費用為20萬元，所得稅稅率為25%。下列說法正確的有（?。?BR> A、據(jù)此計算得出的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.07
B、據(jù)此計算得出的財務(wù)杠桿系數(shù)為1.03
C、據(jù)此計算得出的總杠桿系數(shù)為1.27
D、據(jù)此計算得出的盈虧平衡點為6.25萬件
【正確答案】ACD
【答案解析】邊際貢獻＝100×（20－12）＝800（萬元），息稅前利潤＝800－50＝750（萬元），稅前優(yōu)先股股息＝75/（1－25%）＝100（萬元），據(jù)此計算得出的經(jīng)營杠桿系數(shù)＝800/750＝1.07，財務(wù)杠桿系數(shù)＝750/（750－20－100）＝1.19，總杠桿系數(shù)＝800/（750－20－100）＝1.27，或＝1.07×1.19＝1.27，盈虧平衡點＝50/（20－12）＝6.25（萬件）。
6.已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定成本為9萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數(shù)為（?。?。
A、2
B、2.5
C、3
D、4
【正確答案】C
【答案解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)＝（息稅前利潤＋固定成本）/息稅前利潤＝1＋9/息稅前利潤＝4，解得：息稅前利潤＝3（萬元），故利息保障倍數(shù)＝3/1＝3。
7.下列關(guān)于期權(quán)到期日價值的表述中，正確的有（?。?。
A、多頭看漲期權(quán)到期日價值＝Max（股票市價－執(zhí)行價格，0）
B、空頭看漲期權(quán)到期日價值＝－Max（股票市價－執(zhí)行價格，0）
C、多頭看跌期權(quán)到期日價值＝Max（執(zhí)行價格－股票市價，0）
D、空頭看跌期權(quán)到期日價值＝－Max（執(zhí)行價格－股票市價，0）
【正確答案】ABCD
8.執(zhí)行價格為100元的1股股票看跌期權(quán)，期權(quán)費為5元，則下列說法正確的是（?。?。
A、如果到期日股價為90元，則期權(quán)購買人到期日價值為10元，凈損益為5元
B、如果到期日股價為90元，則期權(quán)出售者到期日價值為0元，凈損益為5元
C、如果到期日股價為110元，則期權(quán)購買人到期日價值為-10元，凈損益為-15元
D、如果到期日股價為110元，則期權(quán)出售者到期日價值為10元，凈損益為5元
【正確答案】A
【答案解析】如果到期日股價為90元，則期權(quán)出售者到期日價值＝-MAX(100-90,0)＝-10（元），凈損益＝-10＋5＝-5（元），所以選項B不正確；
如果到期日股價為110元，則期權(quán)購買人到期日價值＝0（元），凈損益＝0-5＝-5（元），所以選項C不正確；
如果到期日股價為110元，則期權(quán)出售者到期日價值＝0（元），凈損益為5元，所以選項D不正確。
9.某公司投資100萬元購買一臺無需安裝的設(shè)備，投產(chǎn)后每年增加營業(yè)收入48萬元，增加付現(xiàn)成本13萬元，預(yù)計項目壽命為5年，按直線法計提折舊，期滿無殘值。該公司適用25%的所得稅率，項目的資本成本為10%。下列表述中正確的有（）。
A、靜態(tài)投資回收期為2.86年
B、會計報酬率為11.25%
C、凈現(xiàn)值為18.46萬元
D、現(xiàn)值指數(shù)為1.18
【正確答案】BCD
【答案解析】年折舊＝100/5＝20萬元
投產(chǎn)后每年增加的營業(yè)現(xiàn)金流量＝（48－13－20）×（1－25%）＋20＝31.25萬元
投產(chǎn)后每年增加的凈利潤＝（48－13－20）×（1－25%）＝11.25萬元
靜態(tài)投資回收期＝100/31.25＝3.2年，選項A錯誤；
會計報酬率＝11.25/100＝11.25%，選項B正確；
凈現(xiàn)值＝31.25×（P/A,10%,5）－100＝18.46萬元，選項C正確；
現(xiàn)值指數(shù)＝31.25×（P/A,10%,5）÷100＝1.18，選項D正確。
10.某公司當(dāng)初以100萬元購入一塊土地，目前市價為80萬元，如欲在這塊土地上興建廠房，則（?。?。
A、項目的機會成本為100萬元
B、項目的機會成本為80萬元
C、項目的機會成本為20萬元
D、項目的機會成本為180萬元
【正確答案】B
【答案解析】只有土地的現(xiàn)行市價才是投資的代價，即其機會成本。11.某企業(yè)上年資產(chǎn)負債表中新增留存收益為300萬元，所計算的可持續(xù)增長率為10%，若今年不增加新股和回購股票，且保持財務(wù)政策和經(jīng)營效率不變，預(yù)計今年的凈利潤可以達到1210萬元，則今年的股利支付率為（ ）。
A、75.21%
B、72.73%
C、24.79%
D、10%
【正確答案】B
【答案解析】由于上年可持續(xù)增長率為10%，今年滿足可持續(xù)增長的全部條件，所以，上年的可持續(xù)增長率＝今年的銷售增長率＝今年的凈利潤增長率＝留存利潤增長率＝10%，因此，今年的留存利潤＝300×（1＋10%）＝330（萬元），今年的利潤留存率＝330/1210×100%＝27.27%，股利支付率＝1－27.27%＝72.73%。
12.A公司年初投資資本1000萬元，預(yù)計今后每年可取得稅前經(jīng)營利潤800萬元，所得稅稅率為25％，第一年的凈投資為100萬元，以后每年凈投資為零，加權(quán)平均資本成本8％，則企業(yè)實體價值為（?。┤f元。
A、7407
B、7500
C、6407
D、8907
【正確答案】A
【答案解析】每年的稅后經(jīng)營利潤＝800×(1－25％)＝600(萬元)，第1年實體現(xiàn)金流量＝600－100＝500(萬元)，第2年及以后的實體現(xiàn)金流量＝600－0＝600(萬元)，企業(yè)實體價值=500/（1+8%）+600/8%/（1+8%）=7407（萬元）。
13.永續(xù)增長模型的使用條件有（?。?。
A、企業(yè)有永續(xù)的增長率
B、企業(yè)有永續(xù)的資本回報率
C、存在一個支配企業(yè)市場價值的關(guān)鍵變量
D、有比較類似的企業(yè)
【正確答案】AB
【答案解析】永續(xù)增長模型的使用條件：企業(yè)必須處于永續(xù)狀態(tài)。所謂永續(xù)狀態(tài)是指企業(yè)有永續(xù)的增長率和投資資本回報率。
14.某公司20×2年稅前經(jīng)營利潤為2000萬元，所得稅率為30%，折舊與攤銷100萬元，經(jīng)營現(xiàn)金增加20萬元，其他經(jīng)營流動資產(chǎn)增加480萬元，經(jīng)營流動負債增加150萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)增加800萬元，經(jīng)營長期債務(wù)增加200萬元，利息40萬元。該公司按照固定的負債率40%為投資籌集資本，則股權(quán)現(xiàn)金流量為（?。┤f元?！?BR> A、862
B、802
C、754
D、648
【正確答案】B
【答案解析】本題考核的知識點是：股權(quán)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用。經(jīng)營營運資本增加＝20＋480－150＝350（萬元）；凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加＝800－200＝600（萬元）；凈投資＝350＋600＝950（萬元）。
稅后利潤＝（2000－40）×（1－30%）＝1372（萬元）
股權(quán)現(xiàn)金流量＝稅后利潤－凈投資×（1－負債率）＝1372－950×（1－40%）＝802（萬元）
15.企業(yè)價值評估中，市盈率、市凈率和收入乘數(shù)的共同驅(qū)動因素包括（?。?。
A、增長潛力
B、股利支付率
C、股權(quán)資本成本
D、股東權(quán)益收益率
【正確答案】ABC
【答案解析】市盈率的驅(qū)動因素是增長潛力、股利支付率、股權(quán)資本成本，市凈率的驅(qū)動因素股東權(quán)益收益率、股利支付率、增長率、股權(quán)資本成本，收入乘數(shù)的驅(qū)動因素銷售凈利率、股利支付率、增長率、股權(quán)資本成本。
16.下列說法不正確的是（?。?BR> A、市凈率模型主要適用于擁有大量的凈資產(chǎn)的企業(yè)
B、在影響市凈率的因素中，關(guān)鍵的是權(quán)益報酬率
C、目標企業(yè)每股價值＝可比企業(yè)平均市凈率×目標企業(yè)每股凈利
D、對于高科技企業(yè)來說，其市凈率比較沒有什么實際意義
【正確答案】AC
【答案解析】市凈率模型主要適用于擁有大量資產(chǎn)，凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)；目標企業(yè)每股價值＝可比企業(yè)平均市凈率×目標企業(yè)每股凈資產(chǎn)，或：目標企業(yè)每股價值＝可比企業(yè)平均市盈率×目標企業(yè)每股凈利。
17.市盈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素是（?。?BR> A、增長潛力
B、銷售凈利率
C、權(quán)益報酬率
D、股利支付率
【正確答案】A
【答案解析】市盈率的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風(fēng)險。在影響市盈率的三個因素中，關(guān)鍵是增長潛力。
18.關(guān)于企業(yè)價值評估的“市價/凈收益比率模型”，下列說法錯誤的是（?。?BR> A、市盈率驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風(fēng)險，其中關(guān)鍵驅(qū)動因素是增長潛力
B、目標公司股票價值＝可比公司內(nèi)在市盈率×目標公司預(yù)期每股收益
C、目標公司股票價值＝可比公司本期市盈率×目標公司預(yù)期每股收益
D、該模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)
【正確答案】C
【答案解析】目標公司股票價值＝可比公司本期市盈率×目標公司本期每股收益。
19.某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定成本為120萬元，變動成本率為60%，上年營業(yè)收入為500萬元，今年營業(yè)收入為550萬元，則該企業(yè)今年的經(jīng)營杠桿系數(shù)是（?。?。
A、1.67
B、2
C、2.5
D、2.25
【正確答案】C
【答案解析】上年邊際貢獻=500×（1-60%）=200（萬元），今年經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/（基期邊際貢獻-固定成本）=200/（200-120）=2.5。
20.執(zhí)行價格為100元的1股股票看跌期權(quán)，期權(quán)費為5元，則下列說法正確的是（ ）。
A、如果到期日股價為90元，則期權(quán)購買人到期日價值為10元，凈損益為5元
B、如果到期日股價為90元，則期權(quán)出售者到期日價值為0元，凈損益為5元
C、如果到期日股價為110元，則期權(quán)購買人到期日價值為-10元，凈損益為-15元
D、如果到期日股價為110元，則期權(quán)出售者到期日價值為10元，凈損益為5元
【正確答案】A
【答案解析】如果到期日股價為90元，則期權(quán)出售者到期日價值＝-MAX(100-90,0)＝-10（元），凈損益＝-10＋5＝-5（元），所以選項B不正確；
如果到期日股價為110元，則期權(quán)購買人到期日價值＝0（元），凈損益＝0-5＝-5（元），所以選項C不正確；
如果到期日股價為110元，則期權(quán)出售者到期日價值＝0（元），凈損益為5元，所以選項D不正確。
21.新建項目的現(xiàn)金流量包括的具體概念有（ ）。
A、現(xiàn)金流出量
B、現(xiàn)金流入量
C、現(xiàn)金凈流量
D、貨幣資金
【正確答案】ABC
【答案解析】新建項目的現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金凈流量三個具體概念。
22.資本資產(chǎn)定價模型建立在一系列假設(shè)基礎(chǔ)之上，下列選項中，屬于資本資產(chǎn)定價模型假設(shè)的有（?。?。
A、所有投資者都追求單期財富的期望效用化
B、所有投資者都以各備選組合的期望收益為基礎(chǔ)進行組合選擇
C、所有投資者擁有同樣預(yù)期
D、所有的資產(chǎn)均可被完全細分，擁有充分的流動性且交易成本非常小
【正確答案】AC
【答案解析】本題考核的知識點是資本資產(chǎn)定價模型。所有投資者都以各備選組合的期望收益和標準差為基礎(chǔ)進行組合選擇，所以選項B的說法不正確；所有的資產(chǎn)均可被完全細分，擁有充分的流動性且沒有交易成本，所以選項D的說法不正確。
23.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型中β系數(shù)的表述中，正確的是（?。?。
A、β系數(shù)不可能為負值
B、β系數(shù)是影響證券收益的因素
C、投資組合的β系數(shù)是組合中各證券β系數(shù)的算術(shù)平均數(shù)
D、β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險
【正確答案】D
【答案解析】某證券的β系數(shù)=該證券與市場組合的相關(guān)系數(shù)×該證券的標準差/市場組合標準差，可見當(dāng)證券與市場組合的相關(guān)系數(shù)小于0時，該證券β系數(shù)為負值，所以選項A不正確；必要報酬率Ri＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率＝Rf＋β（Rm－Rf），證券收益率受無風(fēng)險利率、市場組合收益率和β系數(shù)共同影響，所以選項B不正確；投資組合的β系數(shù)是組合中各證券β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，所以選項C不正確。
24.下列有關(guān)證券市場線的說法中，不正確的是（ ）。
A、Rm是指貝塔系數(shù)等于1時的股票要求的收益率
B、預(yù)計通貨膨脹率提高時，證券市場線會向上平移
C、從證券市場線可以看出，投資者要求的收益率僅僅取決于市場風(fēng)險
D、風(fēng)險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率
【正確答案】C
【答案解析】本題考核的知識點是證券市場線。證券市場線的表達式為：股票要求的收益率＝無風(fēng)險利率（Rf）＋貝塔系數(shù)×（Rm－Rf），其中貝塔系數(shù)衡量的是市場風(fēng)險，由此可知，從證券市場線可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風(fēng)險，還取決于無風(fēng)險利率（證券市場線的截距）和市場風(fēng)險補償程度（Rm－Rf）（即證券市場的斜率），所以，選項C的說法不正確，同時可知，貝塔系數(shù)等于1時的股票要求的收益率＝Rf＋1×（Rm－Rf）＝Rm，所以，選項A的說法正確；由于無風(fēng)險利率＝純利率＋通貨膨脹補償率，所以，預(yù)計通貨膨脹率提高時，無風(fēng)險利率會提高，會導(dǎo)致證券市場線的截距增大，導(dǎo)致證券市場線會向上平移。所以，選項B的說法正確；風(fēng)險厭惡感的加強，會提高要求的收益率，但不會影響無風(fēng)險利率和貝塔系數(shù)，所以，會提高證券市場線的斜率，即選項D的說法正確。
25.某公司20×2年稅前經(jīng)營利潤為2000萬元，所得稅率為30%，折舊與攤銷100萬元，經(jīng)營現(xiàn)金增加20萬元，其他經(jīng)營流動資產(chǎn)增加480萬元，經(jīng)營流動負債增加150萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)增加800萬元，經(jīng)營長期債務(wù)增加200萬元，利息40萬元。該公司按照固定的負債率40%為投資籌集資本，則股權(quán)現(xiàn)金流量為（?。┤f元。
A、862
B、802
C、754
D、648
【正確答案】B
【答案解析】本題考核的知識點是：股權(quán)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用。經(jīng)營營運資本增加＝20＋480－150＝350（萬元）；凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加＝800－200＝600（萬元）；凈投資＝350＋600＝950（萬元）。
稅后利潤＝（2000－40）×（1－30%）＝1372（萬元）
股權(quán)現(xiàn)金流量＝稅后利潤－凈投資×（1－負債率）＝1372－950×（1－40%）＝802（萬元）
26.下列關(guān)于股利支付方式的表述中，不正確的是（ ）。
A、以本公司持有的其他公司的債券支付股利屬于發(fā)放負債股利
B、以公司的物資充當(dāng)股利屬于發(fā)放財產(chǎn)股利
C、財產(chǎn)股利和負債股利實際上是現(xiàn)金股利的替代
D、發(fā)放股票股利會使得普通股股數(shù)增加，每股收益和每股市價下降
【正確答案】A
【答案解析】本題考核的知識點是：股利支付方式。以本公司持有的其他公司的債券支付股利屬于發(fā)放財產(chǎn)股利。
27.下列有關(guān)表述中正確的有（?。?。
A、在除息日之前，股利權(quán)從屬于股票
B、從除息日開始，新購入股票的人不能分享本次已宣告發(fā)放的股利
C、在股權(quán)登記日之前持有或買入股票的股東才有資格領(lǐng)取本期股利，在當(dāng)天買入股票的股東沒有資格領(lǐng)取本期股利
D、自除息日起的股票價格中則不包含本次派發(fā)的股利
【正確答案】ABD
【答案解析】本題考核的知識點是：股利政策。凡是在股權(quán)登記日這一天登記在冊的股東（即在此日及之前持有或買入股票的股東）才有資格領(lǐng)取本期股利。
28.下列股利支付方式中，目前在我國公司實務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止的有（ ）。
A、現(xiàn)金股利
B、財產(chǎn)股利
C、負債股利
D、股票股利
【正確答案】BC
【答案解析】本題考核的知識點是：股利支付方式。常見的股利支付方式包括現(xiàn)金股利、財產(chǎn)股利、負債股利和股票股利。其中，財產(chǎn)股利和負債股利實際上是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利方式目前在我國公司實務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止。
29.如果上市公司以其應(yīng)付票據(jù)作為股利支付給股東，則這種股利的方式稱為（?。?BR> A、現(xiàn)金股利
B、股票股利
C、財產(chǎn)股利
D、負債股利
【正確答案】D
【答案解析】本題考核的知識點是：股利分配方式。負債股利是以負債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時也以發(fā)行公司債券的方式支付股利。
【提示】關(guān)于股利支付形式的判斷，股票股利、現(xiàn)金股利比較容易；另外兩種形式可根據(jù)企業(yè)支付給股東的是企業(yè)的資產(chǎn)還是負債來判斷。比如以本公司持有的其他公司的有價證券或政府公債等證券作為股利發(fā)放，支付的是企業(yè)的財產(chǎn)，故屬于財產(chǎn)股利。
30.我國股利分配決策權(quán)屬于（?。?BR> A、董事會
B、股東大會
C、監(jiān)事會
D、董事長
【正確答案】B
【答案解析】本題考核的知識點是：股利分配政策。公司股利政策決策程序包括：由公司董事會根據(jù)公司的盈利水平和股利政策，制定股利分配方案；提交股東大會審議，通過后方能生效。所以我國股利分配決策權(quán)屬于股東大會。
B、凈資產(chǎn)倍率法
C、收入乘數(shù)法
D、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法
【正確答案】ABD
【答案解析】股票發(fā)行價格的確定方法主要有市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。
2.下列有關(guān)表述中正確的有（?。?BR> A、在除息日之前，股利權(quán)從屬于股票
B、從除息日開始，新購入股票的人不能分享本次已宣告發(fā)放的股利
C、在股權(quán)登記日之前持有或買入股票的股東才有資格領(lǐng)取本期股利，在當(dāng)天買入股票的股東沒有資格領(lǐng)取本期股利
D、自除息日起的股票價格中則不包含本次派發(fā)的股利
【正確答案】ABD
【答案解析】本題考核的知識點是：股利政策。凡是在股權(quán)登記日這一天登記在冊的股東（即在此日及之前持有或買入股票的股東）才有資格領(lǐng)取本期股利。
3.有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期是（?。?BR> A、股利宣告日
B、股權(quán)登記日
C、除息日
D、股利支付日
【正確答案】B
【答案解析】股權(quán)登記日是有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期。凡在股權(quán)登記日這一天在冊的股東才有資格領(lǐng)取本期股利，而在這一天以后在冊的股東，即使是在股利支付日之前買入的股票，也無權(quán)領(lǐng)取本期分配的股利。
4.下列關(guān)于普通股發(fā)行定價方法的說法中，正確的是（?。?。
A、市盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級市場平均市盈率確定普通股發(fā)行價格
B、凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價值和市場所能接受的溢價倍數(shù)確定普通股發(fā)行價格
C、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量和市場公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價格
D、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大、初期回報不高、上市時利潤偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價
【正確答案】D
【答案解析】現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預(yù)測公司未來的盈利能力，據(jù)此計算出公司的凈現(xiàn)值，并按一定的折現(xiàn)率折算，從而確定股票發(fā)行價格的方法。對于前期投資大，初期回報不高、上市時利潤偏低企業(yè)而言，如果采用市盈率法定價，則會低估其真實價值，而對公司未來現(xiàn)金流量的分析和預(yù)測能比較準確地反映公司的整體和長遠價值。
5.某公司本年的銷售量為100萬件，售價為20元/件，單位變動成本為12元，總固定成本為50萬元，優(yōu)先股股息為75萬元，利息費用為20萬元，所得稅稅率為25%。下列說法正確的有（?。?BR> A、據(jù)此計算得出的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.07
B、據(jù)此計算得出的財務(wù)杠桿系數(shù)為1.03
C、據(jù)此計算得出的總杠桿系數(shù)為1.27
D、據(jù)此計算得出的盈虧平衡點為6.25萬件
【正確答案】ACD
【答案解析】邊際貢獻＝100×（20－12）＝800（萬元），息稅前利潤＝800－50＝750（萬元），稅前優(yōu)先股股息＝75/（1－25%）＝100（萬元），據(jù)此計算得出的經(jīng)營杠桿系數(shù)＝800/750＝1.07，財務(wù)杠桿系數(shù)＝750/（750－20－100）＝1.19，總杠桿系數(shù)＝800/（750－20－100）＝1.27，或＝1.07×1.19＝1.27，盈虧平衡點＝50/（20－12）＝6.25（萬件）。
6.已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定成本為9萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數(shù)為（?。?。
A、2
B、2.5
C、3
D、4
【正確答案】C
【答案解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)＝（息稅前利潤＋固定成本）/息稅前利潤＝1＋9/息稅前利潤＝4，解得：息稅前利潤＝3（萬元），故利息保障倍數(shù)＝3/1＝3。
7.下列關(guān)于期權(quán)到期日價值的表述中，正確的有（?。?。
A、多頭看漲期權(quán)到期日價值＝Max（股票市價－執(zhí)行價格，0）
B、空頭看漲期權(quán)到期日價值＝－Max（股票市價－執(zhí)行價格，0）
C、多頭看跌期權(quán)到期日價值＝Max（執(zhí)行價格－股票市價，0）
D、空頭看跌期權(quán)到期日價值＝－Max（執(zhí)行價格－股票市價，0）
【正確答案】ABCD
8.執(zhí)行價格為100元的1股股票看跌期權(quán)，期權(quán)費為5元，則下列說法正確的是（?。?。
A、如果到期日股價為90元，則期權(quán)購買人到期日價值為10元，凈損益為5元
B、如果到期日股價為90元，則期權(quán)出售者到期日價值為0元，凈損益為5元
C、如果到期日股價為110元，則期權(quán)購買人到期日價值為-10元，凈損益為-15元
D、如果到期日股價為110元，則期權(quán)出售者到期日價值為10元，凈損益為5元
【正確答案】A
【答案解析】如果到期日股價為90元，則期權(quán)出售者到期日價值＝-MAX(100-90,0)＝-10（元），凈損益＝-10＋5＝-5（元），所以選項B不正確；
如果到期日股價為110元，則期權(quán)購買人到期日價值＝0（元），凈損益＝0-5＝-5（元），所以選項C不正確；
如果到期日股價為110元，則期權(quán)出售者到期日價值＝0（元），凈損益為5元，所以選項D不正確。
9.某公司投資100萬元購買一臺無需安裝的設(shè)備，投產(chǎn)后每年增加營業(yè)收入48萬元，增加付現(xiàn)成本13萬元，預(yù)計項目壽命為5年，按直線法計提折舊，期滿無殘值。該公司適用25%的所得稅率，項目的資本成本為10%。下列表述中正確的有（）。
A、靜態(tài)投資回收期為2.86年
B、會計報酬率為11.25%
C、凈現(xiàn)值為18.46萬元
D、現(xiàn)值指數(shù)為1.18
【正確答案】BCD
【答案解析】年折舊＝100/5＝20萬元
投產(chǎn)后每年增加的營業(yè)現(xiàn)金流量＝（48－13－20）×（1－25%）＋20＝31.25萬元
投產(chǎn)后每年增加的凈利潤＝（48－13－20）×（1－25%）＝11.25萬元
靜態(tài)投資回收期＝100/31.25＝3.2年，選項A錯誤；
會計報酬率＝11.25/100＝11.25%，選項B正確；
凈現(xiàn)值＝31.25×（P/A,10%,5）－100＝18.46萬元，選項C正確；
現(xiàn)值指數(shù)＝31.25×（P/A,10%,5）÷100＝1.18，選項D正確。
10.某公司當(dāng)初以100萬元購入一塊土地，目前市價為80萬元，如欲在這塊土地上興建廠房，則（?。?。
A、項目的機會成本為100萬元
B、項目的機會成本為80萬元
C、項目的機會成本為20萬元
D、項目的機會成本為180萬元
【正確答案】B
【答案解析】只有土地的現(xiàn)行市價才是投資的代價，即其機會成本。11.某企業(yè)上年資產(chǎn)負債表中新增留存收益為300萬元，所計算的可持續(xù)增長率為10%，若今年不增加新股和回購股票，且保持財務(wù)政策和經(jīng)營效率不變，預(yù)計今年的凈利潤可以達到1210萬元，則今年的股利支付率為（ ）。
A、75.21%
B、72.73%
C、24.79%
D、10%
【正確答案】B
【答案解析】由于上年可持續(xù)增長率為10%，今年滿足可持續(xù)增長的全部條件，所以，上年的可持續(xù)增長率＝今年的銷售增長率＝今年的凈利潤增長率＝留存利潤增長率＝10%，因此，今年的留存利潤＝300×（1＋10%）＝330（萬元），今年的利潤留存率＝330/1210×100%＝27.27%，股利支付率＝1－27.27%＝72.73%。
12.A公司年初投資資本1000萬元，預(yù)計今后每年可取得稅前經(jīng)營利潤800萬元，所得稅稅率為25％，第一年的凈投資為100萬元，以后每年凈投資為零，加權(quán)平均資本成本8％，則企業(yè)實體價值為（?。┤f元。
A、7407
B、7500
C、6407
D、8907
【正確答案】A
【答案解析】每年的稅后經(jīng)營利潤＝800×(1－25％)＝600(萬元)，第1年實體現(xiàn)金流量＝600－100＝500(萬元)，第2年及以后的實體現(xiàn)金流量＝600－0＝600(萬元)，企業(yè)實體價值=500/（1+8%）+600/8%/（1+8%）=7407（萬元）。
13.永續(xù)增長模型的使用條件有（?。?。
A、企業(yè)有永續(xù)的增長率
B、企業(yè)有永續(xù)的資本回報率
C、存在一個支配企業(yè)市場價值的關(guān)鍵變量
D、有比較類似的企業(yè)
【正確答案】AB
【答案解析】永續(xù)增長模型的使用條件：企業(yè)必須處于永續(xù)狀態(tài)。所謂永續(xù)狀態(tài)是指企業(yè)有永續(xù)的增長率和投資資本回報率。
14.某公司20×2年稅前經(jīng)營利潤為2000萬元，所得稅率為30%，折舊與攤銷100萬元，經(jīng)營現(xiàn)金增加20萬元，其他經(jīng)營流動資產(chǎn)增加480萬元，經(jīng)營流動負債增加150萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)增加800萬元，經(jīng)營長期債務(wù)增加200萬元，利息40萬元。該公司按照固定的負債率40%為投資籌集資本，則股權(quán)現(xiàn)金流量為（?。┤f元?！?BR> A、862
B、802
C、754
D、648
【正確答案】B
【答案解析】本題考核的知識點是：股權(quán)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用。經(jīng)營營運資本增加＝20＋480－150＝350（萬元）；凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加＝800－200＝600（萬元）；凈投資＝350＋600＝950（萬元）。
稅后利潤＝（2000－40）×（1－30%）＝1372（萬元）
股權(quán)現(xiàn)金流量＝稅后利潤－凈投資×（1－負債率）＝1372－950×（1－40%）＝802（萬元）
15.企業(yè)價值評估中，市盈率、市凈率和收入乘數(shù)的共同驅(qū)動因素包括（?。?。
A、增長潛力
B、股利支付率
C、股權(quán)資本成本
D、股東權(quán)益收益率
【正確答案】ABC
【答案解析】市盈率的驅(qū)動因素是增長潛力、股利支付率、股權(quán)資本成本，市凈率的驅(qū)動因素股東權(quán)益收益率、股利支付率、增長率、股權(quán)資本成本，收入乘數(shù)的驅(qū)動因素銷售凈利率、股利支付率、增長率、股權(quán)資本成本。
16.下列說法不正確的是（?。?BR> A、市凈率模型主要適用于擁有大量的凈資產(chǎn)的企業(yè)
B、在影響市凈率的因素中，關(guān)鍵的是權(quán)益報酬率
C、目標企業(yè)每股價值＝可比企業(yè)平均市凈率×目標企業(yè)每股凈利
D、對于高科技企業(yè)來說，其市凈率比較沒有什么實際意義
【正確答案】AC
【答案解析】市凈率模型主要適用于擁有大量資產(chǎn)，凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)；目標企業(yè)每股價值＝可比企業(yè)平均市凈率×目標企業(yè)每股凈資產(chǎn)，或：目標企業(yè)每股價值＝可比企業(yè)平均市盈率×目標企業(yè)每股凈利。
17.市盈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素是（?。?BR> A、增長潛力
B、銷售凈利率
C、權(quán)益報酬率
D、股利支付率
【正確答案】A
【答案解析】市盈率的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風(fēng)險。在影響市盈率的三個因素中，關(guān)鍵是增長潛力。
18.關(guān)于企業(yè)價值評估的“市價/凈收益比率模型”，下列說法錯誤的是（?。?BR> A、市盈率驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風(fēng)險，其中關(guān)鍵驅(qū)動因素是增長潛力
B、目標公司股票價值＝可比公司內(nèi)在市盈率×目標公司預(yù)期每股收益
C、目標公司股票價值＝可比公司本期市盈率×目標公司預(yù)期每股收益
D、該模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)
【正確答案】C
【答案解析】目標公司股票價值＝可比公司本期市盈率×目標公司本期每股收益。
19.某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定成本為120萬元，變動成本率為60%，上年營業(yè)收入為500萬元，今年營業(yè)收入為550萬元，則該企業(yè)今年的經(jīng)營杠桿系數(shù)是（?。?。
A、1.67
B、2
C、2.5
D、2.25
【正確答案】C
【答案解析】上年邊際貢獻=500×（1-60%）=200（萬元），今年經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/（基期邊際貢獻-固定成本）=200/（200-120）=2.5。
20.執(zhí)行價格為100元的1股股票看跌期權(quán)，期權(quán)費為5元，則下列說法正確的是（ ）。
A、如果到期日股價為90元，則期權(quán)購買人到期日價值為10元，凈損益為5元
B、如果到期日股價為90元，則期權(quán)出售者到期日價值為0元，凈損益為5元
C、如果到期日股價為110元，則期權(quán)購買人到期日價值為-10元，凈損益為-15元
D、如果到期日股價為110元，則期權(quán)出售者到期日價值為10元，凈損益為5元
【正確答案】A
【答案解析】如果到期日股價為90元，則期權(quán)出售者到期日價值＝-MAX(100-90,0)＝-10（元），凈損益＝-10＋5＝-5（元），所以選項B不正確；
如果到期日股價為110元，則期權(quán)購買人到期日價值＝0（元），凈損益＝0-5＝-5（元），所以選項C不正確；
如果到期日股價為110元，則期權(quán)出售者到期日價值＝0（元），凈損益為5元，所以選項D不正確。
21.新建項目的現(xiàn)金流量包括的具體概念有（ ）。
A、現(xiàn)金流出量
B、現(xiàn)金流入量
C、現(xiàn)金凈流量
D、貨幣資金
【正確答案】ABC
【答案解析】新建項目的現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金凈流量三個具體概念。
22.資本資產(chǎn)定價模型建立在一系列假設(shè)基礎(chǔ)之上，下列選項中，屬于資本資產(chǎn)定價模型假設(shè)的有（?。?。
A、所有投資者都追求單期財富的期望效用化
B、所有投資者都以各備選組合的期望收益為基礎(chǔ)進行組合選擇
C、所有投資者擁有同樣預(yù)期
D、所有的資產(chǎn)均可被完全細分，擁有充分的流動性且交易成本非常小
【正確答案】AC
【答案解析】本題考核的知識點是資本資產(chǎn)定價模型。所有投資者都以各備選組合的期望收益和標準差為基礎(chǔ)進行組合選擇，所以選項B的說法不正確；所有的資產(chǎn)均可被完全細分，擁有充分的流動性且沒有交易成本，所以選項D的說法不正確。
23.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型中β系數(shù)的表述中，正確的是（?。?。
A、β系數(shù)不可能為負值
B、β系數(shù)是影響證券收益的因素
C、投資組合的β系數(shù)是組合中各證券β系數(shù)的算術(shù)平均數(shù)
D、β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險
【正確答案】D
【答案解析】某證券的β系數(shù)=該證券與市場組合的相關(guān)系數(shù)×該證券的標準差/市場組合標準差，可見當(dāng)證券與市場組合的相關(guān)系數(shù)小于0時，該證券β系數(shù)為負值，所以選項A不正確；必要報酬率Ri＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率＝Rf＋β（Rm－Rf），證券收益率受無風(fēng)險利率、市場組合收益率和β系數(shù)共同影響，所以選項B不正確；投資組合的β系數(shù)是組合中各證券β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，所以選項C不正確。
24.下列有關(guān)證券市場線的說法中，不正確的是（ ）。
A、Rm是指貝塔系數(shù)等于1時的股票要求的收益率
B、預(yù)計通貨膨脹率提高時，證券市場線會向上平移
C、從證券市場線可以看出，投資者要求的收益率僅僅取決于市場風(fēng)險
D、風(fēng)險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率
【正確答案】C
【答案解析】本題考核的知識點是證券市場線。證券市場線的表達式為：股票要求的收益率＝無風(fēng)險利率（Rf）＋貝塔系數(shù)×（Rm－Rf），其中貝塔系數(shù)衡量的是市場風(fēng)險，由此可知，從證券市場線可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風(fēng)險，還取決于無風(fēng)險利率（證券市場線的截距）和市場風(fēng)險補償程度（Rm－Rf）（即證券市場的斜率），所以，選項C的說法不正確，同時可知，貝塔系數(shù)等于1時的股票要求的收益率＝Rf＋1×（Rm－Rf）＝Rm，所以，選項A的說法正確；由于無風(fēng)險利率＝純利率＋通貨膨脹補償率，所以，預(yù)計通貨膨脹率提高時，無風(fēng)險利率會提高，會導(dǎo)致證券市場線的截距增大，導(dǎo)致證券市場線會向上平移。所以，選項B的說法正確；風(fēng)險厭惡感的加強，會提高要求的收益率，但不會影響無風(fēng)險利率和貝塔系數(shù)，所以，會提高證券市場線的斜率，即選項D的說法正確。
25.某公司20×2年稅前經(jīng)營利潤為2000萬元，所得稅率為30%，折舊與攤銷100萬元，經(jīng)營現(xiàn)金增加20萬元，其他經(jīng)營流動資產(chǎn)增加480萬元，經(jīng)營流動負債增加150萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)增加800萬元，經(jīng)營長期債務(wù)增加200萬元，利息40萬元。該公司按照固定的負債率40%為投資籌集資本，則股權(quán)現(xiàn)金流量為（?。┤f元。
A、862
B、802
C、754
D、648
【正確答案】B
【答案解析】本題考核的知識點是：股權(quán)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用。經(jīng)營營運資本增加＝20＋480－150＝350（萬元）；凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加＝800－200＝600（萬元）；凈投資＝350＋600＝950（萬元）。
稅后利潤＝（2000－40）×（1－30%）＝1372（萬元）
股權(quán)現(xiàn)金流量＝稅后利潤－凈投資×（1－負債率）＝1372－950×（1－40%）＝802（萬元）
26.下列關(guān)于股利支付方式的表述中，不正確的是（ ）。
A、以本公司持有的其他公司的債券支付股利屬于發(fā)放負債股利
B、以公司的物資充當(dāng)股利屬于發(fā)放財產(chǎn)股利
C、財產(chǎn)股利和負債股利實際上是現(xiàn)金股利的替代
D、發(fā)放股票股利會使得普通股股數(shù)增加，每股收益和每股市價下降
【正確答案】A
【答案解析】本題考核的知識點是：股利支付方式。以本公司持有的其他公司的債券支付股利屬于發(fā)放財產(chǎn)股利。
27.下列有關(guān)表述中正確的有（?。?。
A、在除息日之前，股利權(quán)從屬于股票
B、從除息日開始，新購入股票的人不能分享本次已宣告發(fā)放的股利
C、在股權(quán)登記日之前持有或買入股票的股東才有資格領(lǐng)取本期股利，在當(dāng)天買入股票的股東沒有資格領(lǐng)取本期股利
D、自除息日起的股票價格中則不包含本次派發(fā)的股利
【正確答案】ABD
【答案解析】本題考核的知識點是：股利政策。凡是在股權(quán)登記日這一天登記在冊的股東（即在此日及之前持有或買入股票的股東）才有資格領(lǐng)取本期股利。
28.下列股利支付方式中，目前在我國公司實務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止的有（ ）。
A、現(xiàn)金股利
B、財產(chǎn)股利
C、負債股利
D、股票股利
【正確答案】BC
【答案解析】本題考核的知識點是：股利支付方式。常見的股利支付方式包括現(xiàn)金股利、財產(chǎn)股利、負債股利和股票股利。其中，財產(chǎn)股利和負債股利實際上是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利方式目前在我國公司實務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止。
29.如果上市公司以其應(yīng)付票據(jù)作為股利支付給股東，則這種股利的方式稱為（?。?BR> A、現(xiàn)金股利
B、股票股利
C、財產(chǎn)股利
D、負債股利
【正確答案】D
【答案解析】本題考核的知識點是：股利分配方式。負債股利是以負債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時也以發(fā)行公司債券的方式支付股利。
【提示】關(guān)于股利支付形式的判斷，股票股利、現(xiàn)金股利比較容易；另外兩種形式可根據(jù)企業(yè)支付給股東的是企業(yè)的資產(chǎn)還是負債來判斷。比如以本公司持有的其他公司的有價證券或政府公債等證券作為股利發(fā)放，支付的是企業(yè)的財產(chǎn)，故屬于財產(chǎn)股利。
30.我國股利分配決策權(quán)屬于（?。?BR> A、董事會
B、股東大會
C、監(jiān)事會
D、董事長
【正確答案】B
【答案解析】本題考核的知識點是：股利分配政策。公司股利政策決策程序包括：由公司董事會根據(jù)公司的盈利水平和股利政策，制定股利分配方案；提交股東大會審議，通過后方能生效。所以我國股利分配決策權(quán)屬于股東大會。