第四章
一、單項選擇題
1.下列關(guān)于報價利率與有效年利率的說法中，正確的是( )。
A.報價利率是不包含通貨膨脹的金融機構(gòu)報價利率
B.計息期小于一年時，有效年利率大于報價利率
C.報價利率不變時，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而呈線性遞減
D.報價利率不變時，有效年利率隨著計息期利率的遞減而呈線性遞增
2.某人現(xiàn)有10000元，擬投入報酬率為6%的投資機會，要經(jīng)過( )年才能獲得資金17908元。
A.7
B.8
C.9
D.10
3.某公司向銀行借入20萬元，借款期為6年，每年末的還本付息額為5萬元，則借款利率為( )。
A.12%
B.13%
C.14%
D.15%
4.利用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項目風(fēng)險大小的前提條件是( )。
A.項目所屬的行業(yè)相同
B.項目的預(yù)期報酬相同
C.項目的置信區(qū)間相同
D.項目的置信概率相同
5.某投資組合由股票A和股票B構(gòu)成，下列關(guān)于這兩只股票收益率與投資組合風(fēng)險關(guān)系的說法，正確的是( )。
A.如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小，組合的標(biāo)準(zhǔn)差越大
B.投資組合的風(fēng)險與其相關(guān)系數(shù)無關(guān)
C.如果組合后的風(fēng)險越低，組合中分散掉的風(fēng)險越少
D.在其他條件不變時，如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小，組合的標(biāo)準(zhǔn)差越小，表明組合后的風(fēng)險越低，組合中分散掉的風(fēng)險越多，其投資組合可分散的投資風(fēng)險的效果就越大
6.某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.5，當(dāng)前的市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.8，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.6，則兩者之間的協(xié)方差是( )。
A.0.24
B.0.16
C.0.4
D.1.3
7.下列關(guān)于相關(guān)系數(shù)的說法，不正確的是( )。
A.當(dāng)相關(guān)系數(shù)=1時，表明兩項資產(chǎn)的收益率變化方向和變化幅度完全相同。
B.當(dāng)相關(guān)系數(shù)=-0.5時，表示兩種資產(chǎn)收益率呈同方向變化，組合抵消的風(fēng)險較少
C.當(dāng)相關(guān)系數(shù)=0時，表示缺乏相關(guān)性，每種證券的報酬率相對于另外的證券的報酬率獨立變動
D.只要兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差就小于各證券報酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)
8.已知風(fēng)險組合的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為10%和12%，無風(fēng)險報酬率為5%，某投資者除自有資金外，還借入40%的資金，將所有的資金用于購買市場組合，則總期望報酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為( )。
A.12%和16.8%
B.14.8%和16.8%
C.12%和14.8%
D.14%和12%
9.下列關(guān)于β系數(shù)的說法，正確的是( )。
A.β系數(shù)反映了相對于市場組合的平均風(fēng)險而言單項資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的大小
B.如果β系數(shù)是正數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場平均收益的變化方向相反
C.β=1，表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度與市場組合的風(fēng)險程度不一致
D.β系數(shù)是度量一項資產(chǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)
10.已知A股票的β為1.5，與市場組合的相關(guān)系數(shù)為0.88，市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4，則A股票的標(biāo)準(zhǔn)差為( )。
A.0.6
B.0.65
C.0.7
D.0.68
二、多項選擇題
1.下列關(guān)于資金時間價值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有( )。
A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1
B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1
C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)
D.普通年金終值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金終值系數(shù)
2.下列關(guān)于利率間關(guān)系的說法，正確的有( )。
A.當(dāng)每年計息一次時，有效年利率=報價利率
B.當(dāng)每年計息多次時，有效年利率<報價利率
C.計息期利率=報價利率/每年復(fù)利次數(shù)
D.有效年利率=m(報價利率)m-1
3.某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報酬率相等，甲項目的標(biāo)準(zhǔn)差大于乙項目的標(biāo)準(zhǔn)差。對甲、乙項目可以做出的判斷為( )。
A.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項目
B.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項目
C.甲項目的風(fēng)險大于乙項目
D.甲項目的風(fēng)險小于乙項目
4.有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，包括( )。
A.相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報酬率
B.相同的期望報酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差
C.較低標(biāo)準(zhǔn)差和較高的報酬率
D.較低報酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差
5.影響單項資產(chǎn)β系數(shù)的因素有( )。
A.該股票與整個股票市場的相關(guān)性
B.股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差
C.整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差
D.該股票的概率
6.關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，不正確的有( )。
A.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險
B.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險越大
C.最小方差組合是所有組合中風(fēng)險最小的組合，所以報酬
D.一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風(fēng)險降低的速度會越來越慢
7.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型的表述，不正確的有( )。
A.特定資產(chǎn)組合的必要收益率只受市場組合的平均收益率Rm的影響
B.某資產(chǎn)的風(fēng)險附加率是市場風(fēng)險溢價率(市場風(fēng)險補償程度)與該資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)的乘積
C.資本資產(chǎn)定價模型的表達形式：Ri=Rf+β×(Rm-Rf)
D.市場風(fēng)險溢價率(Rm-Rf)反映市場整體對風(fēng)險的偏好，如果風(fēng)險厭惡程度高，則證券市場線的斜率(Rm-Rf)的值就小
8.下列表述中，不正確的有( )。
A.投資者購進被低估的資產(chǎn)，會使資產(chǎn)價格上升，回歸到資產(chǎn)的內(nèi)在價值
B.市場越有效，市場價值向內(nèi)在價值的回歸越迅速
C.如果市場不是完全有效的，一項資產(chǎn)的內(nèi)在價值與市場價值會在一段時間里相等
D.股票的價值是指其實際股利所得和資本利得所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值
9.下列關(guān)于風(fēng)險的說法中，正確的有( )。
A.風(fēng)險就是危險與機會并存
B.由于投資分散化可以降低風(fēng)險，作為投資人的企業(yè)，承擔(dān)的風(fēng)險可能會小于企業(yè)單項資產(chǎn)的風(fēng)險
C.由于投資分散化可以降低風(fēng)險，作為股東個人所承擔(dān)的風(fēng)險可能會小于他投資的各個企業(yè)的風(fēng)險
D.投資對象的風(fēng)險具有客觀性
10.某公司有兩種證券，即證券A和證券B，證券A的預(yù)期報酬率為8%，標(biāo)準(zhǔn)差為10%，證券B的預(yù)期報酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為12%，則下列說法中正確的有( )。
A.證券A的變化系數(shù)為1.25
B.證券B的變化系數(shù)為1.25
C.證券B的風(fēng)險比證券A大
D.證券A的絕對風(fēng)險較小，相對風(fēng)險較大
三、計算分析題
1.某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：
方案一：從現(xiàn)在起，每年年初支付30萬，連續(xù)支付8次，共240萬元;
方案二：從第5年開始，每年末支付28萬元，連續(xù)支付10次，共280萬元。
假設(shè)該公司的資金成本率(即最低報酬率)為8%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案?
2.假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。求出表中“?”位置的數(shù)字(請將結(jié)果填寫在給定的表格中，并列出計算過程)。
一、單項選擇題
1.
【答案】B
2.
【答案】D
【解析】由F=10000×(1+6%)n=17908，可得n=10
3.
【答案】B
4.
【答案】B
【解析】本題的主要考核點是標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項目風(fēng)險大小的前提條件。利用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項目風(fēng)險大小的前提條件是項目的預(yù)期報酬相同。
5.
【答案】D
【解析】在其他條件不變時，如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小，組合的標(biāo)準(zhǔn)差越小，表明組合后的風(fēng)險越低，組合中分散掉的風(fēng)險越大，其投資組合可分散的投資風(fēng)險的效果就越大。即投資組合的風(fēng)險與其相關(guān)系數(shù)有關(guān)。
6.
【答案】A
【解析】協(xié)方差是一個用于測量投資組合中某一具體投資項目相對于另一投資項目風(fēng)險的統(tǒng)計指標(biāo)。其計算公式為：COV(R1，R2)=r1，2σ1σ2=0.6×0.5×0.8=0.24。
7.
【答案】B
【解析】當(dāng)相關(guān)系數(shù)為負(fù)值，則意味著反方向變化，抵消的風(fēng)險較多。
8.
【答案】A
【解析】本題的主要考核點是資本市場線的意義。
總期望報酬率=140%×10%+(1-140%)×5%=12%
總標(biāo)準(zhǔn)差=140%×12%=16.8%。
9.
【答案】A
【解析】β系數(shù)反映了相對于市場組合的平均風(fēng)險而言單項資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的大小，因此選項A正確。如果β系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場平均收益的變化方向相反，因此選項B不正確。β=1，表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度與市場組合的風(fēng)險一致，因此選項C不正確。β系數(shù)是度量一項資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)，因此選項D不正確。
10.
【答案】D
二、多項選擇題
1.
【答案】ABCD
【解析】本題考點是系數(shù)之間的關(guān)系。
2.
【答案】ACD
【解析】本題考核的知識點是利率間的關(guān)系。當(dāng)每年計息多次時，有效年利率>報價利率，因此選項B不正確。
3.
【答案】AC
【解析】根據(jù)題意，乙項目的風(fēng)險小于甲項目，風(fēng)險就是預(yù)期結(jié)果的不確定性，風(fēng)險不僅包括負(fù)面效應(yīng)(即危險)的不確定性，也包括正面效應(yīng)(即機會)的不確定性。高風(fēng)險可能報酬也高，所以，乙項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均低于甲項目。
4.
【答案】ABD
【解析】本題的主要考核點是有效邊界的含義。有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，有三種情況：
(1)相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報酬率;
(2)相同的期望報酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差;
(3)較低報酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差。
以上組合都是無效的。如果投資組合是無效的，可以通過改變投資比例轉(zhuǎn)換到有效邊界上的某個組合，以達到提高期望報酬率而不增加風(fēng)險，或者降低風(fēng)險而不降低期望報酬率的組合。
5.
【答案】ABC
【解析】單項資產(chǎn)β系數(shù)的影響因素有：(1)該股票與整個股票市場的相關(guān)性(同向);
(2)股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差(同向);(3)整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差(反向)。
6.
【答案】ABC
【解析】系統(tǒng)風(fēng)險是不可分散風(fēng)險，所以選項A錯誤;證券投資組合得越充分，能夠分散的風(fēng)險越多，所以選項B錯誤;最小方差組合是所有組合中風(fēng)險最小的組合，但其收益不是的，所以選項C不正確。在投資組合中投資項目增加的初期，風(fēng)險分散的效應(yīng)比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險分散的效應(yīng)就會減弱。有經(jīng)驗數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)投資組合中的資產(chǎn)數(shù)量達到二十個左右時，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險均已被消除，此時，如果繼續(xù)增加投資項目，對分散風(fēng)險已沒有多大實際意義。
7.
【答案】AD
【解析】單項資產(chǎn)或特定資產(chǎn)組合的必要收益率受到無風(fēng)險收益率Rf、市場組合的平均收益率Rm和β系數(shù)三個因素的影響，均為同向影響;市場風(fēng)險溢價率(Rm-Rf)反映市場整體對風(fēng)險的偏好，如果風(fēng)險厭惡程度高，則證券市場線的斜率(Rm-Rf)的值就大。
8.
【答案】CD
【解析】本題的考點是市場價值與內(nèi)在價值的關(guān)系。內(nèi)在價值與市場價值有密切關(guān)系。如果市場是有效的，即所有資產(chǎn)在任何時候的價格都反映了公開可得的信息，則內(nèi)在價值與市場價值應(yīng)當(dāng)相等，所以選項A、B的說法是正確的。如果市場不是完全有效的，一項資產(chǎn)的內(nèi)在價值與市場價值會在一段時間里不相等，因此選項C的說法是錯誤的;資本利得是指買賣價差收益，而股票投資的現(xiàn)金流入是指未來股利所得和售價，因此股票的價值是指其未來股利所得和售價所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，選項D的說法是錯誤。
9.
【答案】ABCD
【解析】本題考核的是風(fēng)險的概念。上述關(guān)于風(fēng)險的說法均是正確的。
10.
【答案】AD
【解析】證券A的變化系數(shù)=10%/8%=1.25;證券B的變化系數(shù)=12%/12%=1;雖然從標(biāo)準(zhǔn)差可以直接看出B證券的離散程度較A證券大，但不能輕易說明B證券的風(fēng)險比A證券大，因為B證券的平均報酬率較大。如果以各自的平均報酬率為基礎(chǔ)，A證券的標(biāo)準(zhǔn)差是其均值的1.25倍，而B證券的標(biāo)準(zhǔn)差只是其均值的1倍，B證券的相對風(fēng)險較小，也就是說A證券的絕對風(fēng)險較小，但相對風(fēng)險較大。
三、計算分析題
1.
【答案】
方案(1)的現(xiàn)值
P=30×(P/A，8%，8)×(1+8%)=30×5.7466×1.08=186.19(萬元)
或=30+30×(P/A，8%，7)=30+30×5.2064=186.19(萬元)
方案(2)的現(xiàn)值
P=28×[(P/A，8%，14)-(P/A，8%，4)]=28×(8.2442-3.3121)=138.10(萬元)
或：P=28×(P/A，8%，10)×(P/F，8%，4)=28×6.7101×0.7350=138.09(萬元)
該公司應(yīng)該選擇第二方案。
2.
【答案】
【解析】
(1)無風(fēng)險資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差、與市場組合的相關(guān)系數(shù)、貝塔值，可以根據(jù)其定義判斷。
(2)市場組合與市場組合的相關(guān)系數(shù)、貝塔值，可以根據(jù)其定義判斷。
(3)利用A股票和B股票的數(shù)據(jù)解聯(lián)立方程：
0.22=無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率+1.3×(市場組合報酬率-無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率)
0.16=無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率+0.9×(市場組合報酬率-無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率)
無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率=0.025
市場組合報酬率=0.175
(4)根據(jù)貝塔值的計算公式求A股票的標(biāo)準(zhǔn)差
根據(jù)公式：
β=與市場組合的相關(guān)系數(shù)×(股票標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合標(biāo)準(zhǔn)差)
1.3=0.65×(標(biāo)準(zhǔn)差/0.1)
標(biāo)準(zhǔn)差=0.2
(5)根據(jù)貝塔值的計算公式求B股票的相關(guān)系數(shù)
0.9=r×(0.15/0.1)
r=0.6
(6)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算C股票的貝塔值
0.31=0.025+β×(0.175-0.025)
β=1.9
(7)根據(jù)貝塔值的計算公式求C股票的標(biāo)準(zhǔn)差
1.9=0.2×(標(biāo)準(zhǔn)差/0.1)
標(biāo)準(zhǔn)差=0.95
一、單項選擇題
1.下列關(guān)于報價利率與有效年利率的說法中，正確的是( )。
A.報價利率是不包含通貨膨脹的金融機構(gòu)報價利率
B.計息期小于一年時，有效年利率大于報價利率
C.報價利率不變時，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而呈線性遞減
D.報價利率不變時，有效年利率隨著計息期利率的遞減而呈線性遞增
2.某人現(xiàn)有10000元，擬投入報酬率為6%的投資機會，要經(jīng)過( )年才能獲得資金17908元。
A.7
B.8
C.9
D.10
3.某公司向銀行借入20萬元，借款期為6年，每年末的還本付息額為5萬元，則借款利率為( )。
A.12%
B.13%
C.14%
D.15%
4.利用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項目風(fēng)險大小的前提條件是( )。
A.項目所屬的行業(yè)相同
B.項目的預(yù)期報酬相同
C.項目的置信區(qū)間相同
D.項目的置信概率相同
5.某投資組合由股票A和股票B構(gòu)成，下列關(guān)于這兩只股票收益率與投資組合風(fēng)險關(guān)系的說法，正確的是( )。
A.如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小，組合的標(biāo)準(zhǔn)差越大
B.投資組合的風(fēng)險與其相關(guān)系數(shù)無關(guān)
C.如果組合后的風(fēng)險越低，組合中分散掉的風(fēng)險越少
D.在其他條件不變時，如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小，組合的標(biāo)準(zhǔn)差越小，表明組合后的風(fēng)險越低，組合中分散掉的風(fēng)險越多，其投資組合可分散的投資風(fēng)險的效果就越大
6.某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.5，當(dāng)前的市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.8，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.6，則兩者之間的協(xié)方差是( )。
A.0.24
B.0.16
C.0.4
D.1.3
7.下列關(guān)于相關(guān)系數(shù)的說法，不正確的是( )。
A.當(dāng)相關(guān)系數(shù)=1時，表明兩項資產(chǎn)的收益率變化方向和變化幅度完全相同。
B.當(dāng)相關(guān)系數(shù)=-0.5時，表示兩種資產(chǎn)收益率呈同方向變化，組合抵消的風(fēng)險較少
C.當(dāng)相關(guān)系數(shù)=0時，表示缺乏相關(guān)性，每種證券的報酬率相對于另外的證券的報酬率獨立變動
D.只要兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差就小于各證券報酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)
8.已知風(fēng)險組合的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為10%和12%，無風(fēng)險報酬率為5%，某投資者除自有資金外，還借入40%的資金，將所有的資金用于購買市場組合，則總期望報酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為( )。
A.12%和16.8%
B.14.8%和16.8%
C.12%和14.8%
D.14%和12%
9.下列關(guān)于β系數(shù)的說法，正確的是( )。
A.β系數(shù)反映了相對于市場組合的平均風(fēng)險而言單項資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的大小
B.如果β系數(shù)是正數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場平均收益的變化方向相反
C.β=1，表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度與市場組合的風(fēng)險程度不一致
D.β系數(shù)是度量一項資產(chǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)
10.已知A股票的β為1.5，與市場組合的相關(guān)系數(shù)為0.88，市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4，則A股票的標(biāo)準(zhǔn)差為( )。
A.0.6
B.0.65
C.0.7
D.0.68
二、多項選擇題
1.下列關(guān)于資金時間價值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有( )。
A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1
B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1
C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)
D.普通年金終值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金終值系數(shù)
2.下列關(guān)于利率間關(guān)系的說法，正確的有( )。
A.當(dāng)每年計息一次時，有效年利率=報價利率
B.當(dāng)每年計息多次時，有效年利率<報價利率
C.計息期利率=報價利率/每年復(fù)利次數(shù)
D.有效年利率=m(報價利率)m-1
3.某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報酬率相等，甲項目的標(biāo)準(zhǔn)差大于乙項目的標(biāo)準(zhǔn)差。對甲、乙項目可以做出的判斷為( )。
A.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項目
B.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項目
C.甲項目的風(fēng)險大于乙項目
D.甲項目的風(fēng)險小于乙項目
4.有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，包括( )。
A.相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報酬率
B.相同的期望報酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差
C.較低標(biāo)準(zhǔn)差和較高的報酬率
D.較低報酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差
5.影響單項資產(chǎn)β系數(shù)的因素有( )。
A.該股票與整個股票市場的相關(guān)性
B.股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差
C.整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差
D.該股票的概率
6.關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，不正確的有( )。
A.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險
B.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險越大
C.最小方差組合是所有組合中風(fēng)險最小的組合，所以報酬
D.一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風(fēng)險降低的速度會越來越慢
7.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型的表述，不正確的有( )。
A.特定資產(chǎn)組合的必要收益率只受市場組合的平均收益率Rm的影響
B.某資產(chǎn)的風(fēng)險附加率是市場風(fēng)險溢價率(市場風(fēng)險補償程度)與該資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)的乘積
C.資本資產(chǎn)定價模型的表達形式：Ri=Rf+β×(Rm-Rf)
D.市場風(fēng)險溢價率(Rm-Rf)反映市場整體對風(fēng)險的偏好，如果風(fēng)險厭惡程度高，則證券市場線的斜率(Rm-Rf)的值就小
8.下列表述中，不正確的有( )。
A.投資者購進被低估的資產(chǎn)，會使資產(chǎn)價格上升，回歸到資產(chǎn)的內(nèi)在價值
B.市場越有效，市場價值向內(nèi)在價值的回歸越迅速
C.如果市場不是完全有效的，一項資產(chǎn)的內(nèi)在價值與市場價值會在一段時間里相等
D.股票的價值是指其實際股利所得和資本利得所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值
9.下列關(guān)于風(fēng)險的說法中，正確的有( )。
A.風(fēng)險就是危險與機會并存
B.由于投資分散化可以降低風(fēng)險，作為投資人的企業(yè)，承擔(dān)的風(fēng)險可能會小于企業(yè)單項資產(chǎn)的風(fēng)險
C.由于投資分散化可以降低風(fēng)險，作為股東個人所承擔(dān)的風(fēng)險可能會小于他投資的各個企業(yè)的風(fēng)險
D.投資對象的風(fēng)險具有客觀性
10.某公司有兩種證券，即證券A和證券B，證券A的預(yù)期報酬率為8%，標(biāo)準(zhǔn)差為10%，證券B的預(yù)期報酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為12%，則下列說法中正確的有( )。
A.證券A的變化系數(shù)為1.25
B.證券B的變化系數(shù)為1.25
C.證券B的風(fēng)險比證券A大
D.證券A的絕對風(fēng)險較小，相對風(fēng)險較大
三、計算分析題
1.某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：
方案一：從現(xiàn)在起，每年年初支付30萬，連續(xù)支付8次，共240萬元;
方案二：從第5年開始，每年末支付28萬元，連續(xù)支付10次，共280萬元。
假設(shè)該公司的資金成本率(即最低報酬率)為8%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案?
2.假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。求出表中“?”位置的數(shù)字(請將結(jié)果填寫在給定的表格中，并列出計算過程)。
| 證券名稱 | 期望報酬率 | 標(biāo)準(zhǔn)差 | 與市場組合的相關(guān)系數(shù) | 貝塔值 |
| 無風(fēng)險資產(chǎn) | ？ | ？ | ？ | ？ |
| 市場組合 | ？ | 0.1 | ？ | ？ |
| A股票 | 0.22 | ？ | 0.65 | 1.3 |
| B股票 | 0.16 | 0.15 | ？ | 0.9 |
| C股票 | 0.31 | ？ | 0.2 | ？ |
一、單項選擇題
1.
【答案】B
2.
【答案】D
【解析】由F=10000×(1+6%)n=17908，可得n=10
3.
【答案】B
4.
【答案】B
【解析】本題的主要考核點是標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項目風(fēng)險大小的前提條件。利用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項目風(fēng)險大小的前提條件是項目的預(yù)期報酬相同。
5.
【答案】D
【解析】在其他條件不變時，如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小，組合的標(biāo)準(zhǔn)差越小，表明組合后的風(fēng)險越低，組合中分散掉的風(fēng)險越大，其投資組合可分散的投資風(fēng)險的效果就越大。即投資組合的風(fēng)險與其相關(guān)系數(shù)有關(guān)。
6.
【答案】A
【解析】協(xié)方差是一個用于測量投資組合中某一具體投資項目相對于另一投資項目風(fēng)險的統(tǒng)計指標(biāo)。其計算公式為：COV(R1，R2)=r1，2σ1σ2=0.6×0.5×0.8=0.24。
7.
【答案】B
【解析】當(dāng)相關(guān)系數(shù)為負(fù)值，則意味著反方向變化，抵消的風(fēng)險較多。
8.
【答案】A
【解析】本題的主要考核點是資本市場線的意義。
總期望報酬率=140%×10%+(1-140%)×5%=12%
總標(biāo)準(zhǔn)差=140%×12%=16.8%。
9.
【答案】A
【解析】β系數(shù)反映了相對于市場組合的平均風(fēng)險而言單項資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的大小，因此選項A正確。如果β系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場平均收益的變化方向相反，因此選項B不正確。β=1，表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度與市場組合的風(fēng)險一致，因此選項C不正確。β系數(shù)是度量一項資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)，因此選項D不正確。
10.
【答案】D
二、多項選擇題
1.
【答案】ABCD
【解析】本題考點是系數(shù)之間的關(guān)系。
2.
【答案】ACD
【解析】本題考核的知識點是利率間的關(guān)系。當(dāng)每年計息多次時，有效年利率>報價利率，因此選項B不正確。
3.
【答案】AC
【解析】根據(jù)題意，乙項目的風(fēng)險小于甲項目，風(fēng)險就是預(yù)期結(jié)果的不確定性，風(fēng)險不僅包括負(fù)面效應(yīng)(即危險)的不確定性，也包括正面效應(yīng)(即機會)的不確定性。高風(fēng)險可能報酬也高，所以，乙項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均低于甲項目。
4.
【答案】ABD
【解析】本題的主要考核點是有效邊界的含義。有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，有三種情況：
(1)相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報酬率;
(2)相同的期望報酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差;
(3)較低報酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差。
以上組合都是無效的。如果投資組合是無效的，可以通過改變投資比例轉(zhuǎn)換到有效邊界上的某個組合，以達到提高期望報酬率而不增加風(fēng)險，或者降低風(fēng)險而不降低期望報酬率的組合。
5.
【答案】ABC
【解析】單項資產(chǎn)β系數(shù)的影響因素有：(1)該股票與整個股票市場的相關(guān)性(同向);
(2)股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差(同向);(3)整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差(反向)。
6.
【答案】ABC
【解析】系統(tǒng)風(fēng)險是不可分散風(fēng)險，所以選項A錯誤;證券投資組合得越充分，能夠分散的風(fēng)險越多，所以選項B錯誤;最小方差組合是所有組合中風(fēng)險最小的組合，但其收益不是的，所以選項C不正確。在投資組合中投資項目增加的初期，風(fēng)險分散的效應(yīng)比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險分散的效應(yīng)就會減弱。有經(jīng)驗數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)投資組合中的資產(chǎn)數(shù)量達到二十個左右時，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險均已被消除，此時，如果繼續(xù)增加投資項目，對分散風(fēng)險已沒有多大實際意義。
7.
【答案】AD
【解析】單項資產(chǎn)或特定資產(chǎn)組合的必要收益率受到無風(fēng)險收益率Rf、市場組合的平均收益率Rm和β系數(shù)三個因素的影響，均為同向影響;市場風(fēng)險溢價率(Rm-Rf)反映市場整體對風(fēng)險的偏好，如果風(fēng)險厭惡程度高，則證券市場線的斜率(Rm-Rf)的值就大。
8.
【答案】CD
【解析】本題的考點是市場價值與內(nèi)在價值的關(guān)系。內(nèi)在價值與市場價值有密切關(guān)系。如果市場是有效的，即所有資產(chǎn)在任何時候的價格都反映了公開可得的信息，則內(nèi)在價值與市場價值應(yīng)當(dāng)相等，所以選項A、B的說法是正確的。如果市場不是完全有效的，一項資產(chǎn)的內(nèi)在價值與市場價值會在一段時間里不相等，因此選項C的說法是錯誤的;資本利得是指買賣價差收益，而股票投資的現(xiàn)金流入是指未來股利所得和售價，因此股票的價值是指其未來股利所得和售價所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，選項D的說法是錯誤。
9.
【答案】ABCD
【解析】本題考核的是風(fēng)險的概念。上述關(guān)于風(fēng)險的說法均是正確的。
10.
【答案】AD
【解析】證券A的變化系數(shù)=10%/8%=1.25;證券B的變化系數(shù)=12%/12%=1;雖然從標(biāo)準(zhǔn)差可以直接看出B證券的離散程度較A證券大，但不能輕易說明B證券的風(fēng)險比A證券大，因為B證券的平均報酬率較大。如果以各自的平均報酬率為基礎(chǔ)，A證券的標(biāo)準(zhǔn)差是其均值的1.25倍，而B證券的標(biāo)準(zhǔn)差只是其均值的1倍，B證券的相對風(fēng)險較小，也就是說A證券的絕對風(fēng)險較小，但相對風(fēng)險較大。
三、計算分析題
1.
【答案】
方案(1)的現(xiàn)值
P=30×(P/A，8%，8)×(1+8%)=30×5.7466×1.08=186.19(萬元)
或=30+30×(P/A，8%，7)=30+30×5.2064=186.19(萬元)
方案(2)的現(xiàn)值
P=28×[(P/A，8%，14)-(P/A，8%，4)]=28×(8.2442-3.3121)=138.10(萬元)
或：P=28×(P/A，8%，10)×(P/F，8%，4)=28×6.7101×0.7350=138.09(萬元)
該公司應(yīng)該選擇第二方案。
2.
【答案】
| 證券名稱 | 期望報酬率 | 標(biāo)準(zhǔn)差 | 與市場組合的相關(guān)系數(shù) | 貝塔值 |
| 無風(fēng)險資產(chǎn) | 0.025 | 0 | 0 | 0 |
| 市場組合 | 0.175 | 0.10 | 1.00 | 1.0 |
| A股票 | 0.22 | 0.20 | 0.65 | 1.3 |
| B股票 | 0.16 | 0.15 | 0.60 | 0.9 |
| C股票 | 0.31 | 0.95 | 0.20 | 1.9 |
【解析】
(1)無風(fēng)險資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差、與市場組合的相關(guān)系數(shù)、貝塔值，可以根據(jù)其定義判斷。
(2)市場組合與市場組合的相關(guān)系數(shù)、貝塔值，可以根據(jù)其定義判斷。
(3)利用A股票和B股票的數(shù)據(jù)解聯(lián)立方程：
0.22=無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率+1.3×(市場組合報酬率-無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率)
0.16=無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率+0.9×(市場組合報酬率-無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率)
無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率=0.025
市場組合報酬率=0.175
(4)根據(jù)貝塔值的計算公式求A股票的標(biāo)準(zhǔn)差
根據(jù)公式：
β=與市場組合的相關(guān)系數(shù)×(股票標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合標(biāo)準(zhǔn)差)
1.3=0.65×(標(biāo)準(zhǔn)差/0.1)
標(biāo)準(zhǔn)差=0.2
(5)根據(jù)貝塔值的計算公式求B股票的相關(guān)系數(shù)
0.9=r×(0.15/0.1)
r=0.6
(6)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算C股票的貝塔值
0.31=0.025+β×(0.175-0.025)
β=1.9
(7)根據(jù)貝塔值的計算公式求C股票的標(biāo)準(zhǔn)差
1.9=0.2×(標(biāo)準(zhǔn)差/0.1)
標(biāo)準(zhǔn)差=0.95