第三章
一、單項(xiàng)選擇題
1.若企業(yè)2011年年末的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為700萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債為100萬(wàn)元，金融資產(chǎn)為30萬(wàn)元，金融負(fù)債為500萬(wàn)元，銷售收入為1200萬(wàn)元，若經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債占銷售收入的比不變，銷售凈利率為15%，利潤(rùn)留存率為30%，企業(yè)金融資產(chǎn)均為可動(dòng)用金融資產(chǎn)，若預(yù)計(jì)2012年銷售收入會(huì)達(dá)到1800萬(wàn)元，則需要從外部籌集的資金是( )萬(wàn)元。
A.85
B.125
C.165
D.189
2.B企業(yè)本年銷售收入為1500萬(wàn)元，若預(yù)計(jì)下一年產(chǎn)品價(jià)格會(huì)提高15%，產(chǎn)品銷量降低10%，所確定的外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比為15%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為( )萬(wàn)元。
A.3.75
B.5.875
C.7.875
D.8
3.由于通貨緊縮，Y公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來滿足銷售增長(zhǎng)的資金需求。歷史資料表明，該公司資產(chǎn)、負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系?，F(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為50%，負(fù)債銷售百分比為10%，計(jì)劃下年銷售凈利率4%，不進(jìn)行股利分配。據(jù)此，可以預(yù)計(jì)下年銷售增長(zhǎng)率為( )。
A.11.11%
B.12.32%
C.15%
D.17.5%
4.乙企業(yè)2011年年末資產(chǎn)總額為5000萬(wàn)元，其中經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為4000萬(wàn)元，總負(fù)債為3000萬(wàn)元，其中經(jīng)營(yíng)負(fù)債總額為2000萬(wàn)元。該企業(yè)預(yù)計(jì)2012年度的銷售額比2011年度增加15%(即增加150萬(wàn)元)，預(yù)計(jì)2012年度股利支付率為40%，銷售凈利率10%，假設(shè)沒有可供動(dòng)用的金融資產(chǎn)，則該企業(yè)2012年度應(yīng)追加資金量為( )萬(wàn)元。
A.0
B.100
C.200
D.231
5.N企業(yè)2011年的新增留存收益為400萬(wàn)元，所計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率為5%，若2012年不發(fā)股票，且能保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率不變，若預(yù)計(jì)2012年的凈利潤(rùn)可以達(dá)到1050萬(wàn)元，則2012年的股利支付率為( )。
A.30%
B.40%
C.50%
D.60%
6.K企業(yè)2010年年末的所有者權(quán)益為3000萬(wàn)元，可持續(xù)增長(zhǎng)率為20%。該企業(yè)2011年的銷售增長(zhǎng)率等于2010年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，其經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策(包括不增發(fā)新的股權(quán))與上年相同。若2011年的凈利潤(rùn)為600萬(wàn)元，則其股利支付率是( )。
A.40%
B.60%
C.80%
D.0
7.丁企業(yè)外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比為15%，若上年銷售收入為2000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)10%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為( )萬(wàn)元。
A.60
B.50
C.40
D.30
8.企業(yè)的外部融資需求的正確估計(jì)為( )。
A.預(yù)計(jì)金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)金融負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益
B.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加
C.經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)
D.預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益增加
二、多項(xiàng)選擇題
1.下列表述中正確的有( )。
A.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是融資計(jì)劃的前提
B.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)有助于改善投資決策
C.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與其他預(yù)測(cè)一樣都不可能很準(zhǔn)確，因此預(yù)測(cè)沒有任何意義
D.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是銷售預(yù)測(cè)
2.下列選項(xiàng)中屬于財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基本步驟的有( )。
A.銷售預(yù)測(cè)
B.估計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債
C.估計(jì)各項(xiàng)費(fèi)用和保留盈余
D.估計(jì)所需融資
3.下列選項(xiàng)中，屬于用來預(yù)測(cè)銷售增長(zhǎng)率的模型有 ( )。
A.銷售百分比法
B.交互式財(cái)務(wù)規(guī)劃模型
C.內(nèi)含增長(zhǎng)率模型
D.可持續(xù)增長(zhǎng)率模型
4.運(yùn)用銷售百分比法預(yù)測(cè)資金需要量時(shí)，下列各項(xiàng)中屬于預(yù)測(cè)企業(yè)計(jì)劃年度追加資金需要量計(jì)算公式涉及的因素有( )。
A.計(jì)劃年度預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率
B.計(jì)劃年度預(yù)計(jì)銷售收入增加額
C.計(jì)劃年度預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加額
D.計(jì)劃年度預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加額
5.在企業(yè)按內(nèi)含增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的條件下，下列說法中正確的有( )。
A.不增發(fā)新股
B.負(fù)債總額不變
C.不增加借款
D.留存收益不變
6.影響內(nèi)含增長(zhǎng)率的因素有( )。
A.金融資產(chǎn)銷售百分比
B.金融負(fù)債銷售百分比
C.銷售凈利率
D.利潤(rùn)留存率
7.在不增發(fā)新股的情況下，企業(yè)去年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率為10%，本年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與去年相同，以下說法中正確的有( )。
A.企業(yè)本年的銷售增長(zhǎng)率為10%
B.企業(yè)本年的所有者權(quán)益增長(zhǎng)率為10%
C.企業(yè)本年的權(quán)益凈利率為10%
D.企業(yè)本年的股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率為10%
8.假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營(yíng)效率、資本結(jié)構(gòu)和股利支付率與上年相同，目標(biāo)銷售收入增長(zhǎng)率為20%(大于可持續(xù)增長(zhǎng)率)，則下列說法中正確的有( )。
A.本年銷售凈利率為20%
B.本年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為20%
C.本年資產(chǎn)負(fù)債率為20%
D.本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為20%
9.下列有關(guān)可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算正確的表示有( )。
B.可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×利潤(rùn)留存率
C.可持續(xù)增長(zhǎng)率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)×利潤(rùn)留存率/(1-資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)×利潤(rùn)留存率)
D.可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益本期增加額/期初股東權(quán)益
10.企業(yè)若想提高銷售增長(zhǎng)率，需要解決超過可持續(xù)增長(zhǎng)所帶來的財(cái)務(wù)問題，具體可以采取的措施包括( )。
A.降低銷售凈利率
B.提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
C.提高利潤(rùn)留存率
D.利用增發(fā)新股
11.下列有關(guān)可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的表述中，正確的有( )。
A.可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不發(fā)股票，且保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的比率
B.實(shí)際增長(zhǎng)率是本年銷售額比上年銷售額的增長(zhǎng)百分比
C.可持續(xù)增長(zhǎng)的假設(shè)條件之一是公司目前的股利支付率是一個(gè)目標(biāo)股利支付率，并且打算繼續(xù)維持下去
D.如果某一年不發(fā)股票，且經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長(zhǎng)率等于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率
三、計(jì)算分析題
1.乙公司是一家上市公司，該公司2010年和2011年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及2012年的財(cái)務(wù)計(jì)劃數(shù)據(jù)如下表所示：
單位：萬(wàn)元
假設(shè)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)前景很好，銷售額可以大幅增加，貸款銀行要求公司的權(quán)益乘數(shù)不得超過2。
要求：
(1)計(jì)算該公司上述3年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、利潤(rùn)留存率、可持續(xù)增長(zhǎng)率和權(quán)益凈利率，以及2011年和2012年的銷售增長(zhǎng)率(計(jì)算時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計(jì)算結(jié)果填入給定的表格內(nèi)，不必列示財(cái)務(wù)比率的計(jì)算過程)。
(2)指出2011年可持續(xù)增長(zhǎng)率與上年相比有什么變化，其原因是什么?
(3)指出2011年公司是如何籌集增長(zhǎng)所需外部資金的，財(cái)務(wù)政策與上年相比有什么變化?
2.資料：S公司2011年度的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：
單位：萬(wàn)元
要求：
(1)假設(shè)S公司在今后不發(fā)股票，且可以維持2011年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，請(qǐng)依次回答下列問題：
①2012年的預(yù)期銷售增長(zhǎng)率是多少?
②今后的預(yù)期股利增長(zhǎng)率是多少?
(2)假設(shè)S公司2012年的計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率為25%，請(qǐng)回答下列互不關(guān)聯(lián)的問題：
①如果不發(fā)股票，且保持2011年的財(cái)務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少?
②如果想保持2011年的經(jīng)營(yíng)效率、資產(chǎn)負(fù)債率和股利支付率不變，需要從外部籌集多少股權(quán)資金?
一、單項(xiàng)選擇題
1.
【答案】D
【解析】?jī)艚?jīng)營(yíng)資產(chǎn)占收入的比=(700-100)/1200=50%，外部籌集的資金=增加收入×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占收入的比-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-增加的留存收益=600×50%-30-1800×15%×30%=189(萬(wàn)元)。
2.
【答案】C
【解析】預(yù)計(jì)的銷售增長(zhǎng)率=(1+15%)×(1-10%)-1=3.5%
相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金=1500×3.5%×15%=7.875(萬(wàn)元)。
3.
【答案】A
【解析】由于不打算從外部融資，此時(shí)的銷售增長(zhǎng)率為內(nèi)含增長(zhǎng)率，設(shè)為x，
0=50%-10%-x(1+x)×4%×100%
x=11.11%
4.
【答案】D
【解析】本題考點(diǎn)是資金需要量預(yù)測(cè)的銷售百分比法。基期銷售收入=150/15%=1000(萬(wàn)元)，預(yù)計(jì)銷售收入=1000×(1+15%)=1150(萬(wàn)元)，所以：2011年度應(yīng)追加資金量=150×1000(4000)-150×1000(2000)-1150×10%×(1-40%)=231(萬(wàn)元)
5.
【答案】D
【解析】由于可持續(xù)增長(zhǎng)率為5%，且2012年不發(fā)股票，且能保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率不變，則表明2012年的凈利潤(rùn)比2011年增加了5%，所以2011年的凈利潤(rùn)=1050/(1+5%)=1000(萬(wàn)元)，2012年的股利支付率=2011年的股利支付率=(1000-400)/1000=60%。
6.
【答案】D
7.
【答案】D
【解析】外部融資額=外部融資銷售增長(zhǎng)比×銷售增加額=15%×2000×10%=30(萬(wàn)元)
8.
【答案】B
【解析】外部融資需求=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加-可供動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-可供動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加。
二、多項(xiàng)選擇題
1.
【答案】ABD
【解析】財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和其他預(yù)測(cè)一樣都不可能很準(zhǔn)確。從表面上看，不準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)只能導(dǎo)致不準(zhǔn)確的計(jì)劃，從而使預(yù)測(cè)和計(jì)劃失去意義。事實(shí)并非如此，預(yù)測(cè)可以提高企業(yè)對(duì)不確定事件的反應(yīng)能力，從而減少不利事件帶來的損失，增加利用有利機(jī)會(huì)帶來的收益。預(yù)測(cè)的真正目的是有助于應(yīng)變。
2.
【答案】ABCD
【解析】財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基本步驟如下：(1)銷售預(yù)測(cè);(2)估計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債;(3)估計(jì)各項(xiàng)費(fèi)用和保留盈余;(4)估計(jì)所需融資。
3.
【答案】CD
【解析】選項(xiàng)A、B所揭示的方法都可以用來預(yù)測(cè)融資需要量;而內(nèi)含增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率模型是用來預(yù)測(cè)銷售增長(zhǎng)率的模型，所以選項(xiàng)C、D正確。
4.
【答案】ABCD
【解析】外部資金需要量=增加的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-增加的留存收益，其中：增加的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=增量收入×基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占基期銷售收入的百分比=基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售收入;增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債=增量收入×基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債占基期銷售收入的百分比=基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比×新增銷售收入;增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率。
5.
【答案】AC
【解析】在“內(nèi)含增長(zhǎng)”的條件下，由于不從外部融資，即不增發(fā)新股和不增加借款，所以選項(xiàng)A、C正確;由于在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，經(jīng)營(yíng)負(fù)債自然增長(zhǎng)，留存收益也增加，所以，負(fù)債和所有者權(quán)益都會(huì)發(fā)生變化，因此，選項(xiàng)B、D不正確。
6.
【答案】CD
【解析】計(jì)算內(nèi)含增長(zhǎng)率是根據(jù)“外部融資銷售百分比=0”計(jì)算的，即根據(jù)“0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×[(1+增長(zhǎng)率)÷增長(zhǎng)率]×利潤(rùn)留存率”計(jì)算，可知C、D均為正確選項(xiàng)。
7.
【答案】ABD
【解析】本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)前提、結(jié)論以及實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率的確定。在保持去年經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，本年的實(shí)際銷售增長(zhǎng)率=本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年的資產(chǎn)增長(zhǎng)率=所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，因此權(quán)益凈利率應(yīng)保持和上年一致，而不能說等于10%。同時(shí)，在穩(wěn)定狀態(tài)下，本年的銷售增長(zhǎng)率等于本年的實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率，也等于本年的股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率。
8.
【答案】BD
【解析】經(jīng)營(yíng)效率不變，指的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率不變;資本結(jié)構(gòu)不變，指的是權(quán)益乘數(shù)不變;假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營(yíng)效率和資本結(jié)構(gòu)與上年相同，根據(jù)銷售凈利率不變，可以得出凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等于銷售增長(zhǎng)率，但不能得出銷售凈利率等于本年銷售收入增長(zhǎng)率的結(jié)論，因此，選項(xiàng)A錯(cuò)誤，選項(xiàng)B正確。根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，可以得出資產(chǎn)增長(zhǎng)率等于銷售增長(zhǎng)率，但不能得出資產(chǎn)負(fù)債率等于本年的銷售增長(zhǎng)率這個(gè)結(jié)論，因此，選項(xiàng)C錯(cuò)誤，選項(xiàng)D正確。
9.
【答案】CD
【解析】選項(xiàng)A應(yīng)該改為可持續(xù)增長(zhǎng)率=1-權(quán)益凈利率×利潤(rùn)留存率(權(quán)益凈利率×利潤(rùn)留存率)，選項(xiàng)B應(yīng)該改為可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×利潤(rùn)留存率。
10.
【答案】BCD
【解析】選項(xiàng)A應(yīng)該是提高銷售凈利率。
11.
【答案】ABCD
【解析】選項(xiàng)A、B、C、D都是關(guān)于可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的正確說法。
一、單項(xiàng)選擇題
1.若企業(yè)2011年年末的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為700萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債為100萬(wàn)元，金融資產(chǎn)為30萬(wàn)元，金融負(fù)債為500萬(wàn)元，銷售收入為1200萬(wàn)元，若經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債占銷售收入的比不變，銷售凈利率為15%，利潤(rùn)留存率為30%，企業(yè)金融資產(chǎn)均為可動(dòng)用金融資產(chǎn)，若預(yù)計(jì)2012年銷售收入會(huì)達(dá)到1800萬(wàn)元，則需要從外部籌集的資金是( )萬(wàn)元。
A.85
B.125
C.165
D.189
2.B企業(yè)本年銷售收入為1500萬(wàn)元，若預(yù)計(jì)下一年產(chǎn)品價(jià)格會(huì)提高15%，產(chǎn)品銷量降低10%，所確定的外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比為15%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為( )萬(wàn)元。
A.3.75
B.5.875
C.7.875
D.8
3.由于通貨緊縮，Y公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來滿足銷售增長(zhǎng)的資金需求。歷史資料表明，該公司資產(chǎn)、負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系?，F(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為50%，負(fù)債銷售百分比為10%，計(jì)劃下年銷售凈利率4%，不進(jìn)行股利分配。據(jù)此，可以預(yù)計(jì)下年銷售增長(zhǎng)率為( )。
A.11.11%
B.12.32%
C.15%
D.17.5%
4.乙企業(yè)2011年年末資產(chǎn)總額為5000萬(wàn)元，其中經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為4000萬(wàn)元，總負(fù)債為3000萬(wàn)元，其中經(jīng)營(yíng)負(fù)債總額為2000萬(wàn)元。該企業(yè)預(yù)計(jì)2012年度的銷售額比2011年度增加15%(即增加150萬(wàn)元)，預(yù)計(jì)2012年度股利支付率為40%，銷售凈利率10%，假設(shè)沒有可供動(dòng)用的金融資產(chǎn)，則該企業(yè)2012年度應(yīng)追加資金量為( )萬(wàn)元。
A.0
B.100
C.200
D.231
5.N企業(yè)2011年的新增留存收益為400萬(wàn)元，所計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率為5%，若2012年不發(fā)股票，且能保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率不變，若預(yù)計(jì)2012年的凈利潤(rùn)可以達(dá)到1050萬(wàn)元，則2012年的股利支付率為( )。
A.30%
B.40%
C.50%
D.60%
6.K企業(yè)2010年年末的所有者權(quán)益為3000萬(wàn)元，可持續(xù)增長(zhǎng)率為20%。該企業(yè)2011年的銷售增長(zhǎng)率等于2010年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，其經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策(包括不增發(fā)新的股權(quán))與上年相同。若2011年的凈利潤(rùn)為600萬(wàn)元，則其股利支付率是( )。
A.40%
B.60%
C.80%
D.0
7.丁企業(yè)外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比為15%，若上年銷售收入為2000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)10%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為( )萬(wàn)元。
A.60
B.50
C.40
D.30
8.企業(yè)的外部融資需求的正確估計(jì)為( )。
A.預(yù)計(jì)金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)金融負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益
B.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加
C.經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)
D.預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益增加
二、多項(xiàng)選擇題
1.下列表述中正確的有( )。
A.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是融資計(jì)劃的前提
B.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)有助于改善投資決策
C.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與其他預(yù)測(cè)一樣都不可能很準(zhǔn)確，因此預(yù)測(cè)沒有任何意義
D.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是銷售預(yù)測(cè)
2.下列選項(xiàng)中屬于財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基本步驟的有( )。
A.銷售預(yù)測(cè)
B.估計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債
C.估計(jì)各項(xiàng)費(fèi)用和保留盈余
D.估計(jì)所需融資
3.下列選項(xiàng)中，屬于用來預(yù)測(cè)銷售增長(zhǎng)率的模型有 ( )。
A.銷售百分比法
B.交互式財(cái)務(wù)規(guī)劃模型
C.內(nèi)含增長(zhǎng)率模型
D.可持續(xù)增長(zhǎng)率模型
4.運(yùn)用銷售百分比法預(yù)測(cè)資金需要量時(shí)，下列各項(xiàng)中屬于預(yù)測(cè)企業(yè)計(jì)劃年度追加資金需要量計(jì)算公式涉及的因素有( )。
A.計(jì)劃年度預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率
B.計(jì)劃年度預(yù)計(jì)銷售收入增加額
C.計(jì)劃年度預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加額
D.計(jì)劃年度預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加額
5.在企業(yè)按內(nèi)含增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的條件下，下列說法中正確的有( )。
A.不增發(fā)新股
B.負(fù)債總額不變
C.不增加借款
D.留存收益不變
6.影響內(nèi)含增長(zhǎng)率的因素有( )。
A.金融資產(chǎn)銷售百分比
B.金融負(fù)債銷售百分比
C.銷售凈利率
D.利潤(rùn)留存率
7.在不增發(fā)新股的情況下，企業(yè)去年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率為10%，本年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與去年相同，以下說法中正確的有( )。
A.企業(yè)本年的銷售增長(zhǎng)率為10%
B.企業(yè)本年的所有者權(quán)益增長(zhǎng)率為10%
C.企業(yè)本年的權(quán)益凈利率為10%
D.企業(yè)本年的股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率為10%
8.假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營(yíng)效率、資本結(jié)構(gòu)和股利支付率與上年相同，目標(biāo)銷售收入增長(zhǎng)率為20%(大于可持續(xù)增長(zhǎng)率)，則下列說法中正確的有( )。
A.本年銷售凈利率為20%
B.本年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為20%
C.本年資產(chǎn)負(fù)債率為20%
D.本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為20%
9.下列有關(guān)可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算正確的表示有( )。
B.可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×利潤(rùn)留存率
C.可持續(xù)增長(zhǎng)率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)×利潤(rùn)留存率/(1-資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)×利潤(rùn)留存率)
D.可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益本期增加額/期初股東權(quán)益
10.企業(yè)若想提高銷售增長(zhǎng)率，需要解決超過可持續(xù)增長(zhǎng)所帶來的財(cái)務(wù)問題，具體可以采取的措施包括( )。
A.降低銷售凈利率
B.提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
C.提高利潤(rùn)留存率
D.利用增發(fā)新股
11.下列有關(guān)可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的表述中，正確的有( )。
A.可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不發(fā)股票，且保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的比率
B.實(shí)際增長(zhǎng)率是本年銷售額比上年銷售額的增長(zhǎng)百分比
C.可持續(xù)增長(zhǎng)的假設(shè)條件之一是公司目前的股利支付率是一個(gè)目標(biāo)股利支付率，并且打算繼續(xù)維持下去
D.如果某一年不發(fā)股票，且經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長(zhǎng)率等于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率
三、計(jì)算分析題
1.乙公司是一家上市公司，該公司2010年和2011年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及2012年的財(cái)務(wù)計(jì)劃數(shù)據(jù)如下表所示：
單位：萬(wàn)元
| 項(xiàng)目 | 2010年實(shí)際 | 2011年實(shí)際 | 2012年計(jì)劃 |
| 銷售收入 | 1200 | 1440 | 1512 |
| 凈利 | 300 | 700 | 151.2 |
| 股利 | 150 | 350 | 75.6 |
| 本年利潤(rùn)留存 | 150 | 350 | 75.6 |
| 總資產(chǎn) | 1200 | 1750 | 3500 |
| 負(fù)債 | 200 | 400 | 1500 |
| 股本 | 850 | 850 | 1424.4 |
| 年末未分配利潤(rùn) | 150 | 500 | 575.6 |
| 所有者權(quán)益 | 1000 | 1350 | 2000 |
假設(shè)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)前景很好，銷售額可以大幅增加，貸款銀行要求公司的權(quán)益乘數(shù)不得超過2。
要求：
(1)計(jì)算該公司上述3年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、利潤(rùn)留存率、可持續(xù)增長(zhǎng)率和權(quán)益凈利率，以及2011年和2012年的銷售增長(zhǎng)率(計(jì)算時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計(jì)算結(jié)果填入給定的表格內(nèi)，不必列示財(cái)務(wù)比率的計(jì)算過程)。
| 項(xiàng)目 | 2010年實(shí)際 | 2011年實(shí)際 | 2012年計(jì)劃 |
| 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 | |||
| 銷售凈利率 | |||
| 權(quán)益乘數(shù) | |||
| 利潤(rùn)留存率 | |||
| 可持續(xù)增長(zhǎng)率 | |||
| 銷售增長(zhǎng)率 | |||
| 權(quán)益凈利率 |
(2)指出2011年可持續(xù)增長(zhǎng)率與上年相比有什么變化，其原因是什么?
(3)指出2011年公司是如何籌集增長(zhǎng)所需外部資金的，財(cái)務(wù)政策與上年相比有什么變化?
2.資料：S公司2011年度的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：
單位：萬(wàn)元
| 銷售收入 | 20000 |
| 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) | 1500 |
| 利息支出 | 300 |
| 稅前利潤(rùn) | 1200 |
| 所得稅（稅率25%） | 300 |
| 稅后利潤(rùn) | 900 |
| 支付股利（股利支付率50%） | 450 |
| 收益留存 | 450 |
| 期末股東權(quán)益（1000萬(wàn)股） | 2500 |
| 期末負(fù)債 | 2500 |
| 期末總資產(chǎn) | 5000 |
要求：
(1)假設(shè)S公司在今后不發(fā)股票，且可以維持2011年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，請(qǐng)依次回答下列問題：
①2012年的預(yù)期銷售增長(zhǎng)率是多少?
②今后的預(yù)期股利增長(zhǎng)率是多少?
(2)假設(shè)S公司2012年的計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率為25%，請(qǐng)回答下列互不關(guān)聯(lián)的問題：
①如果不發(fā)股票，且保持2011年的財(cái)務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少?
②如果想保持2011年的經(jīng)營(yíng)效率、資產(chǎn)負(fù)債率和股利支付率不變，需要從外部籌集多少股權(quán)資金?
一、單項(xiàng)選擇題
1.
【答案】D
【解析】?jī)艚?jīng)營(yíng)資產(chǎn)占收入的比=(700-100)/1200=50%，外部籌集的資金=增加收入×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占收入的比-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-增加的留存收益=600×50%-30-1800×15%×30%=189(萬(wàn)元)。
2.
【答案】C
【解析】預(yù)計(jì)的銷售增長(zhǎng)率=(1+15%)×(1-10%)-1=3.5%
相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金=1500×3.5%×15%=7.875(萬(wàn)元)。
3.
【答案】A
【解析】由于不打算從外部融資，此時(shí)的銷售增長(zhǎng)率為內(nèi)含增長(zhǎng)率，設(shè)為x，
0=50%-10%-x(1+x)×4%×100%
x=11.11%
4.
【答案】D
【解析】本題考點(diǎn)是資金需要量預(yù)測(cè)的銷售百分比法。基期銷售收入=150/15%=1000(萬(wàn)元)，預(yù)計(jì)銷售收入=1000×(1+15%)=1150(萬(wàn)元)，所以：2011年度應(yīng)追加資金量=150×1000(4000)-150×1000(2000)-1150×10%×(1-40%)=231(萬(wàn)元)
5.
【答案】D
【解析】由于可持續(xù)增長(zhǎng)率為5%，且2012年不發(fā)股票，且能保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率不變，則表明2012年的凈利潤(rùn)比2011年增加了5%，所以2011年的凈利潤(rùn)=1050/(1+5%)=1000(萬(wàn)元)，2012年的股利支付率=2011年的股利支付率=(1000-400)/1000=60%。
6.
【答案】D
7.
【答案】D
【解析】外部融資額=外部融資銷售增長(zhǎng)比×銷售增加額=15%×2000×10%=30(萬(wàn)元)
8.
【答案】B
【解析】外部融資需求=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加-可供動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-可供動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加。
二、多項(xiàng)選擇題
1.
【答案】ABD
【解析】財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和其他預(yù)測(cè)一樣都不可能很準(zhǔn)確。從表面上看，不準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)只能導(dǎo)致不準(zhǔn)確的計(jì)劃，從而使預(yù)測(cè)和計(jì)劃失去意義。事實(shí)并非如此，預(yù)測(cè)可以提高企業(yè)對(duì)不確定事件的反應(yīng)能力，從而減少不利事件帶來的損失，增加利用有利機(jī)會(huì)帶來的收益。預(yù)測(cè)的真正目的是有助于應(yīng)變。
2.
【答案】ABCD
【解析】財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基本步驟如下：(1)銷售預(yù)測(cè);(2)估計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債;(3)估計(jì)各項(xiàng)費(fèi)用和保留盈余;(4)估計(jì)所需融資。
3.
【答案】CD
【解析】選項(xiàng)A、B所揭示的方法都可以用來預(yù)測(cè)融資需要量;而內(nèi)含增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率模型是用來預(yù)測(cè)銷售增長(zhǎng)率的模型，所以選項(xiàng)C、D正確。
4.
【答案】ABCD
【解析】外部資金需要量=增加的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-增加的留存收益，其中：增加的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=增量收入×基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占基期銷售收入的百分比=基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售收入;增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債=增量收入×基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債占基期銷售收入的百分比=基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比×新增銷售收入;增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率。
5.
【答案】AC
【解析】在“內(nèi)含增長(zhǎng)”的條件下，由于不從外部融資，即不增發(fā)新股和不增加借款，所以選項(xiàng)A、C正確;由于在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，經(jīng)營(yíng)負(fù)債自然增長(zhǎng)，留存收益也增加，所以，負(fù)債和所有者權(quán)益都會(huì)發(fā)生變化，因此，選項(xiàng)B、D不正確。
6.
【答案】CD
【解析】計(jì)算內(nèi)含增長(zhǎng)率是根據(jù)“外部融資銷售百分比=0”計(jì)算的，即根據(jù)“0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×[(1+增長(zhǎng)率)÷增長(zhǎng)率]×利潤(rùn)留存率”計(jì)算，可知C、D均為正確選項(xiàng)。
7.
【答案】ABD
【解析】本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)前提、結(jié)論以及實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率的確定。在保持去年經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，本年的實(shí)際銷售增長(zhǎng)率=本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年的資產(chǎn)增長(zhǎng)率=所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，因此權(quán)益凈利率應(yīng)保持和上年一致，而不能說等于10%。同時(shí)，在穩(wěn)定狀態(tài)下，本年的銷售增長(zhǎng)率等于本年的實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率，也等于本年的股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率。
8.
【答案】BD
【解析】經(jīng)營(yíng)效率不變，指的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率不變;資本結(jié)構(gòu)不變，指的是權(quán)益乘數(shù)不變;假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營(yíng)效率和資本結(jié)構(gòu)與上年相同，根據(jù)銷售凈利率不變，可以得出凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等于銷售增長(zhǎng)率，但不能得出銷售凈利率等于本年銷售收入增長(zhǎng)率的結(jié)論，因此，選項(xiàng)A錯(cuò)誤，選項(xiàng)B正確。根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，可以得出資產(chǎn)增長(zhǎng)率等于銷售增長(zhǎng)率，但不能得出資產(chǎn)負(fù)債率等于本年的銷售增長(zhǎng)率這個(gè)結(jié)論，因此，選項(xiàng)C錯(cuò)誤，選項(xiàng)D正確。
9.
【答案】CD
【解析】選項(xiàng)A應(yīng)該改為可持續(xù)增長(zhǎng)率=1-權(quán)益凈利率×利潤(rùn)留存率(權(quán)益凈利率×利潤(rùn)留存率)，選項(xiàng)B應(yīng)該改為可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×利潤(rùn)留存率。
10.
【答案】BCD
【解析】選項(xiàng)A應(yīng)該是提高銷售凈利率。
11.
【答案】ABCD
【解析】選項(xiàng)A、B、C、D都是關(guān)于可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的正確說法。