第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集
融資租賃
租賃是承租人向出租人交付租金，出租人在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)將資產(chǎn)的使用權(quán)讓渡給承租人的一種經(jīng)濟(jì)行為。
(一)租賃的種類(lèi)
租賃的種類(lèi)很多，按租賃的性質(zhì)可分為經(jīng)營(yíng)性租賃和融資性租賃兩大類(lèi)。
1.經(jīng)營(yíng)性租賃
經(jīng)營(yíng)性租賃，又稱服務(wù)性租賃。它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供資產(chǎn)使用及相關(guān)的服務(wù)，并在租賃期滿時(shí)由承租人把資產(chǎn)歸還給出租人的租賃。經(jīng)營(yíng)性租賃通常為短期租賃，其特點(diǎn)是：
(1)資產(chǎn)所有權(quán)屬于出租人，承租人僅為獲取資產(chǎn)使用權(quán)，不是為了融資。
(2)經(jīng)營(yíng)租賃是一個(gè)可解約的租賃，承租企業(yè)在租期內(nèi)可按規(guī)定提出解除租賃合同。
(3)租賃期短，一般只是租賃物使用壽命期的小部分。
(4)出租企業(yè)向承租企業(yè)提供資產(chǎn)維修、保養(yǎng)及人員培訓(xùn)等服務(wù)。
(5)租賃期滿或合同中止時(shí)，租賃資產(chǎn)一般歸還給出租企業(yè)。
2.融資性租賃
融資性租賃，又稱財(cái)務(wù)租賃、資本租賃。它是承租人為融通資金而向出租人租用由出租人出資按承租人要求購(gòu)買(mǎi)的租賃物的租賃。它是以融物為形式，融資為實(shí)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)行為，是出租人為承租人提供信貸的信用業(yè)務(wù)。融資性租賃通常為長(zhǎng)期租賃，其特點(diǎn)是：
(1)資產(chǎn)所有權(quán)形式上屬于出租方，但承租方能實(shí)質(zhì)性地控制該項(xiàng)資產(chǎn)，并有權(quán)在承租期內(nèi)取得該項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)。承租方應(yīng)把融資租入資產(chǎn)作自有資產(chǎn)對(duì)待，如要在資產(chǎn)帳戶上作記錄、要計(jì)提折舊。
(2)融資租賃是一種不可解約的租賃，租賃合同比較穩(wěn)定，在租賃期內(nèi)，承租人必須連續(xù)交納租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。這樣既能保證承租人長(zhǎng)期使用該項(xiàng)資產(chǎn)，又能保證出租人收回投資并有所得益。
(3)租賃期長(zhǎng)，租賃期一般是租賃資產(chǎn)使用壽命期的絕大部分。
(4)出租方一般不提供維修、保養(yǎng)方面的服務(wù)。
(5)租賃期滿，承租人可選擇留購(gòu)、續(xù)租或退還，通常由承租人留購(gòu)。
(二)融資租賃的形式
融資租賃有以下三種形式：
1.直接租賃
直接租賃是指承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)。直接租賃的出租人主要是制造廠商、租賃公司。直接租賃是融資租賃中為普遍的一種，是融資租賃的典型形式。
2.售后回租
售后回租是指承租人先把其擁有主權(quán)的資產(chǎn)出售給出租人，然后再將該項(xiàng)資產(chǎn)租回的租賃。這種租賃方式既使承租人通過(guò)出售資產(chǎn)獲得一筆資金，以改善其財(cái)務(wù)狀況，滿足企業(yè)對(duì)資金的需要;又使承租人通過(guò)回租而保留了企業(yè)對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)的使用權(quán)。
3.杠桿租賃
杠桿租賃是由資金出借人為出租人提供部分購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的資金，再由出租人購(gòu)入資產(chǎn)租給承租人的方式。因此，杠桿租賃涉及出租人，承租人和資金出借人三方。從承租人的角度來(lái)看，它與其他融資租賃形式并無(wú)多大區(qū)別。從出租人的角度來(lái)看，它只支付購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的部分資金(20%~40%)，其余部分(60%~80%)是向資金出借人借來(lái)的。在杠桿租賃方式下，出租人具有三重身份，即資產(chǎn)所有權(quán)人、出租人、債務(wù)人。出租人既向承租人收取租金，又向借款人償還本息，其間的差額就是出租人的杠桿收益。從資金出借人的角度來(lái)看，它向出租人借出資金是由出租人以租賃物為抵押的，它的債權(quán)對(duì)出租人沒(méi)有追索權(quán)，但對(duì)租賃物有第一留置權(quán)。即當(dāng)承租人不履行支付租金義務(wù)時(shí)，資金出借人不能向出租人追索債務(wù)，但可向法院申請(qǐng)執(zhí)行其擔(dān)保物權(quán)。該項(xiàng)租賃物被清償?shù)乃?，首先用以清償資金出借人的債務(wù)，如有剩余再給出租人。
(三)融資租賃的程序
1.作出租賃決策
當(dāng)企業(yè)需要長(zhǎng)期使用某項(xiàng)設(shè)備而又沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)該項(xiàng)設(shè)備所需資金時(shí)，一般有兩種選擇：一是籌措資金購(gòu)買(mǎi)該項(xiàng)設(shè)備;另一是融資租入該項(xiàng)設(shè)備。孰優(yōu)孰劣?可以通過(guò)現(xiàn)金流量的分析計(jì)算作出合適的抉擇。
2.選擇租賃公司
當(dāng)企業(yè)決定采用融資租賃方式取得某項(xiàng)設(shè)備時(shí)，即應(yīng)開(kāi)始選擇租賃公司。從融資條件、租賃費(fèi)率等有關(guān)資料比較，擇優(yōu)選定。
3.辦理租賃委托
當(dāng)企業(yè)選定租賃公司后，便可向其提出申請(qǐng)，辦理委托。這種委托包括填寫(xiě)“租賃申請(qǐng)書(shū)”及提供財(cái)務(wù)狀況的文件資料。
4.簽訂購(gòu)貨協(xié)議
租賃公司受理租賃委托后，即由租賃公司與承租企業(yè)的一方或雙方選擇設(shè)備的制造商或銷(xiāo)售商，與其進(jìn)行技術(shù)與商務(wù)談判，簽訂購(gòu)貨協(xié)議。
5.簽訂租賃合同
租賃合同由承租企業(yè)與租賃公司簽訂。租賃合同用以明確雙方的權(quán)利與與義務(wù)，它是租賃業(yè)務(wù)的重要的文件，具有法律效力。融資租賃合同的內(nèi)容包括一般條款和特殊條款兩部分。
6.辦理驗(yàn)貨及投保
承租企業(yè)收到租賃設(shè)備，要進(jìn)行驗(yàn)收。驗(yàn)收合格后簽發(fā)租賃設(shè)備收據(jù)及驗(yàn)收合格證并提交租賃公司，租賃公司據(jù)以向制造商或銷(xiāo)售商付款。同時(shí)，承租企業(yè)向保險(xiǎn)公司辦理投保事宜。
7.交付租金
承租企業(yè)在租賃期內(nèi)按合同規(guī)定的租金數(shù)額、交付日期、交付方式，向租賃公司交付租金。
8.租賃期滿的設(shè)備處理
融資租賃合同期滿，承租企業(yè)可按合同規(guī)定對(duì)租賃設(shè)備留購(gòu)、續(xù)租或退還。一般來(lái)說(shuō)，租賃公司會(huì)把租賃設(shè)備在期滿時(shí)以低價(jià)甚至無(wú)償轉(zhuǎn)給承租企業(yè)。
(四)融資租賃租金的計(jì)算
融資租賃租金是承租企業(yè)支付給租賃公司讓渡租賃設(shè)備的使用權(quán)或價(jià)值的代價(jià)。租金的數(shù)額大小、支付方式對(duì)承租企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有直接的影響，也是租賃決策的重要依據(jù)。
1.租金的構(gòu)成
(1)租賃資產(chǎn)的價(jià)款。包括設(shè)備的買(mǎi)價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)及途中保險(xiǎn)費(fèi)等。
(2)利息。即租賃公司所墊資金的應(yīng)計(jì)利息。
(3)租賃手續(xù)費(fèi)。包括租賃公司承辦租賃業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)費(fèi)用及應(yīng)得到的利潤(rùn)。租賃手續(xù)費(fèi)的高低由租賃公司與承租企業(yè)協(xié)商確定，一般以租賃資產(chǎn)價(jià)款的某一百分比收取。
2.租金的支付方式
(1)按支付時(shí)期長(zhǎng)短，可分為年付、半年付、季付、月付。
(2)按每期支付租金的時(shí)間，可分為先付租金和后付租金。先付租金指在期初支付;后付租金指在期末支付。
(3)按每期支付金額，可分為等額支付和不等額支付。
3.租金的計(jì)算方法
融資租賃租金計(jì)算方法較多，常用的有平均分?jǐn)偡ê偷阮~年金法。
(1)平均分?jǐn)偡?。平均分?jǐn)偡ㄊ侵赶纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費(fèi)率計(jì)算出租賃期間的利息和手續(xù)費(fèi)，然后連同租賃設(shè)備的購(gòu)置成本的應(yīng)該攤銷(xiāo)總額按租金支付次數(shù)平均計(jì)算出每次應(yīng)付租金的數(shù)額的方法。
(五)融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)
1.融資租賃的優(yōu)點(diǎn)
(1)融資租賃的實(shí)質(zhì)是融資，當(dāng)企業(yè)資金不足，舉債購(gòu)買(mǎi)設(shè)備困難時(shí)，更顯示其“借雞生蛋，以蛋還雞”辦法的優(yōu)勢(shì)。
(2)融資租賃的資金使用期限與設(shè)備壽命周期接近，比一般借款期限要長(zhǎng)，使承租企業(yè)償債壓力較小;在租賃期內(nèi)租賃公司一般不得收回出租設(shè)備，使用有保障。
(3)融資與融物的結(jié)合，減少了承租企業(yè)直接購(gòu)買(mǎi)設(shè)備的中間環(huán)節(jié)和費(fèi)用，有助于迅速形成生產(chǎn)能力。
2.融資租賃的缺點(diǎn)
(1)資金成本高。融資租賃的租金比舉債利息高，因此總的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。
(2)不一定能享有設(shè)備殘值。
融資租賃
租賃是承租人向出租人交付租金，出租人在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)將資產(chǎn)的使用權(quán)讓渡給承租人的一種經(jīng)濟(jì)行為。
(一)租賃的種類(lèi)
租賃的種類(lèi)很多，按租賃的性質(zhì)可分為經(jīng)營(yíng)性租賃和融資性租賃兩大類(lèi)。
1.經(jīng)營(yíng)性租賃
經(jīng)營(yíng)性租賃，又稱服務(wù)性租賃。它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供資產(chǎn)使用及相關(guān)的服務(wù)，并在租賃期滿時(shí)由承租人把資產(chǎn)歸還給出租人的租賃。經(jīng)營(yíng)性租賃通常為短期租賃，其特點(diǎn)是：
(1)資產(chǎn)所有權(quán)屬于出租人，承租人僅為獲取資產(chǎn)使用權(quán)，不是為了融資。
(2)經(jīng)營(yíng)租賃是一個(gè)可解約的租賃，承租企業(yè)在租期內(nèi)可按規(guī)定提出解除租賃合同。
(3)租賃期短，一般只是租賃物使用壽命期的小部分。
(4)出租企業(yè)向承租企業(yè)提供資產(chǎn)維修、保養(yǎng)及人員培訓(xùn)等服務(wù)。
(5)租賃期滿或合同中止時(shí)，租賃資產(chǎn)一般歸還給出租企業(yè)。
2.融資性租賃
融資性租賃，又稱財(cái)務(wù)租賃、資本租賃。它是承租人為融通資金而向出租人租用由出租人出資按承租人要求購(gòu)買(mǎi)的租賃物的租賃。它是以融物為形式，融資為實(shí)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)行為，是出租人為承租人提供信貸的信用業(yè)務(wù)。融資性租賃通常為長(zhǎng)期租賃，其特點(diǎn)是：
(1)資產(chǎn)所有權(quán)形式上屬于出租方，但承租方能實(shí)質(zhì)性地控制該項(xiàng)資產(chǎn)，并有權(quán)在承租期內(nèi)取得該項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)。承租方應(yīng)把融資租入資產(chǎn)作自有資產(chǎn)對(duì)待，如要在資產(chǎn)帳戶上作記錄、要計(jì)提折舊。
(2)融資租賃是一種不可解約的租賃，租賃合同比較穩(wěn)定，在租賃期內(nèi)，承租人必須連續(xù)交納租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。這樣既能保證承租人長(zhǎng)期使用該項(xiàng)資產(chǎn)，又能保證出租人收回投資并有所得益。
(3)租賃期長(zhǎng)，租賃期一般是租賃資產(chǎn)使用壽命期的絕大部分。
(4)出租方一般不提供維修、保養(yǎng)方面的服務(wù)。
(5)租賃期滿，承租人可選擇留購(gòu)、續(xù)租或退還，通常由承租人留購(gòu)。
(二)融資租賃的形式
融資租賃有以下三種形式：
1.直接租賃
直接租賃是指承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)。直接租賃的出租人主要是制造廠商、租賃公司。直接租賃是融資租賃中為普遍的一種，是融資租賃的典型形式。
2.售后回租
售后回租是指承租人先把其擁有主權(quán)的資產(chǎn)出售給出租人，然后再將該項(xiàng)資產(chǎn)租回的租賃。這種租賃方式既使承租人通過(guò)出售資產(chǎn)獲得一筆資金，以改善其財(cái)務(wù)狀況，滿足企業(yè)對(duì)資金的需要;又使承租人通過(guò)回租而保留了企業(yè)對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)的使用權(quán)。
3.杠桿租賃
杠桿租賃是由資金出借人為出租人提供部分購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的資金，再由出租人購(gòu)入資產(chǎn)租給承租人的方式。因此，杠桿租賃涉及出租人，承租人和資金出借人三方。從承租人的角度來(lái)看，它與其他融資租賃形式并無(wú)多大區(qū)別。從出租人的角度來(lái)看，它只支付購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的部分資金(20%~40%)，其余部分(60%~80%)是向資金出借人借來(lái)的。在杠桿租賃方式下，出租人具有三重身份，即資產(chǎn)所有權(quán)人、出租人、債務(wù)人。出租人既向承租人收取租金，又向借款人償還本息，其間的差額就是出租人的杠桿收益。從資金出借人的角度來(lái)看，它向出租人借出資金是由出租人以租賃物為抵押的，它的債權(quán)對(duì)出租人沒(méi)有追索權(quán)，但對(duì)租賃物有第一留置權(quán)。即當(dāng)承租人不履行支付租金義務(wù)時(shí)，資金出借人不能向出租人追索債務(wù)，但可向法院申請(qǐng)執(zhí)行其擔(dān)保物權(quán)。該項(xiàng)租賃物被清償?shù)乃?，首先用以清償資金出借人的債務(wù)，如有剩余再給出租人。
(三)融資租賃的程序
1.作出租賃決策
當(dāng)企業(yè)需要長(zhǎng)期使用某項(xiàng)設(shè)備而又沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)該項(xiàng)設(shè)備所需資金時(shí)，一般有兩種選擇：一是籌措資金購(gòu)買(mǎi)該項(xiàng)設(shè)備;另一是融資租入該項(xiàng)設(shè)備。孰優(yōu)孰劣?可以通過(guò)現(xiàn)金流量的分析計(jì)算作出合適的抉擇。
2.選擇租賃公司
當(dāng)企業(yè)決定采用融資租賃方式取得某項(xiàng)設(shè)備時(shí)，即應(yīng)開(kāi)始選擇租賃公司。從融資條件、租賃費(fèi)率等有關(guān)資料比較，擇優(yōu)選定。
3.辦理租賃委托
當(dāng)企業(yè)選定租賃公司后，便可向其提出申請(qǐng)，辦理委托。這種委托包括填寫(xiě)“租賃申請(qǐng)書(shū)”及提供財(cái)務(wù)狀況的文件資料。
4.簽訂購(gòu)貨協(xié)議
租賃公司受理租賃委托后，即由租賃公司與承租企業(yè)的一方或雙方選擇設(shè)備的制造商或銷(xiāo)售商，與其進(jìn)行技術(shù)與商務(wù)談判，簽訂購(gòu)貨協(xié)議。
5.簽訂租賃合同
租賃合同由承租企業(yè)與租賃公司簽訂。租賃合同用以明確雙方的權(quán)利與與義務(wù)，它是租賃業(yè)務(wù)的重要的文件，具有法律效力。融資租賃合同的內(nèi)容包括一般條款和特殊條款兩部分。
6.辦理驗(yàn)貨及投保
承租企業(yè)收到租賃設(shè)備，要進(jìn)行驗(yàn)收。驗(yàn)收合格后簽發(fā)租賃設(shè)備收據(jù)及驗(yàn)收合格證并提交租賃公司，租賃公司據(jù)以向制造商或銷(xiāo)售商付款。同時(shí)，承租企業(yè)向保險(xiǎn)公司辦理投保事宜。
7.交付租金
承租企業(yè)在租賃期內(nèi)按合同規(guī)定的租金數(shù)額、交付日期、交付方式，向租賃公司交付租金。
8.租賃期滿的設(shè)備處理
融資租賃合同期滿，承租企業(yè)可按合同規(guī)定對(duì)租賃設(shè)備留購(gòu)、續(xù)租或退還。一般來(lái)說(shuō)，租賃公司會(huì)把租賃設(shè)備在期滿時(shí)以低價(jià)甚至無(wú)償轉(zhuǎn)給承租企業(yè)。
(四)融資租賃租金的計(jì)算
融資租賃租金是承租企業(yè)支付給租賃公司讓渡租賃設(shè)備的使用權(quán)或價(jià)值的代價(jià)。租金的數(shù)額大小、支付方式對(duì)承租企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有直接的影響，也是租賃決策的重要依據(jù)。
1.租金的構(gòu)成
(1)租賃資產(chǎn)的價(jià)款。包括設(shè)備的買(mǎi)價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)及途中保險(xiǎn)費(fèi)等。
(2)利息。即租賃公司所墊資金的應(yīng)計(jì)利息。
(3)租賃手續(xù)費(fèi)。包括租賃公司承辦租賃業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)費(fèi)用及應(yīng)得到的利潤(rùn)。租賃手續(xù)費(fèi)的高低由租賃公司與承租企業(yè)協(xié)商確定，一般以租賃資產(chǎn)價(jià)款的某一百分比收取。
2.租金的支付方式
(1)按支付時(shí)期長(zhǎng)短，可分為年付、半年付、季付、月付。
(2)按每期支付租金的時(shí)間，可分為先付租金和后付租金。先付租金指在期初支付;后付租金指在期末支付。
(3)按每期支付金額，可分為等額支付和不等額支付。
3.租金的計(jì)算方法
融資租賃租金計(jì)算方法較多，常用的有平均分?jǐn)偡ê偷阮~年金法。
(1)平均分?jǐn)偡?。平均分?jǐn)偡ㄊ侵赶纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費(fèi)率計(jì)算出租賃期間的利息和手續(xù)費(fèi)，然后連同租賃設(shè)備的購(gòu)置成本的應(yīng)該攤銷(xiāo)總額按租金支付次數(shù)平均計(jì)算出每次應(yīng)付租金的數(shù)額的方法。
(五)融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)
1.融資租賃的優(yōu)點(diǎn)
(1)融資租賃的實(shí)質(zhì)是融資，當(dāng)企業(yè)資金不足，舉債購(gòu)買(mǎi)設(shè)備困難時(shí)，更顯示其“借雞生蛋，以蛋還雞”辦法的優(yōu)勢(shì)。
(2)融資租賃的資金使用期限與設(shè)備壽命周期接近，比一般借款期限要長(zhǎng)，使承租企業(yè)償債壓力較小;在租賃期內(nèi)租賃公司一般不得收回出租設(shè)備，使用有保障。
(3)融資與融物的結(jié)合，減少了承租企業(yè)直接購(gòu)買(mǎi)設(shè)備的中間環(huán)節(jié)和費(fèi)用，有助于迅速形成生產(chǎn)能力。
2.融資租賃的缺點(diǎn)
(1)資金成本高。融資租賃的租金比舉債利息高，因此總的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。
(2)不一定能享有設(shè)備殘值。