2012管理咨詢師案例分析之案例分析題(40)
案例分析題40
案例：
亞洲的一些經(jīng)濟(jì)評(píng)論家認(rèn)為，香港以李喜誠(chéng)為代表的那些靠地產(chǎn)、航運(yùn)、港口致富的傳統(tǒng)型富豪，將很快被知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代所淘汰。但是……
（一）世紀(jì)之交的三大神話
第一大神話，一只“橙子”值千億。1996年，李喜誠(chéng)控股的和記黃埔在英投資，組建了電訊公司ORANGE（橙子）并上市，總投資84億港元。在此之前，ORANGE經(jīng)營(yíng)一直虧損，1998財(cái)政年度的虧損為98萬(wàn)鎊，但電訊業(yè)務(wù)漸入軌道?？蛻艋A(chǔ)不斷擴(kuò)大，成為英國(guó)排名第三的移動(dòng)電話經(jīng)營(yíng)商。在此基礎(chǔ)上，和黃決定分拆上市，賺回41億港元特殊收益，將以前投資收回過(guò)半。1999年，又以1130億港元為代價(jià)，出售ORANGE四成多股份給德國(guó)電訊財(cái)團(tuán)，并與該財(cái)團(tuán)進(jìn)行換股，成功入主德國(guó)電訊財(cái)團(tuán)，成為單一持股的股東。在這筆交易中，李喜誠(chéng)的成本幾乎是零，而回報(bào)是1000多億港元的現(xiàn)金和大筆的股權(quán)。
第二大神話，盈動(dòng)演出“蛇吞象”。1999年5月3日，李喜誠(chéng)的小兒子李澤楷旗下的盈科拓展集團(tuán)收購(gòu)了原來(lái)市值不足一億港元的殼股“得信佳”，將其改名為盈科數(shù)碼動(dòng)力，復(fù)牌后，股價(jià)由6.8港元一路飆升，直至28.5港元，在短短十個(gè)月內(nèi)，市值升至2200億港元，市值居全港第6位。其后，盈動(dòng)在資本市場(chǎng)上動(dòng)作頻頻，頗有呼風(fēng)喚雨之勢(shì)，不久前盈動(dòng)終于亮出大手筆，斥巨資收購(gòu)香港電訊——香港電訊是一家上市公司，目前市值為3140億港元，而盈動(dòng)僅為2063億港元，購(gòu)并后的新公司市值將近5400億港元，成為香港第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。
第三大神話，“湯姆”出世萬(wàn)人空巷。眼前父親和弟弟成為了新的“網(wǎng)絡(luò)英雄”，李家傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的接班人李澤鉅也坐不住了，李澤鉅早就想通過(guò)長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、和記黃埔投資十億美元搞一個(gè)綜合性門戶網(wǎng)絡(luò)。1999年12月7日，他花了2000萬(wàn)港元終于從美國(guó)vortexx那里買到了他想要的域。12月16日正式推出，其注冊(cè)用戶短短兩個(gè)月里就超過(guò)了4萬(wàn)人，新生的湯姆備受關(guān)愛(ài)，香港創(chuàng)業(yè)板為它預(yù)留了8001的號(hào)碼，聯(lián)交所先后害免了對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)超過(guò)兩年，上市申請(qǐng)滿25個(gè)交易日等例行要求，將其公眾股以最快的速度推向市場(chǎng)。2月23日湯姆出售4.28億新股，香港上演了萬(wàn)人空巷認(rèn)購(gòu)湯姆的場(chǎng)面，認(rèn)購(gòu)人數(shù)超過(guò)40萬(wàn)人，超額認(rèn)購(gòu)約為1500倍，超過(guò)了兩年前瘋狂搶購(gòu)“北京控股”的水平，1.78港元的招股價(jià)，被“一級(jí)半”市場(chǎng)狂炒到10港元，上市首日終盤價(jià)飆升了335.4%，創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板上市首日漲幅的紀(jì)錄。
（二）為什么要購(gòu)并香港電訊
李澤楷曾表示，香港電訊的現(xiàn)有人才是吸引他并購(gòu)香港電訊的原因，這個(gè)說(shuō)法應(yīng)該不會(huì)是言不由衷，但是，它恐怕不是最主要的原因。
在了解了盈動(dòng)的發(fā)家過(guò)程之后，我們才能分析它為什么要花大價(jià)錢和別人搶購(gòu)香港電訊。
最樂(lè)觀的估計(jì)是，盈動(dòng)目前每股凈資產(chǎn)不超過(guò)0.7港元。“數(shù)碼港”本身是個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，一次性開(kāi)發(fā)完了后就基本上沒(méi)有多少油水了，而且，該項(xiàng)目的效益得等到數(shù)年后才能看到，所以，盈動(dòng)很可能在2000年還是虧損的，如果是贏利了，其市盈率將要高達(dá)數(shù)千倍。
對(duì)一個(gè)傳統(tǒng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這樣的經(jīng)營(yíng)狀況根本不足于支持那么高的股價(jià)。要維持高股價(jià)，對(duì)盈動(dòng)來(lái)說(shuō)，只有兩條路：其一，繼續(xù)高高地扛著互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)的大旗，維持一個(gè)“高科技”的形象；其二，迅速地產(chǎn)生一定的利潤(rùn)，維持“高成長(zhǎng)”的形象。
在這一條路上，盈動(dòng)可以說(shuō)幾乎發(fā)展到極致了。好在香港人炒股惟美國(guó)人之馬首是瞻，美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)既有虧損的，也有高達(dá)數(shù)千倍市盈率的，這給盈動(dòng)幫了不少忙。
入主得信佳之后，盈動(dòng)不斷地和世界高科技企業(yè)換股，不斷地并購(gòu)和發(fā)起成立互聯(lián)網(wǎng)公司，一次又一次地強(qiáng)化了自己“高科技”的形象。
未來(lái)的盈動(dòng)也也許會(huì)類似于一個(gè)大型風(fēng)險(xiǎn)投資基金，不斷地投資和并購(gòu)高科技企業(yè)，在條件成熟的時(shí)候，再把某些公司推到資本市場(chǎng)上去，就像SOFTBANK投資雅虎一樣。
除了“高科技”的形象外，盈動(dòng)現(xiàn)有的另外一筆寶貴財(cái)富是它聚集了一大批優(yōu)秀人才，其中包括前香港聯(lián)交所行政總裁、現(xiàn)在盈動(dòng)任副主席的袁天凡，原香港電訊管理局總監(jiān)，現(xiàn)任盈動(dòng)總經(jīng)理的艾維朗，此外還有從數(shù)碼通挖過(guò)來(lái)的伍清華等。
案例分析題40
案例：
亞洲的一些經(jīng)濟(jì)評(píng)論家認(rèn)為，香港以李喜誠(chéng)為代表的那些靠地產(chǎn)、航運(yùn)、港口致富的傳統(tǒng)型富豪，將很快被知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代所淘汰。但是……
（一）世紀(jì)之交的三大神話
第一大神話，一只“橙子”值千億。1996年，李喜誠(chéng)控股的和記黃埔在英投資，組建了電訊公司ORANGE（橙子）并上市，總投資84億港元。在此之前，ORANGE經(jīng)營(yíng)一直虧損，1998財(cái)政年度的虧損為98萬(wàn)鎊，但電訊業(yè)務(wù)漸入軌道?？蛻艋A(chǔ)不斷擴(kuò)大，成為英國(guó)排名第三的移動(dòng)電話經(jīng)營(yíng)商。在此基礎(chǔ)上，和黃決定分拆上市，賺回41億港元特殊收益，將以前投資收回過(guò)半。1999年，又以1130億港元為代價(jià)，出售ORANGE四成多股份給德國(guó)電訊財(cái)團(tuán)，并與該財(cái)團(tuán)進(jìn)行換股，成功入主德國(guó)電訊財(cái)團(tuán)，成為單一持股的股東。在這筆交易中，李喜誠(chéng)的成本幾乎是零，而回報(bào)是1000多億港元的現(xiàn)金和大筆的股權(quán)。
第二大神話，盈動(dòng)演出“蛇吞象”。1999年5月3日，李喜誠(chéng)的小兒子李澤楷旗下的盈科拓展集團(tuán)收購(gòu)了原來(lái)市值不足一億港元的殼股“得信佳”，將其改名為盈科數(shù)碼動(dòng)力，復(fù)牌后，股價(jià)由6.8港元一路飆升，直至28.5港元，在短短十個(gè)月內(nèi)，市值升至2200億港元，市值居全港第6位。其后，盈動(dòng)在資本市場(chǎng)上動(dòng)作頻頻，頗有呼風(fēng)喚雨之勢(shì)，不久前盈動(dòng)終于亮出大手筆，斥巨資收購(gòu)香港電訊——香港電訊是一家上市公司，目前市值為3140億港元，而盈動(dòng)僅為2063億港元，購(gòu)并后的新公司市值將近5400億港元，成為香港第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。
第三大神話，“湯姆”出世萬(wàn)人空巷。眼前父親和弟弟成為了新的“網(wǎng)絡(luò)英雄”，李家傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的接班人李澤鉅也坐不住了，李澤鉅早就想通過(guò)長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、和記黃埔投資十億美元搞一個(gè)綜合性門戶網(wǎng)絡(luò)。1999年12月7日，他花了2000萬(wàn)港元終于從美國(guó)vortexx那里買到了他想要的域。12月16日正式推出，其注冊(cè)用戶短短兩個(gè)月里就超過(guò)了4萬(wàn)人，新生的湯姆備受關(guān)愛(ài)，香港創(chuàng)業(yè)板為它預(yù)留了8001的號(hào)碼，聯(lián)交所先后害免了對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)超過(guò)兩年，上市申請(qǐng)滿25個(gè)交易日等例行要求，將其公眾股以最快的速度推向市場(chǎng)。2月23日湯姆出售4.28億新股，香港上演了萬(wàn)人空巷認(rèn)購(gòu)湯姆的場(chǎng)面，認(rèn)購(gòu)人數(shù)超過(guò)40萬(wàn)人，超額認(rèn)購(gòu)約為1500倍，超過(guò)了兩年前瘋狂搶購(gòu)“北京控股”的水平，1.78港元的招股價(jià)，被“一級(jí)半”市場(chǎng)狂炒到10港元，上市首日終盤價(jià)飆升了335.4%，創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板上市首日漲幅的紀(jì)錄。
（二）為什么要購(gòu)并香港電訊
李澤楷曾表示，香港電訊的現(xiàn)有人才是吸引他并購(gòu)香港電訊的原因，這個(gè)說(shuō)法應(yīng)該不會(huì)是言不由衷，但是，它恐怕不是最主要的原因。
在了解了盈動(dòng)的發(fā)家過(guò)程之后，我們才能分析它為什么要花大價(jià)錢和別人搶購(gòu)香港電訊。
最樂(lè)觀的估計(jì)是，盈動(dòng)目前每股凈資產(chǎn)不超過(guò)0.7港元。“數(shù)碼港”本身是個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，一次性開(kāi)發(fā)完了后就基本上沒(méi)有多少油水了，而且，該項(xiàng)目的效益得等到數(shù)年后才能看到，所以，盈動(dòng)很可能在2000年還是虧損的，如果是贏利了，其市盈率將要高達(dá)數(shù)千倍。
對(duì)一個(gè)傳統(tǒng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這樣的經(jīng)營(yíng)狀況根本不足于支持那么高的股價(jià)。要維持高股價(jià)，對(duì)盈動(dòng)來(lái)說(shuō)，只有兩條路：其一，繼續(xù)高高地扛著互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)的大旗，維持一個(gè)“高科技”的形象；其二，迅速地產(chǎn)生一定的利潤(rùn)，維持“高成長(zhǎng)”的形象。
在這一條路上，盈動(dòng)可以說(shuō)幾乎發(fā)展到極致了。好在香港人炒股惟美國(guó)人之馬首是瞻，美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)既有虧損的，也有高達(dá)數(shù)千倍市盈率的，這給盈動(dòng)幫了不少忙。
入主得信佳之后，盈動(dòng)不斷地和世界高科技企業(yè)換股，不斷地并購(gòu)和發(fā)起成立互聯(lián)網(wǎng)公司，一次又一次地強(qiáng)化了自己“高科技”的形象。
未來(lái)的盈動(dòng)也也許會(huì)類似于一個(gè)大型風(fēng)險(xiǎn)投資基金，不斷地投資和并購(gòu)高科技企業(yè)，在條件成熟的時(shí)候，再把某些公司推到資本市場(chǎng)上去，就像SOFTBANK投資雅虎一樣。
除了“高科技”的形象外，盈動(dòng)現(xiàn)有的另外一筆寶貴財(cái)富是它聚集了一大批優(yōu)秀人才，其中包括前香港聯(lián)交所行政總裁、現(xiàn)在盈動(dòng)任副主席的袁天凡，原香港電訊管理局總監(jiān)，現(xiàn)任盈動(dòng)總經(jīng)理的艾維朗，此外還有從數(shù)碼通挖過(guò)來(lái)的伍清華等。