第三章 信用風險管理
第四節(jié) 信用風險控制
四、資產(chǎn)證券化和信用衍生產(chǎn)品
1.資產(chǎn)證券化：資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采用證券資產(chǎn)這一價值形態(tài)的資產(chǎn)運營方式。
包括以下四類：
(1)信貸資產(chǎn)證券化，即狹義的資產(chǎn)證券化，是指將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預計的未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)(如銀行的貸款、企業(yè)的應收賬款等)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中的風險與收益要素進行分離、重新組合、打包，進而轉(zhuǎn)換成為在金融市場上可以出售并流通的證券的過程。
(2)實體資產(chǎn)證券化
(3)證券資產(chǎn)證券化
(4)現(xiàn)金資產(chǎn)證券化
資產(chǎn)證券化的種類：
·根據(jù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型的不同，可分為住房抵押貸款證券和資產(chǎn)支持證券兩大類。前者基礎(chǔ)資產(chǎn)是房地產(chǎn)抵押貸款，后者基礎(chǔ)資產(chǎn)是除房地產(chǎn)抵押貸款以外的其他信貸資產(chǎn)。
·從資產(chǎn)質(zhì)量看，可分為不良貸款(次級貸款)證券化和優(yōu)良貸款證券化。
·從貸款的形成階段看，可分為存量貸款證券化和增量貸款證券化。
·從貸款的會計核算方式看，可分為表內(nèi)貸款證券化和表外貸款證券化。
商業(yè)銀行利用資產(chǎn)證券化，有助于：
(1)通過證券化的真實出售和破產(chǎn)隔離功能，可以將不具有流動性的中長期貸款置于資產(chǎn)負債表之外，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，及時獲取高流動性的現(xiàn)金資產(chǎn)，從而有效緩解商業(yè)銀行的流動性壓力。
(2)通過對貸款進行證券化而非持有到期，可以改善資本狀況，以最小的成本增強流動性和提高資本充足率，有利于商業(yè)銀行資本管理。
(3)通過資產(chǎn)證券化將不良資產(chǎn)成批量、快速轉(zhuǎn)換為可流通的金融產(chǎn)品，盤活部分資產(chǎn)的流動性，將銀行資產(chǎn)潛在的風險轉(zhuǎn)移、分散，有利于化解不良資產(chǎn)，降低不良貸款率。
(4)增強盈利能力，改善商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)。
2.信用衍生產(chǎn)品：從基礎(chǔ)資產(chǎn)上分離或轉(zhuǎn)移信用風險的各種工具和技術(shù)，特點就是能將信用風險從市場風險中分離出來并提供風險轉(zhuǎn)移機制。
信用衍生產(chǎn)品的作用：分散集中度風險;提供化解不良貸款的新思路;增加資本流動性;緩解中小企業(yè)融資難;擺脫定價困境。
信用衍生產(chǎn)品除了具有傳統(tǒng)金融衍生產(chǎn)品的特點(如杠桿性、未來性、替代性、組合性、反向性、融資性等)外，還呈現(xiàn)出以下不同的特點：
(1)保密性。
(2)交易性。
(3)靈活性。
(4)債務的不變性。
目前比較有代表性的信用衍生產(chǎn)品主要有以下四種。
(1)信用違約互換
信用違約互換是將參照資產(chǎn)的信用風險從信用保護買方轉(zhuǎn)移給信用保護賣方的交易。對應參照資產(chǎn)的信用可是單一信用，也可是一籃子信用。
(2)總收益互換
總收益互換是指信用保護買方在協(xié)議期間將參照資產(chǎn)的總收益轉(zhuǎn)移給信用保護賣方?？偸找姘ɡ?、預付費用以及因資產(chǎn)價格的有利變化帶來的資本利得。
無論在信用違約互換中，還是在總收益互換中，風險的承擔者都無須增加自己的資產(chǎn)負債表規(guī)模，而是作為表外業(yè)務加以處理。但與信用違約互換不同，總收益互換雙方不僅承擔信用風險，還需承擔市場風險。
(3)信用聯(lián)系票據(jù)
信用聯(lián)系票據(jù)實際上是信用違約互換的證券化形式，即普通的固定收益證券與信用違約互換相結(jié)合的信用衍生產(chǎn)品。
(4)信用價差期權(quán)
信用價差是用以向投資者補償參照資產(chǎn)違約風險的、高于無風險利率的利差，其計算公式為：
信用價差=貸款或證券收益率-相應的無風險收益率
信用價差增加表明貸款信用狀況惡化，減少則表明貸款信用狀況提高。
對于商業(yè)銀行而言，信用衍生產(chǎn)品可以在以下方面發(fā)揮一定的作用：
(1)分散商業(yè)銀行過度集中的信用風險。
(2)提供化解不良貸款的新思路。
(3)防止信貸萎縮，增強資本的流動性。
(4)有助于緩解中小企業(yè)融資難問題。
(5)使銀行得以擺脫在貸款定價上的困境。
經(jīng)過金融危機的洗禮，未來全球信用衍生產(chǎn)品市場可能會呈現(xiàn)如下發(fā)展趨勢：
·全球信用衍生產(chǎn)品市場的整體規(guī)模將顯著下降。
·各國監(jiān)管機構(gòu)將強化信用衍生產(chǎn)品的審慎性監(jiān)管。
·指數(shù)類信用衍生產(chǎn)品的市場份額將繼續(xù)上升。
·場內(nèi)交易將成為未來全球信用衍生產(chǎn)品市場的主流交易方式。
第四節(jié) 信用風險控制
四、資產(chǎn)證券化和信用衍生產(chǎn)品
1.資產(chǎn)證券化：資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采用證券資產(chǎn)這一價值形態(tài)的資產(chǎn)運營方式。
包括以下四類：
(1)信貸資產(chǎn)證券化，即狹義的資產(chǎn)證券化，是指將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預計的未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)(如銀行的貸款、企業(yè)的應收賬款等)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中的風險與收益要素進行分離、重新組合、打包，進而轉(zhuǎn)換成為在金融市場上可以出售并流通的證券的過程。
(2)實體資產(chǎn)證券化
(3)證券資產(chǎn)證券化
(4)現(xiàn)金資產(chǎn)證券化
資產(chǎn)證券化的種類：
·根據(jù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型的不同，可分為住房抵押貸款證券和資產(chǎn)支持證券兩大類。前者基礎(chǔ)資產(chǎn)是房地產(chǎn)抵押貸款，后者基礎(chǔ)資產(chǎn)是除房地產(chǎn)抵押貸款以外的其他信貸資產(chǎn)。
·從資產(chǎn)質(zhì)量看，可分為不良貸款(次級貸款)證券化和優(yōu)良貸款證券化。
·從貸款的形成階段看，可分為存量貸款證券化和增量貸款證券化。
·從貸款的會計核算方式看，可分為表內(nèi)貸款證券化和表外貸款證券化。
商業(yè)銀行利用資產(chǎn)證券化，有助于：
(1)通過證券化的真實出售和破產(chǎn)隔離功能，可以將不具有流動性的中長期貸款置于資產(chǎn)負債表之外，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，及時獲取高流動性的現(xiàn)金資產(chǎn)，從而有效緩解商業(yè)銀行的流動性壓力。
(2)通過對貸款進行證券化而非持有到期，可以改善資本狀況，以最小的成本增強流動性和提高資本充足率，有利于商業(yè)銀行資本管理。
(3)通過資產(chǎn)證券化將不良資產(chǎn)成批量、快速轉(zhuǎn)換為可流通的金融產(chǎn)品，盤活部分資產(chǎn)的流動性，將銀行資產(chǎn)潛在的風險轉(zhuǎn)移、分散，有利于化解不良資產(chǎn)，降低不良貸款率。
(4)增強盈利能力，改善商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)。
2.信用衍生產(chǎn)品：從基礎(chǔ)資產(chǎn)上分離或轉(zhuǎn)移信用風險的各種工具和技術(shù)，特點就是能將信用風險從市場風險中分離出來并提供風險轉(zhuǎn)移機制。
信用衍生產(chǎn)品的作用：分散集中度風險;提供化解不良貸款的新思路;增加資本流動性;緩解中小企業(yè)融資難;擺脫定價困境。
信用衍生產(chǎn)品除了具有傳統(tǒng)金融衍生產(chǎn)品的特點(如杠桿性、未來性、替代性、組合性、反向性、融資性等)外，還呈現(xiàn)出以下不同的特點：
(1)保密性。
(2)交易性。
(3)靈活性。
(4)債務的不變性。
目前比較有代表性的信用衍生產(chǎn)品主要有以下四種。
(1)信用違約互換
信用違約互換是將參照資產(chǎn)的信用風險從信用保護買方轉(zhuǎn)移給信用保護賣方的交易。對應參照資產(chǎn)的信用可是單一信用，也可是一籃子信用。
(2)總收益互換
總收益互換是指信用保護買方在協(xié)議期間將參照資產(chǎn)的總收益轉(zhuǎn)移給信用保護賣方?？偸找姘ɡ?、預付費用以及因資產(chǎn)價格的有利變化帶來的資本利得。
無論在信用違約互換中，還是在總收益互換中，風險的承擔者都無須增加自己的資產(chǎn)負債表規(guī)模，而是作為表外業(yè)務加以處理。但與信用違約互換不同，總收益互換雙方不僅承擔信用風險，還需承擔市場風險。
(3)信用聯(lián)系票據(jù)
信用聯(lián)系票據(jù)實際上是信用違約互換的證券化形式，即普通的固定收益證券與信用違約互換相結(jié)合的信用衍生產(chǎn)品。
(4)信用價差期權(quán)
信用價差是用以向投資者補償參照資產(chǎn)違約風險的、高于無風險利率的利差，其計算公式為：
信用價差=貸款或證券收益率-相應的無風險收益率
信用價差增加表明貸款信用狀況惡化，減少則表明貸款信用狀況提高。
對于商業(yè)銀行而言，信用衍生產(chǎn)品可以在以下方面發(fā)揮一定的作用：
(1)分散商業(yè)銀行過度集中的信用風險。
(2)提供化解不良貸款的新思路。
(3)防止信貸萎縮，增強資本的流動性。
(4)有助于緩解中小企業(yè)融資難問題。
(5)使銀行得以擺脫在貸款定價上的困境。
經(jīng)過金融危機的洗禮，未來全球信用衍生產(chǎn)品市場可能會呈現(xiàn)如下發(fā)展趨勢：
·全球信用衍生產(chǎn)品市場的整體規(guī)模將顯著下降。
·各國監(jiān)管機構(gòu)將強化信用衍生產(chǎn)品的審慎性監(jiān)管。
·指數(shù)類信用衍生產(chǎn)品的市場份額將繼續(xù)上升。
·場內(nèi)交易將成為未來全球信用衍生產(chǎn)品市場的主流交易方式。