萬眾矚目的國債期貨輪廓終于浮出水面。記者日前獲悉，中國金融期貨交易所將于2月13日正式啟動國債期貨仿真交易。仿真交易合約顯示，國債期貨標的為面額為100萬元人民幣、票面利率為3%的每年付息一次的5年期名義標準國債。另外，最低交易保證金為合約價值的3%，漲跌停板幅度為2%。專家表示，仿真交易的啟動意味著國債期貨已日益臨近，仿真合約也大體勾畫出了未來國債期貨的雛形。
合約輪廓初定
借鑒國際市場經(jīng)驗，結合我國國債現(xiàn)貨市場運行狀況，國債期貨仿真交易選擇了面額為100萬元人民幣，票面利率為3%的5年期名義標準國債為合約標的；合約月份為最近的三個季月(三、六、九、十二季月循環(huán))；每日價格波動限制為上一交易日結算價的±2 %；最低交易保證金為合約價值的3 %；交割方式為實物交割，可交割債券為在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固定利息國債；合約代碼為TF。
“國債期貨標的的選擇是合約設計的核心?！睒I(yè)內人士表示，國債期貨仿真合約采用現(xiàn)實中可能并不存在的、剩余期限固定的“名義標準債券”作為交易標的，現(xiàn)實中的國債可以用轉換因子折算成名義券進行交割。交割方面實行多券種替代交收，即剩余年限在一定范圍內的國債都可以參與交割，賣方有權選擇“債券”進行交割，有效防范逼倉風險。
據(jù)介紹，4至7年剩余年限的國債存量，可交割國債量達到16278億元，涵蓋5年和7年兩個發(fā)行關鍵期限，可交割國債量的充足，可以有效防止市場操縱。與此同時，4-7年期國債的日交易量也是的，日均成交量約60億元，市場流動性很好。“綜合考慮各期限國債的發(fā)行量、市場存量、流動性、波動性，以及借鑒國際經(jīng)驗，優(yōu)先推出5年期國債期貨產(chǎn)品?！?BR> 專家表示，合約價值方面，從國際市場經(jīng)驗來看，各國國債期貨合約面值比較集中，換算成人民幣約為60萬—130萬元。從國內市場現(xiàn)狀來看，國內銀行間市場的現(xiàn)券單筆成交金額在1億—2億元，交易所市場的現(xiàn)券單筆成交金額約1000萬元。因此，5年期國債期貨的合約面額定為100萬元較為合適。
對于風險控制，專家表示，在我國國債期貨上市初期，考慮到投資者對該品種的熟悉程度和市場發(fā)育程度，以及考慮國債的歷史波動率，最低保證金初步定為3%的水平，覆蓋1.5個漲跌停板，能有效控制市場風險。
仿真交易將適時推向全市場
據(jù)了解，中金所自2011年11月9日開始在內部進行國債期貨仿真交易，各項業(yè)務運轉通暢；2月13日開始，仿真交易將逐步對外開放，分批次發(fā)展銀行、證券、基金等機構投資者參與，并在適當時機推向全市場。通過仿真交易，中金所將進一步檢驗規(guī)則，聽取市場機構意見，進行相應改進。
開展仿真交易是金融期貨新產(chǎn)品上市前的重要環(huán)節(jié)，對于完善合約規(guī)則、檢驗技術系統(tǒng)、積累運維經(jīng)驗以及開展投資者教育具有重要意義。事實上，股指期貨仿真交易為滬深300(2544.908,15.68,0.62%)股指期貨的平穩(wěn)推出和安全運行奠定了堅實基礎，積累了寶貴經(jīng)驗。中金所國債期貨仿真交易將采取漸進過渡的方式，引導金融機構分批次參加，最終形成由全市場參與的仿真交易環(huán)境，程度地模擬真實交易環(huán)境。
“雖然開展了聯(lián)網(wǎng)測試，并不意味著國債期貨馬上就會推出，應該有個過程?！睒I(yè)內人士對記者表示，目前的測試應該還是屬于技術準備階段，相關合約規(guī)則和交易細則、結算細則、風控管理辦法等可能根據(jù)測試情況進行相應調整，而伴隨著仿真交易測試運行一段時間，可能會有更多的機構參與到仿真交易中來。
合約輪廓初定
借鑒國際市場經(jīng)驗，結合我國國債現(xiàn)貨市場運行狀況，國債期貨仿真交易選擇了面額為100萬元人民幣，票面利率為3%的5年期名義標準國債為合約標的；合約月份為最近的三個季月(三、六、九、十二季月循環(huán))；每日價格波動限制為上一交易日結算價的±2 %；最低交易保證金為合約價值的3 %；交割方式為實物交割，可交割債券為在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固定利息國債；合約代碼為TF。
“國債期貨標的的選擇是合約設計的核心?！睒I(yè)內人士表示，國債期貨仿真合約采用現(xiàn)實中可能并不存在的、剩余期限固定的“名義標準債券”作為交易標的，現(xiàn)實中的國債可以用轉換因子折算成名義券進行交割。交割方面實行多券種替代交收，即剩余年限在一定范圍內的國債都可以參與交割，賣方有權選擇“債券”進行交割，有效防范逼倉風險。
據(jù)介紹，4至7年剩余年限的國債存量，可交割國債量達到16278億元，涵蓋5年和7年兩個發(fā)行關鍵期限，可交割國債量的充足，可以有效防止市場操縱。與此同時，4-7年期國債的日交易量也是的，日均成交量約60億元，市場流動性很好。“綜合考慮各期限國債的發(fā)行量、市場存量、流動性、波動性，以及借鑒國際經(jīng)驗，優(yōu)先推出5年期國債期貨產(chǎn)品?！?BR> 專家表示，合約價值方面，從國際市場經(jīng)驗來看，各國國債期貨合約面值比較集中，換算成人民幣約為60萬—130萬元。從國內市場現(xiàn)狀來看，國內銀行間市場的現(xiàn)券單筆成交金額在1億—2億元，交易所市場的現(xiàn)券單筆成交金額約1000萬元。因此，5年期國債期貨的合約面額定為100萬元較為合適。
對于風險控制，專家表示，在我國國債期貨上市初期，考慮到投資者對該品種的熟悉程度和市場發(fā)育程度，以及考慮國債的歷史波動率，最低保證金初步定為3%的水平，覆蓋1.5個漲跌停板，能有效控制市場風險。
仿真交易將適時推向全市場
據(jù)了解，中金所自2011年11月9日開始在內部進行國債期貨仿真交易，各項業(yè)務運轉通暢；2月13日開始，仿真交易將逐步對外開放，分批次發(fā)展銀行、證券、基金等機構投資者參與，并在適當時機推向全市場。通過仿真交易，中金所將進一步檢驗規(guī)則，聽取市場機構意見，進行相應改進。
開展仿真交易是金融期貨新產(chǎn)品上市前的重要環(huán)節(jié)，對于完善合約規(guī)則、檢驗技術系統(tǒng)、積累運維經(jīng)驗以及開展投資者教育具有重要意義。事實上，股指期貨仿真交易為滬深300(2544.908,15.68,0.62%)股指期貨的平穩(wěn)推出和安全運行奠定了堅實基礎，積累了寶貴經(jīng)驗。中金所國債期貨仿真交易將采取漸進過渡的方式，引導金融機構分批次參加，最終形成由全市場參與的仿真交易環(huán)境，程度地模擬真實交易環(huán)境。
“雖然開展了聯(lián)網(wǎng)測試，并不意味著國債期貨馬上就會推出，應該有個過程?！睒I(yè)內人士對記者表示，目前的測試應該還是屬于技術準備階段，相關合約規(guī)則和交易細則、結算細則、風控管理辦法等可能根據(jù)測試情況進行相應調整，而伴隨著仿真交易測試運行一段時間，可能會有更多的機構參與到仿真交易中來。