2011銀行從業(yè)資格考試《個人理財》之投資理論和市場有效性
二、投資理論和市場有效性
1、持有期收益和持有期收益率
面值收益 HPR = 紅利+面值變化
面值收益率 HPY= 面值收益/初始市值 = 紅利收益+資本利得收益
例題：張先生在去年以每股25元價格買了100股股票，一年來得到每股0.20元的分紅，年底股票價格漲到每股30元，求持有收益和持有收益率。
答案：持有收益 100*0.20+100*（30-25）=520元
持有收益率 520/2500 = 20.8%
（另一種算法，紅利收益0.20/25=0.8%，資本利得收益（30-25）/25=20%，合計20.8%）
2、預期收益率（期望收益率）：
投資對象未來可能獲得的各種收益率的平均值。
例題：
假設價值1000元資產組合里有三個資產，其中X資產價值300元、期望收益率9%;Y資產價值400元，期望收益率12%;Z資產價值300元，期望收益率15%，則該資產組合的期望收益率是（）
A 10% B 11% C 12% D 13%
3、風險的確定
方差：一組數據偏離其均值的程度，ΣPi*［Ri-E（Ri）］，
P是概率、R是預期收益率
標準差：方差的開平方根σ
變異系數： CV = 標準差/預期收益率=σi/E（Ri）
4、必要收益率：
投資對象要求的最低收益率稱為必要收益率。必要收益率包括真實收益率、通貨膨脹率和風險報酬三部分。
例題： 一張債券面值100元，票面利率是10%，期限5年，到期一次還本付息。如果目前市場上的必要收益率是12%，則這張債券的價值是（）元
A 85.11 B 101.80 C 98.46 D 108.51 （答案：100*1.5/1.125=85.11）
例題：徐先生打算10年后積累15.2萬元用于子女教育，下列哪個組合在投資報酬率5%的情況下無法實現(xiàn)這個目標呢？ （1.0510=1.63）
A 整筆投資5萬元，再定期定額6000元/年
B 整筆投資2萬元，再定期定額10000元/年
C 整筆投資4萬元，再定期定額7000元/年
D 整筆投資3萬元，再定期定額8000元/年
5、系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險
系統(tǒng)性風險：宏觀風險，如市場風險、利率風險、匯率風險、購買力風險等
非系統(tǒng)性風險：微觀風險，與具體產品有關，如經營風險、財務風險、信用風險、突發(fā)事件風險。
（二）市場有效性：
1、隨機漫步
2、市場有效性的三個層次
（1）弱姓有效市場 （歷史信息）：價格趨勢分析是徒勞的，歷史信息可以公開得到
（2）半強型有效市場（公開信息）：基本面分析是徒勞的
（3）強型有效市場（內幕信息）：任何信息都體現(xiàn)在價格上
3、有效市場假定的意義
（1）主動投資策略：前提是相信市場無效
（2）被動投資策略：前提是認為市場有效
二、投資理論和市場有效性
1、持有期收益和持有期收益率
面值收益 HPR = 紅利+面值變化
面值收益率 HPY= 面值收益/初始市值 = 紅利收益+資本利得收益
例題：張先生在去年以每股25元價格買了100股股票，一年來得到每股0.20元的分紅，年底股票價格漲到每股30元，求持有收益和持有收益率。
答案：持有收益 100*0.20+100*（30-25）=520元
持有收益率 520/2500 = 20.8%
（另一種算法，紅利收益0.20/25=0.8%，資本利得收益（30-25）/25=20%，合計20.8%）
2、預期收益率（期望收益率）：
投資對象未來可能獲得的各種收益率的平均值。
例題：
假設價值1000元資產組合里有三個資產，其中X資產價值300元、期望收益率9%;Y資產價值400元，期望收益率12%;Z資產價值300元，期望收益率15%，則該資產組合的期望收益率是（）
A 10% B 11% C 12% D 13%
3、風險的確定
方差：一組數據偏離其均值的程度，ΣPi*［Ri-E（Ri）］，
P是概率、R是預期收益率
標準差：方差的開平方根σ
變異系數： CV = 標準差/預期收益率=σi/E（Ri）
4、必要收益率：
投資對象要求的最低收益率稱為必要收益率。必要收益率包括真實收益率、通貨膨脹率和風險報酬三部分。
例題： 一張債券面值100元，票面利率是10%，期限5年，到期一次還本付息。如果目前市場上的必要收益率是12%，則這張債券的價值是（）元
A 85.11 B 101.80 C 98.46 D 108.51 （答案：100*1.5/1.125=85.11）
例題：徐先生打算10年后積累15.2萬元用于子女教育，下列哪個組合在投資報酬率5%的情況下無法實現(xiàn)這個目標呢？ （1.0510=1.63）
A 整筆投資5萬元，再定期定額6000元/年
B 整筆投資2萬元，再定期定額10000元/年
C 整筆投資4萬元，再定期定額7000元/年
D 整筆投資3萬元，再定期定額8000元/年
5、系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險
系統(tǒng)性風險：宏觀風險，如市場風險、利率風險、匯率風險、購買力風險等
非系統(tǒng)性風險：微觀風險，與具體產品有關，如經營風險、財務風險、信用風險、突發(fā)事件風險。
（二）市場有效性：
1、隨機漫步
2、市場有效性的三個層次
（1）弱姓有效市場 （歷史信息）：價格趨勢分析是徒勞的，歷史信息可以公開得到
（2）半強型有效市場（公開信息）：基本面分析是徒勞的
（3）強型有效市場（內幕信息）：任何信息都體現(xiàn)在價格上
3、有效市場假定的意義
（1）主動投資策略：前提是相信市場無效
（2）被動投資策略：前提是認為市場有效