近日，中金所修訂出臺(tái)了《中國(guó)金融期貨交易所套期保值與套利交易管理辦法》，在進(jìn)一步優(yōu)化套期保值管理業(yè)務(wù)的同時(shí)，引入了套利業(yè)務(wù)的制度措施。
《辦法》的出臺(tái)對(duì)套利交易進(jìn)行了制度化和規(guī)范化，并放寬了套利交易條件，這將有效解決套利持倉限制、審批程序繁瑣和監(jiān)管“無法可依”等前期機(jī)構(gòu)投資者遇到的難題，無疑將加速期指步入機(jī)構(gòu)時(shí)代。
作為穩(wěn)定期指市場(chǎng)和鼓勵(lì)套期保值的一項(xiàng)制度，自2010年4月16日股指期貨推出以來，套保資金的持倉是不受制度限制的，而投機(jī)資金和套利資金日內(nèi)交易則被局限在不能超過500手，且不得超過100手持倉上限。
不過，這對(duì)資金在1億元以上的套利機(jī)構(gòu)，顯然起到一定的抑制作用。以目前滬深300指數(shù)運(yùn)行的2500點(diǎn)計(jì)算，100手主力合約對(duì)應(yīng)的期貨合約價(jià)值或者現(xiàn)貨合約價(jià)值約為7500萬元，考慮到期貨倉位需預(yù)留部分資金，則意味著規(guī)模在1億以上的機(jī)構(gòu)套利者將動(dòng)輒觸及持倉上限。因此，《辦法》的出臺(tái)使資金量在億元以上的機(jī)構(gòu)有機(jī)會(huì)進(jìn)行期現(xiàn)套利。
不僅如此，《辦法》在具體的申請(qǐng)程序方面也做了有利于套利和套保機(jī)構(gòu)入市的相關(guān)修改。如進(jìn)一步優(yōu)化套期保值管理業(yè)務(wù)，簡(jiǎn)化了套期保值審批流程；不僅取消了會(huì)員或者法人客戶應(yīng)當(dāng)提交近2年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告的要求，在證明其具有現(xiàn)貨交易時(shí)，僅需提供“近期證券市場(chǎng)交易情況及相關(guān)證明”。更為重要的是，《辦法》延長(zhǎng)了獲批額度的有效期，使6個(gè)月的有效期延長(zhǎng)了一倍。
此外，借鑒套期保值的監(jiān)管思路，中金所對(duì)套利的監(jiān)管做了制度性的規(guī)定，使機(jī)構(gòu)套利從此“有法可依”。中金所不僅界定了套利交易類別為期現(xiàn)套利、跨期套利、跨品種套利，并對(duì)套利交易實(shí)行額度審批制。此外，中金所還參照套期保值管理的模式實(shí)行套利額度審批制，允許套利額度12個(gè)月內(nèi)有效。實(shí)際上，在亞洲和歐美等成熟期貨市場(chǎng)上，套保與套利并未進(jìn)行嚴(yán)格的區(qū)分。而在國(guó)內(nèi)期指套保交易實(shí)踐中，部分券商自營(yíng)等機(jī)構(gòu)因無法嚴(yán)格區(qū)分套保和套利，紛紛開始嘗試?yán)锰妆５念~度進(jìn)行阿爾法套利。因此，《辦法》的出臺(tái)有利于此類機(jī)構(gòu)將其“灰色交易”陽光化。
機(jī)構(gòu)套利和套保新規(guī)無疑將極大地刺激機(jī)構(gòu)進(jìn)入期指市場(chǎng)的熱情，而這對(duì)期指市場(chǎng)的影響也將逐步顯現(xiàn)。《辦法》將在原有套期保值制度的基礎(chǔ)上引入套利制度，ETF交易將進(jìn)一步活躍，前期現(xiàn)貨市場(chǎng)無謂的波動(dòng)會(huì)進(jìn)一步減少。與此同時(shí)，滬深300指數(shù)成分股或?qū)⑹艿绞袌?chǎng)的更大關(guān)注，其活躍程度會(huì)明顯改善。更多機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入期現(xiàn)套利市場(chǎng)，期指和現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)差也將有所收斂。
截至目前，中金所目前僅有滬深300股指期貨，且其持倉中的80%以上集中于當(dāng)月合約，這使得跨品種套利和跨月套利均難以實(shí)現(xiàn)。不過，《辦法》出臺(tái)后，跨月套利將有望得以實(shí)現(xiàn)。事實(shí)上，今年2月1日，距離主力合約IF1202交割日尚有半個(gè)月之久，近月合約IF1203的持倉量就突破了1萬手，這被業(yè)界理解為預(yù)知中金所將出臺(tái)新規(guī)的機(jī)構(gòu)投資者，已開始嘗試跨月套利。
《辦法》的出臺(tái)對(duì)套利交易進(jìn)行了制度化和規(guī)范化，并放寬了套利交易條件，這將有效解決套利持倉限制、審批程序繁瑣和監(jiān)管“無法可依”等前期機(jī)構(gòu)投資者遇到的難題，無疑將加速期指步入機(jī)構(gòu)時(shí)代。
作為穩(wěn)定期指市場(chǎng)和鼓勵(lì)套期保值的一項(xiàng)制度，自2010年4月16日股指期貨推出以來，套保資金的持倉是不受制度限制的，而投機(jī)資金和套利資金日內(nèi)交易則被局限在不能超過500手，且不得超過100手持倉上限。
不過，這對(duì)資金在1億元以上的套利機(jī)構(gòu)，顯然起到一定的抑制作用。以目前滬深300指數(shù)運(yùn)行的2500點(diǎn)計(jì)算，100手主力合約對(duì)應(yīng)的期貨合約價(jià)值或者現(xiàn)貨合約價(jià)值約為7500萬元，考慮到期貨倉位需預(yù)留部分資金，則意味著規(guī)模在1億以上的機(jī)構(gòu)套利者將動(dòng)輒觸及持倉上限。因此，《辦法》的出臺(tái)使資金量在億元以上的機(jī)構(gòu)有機(jī)會(huì)進(jìn)行期現(xiàn)套利。
不僅如此，《辦法》在具體的申請(qǐng)程序方面也做了有利于套利和套保機(jī)構(gòu)入市的相關(guān)修改。如進(jìn)一步優(yōu)化套期保值管理業(yè)務(wù)，簡(jiǎn)化了套期保值審批流程；不僅取消了會(huì)員或者法人客戶應(yīng)當(dāng)提交近2年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告的要求，在證明其具有現(xiàn)貨交易時(shí)，僅需提供“近期證券市場(chǎng)交易情況及相關(guān)證明”。更為重要的是，《辦法》延長(zhǎng)了獲批額度的有效期，使6個(gè)月的有效期延長(zhǎng)了一倍。
此外，借鑒套期保值的監(jiān)管思路，中金所對(duì)套利的監(jiān)管做了制度性的規(guī)定，使機(jī)構(gòu)套利從此“有法可依”。中金所不僅界定了套利交易類別為期現(xiàn)套利、跨期套利、跨品種套利，并對(duì)套利交易實(shí)行額度審批制。此外，中金所還參照套期保值管理的模式實(shí)行套利額度審批制，允許套利額度12個(gè)月內(nèi)有效。實(shí)際上，在亞洲和歐美等成熟期貨市場(chǎng)上，套保與套利并未進(jìn)行嚴(yán)格的區(qū)分。而在國(guó)內(nèi)期指套保交易實(shí)踐中，部分券商自營(yíng)等機(jī)構(gòu)因無法嚴(yán)格區(qū)分套保和套利，紛紛開始嘗試?yán)锰妆５念~度進(jìn)行阿爾法套利。因此，《辦法》的出臺(tái)有利于此類機(jī)構(gòu)將其“灰色交易”陽光化。
機(jī)構(gòu)套利和套保新規(guī)無疑將極大地刺激機(jī)構(gòu)進(jìn)入期指市場(chǎng)的熱情，而這對(duì)期指市場(chǎng)的影響也將逐步顯現(xiàn)。《辦法》將在原有套期保值制度的基礎(chǔ)上引入套利制度，ETF交易將進(jìn)一步活躍，前期現(xiàn)貨市場(chǎng)無謂的波動(dòng)會(huì)進(jìn)一步減少。與此同時(shí)，滬深300指數(shù)成分股或?qū)⑹艿绞袌?chǎng)的更大關(guān)注，其活躍程度會(huì)明顯改善。更多機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入期現(xiàn)套利市場(chǎng)，期指和現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)差也將有所收斂。
截至目前，中金所目前僅有滬深300股指期貨，且其持倉中的80%以上集中于當(dāng)月合約，這使得跨品種套利和跨月套利均難以實(shí)現(xiàn)。不過，《辦法》出臺(tái)后，跨月套利將有望得以實(shí)現(xiàn)。事實(shí)上，今年2月1日，距離主力合約IF1202交割日尚有半個(gè)月之久，近月合約IF1203的持倉量就突破了1萬手，這被業(yè)界理解為預(yù)知中金所將出臺(tái)新規(guī)的機(jī)構(gòu)投資者，已開始嘗試跨月套利。