中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）將從今天開始接受機構投資者及成熟個人投資者的套利交易編碼申請。這一重大改革創(chuàng)新舉措的推出，在吸引機構投資者參與，并促進市場功能更好發(fā)揮的同時，也將引發(fā)各類期指理財產品的創(chuàng)新熱潮。
上周五，中金所發(fā)布了頗具創(chuàng)新性的《套期保值與套利交易管理辦法》（下稱《新辦法》），以取代兩年前為確保首個股指期貨產品上市初期安全平穩(wěn)運行而出臺的《套期保值管理辦法》（下稱《老辦法》）。
據(jù)中金所介紹，2010年2月開始實施的《老辦法》建立了較為謹慎、嚴格的套期保值業(yè)務管理制度。而隨著各類機構投資者參與政策的逐步出臺以及機構投資者的逐漸參與，股指期貨套期保值功能逐步顯現(xiàn)，機構投資者的套期保值需求也不斷增加并日趨多元化。因此，有必要進一步梳理完善相關業(yè)務規(guī)則，對初期的一些審批要求和流程進行適當簡化。
《新辦法》進一步優(yōu)化套期保值管理業(yè)務，并簡化了套期保值審批流程。在簡化套期保值額度申請材料方面，取消了會員或者法人客戶應當提交近2年經審計的財務報告的要求，“近6個月的現(xiàn)貨交易情況”報告也改為“近期證券市場交易情況及相關證明”。且延長了獲批額度的有效期，由原來的自獲批之日起6個月內有效改為12個月內有效。
《新辦法》在國內期貨交易所中首創(chuàng)的套利交易管理制度，界定了套利交易類別包括期現(xiàn)套利、跨期套利、跨品種套利，并對套利交易實行額度審批制。而參照套期保值管理的模式實行的套利額度審批制，采取按品種審批，套利額度12個月內有效。具體額度審批時，則主要依據(jù)客戶證券市場交易情況、資信狀況、套利交易方案以及市場發(fā)展的實際情況。
同時，《新辦法》提高了對套期保值、套利業(yè)務監(jiān)管的針對性和有效性，以引導市場理性交易，促進市場穩(wěn)步健康發(fā)展。比如，明確套期保值、套利交易行為在交易方向、時間和規(guī)模等方面的要求；加強交易行為監(jiān)管，從額度申請、報告和配合調查義務、交易合規(guī)以及違規(guī)交易行為查處等方面完善相應的監(jiān)管措施。
《新辦法》借鑒境外成熟期貨交易所對套利交易的風險管理經驗，規(guī)定了“交易所可以對套期保值、套利交易的保證金、手續(xù)費等采取優(yōu)惠措施”。但據(jù)上周五新聞通氣會上中金所有關負責人的介紹，開放套利交易的初期，并無保證金方面的優(yōu)惠。
上周末多位期貨公司負責人接受《第一財經日報》采訪時表示，經多次征求業(yè)內意見并反復修改而出臺的《新辦法》，在額度審批時及交易監(jiān)控中也已不再強調套保交易的期貨頭寸必須與股票、基金等現(xiàn)貨頭寸保持嚴格的一一對應。且中金所此次開放無“頻繁進行開平倉交易”限制的套利交易模式，也方便了機構投資者對現(xiàn)貨頭寸的風險管理。事實上，在境外成熟期貨市場上，套保交易與套利交易并無截然可分的界限，而國內近兩年的期指套保交易實踐也表明，一些金融機構一直在借“套保交易”之名行“期現(xiàn)套利”之實。
業(yè)內人士還普遍認為，《新辦法》對散戶投資者應無多大影響，卻將引發(fā)各類期指理財產品的創(chuàng)新熱潮。
以中金所僅有的滬深300股指期貨上周五成交36.6萬手、持倉5.36萬手中八九成集中于臨近交割的當月合約為例，跨品種套利及跨月套利均難以實現(xiàn)，而受監(jiān)管力度介于套保交易、投機交易之間的期現(xiàn)套利則很可能借《新辦法》出臺的春風開始盛行，尤其是券商、基金和私募涉及期現(xiàn)套利的專項理財產品的設計、發(fā)行將大受鼓舞。
某大型券商背景的期貨公司總經理昨日對本報記者預測，套利交易的流行，將熨平價格波動性而增加市場有效性，且將放大現(xiàn)有期指成交量的50%。
上周五，中金所發(fā)布了頗具創(chuàng)新性的《套期保值與套利交易管理辦法》（下稱《新辦法》），以取代兩年前為確保首個股指期貨產品上市初期安全平穩(wěn)運行而出臺的《套期保值管理辦法》（下稱《老辦法》）。
據(jù)中金所介紹，2010年2月開始實施的《老辦法》建立了較為謹慎、嚴格的套期保值業(yè)務管理制度。而隨著各類機構投資者參與政策的逐步出臺以及機構投資者的逐漸參與，股指期貨套期保值功能逐步顯現(xiàn)，機構投資者的套期保值需求也不斷增加并日趨多元化。因此，有必要進一步梳理完善相關業(yè)務規(guī)則，對初期的一些審批要求和流程進行適當簡化。
《新辦法》進一步優(yōu)化套期保值管理業(yè)務，并簡化了套期保值審批流程。在簡化套期保值額度申請材料方面，取消了會員或者法人客戶應當提交近2年經審計的財務報告的要求，“近6個月的現(xiàn)貨交易情況”報告也改為“近期證券市場交易情況及相關證明”。且延長了獲批額度的有效期，由原來的自獲批之日起6個月內有效改為12個月內有效。
《新辦法》在國內期貨交易所中首創(chuàng)的套利交易管理制度，界定了套利交易類別包括期現(xiàn)套利、跨期套利、跨品種套利，并對套利交易實行額度審批制。而參照套期保值管理的模式實行的套利額度審批制，采取按品種審批，套利額度12個月內有效。具體額度審批時，則主要依據(jù)客戶證券市場交易情況、資信狀況、套利交易方案以及市場發(fā)展的實際情況。
同時，《新辦法》提高了對套期保值、套利業(yè)務監(jiān)管的針對性和有效性，以引導市場理性交易，促進市場穩(wěn)步健康發(fā)展。比如，明確套期保值、套利交易行為在交易方向、時間和規(guī)模等方面的要求；加強交易行為監(jiān)管，從額度申請、報告和配合調查義務、交易合規(guī)以及違規(guī)交易行為查處等方面完善相應的監(jiān)管措施。
《新辦法》借鑒境外成熟期貨交易所對套利交易的風險管理經驗，規(guī)定了“交易所可以對套期保值、套利交易的保證金、手續(xù)費等采取優(yōu)惠措施”。但據(jù)上周五新聞通氣會上中金所有關負責人的介紹，開放套利交易的初期，并無保證金方面的優(yōu)惠。
上周末多位期貨公司負責人接受《第一財經日報》采訪時表示，經多次征求業(yè)內意見并反復修改而出臺的《新辦法》，在額度審批時及交易監(jiān)控中也已不再強調套保交易的期貨頭寸必須與股票、基金等現(xiàn)貨頭寸保持嚴格的一一對應。且中金所此次開放無“頻繁進行開平倉交易”限制的套利交易模式，也方便了機構投資者對現(xiàn)貨頭寸的風險管理。事實上，在境外成熟期貨市場上，套保交易與套利交易并無截然可分的界限，而國內近兩年的期指套保交易實踐也表明，一些金融機構一直在借“套保交易”之名行“期現(xiàn)套利”之實。
業(yè)內人士還普遍認為，《新辦法》對散戶投資者應無多大影響，卻將引發(fā)各類期指理財產品的創(chuàng)新熱潮。
以中金所僅有的滬深300股指期貨上周五成交36.6萬手、持倉5.36萬手中八九成集中于臨近交割的當月合約為例，跨品種套利及跨月套利均難以實現(xiàn)，而受監(jiān)管力度介于套保交易、投機交易之間的期現(xiàn)套利則很可能借《新辦法》出臺的春風開始盛行，尤其是券商、基金和私募涉及期現(xiàn)套利的專項理財產品的設計、發(fā)行將大受鼓舞。
某大型券商背景的期貨公司總經理昨日對本報記者預測，套利交易的流行，將熨平價格波動性而增加市場有效性，且將放大現(xiàn)有期指成交量的50%。