第二節(jié) 敏感性分析（掌握）
一、敏感性分析的作用
敏感性分析是投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中應(yīng)用十分廣泛的一種技術(shù)，用以考察項(xiàng)目涉及的各種不確定因素對(duì)項(xiàng)目效益的影響，找出敏感因素，估計(jì)項(xiàng)目效益對(duì)它們的敏感程度，粗略預(yù)測項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，為進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)分析打下基礎(chǔ)。
敏感性分析對(duì)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)同樣適用。
二、敏感性分析的內(nèi)容、方法與步驟
敏感性分析的作法通常是改變一種或多種不確定因素的數(shù)值，計(jì)算其對(duì)項(xiàng)目效益指標(biāo)的影響，通過計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)，估計(jì)項(xiàng)目效益指標(biāo)對(duì)它們的敏感程度，進(jìn)而確定關(guān)鍵的敏感因素。通常將敏感性分析的結(jié)果匯總于敏感性分析表，也可通過繪制敏感性分析圖顯示各種因素的敏感程度并求得臨界點(diǎn)。
敏感性分析包括單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。
敏感性分析一般只考慮不確定因素的不利變化對(duì)項(xiàng)目效益的影響，為了做圖的需要也可考慮不確定因素的有利變化對(duì)項(xiàng)目效益的影響。
(一)敏感性分析中不確定因素的選取
(二)敏感性分析中不確定因素變化程度的確定
(三)敏感性分析中項(xiàng)目效益指標(biāo)的選取
最基本的分析指標(biāo)是內(nèi)部收益率。通常財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)敏感性分析中必選的分析指標(biāo)是項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率；國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中必選的分析指標(biāo)是國內(nèi)投資經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率。
(四)敏感性分析的計(jì)算指標(biāo)
1．敏感度系數(shù)
敏感度系數(shù)是項(xiàng)目效益指標(biāo)變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比。敏感度系數(shù)高，表示項(xiàng)目效益對(duì)該不確定因素敏感程度高，提示應(yīng)重視該不確定因素對(duì)項(xiàng)目效益的影響。
敏感度系數(shù)計(jì)算公式如下：
某不確定因素敏感度系數(shù)=評(píng)價(jià)指標(biāo)相對(duì)基本方案的變化率／該不確定因素變化率
問: 根據(jù)表11—1,建設(shè)投資變化-10%時(shí)的敏感度系數(shù)=?
敏感度系數(shù)的計(jì)算結(jié)果可能受到不確定因素變化百分率取值不同的影響，即隨著不確定因素變化百分率取值的不同，敏感度系數(shù)的數(shù)值會(huì)有所變化。但其數(shù)值大小并不是計(jì)算該項(xiàng)指標(biāo)的目的，重要的是各不確定因素敏感度系數(shù)的相對(duì)值，借此了解各不確定因素的相對(duì)影響程度，以選出敏感度較大的不確定因素。
2．臨界點(diǎn)
臨界點(diǎn)是指不確定因素的極限變化，即該不確定因素使項(xiàng)目內(nèi)部收益率等于基準(zhǔn)收益率或凈現(xiàn)值變?yōu)榱銜r(shí)的變化百分率，當(dāng)該不確定因素為費(fèi)用科目時(shí)，即為其增加的百分率；當(dāng)其為效益科目時(shí)為降低的百分率。
臨界點(diǎn)的高低與設(shè)定的基準(zhǔn)收益率有關(guān)。
可以通過敏感性分析圖求得臨界點(diǎn)的近似值。
問:如何通過敏感性分析圖求得臨界點(diǎn)的近似值?參照表11—1，試著求一求當(dāng)基準(zhǔn)收益率ic=12%時(shí)，建設(shè)投資的臨界點(diǎn)。
再問：臨界點(diǎn)有正負(fù)之分嗎？
一、敏感性分析的作用
敏感性分析是投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中應(yīng)用十分廣泛的一種技術(shù)，用以考察項(xiàng)目涉及的各種不確定因素對(duì)項(xiàng)目效益的影響，找出敏感因素，估計(jì)項(xiàng)目效益對(duì)它們的敏感程度，粗略預(yù)測項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，為進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)分析打下基礎(chǔ)。
敏感性分析對(duì)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)同樣適用。
二、敏感性分析的內(nèi)容、方法與步驟
敏感性分析的作法通常是改變一種或多種不確定因素的數(shù)值，計(jì)算其對(duì)項(xiàng)目效益指標(biāo)的影響，通過計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)，估計(jì)項(xiàng)目效益指標(biāo)對(duì)它們的敏感程度，進(jìn)而確定關(guān)鍵的敏感因素。通常將敏感性分析的結(jié)果匯總于敏感性分析表，也可通過繪制敏感性分析圖顯示各種因素的敏感程度并求得臨界點(diǎn)。
敏感性分析包括單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。
敏感性分析一般只考慮不確定因素的不利變化對(duì)項(xiàng)目效益的影響，為了做圖的需要也可考慮不確定因素的有利變化對(duì)項(xiàng)目效益的影響。
(一)敏感性分析中不確定因素的選取
(二)敏感性分析中不確定因素變化程度的確定
(三)敏感性分析中項(xiàng)目效益指標(biāo)的選取
最基本的分析指標(biāo)是內(nèi)部收益率。通常財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)敏感性分析中必選的分析指標(biāo)是項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率；國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中必選的分析指標(biāo)是國內(nèi)投資經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率。
(四)敏感性分析的計(jì)算指標(biāo)
1．敏感度系數(shù)
敏感度系數(shù)是項(xiàng)目效益指標(biāo)變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比。敏感度系數(shù)高，表示項(xiàng)目效益對(duì)該不確定因素敏感程度高，提示應(yīng)重視該不確定因素對(duì)項(xiàng)目效益的影響。
敏感度系數(shù)計(jì)算公式如下：
某不確定因素敏感度系數(shù)=評(píng)價(jià)指標(biāo)相對(duì)基本方案的變化率／該不確定因素變化率
問: 根據(jù)表11—1,建設(shè)投資變化-10%時(shí)的敏感度系數(shù)=?
敏感度系數(shù)的計(jì)算結(jié)果可能受到不確定因素變化百分率取值不同的影響，即隨著不確定因素變化百分率取值的不同，敏感度系數(shù)的數(shù)值會(huì)有所變化。但其數(shù)值大小并不是計(jì)算該項(xiàng)指標(biāo)的目的，重要的是各不確定因素敏感度系數(shù)的相對(duì)值，借此了解各不確定因素的相對(duì)影響程度，以選出敏感度較大的不確定因素。
2．臨界點(diǎn)
臨界點(diǎn)是指不確定因素的極限變化，即該不確定因素使項(xiàng)目內(nèi)部收益率等于基準(zhǔn)收益率或凈現(xiàn)值變?yōu)榱銜r(shí)的變化百分率，當(dāng)該不確定因素為費(fèi)用科目時(shí)，即為其增加的百分率；當(dāng)其為效益科目時(shí)為降低的百分率。
臨界點(diǎn)的高低與設(shè)定的基準(zhǔn)收益率有關(guān)。
可以通過敏感性分析圖求得臨界點(diǎn)的近似值。
問:如何通過敏感性分析圖求得臨界點(diǎn)的近似值?參照表11—1，試著求一求當(dāng)基準(zhǔn)收益率ic=12%時(shí)，建設(shè)投資的臨界點(diǎn)。
再問：臨界點(diǎn)有正負(fù)之分嗎？