提起2008年的金融危機(jī)，直到今天人們?nèi)耘f心有余悸，而引起危機(jī)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品也一直為人們所詬病，那么，金融創(chuàng)新究竟是天使還是魔鬼，在金融創(chuàng)新層出不窮的今天，人們?cè)撊绾斡行ПO(jiān)管，正確面對(duì)？
對(duì)于金融而言，創(chuàng)新并不是壞事，其后的結(jié)果才是需要注意的。
美聯(lián)儲(chǔ)前任主席格林斯潘的金融創(chuàng)新觀念曾一度大行其道，他堅(jiān)信，新技術(shù)新產(chǎn)品能使美國(guó)的金融體系更具適應(yīng)性。證券化，即把抵押貸款捆綁成為證券以銷售給投資者，使得風(fēng)險(xiǎn)多樣化，并得到有效分散，而貸款違約保險(xiǎn)則使放貸者遠(yuǎn)離信貸風(fēng)險(xiǎn)。如今，格林斯潘的前任保羅·沃爾克所持觀點(diǎn)更加與時(shí)俱進(jìn)，他暗示，自從自動(dòng)提款機(jī)發(fā)明后，金融界再?zèng)]有出現(xiàn)任何有用的創(chuàng)新。華爾街所謂的金融產(chǎn)品不但沒有阻止2008年金融危機(jī)的到來，因其金融工具過于復(fù)雜而不便估價(jià)，擴(kuò)散了不良資產(chǎn)的不確定性及集中風(fēng)險(xiǎn)，反而擴(kuò)大了金融危機(jī)的影響。
格林斯潘的判斷無疑是錯(cuò)的，美國(guó)不僅沒有擺脫危機(jī)，據(jù)稱，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)已退回十年前，但沃爾克的看法顯然又太過輕蔑。證券化是實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要的信貸來源，倘若歐洲減少對(duì)銀行的依賴，其情況會(huì)好很多。貸款違約保險(xiǎn)也是公認(rèn)的有效措施，以至于印度保守的金融監(jiān)督機(jī)構(gòu)去年也允許一個(gè)貸款違約市場(chǎng)在印度運(yùn)作。
無論如何，在過去25年間，金融創(chuàng)新領(lǐng)域不僅僅只出現(xiàn)危機(jī)所牽涉到的那些金融工具，還包括大幅降低散戶交易成本的交易所交易基金，幫助承保人分散自然災(zāi)害損失的巨災(zāi)基金，針對(duì)窮人推出的小額信貸產(chǎn)品及種類繁多的支付技術(shù)等。
無序增長(zhǎng)和變化無端的問題有兩個(gè)解決方式。
其一，就監(jiān)督者而言，其應(yīng)愿意發(fā)出警告。在這一方面，去年就有一個(gè)很好的例子。當(dāng)國(guó)際貨幣基金組織和其他人士呼吁警惕交易型開放式指數(shù)基金的過快發(fā)展，特別是那些利用衍生品以謀取預(yù)期回報(bào)的行業(yè)時(shí)，該警告推動(dòng)了整個(gè)行業(yè)內(nèi)的一系列自我監(jiān)督，從而出現(xiàn)了更加透明的做法。
其二，當(dāng)務(wù)之急是確保金融業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能跟上其內(nèi)部的奇思妙想。一旦某種產(chǎn)品出現(xiàn)需求，其銷售團(tuán)隊(duì)往往能無限供應(yīng)下去，而后期服務(wù)則跟不上腳步。例如，2005年，倘若監(jiān)管人員沒有清除貸款違約保險(xiǎn)市場(chǎng)上大量且繁雜的文件，業(yè)內(nèi)人士簡(jiǎn)直不敢想象危機(jī)會(huì)如何發(fā)展下去。即使在當(dāng)時(shí)，監(jiān)管者還都忽略了美國(guó)國(guó)際集團(tuán)保險(xiǎn)公司在場(chǎng)外交易中的巨大漏洞。如今，此類交易中的數(shù)據(jù)已得到很好的收集以供監(jiān)管者查看，這也使得此類缺陷無處遁形。
當(dāng)然，危機(jī)之后人們正在放松警惕，而自滿情緒也將最終再次回到金融體系。沃克爾關(guān)于金融*將帶來危機(jī)的觀點(diǎn)是正確的，但將其根除又非解決之道。格林斯潘時(shí)代在危機(jī)中得到的教訓(xùn)是，就抵御危機(jī)而言，眾多高質(zhì)量資本產(chǎn)品還是必要的。
對(duì)于金融而言，創(chuàng)新并不是壞事，其后的結(jié)果才是需要注意的。
美聯(lián)儲(chǔ)前任主席格林斯潘的金融創(chuàng)新觀念曾一度大行其道，他堅(jiān)信，新技術(shù)新產(chǎn)品能使美國(guó)的金融體系更具適應(yīng)性。證券化，即把抵押貸款捆綁成為證券以銷售給投資者，使得風(fēng)險(xiǎn)多樣化，并得到有效分散，而貸款違約保險(xiǎn)則使放貸者遠(yuǎn)離信貸風(fēng)險(xiǎn)。如今，格林斯潘的前任保羅·沃爾克所持觀點(diǎn)更加與時(shí)俱進(jìn)，他暗示，自從自動(dòng)提款機(jī)發(fā)明后，金融界再?zèng)]有出現(xiàn)任何有用的創(chuàng)新。華爾街所謂的金融產(chǎn)品不但沒有阻止2008年金融危機(jī)的到來，因其金融工具過于復(fù)雜而不便估價(jià)，擴(kuò)散了不良資產(chǎn)的不確定性及集中風(fēng)險(xiǎn)，反而擴(kuò)大了金融危機(jī)的影響。
格林斯潘的判斷無疑是錯(cuò)的，美國(guó)不僅沒有擺脫危機(jī)，據(jù)稱，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)已退回十年前，但沃爾克的看法顯然又太過輕蔑。證券化是實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要的信貸來源，倘若歐洲減少對(duì)銀行的依賴，其情況會(huì)好很多。貸款違約保險(xiǎn)也是公認(rèn)的有效措施，以至于印度保守的金融監(jiān)督機(jī)構(gòu)去年也允許一個(gè)貸款違約市場(chǎng)在印度運(yùn)作。
無論如何，在過去25年間，金融創(chuàng)新領(lǐng)域不僅僅只出現(xiàn)危機(jī)所牽涉到的那些金融工具，還包括大幅降低散戶交易成本的交易所交易基金，幫助承保人分散自然災(zāi)害損失的巨災(zāi)基金，針對(duì)窮人推出的小額信貸產(chǎn)品及種類繁多的支付技術(shù)等。
無序增長(zhǎng)和變化無端的問題有兩個(gè)解決方式。
其一，就監(jiān)督者而言，其應(yīng)愿意發(fā)出警告。在這一方面，去年就有一個(gè)很好的例子。當(dāng)國(guó)際貨幣基金組織和其他人士呼吁警惕交易型開放式指數(shù)基金的過快發(fā)展，特別是那些利用衍生品以謀取預(yù)期回報(bào)的行業(yè)時(shí)，該警告推動(dòng)了整個(gè)行業(yè)內(nèi)的一系列自我監(jiān)督，從而出現(xiàn)了更加透明的做法。
其二，當(dāng)務(wù)之急是確保金融業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能跟上其內(nèi)部的奇思妙想。一旦某種產(chǎn)品出現(xiàn)需求，其銷售團(tuán)隊(duì)往往能無限供應(yīng)下去，而后期服務(wù)則跟不上腳步。例如，2005年，倘若監(jiān)管人員沒有清除貸款違約保險(xiǎn)市場(chǎng)上大量且繁雜的文件，業(yè)內(nèi)人士簡(jiǎn)直不敢想象危機(jī)會(huì)如何發(fā)展下去。即使在當(dāng)時(shí)，監(jiān)管者還都忽略了美國(guó)國(guó)際集團(tuán)保險(xiǎn)公司在場(chǎng)外交易中的巨大漏洞。如今，此類交易中的數(shù)據(jù)已得到很好的收集以供監(jiān)管者查看，這也使得此類缺陷無處遁形。
當(dāng)然，危機(jī)之后人們正在放松警惕，而自滿情緒也將最終再次回到金融體系。沃克爾關(guān)于金融*將帶來危機(jī)的觀點(diǎn)是正確的，但將其根除又非解決之道。格林斯潘時(shí)代在危機(jī)中得到的教訓(xùn)是，就抵御危機(jī)而言，眾多高質(zhì)量資本產(chǎn)品還是必要的。