三、投資銀行與商業(yè)銀行比較（重點掌握）
相同：都是資金盈余者和資金短缺者之間的中介
（一）資金媒介機制不同
投行是直接融資中介，僅充當中介人的角色，并不介入投資者和籌資者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，只收取傭金。所以，投行的媒介過程只發(fā)生資金需求者和資金供給者之間的一次金融合約關(guān)系。
商業(yè)銀行是間接融資的中介，同時具有資金需求者和資金供給者的雙重身份。商業(yè)分行的資金媒介過程中發(fā)生資金供給者與商業(yè)銀行間和資金需求者與商業(yè)銀行間兩次金融合約關(guān)系。
（二）本源業(yè)務(wù)不同
證券發(fā)行和承銷是投行最核心的業(yè)務(wù)。投行本質(zhì)就是證券承銷商。
商業(yè)銀行的本源業(yè)務(wù)是資金存貸業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行本質(zhì)是存貸款銀行。
（三）利潤來源和構(gòu)成不同
投行的利潤來源：1、傭金;2、資金運營收入;3、利息收入
商業(yè)銀行的利潤來源：1、存貸利差;2、資金運營收入;3、表外業(yè)務(wù)的傭金
表外業(yè)務(wù)主要包括三類：承諾業(yè)務(wù)、擔(dān)保業(yè)務(wù)和金融衍生工具業(yè)務(wù)。
（四）經(jīng)營管理風(fēng)格不同
投行的經(jīng)營突出穩(wěn)健和創(chuàng)新并重
商業(yè)銀行必須保證資金的安全性和流動性，堅持穩(wěn)健的管理風(fēng)格。
第二節(jié) 投資銀行的主要業(yè)務(wù)
一、證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)
（一）證券發(fā)行承銷的概念
1.證券發(fā)行承銷的涵義
證券承銷（掌握）：指在證券發(fā)行過程中，投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人推銷其發(fā)行的有價證券的活動。
2.證券發(fā)行承銷的方式
（1）包銷、盡力推銷（代銷）和余額包銷
包銷：承銷商要承擔(dān)證券銷售和價格的全部風(fēng)險
盡力推銷（代銷）：承銷商不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險。
余額包銷
（2）首次公開發(fā)行與股權(quán)再融資
首次公開發(fā)行（掌握），簡稱IPO（Initial Public Offering），指股票發(fā)行者第一次將其股票在公開市場發(fā)行銷售。
股權(quán)再融資（Seasoned Equity Offering SEO）是指股票已經(jīng)公開上市、在二級市場流通的公司再次增發(fā)新股。
（二）股票的IPO發(fā)行
1.一般的IPO發(fā)行方式
IPO發(fā)行方式可分為：詢價方式、固定價格方式、競價方式、混合方式四種
詢價方式，又稱累計訂單定價方式（掌握）：指主承銷商通過對擬IPO企業(yè)的全面、深入研究，先確定新股發(fā)行價格區(qū)間，通過召開路演推介會，征集需求量和需求價格信息建立簿記，繪出需求曲線，然后對發(fā)行價格進行修正，最后確定發(fā)行價格，承銷商自由分配股份并對后市給予支持的新股發(fā)行方式。
競價方式的顯著特征是價格由需求方?jīng)Q定。競價方式也稱拍賣方式。
混合方式是指多種招股方式同時混合使用。
“綠鞋期權(quán)”（掌握）：指發(fā)行人授予主承銷商有權(quán)自主執(zhí)行炒股計劃融資規(guī)模15%的配售新股的權(quán)力。具體操作：①在綠鞋期權(quán)行使期內(nèi)，若市場股份高于發(fā)行價，主承銷商根據(jù)授權(quán)要求發(fā)行人按發(fā)行價額外配發(fā)該次募集總量15%的股票，再由主承銷商將其配售給予投資者;②若市場股價低于發(fā)行價，則主承銷商用超額的15%的資金在市場按市場價購進股票再按發(fā)行價配售給投資者。
2.我國的IPO發(fā)行方式
（1）2005年初開始實現(xiàn)詢價與固定價格公開認購相結(jié)合的模式
IPO公司向機構(gòu)投資者發(fā)行股票用詢價方式;向社會公眾采用固定價格公開認購的方式。
（2）具體步驟
兩次詢價：
第詢價確定發(fā)行價格區(qū)間;
第二次詢價確定發(fā)行價格，向參與詢價的機構(gòu)投資者配售股票（數(shù)據(jù)在P119頁，記一下）
發(fā)行價格確定后應(yīng)向參與累計投標詢價的詢價對象配售股票;發(fā)行總量4億以下的，配售數(shù)量應(yīng)不超過本次發(fā)行總量的20%，公開發(fā)行數(shù)量在4億股以上（含4億股）的，配售數(shù)量應(yīng)不超過本次發(fā)行總量的50%。
最后按確定價格向社會公眾公開發(fā)行股票。
3.股票發(fā)行監(jiān)管制度
（1）股票發(fā)行審核制度分類
主要有三類：審批制、核準制、注冊制
審批制帶有強烈計劃經(jīng)濟和行政干預(yù)的色彩
注冊制（掌握）：又稱備案制或存檔制，是一種市場化的股票發(fā)行制度。發(fā)行人在公開發(fā)行股票時，按照要求將所有應(yīng)該公開的信息向證券發(fā)行監(jiān)管機構(gòu)申報注冊和披露，并對該信息的真實性、準確性、完整性承擔(dān)責(zé)任，證券監(jiān)管機構(gòu)只對申報材料進行“形式審查”。
核準制（掌握）：介于審批制和注冊制之間。它要求發(fā)行股票的公司必須符合有關(guān)法律和證券監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的必備文件。證券監(jiān)管機構(gòu)除進行注冊制要求的形式性審查外，還要對發(fā)行公司的治理結(jié)構(gòu)、營業(yè)性質(zhì)、資本機構(gòu)、發(fā)展前景、管理人員素質(zhì)、公司競爭力等進行實質(zhì)性的審查，并據(jù)此做出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的判斷?！裱瓘娭菩孕畔⑴逗秃弦?guī)性管理相結(jié)合。
（2）我國的IPO監(jiān)管制度
第一階段：行政審批階段（1993-2000）
①額度管理階段（1993-1995）
②“指標管理”階段（1996-2000）對上市企業(yè)家數(shù)管理
第二階段：核準制階段（2001至今）
①“通道制”階段
②“保薦制”階段（掌握保薦人制度）
2004年4月開始推出“保薦人制度”，2005年1月正式實施。
保薦（掌握）：即有資格的保薦人推薦符合條件的公司公開發(fā)行和上市證券，并對所推薦的證券發(fā)行人所披露的信息的質(zhì)量和所做出的承諾提供法定的持續(xù)訓(xùn)示、督促、知道和信用擔(dān)保。
保薦人在推薦公開發(fā)行上和上市的中介服務(wù)時，不僅要考慮自身的商業(yè)利益，還必須考慮公眾（投資人）的利益。
與通道制相比，保薦制增加了由保薦人承擔(dān)發(fā)行上市過程中的連帶責(zé)任的制度——保薦人制設(shè)計的初衷和核心內(nèi)容。
相同：都是資金盈余者和資金短缺者之間的中介
（一）資金媒介機制不同
投行是直接融資中介，僅充當中介人的角色，并不介入投資者和籌資者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，只收取傭金。所以，投行的媒介過程只發(fā)生資金需求者和資金供給者之間的一次金融合約關(guān)系。
商業(yè)銀行是間接融資的中介，同時具有資金需求者和資金供給者的雙重身份。商業(yè)分行的資金媒介過程中發(fā)生資金供給者與商業(yè)銀行間和資金需求者與商業(yè)銀行間兩次金融合約關(guān)系。
（二）本源業(yè)務(wù)不同
證券發(fā)行和承銷是投行最核心的業(yè)務(wù)。投行本質(zhì)就是證券承銷商。
商業(yè)銀行的本源業(yè)務(wù)是資金存貸業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行本質(zhì)是存貸款銀行。
（三）利潤來源和構(gòu)成不同
投行的利潤來源：1、傭金;2、資金運營收入;3、利息收入
商業(yè)銀行的利潤來源：1、存貸利差;2、資金運營收入;3、表外業(yè)務(wù)的傭金
表外業(yè)務(wù)主要包括三類：承諾業(yè)務(wù)、擔(dān)保業(yè)務(wù)和金融衍生工具業(yè)務(wù)。
（四）經(jīng)營管理風(fēng)格不同
投行的經(jīng)營突出穩(wěn)健和創(chuàng)新并重
商業(yè)銀行必須保證資金的安全性和流動性，堅持穩(wěn)健的管理風(fēng)格。
第二節(jié) 投資銀行的主要業(yè)務(wù)
一、證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)
（一）證券發(fā)行承銷的概念
1.證券發(fā)行承銷的涵義
證券承銷（掌握）：指在證券發(fā)行過程中，投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人推銷其發(fā)行的有價證券的活動。
2.證券發(fā)行承銷的方式
（1）包銷、盡力推銷（代銷）和余額包銷
包銷：承銷商要承擔(dān)證券銷售和價格的全部風(fēng)險
盡力推銷（代銷）：承銷商不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險。
余額包銷
（2）首次公開發(fā)行與股權(quán)再融資
首次公開發(fā)行（掌握），簡稱IPO（Initial Public Offering），指股票發(fā)行者第一次將其股票在公開市場發(fā)行銷售。
股權(quán)再融資（Seasoned Equity Offering SEO）是指股票已經(jīng)公開上市、在二級市場流通的公司再次增發(fā)新股。
（二）股票的IPO發(fā)行
1.一般的IPO發(fā)行方式
IPO發(fā)行方式可分為：詢價方式、固定價格方式、競價方式、混合方式四種
詢價方式，又稱累計訂單定價方式（掌握）：指主承銷商通過對擬IPO企業(yè)的全面、深入研究，先確定新股發(fā)行價格區(qū)間，通過召開路演推介會，征集需求量和需求價格信息建立簿記，繪出需求曲線，然后對發(fā)行價格進行修正，最后確定發(fā)行價格，承銷商自由分配股份并對后市給予支持的新股發(fā)行方式。
競價方式的顯著特征是價格由需求方?jīng)Q定。競價方式也稱拍賣方式。
混合方式是指多種招股方式同時混合使用。
“綠鞋期權(quán)”（掌握）：指發(fā)行人授予主承銷商有權(quán)自主執(zhí)行炒股計劃融資規(guī)模15%的配售新股的權(quán)力。具體操作：①在綠鞋期權(quán)行使期內(nèi)，若市場股份高于發(fā)行價，主承銷商根據(jù)授權(quán)要求發(fā)行人按發(fā)行價額外配發(fā)該次募集總量15%的股票，再由主承銷商將其配售給予投資者;②若市場股價低于發(fā)行價，則主承銷商用超額的15%的資金在市場按市場價購進股票再按發(fā)行價配售給投資者。
2.我國的IPO發(fā)行方式
（1）2005年初開始實現(xiàn)詢價與固定價格公開認購相結(jié)合的模式
IPO公司向機構(gòu)投資者發(fā)行股票用詢價方式;向社會公眾采用固定價格公開認購的方式。
（2）具體步驟
兩次詢價：
第詢價確定發(fā)行價格區(qū)間;
第二次詢價確定發(fā)行價格，向參與詢價的機構(gòu)投資者配售股票（數(shù)據(jù)在P119頁，記一下）
發(fā)行價格確定后應(yīng)向參與累計投標詢價的詢價對象配售股票;發(fā)行總量4億以下的，配售數(shù)量應(yīng)不超過本次發(fā)行總量的20%，公開發(fā)行數(shù)量在4億股以上（含4億股）的，配售數(shù)量應(yīng)不超過本次發(fā)行總量的50%。
最后按確定價格向社會公眾公開發(fā)行股票。
3.股票發(fā)行監(jiān)管制度
（1）股票發(fā)行審核制度分類
主要有三類：審批制、核準制、注冊制
審批制帶有強烈計劃經(jīng)濟和行政干預(yù)的色彩
注冊制（掌握）：又稱備案制或存檔制，是一種市場化的股票發(fā)行制度。發(fā)行人在公開發(fā)行股票時，按照要求將所有應(yīng)該公開的信息向證券發(fā)行監(jiān)管機構(gòu)申報注冊和披露，并對該信息的真實性、準確性、完整性承擔(dān)責(zé)任，證券監(jiān)管機構(gòu)只對申報材料進行“形式審查”。
核準制（掌握）：介于審批制和注冊制之間。它要求發(fā)行股票的公司必須符合有關(guān)法律和證券監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的必備文件。證券監(jiān)管機構(gòu)除進行注冊制要求的形式性審查外，還要對發(fā)行公司的治理結(jié)構(gòu)、營業(yè)性質(zhì)、資本機構(gòu)、發(fā)展前景、管理人員素質(zhì)、公司競爭力等進行實質(zhì)性的審查，并據(jù)此做出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的判斷?！裱瓘娭菩孕畔⑴逗秃弦?guī)性管理相結(jié)合。
（2）我國的IPO監(jiān)管制度
第一階段：行政審批階段（1993-2000）
①額度管理階段（1993-1995）
②“指標管理”階段（1996-2000）對上市企業(yè)家數(shù)管理
第二階段：核準制階段（2001至今）
①“通道制”階段
②“保薦制”階段（掌握保薦人制度）
2004年4月開始推出“保薦人制度”，2005年1月正式實施。
保薦（掌握）：即有資格的保薦人推薦符合條件的公司公開發(fā)行和上市證券，并對所推薦的證券發(fā)行人所披露的信息的質(zhì)量和所做出的承諾提供法定的持續(xù)訓(xùn)示、督促、知道和信用擔(dān)保。
保薦人在推薦公開發(fā)行上和上市的中介服務(wù)時，不僅要考慮自身的商業(yè)利益，還必須考慮公眾（投資人）的利益。
與通道制相比，保薦制增加了由保薦人承擔(dān)發(fā)行上市過程中的連帶責(zé)任的制度——保薦人制設(shè)計的初衷和核心內(nèi)容。