三、投資銀行與商業(yè)銀行比較（重點(diǎn)掌握）
相同：都是資金盈余者和資金短缺者之間的中介
（一）資金媒介機(jī)制不同
投行是直接融資中介，僅充當(dāng)中介人的角色，并不介入投資者和籌資者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，只收取傭金。所以，投行的媒介過程只發(fā)生資金需求者和資金供給者之間的一次金融合約關(guān)系。
商業(yè)銀行是間接融資的中介，同時(shí)具有資金需求者和資金供給者的雙重身份。商業(yè)分行的資金媒介過程中發(fā)生資金供給者與商業(yè)銀行間和資金需求者與商業(yè)銀行間兩次金融合約關(guān)系。
（二）本源業(yè)務(wù)不同
證券發(fā)行和承銷是投行最核心的業(yè)務(wù)。投行本質(zhì)就是證券承銷商。
商業(yè)銀行的本源業(yè)務(wù)是資金存貸業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行本質(zhì)是存貸款銀行。
（三）利潤(rùn)來源和構(gòu)成不同
投行的利潤(rùn)來源：1、傭金;2、資金運(yùn)營(yíng)收入;3、利息收入
商業(yè)銀行的利潤(rùn)來源：1、存貸利差;2、資金運(yùn)營(yíng)收入;3、表外業(yè)務(wù)的傭金
表外業(yè)務(wù)主要包括三類：承諾業(yè)務(wù)、擔(dān)保業(yè)務(wù)和金融衍生工具業(yè)務(wù)。
（四）經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)格不同
投行的經(jīng)營(yíng)突出穩(wěn)健和創(chuàng)新并重
商業(yè)銀行必須保證資金的安全性和流動(dòng)性，堅(jiān)持穩(wěn)健的管理風(fēng)格。
第二節(jié) 投資銀行的主要業(yè)務(wù)
一、證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)
（一）證券發(fā)行承銷的概念
1.證券發(fā)行承銷的涵義
證券承銷（掌握）：指在證券發(fā)行過程中，投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人推銷其發(fā)行的有價(jià)證券的活動(dòng)。
2.證券發(fā)行承銷的方式
（1）包銷、盡力推銷（代銷）和余額包銷
包銷：承銷商要承擔(dān)證券銷售和價(jià)格的全部風(fēng)險(xiǎn)
盡力推銷（代銷）：承銷商不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。
余額包銷
（2）首次公開發(fā)行與股權(quán)再融資
首次公開發(fā)行（掌握），簡(jiǎn)稱IPO（Initial Public Offering），指股票發(fā)行者第一次將其股票在公開市場(chǎng)發(fā)行銷售。
股權(quán)再融資（Seasoned Equity Offering SEO）是指股票已經(jīng)公開上市、在二級(jí)市場(chǎng)流通的公司再次增發(fā)新股。
（二）股票的IPO發(fā)行
1.一般的IPO發(fā)行方式
IPO發(fā)行方式可分為：詢價(jià)方式、固定價(jià)格方式、競(jìng)價(jià)方式、混合方式四種
詢價(jià)方式，又稱累計(jì)訂單定價(jià)方式（掌握）：指主承銷商通過對(duì)擬IPO企業(yè)的全面、深入研究，先確定新股發(fā)行價(jià)格區(qū)間，通過召開路演推介會(huì)，征集需求量和需求價(jià)格信息建立簿記，繪出需求曲線，然后對(duì)發(fā)行價(jià)格進(jìn)行修正，最后確定發(fā)行價(jià)格，承銷商自由分配股份并對(duì)后市給予支持的新股發(fā)行方式。
競(jìng)價(jià)方式的顯著特征是價(jià)格由需求方?jīng)Q定。競(jìng)價(jià)方式也稱拍賣方式。
混合方式是指多種招股方式同時(shí)混合使用。
“綠鞋期權(quán)”（掌握）：指發(fā)行人授予主承銷商有權(quán)自主執(zhí)行炒股計(jì)劃融資規(guī)模15%的配售新股的權(quán)力。具體操作：①在綠鞋期權(quán)行使期內(nèi)，若市場(chǎng)股份高于發(fā)行價(jià)，主承銷商根據(jù)授權(quán)要求發(fā)行人按發(fā)行價(jià)額外配發(fā)該次募集總量15%的股票，再由主承銷商將其配售給予投資者;②若市場(chǎng)股價(jià)低于發(fā)行價(jià)，則主承銷商用超額的15%的資金在市場(chǎng)按市場(chǎng)價(jià)購(gòu)進(jìn)股票再按發(fā)行價(jià)配售給投資者。
2.我國(guó)的IPO發(fā)行方式
（1）2005年初開始實(shí)現(xiàn)詢價(jià)與固定價(jià)格公開認(rèn)購(gòu)相結(jié)合的模式
IPO公司向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行股票用詢價(jià)方式;向社會(huì)公眾采用固定價(jià)格公開認(rèn)購(gòu)的方式。
（2）具體步驟
兩次詢價(jià)：
第詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間;
第二次詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格，向參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者配售股票（數(shù)據(jù)在P119頁(yè)，記一下）
發(fā)行價(jià)格確定后應(yīng)向參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的詢價(jià)對(duì)象配售股票;發(fā)行總量4億以下的，配售數(shù)量應(yīng)不超過本次發(fā)行總量的20%，公開發(fā)行數(shù)量在4億股以上（含4億股）的，配售數(shù)量應(yīng)不超過本次發(fā)行總量的50%。
最后按確定價(jià)格向社會(huì)公眾公開發(fā)行股票。
3.股票發(fā)行監(jiān)管制度
（1）股票發(fā)行審核制度分類
主要有三類：審批制、核準(zhǔn)制、注冊(cè)制
審批制帶有強(qiáng)烈計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和行政干預(yù)的色彩
注冊(cè)制（掌握）：又稱備案制或存檔制，是一種市場(chǎng)化的股票發(fā)行制度。發(fā)行人在公開發(fā)行股票時(shí)，按照要求將所有應(yīng)該公開的信息向證券發(fā)行監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)注冊(cè)和披露，并對(duì)該信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性承擔(dān)責(zé)任，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)只對(duì)申報(bào)材料進(jìn)行“形式審查”。
核準(zhǔn)制（掌握）：介于審批制和注冊(cè)制之間。它要求發(fā)行股票的公司必須符合有關(guān)法律和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的必備文件。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)除進(jìn)行注冊(cè)制要求的形式性審查外，還要對(duì)發(fā)行公司的治理結(jié)構(gòu)、營(yíng)業(yè)性質(zhì)、資本機(jī)構(gòu)、發(fā)展前景、管理人員素質(zhì)、公司競(jìng)爭(zhēng)力等進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的審查，并據(jù)此做出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的判斷?！裱瓘?qiáng)制性信息披露和合規(guī)性管理相結(jié)合。
（2）我國(guó)的IPO監(jiān)管制度
第一階段：行政審批階段（1993-2000）
①額度管理階段（1993-1995）
②“指標(biāo)管理”階段（1996-2000）對(duì)上市企業(yè)家數(shù)管理
第二階段：核準(zhǔn)制階段（2001至今）
①“通道制”階段
②“保薦制”階段（掌握保薦人制度）
2004年4月開始推出“保薦人制度”，2005年1月正式實(shí)施。
保薦（掌握）：即有資格的保薦人推薦符合條件的公司公開發(fā)行和上市證券，并對(duì)所推薦的證券發(fā)行人所披露的信息的質(zhì)量和所做出的承諾提供法定的持續(xù)訓(xùn)示、督促、知道和信用擔(dān)保。
保薦人在推薦公開發(fā)行上和上市的中介服務(wù)時(shí)，不僅要考慮自身的商業(yè)利益，還必須考慮公眾（投資人）的利益。
與通道制相比，保薦制增加了由保薦人承擔(dān)發(fā)行上市過程中的連帶責(zé)任的制度——保薦人制設(shè)計(jì)的初衷和核心內(nèi)容。
相同：都是資金盈余者和資金短缺者之間的中介
（一）資金媒介機(jī)制不同
投行是直接融資中介，僅充當(dāng)中介人的角色，并不介入投資者和籌資者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，只收取傭金。所以，投行的媒介過程只發(fā)生資金需求者和資金供給者之間的一次金融合約關(guān)系。
商業(yè)銀行是間接融資的中介，同時(shí)具有資金需求者和資金供給者的雙重身份。商業(yè)分行的資金媒介過程中發(fā)生資金供給者與商業(yè)銀行間和資金需求者與商業(yè)銀行間兩次金融合約關(guān)系。
（二）本源業(yè)務(wù)不同
證券發(fā)行和承銷是投行最核心的業(yè)務(wù)。投行本質(zhì)就是證券承銷商。
商業(yè)銀行的本源業(yè)務(wù)是資金存貸業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行本質(zhì)是存貸款銀行。
（三）利潤(rùn)來源和構(gòu)成不同
投行的利潤(rùn)來源：1、傭金;2、資金運(yùn)營(yíng)收入;3、利息收入
商業(yè)銀行的利潤(rùn)來源：1、存貸利差;2、資金運(yùn)營(yíng)收入;3、表外業(yè)務(wù)的傭金
表外業(yè)務(wù)主要包括三類：承諾業(yè)務(wù)、擔(dān)保業(yè)務(wù)和金融衍生工具業(yè)務(wù)。
（四）經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)格不同
投行的經(jīng)營(yíng)突出穩(wěn)健和創(chuàng)新并重
商業(yè)銀行必須保證資金的安全性和流動(dòng)性，堅(jiān)持穩(wěn)健的管理風(fēng)格。
第二節(jié) 投資銀行的主要業(yè)務(wù)
一、證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)
（一）證券發(fā)行承銷的概念
1.證券發(fā)行承銷的涵義
證券承銷（掌握）：指在證券發(fā)行過程中，投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人推銷其發(fā)行的有價(jià)證券的活動(dòng)。
2.證券發(fā)行承銷的方式
（1）包銷、盡力推銷（代銷）和余額包銷
包銷：承銷商要承擔(dān)證券銷售和價(jià)格的全部風(fēng)險(xiǎn)
盡力推銷（代銷）：承銷商不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。
余額包銷
（2）首次公開發(fā)行與股權(quán)再融資
首次公開發(fā)行（掌握），簡(jiǎn)稱IPO（Initial Public Offering），指股票發(fā)行者第一次將其股票在公開市場(chǎng)發(fā)行銷售。
股權(quán)再融資（Seasoned Equity Offering SEO）是指股票已經(jīng)公開上市、在二級(jí)市場(chǎng)流通的公司再次增發(fā)新股。
（二）股票的IPO發(fā)行
1.一般的IPO發(fā)行方式
IPO發(fā)行方式可分為：詢價(jià)方式、固定價(jià)格方式、競(jìng)價(jià)方式、混合方式四種
詢價(jià)方式，又稱累計(jì)訂單定價(jià)方式（掌握）：指主承銷商通過對(duì)擬IPO企業(yè)的全面、深入研究，先確定新股發(fā)行價(jià)格區(qū)間，通過召開路演推介會(huì)，征集需求量和需求價(jià)格信息建立簿記，繪出需求曲線，然后對(duì)發(fā)行價(jià)格進(jìn)行修正，最后確定發(fā)行價(jià)格，承銷商自由分配股份并對(duì)后市給予支持的新股發(fā)行方式。
競(jìng)價(jià)方式的顯著特征是價(jià)格由需求方?jīng)Q定。競(jìng)價(jià)方式也稱拍賣方式。
混合方式是指多種招股方式同時(shí)混合使用。
“綠鞋期權(quán)”（掌握）：指發(fā)行人授予主承銷商有權(quán)自主執(zhí)行炒股計(jì)劃融資規(guī)模15%的配售新股的權(quán)力。具體操作：①在綠鞋期權(quán)行使期內(nèi)，若市場(chǎng)股份高于發(fā)行價(jià)，主承銷商根據(jù)授權(quán)要求發(fā)行人按發(fā)行價(jià)額外配發(fā)該次募集總量15%的股票，再由主承銷商將其配售給予投資者;②若市場(chǎng)股價(jià)低于發(fā)行價(jià)，則主承銷商用超額的15%的資金在市場(chǎng)按市場(chǎng)價(jià)購(gòu)進(jìn)股票再按發(fā)行價(jià)配售給投資者。
2.我國(guó)的IPO發(fā)行方式
（1）2005年初開始實(shí)現(xiàn)詢價(jià)與固定價(jià)格公開認(rèn)購(gòu)相結(jié)合的模式
IPO公司向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行股票用詢價(jià)方式;向社會(huì)公眾采用固定價(jià)格公開認(rèn)購(gòu)的方式。
（2）具體步驟
兩次詢價(jià)：
第詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間;
第二次詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格，向參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者配售股票（數(shù)據(jù)在P119頁(yè)，記一下）
發(fā)行價(jià)格確定后應(yīng)向參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的詢價(jià)對(duì)象配售股票;發(fā)行總量4億以下的，配售數(shù)量應(yīng)不超過本次發(fā)行總量的20%，公開發(fā)行數(shù)量在4億股以上（含4億股）的，配售數(shù)量應(yīng)不超過本次發(fā)行總量的50%。
最后按確定價(jià)格向社會(huì)公眾公開發(fā)行股票。
3.股票發(fā)行監(jiān)管制度
（1）股票發(fā)行審核制度分類
主要有三類：審批制、核準(zhǔn)制、注冊(cè)制
審批制帶有強(qiáng)烈計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和行政干預(yù)的色彩
注冊(cè)制（掌握）：又稱備案制或存檔制，是一種市場(chǎng)化的股票發(fā)行制度。發(fā)行人在公開發(fā)行股票時(shí)，按照要求將所有應(yīng)該公開的信息向證券發(fā)行監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)注冊(cè)和披露，并對(duì)該信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性承擔(dān)責(zé)任，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)只對(duì)申報(bào)材料進(jìn)行“形式審查”。
核準(zhǔn)制（掌握）：介于審批制和注冊(cè)制之間。它要求發(fā)行股票的公司必須符合有關(guān)法律和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的必備文件。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)除進(jìn)行注冊(cè)制要求的形式性審查外，還要對(duì)發(fā)行公司的治理結(jié)構(gòu)、營(yíng)業(yè)性質(zhì)、資本機(jī)構(gòu)、發(fā)展前景、管理人員素質(zhì)、公司競(jìng)爭(zhēng)力等進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的審查，并據(jù)此做出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的判斷?！裱瓘?qiáng)制性信息披露和合規(guī)性管理相結(jié)合。
（2）我國(guó)的IPO監(jiān)管制度
第一階段：行政審批階段（1993-2000）
①額度管理階段（1993-1995）
②“指標(biāo)管理”階段（1996-2000）對(duì)上市企業(yè)家數(shù)管理
第二階段：核準(zhǔn)制階段（2001至今）
①“通道制”階段
②“保薦制”階段（掌握保薦人制度）
2004年4月開始推出“保薦人制度”，2005年1月正式實(shí)施。
保薦（掌握）：即有資格的保薦人推薦符合條件的公司公開發(fā)行和上市證券，并對(duì)所推薦的證券發(fā)行人所披露的信息的質(zhì)量和所做出的承諾提供法定的持續(xù)訓(xùn)示、督促、知道和信用擔(dān)保。
保薦人在推薦公開發(fā)行上和上市的中介服務(wù)時(shí)，不僅要考慮自身的商業(yè)利益，還必須考慮公眾（投資人）的利益。
與通道制相比，保薦制增加了由保薦人承擔(dān)發(fā)行上市過程中的連帶責(zé)任的制度——保薦人制設(shè)計(jì)的初衷和核心內(nèi)容。