證劵從業(yè)資格考試考點：債券的特征與類型，掌握債券的定義、票面要素、特征、分類;熟悉債券與股票的異同點;熟悉債券的基本性質(zhì)與影響債券期限和利率的主要因素;熟悉各類債券的概念與特點。
第三章 債券
本章考試大綱：
掌握債券的定義、票面要素、特征、分類;熟悉債券與股票的異同點;熟悉債券的基本性質(zhì)與影響債券期限和利率的主要因素;熟悉各類債券的概念與特點。
掌握政府債券的定義、性質(zhì)和特征;掌握中央政府債券的分類;熟悉我國國債的發(fā)行概況、我國國債的品種、特點和區(qū)別;了解地方債券的發(fā)行主體、分類方法以及我國地方政府債券的發(fā)行情況;熟悉國庫券、赤字國債、建設國債、特種國債、實物國債、貨幣國債、記賬式國債、憑證式國債、儲蓄國債的概念;熟悉我國特別國債的發(fā)行目的和發(fā)行情況。
掌握金融債券、公司債券和企業(yè)債券的定義和分類;掌握我國公司債的管理規(guī)定;熟悉我國金融債券的品種和發(fā)行概況;熟悉中央銀行票據(jù)的作用和發(fā)行情況;熟悉各種公司債券的含義;熟悉我國企業(yè)債的管理規(guī)定;熟悉我國公司債券和企業(yè)債券的區(qū)別;熟悉可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的不同;熟悉我國可轉(zhuǎn)換公司債券、可分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券和可交換公司債券的管理規(guī)定。
掌握國際債券的定義和特征;掌握外國債券和歐洲債券的概念、特點;了解我國國際債券的發(fā)行概況;了解揚基債券、武士債券、熊貓債券等外國債券;了解龍債券和龍債券市場;了解亞洲債券市場。
第一節(jié) 債券的特征與類型
一、債券的定義與特征
(一)債券的定義
債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權債務憑證。債券上規(guī)定資金借貸的權責關系主要有三點：第一，所借貸貨幣的數(shù)額;第二，借款時間;第三，在借貸時間內(nèi)應有的補償或代價是多少(即債券的利息)。
債券包含四個方面的含義：第一，發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟主體;第二，投資者是出借資金的經(jīng)濟主體;第三，發(fā)行人需要在一定時期付息還本;第四，債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權、債務關系，而且是這一關系的法律憑證。
債券的基本性質(zhì)
1.債券屬于有價證券。首先，債券反映和代表一定的價值。其次，債券與其代表的權利聯(lián)系在一起。
2.債券是一種虛擬資本。
3.債券是債權的表現(xiàn)。
(二)債券的票面要素
1.債券的票面價值。債券的票面價值是債券票面標明的貨幣價值，是債券發(fā)行人承諾在債券到期日償還給債券持有人的金額。
債券的票面價值要標明的內(nèi)容主要有：要標明幣種，要確定票面的金額。票面金額大小不同，可以適應不同的投資對象，同時也會產(chǎn)生不同的發(fā)行成本。票面金額定得較小，有利于小額投資者，購買持有者分布面廣，但債券本身的印刷及發(fā)行工作量大，費用可能較高;票面金額定得較大，有利于少數(shù)大額投資者認購，且印刷費用等也會相應減少，但使小額投資者無法參與。因此，債券票面金額的確定也要根據(jù)債券的發(fā)行對象、市場資金供給情況及債券發(fā)行費用等因素綜合考慮。
【例題·多選題】假如債券票面金額定的較小，將會( )。
A.有利于小額投資者購買
B.發(fā)行工作量大
C.持有者分布面廣
D.印刷費用較高
[答疑編號1150030101]
『正確答案』ABCD
2.債券的到期期限。債券到期期限是指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時間，也是債券發(fā)行人承諾履行合同義務的全部時間。
決定償還期限的主要因素：資金使用方向、市場利率變化、債券變現(xiàn)能力。
一般來說，當未來市場利率趨于下降時，應發(fā)行期限較短的債券;而當未來市場利率趨于上升時，應發(fā)行期限較長的債券，這樣有利于降低籌資者的利息負擔。
【例題·單選題】當未來市場利率趨于下降時，應選擇發(fā)行( )。
A.短期債券
B.中期債券
C.長期債券
D.不能確定
[答疑編號1150030102]
『正確答案』A
3.債券的票面利率
影響票面利率的因素：
第一，借貸資金市場利率水平。
第二，籌資者的資信。
第三，債券期限長短。
一般來說，期限較長的債券流動性差，風險相對較大，票面利率應該定得高一些;而期限較短的債券流動性強，風險相對較小，票面利率就可以定得低一些。
4.債券發(fā)行者名稱
這一要素指明了該債券的債務主體。
需要說明的是，以上4個要素雖然是債券票面的基本要素，但它們并非一定在債券票面上印制出來。在許多情況下，債券發(fā)行者是以公布條例或公告形式向社會公開宣布某債券的期限與利率。此外，債券票面上有時還包含一些其他要素，如，附有贖回選擇權、附有出售選擇權、附有可轉(zhuǎn)換條款、附有交換條款、附有新股認購條款等等。
(三)債券的特征
1.償還性。償還性是指債券有規(guī)定的償還期限，債務人必須按期向債權人支付利息和償還本金。這一特征與股票的永久性有很大的區(qū)別。
2.流動性。是指債券持有人可按需要和市場的實際狀況，靈活地轉(zhuǎn)讓債券，以提前收回本金和實現(xiàn)投資收益。流動性首先取決于市場為轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度;其次取決于債券在迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿艜r，是否在以貨幣計算的價值上蒙受損失。
3.安全性。
一般來說，具有高度流動性的債券同時也是較安全的，因為它不僅可以迅速地轉(zhuǎn)換為貨幣，而且還可以按一個較穩(wěn)定的價格轉(zhuǎn)換。
債券投資不能收回的兩種情況：
第一，債務人不履行債務，即債務人不能按時足額履行約定的利息支付或者償還本金。
第二，流通市場風險，即債券在市場上轉(zhuǎn)讓時因價格下跌而承受損失。
4.收益性。
在實際經(jīng)濟活動中，債券收益可以表現(xiàn)為三種形式：一是利息收入;二是資本損益，即債權人到期收回的本金與買入債券或中途賣出債券與買入債券之間的價差收入。三是再投資收益。
【例題·多選題】關于債券的特征，下列描述不正確的有( )。
A.償還性是指債券沒有規(guī)定的償還時間，債務人必須按時向債權人支付利息
B.流動性首先取決于市場為債權轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度;其次取決于債券在迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿艜r，是否在以貨幣計算的價值上蒙受損失
C.一般來說，具有高度流動性的債券同時風險較大
D.一般情況下，政府債券的風險低于金融債券和公司債券
[答疑編號1150030103]
『正確答案』AC
二、債券的分類
(一)按發(fā)行主體分類
1.政府債券。政府債券的發(fā)行主體是政府。中央政府發(fā)行的債券稱為國債，其主要用途是解決由政府投資的公共設施或重點建設項目的資金需要和彌補國家財政赤字。有些國家把政府擔保的債券也劃歸為政府債券體系，稱為政府保證債券。
2.金融債券。發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機構(gòu)。金融機構(gòu)一般有雄厚的資金實力，信用度較高，因此，金融債券往往也有良好的信譽。它們發(fā)行債券的目的的主要有：籌資用于某種特殊用途;改變本身的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。金融債券的期限以中期較為多見。
3.公司債券。是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。
【例題·單選題】一般而言，下列債券按其信用風險依次從低到高排列的是( )。
A.政府債券、公司債券、金融債券
B.金融債券、公司債券、政府債券
C.政府債券、金融債券、公司債券
D.金融債券、政府債券、公司債券
[答疑編號1150030104]
『正確答案』C
(二)按計息與付息方式分類：零息債券、附息債券、息票累積債券
1.零息債券。也稱零息票債券，指債券合約未規(guī)定利息支付的債券。通常，這類債券以低于面值的價格發(fā)行和交易，債券持有人實際上是以買賣(到期贖回)價差的方式取得債券利息。
2.附息債券。債券合約中明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內(nèi)，對持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。按照計息方式的不同，這類債券還可細分為固定利率債券和浮動利率債券，有些付息債券可以根據(jù)合約條款推遲支付定期利率，故稱為緩息債券。
3.息票累積債券：與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期時一次性獲得還本付息，存續(xù)期間沒有利息支付。
(三)按債券形態(tài)分類
1.實物債券
實物債券是一種具有標準格式實物券面的債券。在標準格式的債券券面上，一般印有債券面額、債券利率、債券期限、債券發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。有時債券利率、債券期限等要素也可以通過公告向社會公布，而不在債券券面上注明。
提示：無記名國債屬于實物債券。
特點：不記名、不掛失、可上市流通。
2.憑證式債券
憑證式債券的形式是債權人認購債券的一種收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標準格式的債券。
特點：可記名、掛失、不能上市流通?？梢缘皆徺I網(wǎng)點提前兌取。
3.記賬式債券
記賬式債券是沒有實物形態(tài)的債券，利用證券賬戶通過電腦系統(tǒng)完成債券發(fā)行、交易及兌付的全過程。
特點：可以記名、掛失，安全性較高。發(fā)行時間短，發(fā)行效率高，交易手續(xù)簡便，成本低，交易安全。
三、債券與股票的比較(關注多選題)
(一)債券與股票的相同點
1.兩者都屬于有價證券。
2.兩者都是籌措資金的手段。
3.兩者的收益率相互影響。
(二)債券與股票的區(qū)別
1.二者權利不同：債券是債權憑證。股票則不同，股票是所有權憑證。
2.二者目的不同：發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負債，不是資本金。發(fā)行股票則是股份公司創(chuàng)立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。
3.二者期限不同：債券有償還期，而股票具有永久性。
4.二者收益不同：債券利息固定，而股票的紅利股息不固定。
5.二者風險不同：股票風險較大，債券風險相對較小。
因為：
第一，債券利息是公司的固定支出，屬于費用范圍;股票的股息紅利是公司利潤的一部分，公司有盈利才能支付，而且支付順序列在債券利息支付和納稅之后。
第二，倘若公司破產(chǎn)，清理資產(chǎn)有余額償還時，債券償付在前，股票償付在后。
第三，在二級市場上，債券因其利率固定，期限固定，市場價格也較穩(wěn)定;而股票無固定期限和利率，受各種宏觀因素和微觀因素的影響，市場價格波動頻繁，漲跌幅度較大。
【例題·單選題】關于債券與股票，下列說法錯誤的是( )。
A.債券和股票都屬于有價證券
B.債券和股票的收益率是相互影響的
C.債券通常有規(guī)定的票面利率，而股票的股息紅利不固定
D.債券和股票都是籌資手段，因而都屬于負債
[答疑編號1150030105]
『正確答案』D
【例題·判斷題】發(fā)行債券的主體都可以發(fā)行股票。( )
A.正確
B.錯誤
[答疑編號1150030106]
『正確答案』B
第三章 債券
本章考試大綱：
掌握債券的定義、票面要素、特征、分類;熟悉債券與股票的異同點;熟悉債券的基本性質(zhì)與影響債券期限和利率的主要因素;熟悉各類債券的概念與特點。
掌握政府債券的定義、性質(zhì)和特征;掌握中央政府債券的分類;熟悉我國國債的發(fā)行概況、我國國債的品種、特點和區(qū)別;了解地方債券的發(fā)行主體、分類方法以及我國地方政府債券的發(fā)行情況;熟悉國庫券、赤字國債、建設國債、特種國債、實物國債、貨幣國債、記賬式國債、憑證式國債、儲蓄國債的概念;熟悉我國特別國債的發(fā)行目的和發(fā)行情況。
掌握金融債券、公司債券和企業(yè)債券的定義和分類;掌握我國公司債的管理規(guī)定;熟悉我國金融債券的品種和發(fā)行概況;熟悉中央銀行票據(jù)的作用和發(fā)行情況;熟悉各種公司債券的含義;熟悉我國企業(yè)債的管理規(guī)定;熟悉我國公司債券和企業(yè)債券的區(qū)別;熟悉可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的不同;熟悉我國可轉(zhuǎn)換公司債券、可分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券和可交換公司債券的管理規(guī)定。
掌握國際債券的定義和特征;掌握外國債券和歐洲債券的概念、特點;了解我國國際債券的發(fā)行概況;了解揚基債券、武士債券、熊貓債券等外國債券;了解龍債券和龍債券市場;了解亞洲債券市場。
第一節(jié) 債券的特征與類型
一、債券的定義與特征
(一)債券的定義
債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權債務憑證。債券上規(guī)定資金借貸的權責關系主要有三點：第一，所借貸貨幣的數(shù)額;第二，借款時間;第三，在借貸時間內(nèi)應有的補償或代價是多少(即債券的利息)。
債券包含四個方面的含義：第一，發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟主體;第二，投資者是出借資金的經(jīng)濟主體;第三，發(fā)行人需要在一定時期付息還本;第四，債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權、債務關系，而且是這一關系的法律憑證。
債券的基本性質(zhì)
1.債券屬于有價證券。首先，債券反映和代表一定的價值。其次，債券與其代表的權利聯(lián)系在一起。
2.債券是一種虛擬資本。
3.債券是債權的表現(xiàn)。
(二)債券的票面要素
1.債券的票面價值。債券的票面價值是債券票面標明的貨幣價值，是債券發(fā)行人承諾在債券到期日償還給債券持有人的金額。
債券的票面價值要標明的內(nèi)容主要有：要標明幣種，要確定票面的金額。票面金額大小不同，可以適應不同的投資對象，同時也會產(chǎn)生不同的發(fā)行成本。票面金額定得較小，有利于小額投資者，購買持有者分布面廣，但債券本身的印刷及發(fā)行工作量大，費用可能較高;票面金額定得較大，有利于少數(shù)大額投資者認購，且印刷費用等也會相應減少，但使小額投資者無法參與。因此，債券票面金額的確定也要根據(jù)債券的發(fā)行對象、市場資金供給情況及債券發(fā)行費用等因素綜合考慮。
【例題·多選題】假如債券票面金額定的較小，將會( )。
A.有利于小額投資者購買
B.發(fā)行工作量大
C.持有者分布面廣
D.印刷費用較高
[答疑編號1150030101]
『正確答案』ABCD
2.債券的到期期限。債券到期期限是指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時間，也是債券發(fā)行人承諾履行合同義務的全部時間。
決定償還期限的主要因素：資金使用方向、市場利率變化、債券變現(xiàn)能力。
一般來說，當未來市場利率趨于下降時，應發(fā)行期限較短的債券;而當未來市場利率趨于上升時，應發(fā)行期限較長的債券，這樣有利于降低籌資者的利息負擔。
【例題·單選題】當未來市場利率趨于下降時，應選擇發(fā)行( )。
A.短期債券
B.中期債券
C.長期債券
D.不能確定
[答疑編號1150030102]
『正確答案』A
3.債券的票面利率
影響票面利率的因素：
第一，借貸資金市場利率水平。
第二，籌資者的資信。
第三，債券期限長短。
一般來說，期限較長的債券流動性差，風險相對較大，票面利率應該定得高一些;而期限較短的債券流動性強，風險相對較小，票面利率就可以定得低一些。
4.債券發(fā)行者名稱
這一要素指明了該債券的債務主體。
需要說明的是，以上4個要素雖然是債券票面的基本要素，但它們并非一定在債券票面上印制出來。在許多情況下，債券發(fā)行者是以公布條例或公告形式向社會公開宣布某債券的期限與利率。此外，債券票面上有時還包含一些其他要素，如，附有贖回選擇權、附有出售選擇權、附有可轉(zhuǎn)換條款、附有交換條款、附有新股認購條款等等。
(三)債券的特征
1.償還性。償還性是指債券有規(guī)定的償還期限，債務人必須按期向債權人支付利息和償還本金。這一特征與股票的永久性有很大的區(qū)別。
2.流動性。是指債券持有人可按需要和市場的實際狀況，靈活地轉(zhuǎn)讓債券，以提前收回本金和實現(xiàn)投資收益。流動性首先取決于市場為轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度;其次取決于債券在迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿艜r，是否在以貨幣計算的價值上蒙受損失。
3.安全性。
一般來說，具有高度流動性的債券同時也是較安全的，因為它不僅可以迅速地轉(zhuǎn)換為貨幣，而且還可以按一個較穩(wěn)定的價格轉(zhuǎn)換。
債券投資不能收回的兩種情況：
第一，債務人不履行債務，即債務人不能按時足額履行約定的利息支付或者償還本金。
第二，流通市場風險，即債券在市場上轉(zhuǎn)讓時因價格下跌而承受損失。
4.收益性。
在實際經(jīng)濟活動中，債券收益可以表現(xiàn)為三種形式：一是利息收入;二是資本損益，即債權人到期收回的本金與買入債券或中途賣出債券與買入債券之間的價差收入。三是再投資收益。
【例題·多選題】關于債券的特征，下列描述不正確的有( )。
A.償還性是指債券沒有規(guī)定的償還時間，債務人必須按時向債權人支付利息
B.流動性首先取決于市場為債權轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度;其次取決于債券在迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿艜r，是否在以貨幣計算的價值上蒙受損失
C.一般來說，具有高度流動性的債券同時風險較大
D.一般情況下，政府債券的風險低于金融債券和公司債券
[答疑編號1150030103]
『正確答案』AC
二、債券的分類
(一)按發(fā)行主體分類
1.政府債券。政府債券的發(fā)行主體是政府。中央政府發(fā)行的債券稱為國債，其主要用途是解決由政府投資的公共設施或重點建設項目的資金需要和彌補國家財政赤字。有些國家把政府擔保的債券也劃歸為政府債券體系，稱為政府保證債券。
2.金融債券。發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機構(gòu)。金融機構(gòu)一般有雄厚的資金實力，信用度較高，因此，金融債券往往也有良好的信譽。它們發(fā)行債券的目的的主要有：籌資用于某種特殊用途;改變本身的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。金融債券的期限以中期較為多見。
3.公司債券。是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。
【例題·單選題】一般而言，下列債券按其信用風險依次從低到高排列的是( )。
A.政府債券、公司債券、金融債券
B.金融債券、公司債券、政府債券
C.政府債券、金融債券、公司債券
D.金融債券、政府債券、公司債券
[答疑編號1150030104]
『正確答案』C
(二)按計息與付息方式分類：零息債券、附息債券、息票累積債券
1.零息債券。也稱零息票債券，指債券合約未規(guī)定利息支付的債券。通常，這類債券以低于面值的價格發(fā)行和交易，債券持有人實際上是以買賣(到期贖回)價差的方式取得債券利息。
2.附息債券。債券合約中明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內(nèi)，對持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。按照計息方式的不同，這類債券還可細分為固定利率債券和浮動利率債券，有些付息債券可以根據(jù)合約條款推遲支付定期利率，故稱為緩息債券。
3.息票累積債券：與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期時一次性獲得還本付息，存續(xù)期間沒有利息支付。
(三)按債券形態(tài)分類
1.實物債券
實物債券是一種具有標準格式實物券面的債券。在標準格式的債券券面上，一般印有債券面額、債券利率、債券期限、債券發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。有時債券利率、債券期限等要素也可以通過公告向社會公布，而不在債券券面上注明。
提示：無記名國債屬于實物債券。
特點：不記名、不掛失、可上市流通。
2.憑證式債券
憑證式債券的形式是債權人認購債券的一種收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標準格式的債券。
特點：可記名、掛失、不能上市流通?？梢缘皆徺I網(wǎng)點提前兌取。
3.記賬式債券
記賬式債券是沒有實物形態(tài)的債券，利用證券賬戶通過電腦系統(tǒng)完成債券發(fā)行、交易及兌付的全過程。
特點：可以記名、掛失，安全性較高。發(fā)行時間短，發(fā)行效率高，交易手續(xù)簡便，成本低，交易安全。
三、債券與股票的比較(關注多選題)
(一)債券與股票的相同點
1.兩者都屬于有價證券。
2.兩者都是籌措資金的手段。
3.兩者的收益率相互影響。
(二)債券與股票的區(qū)別
1.二者權利不同：債券是債權憑證。股票則不同，股票是所有權憑證。
2.二者目的不同：發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負債，不是資本金。發(fā)行股票則是股份公司創(chuàng)立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。
3.二者期限不同：債券有償還期，而股票具有永久性。
4.二者收益不同：債券利息固定，而股票的紅利股息不固定。
5.二者風險不同：股票風險較大，債券風險相對較小。
因為：
第一，債券利息是公司的固定支出，屬于費用范圍;股票的股息紅利是公司利潤的一部分，公司有盈利才能支付，而且支付順序列在債券利息支付和納稅之后。
第二，倘若公司破產(chǎn)，清理資產(chǎn)有余額償還時，債券償付在前，股票償付在后。
第三，在二級市場上，債券因其利率固定，期限固定，市場價格也較穩(wěn)定;而股票無固定期限和利率，受各種宏觀因素和微觀因素的影響，市場價格波動頻繁，漲跌幅度較大。
【例題·單選題】關于債券與股票，下列說法錯誤的是( )。
A.債券和股票都屬于有價證券
B.債券和股票的收益率是相互影響的
C.債券通常有規(guī)定的票面利率，而股票的股息紅利不固定
D.債券和股票都是籌資手段，因而都屬于負債
[答疑編號1150030105]
『正確答案』D
【例題·判斷題】發(fā)行債券的主體都可以發(fā)行股票。( )
A.正確
B.錯誤
[答疑編號1150030106]
『正確答案』B